Finance interntionale

1. Chapitre 1. Marché International des Changes
Le marché des changes est un marché sur lequel s’achètent et se vendent des devises. Comme
les autres marchés de capitaux, ce marché présente certaines spécificités qu’il y a lieu de les mettre en
œuvre.
Le présent chapitre s’organise autour des sections suivantes :
- Section 1. Généralité sur le marché de changes ;
- Section 2. Marché des changes au comptant ;
- Section 3. Marché des changes à terme ;
- Section 4. Les principales activités sur le marché des changes.
Section 1. Généralité sur le Marché des Changes
1.1. Définition
Le marché des changes est un marché sur lequel il y a une confrontation entre les offres (les
ventes) et les demandes (les demandes) des devises. Cette confrontation permet de déterminer les
cours ou les taux de change.
1.2. Spécificités du Marché des Changes
Le marché des changes se caractérise par sa continuité dans le temps et dans l’espace :
 Il est continu dans le temps car les opérations de change se déroulent 24h/24h du fait
du décalage horaire. A tout moment, il existe dans le monde des opérateurs qui
achètent et vendent des devises (c’est-à-dire qu’il est toujours possible pour un
opérateur d’acheter ou de vendre des devises à n’importe quelle heure).
 Il est continu dans l’espace car il n’a pas des limites géographiques (le marché des
changes ne connaît pas de frontières. Il y a un seul marché dans le monde, les
transactions pour une devise (exemple l’euro) se font aussi bien, et en même temps, à
Paris, à London ou à New York).
Les lignes téléphoniques directes, le télécopieur et les liaisons informatiques entre les
principales places financières ont transformé chacune des places en une case d’un marché mondial
unique, marché sur le quel le soleil ne se couche jamais
1.3. Participants au Marché des Changes
Le marché de changes est réservé aux institutions financières (telles que les banques, les
banques centrales) qui interviennent pour leur propre compte ou celui de leur clientèle.
a). Banques et Institutions Financières
Les banques sont les principaux opérateurs sur le marché des changes. Ces banques opèrent
par l’intermédiaire des spécialistes appelés des cambistes1
. Les banques en particulier ont des équipes
de cambistes, tant pour réaliser les opérations propres de ces institutions sur le marché que pour
satisfaire les besoins de change de leurs clients, par exemple, concernant les entreprises, pour leurs
opérations de commerce. Les cambistes doivent être en mesure de comprendre, d'analyser, critiquer et
d'utiliser la théorie économique et financière. Ils doivent être dotés de qualités qui permettent la
réussite. La fonction de cambiste est claire : traiter au meilleur prix, anticiper, pressentir les
fluctuations. Ces cambistes sont l’objet de contrôles étroits de la part des responsables de la banque
puisqu’ils peuvent engager la banque pour plusieurs millions de dollars.
Les transactions sur le marché s’effectuent à deux niveaux :
1
Ceux qui effectuent des opérations de change à titre professionnel sont appelés cambistes. Il s’agit d’une
société ou d’une personne individuelle chargée de vendre et d'acheter des devises étrangères.

2.  Marché de gros ((wholesale market) : est un marché interbancaire où se retrouvent
uniquement les très grandes banques internationales traitant entre elles, directement ou
par l’intermédiaire des courtiers. Ces banques remplissent une fonction de teneur de
marché (market maker). Ce dernier est un opérateur ou établissement qui intervient sur
les marchés financiers pour son propre compte de manière continue en indiquant en
permanence les prix d’achat et de vente qu’il propose pour des quantités données,
contribuant ainsi à la liquidité du marché. Il prend l’engagement de fournir une
cotation continue, indépendamment de l’état du marché. Il contribue ainsi à la liquidité
et l’efficacité des échanges pour les autres opérateurs)
 Marché de détail : est un marché sur lequel se font les transactions entre les banques et
leurs clients. Les banques conseillent leur clientèle et exécutent les ordres.
b). Banques Centrales
Elles interviennent sur le marché des changes en remplissant trois fonctions :
1. Elles exécutent les ordres de leur clientèle (administration publique, autres banques
centrales, organismes internationaux) ;
2. Elles assurent le contrôle du marché ;
3. Elles interviennent pour régulariser l’évolution du taux de change pour des raisons de
politique économique interne (par des opérations de ponction ou d’injection de
devise) et pour faire respecter certains engagements internationaux.
c). Courtiers (brokers)
Bien qu’il ne soit pas indispensable de passer par les services des courtiers, ils jouent un rôle
important sur le marché des changes en tant qu’ :
 Informateurs : Ils informent les opérateurs des cours auxquels ils sont disposés à
vendre ou acheter des devises. Ils informent les opérateurs de meilleures cotations ;
 Intermédiaires : Ils centralisent les ordres d’achat et de vente de plusieurs banques.
