SlideShare une entreprise Scribd logo
14/20 MAI 09
                                                                                                                                                         Hebdomadaire Paris
8 RUE DU SENTIER
75082 PARIS CEDEX 02 - 01 53 00 26 26
                                                                                                                                               Surface approx. (cm²) : 2064




                                                                                                                                                                         Page 1/4




                   L'EVENEMENT




                    FINANCE AMERICAINE
                   Après les tests
                   Les banques s'empressent                                                                               peu coutumier d'un vocabulaire aussi teinte
                                                                                                                          d'enthousiasme Les resultats ne faisaient
                   dè lever du capital pour échapper                                                                      pourtant que confirmer les fuites abondan
                   à la tutelle publique.                                                                                 tes et de toute évidence orchestrées de
                                                                                                                          la semaine précédente Dix des dix neuf
                            PAR GUY MARCHAL                          Capital Assessment Program), auxquels                etablissements se voyaient collectivement
                     ET THOMAS MAURICE, À NEW YORK                   les autorites fédérales américaines ont sou          invites a lever 74,6 milliards de dollars de
                                                                     mis dix neuf etablissements financiers de            capitaux pour parer a toute éventualité



                   C
                            'est un immense soupir collectif         premier plan Le lendemain, l'indice KBW              (voir le tableau page 9), et en particulier
                            de soulagement qui a accueilli, Ic       des valeurs bancaires s'envolait de plus de          a un scénario « noir » susceptible d'engen
                            jeudi 7 mai au soir, la publication      12 % « Reconfort considérable pour les               drer pres de 600 milliards de dollars de
                            des resultats des « stress tests >,      investisseurs et le public », résumait le pre        pertes supplémentaires Neuf bons élevés,
                   de leur veritable nom SCAP (Superviser)-          sidem de la Reserve Federale Ben Bernanke,           parmi lesquel JPMorgan Chase, Goldman

WEAVE                                      Eléments de recherche :     WEAVE : cabinet de conseil en management, toutes citations
7534999100524/GST/MAF/3
14/20 MAI 09
                                                                                                                                                                Hebdomadaire Paris
8 RUE DU SENTIER
75082 PARIS CEDEX 02 - 01 53 00 26 26
                                                                                                                                                       Surface approx. (cm²) : 2064




                                                                                                                                                                              Page 2/4

          ( Le discours de Ben Bernanke sur la nécessité j
               pour les banques américaines d'améliorer I
                  leur politique de gestion du risque a été I
               largement diffusé. Ici, sur les écrans de la (
                   Réserve fédérale de l'Illinois à Chicago.

                                                                                                                                Quelle utilité ?
                                                                                                                                             Ti m oth y Geithner,
                                                                                                                                             secrétaire au Trésor
                                                                                                                                           « américain


                                                                      « Notre plan a                                           n Nous en sommes juste au début et nous
                                                                                                                              devons continuons ct 'œuvrer pour renforcer
                                                                      pour but de sortir                                       le systeme financier de maniere a ce qu'il
                                                                                                                                  puisse fournir la production de credit
                                                                      le gouvernement                                                   nécessaire a la reprise »

                                                                      de notre banque                                                         (7 mai 2009)


                                                                      le plus vite                                                           Paul Krugman,
                                                                                                                                             économiste. Prix Nobel
                                                                      possible »
                                                                      Kenneth Lewis,                                               « Nous prenons des demi-mesures
                                                                      président-directeur général                            cle soutien a /'economie qui vont la maintenir
                                                                      de Bank of America
                                                                                                                                 alanguie sans véritable reprise, et nous
                                                                                                                               prenons des mesures d'aide aux banques
                                                                                                                                     qui leur permettront de survivre
                                                                                                                                        sans vraiment prospérer »
                                                                                                                                              (11 mai 2009)


                                                                                                                                             Ben Bernanke,
                                                                                                                                             président de la Réserve
                                                                                                                                             fédérale


                Sachs ou encore AmeriL c in Fxpress, ont ete            Kenneth I ewis ne pouvait contenir ce cri                « Ces examens n'étaient pas des tests
                luges suffisamment capitalises.                         du cœur a propos des stress tests • « je pense         de solvabilité maîs plutôt un programme
                                                                                                                                 visant a anticiper, un exercice du type
                    Comme prévu, c'est à Bank of America                que jamais des tests n'ont aussi bien porté
                                                                                                                                        'Que se passe-t ii si ?' »
                qu'a été demande le plus gros effort : renfor-          leur nom. » Maîs une fois l'épreuve franchie,
                cer ses fonds propres à hauteur de i3,9 mil-            quelle est la suite ' « Notre plan a pour but                           (7 mai 2009)
                liards de dollars, près de la                                              de sortir le gouvernement
                moine de l'enveloppe totale.     Les fonds propres                         de notre banque le plus
                                                supplémentaires requis
                Maîs la aussi, analystes et                                                vite possible », affirmait le    lards de dollars d'argent public dans le
                investisseurs s'attendaient     I En milliards de dollars)                 même Kenneth Lewis sans          cadre du Tarp et doivent à nouveau ren-
                à pire. De fait, la Réserve      Bank of America                 340
                                                                                           la moindre hésitation.           forcer leurs fonds propres C'est aussi le
                federale aurait initialement Wells Fargo                         140                                        cas du geant du crédit automobile GMAC,
                réclame à la première ban-      GMAC                              115      Autonomie                        invité à lever 11,5 milliards de dollars sup-
                que des Etats-Unis plus de Citigroup                               55      Ses homologues des dix-          plémentaires, et qui n'a d'autre veritable
                50 milliards dc dollars, selon  Morgan Stanley                     15      huit autres etablissements       choix que de se présenter a nouveau au
                le Wall Street journal, avant    PNC                               DB      testés auraient pu repren-       guichet gouvernemental. De l'autre côté
                de reviser sensiblement ses      Regions                           25      dre cette dernière phrase        figurent les établissements epargnes par les
               exigences à la baisse. A l'évi-     Sun Trust                       il       mot pour mot. Maîs pour         « stress tests » et pour lesquels la priorité
               dence, les négociations ont         Key Corp                        18       s'affranchir de la contrain-    est désormais le remboursement des fonds
               été tendues Quèlques heu-           Fifth Third                     11       te gouvernementale, tous        du Tarp. JPMorgan Chase (25 milliards de
               res à peine apres la publica        Met Life -US Bancorp -                   ne sont pas logés a la          dollars) et Goldman Sachs ( IO milliards) se
               non des résultats, au cours         Goldman Sachs - JPMorgan -               même enseigne. D'un côté        disent prêts a rembourser en totalité, des
                                                   BNY Mellon -State Street -       O                                       maintenant. A la publication des résultats,
               d'un « conference call » des-                                                se trouvent des établis-
                                                   Capital One - BET - American
               tine à présenter la réponse                                                  sements comme Bank of           American Express (3,4 milliards) enten-
                                                   Express
               dc Bank of America, le                                                       America ou Citigroup, qui       dait entamei des discussions dans ce sens
                                                   Total                          74,7
               président-directeur général                                                  ont reçu chacun 45 mil-         le plus vite possible. Et le ll mai, quatre
                                                                           Source L Agefi


WEAVE                                            Eléments de recherche :      WEAVE : cabinet de conseil en management, toutes citations
7534999100524/GST/MAF/3
14/20 MAI 09
                                                                                                                                                      Hebdomadaire Paris
8 RUE DU SENTIER
75082 PARIS CEDEX 02 - 01 53 00 26 26
                                                                                                                                              Surface approx. (cm²) : 2064




