Conférence finance 2
•
3 j'aime•111 vues
Comment fonctionnent les marchés financier ?.... le crise des subprimes...
Recommandé
Recommandé
Contenu connexe
Similaire à Conférence finance 2
Similaire à Conférence finance 2 (18)
Conférence finance 2
- 1. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Conférencière : Laurence DUPRE
- 2. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document
- 3. 10/04/2013L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document LA BOURSE
- 4. 10/04/2013L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document … action … obligation ?
- 5. 10/04/2013L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document • ACTION: => Vous êtes propriétaire d’une partie de l’entreprise METHANOR 3 millions € Vous êtes l’heureux propriétaire de Méthanor
- 6. 10/04/2013L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document • Vos droits: METHANOR DECISIONS de GESTION Droit de VOTE à l’A.G. Part des BENEFICES Dividendes
- 7. 10/04/2013L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document • OBLIGATION: => Vous prêtez de l’argent à l’entreprise METHANOR 500.000 € Vous avez généreusement prêté à Méthanor
- 8. 10/04/2013L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document • Vous savez: METHANOR pour combien de temps ECHEANCE (avec remboursement des 10 € à la fin) Intérêts annuels COUPON
- 9. Vendu à quelqu’un d’autre sur le marché… la BOURSE 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document ACTION Méthanor Vous êtes propriétaire OBLIGATION Méthanor Vous avez prêté 10 €
- 10. Stratégie du « bon père de famille »… « j’ai investi et j’attends tranquillement… › mon DIVIDENDE annuel › Mon COUPON annuel Stratégie du spéculateur… › J’achète à un prix bas… › et je revends à un prix plus haut 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document
- 11. COURS = PRIX = VALEUR … de l’action ou de l’obligation … mais pourquoi est-ce que le cours varie ? 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document
- 12. 10/04/2013L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document … de l’action … et de l’obligation
- 13. ACTION Méthanor Vous êtes propriétaire 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document MARCHE du NEUF PRIX : 10.000 Par l’entreprise GEOZE FONCTION de : -Performances -Secteur et concurrents -Prix attractif MARCHE du NEUF : MARCHE PRIMAIRE PRIX : 10 € Par l’entreprise Méthanor (profits) Pendant une semaine seulement…
- 14. ACTION Méthanor Vous êtes propriétaire 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document MARCHE de l’OCCASION PRIX : 12.000 Par l’offreur et les demandeurs FONCTION de : l’offre et la demande sur le marché de l’occasion MARCHE de l’OCCASION : MARCHE SECONDAIRE PRIX : 12 € Par les offreurs et demandeurs L’OFFRE et la DEMANDE sur le MARCHE BOURSIER (secondaire)
- 15. ACTION Méthanor Vous êtes propriétaire 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document MARCHE de l’OCCASION PRIX : 14.000 Par l’offreur et les demandeurs FONCTION de : Investissement de Théo et performances nouvelles de la voiture MARCHE SECONDAIRE PRIX : 14 € Par les offreurs et demandeurs INVESTISSEMENTSde Méthanor, performances FUTURESen termes de bénéfices et de DIVIDENDES reversés
- 16. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document MARCHE SECONDAIRE Ouverture (matin) 12 € Bonne nouvelle : Annonce d’investissement Fermeture (soir) 14 €
- 17. ACTION Méthanor Vous êtes propriétaire 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document MARCHE de l’OCCASION PRIX : 9.500 Par l’offreur et les demandeurs FONCTION de : MAUVAISE NOUVELLE, contre-performance de la voiture MARCHE SECONDAIRE PRIX : 9,50 € Par les offreurs et demandeurs MAUVAISE NOUVELLE pour Méthanor, contre-performances FUTURES en termes de bénéfices et de DIVIDENDES reversés !
- 18. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document MARCHE SECONDAIRE (soir) Fermeture 9,50 € Mauvaise nouvelle : contre-performances Ouverture (matin) 14 €
- 19. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Exemple : ALCATEL
- 20. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Même principe: Un marché primaire où on achète a nouvelle obligation… et où l’on prête dès que l’entreprise demande de l’argent… au prix FIXE par l’entreprise : 10 euros Et un marché secondaire où l’on peut revend ce « prêt » … en fonction de l’offre et la demande
- 21. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document MARCHE SECONDAIRE 9,50 € Mauvaise nouvelle : contre-performances14 € Bonne nouvelle : Annonce d’investissement 12 €
- 22. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document MARCHE SECONDAIRE
- 23. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Les SEULS intervenants… les OPERATEURS de MARCHE …souvent appelés TRADERS
- 24. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Mais les traders TRADENT pour… …leurs clients qui donnent l’ORDRE d’acheter ou de vendre
- 25. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Mais qui sont… les CLIENTS ? …soit des GERANTS …soit le banquier de sociétés d’ASSURANCES, etc.
- 26. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Donc ce sont.. …les zinzins… … qui influent sur le PRIX des actions & obligations
- 27. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Quand le cours est influencé par les BONNES ou MAUVAISES nouvelles sur l’entreprise… les FONDAMENTAUX … le marché est EFFICIENT et rationnel Quand le cours est influencé par les comportements MOUTONNIERS, SPÉCULATIFS, liés aux ÉMOTIONS… … le marché est une BULLE FINANCIERE… qui va un jour ECLATER quand plusieurs personnes vont s’apercevoir qu’on est allé trop LOIN !
- 28. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Rester sur… les FONDAMENTAUX … ne pas chercher à JOUER pour gagner toujours plus Rester à l’esprit d’origine de la bourse… … aider les entreprises à se développer !
