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Finance de marchés BRVM (1).ppt.pdf pdf
- 1. FINANCE DE MARCHES/ BRVM licence 3 ISM DAKAR ---------- Dr. Mamadou KANDJI Enseignant chercheur -
- 2. 1. Naissance desbesoins de fnancement (1/4) Le Trésor Public est le caissier de l’Etat et joue le rôle d’une banque pour le compte de l’Etat. A ce ttre, le Trésor Public ◦ Collecte l’impôt dû pas les autres agents ◦ Perçoit les intérêts et dividendes qui sont versés à l’Etat au ttre des sociétés dont il est en parte ou totalité propriétaire Sur la base de ces ressources, Il fnance ◦ Le budget de fonctonnement de l’Etat ◦ Les investssements publics Il se dégage très souvent un défcit : ◦ Instantané dû au décalage entre la percepton des ressources et l’exécuton des dépenses ◦ A long terme, pour faire face aux besoins d’infrastructures économiques et aux défs sociaux ◦ Ex. défcit Etat Américain (en 2006) : 445 Milliards $, Cumul 11 000 Milliards ◦ Ex. défcit Etat Français (En 2006): 74.6 Milliards $, Cumul de 1427,5 Milliards d’Euros Il faut mobiliser des capitaux pour fnancer ce défcit. 21/02/23 M.KANDJI 2 LES TRÉSORS PUBLICS Emplois Ressources Consommaton Impôts Investssement Intérêts et dividendes reçus Capacité de Financement Besoin de Financement
- 3. 1. Naissance desbesoins de fnancement (2/4) Les ressources des sociétés sont représentés par ◦ les marges trés de l’exploitaton de leurs actvités ◦ Eventuelles subventons reçues de l’Etat Ces ressources permetent de faire face: ◦ Aux charges divers ◦ À la rémunératons de la main d’œuvre utlisée ◦ Versement des impôts ◦ Versement des intérêts dus sur les detes contractées précédemment ◦ Versement de dividende ◦ Au Financement des investssements nécessaires à la poursuite de l’actvité ou visant la croissance de l’entreprise Il se dégager très souvent un défcit de fnancement qui impose un besoin de ressources supplémentaires. LES SOCIÉTÉS 21/02/23 M.KANDJI 3 Emplois Ressources Autres charges Rémunératons versées Marges Brutes Investssements Subventons Impôts Intérêts et Dividendes versés Besoin de fnancement
- 4. 1. Naissance desbesoins de fnancement (3/4) LES MÉNAGES Les ménages se servent ◦ De la rémunératons salariales trés de la locaton de leurs mains d’œuvre au société et à l’Etat ◦ Des cotsatons sociales (allocaton familiales, …) ◦ Des intérêts et dividendes reçus du capital prêté aux sociétés et à l’Etat Pour ◦ Financer leur consommaton ◦ Payer les impôts dus Il se dégage le plus souvent des ressources fnancières oisives qu’ils souhaiteraient placer. 21/02/23 M.KANDJI 4 Emplois Ressources Consommaton Rémunératons Impôts Cotsaton sociales reçues Capacité de Financement Intérêts et dividendes reçus
- 5. 1. Naissance desbesoins de fnancement (4/4) ABF (Ménages, Sociétés, Administratons) Système Financier ACF (Ménages, Sociétés, Administratons) Emplois Ressources Emplois Ressources Rémunératons Versées Cotsatons versées Investssements Impôts Intérêts et dividendes versés Stocks … Marges Brutes Rémunératons versées Impôts Consommaton Investssement … Rémunératons Impôts et cotsatons sociales Intérêts et commissions … Impôts et cotsatons sociales … Emplois Ressources A court, Moyen, Long terme. A court, Moyen, Long terme. Besoin de fnancement Capacité de Financement 21/02/23 M.KANDJI 5
- 6. 2.1. Le marchéfnancier, lieu de rencontre entre ACF et ABF 21/02/23 M.KANDJI 6 In terméd iai res Ban cair es Quel mécanisme pour drainer les ressources des ACF aux ABF? A quelle(s) conditons est-ce que les ACF accepteraient de prêter ? Problèmes de d’incitations des ACF Problèmes de conciliation des horizons de placements et d’emprunt … Problème de confiance quant au recouvrement des sommes prêtées … Deux mécanismes Finance bancaire, intermédiation bancaire, Finance indirect Financement direct par la rencontre direct entre les deux types d’agents.