                                                                                                                                                                   Page 3/4


        Le « stress test »                                    en fait demande aux banques est de déte-
                                                              nir un excès de capital ». Il s'appuie sur le
                                                                                                                          Les deux scénarios

        se fonde sur des                                      précédent de la fin des années 80, quand
                                                              la crise des « Savmgs é" Loans » avait                       (En %)
                                                                                                                                    Croissance
                                                                                                                                    economique
                                                                                                                                               Chômage
                                                                                                                                                          Prix
                                                                                                                                                       immobiliers*

        hypothèses de pertes                                  pousse les autorites américaines à formu-
                                                              ler des demandes similaires, pour estimer                   Scénario
                                                                                                                                     2009 2010 2009 2010 2009 2010
                                                                                                                                                                4
                                                                                                                                        2      2 1 8 4 8 8 -144
        sans précédent                                        que la rentabilité des banques américaines
                                                                                                                          de base
                                                                                                                          Scénario
                                                                                                                                       3 3 0 5 8 9 103       22 7
                                                              les plus concernées par les stress tests sera               extrême
        banques - US Bancorp, Capital One, BB&T,              affectée au moins jusqu'à l'an prochain,                    "indice Case Shiller
        et Keycorp - annonçaient des augmenta-                avant d'entamer une remontée progressive
        tions de capital dans le but avoué de rem-            jusqu'en 2015 des résultats tout comme de                  comme référence aurait abouti à réclamer
        bourser les aides reçues dans le cadre du             la valeur de leurs actions.                                68 milliards de dollars de fonds propres de
        Tarp (Troubled Asset Relief Program).                     Maîs d'autres analystes sont d'un avis                 plus aux 19 banques auditées.
        Certains y voient un risque, celui de créer           contraire : les quelque 75 milliards de dollars                Autre elément à entrer en ligne de
        un système bancaire à deux vitesses. Samuel           supplémentaires de fonds propres réclames                  compte, et non des moindres : l'évolution
        Hayes, professeur à la Harvard Business,              par les autorités fédérales, lom de représen-              de l'économie au cours des prochains mois.
        expliquait récemment que les premières                ter un excès, seraient en réalité nettement                Si les prévisions des autorités fédérales ont
        banques à sortir du Tarp « v ont pouvoir              insuffisants. Les analystes de Fnedman                     été trop optimistes, le scénario qui pour-
        se financer a moindre coût et auront plus             Billmg Ramsey évaluent à 60 milliards de                   rait se profiler à l'horizon est celui de la
        de clients » rassurés par cette preuve de             dollars les besoins de Bank of America. Egan               « décennie perdue » au Japon. « Ce qui se
        leur solidité. En outre, la disparition des           Jones avance le chiffre de 100 milliards, SNL              passe ici rappelle le japon en 1998, estime
        contraintes relatives imposées par l'Etat sur         Financial celui de 66 milliards pour Wells                 Adam Posen, directeur adjoint du Peterson
        les rémunérations leur permettrait d'attirer          Fargo et 33 milliards pour JPMorgan Chase.                 Institute for International Economies. Le
        les meilleurs talents.                                Ces différences sont dans une large mesure                 gouvernement n'a pas mis assez d'argent
            Une autre distorsion possible est sou-            affaire de méthodologie. La Reserve fede-                  dans les banques, et trois ans plus tard, la
        levée par Richard Bove, analyste chez                 rale s'en tient au ratio de solvabilité Tier               crise a recommencé. »
        Rochdale Secunties. Le point de départ                one, alors que les analystes lui préfèrent le
        de son analyse est que le stress test se              plus souvent le Tangible Commun Equity,                    La deuxième vague
        fonde sur des hypothèses de pertes sans               ou TCE, plus restrictif car excluant les élé-              D'autant qu'un stress test vaut ce que valent
        précédent dans l'histoire des banques                 ments intangibles et les actions préféren-                 les critères d'évaluation utilisés. Latente
        américaines, y compris lors de la Grande              tielles. Selon Gerard Cassidy, analyste chez               depuis le début de l'opération, cette réflexion
        depression. Il en conclut que « ce qui est            RBC Capital Markets, utiliser le ratio TCE                 n'a pas manque de resurgir a l'annonce des
                                                                                                                         résultats. Les deux scénarios macroécono-
                                                                                                                         miques retenus par le Trésor et la Réserve
    Pourquoi pas l'Europe ?                                                                                              fédérale ont souvent été jugés trop optimistes
                                                                                                                         comparé à des scénarios parallèles réalisés
   L'opération des v stress tests »   l'entente entre les régulateurs                                                    par des établissements bancaires. Face aux
   aux Etats-Unis donne des           Banque centrale europeenne,                                                        analystes se focalisant sur deux ou trois bons
   idées, et quèlques voix n'ont      Banque d'Angleterre et Banque                                                      indicateurs immobiliers pour predire l'amé-
   pas tardé à se demander si le      nationale suisse Line gageure                                                      lioration prochaine de la situation et de la
   Vieux Continent ne devrait pas     A commencer par la zone euro                                                       sortie de crise, les plus critiques préfèrent
   faire ses propres tests Surtout    elle-même qui ne dispose pas                                                       mettre l'accent sur la deuxième vague de
   depuis que le Fonds monetaire      au jour d'aujourd'hui d'une                                                        dépréciations à venir dans les bilans bancai-
   international (FMI) a rendu        autorité de tutelle unique,                                                        res. Cette deuxième vague de défauts et de
   publiques des estimations          ni même d'une supervision                                                          pertes sera la conséquence de la récession
   alarmistes de dépréciations        macroprudentielle il faudrait         La Banque d'Angleterre.                      économique qui produira ses effets par le
   d'actifs et de dégradations des    aussi résoudre les situations                                                      truchement d'un secteur résidentiel toujours
   bilans bancaires a venir, plus     disparates des secteurs               tests « macro » aux cadrages                 pas rétabli et aux prix toujours en baisse,
   sévères en Europe qu'outre         bancaires d'un pays à l'autre         définis par le Tresor et la                  des défaillances dans l'immobilier commer-
   Atlantique                         Les banques n'ont d'ailleurs pas      Réserve fédérale Avec pour but               cial, secteur bien mal en point comme le
   ll resterait à passer en 2009-     attendu la crise pour mener des       une communication politique                  montrent déjà les résultats du PIB du pre-
   2010 950 milliards pour les        stress tests, plus techniques, sur    destinée au grand public et aux              mier trimestre, ou encore des défauts sur
   banques européennes                la base de critères internes et       marchés financiers pour leur                 cartes dc crédit à attendre avec la montée
   Reste qu'un test homogène et       concernant la liquidité bancaire,     redonner confiance. Pas sûr que              du chômage. Toutefois, « la période de crise
   uniforme concernant les plus       la courbe des taux Cette              les gouvernements européens                  économique que les banques vont traverser
   grandes banques européennes        fois, l'originalité de l'opération    soient disposés à mener une                  faite d'une augmentation du chômage et de
   devrait résoudre la question de    américaine est de mener des           telle opération de transparence              faillites d'entreprise leur est mieux connue,
                                                                                                                         explique Jean-Louis Dufloux, directeur

WEAVE                                      Eléments de recherche :    WEAVE : cabinet de conseil en management, toutes citations
7534999100524/GST/MAF/3
14/20 MAI 09
                                                                                                                                                         Hebdomadaire Paris
8 RUE DU SENTIER
75082 PARIS CEDEX 02 - 01 53 00 26 26
                                                                                                                                                Surface approx. (cm²) : 2064




