Finance de marchÃ©s BRVM (1).ppt.pdf pdf

FINANCE DE MARCHES / BRVM
licence 3 ISM DAKAR
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Dr. Mamadou KANDJI
Enseignant chercheur
-

1. Naissance des besoins de fnancement (1/4)
 Le Trésor Public est le caissier de l’Etat et joue le rôle
d’une banque pour le compte de l’Etat.
 A ce ttre, le Trésor Public
◦ Collecte l’impôt dû pas les autres agents
◦ Perçoit les intérêts et dividendes qui sont versés à l’Etat
au ttre des sociétés dont il est en parte ou totalité
propriétaire
 Sur la base de ces ressources, Il fnance
◦ Le budget de fonctonnement de l’Etat
◦ Les investssements publics
 Il se dégage très souvent un défcit :
◦ Instantané dû au décalage entre la percepton des
ressources et l’exécuton des dépenses
◦ A long terme, pour faire face aux besoins d’infrastructures
économiques et aux défs sociaux
◦ Ex. défcit Etat Américain (en 2006) : 445 Milliards $,
Cumul 11 000 Milliards
◦ Ex. défcit Etat Français (En 2006): 74.6 Milliards $,
Cumul de 1427,5 Milliards d’Euros
 Il faut mobiliser des capitaux pour fnancer ce
défcit.
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LES TRÉSORS PUBLICS
Emplois Ressources
Consommaton Impôts
Investssement
Intérêts et
dividendes reçus
Capacité de
Financement
Besoin de
Financement

 Les ressources des sociétés sont
représentés par
◦ les marges trés de l’exploitaton de leurs
actvités
◦ Eventuelles subventons reçues de l’Etat
 Ces ressources permetent de faire face:
◦ Aux charges divers
◦ À la rémunératons de la main d’œuvre
utlisée
◦ Versement des impôts
◦ Versement des intérêts dus sur les detes
contractées précédemment
◦ Versement de dividende
◦ Au Financement des investssements
nécessaires à la poursuite de l’actvité ou
visant la croissance de l’entreprise
 Il se dégager très souvent un défcit de
fnancement qui impose un besoin de
ressources supplémentaires.
LES SOCIÉTÉS
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Emplois Ressources
Autres charges
Rémunératons
versées
Marges Brutes
Investssements Subventons
Impôts
Intérêts et Dividendes
versés
Besoin de
fnancement

LES MÉNAGES
 Les ménages se servent
◦ De la rémunératons salariales
trés de la locaton de leurs
mains d’œuvre au société et à
l’Etat
◦ Des cotsatons sociales
(allocaton familiales, …)
◦ Des intérêts et dividendes reçus
du capital prêté aux sociétés et à
l’Etat
 Pour
◦ Financer leur consommaton
◦ Payer les impôts dus
 Il se dégage le plus souvent
des ressources fnancières
oisives qu’ils souhaiteraient
placer.
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Emplois Ressources
Consommaton Rémunératons
Impôts Cotsaton sociales reçues
Capacité de
Financement
Intérêts et dividendes reçus

ABF
(Ménages, Sociétés, Administratons)
Système Financier
ACF
(Ménages, Sociétés, Administratons)
Emplois Ressources Emplois Ressources
Rémunératons
Versées
Cotsatons versées
Investssements
Impôts
Intérêts et dividendes
versés
Stocks
…
Marges Brutes Rémunératons versées
Impôts
Consommaton
Investssement
…
Rémunératons
Impôts et
cotsatons
sociales
Intérêts et
commissions
…
Impôts et
cotsatons
sociales
…
Emplois Ressources
A court,
Moyen,
Long terme.
A court,
Moyen,
Long terme.
Besoin de
fnancement
Capacité de Financement
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2.1. Le marché fnancier, lieu de rencontre entre ACF et ABF
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In terméd iai res
Ban cair es
 Quel mécanisme pour drainer les
ressources des ACF aux ABF?
 A quelle(s) conditons est-ce que
les ACF accepteraient de prêter ?
 Problèmes de d’incitations des
ACF
 Problèmes de conciliation des
horizons de placements et
d’emprunt …
 Problème de confiance quant au
recouvrement des sommes
prêtées …
 Deux mécanismes
 Finance bancaire, intermédiation
bancaire, Finance indirect
 Financement direct par la
rencontre direct entre les deux
types d’agents.

