cours monnaie

1. MONNAIE ET MARCHES FINANCIERS
Introduction générale
I) Raison d’étude des marchés financiers
Définition du marché financier : il s’agit du marché sur lequel se rencontrent
l’offre et la demande de capitaux sur le long terme. Les intervenants sur ce marché
sont des agents excédentaires ou à capacité de financement (les entreprises et les
ménages) et des agents déficitaires ou à besoin de financement en l’occurrence
l’Etat et les entreprises.
1) Typologie de marché de capitaux
Il est opportun de mettre en évidence les éléments suivants :
a) Mutation des marchés financiers : la transition d’une économie d’endettement
à une économie de marchés de capitaux met en évidence deux notions
contradictoires :
- La finance indirecte ou intermédiée marquée par la prépondérance des
intermédiaires financiers dans la collecte des ressources et l’octroi de financement
sous forme de crédits.
-La finance directe : permet de relier de gré à gré ou sur un marché organisé, tel la
bourse, prêteurs et emprunteurs qui représentent des épargnants souscripteurs.
b) Globalisation financière et décloisonnement : la vague de mondialisation a
provoqué un éclatement des compartiments des différents marchés. La
disparition des frontières entre le marché monétaire (Court et Moyen Termes)
et marché financier (Long terme) offre aux acteurs une gamme variée de
produits financiers sur un marché de capitaux large, dont les échéances
couvrent aussi bien le très court terme que le très long terme.

2. c) Classification classique en marché monétaire et marché financier : Le marché
monétaire est la composante des marchés de capitaux où s’échangent les fonds à
court terme (un jour à un an) et moyen terme (échéance < 7ans). Le marché
financier est le lieu de rencontre des capitaux de long terme, il permet donc
l’échange d’actifs financiers (actions, obligations) et de plus en plus leurs produits
dérivés qu’on peut scinder en trois grandes familles : contrats à terme, contrats
d’options et contrats d’échanges (swaps).
2) Importance économique des marchés financiers :
Le fonctionnement normal des marchés financiers est une condition nécessaire à la
création d’une production économique maximale grâce à une efficacité économique
en assurant la rencontre des agents à capacité de financement avec les agents
déficitaires. En revanche, l’absence d’une allocation optimale des ressources
s’explique par l’inefficacité des marchés financiers.
II) Des marchés financiers internationaux en expansion : Si l’essor des marchés
financiers a commencé dès les années 1960, la véritable accélération n’a été
observée que dans les années 1990. La capitalisation boursière est passée de 40%
du PIB à plus de 90% à la fin de la décennie, soit 30.000 M de dollars.
1) Cette expansion spectaculaire s’est accompagnée d’une internationalisation
remarquable, on distingue plusieurs étapes :
a) La circulation du dollar en dehors du territoire américain après la
deuxième guerre mondiale.
b) L’apparition de marchés de capitaux internationaux spécifiques
à partir des années 1960, connus sous le terme d’euromarchés.
c) Le recyclage des pétrodollars à partir de 1974, a constitué un
coup d’accélération au mouvement d’internationalisation de la
finance.
Remarque : L’eurodollar est une des euromonnaies, ce sont des dépôts à termes
libellés en dollars et déposés auprès d’une banque établie hors des Etats-Unis. Les
euromarchés : ce sont des marchés de capitaux sur lesquelles se réalisent les
opérations financières (prêt et emprunt) libellées en euromonnaies, c'est-à-dire des
monnaies différentes de la monnaie du pays où elles sont réalisées.

3. d) L’amplification de la globalisation financière par les trois D
(déréglementation, décloisonnement, désintermédiation).
L’expansion du commerce d’actifs financiers dépasse largement
celle du commerce des biens.
e) Le développement du marché de changes est aussi révélateur
de l’intensification de la globalisation financière.
f ) Le volume de transactions financières de devises sur
l’ensemble des places financières est passé de 620 Md de dollars en avril 1985 à
4000 Md en avril 2010. Sur ce total les transactions de changes liées à des échanges
commerciaux de biens et de services représentent moins de 2%.
2) L’apparition des nouveaux acteurs :
a ) l’expansion des marchés financiers a aussi été entraînée par le
développement de la gestion collective de l’épargne.
b) Les actifs financiers sont de plus en plus confiés à des investisseurs
institutionnels, des professionnels connus sous le nom familier de « Zinzins ». Il
s’agit d’organismes collecteurs de l’épargne pour les placer sur les marchés, à titre
principal les sociétés d’assurance, les banques, la CDG…..
Ex : les fonds d’investissement permettent aux américains de placer leurs épargnes
et de profiter d’une retraite par capitalisation.
Les Zinzin gèrent à la fin de 2009 peu plus de 70000 Md d’épargne
contre 40000 Md en 2000. Ils sont chargés de gérer l’épargne de
long terme - éléments stabilisateurs des marchés financiers et
financement des investissements de long terme.
Avant la crise des subprimes ils ont confié leurs actifs aux fonds
spéculatifs, ou les hedge funds.
c) Les fonds spéculatifs ou ‘’hedge funds’’ dits fonds de couverture
ou fonds alternatifs. Leur faible réglementation a fait qu’ils sont
réservés aux investisseurs institutionnels, aux banques et aux
grandes fortunes. Les ¾ sont des américains ou britanniques et les
2/3 sont localisés dans les îles caïmans, le paradis fiscal des
multinationales. Les HF restants sont principalement européens

4. domiciliés à 70% au Luxembourg et en Irlande et dirigés à 90%
depuis l’Angleterre et la France.
3) De nouveaux produits, en particulier les produits dérivés qui donnent droit
d’acheter ou de vendre à terme un autre actif à un prix fixé à l’avance, soit
dans le cas des Swaps, d’échanger deux actifs.
La technique de titrisation, qui a contribué à développer les marchés de
produits dérivés, transforme des crédits bancaires en titres totalement
liquides et réalise la liquéfaction des créances bancaires.
En 2008, avant la crise des subprimes plus de la moitié des encours de crédits
étaient titrisés, contre à peine plus de 10% à la fin des années 1960.
Chapitre 1 : Le marché primaire
Le marché primaire permet l’émission et le placement des titres nouveaux, il est
appelé aussi marché du neuf.
Il s’agit d’un marché délocalisé au comptant, qui n’est pas soumis à la loi de l’offre
et de la demande car les émetteurs fixent unilatéralement les prix.
Pour effectuer l’augmentation de capital, des placements d’emprunts obligataires
ou une introduction en bourse, des transactions sont effectuées sur un premier
marché entre un émetteur et un souscripteur en deux étapes :
1ère
étape : les émetteurs (Etats sous forme de bons de trésors ou entreprisses sous
forme de billets de trésorerie) déterminent la nature des titres à utiliser comme
support dans cette opération (actions et obligations) et leurs caractéristiques (valeur
nominale, prix de remboursement et modalités de souscriptions).
2ème
étape : les intermédiaires, c'est-à-dire les établissements de crédit et les
banques d’investissement, tentent de vendre des actions ou des obligations,
collectent des fonds auprès des souscripteurs et garantissent la fin des opérations.