                                                                                                                                                                      Page 4/4

    général dequinox Consulting. Elles savent
    anticiper et provisionner ce genre de situa-                                         ENTRETIEN AVEC...
    tions qui reposent sur des historiques mieux
                                                                                                                                    Eric Delannoy,
    maîtrisés ».
                                                                                                                   vice-président de Weave France
        La question est de savoir si les stress
    tests étaient suffisamment stressants pour
    donner une image réaliste du secteur ban-                                                                  ^
    caire. A côte du scénario de base, le second
    scénario plus sombre du gouvernement
                                                                                            de concurrence »                                             °
    débouche sur un total de pertes de 600 mil                        Les « stress tests » permettent-ils d'y voir           Absolument N'oubliez pas que les
    liards dc dollars pour 2009-2010 avec tout                        plus clair dans les bilans bancaires ?                 recapitalisations publiques s'accompagnent
    de même un taux de pertes de 22,5 % des                            Dans le contexte américain de défiance                d'une limitation des salaires et des revenus
    prêts sur les cartes de crédit. Ce qui por-                       et de manque de visibilité déplore par les             des dirigeants et des traders Tel est le
    terait la facture depuis le début de la crise                     marches, loperation des stress tests était une         prix à payer pour être renfloué par l'argent
    jusqu'en 2010 pour les 19 grandes banques                         excellente idée Elle permet aux régulateurs            du contribuable C'est pourquoi Goldman
    du pays considérées comme « tao big to                            de mettre le nez dans la strategie des banques         Sachs veut rembourser au plus vite l'Etat
    fail » à 950 milliards de dollars. Plusieurs                      américaines, alors même que les banques                Forte de sa solidité financière, la banque
    autres estimations tablent sur 500 milliards                      voyaient d'un tres mauvais œil d'être placées          veut s affranchir de cette problématique de
    de pertes a passer sur les deux ans a venir ;                     sous la tutelle de l'administration et que leurs       revenus pour pouvoir attirer les meilleurs
    le Fonds monetaire international projette                         actionnaires n'appréciaient pas d'être dilués          talents
    pour sa part une somme de 550 milliards                           par l'Etat L'administration Obama a cherché à
    de dollars. Par ailleurs, les taux de chômage                     couper court au débat sur la qualite des bilans        Pourtant, l'intervention de l'Etat fédéral
    retenus par les régulateurs américains sont                       bancaires avec une communication claire                sera temporaire...
    également sujets à caution : 8,8 % dans le                        Ce faisant, elle fait pression sur les banques         Il existe tout de même un risque important
    scénario de base 2009 et 10,3 % dans l'al-                        et les responsabilise sur leurs besoins en             de distorsion de concurrence « négative »
    ternatif à la fin de 2010. Il leur est reproché                   recapitalisation C'est efficace ll suffit de voir      au moment de la sortie de la puissance
    d'être trop faibles et donc de ne pas suf-                        Wells Fargo et Morgan Stanley qui se sont              publique du capital des banques La fm
    fisamment anticiper les pertes potentielles                       empressés d'annoncer la levée de capitaux              de la tutelle publique devra respecter la
    dans l'activité des cartes de crédit.                             privés avant la publication des résultats des          concurrence entre les etablissements
                                                                      stress tests pour préserver leur autonomie             bancaires sur les marchés financiers
    Immobilier commercial                                             d'action et surtout éloigner le spectre d'une          et aussi en termes de recrutement des
    Reste que le scénario officiel du pire des stress                 nationalisation potentielle                            banquiers ll s'agira de gérer et d'éviter
    tests (voir le tableau page I O) constitue à peu                                                                         un étalement dans le temps trop long
    près la moyenne des prévisions parallèles pri-                    Le but principal des dirigeants                        qui serait favorable aux premiers sortis et
    vées menées par de grands noms de Wall                            des banques est donc de préserver                      préjudiciable aux derniers L'exercice va
    Street. Des estimations qui considèrent que                       leur indépendance de gestion ?                         nécessiter du doigté.
    le plein impact du deleveragmg est encore à
    venir, en dépit de la Lean Officer Survev de          de 8,5 % pour un montant de 53 milliards                      été fortement reprochée au cours des années
    la Fed d'avril montrant des banques moins             de dollars. Au moins 500 banques auraient                     précédentes. » Une opération destinée aussi
    nombreuses à resserrer les standards d'octroi         une exposition importante à l'immobilier                      à rassurer le Congrès. Les 75 milliards de
    de crédit aux entreprises et aux particuliers.        commercial, selon une étude de Forsight                       dollars de recapitalisations réclamées entrent
    Le tableau de l'extrême pour les économistes          Analytics. Sorties du marché résidentiel par                  dans le programme du Tarp et évitent de pas-
    de Morgan Stanley serait une récession de             les grandes banques et les firmes de Wall                     ser une nouvelle fois devant les parlementai-
    -5,8 % cette année avec un taux de chôma-             Street, elles ont double leur encours de prêts                res américains soucieux des deniers publics
    ge, l'an prochain, de 12 % de la population           aux promoteurs et aux constructeurs pen-                      ct peu enclins à faire des concessions aux
    active. Il porterait les pertes cumulées (haris       dant la bulle immobilière.                                    firmes de Wall Street.
    et securises) des banques sur la période 2007             Quoi qu'il en soit, les stress tests ont                      L'objectif du Trésor et de la Réserve fédé-
    à 2010 à 4.000 milliards de dollars, dont             Ie mérite d'exister et d'être une tentative                   rale est de redonner vie au marché du crédit
    3.000 milliards à venir.                              de faire le point sur les bilans des grands                   ou de remettre sur pied le marché de la titn-
        Un autre problème majeur n'est pas mis            etablissements du pays. Une opération de                      sation. Le pan n'est pas gagné. Du côté de la
    en exergue dans les stress tests des 19 gran-         communication destinée à rassurer le grand                    demande de crédit, les emprunteurs se sont
    des institutions financières du pays passées          public et les investisseurs. «Jusqu'ici, les                  faits plus rares avec la récession. Du côté de
    au crible, soulignent plusieurs analystes             banques avaient aussi leurs propres para-                     l'offre, la solvabilité dégradée des entrepri-
    américains, ht pour cause, il concerne essen-         mètres internes pour évaluer les risques,                     ses et des consommateurs, tout comme les
    tiellement les petites et moyennes banques            indique Jean-Louis Dufloux. Le régulateur                     contraintes de bilans des banques consti-
    régionales : c'est la question de l'immobilier        a mis en place un scénario de place pour                      tuent un frein majeur. Les tests de résistance
    commercial pour lequel le scénario du pire            lever l'incertitude, l'ennemi des marchés, et                 du bilan de sante sont finis, maîs le stress est
    par les régulateurs prévoit un taux de pertes         montre sa présence tant son absence lm a                      encore présent. •

WEAVE                                       Eléments de recherche :      WEAVE : cabinet de conseil en management, toutes citations
7534999100524/GST/MAF/3

Contenu connexe

Tendances

Didier Rousseau L'EXPANSION "Des PME en perte de crédit" novembre 2009
Didier Rousseau L'EXPANSION "Des PME en perte de crédit" novembre 2009Didier Rousseau L'EXPANSION "Des PME en perte de crédit" novembre 2009
Didier Rousseau L'EXPANSION "Des PME en perte de crédit" novembre 2009
onepoint x weave
 
Eric Delannoy le nouvel économiste 25 septembre 2009
Eric Delannoy le nouvel économiste 25 septembre 2009Eric Delannoy le nouvel économiste 25 septembre 2009
Eric Delannoy le nouvel économiste 25 septembre 2009
onepoint x weave
 
lettre mensuelle BKB du mois de Novembre 2010
lettre mensuelle BKB du mois de Novembre 2010lettre mensuelle BKB du mois de Novembre 2010
lettre mensuelle BKB du mois de Novembre 2010
www.bourse-maroc.org
 
Didier Rousseau Courrier Cadres 04 février 2009
Didier Rousseau Courrier Cadres 04 février 2009Didier Rousseau Courrier Cadres 04 février 2009
Didier Rousseau Courrier Cadres 04 février 2009
onepoint x weave
 
Stratégie d'investissement
Stratégie d'investissementStratégie d'investissement
Stratégie d'investissement
Oldman9 Old
 

