La théorie des jeux et de la décision en présence d’asymétrie d’information du crédit bancaire

WORLD ACADEMIC JOURNAL OF BUSINESS & APPLIED SCIENCES-MARCH-SEPTEMBER 2013 EDITION

Journal of Economics & Finance (JEF)

MARCH 2013 VOL.1, No.1

La théorie des jeux et de la décision en présence d’asymétrie
d’information du crédit bancaire
Stéphano zico EtoughéFam’Ella (Corresponding author)
Tianjin University Liu Yuan D qu，District Foreign Students Flats 92 Weijin Road, Nankai District,
Tianjin 300072 China Tianjin University, School of Management
Zhang Zaisheng
Tianjin University Liu Yuan D qu， District Foreign Students Flats 92 Weijin Road, Nankai District,
Tianjin 300072 China Tianjin University, School of Management
Accepted 1st March , 2013
Résumé
Les relations au sein de l’entreprise tendent à se complexifier depuis quelques années. L’ouverture
internationale multiplie en effet le nombre d’incitations entre les différents agents qui constituent la
base relationnelle de l’entreprise. Cette dernière peut donc s’appréhender comme un nœud vers lequel
les liaisons convergent et ou chaque relation (Entreprise/Actionnaires ; Entreprise/Clients ;
Entreprise/Salariés ; Entreprise/Fournisseurs ; Entreprise/Banques…)
Cet article s’inscrit dans le contexte actuel ou les PME ne pouvant s’autofinancer et n’ayant pas accès
au marché financier, restent fortement dépendantes des banques. Nous montrons dans le cadre d’une
revue de la littérature, l’importance du financement de la PME par les banques sur les marchés du
crédit. En effet, elles rencontrent des difficultés du fait de leur petite taille. Ce qui conduit à
l’asymétrie d’information et le problème d’anti-sélection et d’incitation contraire qui amènent les
banques a une mauvaise appréciation du risque PME.
Pour améliorer sa structure d’information sur la PME, la banque peut utiliser la méthode
prêt-observation dans l’optique d’observer les signaux dégager sur son niveau d’effort. C’est le
principe Bayésien qui permettra d’améliorer sa structure d’information sur la PME et de fait，
s’engager à offrir des contrats aux meilleurs conditions et de limiter les situations d’asymétries
d’informations ex post et le rationnement du crédit qui en découle.
Mots clés : asymétrie d’information, sélection adverse, PME, décision, marché, prêt bancaire, contrat

1. Introduction.
La théorie de la décision et des jeux dépasse très largement le cadre étroit des sociétés, même si
ces derniers ont constitué son premier objet d’étude et lui ont donné son nom. La théorie de l'équilibre
général est une branche de la macroéconomie (dont le terme est introduit en 1933 par l’économiste
norvégien Ragnar Frisch 1) est l'approche théorique qui étudie l'économie à travers les relations
existant entre les grands agrégats économiques, le revenu, l'investissement, la consommation, le taux
de chômage, l'inflation, les contrats, le financement etc.
En tant que telle, elle constitue l'outil essentiel d'analyse des politiques économiques des États ou des
organisations. Elle cherche à expliquer comment se fixe le niveau de production et de consommation
des biens et les prix dans une économie. Les modèles d'équilibre général sont donc utilisés pour
1

Ragnar Frisch, « Editor's Note », dans Econometrica, vol. 1, no 1, janvier 1933, p. 1-4.
8


mesurer l'impact des décisions politiques, comme l'augmentation d'un taux de prélèvement. Le
premier résultat d’Arrow et Debreu synthétise le principal argument pour une dérégulation d'une
économie, qui aboutirait à un équilibre Pareto-efficace. En revanche, la dépendance directe de cet
équilibre à l'allocation initiale des ressources rentre dans la défense d'une politique de redistribution.
De même les banques centrales utilisent des modèles stochastiques dynamiques d'équilibre général
pour déterminer leur politique de taux.
Par ailleurs, plusieurs auteurs ont bien établit que le principe d’asymétrie d’information est la source
du phénomène d’anti-sélection et d’incitations contraires ou risque moral 2. Elle peut aboutir à ce
qu’une banque offre du crédit sur la base d’un même taux d’intérêt aux entreprises qui présentent des
niveaux de risques différents. Elle est particulièrement à la base du phénomène d’anti-sélection et
d’anticipations contraires qui conduisent très souvent la banque à ne point discerner avec plus
d’objectivité les PME 3. Dans le cas du contexte mondiale actuel, il est évident que les PME, quand
elles ne peuvent s’autofinancer, restent fortement dépendantes des banques car elles ont peu d’autres
opportunités de financement. Du fait de leur chiffre d’affaire qui est trop petit, 80% de celles-ci n’ont
vraiment pas accès au marché financier.
La relation banque-entreprise est soumise à plusieurs sources de discordance posant le problème
d’asymétrie d’information. Du fait de sa petite taille，la PME à une structure d’information pas
toujours lisible a contrario de la grande entreprise (Ang, 1991). Cela conduit les banques à développer
des comportements de rationnement du crédit face aux PME (Psyllaki, 1995). Les PME constituent de
fait un fonds de commerce des banques. Les banques ne restent donc pas passives face aux asymétries
d’information qu’elles subissent.
L’asymétrie d’information peut donc être à la fois préjudiciable pour les entreprises que pour les
banques. Cette thèse sur la théorie des contrats amène à s’interroger sur la façon d’enrichir le débats
relatif aux contrats offerts de sorte à séparer les « bons » des « mauvais » contrats en observant ce qui
se pratique sur le marché de l’assurance.
LOBEZ (1997) nous apprend que l’offre appropriée permet de séparer les diverses entreprises sur
la base du choix qu’elles font d’un contrat particulier dans un ensemble structure. STGLITZ et WEI
(1981, 1983 et 1992) insistent sur le rôle du taux d’intérêt, les garanties, les collatéraux. STIGLITZ et
ROTSCHILD (1976), BESTER (1985) s’y alignent à la même analyse.
BOOT, THAKOR et RUDELL (1991) vont nous instruire qu’en présence de deux situations présentes
au même moment, les banques ne se risquent d’offrir des contrats qui ne sont pas ensembles. Alors
qu’avec seulement de l’aléa moral, elles réussissent à ne demander des garanties qu’aux emprunteurs a
hauts risque. L’introduction d’information privée les conduit à demander des garanties à tous les
emprunteurs sans distinction entre les risques élevés et les risques moins élevés.
Au regard de cette observation 4, il convient de noter que la banque est dans l’impossibilité de trouver
un contrat lui permettant en une seule fois, de séparer le risque. Pour nous, il serait possible de séparer
alors les deux effets car la banque octroie deux types de prêts consécutifs et a court-terme dans
l’optique du test de la PME. Dans le premier cas, la banque va observer les effets types de l’effort
fourni et dans le second cas, c’est l’inverse. Ainsi, nous pourrons inévitablement séparer le problème
d’anti-sélection du risque PME de celui de l’incitation à l’effort ponctuel.
L’asymétrie d’information définit les relations ou un agent détient de l’information qu’un autre
agent n’a pas. Cette situation est souvent décrite par l’intermédiaire des relations d’agence ou le
principal mandant demande a un agent-mandataire d’effectuer une action en son nom. Dès lors l’agent
détenant plus d’information peut être tenté d’agir dans son propre intérêt et non dans celui du
principal.
L’entreprise se définit comme une entité socio-économique réunissant, dans un espace géographique
unique, pour une activité déterminée, et dans le cadre de l’économie marchande, un ensemble
2