5. Section 1 : le marché interbancaire
Le marché interbancaire est par excellence le marché de la liquidité, il est spécialisé
dans les capitaux dont la durée est courte ou moyenne (< 7ans). Jusqu’en 1983,
l’accès au marché monétaire était réservé aux seuls établissements financiers
(banques, OFS, dont la C.D.G), c'est-à-dire que le marché interbancaire représentait
le seul compartiment du marché monétaire.
I) Définition du marché interbancaire : Le marché interbancaire est un marché
délocalisé et fermé qui permet aux différents intervenants de procéder à des
transactions de produits financiers (emprunts ou actifs financier). La mission de la
banque centrale sur ce marché est d’injecter plus de liquidité ou d’en prendre pour
réguler le marché.
2) Fonction : La fonction généralement attribuée au marché interbancaire est celle
de refinancer les banques déficitaires et de permettre à celles qui connaissent des
excédents d’y effectuer des placements en monnaie centrale. Bref, ce marché assure
la redistribution des liquidités entre les banques et la régulation de la liquidité
bancaire par l’institut d’émission. L’objectif recherché par les établissements de
crédit est d’avoir un compte équilibré en monnaie banque centrale car leurs
comptes courants ne peuvent se présenter débiteurs en fin de journée.
3) Les acteurs : les acteurs sur ce marché sont les banques commerciales, la C.D.G,
la caisse marocaine des marchés, la caisse centrale de garantie et Dar Addamane.
4) Opérations et supports : Sur ce marché virtuel, les transactions électroniques
(S.I.M.T), reflètent via un mécanisme de crédits croisés, un échange d’excédents et
de déficits effectué par le biais des comptes des banques auprès de la banque
centrale qui définit les opérations qui peuvent être réalisées sur ce marché comme
étant « tous prêts ou emprunts au jour le jour, à terme fixe contractés entre banques
et entre banques et établissements financiers, quelles que soient leurs échéances,
leurs formes ou leurs modalités : avances en blanc, avances garanties, pensions
d’effets »
a) Les avances en blanc : ce type de prêt n’exige aucun titre en contrepartie. En
d’autres termes, ces avances en monnaie centrale sont accordées sans effet
ou créance remis en garantie. Le recours à ce prêt se fait dans 2 cas :
-Lorsque l’emprunteur est à faible risque, les prêts sont non-gagés

6. (non garanties) en signe de la très bonne qualité du bénéficiaire.
-Si l’emprunteur ne dispose pas de titres éligibles à ce marché, les
prêts interbancaires en blanc deviennent plus risqués et par
conséquent plus chers.
b) Les avances garanties : il s’agit de vente de titres au comptant avec option
d’achat. Le réméré offre la faculté de rachat au vendeur-emprunteur à un prix
et un délai convenus à l’avance, des titres ayant servi de garantie, moyennant
le versement à l’acheteur prêteur à réméré, d’une indemnité appelée aussi
réméré. En revanche, si l’option d’achat n’est pas utilisée, les titres
deviennent la propriété de l’acheteur et le réméré se transforme en une vente
ferme.
c) Les pensions d’effets : La prise en pension peut être définie comme une
vente temporaire assortie d'un engagement d'effectuer l'opération en sens
inverse pour un prix et une échéance connus.
5) Durée: La durée de ces opérations, nouées à distance est dans la quasi-
totalité des cas au jour le jour (70%). Pour le reste, les échanges de fonds ont
lieu pour des termes variant entre 7 jours et un mois.
6) Taux: ils sont déterminés sur la base de la loi de l'offre et la demande
de liquidités. Néanmoins, ces taux doivent osciller à l'intérieur d'une fourchette
constituée par un prix-plafond (celui des facilités à 24 heures) et au prix-
plancher (celui des pensions à 7 jours).
Les taux de prêts sur le marché interbancaire doivent s'inscrire entre ces taux
directeurs de la banque centrale, qui diffuse chaque jour un taux de référence
appelé le taux moyen pondéré, qui constitue son objectif opérationnel.
7) Dénouement des opérations: ce marché virtuel, qui prend la forme de
transactions électroniques chaque jour ouvrable, se tient à Casablanca où siègent
les grandes banques nationales grâce à la centralisation des trésoreries de leurs
comptes courants auprès de la banque centrale. Cet échange de disponibilités en
monnaie centrale ne donne pas lieu à un règlement effectif en monnaie centrale
mais se fait à travers la compensation des créances et des dettes mutuelles.
Sur le marché interbancaire marocain le contact entre les différents acteurs se
fait par téléphone. Ailleurs (en France par exemple) on fait appel à des :

7. -Agents de marchés ou courtiers chargés de la passation des ordres
entre prêteurs et emprunteurs moyennant une commission payée
par ce dernier.
-Les maisons de réescompte représentent des banques de dépôt
spécialisées dans la confrontation de l'offre et la demande de monnaie centrale.
Il s'agit pour elles d'emprunter les excédents pour une durée allant de 1 jour à un
an. Le recyclage des capitaux permet de rendre la durée des prêts plus longue et
grandit une meilleure fluidité du marché.
8) L'intervention de la banque centrale sur le marché monétaire:
Les opérations de prêts garantis (pensions) qui sont d’une maturité de 24 heures,
d’une semaine, ou 3 mois au maximum, représentent avec l'open-market, la clé
de voûte des interventions de BAM après le remaniement de juin 1995. ( voir
cours de politiques économiques).
Section 2 : Le marché des titres de créances négociables
Le marché des titres de créances est un compartiment du marché monétaire qui
offre à tous les opérateurs économiques la possibilité d'accéder aux marchés de
capitaux pour émettre des instruments financiers sous la forme de billets à ordre
représentatif de droits de créance et ce pour répondre à un besoin de
financement à court, moyen ou long termes.
L'ensemble des agents économiques, résidents peuvent souscrire à ces TCN.
Son institutionnalisation au Maroc par le Dahir du 26 janvier 1995 et son entrée
en vigueur le 30 janvier 1996 répond à un double objectif:
*** la diversification de la panoplie des instruments financiers à
travers l'extension du marché monétaire en 1995, en offrant aux établissements
de crédit et aux entreprises la possibilité d'émettre des TCN destinés à
l'ensemble des agents économiques.
*** le décloisonnement des différents compartiments du marché
monétaire afin d'en augmenter la liquidité et d'encourager la fixation des taux à
travers le libre jeu de l'offre et la demande. De ce fait, les différents intervenants
peuvent procéder à des arbitrages entre la gamme des instruments financiers en