3. Typologie des espaces économiques selon le mode de fnancement
Economie d’endetement Economie de marché fnancier
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2.2. Lieux de couverture des risques
• Avec le développement des produits de couverture tels que
les :
Contrats à terme
Les optons négociables
Divers produits fnanciers
• Permetant aux agents économique de garantr les taux
d’intérêt, les prix des matères premières, … pour une période
ultérieure.
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3. Organisaton des marchés fnanciers
 L’organisaton du marché des capitaux répond au besoin de la
rencontre entre ACF et ABF.
 Elle vise a établir les règles assurant la bonne fn des
opératons
◦ Le pourvoyeur des ressources puissent recouvrer ses fonds à terme
ainsi que la rémunératon atachée à sa décision
◦ Le bénéfciaire des ressources doit honorer ses engagements
contractuels
◦ Prévoir les mécanismes dissuasifs contraignant les acteurs à des
comportements conformes aux normes
 Problématque de la secton
◦ Comment est structuré le marché des capitaux?
◦ Quels sont les compartments du marché des capitaux ?
◦ Comment fonctonnent-ils ?
◦ Quelles sont les règles qui régissent les diférentes opératons ?
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• Deux grands blocs
– Le marché monétaire
– Les marchés fnanciers
• Le marché monétaire, Réservé à la satsfacton des besoin de
fnancement à court
 Les marchés fnanciers
◦ Selon les produits qui y sont échangés, on distngue
quatre principaux marchés fnanciers.
◦ Les marchés des devises: Foreign Exchange (Forex)
◦ Le marché des ttres de propriétés: Marché des actons
◦ Les marchés de ttre de dete: Marché obligataire
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– Les marchés de produits dérivés
– Autres compartments (ABS, MBS, …)
• Marché des matères premières (Commodites, …)
• ABS : Asset Backed Security
• MBS : Mortgage Backed Security
• Schématquement, le marché des capitaux pourrait être
représenter comme suit …
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3.2. Organisaton des marchés fnanciers (1/3)
• Les autorités du marché
– Défnissent les règles de fonctonnement du marché
– Délivrent les agréments aux acteurs du marché
– Donnent son avis les opératons d’émission de ttre
– Veuillent à la conformité des échanges de ttres sur les
marchés
– Ex. Banque centrale, Autorité des Marchés Financiers
(AMF), Conseil régional des Epargne Publics et des
Marchés Financiers (CREPMF)
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• Les organes en charges de la geston des marchés
– Il existe deux types.
– Les organes en charge de la cotaton et de la publicaton
des informatons
• Ex. BRVM.sa
– Les organes en charge du règlement et de la livraison des
ttres
• Ex. Dépositaire Central/Banque de règlement (DC/BR)
ou SICOVAM
• Les intermédiaires commerciaux
• les intermédiaires fnanciers
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• Les intermédiaires commerciaux, Six groupes
d’intermédiaires sont prévus
– Les Sociétés de Geston et d’intermédiaton (SGI)
– Les sociétés de Geston de Patrimoine (SGP)
– Les société d’investssement et de conseil
– Les conservateurs
– Les démarcheurs
– Les apporteurs d’afaires
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3.2.1. Les intermédiaires commerciaux (1/8) : SGI
• Les sociétés de Geston et d’intermédiaton (SGI) sont
consttuées en sociétés commerciales sous forme anonyme
ayant le statut d’établissement fnancier et bénéfcie de trois
monopoles :
– la structuraton des émissions d’actons et
d’obligatons
– la négociaton sur le marché de la Bourse régionale
– la conservaton des ttres pour le compte de ters
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◦ Elles tennent à ce ttre les comptes-ttres pour le compte de leur client.
Au ttre de ses actvités connexes, une SGI peut exercer des actvités de
geston sous mandat et de conseil en ingénierie fnancière.
◦ l’exercice de leur foncton est soumis à l’agrément du CREPMF
conditonné par :
 La Consttuton d’un capital d’au moins 150 Millions F CFA
 à la prise de partcipaton dans le capital de BRVM.sa d’au moins 40
Millions de F CFA
 à la prise de partcipaton dans le capital (DC/BR) d’au moins 20
Millions de F CFA
 La justfcaton d’un personnel qualifé, ayant obtenu des cartes
professionnelles
 L’honorabilité et l’expérience de leurs dirigeants.
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Pays Raison sociale Date d’admission
Benin (4)
ACTIBOURSE 16 septembre 1998
AFRICABOURSE S.A. 14 Octobre 2005
BIBE Finance & Securities S.A. 16 septembre 1998
SGI Benin 16 septembre 1998
Burkina Faso (1) SBIF 16 septembre 1998
Côte d’Ivoire (9)
Africaine de Bourse 16 septembre 1998
Atlantique Finance 08 Février 2002
BIAO Finances & associés 16 septembre 1998
BICIBOURSE 16 septembre 1998
BNI Finances SA 23 Décembre 2003
CITICORP Security West Africa 17 Septembre 1999
EDC Investment corporation
Bourse S.A.(E.I.C.)
15 Décembre 1997
SGI Hudson & Cie 16 septembre 1998
SOGEBOURSE 16 septembre 1998
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 Six groupes d’intervenant sont prévus dans les textes régissant l’organisaton de la BRVM
 Les sociétés de geston et d’intermédiaton (SGI)
 Au nombre de 20 actuellement, reparts sur sept (7) pays.