Voir BESTER H (SEPT 1985), BHATTACHARYA S (Juil 1992), BHATTACHARYA S. et THAKOR
A.V. (1994), STIGLITZ J.E et WEISS A (Juin 1981).
3
Ils sont d’autant plus importants qu’il s’agit du financement des PME. En effet, l’acceptation commune
tend à faire les PME pour plus risquées que les grandes entreprises, ce qui n’est pourtant pas évident
4
Du hasard moral conjuguéa l’information privée
9


d’hommes et de moyens.
L’entreprise se présente donc comme une somme de relations imbriquées caractérisées par des
asymétries d’informations. A cet effet, il serait loisible que la banque approfondisse le cadre de
réflexion de la résolution des problèmes du marché financier désire par un grand nombre de PME.
Pour cela, nous nous demandons si le modèle propose peut-il fournir des éléments à la pratique de
l’intermédiation financière des banques qui tend à se développer.
Cet article est consacré à l’étude des comportements d’asymétrie d’information dans le cadre des
contrats banques-PME, comportement de rationnement du crédit d’une part, usage des mécanismes
permettant de limiter l’effet rationnement du crédit d’autre part.
Nous présentons cette analyse en trois parties. La revue de la littérature qui sous-tend l’objet de la
recherche. En second lieu nous évoquerons l’impact qu’a le prêt-observation dans un modèle sur les
contrats bancaires aux PME avant d’en évoquer les prolongements de notre discussion qui étend le
modèle de base.
2. L’objet de la recherche asymétrie d’information des contrats entre banques-PME
La théorie du rationnement du crédit par le marché financier a fait l’objet de nombreuses
évolutions depuis Stiglitz et Weiss （1981）. Leurs travaux ont porté sur les situations d’équilibre non
walrasien dit mélangeant dans la mesure où aucun moyen n’existe pour distinguer dans le cadre de
cette approche，les bons des mauvais emprunteurs. Dans ce modèle，les banquiers ne cherchent
évidemment pas à réduire l’asymétrie d’information. Ils demeurent passifs devant l’imperfection qui
les contraint à ne point financer certains agents économiques que sont les PME en particuliers. Les
prolongements de l’analyse qui vont s’en suivre ont cherché à lever cette hypothèse. En effet，les
banques ne sont pas passives devant l’existence d’asymétries d’informations. Elles le sont encore plus
dans la mesure où elles mettent en place des mécanismes qui permettent de régler les problèmes
d’asymétries d’informations et leurs impacts sur le marché financier.
La théorie des PME au rationnement du crédit dans le cadre des contrats mélangeant
Pour revenir au rationnement de crédit, le red-lining terme utilisé par la littérature anglo-saxonne
correspond beaucoup plus à la réalité observe. Le red-lining consiste à écarter un groupe
d'emprunteurs du crédit, quel que soit le taux en vigueur car supposé très risqué (petites tailles) par la
banque. Dans ce cas, le rationnement ne s'explique pas en termes d'adéquation de l'offre et de la
demande par les quantités. C'est tout simplement un refus de prêter à une catégorie d'emprunteur en
l'occurrence ici les pauvres, même si les banques disposent de suffisamment de ressources. Le
red-lining correspond exactement à ce qui se passe dans les PME.
En s’appuyant sur le rationnement du crédit d’équilibre : à savoir le modèle de Stiglitz et Weiss
(1981), qui repose sur l’existence d’asymétries d’information ex ante et le modèle de Williamson
(1986, 1987), qui lui, repose sur l’existence d’asymétries d’information ex post.
2.1 Asymétries d’information ex ante Rationnement du crédit aux PME
L'approche de l'école de la répression financière est fondée sur l’hypothèse implicite d'un marché
parfait. Et pourtant, avec Stiglitz et Weiss （1981, le rationnement du crédit peut coexister dans un
marché du crédit compétitif (Cf. Venet B.1994, p94). L'explication du rationnement du crédit réside
dans l'introduction de l’hypothèse de l’asymétrie de l'information dans la théorie de l'équilibre [Arrow
G.A, 1970]. Bien avant d'illustrer cette hypothèse, il convient de définir le rationnement du crédit qui
désigne le fait que parmi des demandeurs de crédit supposés identiques, certains obtiennent le crédit et
d'autres ne l'obtiennent pas, bien que ces derniers soient prêts à payer des taux d'intérêt plus élevés. Le
rationnement du crédit fait aussi référence à une situation où certaine catégorie d'individus soient
incapables d'accéder au marché du crédit compte tenu du taux d'équilibre du marché. Comme nous
l'avons déjà souligné, l'explication pertinente de la persistance du rationnement du crédit réside dans
l’asymétrie informationnelle. Une hausse des taux d’intérêts ou des garanties requises peut en effet
provoquer l’apparition d’un phénomène d’anti-sélection 5 et/ou d’alea de moralité 6 qui finalement