Tendances (7)

Didier Rousseau L'EXPANSION "Des PME en perte de crédit" novembre 2009
Didier Rousseau L'EXPANSION "Des PME en perte de crédit" novembre 2009Didier Rousseau L'EXPANSION "Des PME en perte de crédit" novembre 2009
Didier Rousseau L'EXPANSION "Des PME en perte de crédit" novembre 2009
 
Mensuel bkb de avril 2010
Mensuel bkb de avril 2010Mensuel bkb de avril 2010
Mensuel bkb de avril 2010
 
Eric Delannoy le nouvel économiste 25 septembre 2009
Eric Delannoy le nouvel économiste 25 septembre 2009Eric Delannoy le nouvel économiste 25 septembre 2009
Eric Delannoy le nouvel économiste 25 septembre 2009
 
lettre mensuelle BKB du mois de Novembre 2010
lettre mensuelle BKB du mois de Novembre 2010lettre mensuelle BKB du mois de Novembre 2010
lettre mensuelle BKB du mois de Novembre 2010
 
Didier Rousseau Courrier Cadres 04 février 2009
Didier Rousseau Courrier Cadres 04 février 2009Didier Rousseau Courrier Cadres 04 février 2009
Didier Rousseau Courrier Cadres 04 février 2009
 
Semestriel
 Semestriel Semestriel
Semestriel
 
Stratégie d'investissement
Stratégie d'investissementStratégie d'investissement
Stratégie d'investissement
 

En vedette

Redes Sociales
Redes SocialesRedes Sociales
Redes Sociales
guest00c216
 
Amisamigas
AmisamigasAmisamigas
Amisamigas
diana maricela
 
Proyecto de tesis1 sesiones 1y2
Proyecto de tesis1 sesiones 1y2Proyecto de tesis1 sesiones 1y2
Proyecto de tesis1 sesiones 1y2
Frank Pool
 
Los Desafios Hacia La Próxima Decada
Los Desafios Hacia La Próxima DecadaLos Desafios Hacia La Próxima Decada
Los Desafios Hacia La Próxima Decada
KÖST
 
Entorno de desarrollo de heurísticas distribuidas utilizando OSGi
Entorno de desarrollo de heurísticas distribuidas utilizando OSGiEntorno de desarrollo de heurísticas distribuidas utilizando OSGi
Entorno de desarrollo de heurísticas distribuidas utilizando OSGi
Pablo García Sánchez
 
Web 2.0 / Enterprise 2.0
Web 2.0 / Enterprise 2.0Web 2.0 / Enterprise 2.0
Web 2.0 / Enterprise 2.0
Christoph Zech
 
Soja pengue
Soja pengueSoja pengue
Soja pengue
Zariella
 
Trabajo frances de la polinesia francesa
Trabajo frances de la polinesia francesaTrabajo frances de la polinesia francesa
Trabajo frances de la polinesia francesa
pacitina
 
Männer
MännerMänner
Männer
Schnulle
 
Visite Argueil
Visite ArgueilVisite Argueil
Visite Argueil
OKAYA
 
Para la fortaleza de la juventud
Para la fortaleza de la juventudPara la fortaleza de la juventud
Para la fortaleza de la juventud
USET
 
IMAGENES DE BLOGS
IMAGENES DE BLOGSIMAGENES DE BLOGS
IMAGENES DE BLOGS
julio ulacio
 
Folien Webinar Online Journalismus Session 2
Folien Webinar Online Journalismus Session 2Folien Webinar Online Journalismus Session 2
Folien Webinar Online Journalismus Session 2
WebinarOnlineJournalismus
 
Instrucciones participación foro
Instrucciones participación foroInstrucciones participación foro
Instrucciones participación foro
Juan Pablo
 
La Cenicienta que no quería comer perdices
La Cenicienta que no quería comer perdicesLa Cenicienta que no quería comer perdices
La Cenicienta que no quería comer perdices
Alicia Garcia Oliva
 
Presentación Powerpoint
Presentación PowerpointPresentación Powerpoint
Presentación Powerpoint
pinturerialasmarias
 

En vedette (20)

Redes Sociales
Redes SocialesRedes Sociales
Redes Sociales
 
Amisamigas
AmisamigasAmisamigas
Amisamigas
 
Proyecto de tesis1 sesiones 1y2
Proyecto de tesis1 sesiones 1y2Proyecto de tesis1 sesiones 1y2
Proyecto de tesis1 sesiones 1y2
 
Los Desafios Hacia La Próxima Decada
Los Desafios Hacia La Próxima DecadaLos Desafios Hacia La Próxima Decada
Los Desafios Hacia La Próxima Decada
 
Entorno de desarrollo de heurísticas distribuidas utilizando OSGi
Entorno de desarrollo de heurísticas distribuidas utilizando OSGiEntorno de desarrollo de heurísticas distribuidas utilizando OSGi
Entorno de desarrollo de heurísticas distribuidas utilizando OSGi
 
Web 2.0 / Enterprise 2.0
Web 2.0 / Enterprise 2.0Web 2.0 / Enterprise 2.0
Web 2.0 / Enterprise 2.0
 
Le Web 2
Le  Web 2Le  Web 2
Le Web 2
 
Soja pengue
Soja pengueSoja pengue
Soja pengue
 
Trabajo frances de la polinesia francesa
Trabajo frances de la polinesia francesaTrabajo frances de la polinesia francesa
Trabajo frances de la polinesia francesa
 
Männer
MännerMänner
Männer
 
Visite Argueil
Visite ArgueilVisite Argueil
Visite Argueil
 
Para la fortaleza de la juventud
Para la fortaleza de la juventudPara la fortaleza de la juventud
Para la fortaleza de la juventud
 
IMAGENES DE BLOGS
IMAGENES DE BLOGSIMAGENES DE BLOGS
IMAGENES DE BLOGS
 
Port Du Voile
Port Du VoilePort Du Voile
Port Du Voile
 
Folien Webinar Online Journalismus Session 2
Folien Webinar Online Journalismus Session 2Folien Webinar Online Journalismus Session 2
Folien Webinar Online Journalismus Session 2
 
Instrucciones participación foro
Instrucciones participación foroInstrucciones participación foro
Instrucciones participación foro
 
Albert camus (1)
Albert camus (1)Albert camus (1)
Albert camus (1)
 
La Cenicienta que no quería comer perdices
La Cenicienta que no quería comer perdicesLa Cenicienta que no quería comer perdices
La Cenicienta que no quería comer perdices
 
Presentación Powerpoint
Presentación PowerpointPresentación Powerpoint
Presentación Powerpoint
 
Tiroler bergen_&_dalen
Tiroler  bergen_&_dalenTiroler  bergen_&_dalen
Tiroler bergen_&_dalen
 

Similaire à Eric Delannoy l'agefi hebdo 14 mai 2009

Eric Delannoy le monde 27 juin 2009
Eric Delannoy le monde 27 juin 2009Eric Delannoy le monde 27 juin 2009
Eric Delannoy le monde 27 juin 2009
onepoint x weave
 
Eric delannoy les echos 02 juillet 2010
Eric delannoy les echos 02 juillet 2010Eric delannoy les echos 02 juillet 2010
Eric delannoy les echos 02 juillet 2010
onepoint x weave
 
Eric Delannoy Aujourd'hui en France 13 octobre 2009
Eric Delannoy Aujourd'hui en France 13 octobre 2009Eric Delannoy Aujourd'hui en France 13 octobre 2009
Eric Delannoy Aujourd'hui en France 13 octobre 2009
onepoint x weave
 
SIKA FINANCES 8.pdf
SIKA FINANCES 8.pdfSIKA FINANCES 8.pdf
SIKA FINANCES 8.pdf
GeorgesAKBANNERMAN
 