3.2.1. Les intermédiaires commerciaux (4/2) : les SGI
Pays Raison sociale Date d’admission
Benin (4) ACTIBOURSE 16 septembre 1998
Mali (1) SGI Mali SA 16 septembre 1998
Niger (1) SGI Niger 16 septembre 1998
Sénégal (3)
BMCE Capital 17 Novembre 2003
CGF Bourse 16 septembre 1998
Impaxis Securities SA 15 septembre 2004
Togo (1) SGI Togo 16 septembre 1998
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3.2.1. Les intermédiaires commerciaux (5/8) : SGP
◦ Les sociétés de geston de patrimoine (SGP)
 spécialisé dans la geston de ttres confés par leurs clients
◦ Les conservateurs
 ofrent des services de teneurs de compte et de
compensateurs pour le compte des clients
◦ Les sociétés de conseil et d’investssement
 se charge de fournir à leurs clients des services en matère
d’orientaton du choix d’investssement
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3.2.1. Les intermédiaires commerciaux (6/8)
– Les deux derniers ont pour mission de
• promouvoir les opératons sur le Marché Financier pour
leur propre compte ou pour celui de terces personnes
• de débusquer de potentels investsseurs, convaincre
les indécis, orienter leurs clients vers l'achat de telles
ou telles valeurs mobilières
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– Les apporteurs d’afaires,
• permetent à leurs clients de bénéfcier de leur
expertse dans le domaine boursier.
• Ils ofrent l'opportunité à leurs clients de se
positonner sur le marché et d'élargir ainsi leur gamme
de produits, sans nécessiter de leur part de gros
investssements ou une connaissance pointue des
mécanismes fnanciers
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– Les démarcheurs sont quant à eux,
• des personnes qui font du porte à porte, se rendent
sur les lieux de travail ou les lieux publics en vue de
proposer la souscripton ou l’acquisiton de valeurs
mobilières.
• Ils ont également recours à l'envoi de letres, de
dépliants ou de tous autres documents.
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Les intermédiaires commerciaux de l’UEMOA (1/2)
◦ Les sociétés de geston de Patrimoine(SGP)
 Au nombre de 2 actuellement
 PHOENIX Capital Management (PCM) – Côte d’Ivoire
 TAURUS Finance & Investssement - Benin
◦ Les teneurs de compte conservateurs
 Bank of Africa
 Banque Régionale des Marchés (BRM)
 Société Générale des banques
 United Bank for Africa (UBA – CI)
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Les intermédiaires commerciaux de l’UEMOA (2/2)
◦ Les sociétés de conseil et d’investssement
◦ Les démarcheurs
◦ Les apporteurs d’afaire
 htp://www.crepmf.org/intervenants/intervenants.asp?
categorie=2
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3.2.2. Les intermédiaires fnanciers (1/5)
• Les Organisme de Placement Collectf en Valeurs Mobilières
(OPCVM)
– Ce sont des intermédiaires fnanciers qui gèrent des
portefeuilles dont les fonds sont invests en ttres
fnanciers
– Ils existent sous deux formes :
• Les Sociétés d’Investssement à Capital Variable
(SICAV)
• Les Fonds Communs de Placement (FCP)
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• Les Sociétés d’Investssement à Capital Variable (SICAV)
– Consttués sous forme de sociétés anonyme
– Sont des copropriétés de ttre
– Le gestonnaire de la SICAV publie au moins une fois par
semaine la valeur liquidatve du fonds et le nombre de
part
– Il s’engage à racheter sur la base d’un prix qu’il publie les
actons des investsseurs qui souhaiteraient les revendre.
– Ex. PRIVILEGE SICAV, géré par la SGI Ecobank Investment
Corporaton
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• Les Fonds Communs de placement (FCP)
– Ils n’ont pas de personnalité Juridique
– Sont des copropriétés de ttre
– Le gestonnaire de fonds publie au moins une fois par
semaine la valeur liquidatve du fonds et le nombre de
part
– Il s’engage à racheter sur la base d’un prix qu’il publie les
parts des investsseurs qui souhaiteraient les revendre.
– Ex. Ecobank Asset management
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• Selon les supports de leurs placements, on distngue:
– les OPCVM monétaires,
◦ Fonds qui s’engage à investr la majeure parte de leurs
ressources sur des ttres du marché monétaire. En général
au moins 60 %.
– les OPCVM obligataires,
ressources sur des ttres du marché obligataire. En général
au moins 60 %.
– les OPCVM actons,
ressources sur des ttres du marché des actons. En général
au moins 60 %.
– les OPCVM diversifés.
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• Selon le mode de geston, on distngue:
– les OPCVM à fonds alternatfs,
– les OPCVM à formule,
◦ Il s’agit d’OPCVM1 qui s’engagent à délivrer, à une
échéance déterminée, une performance
conditonnelle en foncton de l’évoluton d’un indice,
d’un panier d’indices ou de valeurs ou d’une
composante de ces indices ou valeurs2
◦ Cete performance promise (la « formule ») fait en
outre l’objet d’une garante délivrée par un ters, la
société de geston ne pouvant pas s’engager sur ses
fonds propres vis-à-vis de l’investsseur3.
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les OPCVM de l’UEMOA
• Les organismes de placement collectf en valeurs mobilières
(OPCVM)
– htp://www.crepmf.org/intervenants/opcvm.asp
– Les Fonds Communs de Placement (FCP)
• 16 Fonds agréés par la CREPMF
– Les Sociétés d’Investssement à Capital Variable (SICAV)
• 2 SICAV
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3.2. Organisaton des marchés fnanciers
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Les autorité(s) des
marchés fnanciers
Organe en charge de
la cotaton (Ex.
BRVM.sa, Euronext-
Paris, …)
Organe en charge des
opératons de règlement
livraison (DC/BR, Ex.
SICOVAM, EuroClear …)
Les intermédiaires
commerciaux
(SGI, SGP, …)
Les intermédiaires
fnanciers
(SICAV, FCP, …)
Les utlisateurs
fnaux