8. fonction de la durée des placements convoités.
Les TCN peuvent être énumérés de la manière suivante:
- Les certificats de dépôt négociables
- Les billets de trésorerie
- Les bons des sociétés de financement
- Les bons du trésor négociables.
Précisons d'abord que tous titres sont dématérialisés et librement cessibles par
simple virement d'un compte à l'autre. Seuls sont habilités à procéder à ces
opérations de placement et de négociation des TCN, les entités émettrices, les
établissements de crédit, la CDG et les sociétés de bourses. Leur montant
minimum a été fixé en 1995 à 250.000 et ramené à 100.000 dhs en 2001.
Paragraphe1 : les certificats de dépôts négociables (CDN)
Il s'agit d'un billet à ordre à travers lequel la banque émettrice s'engage à
rembourser les fonds empruntés à un taux d'intérêt et une date fixés à l'avance,
dont la durée peut varier de 10 jours à 7 ans.
Le remboursement anticipé n'est pas possible sauf autorisation exceptionnelle
accordée par la banque centrale. Néanmoins, son caractère négociable lui
confère la possibilité d'être cédé à un autre tiers en cas de besoin (difficultés
financière ou choix d'un autre placement plus attractif). Le rachat par l'émetteur
de son propre papier n'est possible qu'à concurrence de 20% du montant total
des titres émis .En outre, le placement et la négociabilité des CDN relève de la
seule compétence des banques, de la CDG et des sociétés de bourse.
Paragraphe2 : les bons émis par les sociétés de financement : Ils
permettent à ces entités émettrices, habilitées à collecter des ressources dont la
durée est supérieure à 2 ans, d'effectuer une levée de fonds sur le marché de
capitaux en contrepartie d'un intérêt comportant une prime de risque dont le
montant varie en fonction du Rating de l'emprunteur librement déterminé, fixe
ou révisable.

9. Ces bons, dont la durée est fixée à un minimum de 2 ans et ne peut dépasser 7
ans, sont destinés à toute personne physique ou morale résidente ou non
résidente.
En outre, ces bons, comme tous les autres TCN, ne sont pas nominatifs et par
conséquent sont librement transmissibles par simple jeu d'écriture d'un compte à
un autre sur les livres des intermédiaires autorisés à effectuer ce genre
d'opération. La négociabilité et le placement sont effectués à titre exclusif par
les établissements de crédit, les sociétés de bourses et la C.D.G
Paragraphe3 : Les billets de trésorerie
Le billet de trésorerie est un TCN qui incarne un crédit interentreprises, ouvrant
droit à un intérêt au profit du souscripteur. Il s'agit d'une solution de
financement à court terme sur le marché monétaire pour une durée qui varie de
10 jours à 1 an.
-Cet instrument financier de face à face n'est éligible qu’aux personnes morales
(à l'exception des banques et sociétés de financement) ayant un minimum de
fonds propres de 5 millions de dirhams et trois bilans certifiés, c'est à dire trois
ans d'activités. Le montant du billet de trésorerie est fixé par l'émetteur et ne
peut être inférieur à 100.000 DHs, moyennant des intérêts, fixes précomptés.
S’agissant de la domiciliation des billets, elle est obligatoirement faite auprès
des banques, alors que leur négociabilité est réalisée par les établissements
financiers, les sociétés de bourse, la CDG, outre l'émetteur lui-même, à travers
lesquels transitent toutes les opérations d'achat et de vente de titres.
-L’assouplissement des conditions de financement à travers l’obtention de
financements moins onéreux que les crédits bancaires classiques et par la même
une meilleure allocation des ressources en les canalisant vers les entreprises
déficitaires.
-Le placement de l'intégralité des billets de trésorerie sur le marché des capitaux
est le signe d'une bonne santé de l'émetteur et de son autonomie financière, ce
qui atténue amplement sa dépendance et renforce sa position à l'égard des
établissements de crédit.
Paragraphe4 : Les bons de trésor négociables
Les titres publics représentent les établissements financiers les plus importants

10. sur le marché de capitaux, ils représentent une dette de l'Etat et sont émis en
permanence, soit pour couvrir le déficit budgétaire.
Les BTN sont émis par adjudication et ont représenté au Maroc un encours
global de 277.4 MDS au 31 décembre 2010, soit 95% de la dette intérieure.
A- les caractéristiques des BTN
a) la durée de ces valeurs de trésor varie de 52 semaines, 2 ans, 5 ans, 10
ans à 30 ans, ils sont négociables de gré à gré.
b) Dématérialisation: ces titres sont dématérialisés et se trouvent ainsi
inscrits en compte courant de l'établissement souscripteur auprès de BAM.
c) Montant et intérêt : les BTN sont rémunérés à un taux fixe calculé pour
une année de 360 jours et payés à l'échéance, leur montant minimum est de
100.000 à l'instar des autres TCN.
B- Les intervenants :
Sur ce marché l'Etat, émetteur unique, entre en contact avec les établissements
autorisés à soumissionner ou avec les intermédiaires en valeur du trésor(IVT):
- les banques peuvent y souscrire pour leur propre compte ou pour
ceux de leur clientèle, elles sont souvent au premier rang des souscripteurs.
- les compagnies d'assurance, les organismes de prévoyance sociale
ou de retraite, les OPCVM, les sociétés de bourses peuvent souscrire
uniquement pour leurs propres comptes.
- les IVT ont pour vocation l'animation du marché et facilite le
placement en leur qualité de spécialistes des titres publics. Ils sont obligés de
souscrire à un pourcentage de titres (10%) lors de chaque adjudication en
contrepartie des conditions de taux privilégié qui leurs sont offertes (BCP,
Attijariwafa, BMCE, la CDG, City Bank et mediafinance)