5

L’existence d’asymétries d’information impose la fixation du taux d’intérêt sur la base de la qualité
moyenne du portefeuille d’emprunteurs. Ce faisant ， les entreprises qui présentement une qualité
10


limite l’espérance de profit des banques. Dans ce contexte，les banques sont amenées à préférer la
limitation du volume de crédits octroyés plutôt que d’augmenter les taux ou les garanties requises.
Au demeurant, quand les banques font face à deux situations à la fois。 choses deviennent plus
Les
compliquées. En effet, comment une banque va-t-elle pouvoir trier dans plusieurs PME sans en avoir
au préalable leur rendement. Il faudrait qu’elle arrive alors à déceler si de mauvais rendements sont
dues à la qualité trop risqué de la PME ou bien simplement à un manqué d’effort.
Pour cela, Stiglitz et Weiss （1981）après avoir démontré l’existence possible d’un rationnement
du crédit dans leurs travaux, quand tous les emprunteurs sont identiques，lèvent cette hypothèse. Ils
supposent dans leur modèle l’existence de groupes d’emprunteurs observables par le prêteur. Sur
qui permet la
chaque segment de clientèle , la banque détermine un taux d’intérêt optimal
maximisation de son profit une fois pris en compte les risqué d’anti-sélection et d’alea de moralité. La
fonction de profit de la banque pour la catégorie d’entreprise
est represente en fonction du
taux d’intérêt

sur la figure 1. Nous representons ici，trios PME. Nous les ordonnons en fonction

de l’espérance de profit anticipé par le prêteur pour chacune d’elles： si

alors max

Pour Stiglitz et Weiss （1981）
，si
，c’est dire que les emprunteurs de la catégorie ne
reçoivent des crédits que si les emprunteurs de la catégorie
ont ete totalement servis. Au
，on constate que les
demeurant，si le taux de refinancement des banques s’établit au point
，reçoivent les crédits qu’ils demandent
emprunteurs de type 3，qui sont prêts à s’endetter au taux

（

（

）

）. Les emprunteurs de la catégorie 2 peuvent s’endetter au taux

seulement seront servis après les clients de la catégorie 3

（

）

（

）

mais
）. Enfin，

aucun individu du groupe 1 ne reçoit de crédit，quel que soit le taux d’intérêt que ces PME acceptant
）
）.Par conséquent，ces PME de la catégorie 1 sont exclues du marché
de payer
financier. D’où le redlined.
Figure 1 : Le redlining sur le marché du crédit

Source : STIGLIZ, WEISS, 1981, P.406.
S'agissant du comportement des banques face à cette situation d’asymétrie d'information qui a été
décrit par Stiglitz et Weiss （1981） le problème d’asymétrie d'information sur le marché du crédit est
,
à l'origine des phénomènes de sélection adverse et d'incitations adverses. Lorsque le taux d'intérêt
supérieure à la moyenne peuvent refuser de payer une prime de risqué jugé injustifié. Elles quittent le
marché si bien que la qualité du portefeuille de créances se détériore.
6
Une augmentation des taux incite les dirigeants désirant maximiser le profit à choisir un projet qui
présente une plus forte rentabilité mais également une plus forte probabilité de défaut pour le prêteur.
11