- 7. 3. Typologie desespaces économiques selon le mode de fnancement Economie d’endetement Economie de marché fnancier 21/02/23 M.KANDJI 7
- 8. 2.2. Lieux decouverture des risques • Avec le développement des produits de couverture tels que les : Contrats à terme Les optons négociables Divers produits fnanciers • Permetant aux agents économique de garantr les taux d’intérêt, les prix des matères premières, … pour une période ultérieure. 21/02/23 M.KANDJI 8
- 9. 3. Organisaton desmarchés fnanciers L’organisaton du marché des capitaux répond au besoin de la rencontre entre ACF et ABF. Elle vise a établir les règles assurant la bonne fn des opératons ◦ Le pourvoyeur des ressources puissent recouvrer ses fonds à terme ainsi que la rémunératon atachée à sa décision ◦ Le bénéfciaire des ressources doit honorer ses engagements contractuels ◦ Prévoir les mécanismes dissuasifs contraignant les acteurs à des comportements conformes aux normes Problématque de la secton ◦ Comment est structuré le marché des capitaux? ◦ Quels sont les compartments du marché des capitaux ? ◦ Comment fonctonnent-ils ? ◦ Quelles sont les règles qui régissent les diférentes opératons ? 21/02/23 M.KANDJI 9
- 10. • Deux grandsblocs – Le marché monétaire – Les marchés fnanciers • Le marché monétaire, Réservé à la satsfacton des besoin de fnancement à court Les marchés fnanciers ◦ Selon les produits qui y sont échangés, on distngue quatre principaux marchés fnanciers. ◦ Les marchés des devises: Foreign Exchange (Forex) ◦ Le marché des ttres de propriétés: Marché des actons ◦ Les marchés de ttre de dete: Marché obligataire 21/02/23 M.KANDJI 10
- 11. – Les marchésde produits dérivés – Autres compartments (ABS, MBS, …) • Marché des matères premières (Commodites, …) • ABS : Asset Backed Security • MBS : Mortgage Backed Security • Schématquement, le marché des capitaux pourrait être représenter comme suit … 21/02/23 M.KANDJI 11
- 12. 3.2. Organisaton desmarchés fnanciers (1/3) • Les autorités du marché – Défnissent les règles de fonctonnement du marché – Délivrent les agréments aux acteurs du marché – Donnent son avis les opératons d’émission de ttre – Veuillent à la conformité des échanges de ttres sur les marchés – Ex. Banque centrale, Autorité des Marchés Financiers (AMF), Conseil régional des Epargne Publics et des Marchés Financiers (CREPMF) 21/02/23 M.KANDJI 12
- 13. 3.2. Organisaton desmarchés fnanciers (2/3) • Les organes en charges de la geston des marchés – Il existe deux types. – Les organes en charge de la cotaton et de la publicaton des informatons • Ex. BRVM.sa – Les organes en charge du règlement et de la livraison des ttres • Ex. Dépositaire Central/Banque de règlement (DC/BR) ou SICOVAM • Les intermédiaires commerciaux • les intermédiaires fnanciers 21/02/23 M.KANDJI 13
- 14. 3.2. Organisaton desmarchés fnanciers (3/3) • Les intermédiaires commerciaux, Six groupes d’intermédiaires sont prévus – Les Sociétés de Geston et d’intermédiaton (SGI) – Les sociétés de Geston de Patrimoine (SGP) – Les société d’investssement et de conseil – Les conservateurs – Les démarcheurs – Les apporteurs d’afaires 21/02/23 M.KANDJI 14