11. C - le fonctionnement du marché : L'adjudication à la hollandaise:
Au terme d'un appel d'offre, la banque centrale utilise cette technique d'émission
qui consiste à rémunérer les bons de trésors au prix, ou taux effectif de
soumission, et les titres sont vendus aux plus offrants. Les soumissionnaires
aux pris les plus élevés sont servis en premier lieu et le taux est progressivement
abaissé jusqu'à la collection du montant souhaité. De ce fait, les offres sont
servies par ordre décroissant au fil des besoins du trésor.
Chapitre 2 : le marché secondaire
Le marché secondaire est le compartiment du marché des capitaux qui permet
l'échange des titres financiers déjà créés sur un compartiment primaire ou le
marché des émissions à court, moyen et long termes. Outre l'évaluation des
titres financiers, le marché de l'occasion secondaire fournit la liquidité aux
investisseurs financiers remplissant par la même la fonction du marché du neuf,
d'où le caractère complémentaire des marchés primaire et secondaire.
L’existence du marché secondaire s'explique par le caractère négociable des
actions, des obligations et autre TCN, où l'on accorde un nouveau prix, dit de
marché.
Section1: le marché secondaire : marchés, structure et
acteurs
La bourse des valeurs est un marché public qui permet la mise en contact des
acheteurs et des vendeurs de valeurs mobilières et par la même la négociabilité
de ces titres et la détermination de leurs valeurs. La bourse remplit une triple
fonction:
- le financement de la croissance via les augmentations de capital
des entreprises cotées sur ce marché.
- la mobilisation de l'épargne et sa canalisation vers les agents à
besoin de financement. Elle offre aux investisseurs des opportunités de
placement avec un rendement optimal comparatif aux obligations ayant des
revenus plafonnés.
- une gestion collective et professionnelle offre aux épargnants des

12. possibilités de choix de valeurs mobilières les plus rentables: en effet, les
banques ont confié aux OPCVM qu'elles ont créées la mission de gérer d'une
manière professionnelle et rentable les fonds de leurs clients.
Depuis sa création en 1929, la bourse des valeurs de Casablanca (connue sous le
non d'office de compensation des valeurs mobilières) a subi différentes
mutations avant sa réforme majeure de 1993 qui a porté sur deux volets:
a) le volet réglementaire a porté principalement sur les étapes
suivantes:
- la naissance d'un gendarme de la bourse (le conseil déontologique des
valeurs mobilières) dont la mission principale est la protection des épargnants
(juillet 1994).
- l'agrément au cours de la même année (octobre 1994) des sociétés de
bourse. En leur qualité d'intermédiaires spécialisées, elles ont le monopole des
transactions et donc de courtage sur les valeurs mobilières cotées (Aujourd'hui
17 sociétés de bourses) (exemple: BMCEcapital bourse, BMCI bourse, Attijari
intermédiation).
- la création en août 1995 de la société de bourse des valeurs de
Casablanca (SBVC): il s'agit d'une société privée gestionnaire de la bourse.
- les OPCVM ont vu le jour en novembre 1995 pour gérer le portefeuille
des valeurs mobilières, pour ce faire, ces intermédiaires financiers appliquent le
principe de répartition des risques.
b) le volet technique a visé essentiellement plusieurs mesures dont les
plans saillantes sont:
- le lancement d'un système de cotation électronique en mars 1997 pour
exécuter rapidement les ordres de transactions mais aussi afin de les rendre plus
transparents et plus sûrs. Cette mesure a été parachevée en délocalisant des
stations de négociation dans les locaux des sociétés de bourse en janvier 2001.
- la mise en place en novembre 1998 du marché central et du marché de
blocs en remplacement du marché officiel et du marché de cessions directes.
-L’application des standards internationaux en matière de délai de

13. dénouement théorique en le ramenant de j+5 à j+3 et ce à partir de mai 2001
Remarques :
Le marché central: permet la confrontation des ordres d'achat et de vente des
valeurs cotés afin d'acheminer tous les flux d'ordre vers une même feuille de
marché, par conséquent l'opération s'effectue dans des conditions optimales en
rendant plus aisée la liquidité des titres.
Le marché de blocs: les investisseurs peuvent opérer sur des blocs de titres, les
transactions se font de gré à gré, c'est à dire par entente directe en respectant une
taille minimale fixée par la bourse, et le prix de transaction doit s'inscrire dans
une fourchette fixée par la bourse sur la base des cours du marché central.
Paragraphe 1 : Le marché boursier : Marchés et structure
Ce paragraphe portera successivement sur les marchés da cotation et
la structure du marché boursier.
A- Les marchés de cotation
L’introduction en bourse par l'émission d'actions se traduit par l'inscription dans
l'un des marchés de cotation:
a) Les Marchés Action:
L'éligibilité par les entreprises à l’un de ces marchés est soumise au respect de
conditions strictes telles que le capital minimum, le chiffre d'affaires, le nombre
d'exercices certifiés ou encore les comptes consolidés. On distingue trois
marchés d'actions qui remplissent des fonctions distinctes. Ces compartiments
sont les suivants:
1) le marché principal : est destiné aux entreprises de grande taille. En
cas d'existence de filiales, l’entreprise mère doit obligatoirement procéder à la
consolidation de ses comptes.
2) le marché développement: concerne les entreprises ayant une taille
moyenne et dont les perspectives de développement séduisent les investisseurs
et permettent des rendements attractifs
3) le marché croissance a comme cible les entreprises caractérisées

14. par un taux de croissance élevé appuyé par un projet financier fiable.
Néanmoins l'accès à ces marchés et le recours au financement nécessaire auprès
des investisseurs souscripteurs suppose le respect des conditions d'entrée
suivantes:
Les marchés Marché principal Marché de
développement
Marché croissance
Montant minimum à
émettre
75MDH 25MDH 10MDH
Nombre de titres
minimum à émettre
250.000 100.000 30.000
Nombres d’exercices
certifiés
1 2 3
Néanmoins, le maintien de cet accès suppose lui aussi le respect de deux
conditions :
- Une condition principale : le flottement minimum correspondant au
nombre de titres qui ne doit pas être inférieur au nombre de titres minimum
exigé lors de l’émission.
- deux conditions additionnelles sont nécessaires :
* un montant minimum de capitaux propres égal à 50 Ms de dirhams
* le chiffre d’affaire annuel de l’entreprise admise à la côte ne devrait
pas pour sa part être inférieur à 50 Ms de DHs
Remarque:
La consolidation signifie grouper et le bilan consolidé établit, comme s'il
s'agissait d'une seule entité, des Etas financiers d'un groupe de sociétés à travers
l'agrégation des comptes de chacune de ses filiales.
Il est éclairant de mentionner qu’une entreprise ne siège pas éternellement dans un
marché et que le reclassement des sociétés peut être effectué si une modification
des critères de séjour requiert un transfert d’un marché à un autre

