Le secteur de l'édition de logiciels applicatifs en France montre des signes de dynamisme avec une valorisation positive de 80% et une croissance du chiffre d'affaires prévue pour 2015 et 2016. La santé financière des entreprises du secteur est solide, avec une marge d'EBITDA médiane de 12,8% et un faible niveau d'endettement, dont 78% ont un score de crédit 'investment grade'. Malgré un ralentissement en 2014, le secteur possède de nombreux atouts qui attirent l'attention des investisseurs.

1. Edition de Logiciels Applicatifs
LE SECTEUR
Sociétés analysées 234
Valorisation positive 80%
C.A. total 10,5md€
C.A. Export 1,41md€
L’ENTREPRISE TYPE
Valorisation 9,7m€
C.A. 3,84m€
Ebitda 549k€
Marge d’Ebitda 12,8%
Trésorerie 655k€
Fonds Propres 1 832k€
De nombreux atouts!
Dynamisme commercial, bon niveau de rentabilité, situation financière très saine,
le secteur de l’édition de Logiciels Applicatifs est très porteur en France, et mérite
toute l’attention des investisseurs.
Activités et perspectives
Le secteur connaît une croissance dynamique, même si celle-ci s’est effritée en
2013 et 2014. Pour 2015 et 2016, nous anticipons une reprise très vigoureuse de
l’activité du secteur.
Croissance du C.A.
Rentabilité
La rentabilité du secteur est élevée (marge médiane Ebitda base AltaValue : 8%
en 2014). La forte progression de l’activité permettra aux entreprises du secteur
d’augmenter légèrement leur marge.
OBSERVATOIRE SECTORIEL DES PME-ETI
0,0 %
5,0 %
10,0 %
15,0 %
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Moyenne Médiane
10,0 %
11,0 %
12,0 %
13,0 %
14,0 %
0
200
400
600
800
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
EBITDA (K€)
Marge d'EBITDA (%)
plus de 50
de 20 à 50
de 10 à 20
de 5 à 10
de 2 à 5
jusqu'à
2m€
Répartition de l’univers
Par taille de C.A. en M€
ALTAVALUE OBSERVATOIRE SECTORIEL DES PME-ETI JANVIER 2016 1
Données au 1er Décembre 2015

2. OBSERVATOIRE SECTORIEL DES PME-ETI
Edition de Logiciels Applicatifs
Situation financière
Le secteur n’est pas endetté : la médiane nous donne même une situation de cash
net en historique et en forward. Seuls un retour de la confiance et des opportunités
d’acquisition pourraient permettre aux entreprises du secteur de se réendetter.
Conséquence de cette situation de cash net, le bilan de ces sociétés est très
solide : le ratio médian capitaux propres/total bilan est de 48%.
Risque Crédit Long Terme :
78% de sociétés du secteur ont un Score de Crédit Long Terme « Investment
Grade » (BB et +) pour 2014 et 2015, ce qui est nettement plus que la moyenne
de la base AltaValue (60% pour 2014, 68% pour 2015). Ce qui témoigne à
nouveau de la qualité de ce secteur.
10,0 %
10,5 %
11,0 %
11,5 %
12,0 %
12,5 %
13,0 %
13,5 %
0
250
500
750
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Trésorerie (K€)
Ratio d'endettement (%)
1 314 1 458 1 495 1 603
1 832 1 954
2 169
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
61,1
78,3 84,4
101
81,8 86,0 94,4
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Les sociétés du secteur ont nettement
augmenté leurs investissements entre 2010 et
2013. 2014 a marqué un coup d’arrêt à cette
progression. La reprise s’annonce modérée
pour 2015 et 2016. L’investissement médian a
représenté 1.9% du Chiffre d’Affaires en 2014.
Capitaux propres (K€)
Investissement matériels (K€)
TOP10 du secteur Chiffre d'affaires EBITDA Export Invest. Matériels
% du C.A. 20142013 2014 2013 2014 % du C.A.