augmente, les projets les moins risqués, c'est-à-dire ceux ayant le plus de chance d'aboutir et de
supporter des charges accrues d'intérêt, voient leur rentabilité espérée diminuer fortement. Les
investisseurs les moins risqués se retirent donc au plus vite du marché et il y a entrée des investisseurs
plus risqués insensibles aux variations des taux (sélection adverse), tandis que les investisseurs qui ne
quittent pas le marché sont plus incités à choisir des projets risqués (incitation adverse).
Alors, l'accroissement des taux va entraîner ainsi un accroissement de la proportion des projets
risqués dans le portefeuille de prêts bancaires et une baisse de l'espérance de rentabilité des banques.
Cela accroît la fragilité bancaire et donc les risques de faillite. Il existe donc un seuil maximum de
taux d'intérêt qui correspond à une meilleure diversification du portefeuille de prêts des banques et à
une rentabilité espérée maximale. Du coup, au-delà de ce seuil, il y a une baisse de l'espérance de
rentabilité du fait de la détérioration de la qualité des emprunteurs.
En effet, le système d’information des PME souffre d‘une importante déficience（Ang, 1991 :
Ennew et Binks, 1995）.Tout d’abord il existerait une réticence des dirigeants de la PME à transmettre
des données comptables et financiers 7. De plus，du fait de l’envergure du marché des titres pour les
PME，il y aurait peu d’incitations pour une agence à collecter et à diffuser des informations sur cette
catégorie de firmes.
2.2 Asymétrie d’information et rationnement du crédit aux PME
Le second effet est l'aléa moral, il se manifeste après l'octroi du prêt, le principal est confronté à
cet aléa (hasard) si l'agent modifie les termes du contrat signé exante en menant expost des actions qui
ne vont pas dans l'intérêt du principal. Il peut s'agit pour l'emprunteur de s'engager par exemple dans
des activités risquées qui réduisent la probabilité du remboursement du prêt. Toutefois, l'aléa moral ne
saurait être associé à l’asymétrie d'information dans la mesure où, le prêteur peut bien être informé sur
les agissements de l'emprunteur, mais n’ayant pas les moyens ou s'il est coûteux d'empêcher
l'emprunteur de nuire à ses intérêts l'agent aura un comportement d'aléa moral qui lui-même dépendra
des procédures de faillite.
Les banques ne sont pas soumises au problème de free rider parce qu’une seule banque peut
participer toute seule à l'octroi d'un crédit à un client. Elle peut alors profiter pleinement des
retombées de l'activité d'information et de monitoring.
Le problème de free-rider: la collecte d'information sur la qualité des projets ou la surveillance
des emprunteurs sont un bien public; tout le monde en profite des effets positifs (réduire le risque de
sélection adverse et d'aléa moral), il y a un problème de free-rider si certains agents ne subissent pas
les coûts de collecte d'information et de monitoring et ils profitent de cet investissement.
Pour Williamson (1986, 1987), puisque les dirigeants des PME se faufilent pour cacher les
résultants de ses activités financiers dans l’optique de minimiser ses remboursements, à partir de cet
instant, les banques peuvent être amenées à Controller la PME financée. Le monitoring intervient ici
une fois le défaut de remboursement révèle de manière à s’assurer de la conformité des résultants
déclarés et afin de récupérer, le montant requis ou engage une procédure de mise en liquidation.
Ce modèle confirme les résultants de Stiglitz et Weiss dans le contexte de l’existence
d’asymétries d’information ex post. La limite de cette approche est que cette thèse ne permet pas de
spécifier la nature des PME affectées par ce rationnement.
YAN.Y. (1996), présente la question dans les sens d’un relâchement d’hypothèse du contrôle non
aléatoire de la PME en cas de défaut on peut se prononcer sur la situation des PME sur le marché du
crédit financier.
3. Le modèle prêt-observation dans le cadre du rationnement du crédit
L‘étude du comportement des firmes en situation d’asymétrie d’information permet de confirmer
la surexposition des PME au rationnement du crédit. C’est en cela que nous introduisons le problème
dans le modèle suivant：
Dans le processus de négociation, nous savons qu’au début, les banques sont réticentes a priori
sur les PME. C‘est DIAMOND (1991) qui précise que les banques fondent leurs a priori sur les
informations passées détenues des PME. A cet effet, compte tenu du fait que la PME n’a pas le choix
7

Au Gabon，95% des PME ne satisfont pas l’obligation légale de dépôt des comptes （Le Guirriec，1996）
12


pour son financement car ne pouvant s’autofinancer et que le marché n’exige que de se financer
auprès des organismes de crédits, sa source de financement ne peut dans un contexte d’asymétrie
d’information, être renseignée sur son potentiel. A cet effet，considérons que la PME a une période
a besoin de contracter une somme pour financer un projet à rendement fixe en
donnée
réussite et 0 en échec. Puisque cette somme est fixe, on constate qu’elle ne peut nullement apporter
l’information dont a besoin la banque pour lui permettre de mesurer le risque lié au crédit et les
défaillances de la PME 8.
，insiste la PME à fournir un effort prive
soit haut
soit
Chaque période
. Celon RAJAN (1992), ce dernier peut correspondre à un effort inobservable du
bas
proprietaire de la PME quand pour une grande entreprise, il correspond à un effort occasionnel
observable. Plus loin, BOOT. THAKOR. UDELL (1995), l‘effort ne joue que sur la probabilité de
une rente
succès du projet ， cependant l’effort bas ajoute aux rendements observables
privéeinobservable . Pour HOLMSTROM-TIROLE (1993), les PME sont dirigées par des
entrepreneurs qui, en l’absence d’incitation et/ou de contrôle, peuvent délibérément réduire la
possibilité de réussite afin de bénéficier d’une rente. Dans ce cadre, la PME reste évidemment
confronte à l’arbitrage en choisissant l’effort haut , elle devrait dans ce sens, avoir plus de chance de
succès mais sa rente privée sur le projet est nulle
. De ce fait, en choisissant l’effort bas
, la
PME a moins de chance de succes mais sa rente privee sur le projet est strictement positive
Dans ce cas, la banque propose à la PME deux prêts-observations à court-terme, chaque prêt tient
sur une période de sorte à observer si la PME peut désormais recevoir des prêts à long-terme. Lors de
la première période,
, la banque propose un crédit a court-terme et ouvre un compte courant a la
PME de sorte qu’elle y verse régulièrement l’argent minimum nécessaire au remboursement de ce
prêt.
, la PME ici a deja remboursee l’integralite de son precedent pret.
Pour la deuxième période
De ce fait, la banque ouvre dans ses comptes, une ligne de crédit à faible risque pour la banque. C’est
généralement le profit du premier prêt généré qui est mis à disposition. Ainsi, la PME peut dans les
limites d’un maximum convenu, afin d’éviter les décalages temporaires, sortes de « crédits blancs »,
débiter son compte pour des besoins de financement. Ce prêt n’est point lie au financement d’une
quelconque transaction particulière 9 et est dépourvue de garanties intrinsèques.
Afin de limiter le risque de non-remboursement, la banque peut annoncer qu’elle ne prêtera pour
la deuxième période que les PME qui auront intégralement remboursé à la fin de la période indiquée,
l’intégralité de leur crédit mais ne précisera pas les critères lui permettant de classer les PME car son
but ici est de contrôler, suivre et observer les retards et incidents de paiement durant chaque période 10.
Figure 2 : Le contrôle de la banque à l’intérieur de la PME