15. b) Le marché obligataire :
Il s’agit d’un marché de capitaux de moyen et long terme, le titre financier
représentant le mécanisme de levée de fonds est l’obligation 1.
Les Etats, les
entreprises, les fonds souverains et les investisseurs particuliers y interviennent
pour emprunter ou prêter contre un rendement quasi-certain, deux situations sont
relevées :
-L’emprunt obligataire désigne la situation de demande de crédit par un agent
économique déficitaire.
-L’émission obligataire désigne une offre de crédit par des acteurs (Etats,
Entreprises) qui émettent ces instruments pour financer leurs besoins.
Ce compartiment du marché financier permet aussi bien à l’Etat qu’aux entreprises
de s’endetter en émettant des obligations. L’émetteur-emprunteur des fonds
demandés auprès d’un souscripteur- prêteur contre un rendement représenté par le
taux d’intérêt qui dépend de la notation de l’émetteur et par conséquent reflète son
degré de risque.
En juillet 2011, les obligations des Etats représentaient 46% du marché obligataire
mondial.
1) Typologie des marchés obligataires
-Marché primaire : il représente l’émission de nouvelles obligations sous la forme
de vente ferme par des investisseurs institutionnels ou encore par des particuliers.
Le placement de ces titres neufs est effectué par un consortium des banques
d’investissement choisies par l’émetteur-emprunteur.
-Marché secondaire : il est représenté par toutes les transactions sur les obligations
cédées au moins une fois, il s’agit de titres d’occasion, ou encore déjà en
circulation.
2) La détermination des taux sur le marché obligataire :
Si les taux d’intérêt à court terme sont fixés unilatéralement par la banque
centrale, les taux d’intérêt à long terme sont représentés par les rendements
obligataires, c'est-à-dire le prix des obligations. Celui-ci valorise un instrument à

16. fixer et se détermine comme suit :
-L’actualisation des flux de revenus futurs liés à cet emprunt sur la base des
coefficients d’actualisation
-Coût de renonciation à la liquidité : il faut ajouter aux flux financiers actualisés
une prime de liquidité qui représente une approximation du coût de négociation de
l’obligation.
3) Marchés directeurs :
Il existe deux marchés de référence des taux d’intérêt de 0 à 30, voire 50 ans :
-Le marché des principaux emprunts-Etats qui constituent les taux d’intérêt sans
risque. Ces taux des emprunts d’Etat à taux fixe se déterminent sur la base de la
confrontation de l’offre et la demande instantanées sur les fûtures.
-Le marché des swaps contre IBOR, reflète les taux d’intérêt interbancaires.
Les emprunteurs s’engagent à verser au créancier un rendement fixé à l’avance à
chaque période jusqu’à la maturité de l’emprunt : c’est le coupon qui donne le
droit de se faire rembourser le capital plus les intérêts au porteur de l’obligation
avant la distribution des dividendes aux propriétaires de l’entreprise. Celles-ci ne
sont pas obligées d’ouvrir leur capital aux souscripteurs en cas d’émission des
obligations, mais elles doivent disposer de deux exercices certifiés par des
commissaires aux comptes.
En outre, le montant minimum d’émission est de 20M Dhs sur une durée qui est
supérieure à 2 ans. Le nombre d’exercices certifiés (égal à 2) et la consolidation de
comptes sont nécessaires si l’entreprise qui désire bénéficier d’un emprunt
obligataire dispose de filiales.
c) Le marché des fonds
Ce troisième marché de cotation est particulier au regard de son affectation
exclusive aux fonds de capital-risque et aux fonds de placement collectif en
titrisation : l’accès à ce marché nécessite le respect du seuil d’émission qui est 20
MDHs.
B- la structure du marché boursier
La bourse de Casablanca est un marché réglementé qui permet la négociation des
valeurs mobilières entre les entreprises déficitaires et les investisseurs.

17. Il s’agit d’un marché dirigé par les ordres exécutés soit sur le marché central soit
sur celui des blocs. La structuration de la place Casablancaise sur ces deux marchés
nous incite à jeter la lumière sur ces deux notions :
a)Le marché central
C’est un marché centralisé dirigé par les ordres, et non par les prix, qui permet la
confrontation électronique de l’offre et la demande. L’introduction des ordres
d’achat et de vente est assurée par les sociétés de bourse à travers leur station de
négociation. S’agissant du prix d’équilibre, il est déterminé par le système
électronique en confrontant l’offre et la demande des ordres de bourses.
Tout au long d’une séance de cotation, qui débute à 10h et prend fin à 13h, seule
une bande de fluctuation de (+ou-) 6% du cours d’une action est tolérée. Ainsi la
cotation d’une valeur sur le marché central est soumise au régime de cotation du
continu ou du fixing, en fonction de la liquidité de la valeur.
b) Le marché de bloc
Ce marché est réservé aux ordres de taille importante donnés par les investisseurs
institutionnels dont la transition par le marché central risque d’agir
considérablement sur les cours. Les opérations sur le marché de bloc se font par
ententes directes (de gré à gré). En d’autres termes, la négociation de blocs de titres
est effectuée dans les conditions de cours issues du marché central(1
). Néanmoins,
le passage par ce marché exige le respect de deux types de conditions :
-Conditions de taille : le respect de la taille minimum de bloc (TMB), c'est-à-dire le
nombre de titre au moins égal à ce seuil fixé par la bourse des valeurs pour chaque
valeur en fonction de l’évolution pendant une période déterminée des titres
échangés et des cours constatés sur les marchés central et de blocs.
- Condition de prix : c’est le marché central qui détermine le cours des transactions
de bloc pour toutes les valeurs soumises au régime du continu sous réserve de
respecter la marge de fluctuation tolérée (bornes conclues) ±6%.

18. Paragraphe 2 : Les intervenants de la bourse
L’activité de la bourse de Casablanca est marquée par le rôle prépondérant de 4
acteurs suivants :
A)La bourse de Casablanca : la société de la bourse des valeurs de
Casablanca (S.B.V.C) :
L’organisation de la bourse des valeurs a été confiée par l’article de 7, à une
société concessionnaire, dénommée société gestionnaire. La gestion et le
développement de ce marché boursier relèvent de la compétence d’une
société anonyme à directoire et conseil de surveillance, dont le capital est
réparti à égalité entre les sociétés de bourse qui opèrent sur la place.
Le cahier de charge approuvé par le ministère des finances, définit les
missions de la société de bourse des valeurs de Casablanca comme suit :
- L’organisation des opérations d’introduction des sociétés en bourse.
- La gestion des séances de cotation.
- La diffusion des cours et indices.
- L’administration d’un système de compensation et de garantie.
- Prononciation de l’introduction à la côte et de la radiation des
valeurs mobilières de la côte
- Vérification de la conformité des opérations de négociation et de
dénouement effectués par les sociétés y cotées.
La nature de son activité, une société à but lucratif, l’oblige à tenir une comptabilité
qui traduit la situation de son patrimoine à l’issue de chaque exercice.
B) Les sociétés de bourse
L’article34 de la loi de 1993 stipule clairement que les sociétés de bourse ont pour
mission l’exécution des transactions sur les valeurs mobilières. Au nombre de 17,
elles monopolisent aujourd’hui le courtage et les négociations dans la bourse (1
).