Ils ont un devoir de confidentialité et ne dévoilent en principe le nom d’une
contrepartie qu’au tout dernier moment. Le cambiste préfère passer par leurs
services car ils ne sont pas obligés de dévoiler le nom de leurs clients. Cette
discrétisation peut être très intéressante pour certaines banques qui ne veulent pas
montrer, à un moment donné, leur position vendeur ou acheteur dans telle ou telle
devise. La fonction d’un courtier est de rendre le marché plus efficace en étant en
contact au permanent avec de nombreuses banques. Ils jouent un rôle essentiel car
ils sont les garants de la bonne organisation de la liquidité du marché.
d). Clientèle Privée
Elle intervient sur le marché des changes à travers les banques. La clientèle sur le marché des
changes à travers les banques. La clientèle privée regroupe trois catégories d’opérateurs :
 Les entreprises industrielles et commerciales. Elles interviennent en général
sur le marché des changes dans le but de payer un fournisseur étranger ou de
rapatrier des profits faits dans d’autres devises. Elles interviennent aussi
fréquemment sur le marché pour gérer le risque de changes auquel elles sont
exposées ;
 Les institutions financières ne participant pas directement au marché ;
 Les particuliers.
1.4. Actifs Négociés sur le Marché des Changes
Les actifs négociés sur le marché des changes sont les dépôts bancaires transférés
électroniquement.
Ces transferts donnent lieu à des virements bancaires entre comptes libellés en devises
différentes. Ces transferts sont matérialisés par des ordres de débiter un compte libellé dans une

3. certaine devise et de créditer un compte libellé dans une autre devise. Les mouvements de devises
s’effectuent par un simple jeu d’écriture entre comptes bancaires. La rapidité d'exécution est le
principal avantage des virements interbancaires. Ces ordres sont envoyés par le SWIFT2
(Society for
Worldwide Interbank Financial Telecommunication). A coté, il existe le change manuel (appelé aussi
numéraire) lié aux activités de tourisme (allocation touristique, chèques de voyage…) mais il ne
représente qu’un élément accessoire et porte sur un volume négligeable.
1.5. Salles des Marchés
Les banques sont en contact avec le marché des changes à travers la salle des marchés. Cette
salle est divisée en trois parties :
 Front-office : C’est la partie de la salle des changes qui est en contact avec les
autres banques. Elle est animée par les cambistes. C’est la partie où les cambistes
sont en contact avec leur clientèle. Ils leur offrent la cotation de devises et se
chargent de l’exécution de leur ordre d’achat et de vente.
 Middle-office : C’est la partie veillant sur le contrôle des procédures et la mesure
des performances.
 Back-office : C’est la partie qui est chargée du traitement et de l’enregistrement des
opérations. où ils s’occupent de la comptabilité et du suivi des opérations de change
réalisés dans le front-office.
1.6. Compartiments du Marché des Changes
Il existe 2 compartiments sur le marché des changes :
 Le marché des changes au comptant
 Le marché des changes à terme
Section 2. Marché des Changes au Comptant
2.1. Définition
C’est un marché sur lequel s’effectuent les achats et les ventes des devises qui se traduisent
par des livraisons et des règlements immédiats, c’est-à-dire dans un délai de deux jours ouvrables. Le
prix sur ce marché c’est le ‘taux de change’ ou le ‘cours de change.
N.B : Pour les transactions entre le dollar américain (USD) et dollar canadien (CAD), la livraison doit
être faite dans un délai maximum de 24h.
2.2. Définition du Taux de Change au Comptant
Le taux de change au comptant de la monnaie A par rapport à la monnaie B exprime le
nombre d’unités de B qu’une unité de A peut acheter au comptant. On note A/B. (Si A/B = x alors
1A=x B)
Exemple : le 09 Septembre 2013 : EUR/TND=2,1909 veut dire 1EUR=2,1909TND.
Pour désigner les différentes devises, on utilise les normes ISO 4217 établis par l’Organisation
International de Normalisation (International Standard Organization) selon lesquelles chaque devise a
un code de trois lettres : Les deux premières correspondent au nom du pays émetteur et la troisième
représente la première lettre de la devise (TND, USD…). Les cotations sont obligatoirement données
avec 4 décimales.