DASSAULT SYSTEMES 1 064 559 1 125 687 255 533 257 566 84% 17,5 %
MUREX 245 050 253 572 11 275 7 560 92% 2,41 %
BERGER LEVRAULT 89 910 96 486 11 333 12 277 2% 8,36 %
SAS INSTITUTE 88 981 82 503 1 094 -551 8% 0,33 %
CEGEDIM ACTIV 80 024 77 012 18 756 19 262 4% 12,4 %
VSC TECHNOLOGIES 74 520 74 937 7 822 7 864 0% 4,50 %
ISAGRI 66 004 66 537 7 199 7 335 0% 3,32 %
SA GENERIX 55 104 51 794 3 792 3 571 0% 1,16 %
TALENTIA SOFTWARE 43 379 48 867 7 660 -169 5% 0,46 %
MOODY'S ANALYTICS SAS 38 690 43 516 5 216 5 823 0% 1,41 %
Médiane 10 du secteur
VADE RETRO TECHNOLOGY 3 592 4 034 774 786 22% 1,07 %
KIMOCE 4 233 4 010 593 108 10% 1,08 %
SIGEMS 4 566 3 999 704 512 0% 0,37 %
LS TELCOM SAS 2 736 3 936 420 -9,05 91% 0,32 %
JUXTA 3 842 3 927 468 878 0% 4,13 %
X LOG 3 726 3 864 761 1 024 0% 0,19 %
AGORA SAS 4 144 3 838 273 336 1% 2,76 %
ADUCTIS 4 056 3 815 1 300 1 214 0% 0,16 %
UBIK INGENIERIE 3 514 3 630 509 647 0% 0,12 %
IRIUM SOFTWARE GROUP 3 855 3 628 264 422 33% 1,24 %
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3. A PROPOS D'ALTAVALUE:
Parce que l'investissement se porte aussi sur les entreprises non
cotées, AltaValue apporte un socle de connaissance unique sur
l'univers des PME et des ETI françaises.
AltaValue dispose de plusieurs dizaines de milliers de
valorisations d'entreprises, actualisées mensuellement, fondées
sur des méthodes directement issues de l'univers des entreprises
cotées (comparables, actualisation des cash-flows futurs), et
d'une connaissance très fine de l'ensemble des secteurs
d'activité. La méthode développée par AltaValue allie l'expertise
des deux entreprises indépendantes.
Altares, spécialiste de l'information d'entreprise, fournit les bases
de données les plus complètes du marché. AlphaValue, leader
de la recherche indépendante en Europe, apporte son expertise
dans l'analyse et la valorisation financière des entreprises.
DONNÉES
Les données historiques sont extraites des liasses
fiscales et regroupées selon des comptes simplifiés. Ces
données sont affectées d’un A quand les comptes sont
publiés et disponibles. Les données affectées d’un E sont
des données estimées (cf. infra). Les affectations
sectorielles découlent du code NAF auquel est rattachée
l’entreprise
METHODOLOGIE
AltaValue projette les comptes de 3 exercices à partir du
dernier connu à la condition d’avoir 5 années d’historique.
Le principe est, pour chaque société, de reporter sur les
années futures les écarts observés historiquement par
rapport au secteur. Les données sectorielles s’appuient
sur le suivi en continu des secteurs cotés et sur le travail
prévisionnel des analystes d’AlphaValue. Les
perspectives sectorielles (croissance, marges, modèles
économiques) et les valorisations émanent des mises à
jour permanentes sur les univers de couverture
d’AlphaValue. Chaque entreprise de l’univers AltaValue
suit une trajectoire de croissance autonome. Si un
rattachement sectoriel est impossible ou que les données
historiques sont incomplètes, les projections ne sont pas
possibles.
CONDITIONS D’UTILISATION
Les données historiques (agrégats) et projetées sont les
propriétés conjointes et exclusives des sociétés Altares et
AlphaValue. Elles s’entendent comme le résultat de méthodes
mises au point conjointement par chacune de ces deux sociétés
dans le cadre de cette offre commerciale. L’usage de ces
données est strictement privé. Ces données sont par nature
susceptibles de changer brutalement. Il est impératif de les
considérer comme indicatives et de les confronter à des avis
contradictoires.
NOUS CONTACTER
Altavalue
Email : contact@altavalue.fr
Tel : +33 (0)1 70 61 10 52
Site Web : www.altavalue.fr
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