- 29. 10/04/2013L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document … les PRODUITS DERIVES?
- 30. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Marchés des matières premières • Très volatiles Marchés des changes et monnaies • Spéculateurs qui jouent au niveau mondial • Des notions de termes et de taux d’intérêts différents
- 31. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Et… les marchés dérivés ! • De change : Ex : une banque fournit à une entreprise des $ aujourd’hui pour protéger son client importateur (paiera dans 3 mois ): pour se protéger, elle cherche une banque américaine qui a besoin d’€ (contre $) à 3 mois • De taux : Même chose pour se protéger des variations de taux (Banques Centrales mondiales font varier taux, mais banques ont prêté à taux fixe): trouver inverse : une banque qui échange même taux variable contre même taux fixe.
- 32. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Et… les marchés dérivés ! • Même chose pour se protéger sur marché des matières premières.. Ou sur marché des actions, obligations… • Produit plus compliqués : - options : contre commission, la banque ne prend les $ que si le change a été défavorable pour elle : elle gagne mais ne perd pas : donc une autre perd mais ne gagne pas… sauf si elle calcule bien! - montages d’un mélange de changes, taux, options, etc… pour défaire risque pris ailleurs
- 33. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Jouent sur des marchés très spéculatifs Avec des montages complexes Qui peuvent faire gagner des millions ou milliards Ou faire perdre autant ! (affaire Kerviel ou baleine de Hong-Kong)
- 34. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Qui joue ? • Des traders très bien formés et très doués • Qui ont le plaisir du gain • Qui « jouent » avec l’argent de leur banque pour leur banque (pas d’ordres de clients contrairement au marché des actions) on sait qui sont les meilleurs… • font gagner des milliards à leur banque • feront perdre un jour quelques millions!!!
- 35. 10/04/2013L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Une CRISE financière
- 36. 10/04/2013L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document … la crise des subprimes
- 37. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Le marché américain de l’IMMOBILIER … en 1997, il est au plus bas Certaines personnes veulent acheter… … particularité des PRÊTS immobiliers américains : 1) Prêts HYPOTHECAIRES… 2) Basés sur le prix potentiel de REVENTE
- 38. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document 1997 : MAISON : pas très chère : 100.000 $ 100.000$ 120.000$ 100.000$ 20.000$ Financer la maison Prêt à la consommation !
- 39. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document 2000 : Soit même maison … mais nouveau prêt à la consommation ! 100.000$ 150.000$ 125.000$ 25.000$ Financer (le reste de) la maison Prêt à la consommation !
- 40. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Soit plus belle maison : 130.000 $ 150.000$ 130.000$ 20.000$ Financer la maison Prêt à la consommation ! 130.000$
- 41. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Entre 1997 et 2005 : ENTREPRISES U.S. … normal ! ETAT U.S. … habituel! ménages U.S. … de plus en plus par les prêts immobiliers et à la consommation !
- 42. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document = création monétaire = INFLATION ? $ : monnaie internationale Le monde entier en a besoin pour ses échanges •Le monde entier demande des $ •Dette US échanges mondiaux
- 43. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document … toujours en hausse !!
- 44. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Les banques ont PRÊTE à tous les ménages SOLVABLES… CHOIX : • ne plus prêter : plus d’affaires •prêter à des ménages insolvables … 1- argent en plus 2- pas de risque : hypothèque et marché immo en hausse Prêts longs : 30 ans Prêts chers : intérêts forts SUBPRIMES
- 45. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Les banques offrent des prêts subprimes… Mais : 1) trop prêté par rapport aux dépôts (ratio sécuritaire en Réserves) 2) ne veulent pas trop de prêts risqués dans leurs comptes VENDUS à… SOLUTION : Sécurité respectée : les banques U.S. peuvent proposer d’autres prêts… subprimes (prêts subprimes en titres ; sorte d’obligations) Sociétés spécialisées
- 46. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Les établissements spécialisés… …pour acheter des dettes à 30 ans …empruntent des fonds à 20 ans (donc moins chers) à d’autres sociétés spécialisées Ces autres sociétés spécialisées, pour acheter des dettes à 20 ans… empruntent des fonds à 10 ans (donc moins chers) à d’autres sociétés Ces autres sociétés, pour acheter des dettes à 10 ans… empruntent des fonds à 1 an (donc moins chers) à d’autres sociétés … pyramide… Prêts à 30 ans : adossés à des dettes hebdomadaires ou au jour le jour !!!
- 47. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document MAIS!!! 1) sociétés spécialisées… filiales de filiales de banques 2) personne ne connait : pyramide sur les prêts subprime 3) personnes ne sait qui est filiale de qui… Mais tout va bien : immobilier U.S. (et consommation) continuent à monter!!!
- 48. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document … se retourne !! L a B U L L E é c l a t e ! ! !
- 49. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Alors que certains clients subprime ne remboursent pas… … les maisons sont revendues avec perte !!!
- 50. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Les prêts à 30 ans …ne sont pas remboursés Or les remboursements forts permettaient de rembourser… … les prêts à 20 ans qui ne sont plus remboursés… qui permettaient de rembourser…. des prêts à à 10 … qui ne sont plus remboursés… qui permettaient de rembourser les dettes à la semaine ou au jour le jour!!! … plus personne ne veut prêter au jour le jour… CRISE de LIQUIDITES!!!