- 15. 3.2.1. Les intermédiairescommerciaux (1/8) : SGI • Les sociétés de Geston et d’intermédiaton (SGI) sont consttuées en sociétés commerciales sous forme anonyme ayant le statut d’établissement fnancier et bénéfcie de trois monopoles : – la structuraton des émissions d’actons et d’obligatons – la négociaton sur le marché de la Bourse régionale – la conservaton des ttres pour le compte de ters 21/02/23 M.KANDJI 15
- 16. 3.2.1. Les intermédiairescommerciaux (2/8) : SGI ◦ Elles tennent à ce ttre les comptes-ttres pour le compte de leur client. Au ttre de ses actvités connexes, une SGI peut exercer des actvités de geston sous mandat et de conseil en ingénierie fnancière. ◦ l’exercice de leur foncton est soumis à l’agrément du CREPMF conditonné par : La Consttuton d’un capital d’au moins 150 Millions F CFA à la prise de partcipaton dans le capital de BRVM.sa d’au moins 40 Millions de F CFA à la prise de partcipaton dans le capital (DC/BR) d’au moins 20 Millions de F CFA La justfcaton d’un personnel qualifé, ayant obtenu des cartes professionnelles L’honorabilité et l’expérience de leurs dirigeants. 21/02/23 M.KANDJI 16
- 17. 3.2.1. Les intermédiairescommerciaux (3/8) : SGI Pays Raison sociale Date d’admission Benin (4) ACTIBOURSE 16 septembre 1998 AFRICABOURSE S.A. 14 Octobre 2005 BIBE Finance & Securities S.A. 16 septembre 1998 SGI Benin 16 septembre 1998 Burkina Faso (1) SBIF 16 septembre 1998 Côte d’Ivoire (9) Africaine de Bourse 16 septembre 1998 Atlantique Finance 08 Février 2002 BIAO Finances & associés 16 septembre 1998 BICIBOURSE 16 septembre 1998 BNI Finances SA 23 Décembre 2003 CITICORP Security West Africa 17 Septembre 1999 EDC Investment corporation Bourse S.A.(E.I.C.) 15 Décembre 1997 SGI Hudson & Cie 16 septembre 1998 SOGEBOURSE 16 septembre 1998 21/02/23 M.KANDJI 17 Six groupes d’intervenant sont prévus dans les textes régissant l’organisaton de la BRVM Les sociétés de geston et d’intermédiaton (SGI) Au nombre de 20 actuellement, reparts sur sept (7) pays.
- 18. 3.2.1. Les intermédiairescommerciaux (4/2) : les SGI Pays Raison sociale Date d’admission Benin (4) ACTIBOURSE 16 septembre 1998 Mali (1) SGI Mali SA 16 septembre 1998 Niger (1) SGI Niger 16 septembre 1998 Sénégal (3) BMCE Capital 17 Novembre 2003 CGF Bourse 16 septembre 1998 Impaxis Securities SA 15 septembre 2004 Togo (1) SGI Togo 16 septembre 1998 21/02/23 M.KANDJI 18
- 19. 3.2.1. Les intermédiairescommerciaux (5/8) : SGP ◦ Les sociétés de geston de patrimoine (SGP) spécialisé dans la geston de ttres confés par leurs clients ◦ Les conservateurs ofrent des services de teneurs de compte et de compensateurs pour le compte des clients ◦ Les sociétés de conseil et d’investssement se charge de fournir à leurs clients des services en matère d’orientaton du choix d’investssement 21/02/23 M.KANDJI 19
- 20. 3.2.1. Les intermédiairescommerciaux (6/8) • Les intermédiaires commerciaux – Les deux derniers ont pour mission de • promouvoir les opératons sur le Marché Financier pour leur propre compte ou pour celui de terces personnes • de débusquer de potentels investsseurs, convaincre les indécis, orienter leurs clients vers l'achat de telles ou telles valeurs mobilières 21/02/23 M.KANDJI 20