120227 mj bazooka_lt
120227 mj bazooka_lt120227 mj bazooka_lt
120227 mj bazooka_lt
Bordier & Cie
 
Les PME, les régions et la Bourse
Les PME, les régions et la BourseLes PME, les régions et la Bourse
Les PME, les régions et la Bourse
CM Economics
 
36553687 rapport-de-stage-bp
36553687 rapport-de-stage-bp36553687 rapport-de-stage-bp
36553687 rapport-de-stage-bp
Rokitta Apollonia
 
Rapport se stage La banque populaire
Rapport se stage La banque populaireRapport se stage La banque populaire
Rapport se stage La banque populaire
Rapport de Stage
 
Labanquepopulaire 140803060258-phpapp01
Labanquepopulaire 140803060258-phpapp01Labanquepopulaire 140803060258-phpapp01
Labanquepopulaire 140803060258-phpapp01
joe lukumuena
 
e-Finance, Livret blanc Framfab mars 2001
e-Finance, Livret blanc Framfab mars 2001e-Finance, Livret blanc Framfab mars 2001
e-Finance, Livret blanc Framfab mars 2001
David Gentreau
 
Une application sur la Girardin industrielle.
Une application sur la Girardin industrielle.Une application sur la Girardin industrielle.
Une application sur la Girardin industrielle.
interinvest
 
CRISE FINANCIERE : DYNAMIQUES ECONOMIQUE, MONETAIRE ET FINANCIERE REGIONALE E...
CRISE FINANCIERE : DYNAMIQUES ECONOMIQUE, MONETAIRE ET FINANCIERE REGIONALE E...CRISE FINANCIERE : DYNAMIQUES ECONOMIQUE, MONETAIRE ET FINANCIERE REGIONALE E...
CRISE FINANCIERE : DYNAMIQUES ECONOMIQUE, MONETAIRE ET FINANCIERE REGIONALE E...
BEAC
 
Didier Rousseau Le Nouvel économiste 07 décembre 2009
Didier Rousseau Le Nouvel économiste 07 décembre 2009 Didier Rousseau Le Nouvel économiste 07 décembre 2009
Didier Rousseau Le Nouvel économiste 07 décembre 2009
onepoint x weave
 
Revue Echos Finances #19
Revue Echos Finances #19Revue Echos Finances #19
Revue Echos Finances #19
senmfb
 

Similaire à Eric Delannoy l'agefi hebdo 14 mai 2009 (15)

Eric Delannoy le monde 27 juin 2009
Eric Delannoy le monde 27 juin 2009Eric Delannoy le monde 27 juin 2009
Eric Delannoy le monde 27 juin 2009
 
Eric delannoy les echos 02 juillet 2010
Eric delannoy les echos 02 juillet 2010Eric delannoy les echos 02 juillet 2010
Eric delannoy les echos 02 juillet 2010
 
Eric Delannoy Aujourd'hui en France 13 octobre 2009
Eric Delannoy Aujourd'hui en France 13 octobre 2009Eric Delannoy Aujourd'hui en France 13 octobre 2009
Eric Delannoy Aujourd'hui en France 13 octobre 2009
 
SIKA FINANCES 8.pdf
SIKA FINANCES 8.pdfSIKA FINANCES 8.pdf
SIKA FINANCES 8.pdf
 
120227 mj bazooka_lt
120227 mj bazooka_lt120227 mj bazooka_lt
120227 mj bazooka_lt
 
Les PME, les régions et la Bourse
Les PME, les régions et la BourseLes PME, les régions et la Bourse
Les PME, les régions et la Bourse
 
36553687 rapport-de-stage-bp
36553687 rapport-de-stage-bp36553687 rapport-de-stage-bp
36553687 rapport-de-stage-bp
 
Rapport se stage La banque populaire
Rapport se stage La banque populaireRapport se stage La banque populaire
Rapport se stage La banque populaire
 
Labanquepopulaire 140803060258-phpapp01
Labanquepopulaire 140803060258-phpapp01Labanquepopulaire 140803060258-phpapp01
Labanquepopulaire 140803060258-phpapp01
 
e-Finance, Livret blanc Framfab mars 2001
e-Finance, Livret blanc Framfab mars 2001e-Finance, Livret blanc Framfab mars 2001
e-Finance, Livret blanc Framfab mars 2001
 
Une application sur la Girardin industrielle.
Une application sur la Girardin industrielle.Une application sur la Girardin industrielle.
Une application sur la Girardin industrielle.
 
Flash valeur cdm de mai 2010 bkb
Flash valeur cdm de mai 2010 bkbFlash valeur cdm de mai 2010 bkb
Flash valeur cdm de mai 2010 bkb
 
CRISE FINANCIERE : DYNAMIQUES ECONOMIQUE, MONETAIRE ET FINANCIERE REGIONALE E...
CRISE FINANCIERE : DYNAMIQUES ECONOMIQUE, MONETAIRE ET FINANCIERE REGIONALE E...CRISE FINANCIERE : DYNAMIQUES ECONOMIQUE, MONETAIRE ET FINANCIERE REGIONALE E...
CRISE FINANCIERE : DYNAMIQUES ECONOMIQUE, MONETAIRE ET FINANCIERE REGIONALE E...
 
Didier Rousseau Le Nouvel économiste 07 décembre 2009
Didier Rousseau Le Nouvel économiste 07 décembre 2009 Didier Rousseau Le Nouvel économiste 07 décembre 2009
Didier Rousseau Le Nouvel économiste 07 décembre 2009
 
Revue Echos Finances #19
Revue Echos Finances #19Revue Echos Finances #19
Revue Echos Finances #19
 

Plus de onepoint x weave

Présentation weave Digital 2016
Présentation weave Digital 2016Présentation weave Digital 2016
Présentation weave Digital 2016
onepoint x weave
 
What's Hot!? Septembre 2016
What's Hot!? Septembre 2016What's Hot!? Septembre 2016
What's Hot!? Septembre 2016
onepoint x weave
 
What's Hot!? Août 2016
What's Hot!? Août 2016What's Hot!? Août 2016
What's Hot!? Août 2016
onepoint x weave
 
What's Hot!? Juillet 2016
What's Hot!? Juillet 2016What's Hot!? Juillet 2016
What's Hot!? Juillet 2016
onepoint x weave
 
What's Hot - Juin 2016
What's Hot - Juin 2016What's Hot - Juin 2016
What's Hot - Juin 2016
onepoint x weave
 
What's hot?! - Mai 2016
What's hot?! - Mai 2016What's hot?! - Mai 2016
What's hot?! - Mai 2016
onepoint x weave
 
What's Hot?! - Avril 2016
What's Hot?! - Avril 2016What's Hot?! - Avril 2016
What's Hot?! - Avril 2016
onepoint x weave
 
What's Hot ?! - Mars 2016
What's Hot ?! - Mars 2016 What's Hot ?! - Mars 2016
What's Hot ?! - Mars 2016
onepoint x weave
 
What's Hot?! - Février 2016
What's Hot?! - Février 2016What's Hot?! - Février 2016
What's Hot?! - Février 2016
onepoint x weave
 
What'sHOT ?! - Au programme : courses de voitures autonomes et prises de san...
What'sHOT ?! -  Au programme : courses de voitures autonomes et prises de san...What'sHOT ?! -  Au programme : courses de voitures autonomes et prises de san...
What'sHOT ?! - Au programme : courses de voitures autonomes et prises de san...
onepoint x weave
 
What'sHOT ?! - Décembre 2015
What'sHOT ?! - Décembre 2015What'sHOT ?! - Décembre 2015
What'sHOT ?! - Décembre 2015
onepoint x weave
 
What's Hot ?! - Novembre 2015
What's Hot ?! - Novembre 2015What's Hot ?! - Novembre 2015
What's Hot ?! - Novembre 2015
onepoint x weave
 