La qualité du projet
Le contrôle exercé par la banque à l’intérieur de la PME est une probabilité ex ante que la banque
ne sera pas hors limites prescrites.
3.1. La formulation de la structure de l’information bancaire
8

Pour des modèles ou le niveau d’investissement M est utilisé comme un signal de la probabilité de
remboursement，voir BESTER (84b) et MILDE et RILEY （1984）
9
Ce prêt ne porte pas en lui-même son dénouement
10
Et pas seulement à la fin de chaque période
13


Au départ，nous nous appuyons sur le modèle bayésien, nous tenons compte alors pour
modéliser，les idées a priori qu’a la banque par rapport à l’effort type inobservables fourni par les
PME. Considérons la présence des variables aléatoires avec une loi de probabilité à priori. Cette
situation conduit à ne pouvoir préciser avec certitude，la valeur que devraient avoir les inobservables.
Définissons pour cela la probabilité que cette valeur soit dans certaines régions.
Au regard des variables inobservables,
, soulignons
qu’un élément de
est une vecteur
, ou represente les types haut ou bas et les
,
les paramètres de l’effort.
L’asymétrie d’information ici est due au fait que lorsque la PME se présente à la banque, celle-ci
ne sait rien d’elle. Ce qui pose le problème d’anti-sélection qui désigne un effet pervers du
fonctionnement du marché financier résultant de problèmes informationnels qui surviennent lorsqu’il
y a inobservabilité d’une caractérisque inaltérable. Cette situation peut traduire les relations qui
s’exercent entre la banque-PME. Ainsi si la banque observe imparfaitement les caractéristiques de la
est inconnu. Ainsi, la loi de
PME，elle aura tout intérêt à sous-estimercelle-ci. Ce pourquoi
est représentée par une fonction
probabilité a priori
Lorsqu’on fait face à une asymétrie d’information sur un marché, qu’il s’agisse d’information
portant sur la PME et/ou sn chiffre d’affaires, les agents bancaires vont s’engager dans des activités
propres à modifier l’asymétrie initiale. Ainsi, à l’occasion des prets-obsavations, la banque va
observer chacune des deux périodes pour avoir l’effectivité d’une variable indiquant si le
remboursement a été intégral ou pas. Pour cela, la Banque mettra en place, une variable pour indiquer
les incidents de retard de paiement comme signaux sur la qualité de l’effort de la PME. Cette variable
est :
où la variable
représente le
remboursement effectif du prêt de la première période
Cette variable peut prendre les deux
valeurs que sont :
:.Ceci, au cas où la PME rembourse globalement son prêt à la première
période et
pour le cas opposé.
, C’est l’ensemble des incidents de paiement que peut
causer la PME en cette période. Elle a pour valeur :
lorsque la PME a de retard de
paiementà
dans le cas opposé. On observe
lorsque la PME a remboursé son
premier crédit.
car, on estime que la PME
Pour la variable , on attribue aussi deux valeurs à savoir
a remboursé globalement son prêt à la deuxième période et
dans le cas contraire 11
Stigler (1961) est connu pour avoir développé le premier la théorie économique de la
réglementation, également connu sous le terme de théorie de la capture ou économie positive de la
réglementation. Cette théorie décrit comment des groupes d'intérêts et des acteurs politiques, vont
utiliser les moyens de réglementation et le pouvoir coercitif pour orienter les lois et les règles dans des
directions qui les favorisent. Le problème est donc le suivant : l'autorité réglementaire étant soumise à
l'influence des groupes de pression, elle n'est plus garante de l'intérêt général.
Pour Stigler, la réglementation doit s'analyser comme la production d'un service de redistribution
politique, offert par les décideurs ici les banques, et demandé par les entrepreneurs, les PME. Les
acteurs étant rationnels, les offreurs maximisent leur chance de réélection, ou essaient d'obtenir par la
suite des postes dans les industries qu'ils ont sous leur tutelle. Quant aux demandeurs de service, ils
recherchent les privilèges de monopole que la réglementation engendre nécessairement, notamment
vis-à-vis de leurs concurrents étrangers.
La théorie de Stigler n’examine qu’une seule facette du mâché. Pour cela, si l’on doit comprendre
l’équilibre dans un marché, il nous conviendrait de regarder aussi du côté du comportement des
producteurs. Dans cet aspect, Fisher (1970) et Winter (1971) proposèrent des modèles qui conduisirent
à un modèle d’équilibre concurrentiel 12, alors que Diamond (1971) et Rothschild (1970) conduisirent
des modèles au contrat monopolistique ou à un contrat compris entre le taux concurrentiel et le taux
11

La banque observe
à la première période, elle ne prête pas à la deuxième période. Pour cela, en
c’est comprendre
observant
12
Voir Rothschild (1973) pour une exposition précise des caractéristiques essentielles de ces modèles.
14


monopolistique. Dans ce cas, les banques savent que les PME ont du mal à obtenir l’information et
exploite la force de marché que cela leur confère. En général，la solution retenue se met en place au
niveau interne c’est-à-dire au sein de la relation.
Aussi souvent, lorsque la PME a globalement remboursé son prêt à
, à ce moment-là, la
banque va désormais prendre en compte les différents mouvements débiteurs et créditeurs et l’attitude
de la PME vis-à-vis de la banque.
Apres cette observation, a priori, la banque pourrait désormais déduire la probabilité de vecteur
d’observabilité.
.

.