- 21. 3.2.1. Les intermédiairescommerciaux (7/8) • Les intermédiaires commerciaux – Les apporteurs d’afaires, • permetent à leurs clients de bénéfcier de leur expertse dans le domaine boursier. • Ils ofrent l'opportunité à leurs clients de se positonner sur le marché et d'élargir ainsi leur gamme de produits, sans nécessiter de leur part de gros investssements ou une connaissance pointue des mécanismes fnanciers 21/02/23 M.KANDJI 21
- 22. 3.2.1. Les intermédiairescommerciaux (8/8) • Les intermédiaires commerciaux – Les démarcheurs sont quant à eux, • des personnes qui font du porte à porte, se rendent sur les lieux de travail ou les lieux publics en vue de proposer la souscripton ou l’acquisiton de valeurs mobilières. • Ils ont également recours à l'envoi de letres, de dépliants ou de tous autres documents. 21/02/23 M.KANDJI 22
- 23. Les intermédiaires commerciauxde l’UEMOA (1/2) ◦ Les sociétés de geston de Patrimoine(SGP) Au nombre de 2 actuellement PHOENIX Capital Management (PCM) – Côte d’Ivoire TAURUS Finance & Investssement - Benin ◦ Les teneurs de compte conservateurs Au nombre de 4 actuellement Bank of Africa Banque Régionale des Marchés (BRM) Société Générale des banques United Bank for Africa (UBA – CI) 21/02/23 M.KANDJI 23
- 24. Les intermédiaires commerciauxde l’UEMOA (2/2) ◦ Les sociétés de conseil et d’investssement ◦ Les démarcheurs ◦ Les apporteurs d’afaire Au nombre de 4 actuellement htp://www.crepmf.org/intervenants/intervenants.asp? categorie=2 21/02/23 M.KANDJI 24
- 25. 3.2.2. Les intermédiairesfnanciers (1/5) • Les Organisme de Placement Collectf en Valeurs Mobilières (OPCVM) – Ce sont des intermédiaires fnanciers qui gèrent des portefeuilles dont les fonds sont invests en ttres fnanciers – Ils existent sous deux formes : • Les Sociétés d’Investssement à Capital Variable (SICAV) • Les Fonds Communs de Placement (FCP) 21/02/23 M.KANDJI 25
- 26. 3.2.2. Les intermédiairesfnanciers (2/5) • Les Sociétés d’Investssement à Capital Variable (SICAV) – Consttués sous forme de sociétés anonyme – Sont des copropriétés de ttre – Le gestonnaire de la SICAV publie au moins une fois par semaine la valeur liquidatve du fonds et le nombre de part – Il s’engage à racheter sur la base d’un prix qu’il publie les actons des investsseurs qui souhaiteraient les revendre. – Ex. PRIVILEGE SICAV, géré par la SGI Ecobank Investment Corporaton 21/02/23 M.KANDJI 26
- 27. 3.2.2. Les intermédiairesfnanciers (3/5) • Les Fonds Communs de placement (FCP) – Ils n’ont pas de personnalité Juridique – Sont des copropriétés de ttre – Le gestonnaire de fonds publie au moins une fois par semaine la valeur liquidatve du fonds et le nombre de part – Il s’engage à racheter sur la base d’un prix qu’il publie les parts des investsseurs qui souhaiteraient les revendre. – Ex. Ecobank Asset management 21/02/23 M.KANDJI 27
- 28. 3.2.2. Les intermédiairesfnanciers (4/5) • Selon les supports de leurs placements, on distngue: – les OPCVM monétaires, ◦ Fonds qui s’engage à investr la majeure parte de leurs ressources sur des ttres du marché monétaire. En général au moins 60 %. – les OPCVM obligataires, ◦ Fonds qui s’engage à investr la majeure parte de leurs ressources sur des ttres du marché obligataire. En général au moins 60 %. – les OPCVM actons, ◦ Fonds qui s’engage à investr la majeure parte de leurs ressources sur des ttres du marché des actons. En général au moins 60 %. – les OPCVM diversifés. 21/02/23 M.KANDJI 28