- 51. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Les sociétés spécialisées… filiales des grandes banques… … ont besoin de LIQUIDITES!!! Il en manque… On demande à la Banque Centrale US … et le gouvernement
- 52. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Sociétés spécialisées… et grandes banques… … sont sauvées par nationalisation … ou font faillite ! Notamment Lehman Brothers… PANIQUE des MARCHES !
- 53. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Les bourses s’écroulent… Plus personne ne veut prêter…
- 54. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document C’est la crise financière… qui va durer des mois qui va toucher toutes les grandes banques internationales (du fait des filiales)
- 55. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Fin des prêts aux entreprises U.S.… Baisse de production, des salaires, primes, licenciements Fin des prêts aux ménages U.S.… + baisse des salaires, chômage… et surendettement… que la vente des maisons ne comble pas pas de consommation
- 56. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Crise financière…due à FINANCE: •innovations financières (nouveaux produits dérivés) •augmentation des dettes (ARGENT VIRTUELpour financier la croissance U.S…. et la bulle des banquiers mondiaux) • contrôle du système défaillant Conséquences mondiales énormes: 1) financières… mais système vite rétabli! 2) réelles (vies, dettes, chômage…comme en 29)
- 57. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document D’une crise FINANCIERE à l’autre : • d’une région du monde à l’autre : Vers Europe 2010 (crise grecque seulement révélateur de l’économie la plus fragile, mais ensemble du système euro basé sur dette trop fragile) Venu de la crise asiatique 1997 ? •Et de volonté de Chine de ne plus avoir à subir les conséquences du système mondial •Adonné crise russe de 1998 et argentine de 2001
- 58. 10/04/2013L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document
- 59. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Il en existait : • elles ont été contournées Volonté politique soudaine : • vite retombée (lobby financier fort!) •les banques se sont rétablies vite seule (sans rembourser)… politiques ont oublié! « Joueurs » sur marchés dérivés : • Comme au Poker : change les règles… change les habitudes pour continuer les paris et bluffes
- 60. 10/04/2013 L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Evoqué lors de la conférence 1 : • très difficile : révolutionner le système et les habitudes de 30 ans •pas de volonté politique •lobby financier qui a le pouvoir… de l’argent! Même la Chine ! • a su profiter des failles du système occidental pour participer en se protégeant •mais … appel de l’argent capitaliste de dirigeants corrompus qui préfèrent gagner individuellement (et dans court terme) à la collectivité (et dans le long terme)… individualisme!
- 61. 10/04/2013L. Dupré – BHATTI DUPRE Consulting Document Des questions ?... Laurence DUPRE Spécialiste en Finance comportementale •Professeur agrégé d’Economie-Gestion •Enseignante en BTS Banque et IUT Gestion des entreprises (université Paris Est-MLV) •Recherches au sein du Centre CEMI-EHESS •Ancien analyste financier en Société de Bourse
Notes de l'éditeur
- J’ai été invitée pour vous parler du monde de la monnaie et de la finance, que je connais bien pour y avoir travaillé et en faire maintenant l’objet de mes recherches. Aujourd’hui : la monnaie et les crise monétaires
- … illustrée par la crise des subprimes !!!
- I- La monnaie Trois petites histoires pour mieux la comprendre… l’île aux coquillages Le marchand vénitien Le système Banque Centrale
- I- Qu’est-ce qu’une… action? obligation?
- Quand vous possédez une action, vous êtes propriétaire d’une partie d’une entreprise. une entreprise a besoin d’un apport en monnaie pour démarrer : cela s’appelle le capital. Quand une entreprise s’introduit en bourse, elle demande un petit peu de capital à tout le monde. Par exemple Méthanor, qui aide les agriculteurs à fabriquer et commercialiser du méthane issu de l’agriculture, avait besoin d’un capital de 3 millions d’euros. Il a divisé cela en 300 000 parts qu’il proposait d’acquérir à 10 euros l’une. Si vous achetez l’action lors de l’introduction : autrefois vous obteniez un papier qui disait « vous êtes l’heureux propriétaire d’une action de Méthanor ». Aujourd’hui, c’est enregistré informatiquement. Une action est comme une autre action : si vous avez une action Méthanor vous avez exactement la même action et les mêmes droits que celle que Bill Gates a acheté !!! La différence, c’est que Bill Gates peut en acheter beaucoup et aura alors plus de pouvoir que vous! Avantage de l’entreprise quand elle s’introduit en bourse : elle peut avoir plus de capital que si elle s’adressait à 3 copains, même très riches !!!