3.2. Organisaton des marchés fnanciers
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4. Fonctonnement des marchés fnanciers
• Quelque soit le sous marché, il y a deux segments:
– Un marché primaire, lieu d’émission des ttres,
– Un marché secondaire, lieu d’échange des ttres crées sur
le premier segment …
• Comment fonctonne chaque segment ?
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4.1. Fonctonnement du marché primaire
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4.2. Fonctonnement du marché secondaire : la bourse
• Le marché secondaire, communément appelé la bourse,
est le compartment sur lequel vont s’échanger les ttres
après leurs émission sur le marché primaire.
• Il permet:
– Aux investsseurs ayant souscrit sur le marché primaire et désirant
se libérer des ttres de le faire
– Aux investsseurs qui n’ont pas souscrit à l’opératon sur le marché
primaire de le faire
• Notons que l’existence du marché primaire conditonne le
bon fonctonnement du marché primaire.
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4.2. Fonctonnement du marché secondaire : la bourse
• L’essentel du fonctonnement du marché secondaire est
axé sur la cotaton des ttres disponibles sur le marché.
• La cotaton, et la fréquence de celle-ci, dépend de la nature
du marché.
• L’objectf de cete secton est de présenter les modes de
transmission d’achat ou de vente de ttre des investsseurs,
les principes permetant de déterminer le cours des actfs
et les opératons que peuvent initer les partcipant aux
transacton.
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4.2.1. Typologie des marchés fnanciers
• Les diférents marchés de la planète diférent par les produits
échangés mais par divers autres caractéristques …
• Entre autres caractéristques, nous analysons deux typologie
selon le moment de l’échange et la contreparte de
l’échange.
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• Selon le premier critère, on distngue :
– Marché au fxing
• La cotaton et l’exécuton des ordres ont lieu à
intervalles de temps réguliers
• Toutes les transactons se déroulent à un prix unique
• Les transactons sont multlatérales
– Marché en contnu
• La cotaton et les transactons s’efectuent en temps
contnu
• Les agents peuvent transmetre des ordres à tout
moment durant l’ouverture du marché
• Les transactons sont bilatérales.
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• Selon le deuxième critère, on distngue :
– Marché gouverné par les prix
• Les ordres sont transmis à un teneur de marché
(Market-Maker) qui afche contnuellement un prix de
vente ‘’Bid’’ et un prix d’achat ‘’Ask’’.
• Le teneur de marché assure la liquidité de l’actf
• Ce système est utlisé sur les marchés à de produits
dérivés, à la bourse de Londres, …
– Marché gouverné par les ordres
• Les ordres d’achat et de vente sont confrontés
directement
– Marché Mixte
• Combine les deux modes.
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Fixing Contnu
Gouverné par les prix NASDAQ
SEAQ
Structure mixte NYSE (à l’ouverture)
Bourse de Toronto
NYSE
AMEX
LIFFE
Forex
Euronext Paris
Gouverné par les ordres
BRVM
Euronext Paris
Bourse de Tokyo
Arizona Stock Exchange
Taiwan Stock Exchange
Euronext Paris
SOFFEX
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4.2.2.Cas d’un marché gouverné par les prix
• … marché de contreparte
• Les ordres sont transmis à un teneur de marché (Market-
Maker) qui afche un prix d’achat ‘’Ask’’ et un prix de vente
‘’Bid’’.
• Le teneur de marché assure la liquidité de l’actf
• Ce système est utlisé sur les marchés à de produits dérivés, à