- 29. 3.2.2. Les intermédiairesfnanciers (5/5) • Selon le mode de geston, on distngue: – les OPCVM à fonds alternatfs, – les OPCVM à formule, ◦ Il s’agit d’OPCVM1 qui s’engagent à délivrer, à une échéance déterminée, une performance conditonnelle en foncton de l’évoluton d’un indice, d’un panier d’indices ou de valeurs ou d’une composante de ces indices ou valeurs2 ◦ Cete performance promise (la « formule ») fait en outre l’objet d’une garante délivrée par un ters, la société de geston ne pouvant pas s’engager sur ses fonds propres vis-à-vis de l’investsseur3. 21/02/23 M.KANDJI 29
- 30. les OPCVM del’UEMOA • Les organismes de placement collectf en valeurs mobilières (OPCVM) – htp://www.crepmf.org/intervenants/opcvm.asp – Les Fonds Communs de Placement (FCP) • 16 Fonds agréés par la CREPMF – Les Sociétés d’Investssement à Capital Variable (SICAV) • 2 SICAV 21/02/23 M.KANDJI 30
- 31. 3.2. Organisaton desmarchés fnanciers 21/02/23 M.KANDJI 31 Les autorité(s) des marchés fnanciers Organe en charge de la cotaton (Ex. BRVM.sa, Euronext- Paris, …) Organe en charge des opératons de règlement livraison (DC/BR, Ex. SICOVAM, EuroClear …) Les intermédiaires commerciaux (SGI, SGP, …) Les intermédiaires fnanciers (SICAV, FCP, …) Les utlisateurs fnaux
- 32. 3.2. Organisaton desmarchés fnanciers 21/02/23 M.KANDJI 32
- 33. 4. Fonctonnement desmarchés fnanciers • Quelque soit le sous marché, il y a deux segments: – Un marché primaire, lieu d’émission des ttres, – Un marché secondaire, lieu d’échange des ttres crées sur le premier segment … • Comment fonctonne chaque segment ? 21/02/23 M.KANDJI 33
- 34. 4.1. Fonctonnement dumarché primaire 21/02/23 M.KANDJI 34
- 35. 4.2. Fonctonnement dumarché secondaire : la bourse • Le marché secondaire, communément appelé la bourse, est le compartment sur lequel vont s’échanger les ttres après leurs émission sur le marché primaire. • Il permet: – Aux investsseurs ayant souscrit sur le marché primaire et désirant se libérer des ttres de le faire – Aux investsseurs qui n’ont pas souscrit à l’opératon sur le marché primaire de le faire • Notons que l’existence du marché primaire conditonne le bon fonctonnement du marché primaire. 21/02/23 M.KANDJI 35
- 36. 4.2. Fonctonnement dumarché secondaire : la bourse • L’essentel du fonctonnement du marché secondaire est axé sur la cotaton des ttres disponibles sur le marché. • La cotaton, et la fréquence de celle-ci, dépend de la nature du marché. • L’objectf de cete secton est de présenter les modes de transmission d’achat ou de vente de ttre des investsseurs, les principes permetant de déterminer le cours des actfs et les opératons que peuvent initer les partcipant aux transacton. 21/02/23 M.KANDJI 36
- 37. 4.2.1. Typologie desmarchés fnanciers • Les diférents marchés de la planète diférent par les produits échangés mais par divers autres caractéristques … • Entre autres caractéristques, nous analysons deux typologie selon le moment de l’échange et la contreparte de l’échange. 21/02/23 M.KANDJI 37