- En tant que propriétaire de Méthanor, comme si vous étiez propriétaire d’une épicerie d’à côté que vous auriez acheté à 3 copains, vous avez droit à : *Prendre des décisions sur la façon de diriger l’entreprise (notamment choix du gérant : appelé PDG!) c’est à travers le droit de vote lors de l’assemblée générale annuelle ; mais comme vous n’avez qu’une action, le poids de votre vote est minuscule *recevoir, en fin d’année, votre part des bénéfices réalisés pendant l’année => Cette part, cela s’appelle le DIVIDENDE, versé une fois par an
- Quand vous possédez une obligation, vous avez un document qui dit que vous avez prêté de l’argent à une entreprise : vous avez participé à un prêt collectif. une entreprise cotée en bourse a besoin d’un prêt pour financer un investissement : elle ne peut pas s’adresser à une banque car elle a besoin de beaucoup. Par exemple Méthanor avait besoin d’acheter des machines transformant les céréales en méthane pour 500.000 euros. Elle divise ce prêt en en 50 000 parts auxquelles on peut souscrire à 10 euros l’une. Si vous achetez l’obligation : autrefois vous obteniez un papier qui disait « vous avez généreusement prêté à Méthanor une partie de ses besoins ». Aujourd’hui, c’est enregistré informatiquement. Une obligation est également comme une autre obligation
- En tant que prêteur à Méthanor, vous savez : * pour combien de temps vous prêtez cela s’appelle l’échéance de l’obligation : elle disparaît au bout de 6 ans si l’échéance est de 6 ans, et au bout de ces 6 ans, on vous rembourse l’argent prêté au début, soit 10 euros (remarque : l’action ne disparaît jamais, du moins tant que l’entreprise ne fait pas faillite ou n’est pas rachetée par une plus grosse) *quel est l’intérêt annuel que vous percevrez : => l’intérêt annuel, de 5% par exemple, soit 50 ct pour une obligation, s’appelle le coupon
- La particularité de ces titres de créance ou de propriété, c’est qu’ils peuvent être revendus. En effet, ils sont « au porteur » : « vous êtes propriétaire » ou « vous avez prêté 10 euros jusqu’au 10 avril 2016 » sans mentionner qui est le vous ! Si quelqu’un veut acheter le titre et qu’on n’en veut plus, cela peut nous faire de l’argent !
- Gagner de l’argent par ses investissements en bourse : Soit stratégie du « bon père de famille »… « j’ai investi et j’attends tranquillement… mon DIVIDENDE annuel Mon COUPON annuel Soit stratégie du spéculateur… J’achète à un prix bas… et je revends à un prix plus haut … mais pourquoi est-ce que son cours varie ?
- COURS = PRIX = VALEUR … de l’action ou de l’obligation … mais pourquoi est-ce que le cours varie ?
- I- La monnaie Trois petites histoires pour mieux la comprendre… l’île aux coquillages Le marchand vénitien Le système Banque Centrale
- … mais pourquoi est-ce que le cours varie ? Imaginons un concessionnaire de GEOZE qui ouvre au centre de Meaux, avec en vitrine une jolie voiture, au design original, aux performances annoncées sympathiques… et au prix attractif : 10.000 euros. Le concessionnaire est très peu implanté en France mais les critiques dans la presse spécialisée sont unanimes sur les qualités de la voiture. Un jeune étudiant, Samy, l’achète. COMMENT est la voiture : NEUVE => marché du neuf. QUI a défini le PRIX : l’entreprise GEOZE EN fonction de QUOI : performances de la voiture, situation du secteur et des concurrents, prix attractif pour que les ventes décollent C’est exactement la même chose sur le marché des ACTIONS. Parlons de l’introduction en bourse de METHANOR. COMMENT est l’action: NEUVE => marché du neuf : MARCHE PRIMAIRE QUI a défini le PRIX d’introduction: l’entreprise METHANOR aidée des spécialistes du marché boursier (notamment analystes financiers d’une société de Bourse) EN fonction de QUOI : performances anticipées de l’entreprise, situation du secteur et des concurrents, prix attractif pour que les ventes d’action décollent et que les 300.000 parts de capital trouvent preneur. … le marché primaire ne dure qu’une semaine : on a une semaine pour souscrire les actions nouvelles
- Au bout d’une semaine, le concessionnaire de GEOZE comprend que le marché et trop minuscule à Meaux, et décide de fermer pour aller installer sa vitrine à Paris… L’étudiant Samy est le seul à Meaux avec cette jolie voiture. Il fait des envieux parmi les autres étudiants qui lui proposent de la lui racheter... plus cher. Comme il sait qu’il peut en trouver une à Paris, il accepte. Il y a une offre à 10.500, une à 11.000 et une à 12.000 euros. Samy la vend à 12.000 à Théo. COMMENT est la voiture : d’OCCASION => marché de l’occasion. QUI a défini le PRIX : Samy et ses demandeurs… à 12.000 euros EN fonction de QUOI : l’offre et la demande C’est exactement la même chose sur le marché des ACTIONS. Au bout d’une semaine, le marché primaire ferme. On ne peut plus acheter d’actions NEUVES. Des gens veulent tout de même acheter, vu les performances annoncées. Ils vont chercher de demandeurs. La confrontation de l’offre et la demande sur le marché établit un prix à 12 euros l’action. COMMENT est l’action: OCCASION => marché de l’occasion: MARCHE SECONDAIRE QUI a défini le PRIX de l’occasion : les offreurs et les demandeurs... à 12 euros EN fonction de QUOI : de l’offre et la demande sur le marché boursier (secondaire)… * Le prix varie toute la journée, c’est le prix de clôture – de 12 euros - ui est annoncé dans les journaux… le prix du marché SECONDAIRE.
- Oublions le principe du marché de l’occasion pour les voitures où le prix régresse avec le temps. Théo est un bricoleur de génie et améliore le moteur. La voiture consomme moins et va plus vite. Il fait des envieux parmi ses voisins et il a plusieurs propositions pour la lui racheter... plus cher. Comme il apprécie surtout de bricoler les voitures, il se dit qu’il pourra en racheter une autre pour aussi la bricoler et il accepte. La voiture étant encore plus performante qu’avant, il y a une offre à 11.000 qu’i refuse net, une à 13.000 euros et une offre à 14.000. Théo la vend donc à 14.000 à Gérard. Toujours marché de l’OCCASION. QUI a défini le PRIX : Théo et ses demandeurs, en fonction de l’offre et la demande COMMENT et POURQUOI a-t-il varié : il a augmenté parce que Théo a investi ce qui a amélioré les performances de la voiture, et a créé la demande. C’est exactement la même chose sur le marché des ACTIONS. Si l’entreprise Méthanor fait des investissements, et que l’on prévoit qu’elle va faire davantage de profits donc qu’elle distribuera davantage de dividendes que les autres entreprises, il va avoir davantage de demande pour l’action Méthanor qui rencontrera bien une offre. L’offre et la demande établissent le prix à 14 euros. Toujours marché SECONDAIRE. QUI a défini le PRIX : l’offre et la demande COMMENT et POURQUOI a-t-il varié : l’action a AUGMENTE parce que Méthanor a investi ce qui a amélioré les performances de l’entreprise, donc sa capacité à faire du bénéfice, donc les dividendes versés anticipés sont en hausse, ce qui a augmenté la demande donc le prix de l’action.