la bourse de londres, …
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4.2.3. Cas d’un marché gouverné par les ordres
• Récepton des ordres
• Établissement du carnet d’ordre
• Déterminaton du cours d’équilibre
– Cours retenus doit maximiser les volumes échangés
– Si confit, Cours retenu est celui qui minimise le nombre de ttres non
servis
– Si confit, cours le plus proche du dernier cours coté.
• Identfcaton des ordres retenus
• Notfcaton aux initateurs des ordres
• Compensaton /Livraison des ttres.
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4.2.3.1. les ordres de bourse et le carnet d’ordre
Les intentons d’achat ou de vente sont
transmises sous la forme d’ordre de bourse.
Les ordres de bourse est la transcripton de
l’intenton d’achat ou de vente d’un
investsseurs (un trader)
Un ordre de bourse est déterminé par
◦ L’heure de passage,
◦ Le sens: Achat ou vente,
◦ Le ttre objet de l’ordre,
◦ La quantté de ttre objet de l’ordre,
◦ La durée de validité de l’ordre,
◦ Le prix d’achat ou de vente souhaité.
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Exemple : Cotaton d’une acton (1/5)
N° Heure Sens Quantté Limite
1 09 h 44 achat 20 175 000
2 08 h 39 Vente 30 172 000
3 08 H 43 Vente 50 172 500
4 08 h 57 Vente 5 173 500
5 09 h 07 achat 20 172 500
6 09 h 10 achat 10 174 000
7 09 h 29 achat 25 172 000
8 09 h 35 achat 25 171 000
9 09 h 39 Vente 10 171 000
10 09 h 48 Vente 5 174 500
11 09 h 49 achat 20 171 500
12 09 h 50 achat 35 173 000
13 09 h 54 Vente 5 175 000
14 10 h 24 achat 25 174 500
15 10 h 27 Vente 10 173 000
• Le ttre SNTS a été échangé au cours de 172 000 FCFA le 29.10.2008.
• A la session du 30.10.2008, les ordres de bourse collectés entre 8 h 30 et 10 h 30 mn
s’établissent comme suit:
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Exemple : Cotaton d’un acton (2/5)
Prix
(En F CFA)
Achat Vente Nbre ttres
échangés
Min(2,4)
Quantté
(1)
Cumul
(2)
Quantté
(3)
Cumul
(4)
175 000 20 5
174 500 25 5
174 000 10 0
173 500 0 5
173 000 35 15
172 500 20 50
172 000 25 30
171 500 20 0
171 000 25 10
• Le cours de la SNTS à l’issue de la séance du 30.10.2008 se situe à 172 500 FCFA.
• A ce prix, 90 actons SNTS seront échangées
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Prix
(En F CFA)
échangés
Min(2,4)
Quantté
(1)
Cumul
(2)
Quantté
(3)
Cumul
(4)
175 000 20 20 5 120
174 500 25 45 5 115
174 000 10 55 0 110
173 500 0 55 5 110
173 000 35 90 15 105
172 500 20 110 50 90
172 000 25 135 30 40
171 500 20 155 0 10
171 000 25 180 10 10
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Prix
(En F CFA)
échangés
Min(2,4)
Quantté
(1)
Cumul
(2)
Quantté
(3)
Cumul
(4)
175 000 20 20 5 120 20
174 500 25 45 5 115 45
174 000 10 55 0 110 55
173 500 0 55 5 110 55
173 000 35 90 15 105 90
172 500 20 110 50 90 90
172 000 25 135 30 40 40
171 500 20 155 0 10 10
171 000 25 180 10 10 10
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Exemple : Cotaton d’une acton (1/5)
N° Heure Sens Quantté Limite
1 09 h 44 achat 20 175 000
2 08 h 39 Vente 30 172 000
3 08 H 43 Vente 50 172 500
4 08 h 57 Vente 5 173 500
5 09 h 07 achat 20 172 500
6 09 h 10 achat 10 174 000
7 09 h 29 achat 25 172 000
8 09 h 35 achat 25 171 000
9 09 h 39 Vente 10 171 000
10 09 h 48 Vente 5 174 500
11 09 h 49 achat 20 171 500
12 09 h 50 achat 35 173 000
13 09 h 54 Vente 5 175 000
14 10 h 24 achat 25 174 500
15 10 h 27 Vente 10 173 000
• Le ttre SNTS a été échangé au cours de 172 000 FCFA le 29.10.2008.
• A la session du 30.10.2008, les ordres de bourse collectés entre 8 h 30 et 10 h 30 mn
s’établissent comme suit:
M.KANDJI 48