- 38. 4.2.1. Typologie desmarchés fnanciers • Selon le premier critère, on distngue : – Marché au fxing • La cotaton et l’exécuton des ordres ont lieu à intervalles de temps réguliers • Toutes les transactons se déroulent à un prix unique • Les transactons sont multlatérales – Marché en contnu • La cotaton et les transactons s’efectuent en temps contnu • Les agents peuvent transmetre des ordres à tout moment durant l’ouverture du marché • Les transactons sont bilatérales. 21/02/23 M.KANDJI 38
- 39. 4.2.1. Typologie desmarchés fnanciers • Selon le deuxième critère, on distngue : – Marché gouverné par les prix • Les ordres sont transmis à un teneur de marché (Market-Maker) qui afche contnuellement un prix de vente ‘’Bid’’ et un prix d’achat ‘’Ask’’. • Le teneur de marché assure la liquidité de l’actf • Ce système est utlisé sur les marchés à de produits dérivés, à la bourse de Londres, … – Marché gouverné par les ordres • Les ordres d’achat et de vente sont confrontés directement – Marché Mixte • Combine les deux modes. 21/02/23 M.KANDJI 39
- 40. 4.2.1. Typologie desmarchés fnanciers Fixing Contnu Gouverné par les prix NASDAQ SEAQ Structure mixte NYSE (à l’ouverture) Bourse de Toronto NYSE AMEX LIFFE Forex Euronext Paris Gouverné par les ordres BRVM Euronext Paris Bourse de Tokyo Arizona Stock Exchange Taiwan Stock Exchange Euronext Paris SOFFEX 21/02/23 M.KANDJI 40
- 41. 4.2.2.Cas d’un marchégouverné par les prix • … marché de contreparte • Les ordres sont transmis à un teneur de marché (Market- Maker) qui afche un prix d’achat ‘’Ask’’ et un prix de vente ‘’Bid’’. • Le teneur de marché assure la liquidité de l’actf • Ce système est utlisé sur les marchés à de produits dérivés, à la bourse de londres, … 21/02/23 M.KANDJI 41
- 42. 4.2.3. Cas d’unmarché gouverné par les ordres • Récepton des ordres • Établissement du carnet d’ordre • Déterminaton du cours d’équilibre – Cours retenus doit maximiser les volumes échangés – Si confit, Cours retenu est celui qui minimise le nombre de ttres non servis – Si confit, cours le plus proche du dernier cours coté. • Identfcaton des ordres retenus • Notfcaton aux initateurs des ordres • Compensaton /Livraison des ttres. 21/02/23 M.KANDJI 42
- 43. 4.2.3.1. les ordresde bourse et le carnet d’ordre Les intentons d’achat ou de vente sont transmises sous la forme d’ordre de bourse. Les ordres de bourse est la transcripton de l’intenton d’achat ou de vente d’un investsseurs (un trader) Un ordre de bourse est déterminé par ◦ L’heure de passage, ◦ Le sens: Achat ou vente, ◦ Le ttre objet de l’ordre, ◦ La quantté de ttre objet de l’ordre, ◦ La durée de validité de l’ordre, ◦ Le prix d’achat ou de vente souhaité. M.KANDJI 43
- 44. Exemple : Cotatond’une acton (1/5) N° Heure Sens Quantté Limite 1 09 h 44 achat 20 175 000 2 08 h 39 Vente 30 172 000 3 08 H 43 Vente 50 172 500 4 08 h 57 Vente 5 173 500 5 09 h 07 achat 20 172 500 6 09 h 10 achat 10 174 000 7 09 h 29 achat 25 172 000 8 09 h 35 achat 25 171 000 9 09 h 39 Vente 10 171 000 10 09 h 48 Vente 5 174 500 11 09 h 49 achat 20 171 500 12 09 h 50 achat 35 173 000 13 09 h 54 Vente 5 175 000 14 10 h 24 achat 25 174 500 15 10 h 27 Vente 10 173 000 • Le ttre SNTS a été échangé au cours de 172 000 FCFA le 29.10.2008. • A la session du 30.10.2008, les ordres de bourse collectés entre 8 h 30 et 10 h 30 mn s’établissent comme suit: M.KANDJI 44
