2. Sommaire
Les types d’ordres New Age
L’ordre “à cours limité”
L’ordre “au marché”
L’ordre “au marché limité”
L’ordre “à seuil de déclenchement”
L’ordre “à plage de déclenchement”
3. LES TYPES D’ORDRES NEW AGE
L’implémentation du nouveau système de cotation et de surveillance de la Bourse de
Casablanca « Millenium IT » induit un changement des règles de gestion du marché
notamment les types d’ordres.
Ce changement portera essentiellement sur l’abandon de l’ordre à tout prix (ATP) et de l’ordre
à la meilleure limite et l’introduction de 2 nouveaux types ordres à savoir l’ordre au marché
et l’ordre au marché limité.
Ci-après les ordres qui seront déployés sur le site bourse en ligne, à la mise en production du
nouveau système de cotation :
A cours limité (Limit order)
Au marché (Market order)
Au marché limité (Market to limit order)
A seuil de déclenchement (Stop order)
A plage de déclenchement (Stop limit order)
ORDRE A COURS LIMITE
L’ordre à cours limité demeure tel quel, c’est un ordre qui permet d’acheter ou de
vendre une quantité de titres avec une condition de prix, ce qui permet une maîtrise du cours
auquel l’ordre sera exécuté (prix maximum à l'achat et prix minimum à la vente).
En phase de fixing : l’ordre à cours
limité se positionne sur la feuille de marché
selon la priorité de prix et de temps. Au
moment du fixing (ouverture ou clôture),
l'ordre est exécuté totalement ou
partiellement au cours du fixing, si celui-ci
est compatible avec le prix auquel il a été
introduit. Le reliquat, le cas échéant est
affiché au prix du fixing. Si l’ordre n’est pas
exécuté il reste affiché au prix auquel il a
été introduit.
En phase de négociation en continu:
à son introduction l’ordre peut être
exécuté totalement ou partiellement selon
4. les conditions de marché, à défaut il se
positionne selon la priorité prix et temps.
Exemple d’ordres à cours limité sur le carnet d’ordres :
ORDRE AU MARCHE
L’ordre au marché n’est assorti
d’aucune indication de prix, il permet
d’acheter ou de vendre une quantité de
titres sans condition de prix. Il assure
l'exécution totale dès qu'il y a cotation de
la valeur, mais sans maîtrise du cours
auquel l’ordre sera exécuté.
L’ordre au marché est prioritaire sur l’ordre
à cours limité.
En phase de fixing : l’ordre au
marché se positionne sur la feuille de
marché selon la priorité temps. Au moment
du fixing (ouverture ou clôture), l'ordre est
exécuté totalement ou partiellement au
cours du fixing. Le reliquat, le cas échéant
est éliminé. En cas de non-exécution
l’ordre est éliminé.
En phase de négociation en continu:
à son introduction, l'ordre au marché vient
servir autant de limites que nécessaire
jusqu'à exécution de la quantité totale
demandée (en fonction des quantités
disponibles sur le marché). Le reliquat, le
cas échéant, est éliminé.
Exemple 1 :
En phase de négociation en continu : Saisie d’un ordre d’achat au marché pour une quantité
de 250 titres.
5. Au vu du carnet d’ordres, on perçoit que le meilleur vendeur est positionné pour 500 titres à
216,95 MAD. L’ordre sera donc exécuté pour 250 titres à 216,95 MAD.
Exemple 2 :
En phase de négociation en continu : Saisie d’un ordre d’achat au marché pour une quantité
de 2000 titres.
L’ordre sera exécuté dans un premier temps pour 500 titres à 216,95 MAD puis pour 1416
titres à 217 MAD, enfin la quantité restante de 84 titres sera exécutée à 218 MAD.
Exemple 3 :
En phase de négociation en continu : Saisie d’un ordre d’achat au marché pour une quantité
de 2000 titres.
L’ordre sera exécuté dans un premier temps pour 500 titres à 216,95 MAD puis pour 1416
titres à 217 MAD. Le reliquat de l’ordre de 84 titres est éliminé.
6. ORDRE AU MARCHE LIMITE
L’ordre au marché limité n’est
assorti d’aucune indication de prix, il
permet d’acheter ou de vendre une
quantité de titres sans condition de prix. Il
assure l'exécution totale dès qu'il y a
cotation de la valeur, mais sans maîtrise du
cours auquel l’ordre sera exécuté.
L’ordre au marché limité est
prioritaire sur l’ordre à cours limité.
A la différence de l’ordre au
marché, le reliquat de l’ordre au marché
limité n’est pas éliminé mais transformé en
ordre limité.
En phase de fixing : l’ordre au
marché limité se positionne sur la feuille de
marché selon la priorité temps. Au moment
du fixing (ouverture ou clôture), l'ordre est
exécuté totalement ou partiellement au
cours du fixing. En cas d’exécution partielle
ou de non-exécution l’ordre est transformé
en un ordre limité au cours du fixing.