19. Le passeur d’ordre, qui peut être soit un particulier sot un investisseur
institutionnel, ne peut dénouer la transaction tout seul et doit faire appel aux
sociétés de bourse et passer des ordres d’achat et de vente, seules habilitées à les
exécuter.
Les sociétés de bourse assurent aussi :
- Le placement de l’épargne sous forme de titres émis par des
personnes morales
- La gestion de portefeuilles de valeurs si elles sont mandatées à le
faire par les investisseurs.
- Le conseil et le démarchage de la clientèle en vue d’acquisition ou
d’aliénation (cession, vente) de valeurs mobilières.
- L’animation du marché de valeurs mobilières des sociétés cotées.
C) Le conseil déontologique des valeurs mobilières (CDVM)
Il s’agit d’une autorité de contrôle (gendarme de la bourse), qui veille au bon
fonctionnement de la bourse, à la transparence des opérations effectuées, à
l’intégrité et la poursuite du marché des valeurs mobilières.
Cet établissement public, doté de la personnalité morale et de l'autonomie
financière, est aussi chargé de la protection des épargnants et du respect des
différentes dispositions légales et réglementaires régissant le marché financier.
L'administration du CDVM est assurée par un conseil présidé par le ministre de la
justice, du gouverneur de Bank-Almaghrib ou leur représentant. En outre, le
ministre des finances peut désigner trois personnalités, connues par leur
compétence dans le domaine économique et financier.
D) le dépositaire central : Maroclear
Acteur principal du marché financier, Maroclear (1) tient à jour sur ses livres à
l'occasion de chaque émission de papier, le nombre total des titres émis et la part
respective de chaque établissement ayant un compte chez lui : il s'agit donc d'un

20. organisme où sont comptabilisés les titres dont la propriété revient soit aux
intermédiaires financiers (banques ou courtiers) soit à leurs clients.
Faisant officie d'un coffre fort (Safe keeping), le dépôt des titres auprès de
Maroclear donne lieu à leur immobilisation et l'opération se déroule en deux étapes:
- les investisseurs déposent les certificats acquis sur le marché financier
auprès de l'intermédiaire financier qui procède pour sa part à leur inscription en
compte sur ses livres.
- la banque ou l'OPCVM déposent à leur tour ces titres auprès du
dépositaire central qui les enregistre sur le compte du bénéficiaire.
Depuis le démarrage de ses activités en 1997, Maroclear s'est vu confié les
principales fonctions suivantes :
- la centralisation de la conservation des valeurs mobilières gérées par ses
offices et soumise au système de la dématérialisation, c'est à dire au régime général
de l'inscription en compte.
- l'administration des comptes courants détenus par les intermédiaires
financiers auprès du dépositaire central et la facilitation de la circulation des titres.
- le contrôle de la tenue de la comptabilité des titres par les teneurs de
compte et la vérification des équilibres comptables.
Section 2 : Les valeurs mobilières cotées en bourse
Les valeurs mobilières sont des titres financiers qui représentent un droit de
propriété (c'est le cas des actions) ou une créance sur l'émetteur (obligation). Ces
titres sont négociables, interchangeables et fongibles, ce qui leur confère le droit
d'être côtés en bourse. Les deux grandes familles de valeurs mobilières sont les
actions et les obligations, mais il existe d'autres types de titres tels que le certificat
d’investissement, les droits d'attribution ou de souscription:
Paragraphe 1 : Les actions
L'action est une valeur mobilière représentant une part de capital d'une société de
capitaux, seule autorisée à émettre des actions (société anonyme ou société en

21. commandite par actions). La détention d'une action signifie devenir propriétaire
d'une partie du capital et participer à la gestion de l'entreprise et à son revenu
(percevoir un dividende).
L'action classique ou ordinaire donne à son détenteur :
* D'abord, un droit politique prenant la forme d'une information des
actionnaires de la tenue des assemblées pour exercer leur droit de vote.
* Ensuite, un droit financier qui confère à l'actionnaire un droit de
participation, au bénéfice de la société (droit de dividendes) et aux opérations sur le
capital (droit préférentiel de souscription et d'attribution). En outre, l'actionnaire
jouit d'un droit au Boni de la liquidation, c'est à dire d'une partie de l'actif net de
l'entreprise (patrimoine-dettes).
* Enfin, droits patrimoniaux donnant le droit à l'actionnaire de nantir
sa part dans l'entreprise pour obtenir un crédit ou encore de prêter les actions, d'où
le transfert de jouissance à un tiers.
Ces actions dématérialisées, c'est à dire représentées par une simple écriture auprès
du dépositaire central (Maroclear), sont de deux types:
A) Les actions au porteur : Elles désignent les actions dont le nom du
propriétaire n'est pas communiqué à la société. Par conséquent, ils ne
sont pas enregistrées dans le registre de l'émetteur mais sont inscrites
en compte chez un intermédiaire et sont librement cessibles. Les
actions en circulation à la bourse de Casablanca sont dans leur
majorité au porteur.
B) Les actions nominatives: Dans les entreprises non cotées, toutes
les actions sont nominatives, elles sont enregistrées dans les livres de l'émetteur qui
en assure la sauvegarde, de ce fait elles sont difficilement négociables.
Paragraphe 2 : Les droits et autres titres de capital
Il existe d'autres titres de capital négociables en bourse:
A)L'action à dividende prioritaire
Elle confère à son détenteur le droit de percevoir un dividende d'un montant

22. qui dépasse celui des actions de type classique, outre leur priorité dans l'octroi
de dividendes. Même si la loi les prive du droit de vote, les ADP sont
privilégiées lors de la liquidation judiciaire de la société en leur assurant la
priorité pour le remboursement du capital par rapport aux autres actionnaires.
B) Le certificat d'investissement
Il s'agit d'un titre financier représentant une part du capital d'une entreprise. Il
confère à son détenteur un droit pécuniaire, mais se caractérise par l'absence
d'un droit de vote. L'assortiment d'un dividende vise donc à compenser la
privation du droit de vote.
En cas de financement par émission de certificat d'investissement et pour
maintenir l'influence des actionnaires existants sur la société, celle-ci émet deux
titres :
a) les certificats d'investissement destinés aux apporteurs de capital,
qui deviennent des actions sans droit de vote et le possesseur du certificat n'a
pas le statut d'actionnaire. Par conséquent, l'accès à ce statut requiert l'achat de
certificats de droit de vote.
b) Les certificats de vote sont remis aux actionnaires existants, dont le
nombre est équivalent aux certificats d'investissement émis.
C) Les droits
On distingue deux types de droits:
a) Les droits de souscription : cherchent à accorder un avantage aux
anciens actionnaires afin de sauvegarder leur taux de participation au capital. En
cas d'accroissement du capital, son possesseur peut soit acheter les actions soit
les céder sur le marché-boursier.
b) les droits d'attribution : l'émission des droits d'attribution vise la
fidélisation de l'actionnariat, via l'attribution d’actions gratuites dont l'incidence
sur la richesse de l'actionnaire est nulle. Le droit d'attribution permet à son
détenteur de faire prévaloir ses droits sur les nouvelles actions. La cession sur le
marché boursier est un signe de désintérêt des actionnaires