- Suite à la bonne nouvelle, au fur et à mesure de la journée, le prix de l’action monte. A noter que les gens hésitent pour savoir sil elle monte trop ou non, d’où les variations au cours de la journée.
- Le moteur marchait avec de l’essence. Le gouvernement décide de multiplier les taxes sur les carburants par 10 pour privilégier l’électrique… Gérard est certes content de sa voiture, mais elle revient trop cher à l’usage. Il veut la revendre. On lui fait 3 offres : une à 7.500 euros, une à 8000 et une à 9.500. IL la vend à 9.500, alors qu’il l’a achetée à 14.000 !!! QUI a défini le PRIX : Gérard et ses demandeurs, en fonction de l’offre et la demande COMMENT et POURQUOI a-t-il varié : il a baissé (mme plus que le prix du neuf) à cause d’une mauvaise nouvelle (externe à la voiture) mais qui la rend moins performante en terme de consommation. C’est exactement la même chose sur le marché des ACTIONS. Si une mauvaise nouvelle tombe qui va influer sur les performances de Méthanor, la demande pour l’action va diminuer. Cela peut être une mauvaise nouvelle propre à Méthanor : ses investissements n’ont pas été un réel succès, elle a perdu un gros client. Ou cela peut être une mauvaise nouvelle pour tout le secteur ou tout le pays, par exemple, le méthane agricole est fortement taxé ou le taux de change de l’euro augmente. Les investisseurs pouvant choisir d’investir dans d’autres secteurs ou d’autres pays où les dividendes seront supérieurs, ils vont s’orienter ailleurs et vendre leur action Méthanor pour racheter d’autres actions aux meilleures perspectives. Avec l’offre et la demande, le prix de l’action tombe à 9,50 euros. Toujours marché SECONDAIRE. QUI a défini le PRIX : l’offre et la demande COMMENT et POURQUOI a-t-il varié : l’action a BAISSE fortement à cause d’une mauvaise nouvelle qui impacte les performances de l’entreprise, donc sa capacité à faire du bénéfice, donc les dividendes versés anticipés sont en baisse, ce qui a diminue la demande (à l’achat) et augmente l’offre (à la vente) donc le prix de l’action chute.
- Suite à la mauvaise nouvelle, au fur et à mesure de la journée, le prix de l’action descend. A noter que les gens hésitent pour savoir sil elle descend trop ou non, d’où les variations au cours de la journée.
- Suite à la mauvaise nouvelle, au fur et à mesure de la journée, le prix de l’action descend. A noter que les gens hésitent pour savoir sil elle descend trop ou non, d’où les variations au cours de la journée.
- Suite à la mauvaise nouvelle, au fur et à mesure de la journée, le prix de l’action descend. A noter que les gens hésitent pour savoir sil elle descend trop ou non, d’où les variations au cours de la journée.
- Suite à la mauvaise nouvelle, au fur et à mesure de la journée, le prix de l’obligation monte suite à une bonne nouvelle … et descend suite à une mauvaise nouvelle.
- Mais le cours des obligations varie moins… Car s’il y a risque pour une action de ne pas avoir de dividende si l’entreprise ne fait pas de profit Il n’y a aucun risque (à part une cessation de paiement ou faillite de l’entreprise) pour que les intérêts, c’es-à-dire le COUPON de l’obligation ne soit pas versé. Et en plus on sait à l’avance de combien il sera (pas le cas pour le dividende de l’action). Donc les obligations sont un investissement moins risqué qui permet de savoir à peu près à l’avance combien on gagnera… mais qui peut rapporter moins car une entreprise qui marche bien peut rapporter d’importants dividendes. Aussi, quand le marché des actions (en entier) s’écroule, celui des obligations se redresse, et inversement.
- Qui fait varier le prix… =>d’où viennent l’offre et la demande ? Les seuls intervenants habilités à intervenir sur le marché, c’est-à-dire à avoir accès aux ordinateurs et réseau qui envoient le sordres à l’achat et à la vente… sont les « opérateurs de marché » appelés couramment traders.
- Mais sur le marché des actions et des obligations, les tarders ne prennent pas les décisions : Ils travaillent pour leurs clients qui leur donnent l’ordre d’acheter ou de vendre telle action à tel prix en telle quantité
- Mais qui sont les clients? … soit le banquier à qui on a confié un ordre (dans notre PEA ou notre compte titre ou sur un site sur internet)… et qui fait remonter l’ordre à une personne de la banque qui centralise tous les ordres sur telle ou telle action… et exécute nos décisions … soit les gérants de fonds : qui placent l’argent des assurances-vie ou des fonds de retraite ou des SICAV pour le faire fructifier… ils choisissent pour nous la meilleure stratégie pour faire fructifier l’argent qu’on leur a confié Mais les gérants étant des professionnels du choix d’investissement et ayant des masses considérables de fonds à gére, ce sont eux qui influent réellement sur le prix
- Ce sont donc les… Investisseurs institutionnels, appelés zinzins, c’est-à-dire les sociétés d’assurance qui gèrent d’énormes fonds… … qui influent réellement sur le prix des actions et obligations.