2.3. Modalités de Cotation
Il y a 2 types différents de cotation du taux de change selon la place financière (un lieu qui
assure la rencontre de multiples acteurs qui concourent au bon fonctionnement des marchés telle que
Londres, Francfort, Dubaï) considérée :
2
Le réseau SWIFT est créé en 1977. Ce système transmet les messages se rapportant aux opérations des banques
adhérentes. Ce n’est pas un système de paiements mais un mode de transmission des ordres de paiements qui
présente les avantages de sécurité, de rapidité et de coût réduit.

4.  Cotation de l’incertain : Elle exprime le prix d’une unité de monnaie étrangère en
termes de monnaie locale. Cette modalité de cotation est généralement la plus utilisée
(ME = x ML). Par exemple, à Tunis, le 10/09/2013 le dollar américain vaut 1,6566
dinar.
 Cotation au certain : Elle s’exprime le prix d’une monnaie locale en termes de
monnaie étrangère. Cette cotation est adoptée par exemple à Londres, les pays de la
zone euro. Ce type de cotation est pratiqué principalement en Grande Bretagne, dans
les pays de la zone euro, au Canada, en Australie et en Nouvelle Zélande (ML = x
ME). Par exemple, à Londres, La livre sterling vaut 1,5671 (GBP/USD=1,5671) et
1,1584 euro (GBP/EUR=1,1584).
Ces deux formulations traduisent une même réalité et sont parfaitement symétriques. Le produit
de ces deux cotations pour une même devise à un instant donné est égal à 1 :
𝑪𝒐𝒕𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏 𝒂𝒖 𝒄𝒆𝒓𝒕𝒂𝒊𝒏 =
𝟏
𝑪𝒐𝒕𝒂𝒕𝒊𝒐𝒏 à 𝒍′𝒊𝒏𝒄𝒆𝒓𝒕𝒂𝒊𝒏
2.4. Cours Acheteur-Cours Vendeur
Sur le marché au comptant, les cotations sont faites sous forme de 2 prix :
- Le cours acheteur (Bid price) est le cours auquel la banque se propose d’acheter la devise.
C’est le cours auquel la banque contractée ou sollicité se propose d’acheter les devises ;
- Le cours vendeur (Ask ou Offer price) est le cours auquel la banque se propose de vendre la
devise. C’est le cours auquel la banque contractée ou sollicité se propose de vendre les
devises.
N.B:
 La partie sollicitée impose le cours qu’elle veut appliquer ;
 Le cours acheteur est toujours inférieur au cours vendeur ;
 Un taux de change comporte 2 parties : une partie entière et une partie décimale composée de
4 chiffres ;
 La différence entre le cours acheteur et le cours vendeur est appelée spread (la rémunération
de la banque). Ce spread varie d’une banque à une autre (S= SV
-SA
);
 La partie entière et les deux premières décimales s’appellent la figure ;
 Les deux dernières décimales sont appelées points ou pips.
Exemple 1 : Cotation affichée par une banque : USD/CHF = 1,7067 - 1,7081 (81)
1,70 représente la figure et 67 et 81 représentent les points.
Exemple 2 : Sur le marché de Zurich (cotation à l’incertain), le cours de l’USD par rapport au CHF
s’écrit :
1 USD = 0,9072 – 0,9082 CHF
0,9072 est le cours acheteur du USD par rapport au CHF.
0,9082 est le cours vendeur du USD par rapport au CHF.
Lorsqu’une banque annonce cette fourchette, c’est qu’elle est prête à acheter 1 dollar contre 0,9072
CHF et à vendre 1 dollar contre 0,9082 CHF (franc suisse).
Exemple 3 : USD/TND : 1,2991-1,2995 : se lit cotation de l’USD en termes de Dinar
*1,2991 : exprime le cours acheteur ou bid : c’est le cours auquel la banque est prêt à acheter le dollar
contre le dinar. Il correspond au nombre de dinars nécessaires pour acheter un dollar
*1,2995 : est le cours vendeur ou ask : c’est le cours auquel la banque est prêt à vendre le dollar contre
le dinar. Il correspond au nombre de dinars perçus lors de la vente d’un dollar.)
Exemple 4 : Sur le marché de Londres (cotation au certain), le cours de la livre sterling par rapport au
USD est : 1 GBP = 1.4130-55 USD
1,4130 est le cours acheteur de la GBP par rapport au USD.
