Débat sur l'endettement avec le Pr. Rached Bouaziz (Doyen de la FSEG Nabeul) 16-02-2017

1. Endettement: Etat des lieux, soutenabilité
et tendances
Dr. Aram Belhadj
Enseignant-chercheur
Débat sur la dette publique tunisienne
FSEG Nabeul
16-02-2017

2. Contenu
1. Endettement public: quelques faits stylisés
2. Endettement public: comment nous en sommes arrivés
là?
3. Finances publiques: des dérapages inquiétants
4. De la soutenabilité de la dette publique
5. Endettement public : signes non rassurants
6. Endettement public: quelles solutions?

3. Endettement public: quelques faits stylisés
Evolution de l’encours de la dette publique

4. Endettement public: quelques faits stylisés
Structure de la dette extérieure en Tunisie en 2016
Source: Ministère des Finances

5.  Baisse des exportations et aggravation du déficit de la balance
commerciale;
 Baisse des investissements;
 Chute de l’activité touristique et creusement du déficit de la
balance courante;
 Fleurissement des activités souterraines;
 Dépréciation continue du dinar;
 Gestion inefficiente des finances publiques et déséquilibre
croissant entre les dépenses budgétaires et les recettes
fiscales;
Endettement public: comment nous en sommes
arrivés là?

6. Finances publiques: des dérapages inquiétants
Source: Ministère des Finances
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
Ressources propres Dépenses hors service de
la dette
Traitements et salaires Encours de la dette
publique
Dépenses allouées au
remboursement de la
dette
2010 2016

7. De la soutenabilité de la dette publique
Une dette publique soutenable implique un taux d’intérêt sur
la dette inférieur au taux de croissance économique
Taux de croissance économique Taux d’intérêt implicite
de la dette
Les agents économiques pourraient toujours s’endetter sachant
que le niveau futur du PIB serait toujours suffisant pour couvrir
les paiements d’intérêt
En Tunisie, en moyenne, sur les six dernières années, le
taux de croissance économique était inférieur à celui
du taux d’intérêt implicite de la dette

8. De la soutenabilité de la dette publique
Même si le différentiel entre taux d’intérêt et taux de
croissance est négatif, il existe un déficit primaire qui est
compatible avec la stabilisation (voir la diminution) du
ratio d’endettement
En Tunisie, tout au long des dernières années, le déficit
primaire observé était supérieur au déficit primaire
stabilisateur

9. Endettement public: signes non rassurants
 Croissance économique encore fragile ;
 Initiation du rééchelonnement de la dette (cas du crédit Qatari);
 Conditionnalité du FMI, rating non favorable et sorties coûteuses sur
les marchés financiers internationaux;
 Dépréciation supplémentaire de la monnaie nationale;
 Absence de vision de moyen et long terme;
 Evolution démographique et situation des caisses de sécurité sociale;
 Absence d’une institutionnalisation du dialogue social;

10. Endettement public: signes non rassurants
Echéancier de la dette publique*

11.  Un audit complet de la dette publique;
 Une transformation d’une partie de la dette en Investissements;
 Une monétisation d’une partie de la dette publique (Quantitative Easing);
 Une meilleure analyse et gestion des risques macroéconomiques et financiers;
 Un retour au travail et à la productivité;
 Une amélioration du climat des affaires;
 Une modernisation du marché boursier;
 Mise en place d’un plan de réformes structurelles (caisses de sécurité sociale,
système de subvention, entreprises publiques, fonction publique, etc);
 Mise en place d’une politique agricole, industrielle et commerciale efficace;
Endettement public: quelles solutions?

12. Merci pour votre attention!