- Quand le cours est influencé par les BONNES ou MAUVAISES nouvelles sur l’entreprise… les FONDAMENTAUX … le marché est EFFICIENT et rationnel Quand le cours est influencé par les comportements MOUTONNIERS, SPÉCULATIFS, liés aux ÉMOTIONS… … le marché est une BULLE FINANCIERE… qui va un jour ECLATER quand plusieurs personnes vont s’apercevoir qu’on est allé trop LOIN !
- CONCLUSION Rester sur… les FONDAMENTAUX … ne pas chercher à JOUER pour gagner toujours plus Rester à l’esprit d’origine de la bourse… … aider les entreprises auxquelles on croit à se développer !
- III- Que sont… Les produits dérivés?
- A part les marchés de actions et obligations, les autres marchés financiers Marchés des matières premières Très volatiles Marchés des changes et monnaies Spéculateurs qui jouent au niveau mondial sur les différences de cotation d’un marché à l’autre Des notions de termes et de taux d’intérêts différents : on prête des $ ou euros ou des £ ou des yens à un jour ou une semaine ou 3 mois, avec des taux d’intérêts plus ou moins forts selon le terme…
- Et… les marchés dérivés !... Où l’on gagne le plus d’argent! De change : Ex : une banque fournit à une entreprise des $ aujourd’hui pour protéger des pertes de change son client qui importe avec paiement en $ à la livraison dans 3 mois : le dollar contre euro peut varier : pour se protéger, elle cherche une banque américaine qui a besoin de faire l’inverse à 3 mois avec des € (contre $) De taux : Même chose pour se protéger des variations de taux (car les banques centrales mondiales font varier leurs taux en fonction de leur politique monétaire, tandis que les banques ont prêté aux clients à taux fixe)
- Et… les marchés dérivés ! Même chose pour se protéger sur marché des matières premières.. Ou sur marché des actions... Produit plus compliqués : options : contre commission, la banque ne prend les $ que si le change a été défavorable pour elle : elle gagne mais ne perd pas : donc une autre perd mais ne gagne pas… sauf si elle calcule bien!
- Et… les marchés dérivés ! Même chose pour se protéger sur marché des matières premières.. Ou sur marché des actions... Produit plus compliqués : options : contre commission, la banque ne prend les $ que si le change a été défavorable pour elle : elle gagne mais ne perd pas : donc une autre perd mais ne gagne pas… sauf si elle calcule bien!
- Qui joue ? Des traders très bien formés et très doués Qui ont le plaisir du gain Qui « jouent » avec l’argent de leur banque pour leur banque (pas d’ordres contrairement au marché des actions) on sait dans ce monde qui sont les meilleurs… Font gagner des milliards à leur banque Feront perdre un jour quelques millions!!!... Faux que Société Générale ne savait pas.. Elle sait quand ils gagnent!
- Partie 2 Une crise financière… la plus récente, la plus mondialisée, et la plus forte depuis la crise de 29.
- I Une crise financière… La crise des subprimes… la plus récente, la plus mondialisée, et la plus forte depuis la crise de 29.
- Le déclenchement de la crise : un phénomène dans la sphère réelle (on distingue économie réelle, « matière » et économie financière… virtuelle?!!!)… marché de l’immobilier Il y a eu une bulle immobilière, on va voir comment elle s’est produite… Cela commence donc sur le marché immobilier US … en 1997 il est au plus bas Certaines personnes veulent acheter… Mais les prêts immobiliers aux Etats-Unis sont très particuliers (même système en Espagne d’ailleurs, cf. partie 1): En France, quand une banque prête, pour avoir un minimum de garanties, elle s’assure de la solidité de l’emploi (aux US, emploi plus précaire), et elle demande un apport minimum… Et si un jour, les emprunteurs ne peuvent plus rembourser, à charge pour eux de revendre leurs biens, dont la maison, pour rembourser la banque. Aux US, les prêts sont hypothécaires : si les emprunteurs ne paient plus, la maison appartient à la banque. Et le prêt que l’on peut obtenir n’est pas fonction du prix d’achat de la maison, mais du prix auquel elle pourra être revendue plus tard, en milieu ou fin de prêt!!!
- 1997 : Un couple repère une maison… pas très chère d’ailleurs car le marché de l’immobilier est au plus bas (personne n’achète) : 100.000$ Comme le marché est au plus bas, le prix de la maison dans les prochaine année ne peut que monter. Donc la banque peut proposer un prêt hypothécaire de 120.000 $. Ils acceptent les 120.000 $ car on bon américains, ils vont utiliser les 100.000$ pour acheter la maison… Et les 20.000 supplémentaires comme prêt à la consommation pour équiper la maison, acheter plein de chose, se payer des loisirs… car c’est permis
- 2000 : le arché de limmobilier a augmenté Soit le couple veut rester dans la maison… Mais comme le marché de l’immobilier a augmenté… Le couple peut renégocier son prêt… La maison vaut maintenant 125.000 et vu les perspectives du marché et es potentialités de revente de la maison dans 5 ans, la banque peut prêter 150.000. Le couple acceptent : 125.000 pour financer la maison (qu’ils ont déjà payé en petite partie) Et 25.000 de prêt à la consommation!!!