1,4155 est le cours vendeur de la GBP par rapport au USD.
Lorsqu’une banque annonce cette fourchette, c’est qu’elle est prête à acheter 1 livre sterling contre
1,4130 USD et à vendre 1 livre sterling contre 1,4155 USD.

5. 2.5. Cours Croisés des Devises (Exchange cross rates)
Les cotations de devises se font sur le marché des changes en se basant sur les cours observés
(ou affichés). Les cours croisés des devises sont calculés à partir de deux cours observés. Quand une
banque intervient sur le marché des changes, elle peut soit procéder à des achats et des ventes directes
des devises au cours affichés, soit passer par une devise tierce dans la mesure où cet arbitrage lui
permet d’obtenir un profit supplémentaire. On parle dans ce cas d’un arbitrage triangulaire. De même,
la banque peut recourir au cours croisé s’il n’existe pas de cotation directe entre deux devises). Le
passage par une devise tierce nécessite le calcul d’un cours croisé.
N.B : Les cours croisés permettent de savoir si implicitement les cours sont les mêmes partout, ou si
des opportunités d’arbitrage existent.
Exercice d’application
Un client français demande à sa banque de convertir 500 000 USD, provenant d’exportations,
en EUR. Les données sur le marché des changes spot sont les suivantes :
A Paris : EUR/USD = 0.8704-25
A Londres : GBP/USD = 1.4140-50
A Paris : EUR/GBP = 0.6113-18
Existe-il une opportunité d’arbitrage ?
Réponse
Pour répondre aux besoins de son client, le cambiste a la possibilité d’effectuer une vente directe de
USD/EUR sur le marché ou une vente indirecte de USD/EUR en passant par l’intermédiaire de la
GBP.
1er
cas : Vente directe de USD/EUR à Paris : USD→EUR
500 000 x (USD/EUR)A = 1/(EUR/USD)V =500 000 x 1/0,8725 = 573 065,9 EUR.
2ème
cas : Vente indirecte de USD/EUR en passant par Londres : USD→GBP→EUR
500 000 x (USD/GBP)A x (GBP/EUR)A = 500000* (1/(GBP/USD)V)* (1/(EUR/GBP)V) =
500 000 x 1/1.4150 x 1/0.6118 = 500 000 x 1/0.8657 = 577 569.3 EUR. (1. vente des USD contre
GBP au cours (USD/GBP)A et 2. Vente des GBP contre EUR au cours (GBP/EUR)A)
La vente indirecte est plus profitable. Le gain d’arbitrage s’élève à 4503.4 EUR. De ce gain, il faut
déduire les coûts de transactions.
Si ces opérations d’arbitrage se multiplient, le cours croisé (USD/EUR)A va baisser car les cours
(USD/GBP)A et (GBP/EUR)A vont baisser, jusqu’à un retour à l’équilibre.
En général,
𝑺𝑨
𝑿/𝒀 = 𝑺𝑨
𝑿/𝒁 ∗ 𝑺𝑨
𝒁/𝒀
𝑺𝑽
𝑿/𝒀 = 𝑺𝑽
𝑿/𝒁 ∗ 𝑺𝑽
𝒁/𝒀
Section 3. Marché des Changes à Terme (forward market)
3.1. Présentation
C’est le deuxième compartiment du marché des changes. Sur ce marché, les opérateurs
contractent des engagements d’achat et de vente de devises à un cours fixé au moment de la
transaction, mais retardent le paiement à une date ultérieure fixée au moment de la transaction. Ainsi,
contrairement au marché au comptant où la livraison des devises est immédiate (dans 2 jours
ouvrables), la livraison des devises sur le compartiment à terme est différée.
Le change à terme est un engagement ferme et définitif portant sur la quantité de devises, le
cours de change et la date d’échéance. Ces éléments sont négociés le jour de l’accord lors que les
mouvements de trésorerie sont effectués le jour de l’échéance. L’intérêt de cet accord découle de la
fixation, dés sa conclusion du prix auquel sera exécutée l’opération de change à terme.
Sur le marché à terme, les délais de livraison standards sont :
 De 3 à 7 jours (3 jours, 4 jours, 5 jours, 6 jours, 7 jours) ;

6.  1 mois, 2 mois, 3 mois, 4 mois, 5 mois, 7 mois… 12 mois ;
 18 mois, 2 ans, 3 ans, 4 ans, 5 ans (en principe, pour des échéances comprises
entre 3 jours et 1 an, il est possible d’obtenir des cours à terme pour toutes les
monnaies utilisées dans les échanges internationaux. Au-delà de 2 ans, seules les
principales devises peuvent être négociées).
