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Les Options
Le document explique les principes des options financières, y compris la définition de l'option, le rôle du porteur et de l'émetteur, ainsi que les différents types d'options (call et put). Il détaille également le fonctionnement des options, leur profitabilité et les concepts de marché haussier (bullish) et baissier (bearish). Enfin, le texte aborde l'impact de la prime de l'option et les risques associés à l'émission d'options.
Les Options
- 1. Les Options par MarcDeschenaux
- 2. Définition de l’Option Définition:du mot latin optio, qui signifie choix. Le Porteur, celui qui acquiert l’option, paye pour le droit de choisir entre – exercer l’option ou – ne pas l’exercer. L’Emetteur, celui qui émet et vend l’option, encaisse la Prime contre l’obligation de permettre l’Exercice de l ’Option à son Porteur.
- 3. Principe Général del ’Option I L’Option sur quelque chose donne droit au Porteur, contre paiement de la Prime • de l’exercer, c’est-à-dire d’acheter ou de vendre • quelque chose, appelé « sous-jacent » • à un prix donné, appelé « prix d’exercice » • pendant une période donnée appelée «période d’exercice» ou «période de validité» • jusqu’à à une date fixe appelée «date d’échéance» • ou seulement à cette date fixe appelée «date d’exercice» ou «date de validité».
- 4. Principe Général del ’Option II Émettre l’Option sur quelque chose donne l’Obligation à l ’Émetteur, contre encaissement de la Prime • de permettre l’exercice, c’est-à-dire d’acheter ou de vendre • quelque chose, appelé « sous-jacent » • à un prix donné, appelé « prix d’exercice » • pendant une période donnée appelée «période d’exercice» ou «période de validité» • jusqu’à à une date fixe appelée «date d’échéance» • ou seulement à cette date fixe appelée «date d’exercice» ou «date de validité».
- 5. Présentation des Intervenants Ily a l’Émetteur de l ’Option, celui qui lui donne naissance. (Pensez à un Assureur). Il y a le Porteur acquéreur de l’option, (Pensez à un Assuré). Il y a la Société, qui n’existe en réalité que dans le cadre d ’options sur actions ou obligations, qui est l’Émetteur du Sous-Jacent. Enfin, il y a le marché boursier.
- 6. Principe de l’Optionpour le Porteur En tant que Porteur d’une Option, j’ai le choix de l’exercer (=utiliser) ou non. Si je ne l’exerce pas, je perds le montant de la prime, comme pour une assurance. Il est évident que je ne l’exercerai que si cela m’est profitable, puisque j’ai le choix.
- 7. Principe de l’Optionpour l ’Émetteur En tant qu’Émetteur d’une Option, j’ai encaissé une prime contre l’obligation de permettre l’exercice (=utilisation) par le Porteur, à son gré. Si il ne l’exerce pas, je gagne le montant de la prime, comme pour une assurance. Il est évident que le Porteur ne l’exercera que si cela ça lui est profitable, puisque il a le choix, mais si le Porteur exerce, je peux perdre ou manquer à gagner.
- 8. Styles d’Options • L’optionAméricaine peut être exercée de sa Date d’Émission jusqu’à sa Date d’Échéance. • L’option Européenne ne peut être exercée que le jour de sa Date d’Échéance. Dans cet exposé, nous ne parlerons que d’Options Américaines.
- 9. Types d’Option Il existedeux types d’option: Le Call, qui est une Option d ’Achat. Le Put qui est une Option de Vente.
- 10. Principe de Fonctionnement Optiond’Achat: Call Jusqu’à l’échéance de l’Option le Porteur du Call a le droit d’ Acheter au Prix d’Exercice une Quantité Standard de Sous-Jacent que l’Émetteur qui a encaissé la prime est obligé de lui vendre. Option de Vente: Put Jusqu’à l’échéance de l’Option le Porteur du Put a le droit de Vendre au Prix d’Exercice une Quantité Standard de Sous-Jacent que l’Émetteur qui a encaissé la prime est obligé de lui acheter. À l'échéance, le Porteur l’Option perd son droit d’Achat ou de Vente du Sous-Jacent et l’Émetteur est libéré de toute obligation. La Prime a alors une valeur nulle
- 11. Contrat d’Option d’Achat(Call) En qualité d'Émetteur de cette option, je m’engage à Vendre à son Porteur, dès réception de la Prime de $3 et jusqu’à sa date d ’échéance fixe, le 30/06/2005 une Quantité Standard de 100 Sous-Jacent Actions IBM au Prix d’Exercice unitaire de 50$
- 12. Contrat d’Option deVente (Put) En qualité d'Émetteur de cette option, je m’engage à Acheter à son Porteur, dès réception de la Prime de $3 et jusqu’à sa date d ’échéance fixe, le 30/06/2005 une Quantité Standard de 100 Sous-Jacent Actions IBM au Prix d’Exercice unitaire de 50$
- 13. Le Prix d’Exercice C’est le prix auquel le Porteur peut, si il le veut exercer l’option. •Si c’est une Option d ’Achat (Call), cela signifie que le Porteur peut acheter une Quantité Standard de Sous- Jacent à ce Prix d’Exercice Unitaire (+ Frais de transactions mineurs). •Si c’est une Option de Vente (Put), cela signifie que le Porteur peut vendre une Quantité Standard de Sous- Jacent à ce Prix d’Exercice Unitaire (+ Frais de transactions mineurs).
- 14. Naissance d’une Optiond’Achat Prenons l’exemple d’une option d’achat sur actions Coca-Cola. M. Émetteur est actionnaire de 100 actions coca-cola dont le cours actuel est de $50. Il craint que l ’action ne baisse mais ne veut pas s’en séparer. Il émet donc une option d’achat à un prix d’exercice inférieur ou égal à $50 afin d ’encaisser la prime.