La première période du prêt
Dans le cadre du prêt-observation de la période 1, nous cherchons à comprendre comment
l’information du côté de la banque est analysée pour la PME en tenant compte de certaines hypothèses
sur les a priori.
tout comme elle peut fournir
A priori, pour la banque, une PME peut être de type
l’effort
De cette approche, la distribution de probabilité a priori respecte les égalités suivantes :

De ces probabilités, nous avons :
En regardant du côté de l’effort
que doit nécessairement fournir la PME pour avoir plus de
chance
à ne pas rembourser globalement le crédit. Nous considérons que la PME réussit , le
aura une probabilite bien plus grande àprésenter des retards de paiements
que
.
Il est a noté ici que la fonction vraisemblance respecte les inégalités qui suivent :

On constate que pour un même niveau d’effort, un
incidents qu’un

aura plus de chance de commettre des

Au regard des hypothèses émises, on constate que la banque a des difficultés de comparaison au
regard de :
Puisque la banque ne peut évaluer le risque en raison du manque d'informations fiables, et de
demandes trop risquées.
Afin que la banque soit en mesure de répondre aux demandes de financement des PME,
l'asymétrie d'information doit être réduite. On peut espérer une amélioration de la situation grâce aux
réformes. S'informer sur ses partenaires commerciaux avant de traiter avec eux est un impératif de
bonne gestion. Pour que la banque obtienne facilement des informations sur la PME et sur le
comportement de l'entrepreneur et pour qu'un rapport de confiance s'installe, l'accent doit être mis sur
la relation de clientèle. Par cette relation, la banque doit mettre en place une base de données
comportant toutes les informations concernant la PME. Cette mesure lui permettra d'avoir un suivi des
clients et de prendre des mesures face aux concurrents.
Pour cela, si les hypothèses sont respectées, la banque augmente sa probabilité de sélectionner
une PME de bonne qualité
en la choisissant dans le lot des PME qui n’ont pas eu d’incident ou
retard de paiement dans les mensualités de leur prêt
), non plus dans l’échéance
de leur
prêt.
Figure 3: Différence d’utilité de la PME ex ante

15


Très souvent, en situation ex ante l'utilité espérée du propriétaire lorsque son activité est financée
entièrement par emprunt bancaire à court terme est soustraite de la position a priori ex ante prévue
utilité de la Banque en cédant de fonds entièrement par emprunt sans lien de dépendance
La deuxième période du prêt
Nous nous intéressons au prêt-observation de la période 2 pour voir comment la banque peut
affiner son information relative à la capacité de la PME de remboursement a priori.
Au départ, il existe une vraisemblance qui conduit a
sur
définit pour chaque
, la probabilite que le signal
soit émis. Dans ce cadre, la banque
vecteur
attribue à chaque signal la vraisemblance suivante :
Quel que soit la PME, à la deuxième période, il y a de forte chance qu’elle faille à ses
engagements, Inversement, au regard des efforts consentis, elle peut tout de même tenir ses
engagements. C’est que pour un effort soutenu, la PME peut réussir tout comme pour un effort bas, la
PME est vouée à l’échec.
Cela se traduit formellement par :

Pour être informé de la loi jointe, la banque n’a point besoin de
, il suffirait à la banque donc de connaitre
connaitre
Précisons que le taux de marge général mesure l'évolution de la performance de l'activité commerciale
de La PME ; la rentabilité financière mesure l'aptitude de la PME à rentabiliser les fonds apportés par
les banques et enfin la rentabilité économique quant à elle, mesure l'aptitude de l'entreprise à
rentabiliser les fonds apportés par les associés et les prêteurs.
Le rôle du taux d’intérêt dans les prêts-observations
Construire une relation équilibrée consiste d'une part à ne pas trop dépendre de son banquier et
d'autre part à ne pas lui faire courir des risques qu'il ignore mais pressent. Pour instaurer un climat de
confiance durable, le dirigeant doit donc avoir au moins deux interlocuteurs bancaires qu'il peut mettre
en concurrence, dans certains cas, ou qui peuvent intervenir ensemble dans d'autres. Par ailleurs, pour
rassurer, le meilleur outil du dirigeant reste de montrer, qu'il maîtrise la situation, qu'il anticipe les
besoins et prévoit des solutions crédibles. Il ne faut jamais être surpris ou surprendre.
Il y a des caractéristiques et des contraintes que les PME doivent respecter si elles veulent
participer au processus de prêts-observation. Il s’agit du taux d’intérêt. Le taux d’intérêt de la période
1 doit être conforme à certaines contraintes incitatives de la PME dans son processus d’entrer dans le
marché financier bancaire. Pour cela, il faudrait que le gain espéré d’un type haut
qui fait des
efforts
a la période 1 soit positif. D’où :
16


0

Soulignons que lors de la période 1, les mêmes taux d’intérêts (
sont proposés aux PME par la
banque. Ainsi, les PME dynamiques accepteront d’emprunter à la période 1 si le taux d’intérêt est à
la quantité suivante :
/
Pour la période 2, la banque va proposer un taux d’intérêt
aux PME qu’elle considère de
type haut et
qu’elle considère de type bas.
De ce fait, les PME dynamique accepteront les prêts si les taux d’intérêts sont à :
En considérant que la banque à la période 2, propose des contrats bancaires dont les taux
fixe :
respectifs sont conformes aux contraintes qui font que pour tout

De cette présentation, il ressort que les gains espérés seront tels que à chaque niveau d’effort fixe
fourni par la PME, le gain utilisé pour obtenir cette effort haut sera d’un type bas tel que le prêt
procure le même gain espéré chez la PME de type b avec ou sans effort à la période 2.
Figure 4: Effort exerce par le propriétaire