N.B : Pour le calcul des cours à terme, il est préférable de retenir des échéances standards. Néanmoins,
les transactions peuvent porter sur des échéances ne correspondant pas à un nombre exact de mois.
Dans ce cas, le coût des engagements est généralement plus élevé car la banque a plus de mal à couvrir
son propre risque de change.
Pour les échéances supérieures à une année, il y a très peu de transactions.
3.2. Définition du Taux de Change à Terme
Le taux de change à terme de la monnaie A par rapport à la monnaie B (A/B) est le nombre
d’unités qui peuvent être achetées à terme par unité de A (pour une échéance donnée).
Les cours à terme s’expriment sous forme de 2 cours : Cours à terme acheteur et Cours à terme
vendeur. Ils sont fixés par la partie contractée ou sollicitée.
Exemple
CT EUR/USD (3 mois) = 1,4150 (CTA
) – 1,4180 (CTV
)
Il existe autant de taux de change à terme que d’échéance standard pour lesquelles les transactions à
terme peuvent être réalisées.
3.3. Cours en Report – Cours en Déport
Le cours à terme est généralement différente du cours au comptant (le cours au comptant en t=0).
Soit 2 devises A et B :
1er cas : Le cours à terme A est en report ou en prime (premuim) par rapport au comptant lorsqu’il
permet d’acheter davantage de monnaie B que le cours au comptant.
La prime est la différence entre les 2 cours (exprimée en % annuel du cours au comptant).
2ème cas : Le cours à terme de A est en déport ou en perte quand il permet d’acheter moins d’unités de
la monnaie que le cours au comptant.
La perte est la différence entre les 2 cours.
3ème cas (rare): La devise est dite ‘au pair’ lorsque le taux à terme est égal aux taux au comptant.
Le taux à terme se définit de manière différente selon que la cotation se fait à l’incertain ou
au certain :
Incertain Certain
Devise est en report
(+ value)
CT-CC > 0
CT = CC + report
CT-CC < 0
CT = CC - report
Devise est en déport
(- value)
CT-CC < 0
CT = CC - déport
CT-CC > 0
CT = CC + déport
Dans le cadre d’une cotation à l’incertain (respectivement au certain), un écart positif
(respectivement négatif) entre le taux à terme et le taux au comptant indique une plus-value de la
monnaie à terme, on parle d’un report. Un écart négatif (respectivement positif) indique une moins-
value de la monnaie à terme, on parle d’un déport.
Exemple 1
EUR/USD au comptant = 1,3532
EUR/USD à 3 mois = 1,3542
Le cours à terme de l’EUR est «report » ou en « prime » par rapport au cours au comptant.
On peut aussi écrire :
EUR/USD au comptant = 1,3532
EUR/USD à 3 mois avec un report de 10 points
CT>CC

7. Cela signifie qu’il faut rajouter 0,0010 au cours au comptant pour retrouver le cours à terme qui
sera : 1,3532+0,0010 = 1,3542.
Exemple 2
EUR/USD au comptant = 1,3525
EUR/USD à 3 mois = 1,3505
Le cours à terme de l’EUR est en « déport » ou en « perte » par rapport au cours au comptant.
On peut aussi écrire :
EUR/USD au comptant = 1,3525
EUR/USD à 3 mois avec un report de 20 points
Cela signifie qu’il faut retrancher 0,0020 au cours au comptant pour retrouver le cours à terme
qui sera : 1,3532-0,0020 = 1,3505.
Le taux de report ou de déport : Il est calculé de la manière suivante :
𝐶𝑇 − 𝐶𝐶
𝐶𝐶
∗
360
𝑡
∗ 100
avec t exprimé en jours.
Ce taux s’exprime en % annuel du cours au comptant.
Remarque :
 La différence entre le cours à terme et le cours au comptant (appelée report ou déport) est
appelée aussi points de terme ou points de swap. Les points de terme sont exprimés en points
de base et non en décimales.
 Le marché des changes à terme est un marché de gré-à-gré. Il n’existe pas de cours à terme
officiel. Ce n’est pas un produit qui est coté sur un marché bien défini car il n’y a pas un
instant donné un acheteur et un vendeur à terme d’une même devise.