23. Paragraphe3:Types d'obligations et modes de remboursement
Les obligations peuvent être de différents types, il en est de même pour leurs
modes de remboursement.
A)Types d’obligations
A cet égard, on distingue :
a)Les obligations ordinaires ou classiques : L’intérêt est
définitivement fixé à l’avance en pourcentage de la valeur nominale des
titres. Ces obligations sont parfois assorties de bons de souscriptions
négociables. Ces obligations, dites à Warrant, offrent à leur détenteur la
possibilité d’acquérir les mêmes obligations à des conditions de prix fixés à
l’avance et à une date préalablement déterminée.
b) Les obligations à coupon : Emises par l'entreprise, elles offrent à
l’émetteur une alternative au financement par action et au souscripteur un
rendement plus élevé que les obligations classiques émises par l’Etat. En
effet, le coupon proposé dépasse souvent celui des obligations publiques.
c) Les obligations coupon zéro ne sont pas assorties de coupon. La
différence entre le cours d’émission et le cours de remboursement
représente le revenu tiré par l’investisseur car l’acquéreur souscrit à
l’obligation à un prix inférieur à sa valeur faciale (très utilisée dans les
emprunts d’Etat aux USA)
d) Les obligations à taux variables ou flottants (Floating rate notes
ou FRN) ont rendement qui fluctue continuellement en fonction de la
moyenne des taux enregistrés sur le marché obligataire ou éventuellement
sur le marché monétaire pour les taux à court et moyen termes. Le coupon
variable est simultanément une opportunité et un risque.
e) Les obligations indexées : l’indexation du coupon sur l’évolution
du taux d’inflation permet à l’investisseur de se prémunir contre le risque
d’inflation.
f) L’obligation perpétuelle : Marquée par le caractère indéterminé de
son échéance, son détenteur reçoit un coupon chaque année. Les banques

24. émettrices de ce type d’obligation peuvent opter pour le remboursement
du capital à une échéance fixée à l’avenir.
B) Modes de remboursement et de cotation des obligations
Plusieurs options peuvent être adoptées:
a) Remboursement In Fine : seul le remboursement des intérêts est
effectué pendant la durée de l’emprunt, alors que le capital ou le
principal est laissé à la fin de la durée du prêt ou l’échéance.
b) Remboursement par annuités constates : Ce montant du coupon et de
la coupure est identique chaque année, d’où un amortissement
progressif du capital et des intérêts au fil des échéances
c)Remboursement par amortissement constant : Le capital est divisé par
le nombre d’années pour obtenir le montant à rembourser, identique à
la fin de chaque période
e) Le mode de cotation des obligations est particulier, puisque celles-ci
sont cotées en pourcentage de la valeur nominale : le prix d’obligation est égal à
son cours multiplié par le nominal. Le coupon est également calculé séparément en
pourcentage. Ainsi la valeur négociable d’un bon de trésor augmenté de la partie du
coupon échu se détermine comme suit, en supposant que le nominal du bon de
trésor est égale à 10dh, que les deux pourcentages du cours de l’obligation et du
coupon sont respectivement de 103.37 et de 2.926.
Méthode : c’est la somme des deux pourcentages du cours de l’obligation et du
coupon multiplié par la valeur nominale de l’obligation divisé par 100.
Calcul : VN=[(103.37+2.926)*10]/100=10.629 DHs
En outre la marge de fluctuation d’une obligation est de ±2%

25. Paragraphe4 : Les obligations convertibles
Situées à mi-chemin entre les actions et les obligations, elles sont de deux types :
A) Les obligations convertibles en action (OCA), L’obligation convertible
s’assimile à une obligation classique avec une option d’achat sur des actions
nouvelles de l’émetteur. Elles sont assorties d’un droit de transformation des
obligations en actions de la société émettrice, offrant une grande souplesse
d’utilisation avec des taux fixes, variable, indexé flottant ou révisable.
L’OCA offre à l’émetteur la possibilité de réduire le coût de la dette en réduisant le
remboursement à zéro et en limitant les intérêts aux performances réelles de
l’entreprise en cas de conversion de l’obligation. Elle permet aussi de différer une
émission d’action potentielle à un prix supérieur au cours actuel du marché.
En revanche, l’émetteur encourt le risque d’un échange à un moment qui n’est pas
favorable pour le cours de l’action. Pour éluder ce risque le recours à une obligation
remboursable en action est meilleur en terme de rendement.
B) Les obligations remboursables en actions(ORA) : L’obligataire est remboursé
en actions et l’émetteur n’a rien à rembourser à l’échéance et garantit de ce fait une
émission potentielle d’actions à un cours futur qui dépasse le cours actuel.
A la différence des OCA, l’échange s’effectue à l’échéance finale de l’emprunt et
non à tout moment, la conversion est automatique en terminaison. En plus de
l’endettement à taux réduit, l’émetteur est sûr de capitaliser son emprunt ce qui
évite le risque de déséquilibre financier lié au remboursement inférieur à celui des
obligations ordinaires mais sensiblement supérieur au rendement de l’action sous-
jacente, donc sans parachute à la baisse.

26. Paragraphe 5 : Les organismes de placement collectif en
valeur mobilière
Destinés aux petits épargnants qui manquent de culture boursière et ne disposent
pas d’informations sur la valeur à acheter ou à vendre, elles ont pour objectifs :
-D’offrir une meilleure gestion des portefeuilles pour garantir une répartition des
risques immanents aux fluctuations brusques des cours des valeurs mobilières
-De profiter des avantages fiscaux offerts par la loi tout en épargnant aux
particuliers la délicatesse des tâches de suivi des cours boursiers.
Les OPCVM représentent donc des entités de gestion de portefeuilles à travers le
placement de l’épargne collectée auprès de leurs porteurs de part, en valeurs
mobilières. Celles-ci figurent à l’actif de l’OPCVM alors que les capitaux fournis
par les épargnants sont classés au passif. La tradition financière classe ces
organismes de gestion collective de l’épargne en deux catégories distinctes :
A) Les sociétés d’investissement à capital variable (SICAV) : Ce sont
des sociétés anonymes qui émettent ou rachètent des actions à un prix divulgué
au public qui reflète la valeur de leurs actifs. A la demande des investisseurs,
actionnaires de celles-ci, la SICAV peut vendre leur part sociale sur le marché
boursier, leur offrant une meilleure liquidité, de ce fait, le capital de la SICAV
varie continuellement au gré des achats et des ventes de titres (Actions,
obligations, produits monétaires…)
B) Les fonds communs de placement : Il s’agit de portefeuilles dont la
propriété revient à des sociétés d’investissement qui collectent des capitaux en
contreparties des parts vendus au public. Celles-ci représentent pour leurs
propriétaires une part proportionnelle des actifs des portefeuilles du revenu net des
dettes des frais, d’où le principe de la responsabilité limitée et non solidaire. Les
FCP sont appelés aussi fonds à capital variable car le prix des parts, représentant les
actifs du portefeuille, change chaque jour en fonction de l’évolution de la valeur du
patrimoine du fonds, c'est-à-dire au gré des souscripteurs, et des liquidités des