En phase de négociation en continu:
l’ordre au marché limité vient servir autant
de limites que nécessaire jusqu'à exécution
de la quantité totale demandée (en
fonction des quantités disponibles sur le
marché). Le reliquat, le cas échéant, est
transformé en ordre limité au cours de la
dernière exécution.
Exemple 1 :
En phase de négociation en continu : Saisie d’un ordre d’achat au marché limité pour une
quantité de 250 titres.
Au vu du carnet d’ordres, on perçoit que le meilleur vendeur est positionné pour 500 titres à
216,95 MAD. L’ordre sera donc exécuté pour 250 titres à 216,95 MAD.
7. Exemple 2 :
En phase de négociation en continu : Saisie d’un ordre d’achat au marché limité pour une
quantité de 2000 titres.
L’ordre sera exécuté dans un premier temps pour 500 titres à 216,95 MAD puis pour 1416
titres à 217 MAD, enfin la quantité restante de 84 titres sera exécutée à 218 MAD.
Exemple 3 :
En phase de négociation en continu : Saisie d’un ordre d’achat au marché limité pour une
quantité de 2000 titres.
L’ordre sera exécuté dans un premier temps pour 500 titres à 216,95 MAD puis pour 1416
titres à 217 MAD.
Le reliquat de l’ordre de 84 titres est transformé en un ordre limité à 217 MAD.
8. ORDRE A SEUIL DE DECLENCHEMENT
L’ordre à seuil de déclenchement
permet d’acheter ou de vendre une
quantité de titres à partir d’un cours
déterminé. C’est un ordre avec une seule
limite de prix, à partir de laquelle il est
déclenché : « Seuil de déclenchement ».
L’ordre à seuil de déclenchement à
l’achat est déclenché dès que le dernier
cours traité est supérieur ou égal au seuil
de déclenchement.
L’ordre à seuil de déclenchement à
la vente est déclenché dès que le dernier
cours traité est inférieur ou égal au seuil de
déclenchement.
Après son déclenchement, l’ordre à
seuil de déclenchement se transforme en
ordre au marché.
Ce type d'ordre est généralement
utilisé comme stop de protection,
permettant de se protéger contre
d’éventuels renversements de tendance.
L’ordre à seuil de déclenchement
assure donc une exécution maximale des
titres mais ne permet pas de maîtriser le
prix auquel il sera exécuté.
Les ordres à seuil déclenchement
sont acceptés pendant toutes les phases de
cotation à l’exception du TAL (Trading At
Last).
L’ordre à seuil de déclenchement
peut être déclenché à son introduction si le
seuil de déclenchement renseigné a déjà
été atteint durant la séance.
Exemple :
Le carnet d’ordres du marché est comme suit :
Saisie d’un ordre d’achat pour une quantité de 500 titres avec un seuil de déclenchement de
217 MAD.
9. Un ordre d’achat entrant de 1000 titres à 217 MAD s’exécute face à la première et deuxième
limite.
Le cours de la valeur monte et le seuil de 217 MAD est touché. Notre ordre sera
automatiquement déclenché et transformé en un ordre d’achat « au marché ». L’ordre sera
donc exécuté pour 500 titres à 217 MAD.
ORDRE A PLAGE DE DECLENCHEMENT
L’ordre à plage de déclenchement est un ordre à déclenchement avec deux limites, la
première étant le seuil de déclenchement et la deuxième, le « Prix de Déclenchement ». Le
prix de déclenchement fixe le maximum à ne pas dépasser à l’achat ou le minimum en deçà
duquel l’ordre n’est pas exécuté à la vente.
Quelques règles de l’ordre à plage de déclenchement :
Un ordre à plage de déclenchement se transforme en ordre limité après son
déclenchement et apparaît sur la feuille de marché avec le prix préalablement saisi
« Prix de déclenchement ». Par conséquent, ce type d’ordre permet une exécution
de votre achat ou vente tout en maîtrisant le prix.
L’ordre à plage de déclenchement à l’achat est déclenché dès que le dernier cours
traité est supérieur ou égal au seuil de déclenchement.
10. L’ordre à seuil de déclenchement à la vente est déclenché dès que le dernier cours
traité est inférieur ou égal au seuil de déclenchement.
L’ordre à plage de déclenchement peut être déclenché à son introduction si le seuil
de déclenchement renseigné a déjà été atteint durant la séance.
Exemple :
Le carnet d’ordres du marché est comme suit :
Saisie d’un ordre d’achat pour une quantité de 500 titres avec un seuil de déclenchement de
217 MAD et un prix de déclenchement de 218 MAD.
Un ordre d’achat entrant de 2000 titres à 217 MAD s’exécute face à la première et deuxième
limite.
Le cours de la valeur monte et le seuil de 217 MAD est touché. Notre ordre sera
automatiquement déclenché et transformé en un ordre d’achat « limité » à 218 MAD.