What's Hot ?! - Septembre 2015
 What's Hot ?! - Septembre 2015  What's Hot ?! - Septembre 2015
What's Hot ?! - Septembre 2015
onepoint x weave
 
What's Hot ?! - Août 2015
What's Hot ?! - Août 2015What's Hot ?! - Août 2015
What's Hot ?! - Août 2015
onepoint x weave
 
What's Hot - Juillet 2015
What's Hot - Juillet 2015What's Hot - Juillet 2015
What's Hot - Juillet 2015
onepoint x weave
 
What's Hot - Juin 2015
What's Hot - Juin 2015What's Hot - Juin 2015
What's Hot - Juin 2015
onepoint x weave
 
What's hot ?! - Mai 2015
What's hot ?! - Mai 2015What's hot ?! - Mai 2015
What's hot ?! - Mai 2015
onepoint x weave
 
What's Hot ?! - Avril 2015
What's Hot ?! - Avril 2015What's Hot ?! - Avril 2015
What's Hot ?! - Avril 2015
onepoint x weave
 
What’s hot ? - Janvier 2015
What’s hot ? - Janvier 2015What’s hot ? - Janvier 2015
What’s hot ? - Janvier 2015
onepoint x weave
 
What’s hot ? - Novembre 2014
What’s hot ? - Novembre 2014What’s hot ? - Novembre 2014
What’s hot ? - Novembre 2014
onepoint x weave
 

Plus de onepoint x weave (20)

Présentation weave Digital 2016
Présentation weave Digital 2016Présentation weave Digital 2016
Présentation weave Digital 2016
 
What's Hot!? Septembre 2016
What's Hot!? Septembre 2016What's Hot!? Septembre 2016
What's Hot!? Septembre 2016
 
What's Hot!? Août 2016
What's Hot!? Août 2016What's Hot!? Août 2016
What's Hot!? Août 2016
 
What's Hot!? Juillet 2016
What's Hot!? Juillet 2016What's Hot!? Juillet 2016
What's Hot!? Juillet 2016
 
What's Hot - Juin 2016
What's Hot - Juin 2016What's Hot - Juin 2016
What's Hot - Juin 2016
 
What's hot?! - Mai 2016
What's hot?! - Mai 2016What's hot?! - Mai 2016
What's hot?! - Mai 2016
 
What's Hot?! - Avril 2016
What's Hot?! - Avril 2016What's Hot?! - Avril 2016
What's Hot?! - Avril 2016
 
What's Hot ?! - Mars 2016
What's Hot ?! - Mars 2016 What's Hot ?! - Mars 2016
What's Hot ?! - Mars 2016
 
What's Hot?! - Février 2016
What's Hot?! - Février 2016What's Hot?! - Février 2016
What's Hot?! - Février 2016
 
What'sHOT ?! - Au programme : courses de voitures autonomes et prises de san...
What'sHOT ?! -  Au programme : courses de voitures autonomes et prises de san...What'sHOT ?! -  Au programme : courses de voitures autonomes et prises de san...
What'sHOT ?! - Au programme : courses de voitures autonomes et prises de san...
 
What'sHOT ?! - Décembre 2015
What'sHOT ?! - Décembre 2015What'sHOT ?! - Décembre 2015
What'sHOT ?! - Décembre 2015
 
What's Hot ?! - Novembre 2015
What's Hot ?! - Novembre 2015What's Hot ?! - Novembre 2015
What's Hot ?! - Novembre 2015
 
What's Hot ?! - Septembre 2015
 What's Hot ?! - Septembre 2015  What's Hot ?! - Septembre 2015
What's Hot ?! - Septembre 2015
 
What's Hot ?! - Août 2015
What's Hot ?! - Août 2015What's Hot ?! - Août 2015
What's Hot ?! - Août 2015
 
What's Hot - Juillet 2015
What's Hot - Juillet 2015What's Hot - Juillet 2015
What's Hot - Juillet 2015
 
What's Hot - Juin 2015
What's Hot - Juin 2015What's Hot - Juin 2015
What's Hot - Juin 2015
 
What's hot ?! - Mai 2015
What's hot ?! - Mai 2015What's hot ?! - Mai 2015
What's hot ?! - Mai 2015
 
What's Hot ?! - Avril 2015
What's Hot ?! - Avril 2015What's Hot ?! - Avril 2015
What's Hot ?! - Avril 2015
 
What’s hot ? - Janvier 2015
What’s hot ? - Janvier 2015What’s hot ? - Janvier 2015
What’s hot ? - Janvier 2015
 
What’s hot ? - Novembre 2014
What’s hot ? - Novembre 2014What’s hot ? - Novembre 2014
What’s hot ? - Novembre 2014
 