Prix
(En F CFA)
échangés
Min(2,4)
Quantté
(1)
Cumul
(2)
Quantté
(3)
Cumul
(4)
175 000 5
174 500 5
174 000 0
173 500 5
173 000 15
172 500 20
172 000 25
171 500 20
171 000 25
M.KANDJI 49

4.2.3.2. les ordres de bourse et le carnet d’ordre (1/3)
• Les deux derniers paramètres permetent de catégoriser
les ordres:
– Catégorisaton selon la durée de validité de l’ordre
• Ordre ‘’valable jour’’, retré à la fn de la journée de
bourse si non exécuté
• Ordre ‘’Valable jusqu’au … courant’’, ce sont des
ordres pour lesquels l’emeteur précise une date
jusqu’à laquelle l’ordre reste valable tant qu’il n’est
pas exécuté. Au-delà de la date précisée, l’ordre
expire.
21/02/23
M.KANDJI 50

4.2.2. les ordres de bourse et le carnet d’ordre (2/3)
 Catégorisaton selon le prix d’achat ou de vente, Huit
principaux ordres
Ordre à cours (ou prix) limité,
Est un ordre qui spécife un cours (minimum à la vente et
maximum à l’achat).
Ex. ‘’Ordre de vente de 100 SNTS à 175 000 FCFA’’
Ordre au prix du marché,
Cet ordre ne précise pas de cours limite mais doit être
exécuté à la meilleur limite actuel. Il est prioritaire sur les
autres ordres et est automatquement exécuté.
Ex. ‘’Ordre de vente de 100 SNTS au prix du marché’’
M.KANDJI 51