- 45. Exemple : Cotatond’un acton (2/5) Prix (En F CFA) Achat Vente Nbre ttres échangés Min(2,4) Quantté (1) Cumul (2) Quantté (3) Cumul (4) 175 000 20 5 174 500 25 5 174 000 10 0 173 500 0 5 173 000 35 15 172 500 20 50 172 000 25 30 171 500 20 0 171 000 25 10 • Le cours de la SNTS à l’issue de la séance du 30.10.2008 se situe à 172 500 FCFA. • A ce prix, 90 actons SNTS seront échangées M.KANDJI 45
- 46. Exemple : Cotatond’un acton (3/5) Prix (En F CFA) Achat Vente Nbre ttres échangés Min(2,4) Quantté (1) Cumul (2) Quantté (3) Cumul (4) 175 000 20 20 5 120 174 500 25 45 5 115 174 000 10 55 0 110 173 500 0 55 5 110 173 000 35 90 15 105 172 500 20 110 50 90 172 000 25 135 30 40 171 500 20 155 0 10 171 000 25 180 10 10 • Le cours de la SNTS à l’issue de la séance du 30.10.2008 se situe à 172 500 FCFA. • A ce prix, 90 actons SNTS seront échangées M.KANDJI 46
- 47. Exemple : Cotatond’un acton (4/5) Prix (En F CFA) Achat Vente Nbre ttres échangés Min(2,4) Quantté (1) Cumul (2) Quantté (3) Cumul (4) 175 000 20 20 5 120 20 174 500 25 45 5 115 45 174 000 10 55 0 110 55 173 500 0 55 5 110 55 173 000 35 90 15 105 90 172 500 20 110 50 90 90 172 000 25 135 30 40 40 171 500 20 155 0 10 10 171 000 25 180 10 10 10 • Le cours de la SNTS à l’issue de la séance du 30.10.2008 se situe à 172 500 FCFA. • A ce prix, 90 actons SNTS seront échangées M.KANDJI 47
- 48. Exemple : Cotatond’une acton (1/5) N° Heure Sens Quantté Limite 1 09 h 44 achat 20 175 000 2 08 h 39 Vente 30 172 000 3 08 H 43 Vente 50 172 500 4 08 h 57 Vente 5 173 500 5 09 h 07 achat 20 172 500 6 09 h 10 achat 10 174 000 7 09 h 29 achat 25 172 000 8 09 h 35 achat 25 171 000 9 09 h 39 Vente 10 171 000 10 09 h 48 Vente 5 174 500 11 09 h 49 achat 20 171 500 12 09 h 50 achat 35 173 000 13 09 h 54 Vente 5 175 000 14 10 h 24 achat 25 174 500 15 10 h 27 Vente 10 173 000 • Le ttre SNTS a été échangé au cours de 172 000 FCFA le 29.10.2008. • A la session du 30.10.2008, les ordres de bourse collectés entre 8 h 30 et 10 h 30 mn s’établissent comme suit: M.KANDJI 48
- 49. Exemple : Cotatond’un acton (5/5) Prix (En F CFA) Achat Vente Nbre ttres échangés Min(2,4) Quantté (1) Cumul (2) Quantté (3) Cumul (4) 175 000 5 174 500 5 174 000 0 173 500 5 173 000 15 172 500 20 172 000 25 171 500 20 171 000 25 • Le cours de la SNTS à l’issue de la séance du 30.10.2008 se situe à 172 500 FCFA. • A ce prix, 90 actons SNTS seront échangées M.KANDJI 49
- 50. 4.2.3.2. les ordresde bourse et le carnet d’ordre (1/3) • Les deux derniers paramètres permetent de catégoriser les ordres: – Catégorisaton selon la durée de validité de l’ordre • Ordre ‘’valable jour’’, retré à la fn de la journée de bourse si non exécuté • Ordre ‘’Valable jusqu’au … courant’’, ce sont des ordres pour lesquels l’emeteur précise une date jusqu’à laquelle l’ordre reste valable tant qu’il n’est pas exécuté. Au-delà de la date précisée, l’ordre expire. 21/02/23 M.KANDJI 50
- 51. 4.2.2. les ordresde bourse et le carnet d’ordre (2/3) Catégorisaton selon le prix d’achat ou de vente, Huit principaux ordres Ordre à cours (ou prix) limité, Est un ordre qui spécife un cours (minimum à la vente et maximum à l’achat). Ex. ‘’Ordre de vente de 100 SNTS à 175 000 FCFA’’ Ordre au prix du marché, Cet ordre ne précise pas de cours limite mais doit être exécuté à la meilleur limite actuel. Il est prioritaire sur les autres ordres et est automatquement exécuté. Ex. ‘’Ordre de vente de 100 SNTS au prix du marché’’ M.KANDJI 51