Eric Delannoy l'agefi hebdo 14 mai 2009

  • 1. 14/20 MAI 09 Hebdomadaire Paris 8 RUE DU SENTIER 75082 PARIS CEDEX 02 - 01 53 00 26 26 Surface approx. (cm²) : 2064 Page 1/4 L'EVENEMENT FINANCE AMERICAINE Après les tests Les banques s'empressent peu coutumier d'un vocabulaire aussi teinte d'enthousiasme Les resultats ne faisaient dè lever du capital pour échapper pourtant que confirmer les fuites abondan à la tutelle publique. tes et de toute évidence orchestrées de la semaine précédente Dix des dix neuf PAR GUY MARCHAL Capital Assessment Program), auxquels etablissements se voyaient collectivement ET THOMAS MAURICE, À NEW YORK les autorites fédérales américaines ont sou invites a lever 74,6 milliards de dollars de mis dix neuf etablissements financiers de capitaux pour parer a toute éventualité C 'est un immense soupir collectif premier plan Le lendemain, l'indice KBW (voir le tableau page 9), et en particulier de soulagement qui a accueilli, Ic des valeurs bancaires s'envolait de plus de a un scénario « noir » susceptible d'engen jeudi 7 mai au soir, la publication 12 % « Reconfort considérable pour les drer pres de 600 milliards de dollars de des resultats des « stress tests >, investisseurs et le public », résumait le pre pertes supplémentaires Neuf bons élevés, de leur veritable nom SCAP (Superviser)- sidem de la Reserve Federale Ben Bernanke, parmi lesquel JPMorgan Chase, Goldman WEAVE Eléments de recherche : WEAVE : cabinet de conseil en management, toutes citations 7534999100524/GST/MAF/3
  • 2. 14/20 MAI 09 Hebdomadaire Paris 8 RUE DU SENTIER 75082 PARIS CEDEX 02 - 01 53 00 26 26 Surface approx. (cm²) : 2064 Page 2/4 ( Le discours de Ben Bernanke sur la nécessité j pour les banques américaines d'améliorer I leur politique de gestion du risque a été I largement diffusé. Ici, sur les écrans de la ( Réserve fédérale de l'Illinois à Chicago. Quelle utilité ? Ti m oth y Geithner, secrétaire au Trésor « américain « Notre plan a n Nous en sommes juste au début et nous devons continuons ct 'œuvrer pour renforcer pour but de sortir le systeme financier de maniere a ce qu'il puisse fournir la production de credit le gouvernement nécessaire a la reprise » de notre banque (7 mai 2009) le plus vite Paul Krugman, économiste. Prix Nobel possible » Kenneth Lewis, « Nous prenons des demi-mesures président-directeur général cle soutien a /'economie qui vont la maintenir de Bank of America alanguie sans véritable reprise, et nous prenons des mesures d'aide aux banques qui leur permettront de survivre sans vraiment prospérer » (11 mai 2009) Ben Bernanke, président de la Réserve fédérale Sachs ou encore AmeriL c in Fxpress, ont ete Kenneth I ewis ne pouvait contenir ce cri « Ces examens n'étaient pas des tests luges suffisamment capitalises. du cœur a propos des stress tests • « je pense de solvabilité maîs plutôt un programme visant a anticiper, un exercice du type Comme prévu, c'est à Bank of America que jamais des tests n'ont aussi bien porté 'Que se passe-t ii si ?' » qu'a été demande le plus gros effort : renfor- leur nom. » Maîs une fois l'épreuve franchie, cer ses fonds propres à hauteur de i3,9 mil- quelle est la suite ' « Notre plan a pour but (7 mai 2009) liards de dollars, près de la de sortir le gouvernement moine de l'enveloppe totale. Les fonds propres de notre banque le plus supplémentaires requis Maîs la aussi, analystes et vite possible », affirmait le lards de dollars d'argent public dans le investisseurs s'attendaient I En milliards de dollars) même Kenneth Lewis sans cadre du Tarp et doivent à nouveau ren- à pire. De fait, la Réserve Bank of America 340 la moindre hésitation. forcer leurs fonds propres C'est aussi le federale aurait initialement Wells Fargo 140 cas du geant du crédit automobile GMAC, réclame à la première ban- GMAC 115 Autonomie invité à lever 11,5 milliards de dollars sup- que des Etats-Unis plus de Citigroup 55 Ses homologues des dix- plémentaires, et qui n'a d'autre veritable 50 milliards dc dollars, selon Morgan Stanley 15 huit autres etablissements choix que de se présenter a nouveau au le Wall Street journal, avant PNC DB testés auraient pu repren- guichet gouvernemental. De l'autre côté de reviser sensiblement ses Regions 25 dre cette dernière phrase figurent les établissements epargnes par les exigences à la baisse. A l'évi- Sun Trust il mot pour mot. Maîs pour « stress tests » et pour lesquels la priorité dence, les négociations ont Key Corp 18 s'affranchir de la contrain- est désormais le remboursement des fonds été tendues Quèlques heu- Fifth Third 11 te gouvernementale, tous du Tarp. JPMorgan Chase (25 milliards de res à peine apres la publica Met Life -US Bancorp - ne sont pas logés a la dollars) et Goldman Sachs ( IO milliards) se non des résultats, au cours Goldman Sachs - JPMorgan - même enseigne. D'un côté disent prêts a rembourser en totalité, des BNY Mellon -State Street - O maintenant. A la publication des résultats, d'un « conference call » des- se trouvent des établis- Capital One - BET - American tine à présenter la réponse sements comme Bank of American Express (3,4 milliards) enten- Express dc Bank of America, le America ou Citigroup, qui dait entamei des discussions dans ce sens Total 74,7 président-directeur général ont reçu chacun 45 mil- le plus vite possible. Et le ll mai, quatre Source L Agefi WEAVE Eléments de recherche : WEAVE : cabinet de conseil en management, toutes citations 7534999100524/GST/MAF/3
  • 3. 14/20 MAI 09 Hebdomadaire Paris 8 RUE DU SENTIER 75082 PARIS CEDEX 02 - 01 53 00 26 26 Surface approx. (cm²) : 2064 Page 3/4 Le « stress test » en fait demande aux banques est de déte- nir un excès de capital ». Il s'appuie sur le Les deux scénarios se fonde sur des précédent de la fin des années 80, quand la crise des « Savmgs é" Loans » avait (En %) Croissance economique Chômage Prix immobiliers* hypothèses de pertes pousse les autorites américaines à formu- ler des demandes similaires, pour estimer Scénario 2009 2010 2009 2010 2009 2010 4 2 2 1 8 4 8 8 -144 sans précédent que la rentabilité des banques américaines de base Scénario 3 3 0 5 8 9 103 22 7 les plus concernées par les stress tests sera extrême banques - US Bancorp, Capital One, BB&T, affectée au moins jusqu'à l'an prochain, "indice Case Shiller et Keycorp - annonçaient des augmenta- avant d'entamer une remontée progressive tions de capital dans le but avoué de rem- jusqu'en 2015 des résultats tout comme de comme référence aurait abouti à réclamer bourser les aides reçues dans le cadre du la valeur de leurs actions. 68 milliards de dollars de fonds propres de Tarp (Troubled Asset Relief Program). Maîs d'autres analystes sont d'un avis plus aux 19 banques auditées. Certains y voient un risque, celui de créer contraire : les quelque 75 milliards de dollars Autre elément à entrer en ligne de un système bancaire à deux vitesses. Samuel supplémentaires de fonds propres réclames compte, et non des moindres : l'évolution Hayes, professeur à la Harvard Business, par les autorités fédérales, lom de représen- de l'économie au cours des prochains mois. expliquait récemment que les premières ter un excès, seraient en réalité nettement Si les prévisions des autorités fédérales ont banques à sortir du Tarp « v ont pouvoir insuffisants. Les analystes de Fnedman été trop optimistes, le scénario qui pour- se financer a moindre coût et auront plus Billmg Ramsey évaluent à 60 milliards de rait se profiler à l'horizon est celui de la de clients » rassurés par cette preuve de dollars les besoins de Bank of America. Egan « décennie perdue » au Japon. « Ce qui se leur solidité. En outre, la disparition des Jones avance le chiffre de 100 milliards, SNL passe ici rappelle le japon en 1998, estime contraintes relatives imposées par l'Etat sur Financial celui de 66 milliards pour Wells Adam Posen, directeur adjoint du Peterson les rémunérations leur permettrait d'attirer Fargo et 33 milliards pour JPMorgan Chase. Institute for International Economies. Le les meilleurs talents. Ces différences sont dans une large mesure gouvernement n'a pas mis assez d'argent Une autre distorsion possible est sou- affaire de méthodologie. La Reserve fede- dans les banques, et trois ans plus tard, la levée par Richard Bove, analyste chez rale s'en tient au ratio de solvabilité Tier crise a recommencé. » Rochdale Secunties. Le point de départ one, alors que les analystes lui préfèrent le de son analyse est que le stress test se plus souvent le Tangible Commun Equity, La deuxième vague fonde sur des hypothèses de pertes sans ou TCE, plus restrictif car excluant les élé- D'autant qu'un stress test vaut ce que valent précédent dans l'histoire des banques ments intangibles et les actions préféren- les critères d'évaluation utilisés. Latente américaines, y compris lors de la Grande tielles. Selon Gerard Cassidy, analyste chez depuis le début de l'opération, cette réflexion depression. Il en conclut que « ce qui est RBC Capital Markets, utiliser le ratio TCE n'a pas manque de resurgir a l'annonce des résultats. Les deux scénarios macroécono- miques retenus par le Trésor et la Réserve Pourquoi pas l'Europe ? fédérale ont souvent été jugés trop optimistes comparé à des scénarios parallèles