- 15. Naissance d’une Optionde Vente Prenons l’exemple d’une option de vente sur actions Coca-Cola. M. Émetteur veut acheter 100 actions coca- cola dont le cours actuel est de $50. Il craint que l’action ne soit un peu trop chère mais accepte de s’engager pour un prix plus bas et d ’attendre. Il émet donc une option de Vente à un prix d’exercice supérieur ou égal à $50 afin d’encaisser la prime.
- 16. Schéma de ProfitabilitéEmpirique d’une Option d’Achat Call Prix d ’Exercice At The Money In The Money Out of The Money $ 25 Temps Empiriquement, le Call est In The Money lorsque le Prix du Sous-Jacent > Prix d’Exercice
- 17. 50 Schéma de ProfitabilitéEmpirique d’une Option de Vente Put Prix d ’Exercice At The Money In The Money Out of The Money 25 Temps $ Empiriquement, le Put est In The Money lorsque le Prix du Sous-Jacent < Prix d’Exercice
- 18. Pourquoi ces Schémassont-ils Empiriques ? • Parce qu’en réalité, l’option d’Achat Call n’est profitable pour le Porteur que lorsque le Prix du Sous-Jacent > Prix d’Exercice + Prime + Frais. • Parce qu’en réalité, l’option de Vente Put n’est profitable pour le Porteur que lorsque le Prix du Sous-Jacent < Prix d’Exercice - Prime - Frais.
- 19. Schéma de ProfitabilitéRéelle d’une Option d’Achat Call Prix d ’Exercice At The Money In The Money Out of The Money $ 25 Temps Empiriquement, le Call est In The Money lorsque le Prix du Sous-Jacent > (Prix d’Exercice + Prime + Frais) Prix d’Exercice + Prime + Frais 53 50
- 20. Schéma de ProfitabilitéRéelle d’une Option de Vente Put Prix d’Exercice At The Money In The Money Out of The Money 25 Temps $ Réellement, le Put est In The Money lorsque le Prix du Sous-Jacent < (Prix d’Exercice - Prime - Frais) Prix d’Exercice - Prime - Frais 50
- 21. Récapitulatif de laProfitabilitéRécapitulatif de la Profitabilité Cours < Cours = Cours = Cours > (Prix Exercice - Prime) (Prix Exercice - Prime) (Prix Exercice + Prime) (Prix Exercice + Prime) Call Out of The Money Out of The Money At The Money In The Money Put In The Money At The Money Out of The Money Out of The Money
- 22. Bullish / Bearish •Bullish signifie qui mise sur la hausse. Le Taureau (Bull) a les cornes dressées vers le haut. • Bearish signifie qui mise sur la baisse. L’Ours (Bull) a la tête orientée vers le bas lorsqu’il est sur quatre pattes.
- 23. Bullish / Bearish •L’ Acquéreur Porteur d’un Call est Bullish. • L’Émetteur d’un Call est Bearish. • L’Acquéreur Porteur d’un Put est Bearish. • L’Émetteur d’un Put est Bullish.
- 24. Échéance Composition de laPrime de l ’Option La Prime de l’Option Call = Valeur Intrinsèque + Valeur Temps Validité = |Cours-Prix Exercice| + Valeur Temps Validité Émission Temps $ Valeur Temps de Validité
- 25. Fluctuations de laPrime La prime de l ’Option fluctue en fonction: • De la Valeur Temps (que nous venons de voir et qui contribue également à déterminer une probabilité P pour que l’Option soit In The Money). • Du Cours du Sous-Jacent. • De la Valeur Intrinsèque de l ’Option.
- 26. Analyse des Risquesd’un Call Pour l’Émetteur 2 cas: Cas N°1: Couvert: Cas N°2: Ouvert: Pour l’Acquéreur Porteur:
Notes de l'éditeur
- #9 D’une part ce style d’option est plus courant, d’autre part il est plus intéressant et enfin l’option européenne est une simplification de l’option américaine du point de vue mathématique.
- #15 Observons tout d’abord qu’ici l’Émetteur du titre n’est généralement pas la société, en l’occurrence Coca-Cola, mais l’actionnaire. Ensuite, il faut comprendre qu’en émettant l’option et en la vendant, l’Émetteur actionnaire abaisse son niveau de perte sur le titre du montant de la Prime. En effet, si l’action baisse à $47, il a gardé l ’action, encaissé la prime et rien perdu. Pourquoi n’émet-il qu’une option pour protéger 100 actions ? - Parce que la taille standard d’un contrat d’option en Amérique porte sur un bloc d’actions (round lot), soit 100 actions. Ce cas d’émission d’option s’appelle émission d ’un call couvert.
- #16 Observons tout d’abord qu’ici l’Émetteur du titre n’est généralement pas la société, en l’occurrence Coca-Cola, mais un investisseur qui veut en devenir actionnaire. Ensuite, il faut comprendre qu’en émettant l’option et en la vendant, l’Émetteur investisseur abaisse son prix d ’achat sur le titre du montant de la Prime. En effet, si l ’action baisse à $47, il a acheté l’action à $50, encaissé la prime et rien perdu. Pourquoi n’émet-il qu’une option pour acheter 100 actions ? - Parce que la taille standard d’un contrat d’option en Amérique porte sur un bloc d’actions (round lot), soit 100 actions. Ce cas d’émission d’option s’appelle émission d’un Put ouvert.
- #26 1. Plus il y a de temps avant l&apos;échéance, plus il y a de probabilité que le sous-jacent puisse évoluer selon l’attente du Porteur et donc de faire que l ’option soit In The Money.