La ligne continue représente l'effort exercé par la PME lorsqu’elle est financée entièrement par
emprunt sans lien de dépendance tandis que la ligne pointillée représente l'effort exercé par de la
banque lorsque la PME est financée entièrement par des emprunts bancaires à court terme.
4. Prolongement du modèle.
4.1. La manifestation d’une situation de sélection adverse：les relations PME-Banque.
Certains crédits de trésorerie ont une dénomination précise évoquant un objet spécifique ou tout
au moins l'origine principale des besoins. Assortis de conditions d'utilisations particulières, les crédits
de trésorerie spécialisés, participent au financement des stocks dont le poids est lourd pour la plupart
des PME. Compte tenu de leur spécificité, les crédits de campagne ont des caractéristiques
17


particulières.
La solution du laisser-faire s’avère désastreuse puisqu’elle conduit à l’élimination des contrats
sur le marché financier. On peut en effet s’intéresser à trois solutions：
Côté banque，la banque peut proposer un système de garantis aux PME afin de véhiculer une
image de sérieux et de crédibilité, par exemple par des engagements type contrat-observable. Ou bien
l’instauration de label de crédibilité, la mise en avant de diplômes professionnels
Côté PME, la PME doit tenter de s’informer au maximum à partir des données observables sur la
banque et les conditions de financement.
Figure 5: La fraction optimale accordée par la banque à la PME

La fraction d'endettement optimal bancaire à court terme est calculée en supposant que la
rentabilité financière de la PME est prioritaire.
C’est le moyen coercitif pris par la BGFI au Gabon à l’encontre d’une PME dans l’achat des
pipelines au Cameroun. Elle instaure une règlementation qui rend obligatoire la révélation de tout ou
partie de l’information par la PME ou qui va instituer des procédures de recours efficaces contre les
PME de mauvaise qualité.
En outre, entre les partenaires par l’instauration d’un système reposant sur la confiance mutuelle.
En effet, la confiance va permettre d’obtenir une solution plus efficiente pour les deux parties. On peut
supposer que les institutions peuvent adopter un comportement discrétionnaire c’est-à-dire modifier
leur comportement en fonction du co-contractant (avoir confiance ou méfiance). La théorie des jeux
montre alors qu’il y aura un effet négatif de ce comportement discrétionnaire donnant lieu à un résultat
sous-optimal pour les deux parties et un effet positif provenant d’un comportement de confiance
réciproque aboutissant à la situation optimale. Ainsi, pour éviter cette situation de méfiance réciproque,
il faut que la transaction soit répétée un nombre infini de fois ou un nombre fini mais dont la date
d’échéance n’est pas connus. Alors, chaque partie aura intérêt à adopter un comportement de
confiance.
Hayek (1937) a répondu à cette question en soulignant que les individus étaient les seuls à même
de recevoir et de produire les informations nécessaires à leurs besoins. On comprend ici que Le
marché financier n’est donc pas un modèle d’équilibre abstrait mais bien un processus de transmission
des informations et des connaissances. Cette position théorique repose sur un postulat important
(transparence et adéquation de l’information-prix) et sur l’idée qu’il n’y avait pas d’asymétrie
d’information. Des idées qui ont été remises en cause par les travaux d’Akerlof (1971), Rothschild
(1973), Salop (1977) et Stiglitz (1989). Le marché des Lemons. L’information serait moins
homogène qu’il n’y paraît (information multiple), radicalement incomplète et synonyme de coûts
élevés (Salop, Stiglitz, 1977, 1982), autant de sources d’inefficience qui pèsent sur la coordination du
marché financier.
4.2. Le prix, une source d'information
Le prix est lui-même un vecteur d’information. Dans le cadre du modèle concurrence pure et
18


parfaite (CPP), sa principale fonction est d'informer de la rareté économique d’une ressource, compte
tenu notamment de sa qualité.
La qualité est une information complexe. Et obtenir cette information est un processus qui peut
être coûteux (en argent, mais aussi en temps). L’information a donc elle-même une valeur et les
individus sont disposés à payer pour l’obtenir. Cependant les marchés de l’information posent un
problème, car l’information n’est pas tout à fait un bien comme les autres. C’est fondamentalement un
bien d’expérience, c'est-à-dire que vous ne connaissez la valeur de l’information (pour vous) qu’après
l’avoir obtenue. Dès lors, se pose un dilemme. Devez-vous accepter de payer « pour voir » ? (Au
risque d’être déçu par l’information obtenue). Ou n’allez-vous pas essayer d’obtenir l’information
avant de payer (au risque de ne plus payer, au prétexte, réel ou imaginaire, que l’information ne vous
intéresse pas) ?
Ces situations sont caractéristiques de l’existence d’une asymétrie d’information. Celle-ci peut
être du côté de la banque (celui-ci en sait plus que vous, et le problème à résoudre a été caractérisé
comme un problème de sélection adverse, pour la PME). Le marché des véhicules d’occasion étudié
par l’économiste George Akerlof dans un article célèbre, The Market for "Lemons", est l’exemple
type.
La notion selon laquelle, les prix courants du contrat peuvent transmettre de l’information courante a
été utilisée pour la première fois par Lucas (1972) 13 Pour lui, dans une économie ou il existe un bien
stockable, le prix de ce bien p est déterminé par une variable à qui représente les accroissements
permanents de l’offre du bien, ainsi que par la demande temporaire courante du bien, qu’il désigne par
b. Nous avons donc une fonction de prix p (a,b). Les agents économiques n’observent directement ni a
ni b, mais aimeraient connaitre a, car cette variable influe sur la valeur future du bien stockable.
En terme d’approche d’une anticipation rationnelle, on va constater que les agents économiques
prévoient a et b pour déduire p. Dans le cadre du modèle de Lucas, la logique est inversée car ici, les
agents économiques pouvaient observer le prix courant p puisqu’ils connaissent la relation entre p et a,
b. C’est dire qu’en utilisant leur observation de p, ils peuvent déduire la relation qu’il y a entre a et b.
4.3. A priori les hypothèses retenues ne sont pas exhaustives de toutes les informations dont
peuvent disposer la banque sur la PME
De prime abord, la banque peut être amenée à supposer en a priori que la PME qui fournit des
efforts hauts peut être incitée à réaliser cet effort haut que la PME qui se contenterait de l’effort bas.
Cette optique tient dans le but de conservation de la réputation de la PME auprès de banque.
Ainsi, sur les a priori, nous pouvons retenir que :