réalisés L'opération des v stress tests » l'entente entre les régulateurs par des établissements bancaires. Face aux aux Etats-Unis donne des Banque centrale europeenne, analystes se focalisant sur deux ou trois bons idées, et quèlques voix n'ont Banque d'Angleterre et Banque indicateurs immobiliers pour predire l'amé- pas tardé à se demander si le nationale suisse Line gageure lioration prochaine de la situation et de la Vieux Continent ne devrait pas A commencer par la zone euro sortie de crise, les plus critiques préfèrent faire ses propres tests Surtout elle-même qui ne dispose pas mettre l'accent sur la deuxième vague de depuis que le Fonds monetaire au jour d'aujourd'hui d'une dépréciations à venir dans les bilans bancai- international (FMI) a rendu autorité de tutelle unique, res. Cette deuxième vague de défauts et de publiques des estimations ni même d'une supervision pertes sera la conséquence de la récession alarmistes de dépréciations macroprudentielle il faudrait La Banque d'Angleterre. économique qui produira ses effets par le d'actifs et de dégradations des aussi résoudre les situations truchement d'un secteur résidentiel toujours bilans bancaires a venir, plus disparates des secteurs tests « macro » aux cadrages pas rétabli et aux prix toujours en baisse, sévères en Europe qu'outre bancaires d'un pays à l'autre définis par le Tresor et la des défaillances dans l'immobilier commer- Atlantique Les banques n'ont d'ailleurs pas Réserve fédérale Avec pour but cial, secteur bien mal en point comme le ll resterait à passer en 2009- attendu la crise pour mener des une communication politique montrent déjà les résultats du PIB du pre- 2010 950 milliards pour les stress tests, plus techniques, sur destinée au grand public et aux mier trimestre, ou encore des défauts sur banques européennes la base de critères internes et marchés financiers pour leur cartes dc crédit à attendre avec la montée Reste qu'un test homogène et concernant la liquidité bancaire, redonner confiance. Pas sûr que du chômage. Toutefois, « la période de crise uniforme concernant les plus la courbe des taux Cette les gouvernements européens économique que les banques vont traverser grandes banques européennes fois, l'originalité de l'opération soient disposés à mener une faite d'une augmentation du chômage et de devrait résoudre la question de américaine est de mener des telle opération de transparence faillites d'entreprise leur est mieux connue, explique Jean-Louis Dufloux, directeur WEAVE Eléments de recherche : WEAVE : cabinet de conseil en management, toutes citations 7534999100524/GST/MAF/3
  • 4. 14/20 MAI 09 Hebdomadaire Paris 8 RUE DU SENTIER 75082 PARIS CEDEX 02 - 01 53 00 26 26 Surface approx. (cm²) : 2064 Page 4/4 général dequinox Consulting. Elles savent anticiper et provisionner ce genre de situa- ENTRETIEN AVEC... tions qui reposent sur des historiques mieux Eric Delannoy, maîtrisés ». vice-président de Weave France La question est de savoir si les stress tests étaient suffisamment stressants pour donner une image réaliste du secteur ban- ^ caire. A côte du scénario de base, le second scénario plus sombre du gouvernement de concurrence » ° débouche sur un total de pertes de 600 mil Les « stress tests » permettent-ils d'y voir Absolument N'oubliez pas que les liards dc dollars pour 2009-2010 avec tout plus clair dans les bilans bancaires ? recapitalisations publiques s'accompagnent de même un taux de pertes de 22,5 % des Dans le contexte américain de défiance d'une limitation des salaires et des revenus prêts sur les cartes de crédit. Ce qui por- et de manque de visibilité déplore par les des dirigeants et des traders Tel est le terait la facture depuis le début de la crise marches, loperation des stress tests était une prix à payer pour être renfloué par l'argent jusqu'en 2010 pour les 19 grandes banques excellente idée Elle permet aux régulateurs du contribuable C'est pourquoi Goldman du pays considérées comme « tao big to de mettre le nez dans la strategie des banques Sachs veut rembourser au plus vite l'Etat fail » à 950 milliards de dollars. Plusieurs américaines, alors même que les banques Forte de sa solidité financière, la banque autres estimations tablent sur 500 milliards voyaient d'un tres mauvais œil d'être placées veut s affranchir de cette problématique de de pertes a passer sur les deux ans a venir ; sous la tutelle de l'administration et que leurs revenus pour pouvoir attirer les meilleurs le Fonds monetaire international projette actionnaires n'appréciaient pas d'être dilués talents pour sa part une somme de 550 milliards par l'Etat L'administration Obama a cherché à de dollars. Par ailleurs, les taux de chômage couper court au débat sur la qualite des bilans Pourtant, l'intervention de l'Etat fédéral retenus par les régulateurs américains sont bancaires avec une communication claire sera temporaire... également sujets à caution : 8,8 % dans le Ce faisant, elle fait pression sur les banques Il existe tout de même un risque important scénario de base 2009 et 10,3 % dans l'al- et les responsabilise sur leurs besoins en de distorsion de concurrence « négative » ternatif à la fin de 2010. Il leur est reproché recapitalisation C'est efficace ll suffit de voir au moment de la sortie de la puissance d'être trop faibles et donc de ne pas suf- Wells Fargo et Morgan Stanley qui se sont publique du capital des banques La fm fisamment anticiper les pertes potentielles empressés d'annoncer la levée de capitaux de la tutelle publique devra respecter la dans l'activité des cartes de crédit. privés avant la publication des résultats des concurrence entre les etablissements stress tests pour préserver leur autonomie bancaires sur les marchés financiers Immobilier commercial d'action et surtout éloigner le spectre d'une et aussi en termes de recrutement des Reste que le scénario officiel du pire des stress nationalisation potentielle banquiers ll s'agira de gérer et d'éviter tests (voir le tableau page I O) constitue à peu un étalement dans le temps trop long près la moyenne des prévisions parallèles pri- Le but principal des dirigeants qui serait favorable aux premiers sortis et vées menées par de grands noms de Wall des banques est donc de préserver préjudiciable aux derniers L'exercice va Street. Des estimations qui considèrent que leur indépendance de gestion ? nécessiter du doigté. le plein impact du deleveragmg est encore à venir, en dépit de la Lean Officer Survev de de 8,5 % pour un montant de 53 milliards été fortement reprochée au cours des années la Fed d'avril montrant des banques moins de dollars. Au moins 500 banques auraient précédentes. » Une opération destinée aussi nombreuses à resserrer les standards d'octroi une exposition importante à l'immobilier à rassurer le Congrès. Les 75 milliards de de crédit aux entreprises et aux particuliers. commercial, selon une étude de Forsight dollars de recapitalisations réclamées entrent Le tableau de l'extrême pour les économistes Analytics. Sorties du marché résidentiel par dans le programme du Tarp et évitent de pas- de Morgan Stanley serait une récession de les grandes banques et les firmes de Wall ser une nouvelle fois devant les parlementai- -5,8 % cette année avec un taux de chôma- Street, elles ont double leur encours de prêts res américains soucieux des deniers publics ge, l'an prochain, de 12 % de la population aux promoteurs et aux constructeurs pen- ct peu enclins à faire des concessions aux active. Il porterait les pertes cumulées (haris dant la bulle immobilière. firmes de Wall Street. et securises) des banques sur la période 2007 Quoi qu'il en soit, les stress tests ont L'objectif du Trésor et de la Réserve fédé- à 2010 à 4.000 milliards de dollars, dont Ie mérite d'exister et d'être une tentative rale est de redonner vie au marché du crédit 3.000 milliards à venir. de faire le point sur les bilans des grands ou de remettre sur pied le marché de la titn- Un autre problème majeur n'est pas mis etablissements du pays. Une opération de sation. Le pan n'est pas gagné. Du côté de la en exergue dans les stress tests des 19 gran- communication destinée à rassurer le grand demande de crédit, les emprunteurs se sont des institutions financières du pays passées public et les investisseurs. «Jusqu'ici, les faits plus rares avec la récession. Du côté de au crible, soulignent plusieurs analystes banques avaient aussi leurs propres para- l'offre, la solvabilité dégradée des entrepri- américains, ht pour cause, il concerne essen- mètres internes pour évaluer les risques, ses et des consommateurs, tout comme les tiellement les petites et moyennes banques indique Jean-Louis Dufloux. Le régulateur contraintes de bilans des banques consti- régionales : c'est la question de l'immobilier a mis en place un scénario de place pour tuent un frein majeur. Les tests de résistance commercial pour lequel le scénario du pire lever l'incertitude, l'ennemi des marchés, et du bilan de sante sont finis, maîs le stress est par les régulateurs prévoit un taux de pertes montre sa présence tant son absence lm a encore présent. • WEAVE Eléments de recherche : WEAVE : cabinet de conseil en management, toutes citations 7534999100524/GST/MAF/3