 Catégorisaton selon le prix d’achat ou de vente, Huit
principaux ordres
Ordre à tout prix, A la meilleure limite
Pas de prix limite, Il est exécuté systématquement
Ex. ‘’Ordre de vente de 100 SNTS’’
Ordre tout ou rien,
Cet ordre exige une exécuton en bloc, pas de possibilité
de fractonnement.
Ex. ‘’Ordre de vente de 100 SNTS à 175 000 FCFA tout ou
rien’’
M.KANDJI 52

 Catégorisaton selon le prix d’achat ou de vente
Ordre stop,
Ordre qui n’est déclenché que si le cours de l’actf franchit
un seuil.
Ex. ‘’Ordre de vente de 100 SNTS à 175 000 FCFA stop’’
Ordre lié,
C’est un ordre double qui impose l’exécuton d’un ordre
que si l’autre ordre l’a déjà été.
Ex. ‘’Ordre de vente 40 BOAB à 44 520 F CFA d’abord et
d’achat ensuite de 10 SNTS à 175 000 FCFA’’
M.KANDJI 53

 Catégorisaton selon le prix d’achat ou de vente
Ordre à appréciaton ou ‘’Suivant marché’’
◈Cet ordre est adressé à l’intermédiaire commercial
(Traders, …) pour qu’il l’exerce dans les conditons qu’il
juge meilleur pour son client.
◈Ex. ‘’Ordre vente de 100 SNTS suivant marché’’
Ordre échelonné.
◈C’est un ordre qui est destné à s’exécuter de façon
fractonnée.
◈Ex. ‘’Ordre de vente de 100 SNTS à 175 000 FCFA en 2
bourses’’
M.KANDJI 54

4.3.3. les opératons des agents
 Trois opératons sont possibles sur le marché secondaire:
 Achat au comptant, acquéreur paye le prix du ttre au vendeur
qui lui livre en retour les ttres objet de la transacton.
 Vente à découvert, vendre un ttre dont on n’est pas
propriétaire. L’opératon est possible en recourant à un
organisme spécialisé (Par exemple SRD à Paris, …) …
 Achats à crédits, acheter d’un ttre sans en payer le prix mais
plutôt à verser une garante représentant une fracton du
montant de l’opératon.
 Les deux dernières opératons sont à fort efet de levier et très
spéculatfs … Elles sont strictement réglementées sur les marchés
fnanciers.
M.KANDJI 55

Synthèse
• Marché fnanciers, lieu de la nécessaire rencontre entre
ACF et ABF
– Besoin / Capacité de fnancement née de l’actvité des
agents
– Nécessaire rencontre entre ACF et ABF
• Marché fnanciers, lieu de couverture de risque
– Diversifcaton des sources de placement et de
fnancement
– Utlisaton des produits spécifques dits produits dérivés.
• Organisaton des marchés fnanciers, déf pour assurer cete
rencontre
• Fonctonnement du marché primaire, émission des ttres
fnanciers
• Fonctonnement du marché secondaire, cotaton des ttres
fnanciers disponibles
M.KANDJI 56

Bibliographie
 BIAIS B., FOUCAULT T. et HILLION P., 1997, Microstructure
des marchés fnanciers, Paris, PUF, Coll. Finance
 DAMODARAN A., 1997, Corporate fnance : theory and
practce, New York, John Wiley & Sons, INC
 FUK (LE) Y. et QUIRY P., 2009, Pierre Vernimmen: Finance
d’entreprise, Dalloz
 HERRENSCHMIDT J.-L., 1997, Déréglementaton et
innovatons fnancières, In Encyclopédie des marchés
fnanciers, Tome 1, ECONOMICA, pp. 279-298
 PATAT, J-P., 2002, Monnaie, système fnancier et politque
monétaire, 6ème ed., Paris, Economica, Coll. ‘’Économie et
statstques avancées’’
M.KANDJI 57

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