- Le coupe repère repère une plus belle maison… à 130.000$ Vu l’orientation du marché de l’immobilier, le prix de la maison dans les prochaine année ne peut que monter. Donc la banque propose un nouveau prêt hypothécaire de 150.000 $. Ils acceptent les 150.000 $ Ils vont utiliser les 130.000$ pour acheter la maison… Et les 20.000 supplémentaires comme prêt à la consommation … et un autre couple, un peu plus modeste a acquis avec le même principe leur ancienne maison !!!
- Ainsi, entre 1997 et 2005, les Etats-Unis s’endettent de plus en plus. Les entreprises sont endettées : normal pour réaliser leur cycle de production et faire croître l’économie US L’Etat US s’endette de plus en plus… on a vu le mécanisme pour tous les pays occidentaux la semaine dernière Mais les ménages, d’abord les plus aisés puis petit à petit de plus en plus modestes, s’endettent pour acheter leur maison, et pour consommer largement grâce aux prêts hypothécaires… ce qui fait croître rapidement l’économie américaine!!!
- On sait que la dette, c’est de la création de monnaie qui conduit à l’inflation si elle est trop rapide par rapport aux besoins. Or il n’y a pas d’inflation aux US… Ils se permettent de s’endetter plus qu’aucun autre pays… POURQUOI? Parce que leur monnaie est spéciale : on appelle cela une monnaie internationale. La monnaie internationale, c’est la monnaie dans laquelle se font tous les échanges mondiaux. Pour payer les produits chinois, pour payer le pétrole, ou pour payer les produits brésiliens, les contrats sont rédigés en $. (l’euro est encore loin d’être une monnaie internationale , même si elle en avait l’ambition!). Donc le monde entier demande des $ pour payer ses importations. La dette US permet de financer les échanges mondiaux, donc les US peuvent continuer à s’endetter puisqu’ils aident le commerce mondial… C’est aussi pour cela qu’on dit que la Chine possède la dette US. Car le pays qu’on paie le plus dans les échanges… c’est la Chine qui est payée en $! La Chine a beaucoup de $ dans ses caisses… Les US peuvent continuer ainsi jusqu’au jour où le $ ne sera plus monnaie des échanges internationaux… que la Chine refusera de signer les contrats en $ mais imposera une autre monnaie : la sienne?
- 2005 : l’économie US poursuit sa croissance par la dette, et le marché de l’immobilier continue de croître allègrement!
- 2005 : les banques ont prêté à tous les ménages qui avaient un empli stable et de bonnes garanties. Elle sont le choix entre arrêter de faire de nouveaux prêts… Ou bien prêter à des ménages qui ont des emplois précaires, peu de garanties… Evidemment, elles préfèrent continuer à faire du business : d’une part cela leur rapportera quelque chose, et d’autre part, si les ménages e remboursent pas, elles auront les maisons qu’elles pourront revendre en faisant des bénéfices car le marché de l’immobilier continue à grimper! Ces prêts sont forcément sur long terme : 30 ans. ET avec des intérêts forts car le risque est fort… ce qui renforce la charge de ces ménages très modestes… et le risque qu’ils ne uissent pus payer un jour!!!! Ces pre^ts sont d=ce qu’on appell des prêts SUBPRIMES
- 2005 : les banques ont prêté à tous les ménages qui avaient un empli stable et de bonnes garanties. Les banques offrent des prêts subprimes… Mais : 1) si trop prêté par rapport aux dépôts (ratio sécuritaire en Réserves) 2) Si banques ne veulent pas trop de prêts risqués dans leurs comptes Solution : prêts risqués vendus à des sociétés spécialisées dans la prise de risques prêts subprimes transformés en titres ; sorte d’obligations… donc échangeables et vendables… les banques ont reçu les premiers intérêts (premières échéances) et les commissions, mais les autres intérêt, plus risqués au fur et à mesure que le temps passe sont vendus aux sociétés spécialisées. Ainsi : Sécurité respectée : les banques U.S. peuvent proposer d’autres prêts… subprimes
- Il s’agit de produits dérivés… très flous… Les établissements spécialisés… …pour acheter des dettes à 30 ans …empruntent des fonds à 20 ans (donc moins chers) à d’autres sociétés spécialisées Ces autres sociétés spécialisées, pour acheter des dettes à 20 ans… empruntent des fonds à 10 ans (donc moins chers) à d’autres sociétés Ces autres sociétés, pour acheter des dettes à 10 ans… empruntent des fonds à 1 an (donc moins chers) à d’autres sociétés … pyramide… Prêts à 30 ans : adossés à des dettes hebdomadaires ou au jour le jour !!!
- Mais toutes ces sociétés spécialisées sont des filiales de filiales de banques US ou européennes!! et personne ne sait qu’il y a ce phénomène de pyramide sur les prêts subprimes, et personnes ne sait qui est filiale de qui… Mais tout va bien… tout le monde s’enrichit (dans la sphère réelle comme dans la sphère financière) car l’immobilier US continue de grimper… et la demande des consommateurs américains pour les produits américains et mondiaux aussi
- 2005 : l’économie US poursuit sa croissance par la dette, et le marché de l’immobilier continue de croître allègrement!
- Fin 2006: Alors que certains clients subprime ne remboursent pas … les maisons sont revendues avec perte !!!