27. actionnaires.
Aussi, la particularité des FCP vient de leur statut juridique marqué par l’absence
de la personne morale qui en fait une copropriété de parts sociales représentatives
des droits. De ce fait, les porteurs de parts ou leurs ayants-droit peuvent réclamer la
répartition des FCP. En outre, les parts des FC sont des valeurs mobilières, c'est-à-
dire des actifs financiers comme des actions, des obligations, des hypothèques ou
encore des options….
SICAV
• Ayant la structure juridique des sociétés
anonymes
• Ont une personne morale
• Conseil d’endettement
• Droit de vote
• Emettent des actions
• Souscripteurs obtiennent des actions
Fonds commun de placement
• Copropriété de valeurs mobilières
• Pas de personne moral
• Taille plus petite par que les SICAV
• Emettent des parts sociaux
• Politique suivie correspond plus
fidèlement aux souhaits de tous les
parts sociales que celle suivie par les
SICAV.
Section 3 : Les offres publiques et indices
Une offre publique vise à proposer aux actionnaires détenteurs de droit de vote de
réaliser une opération d’achat, de vente ou d’échange de la totalité ou d’une partie
des titres cotés en bourse. L’objectif de cette procédure, réglementée par la loi
boursière, est d’assurer la transparence du marché à travers le respect du principe
d’égalité des actionnaires d’intégrité du marché et de loyauté dans les transactions
et la compétition. L’initiateur fait connaitre publiquement son intention d’acheter,
de vendre ou d’échanger des titres ou des droits de vote et d’appliquer les mêmes
conditions de prix et d’exécution à tous les porteurs
Paragraphe 1:L’offre publique de vente (OPV) est une proposition publique
par une entreprise à de potentiels épargnants ou investisseurs pour la cession d’une
quantité de titres à un prix ferme déterminé à l’avance cette procédure met à la
disposition du public une quantité de titres à un prix annoncé et fixe.

28. I.
2) offre public de retrait :
Destinés aux acteurs minoritaires d’une société de bourse, l’OPR permet de se
retirer du capital en cédant ces titres aux actionnaires majoritaires.
3) offre public d’échange (OPE) :
L’OPE est une opération qui permet à son initiateur (personne physique ou
morale) de faire connaitre publiquement sa proposition d’acquérir par échange de
titres, tout ou partie du capital d’une entreprise cotée en bourse.
4) offre public d’achat (OPA) :
Une OPA permet à son initiateur de faire connaitre publiquement a proposition
d’acquérir contre rémunération en numéraires tout ou partie du capital d’une
société cotée en bourse.
II. INDICATEURS BOURSIERS :
a) La capitalisation boursière :
Qu’elle concerne une entreprise, un secteur ou une place financière, la
capitalisation boursière renseigne, entre autres, sur la valorisation du marché et
permet de calculer les indices. C’est la valorisation.
C’est le total de la capitalisation boursière de l’ensemble des entreprises cotées
sur cette place.
Elle est égale eu nombre total des titres cotés * leurs cours respectifs. En 2004, la
bourse de Casablanca a adopté une nouvelle méthode de calcul, des indices
barrés sur le principe du flottant, c'est-à-dire la fraction du capital détenu par le
public, et non sur la base du capital total. Comme s’était le cas auparavant.
L’objectif est une meilleure adéquation entre le poids des titres dans l’indice est
son poids dans la marché ? C’est-à-dire une meilleure cohérence entre la réalité
boursière des sociétés cotées. Et la traduction de cette réalité dans les titres.
b) Le volume de transaction :

29. C’est la somme des volumes réalisés sur chacun des trois marchés sur l’ensemble
des valeurs cotées sur cette place (place casablancaise) tout marché confondu.
(Marché central, marché de bloc et le marché obligataire).
S’agissant du volume des transactions d’une valeur, il est égal au nombre de titres
échangés sur cette valeur à une date donnée * le cours à cette même date.
c) Les indices MASI et MADEX :
En janvier 2002, la bourse de Casablanca a enregistré le démarrage de nouveaux
indices :
- Le MASI (Morrocain All Shares Index) : c’est le principal indice de la bourse
de Casablanca, il est composé de toutes les valeurs cotées sur la place
casablancaise.
Il permet de mesurer la performance globale du marché c'est-à-dire l’évolution
quotidienne de la capitalisation boursière flottante due aux variations de cours.
- Le MADEX (Morrocain Mast Actif Stranes Index) : c’est un indice boursier
composé de 62 valeurs les plus actives à la place casablancaise.
Il s’agit d’un indice compact, composé des valeurs les plus actives de la cote en
termes de liquidité mesurée sur le semestre précédent il se révèle ainsi
l’instrument particulièrement adapté à la gestion de portefeuille.
d) Les indices sectoriels :
Il s’agit d’un indice compact composé des valeurs appartenant au même secteur
d’activité : mines, pétrole et gaz, bâtiments et matériaux. Il s’agit d’une
subdivision du MASI, la mise à jour s’effectue chaque année.
e) Les indices de rentabilité globale :
Dont le calcul permet de suivre de la rentabilité d’un portefeuille investi en action
dans le quel serait réinvestis les dividendes et les comparer d’autres actifs.
L’indice de rentabilité se déduit, pour les actions dont le rendement est mesuré
pour le MADEX, de l’indice global auquel il est adoré.

30. f) Les indices en devises :
Les indice en Dollars ($) et en Euro(€) représentent des instruments de références
adaptés aux besoins des investisseurs étrangers : il s’agit tout simplement de
calculer le MASI et le MADEX en Euro(€) et en Dollars ($).
FTSE CSE Morroco Index Series
1) FTSE CSE Morroco
15 Index
2) FTSE CSE Morroco
All Liquid
1) Le FTSE CSE Morroco 15 Index : en temps réel est composé de 15
principales valeurs de la bourse de Casablanca, les valeurs sont classées
selon la capitalisation boursière brute.
2) Le FTSE CSE Morroco All Liquid : en temps réel est indice de référence qui
montre la performance de toutes les valeurs liquides de la bourse de
Casablanca. Il est calculé toute 15 secondes.