En supposant que dans la période 2, la PME a priori de type haut peut réaliser un effort bas dans
l’optique de bénéficier d’une rente. Cet aspect a été regardé comme hypothèse par BOOT, THAKOR
et UDELL dans leur article (1991), reprise par de Kast (Auteur) de R. et Molkou (Auteur) de Durell,
Clement V. (Auteur) dans leur article.
A priori donc nous aurons :

Dans l'article d’Arrow et Debreu démontrant l'existence d'un équilibre général 14, les auteurs
définissent un ensemble d'équations dans l'espace des commodités. Dans le cadre de ce modèle
13

Le concept avait été toutefois par Radner (1967), mais il n’avait pas modélisé l’idée que les agents
utilisaient les prix courants pour formuler leurs demandes courantes et n’avait pas défini un équilibre de ce
processus.
14

(Arrow Debreu).
19


économique ils définissent l'ensemble des unités de production et l'ensemble des consommateurs.
Au-delà, l’information reste une variante inestimable.
En présence de risque moral, les contrats deviennent inefficaces. C’est ce qui amène Holmstrom
(1979) et Shavell (1979a et b) à proposer les modalités de récompense et de punition pour réduire
cette inefficacité qui ne peut être éliminée que partiellement. Les asymétries d’information présentent
des effets distributifs, ce qui amène les agents à surinvestir pour son obtention. Nous venons
d’évoquer la complexité du bien qu’est l’information dans le cadre du marché financier. Nous faisons
constates qu’à la différence des autres biens, elle ne procure aucune utilité directe, puis elle ne dispose
pas de caractéristiques d’un bien public puisqu’elle crée des externalités. D’où la difficulté de
l’intégrer dans un modèle d’équilibre général, d’autant plus que la formalisation de la demande
d’information 15mais surtout de l’offre n’est pas sans problème.
5. Conclusion
Les banques refusent la plupart des demandes émanant de petites et moyennes entreprises (PME)
d'origine nationale. Deux séries de raisons expliquent ce phénomène. Premièrement, les banques ne
peuvent pas orienter toutes les ressources collectées en raison de ratios de liquidité et de solvabilité à
respecter. Cette première raison s'explique aussi par l'importance des créances douteuses qui
immobilisaient une part importante des liquidités, et du fait du refinancement de la Banque Centrale
désormais accordé uniquement aux signatures de bonne qualité.
Deuxièmement, en prenant en compte la nature des demandes, les banques n'orientent pas toutes
les ressources qui restent à leur disposition après la prise en compte de cette première série de
contraintes. Elles écartent les demandes sur lesquelles elles ne peuvent évaluer le risque en raison du
manque d'informations fiables, et de demandes trop risquées.
Le rôle des banques commerciales dans le financement du développement reste toutefois limité,
compte tenu du fait qu'elles n'ont ni les moyens, ni la volonté de s'attaquer au financement de certains
secteurs stratégiques de l'économie notamment le secteur des PME / PMI.
En effet, les banques privilégient à juste titre la rentabilité (opérations de services, apportant de
substantielles commissions) au détriment du financement du développement, le risque accompagnant
de tels financements étant incompatibles avec le rendement attendu du capital.
La plupart des banques commerciales sont aujourd'hui saines, la solvabilité et la liquidité ayant
été restaurées et des marges confortables étant dégagées. Cependant, d'importants progrès restent à
accomplir en matière de gestion bancaire dans des domaines tels que la stratégie commerciale, la
gestion des ressources humaines, l'organisation de la fonction engagement, la gestion des risques ou
encore le contrôle de gestion.
Parallèlement, des banques de développement pourraient être instituées pour accompagner les
investissements longs.
Les nouveaux instruments financiers (titres de créances négociables, émissions obligataires...) et
des outils tels que le capital investissement pourraient aider à dynamiser et à moderniser le cadre de
l'intermédiation financière.
Nous pouvons donc imaginer une nouvelle restructuration du secteur bancaire qui consistera pour
les banques commerciales à se spécialiser uniquement sur le secteur des PME/PMI. C'est seulement de
cette manière que les banques s'intéresseront au développement des PME. Par ailleurs, d'autres
banques pourraient se spécialiser dans le financement des grandes entreprises. Et pour jumeler les
deux options, l'Etat mettra un marché des capitaux où chaque opérateur pourrait chercher librement un
financement au niveau des offreurs dudit marché.
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,
15

Pour la demande d’information, voir Kilstrom (1974a et b). Comme il le souligne, la réflexion
économique sur le coût de l’information étant peu riche, la formalisation de l’offre représente une
tâche ardue.
20


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Source : STIGLIZ, WEISS, 1981, P.406.
Figure 2 : Le contrôle de la banque à l’intérieur de la PME

Figure 3: Différence d’utilité de la PME ex ante

Figure 4: Effort exerce par le propriétaire

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Figure 5: La fraction optimale accordée par la banque à la PME


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La théorie des jeux et de la décision en présence d’asymétrie d’information du crédit bancaire

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