- Sur les marchés des produits dérivés… Les prêts à 30 ans …ne sont pas remboursés Or les remboursements forts permettaient de rembourser… … les prêts à 20 ans qui ne sont plus remboursés… qui permettaient de rembourser…. des prêts à à 10 … qui ne sont plus remboursés… qui permettaient de rembourser les dettes à la semaine ou au jour le jour!!! … plus personne ne veut prêter au jour le jour… CRISE de LIQUIDITES!!!
- Sur les marchés des produits dérivés… Les prêts à 30 ans …ne sont pas remboursés Or les remboursements forts permettaient de rembourser… … les prêts à 20 ans qui ne sont plus remboursés… qui permettaient de rembourser…. des prêts à à 10 … qui ne sont plus remboursés… qui permettaient de rembourser les dettes à la semaine ou au jour le jour!!! … plus personne ne veut prêter au jour le jour… CRISE de LIQUIDITES!!!
- Sur les marchés des produits dérivés… Au printemps 2008, le gouvernement britannique nationalise la banque Northern Rock victime d'une ruée sur ses dépôts comme on n'en avait plus vu au Royaume Uni depuis des décennies. Mais autres nationalisations : sociétés de refinancement américaines Freddy Mac et Fannie Mae sont prises en charge, puis l'assureur AIG le 16 septembre le lendemain de la faillite acceptée de la Banque Lehman Brothers qui a exposé l'ensemble du système bancaire américain. Panique des marchés
- Sur les marchés financiers internationaux, c’est la panique. Les bourses s’écroulent, plus personne ne veut prêter à personne!!!
- C’est la crise financière… qui va durer des mois qui va toucher toutes les grandes banques internationales (du fait des filiales)
- Economie réelle US Fin des prêts aux entreprises U.S.… Baisse de production, des salaires, primes, licenciements Fin des prêts aux ménages U.S.… + baisse des salaires, chômage… et surendettement… que la vente des maisons ne comble pas pas de consommation
- crise financière… dues à des innovations financières : nouveaux produits dérivés de titrisation des dettes (transformation en obligations) augmentation des dettes, ici essentiellement US, qui a créé de l’argent virtuel pour financer croissance US et enrichir le monde de la finance dans une bulle pyramidale énorme… dans laquelle les établissements financiers ont aprfois mis 3 ans à savoir à quel point ils étaient touchés … a eu des conséquences à l’échelle mondiale énormes : dans le monde financier : qui s’est vite rétabli… en faisant notamment appel à l’aide publique (alors qu’ils prônent l’indépendance pour ne pas être contrôlés!) Dans les économies réelles : des vies touchées, des dettes personnelles, des suicides, des gens à la rue, du chômage… aux US et dans le monde (comme en 1929… et ceux qui en pâtissent ce sont les petits ménages de l’économies réels)
- D’une crise FINANCIERE à l’autre : d’une région du monde à l’autre : Vers Europe 2010 (crise grecque seulement révélateur de l’économie la plus fragile, mais ensemble du système euro basé sur dette trop fragile) Venu de la crise asiatique 1997 ? Et de volonté de Chine de ne plus avoir à subir les conséquences du système mondial A donné crise russe de 1998 et argentine de 2001 (« si ça ne va pas en Asie… » mimétisme : les financiers occidentaux se retirent de Russie puis d’Argentine) Explication du rôle de la Chine dans la crise US : 1997 les tigres asiatiques (Malaisie, Indonésie, Philippine, Thaïlande) connaissent une croissance miracle qui attire les capitaux étrangers… qui créent un bulle qui éclate en 1997. Les financiers occidentaux se retirent tous d’un coup. Les économies s’effondrent… et le seul pays à les aider à remonter la pente est… la Chine. Mais à l’époque, la Chine n’est pas encore très insérée dans le système mondial… Elle a tout juste assez de dollars pour tenir dans son aide. Ce doit être la dernière fois : réunion au sommet pour engranger des dollars et financer l’Asie: s’ouvrir au monde en vendant à bas coûts pour engendré des dollars… et vendre surtout aux US! L’économie US début 2000 pâtit de plus en plus de concurrence chinoise. Solution : relancer la production et la consommation (« consommez US)… par la dette… dont la dette hypothécaire « de consommation » qui marche déjà bien pour les ménages aisés, et qu’on peut rendre accessible à tous !!!
- II Une crise financière… La crise des subprimes… la plus récente, la plus mondialisée, et la plus forte depuis la crise de 29.
- Réglementation prudentielle ? Il en existait : elles ont été contournées (règles banque centrale : contourné par titrisation et pyramide, notation par les agences de notation des titres-dettes : elles n’ont rien vu) Volonté politique soudaine : vite retombée (lobby financier fort!) les banque se sont rétablies vite seule (sans rembourser aux Etats)… les politiques ont oublié car plus de besoin urgent ! « Joueurs » sur marchés dérivés : Comme au Poker : change les règles… change les habitudes pour continuer les paris et bluffes (vu en finance comportementale)
- Sortir du système de la dette ? Evoqué lors de la conférence 1 : très difficile : révolutionner les système et les habitudes de 30 ans pas de volonté politique lobby financier qui a le pouvoir… de l’argent! Même la Chine ! qui, intelligemment, a su profiter des failles du système occidental pour participer en se protégeant… sans rentrer dans le système (certes au prix d’un dirigisme fort dont pâti une immense population) mais … appel de l’argent capitaliste de dirigeants corrompus qui préfèrent gagner individuellement (et dans court terme) que et la collectivité (et dans le long terme)… individualisme!
- IV Une crise financière… La crise des subprimes… la plus récente, la plus mondialisée, et la plus forte depuis la crise de 29.