3.4. Points de Terme Acheteurs (PTA
)-Points de Terme Vendeurs (PTV
)
Le cours à terme complet est obtenu en ajoutant ou en retranchant au cours au comptant les
points de terme à l’échéance choisie, en respectant leur ordre de présentation (acheteur, vendeur).
Lorsque les points à terme acheteurs (PTA
) sont inférieurs aux points à terme vendeurs (PTV
),
le calcul se fait par addition ; il s’agit d’un report de la devise A contre la monnaie B. Dans le cas
contraire, il s’agit d’un déport de la monnaie A contre la monnaie B et le calcul se fait par soustraction.
Exemple 1
On observe à New York, les cotations suivantes :
1er
cas : EUR/USD au comptant = 1,3532 − 1,3542
EUR/USD à 3 mois = 15 − 25
PTA
< PTV
alors il s’agit d’un report de l’EUR à 3 mois. Il faut rajouter les PT au CC pour trouver le
CT :
CTA
= 1,3532+0,0015=1,3547
CTV
= 1,3542+0,0025=1,3567
2ème
cas : EUR/USD au comptant = 1,3532 − 1,3542
EUR/USD à 3 mois = 30 − 15
PTA
> PTV
alors il s’agit d’un déport de l’EUR à 3 mois. Il faut retrancher les PT au CC pour trouver
le CT :
CTA
= 1,3532-0,0030=1,3502
CTV
= 1,3542-0,0015=1,3527
CT<CC

8. Exemple 2
GBP/USD EUR/USD
Spot 1,4112-22 0,8620-35
1 mois 5-12 28-23
2 mois 15-26 41-32
Réponse
GBP/USD EUR/USD
1 mois 1,4117-1,4134 0,8592-0,8612
2 mois 1,4127-1,4148 0,8579-0,8603
Section 4. Les Principales Activités sur le Marché des Changes
On peut distinguer quatre opérations sur le marché de change : la couverture, la spéculation, l’arbitrage
et le market making.
4.1. Couverture (hedging)
La couverture est considérée comme le motif le plus important pour lequel les agents
recourent au marché des changes. Ces agents cherchent à couvrir contre un risque de change généré
par des opérations commerciales ou financières, d’encaissement ou de décaissement en devises à une
échéance donnée (crainte d’une hausse ou baisse).
Exemple
Une entreprise importatrice qui a négocié un délai de paiement avec son fournisseur étranger, elle doit
acheter la devise à l’échéance pour régler son fournisseur : Cette entreprise craint la hausse du cours
de la devise.
Une entreprise exportatrice qui a accordé un délai de paiement à son client étranger, elle va recevoir le
montant de sa créance libellé en devise à l’échéance : Elle craint la baisse du cours de change.
Quand un agent se couvre sur le marché des changes, le risque ne disparait pas, il est transféré
à un autre agent qui accepte de le prendre contre généralement une rémunération.
4.2. Spéculation
Elle consiste à s’exposer volontairement au risque de change en espérant réaliser un gain. Les
spéculateurs n’ont pas un besoin réel en devises. Ils interviennent sur le marché des changes pour
acheter les devises et les vendre dans le seul but de réaliser un profit sur la base de leurs anticipations.
La spéculation est une opération très risquée.
Le spéculateur n’est jamais certain de réaliser un gain. Ces interventions sont basées sur des
anticipations qui peuvent s’avérer à postériori erronées. S’il anticipe une hausse du cours de la devise,
il achète dans l’espoir de revendre plus cher. S’il anticipe une baisse de cours de la devise, il la revend
à découvert dans l’espoir de l’acheter moins cher.
4.3. Arbitrage
L’arbitrage consiste à acheter une devise là où elle coûte le moins cher (c’est-à-dire au cours le
plus bas) pour la revendre au même instant là où elle coûte le plus cher (c’est-à-dire au cours le plus
élevé). Cette technique consiste à repérer les imperfections du marché et d’en tirer profit sans aucune
prise de risque.
N.B :
- Les opérations d’arbitrage nécessitent une grande rapidité car les taux de change varient
instantanément.
- Il faut considérer les frais de transaction et les comparer au profit d’arbitrage. Si les frais dépassent le
gain potentiel, il est inutile de réaliser l’arbitrage.
4.4. Le Market Making
Ce rôle est joué par les grandes institutions financières, qui afin d’assurer la liquidité du
marché, se positionne en tant que contrepartie de l’ensemble des opérateurs.