- 52. 4.2.2. les ordresde bourse et le carnet d’ordre (2/3) Catégorisaton selon le prix d’achat ou de vente, Huit principaux ordres Ordre à tout prix, A la meilleure limite Pas de prix limite, Il est exécuté systématquement Ex. ‘’Ordre de vente de 100 SNTS’’ Ordre tout ou rien, Cet ordre exige une exécuton en bloc, pas de possibilité de fractonnement. Ex. ‘’Ordre de vente de 100 SNTS à 175 000 FCFA tout ou rien’’ M.KANDJI 52
- 53. 4.2.2. les ordresde bourse et le carnet d’ordre (3/3) Catégorisaton selon le prix d’achat ou de vente Ordre stop, Ordre qui n’est déclenché que si le cours de l’actf franchit un seuil. Ex. ‘’Ordre de vente de 100 SNTS à 175 000 FCFA stop’’ Ordre lié, C’est un ordre double qui impose l’exécuton d’un ordre que si l’autre ordre l’a déjà été. Ex. ‘’Ordre de vente 40 BOAB à 44 520 F CFA d’abord et d’achat ensuite de 10 SNTS à 175 000 FCFA’’ M.KANDJI 53
- 54. 4.2.2. les ordresde bourse et le carnet d’ordre (3/3) Catégorisaton selon le prix d’achat ou de vente Ordre à appréciaton ou ‘’Suivant marché’’ ◈Cet ordre est adressé à l’intermédiaire commercial (Traders, …) pour qu’il l’exerce dans les conditons qu’il juge meilleur pour son client. ◈Ex. ‘’Ordre vente de 100 SNTS suivant marché’’ Ordre échelonné. ◈C’est un ordre qui est destné à s’exécuter de façon fractonnée. ◈Ex. ‘’Ordre de vente de 100 SNTS à 175 000 FCFA en 2 bourses’’ M.KANDJI 54
- 55. 4.3.3. les opératonsdes agents Trois opératons sont possibles sur le marché secondaire: Achat au comptant, acquéreur paye le prix du ttre au vendeur qui lui livre en retour les ttres objet de la transacton. Vente à découvert, vendre un ttre dont on n’est pas propriétaire. L’opératon est possible en recourant à un organisme spécialisé (Par exemple SRD à Paris, …) … Achats à crédits, acheter d’un ttre sans en payer le prix mais plutôt à verser une garante représentant une fracton du montant de l’opératon. Les deux dernières opératons sont à fort efet de levier et très spéculatfs … Elles sont strictement réglementées sur les marchés fnanciers. M.KANDJI 55
- 56. Synthèse • Marché fnanciers,lieu de la nécessaire rencontre entre ACF et ABF – Besoin / Capacité de fnancement née de l’actvité des agents – Nécessaire rencontre entre ACF et ABF • Marché fnanciers, lieu de couverture de risque – Diversifcaton des sources de placement et de fnancement – Utlisaton des produits spécifques dits produits dérivés. • Organisaton des marchés fnanciers, déf pour assurer cete rencontre • Fonctonnement du marché primaire, émission des ttres fnanciers • Fonctonnement du marché secondaire, cotaton des ttres fnanciers disponibles M.KANDJI 56
- 57. Bibliographie BIAIS B.,FOUCAULT T. et HILLION P., 1997, Microstructure des marchés fnanciers, Paris, PUF, Coll. Finance DAMODARAN A., 1997, Corporate fnance : theory and practce, New York, John Wiley & Sons, INC FUK (LE) Y. et QUIRY P., 2009, Pierre Vernimmen: Finance d’entreprise, Dalloz HERRENSCHMIDT J.-L., 1997, Déréglementaton et innovatons fnancières, In Encyclopédie des marchés fnanciers, Tome 1, ECONOMICA, pp. 279-298 PATAT, J-P., 2002, Monnaie, système fnancier et politque monétaire, 6ème ed., Paris, Economica, Coll. ‘’Économie et statstques avancées’’ M.KANDJI 57