Morocco was named the top African Country of the Future for 2011/12, knocking South Africa from the top spot. Mauritius climbed from fourth to third place. Morocco succeeded in attracting more foreign direct investment projects than South Africa or Egypt in 2010. South Africa remained the top destination for FDI in Africa between January and May 2011. The report analyzed the leading performers across various economic and investment criteria to determine the rankings.
Morocco was named the top African Country of the Future for 2011/12, knocking South Africa from the top spot. Mauritius climbed from fourth to third place. Morocco succeeded in attracting more foreign direct investment projects than South Africa or Egypt in 2010. South Africa remained the top destination for FDI in Africa between January and May 2011. The report analyzed the leading performers across various economic and investment criteria to determine the rankings.
Résumé de la note
# News : Addoha publiait le 26-09-2011 ses résultats du premier semestre 2011, globalement en ligne avec les guidances du management « près de 75% desdites prévisions sont programmées pour le second semestre compte tenu du planning de production et de livraison des logements » annoncées dans le communiqué des résultats annuels 2010 du groupe. Une forte cyclicité en ressort, incombant aux délais de production, qui, sur le segment social et intermédiaire comme sur le segment haut-standing, conduisent à un nombre important de livraisons au S2-11. En effet, les nouveaux programmes sociaux bénéficiant des avantages fiscaux de la Loi de Finances 2010 n’obtenaient leurs permis de construire qu’au S1-10, et nécessitent 12 à 18 mois de délais de production, tandis que ceux du haut-standing, démarrées en 2009, nécessitent en moyenne 36 mois. Le chiffre d’affaires atteint 2 808mDH (-11.6% yoy) et inclut 281mDH provenant de la cession de parcelles et d’infrastructures à la nouvelle entité chargée du développement de la nouvelle station touristique de Saïdia. Le résultat net atteint 481mDH (-35.3%), i.e. une marge nette de 17.1% vs. 23.4% au S1-10 et 22.1% au S1-09, mais inclut la perte de 240mDH liée à l’opération SAS. En effet, le résultat net hors impact de l’opération s’affiche à 721mDH (-2.9%), i.e. une marge nette de 28.5% (+5.2 points).
# Opinion : Nous restons confiants en l’expertise du groupe sur le segment social et intermédiaire et en l’avancement des premières et secondes tranches de la plupart des programmes haut-standing commercialisés sous la marque Prestigia et prévus sur l’année 2011. L’exercice 2010 confirmait l’augmentation de la capacité de production du groupe sur le segment social et intermédiaire tandis que le succès de la levée de capitaux (augmentation de capital de 3 MrdDH et émission obligataire de 2 MrdDH) permettait aussi l’accélération des développements haut-standing en cours.
# Impact sur notre valorisation : Notre nouveau cours cible ressort à 144DH (-16DH DE 160DH) suivant l’impact de l’opération SAS, le réajustement de notre business plan au delà de 2012-2013 et de notre prime de risque marché (5.20% vs. 4.84% en Avril dernier).
Extrait de la note
Changement des prévisions :
Nous avons procédé à quelques ajustements au niveau de nos prévisions pour la période 2013e-2015e pour tenir compte des éléments suivants :
Momentum toujours négatif dans le Mobile au Maroc
Data Mobile comme relai de croissance
Impacts positifs sur les marges (Maroc & International) des plans de départs volontaires et des plans de réduction des coûts
Les filiales subsahariennes qui jouent pleinement leurs rôles de relais de croissance
Valorisation et risques :
Sur la base de nos nouvelles projections, notre cours cible ressort à 106,4 DH vs 122 DH auparavant, soit un potentiel de hausse du cours de 14,2%. Nous changeons ainsi notre recommandation à «Conserver» vs. «Acheter» précédemment.
Les principaux risques sur le titre seraient une baisse plus importante des prix dans le Mobile au Maroc et une détérioration de la situation macroéconomique dans les pays d’implantation du groupe.
Résumé de la note
# News : Addoha publiait le 26-09-2011 ses résultats du premier semestre 2011, globalement en ligne avec les guidances du management « près de 75% desdites prévisions sont programmées pour le second semestre compte tenu du planning de production et de livraison des logements » annoncées dans le communiqué des résultats annuels 2010 du groupe. Une forte cyclicité en ressort, incombant aux délais de production, qui, sur le segment social et intermédiaire comme sur le segment haut-standing, conduisent à un nombre important de livraisons au S2-11. En effet, les nouveaux programmes sociaux bénéficiant des avantages fiscaux de la Loi de Finances 2010 n’obtenaient leurs permis de construire qu’au S1-10, et nécessitent 12 à 18 mois de délais de production, tandis que ceux du haut-standing, démarrées en 2009, nécessitent en moyenne 36 mois. Le chiffre d’affaires atteint 2 808mDH (-11.6% yoy) et inclut 281mDH provenant de la cession de parcelles et d’infrastructures à la nouvelle entité chargée du développement de la nouvelle station touristique de Saïdia. Le résultat net atteint 481mDH (-35.3%), i.e. une marge nette de 17.1% vs. 23.4% au S1-10 et 22.1% au S1-09, mais inclut la perte de 240mDH liée à l’opération SAS. En effet, le résultat net hors impact de l’opération s’affiche à 721mDH (-2.9%), i.e. une marge nette de 28.5% (+5.2 points).
# Opinion : Nous restons confiants en l’expertise du groupe sur le segment social et intermédiaire et en l’avancement des premières et secondes tranches de la plupart des programmes haut-standing commercialisés sous la marque Prestigia et prévus sur l’année 2011. L’exercice 2010 confirmait l’augmentation de la capacité de production du groupe sur le segment social et intermédiaire tandis que le succès de la levée de capitaux (augmentation de capital de 3 MrdDH et émission obligataire de 2 MrdDH) permettait aussi l’accélération des développements haut-standing en cours.
# Impact sur notre valorisation : Notre nouveau cours cible ressort à 144DH (-16DH DE 160DH) suivant l’impact de l’opération SAS, le réajustement de notre business plan au delà de 2012-2013 et de notre prime de risque marché (5.20% vs. 4.84% en Avril dernier).
Extrait de la note
Changement des prévisions :
Nous avons procédé à quelques ajustements au niveau de nos prévisions pour la période 2013e-2015e pour tenir compte des éléments suivants :
Momentum toujours négatif dans le Mobile au Maroc
Data Mobile comme relai de croissance
Impacts positifs sur les marges (Maroc & International) des plans de départs volontaires et des plans de réduction des coûts
Les filiales subsahariennes qui jouent pleinement leurs rôles de relais de croissance
Valorisation et risques :
Sur la base de nos nouvelles projections, notre cours cible ressort à 106,4 DH vs 122 DH auparavant, soit un potentiel de hausse du cours de 14,2%. Nous changeons ainsi notre recommandation à «Conserver» vs. «Acheter» précédemment.
Les principaux risques sur le titre seraient une baisse plus importante des prix dans le Mobile au Maroc et une détérioration de la situation macroéconomique dans les pays d’implantation du groupe.
The document presents the Global Competitiveness Index rankings for 2012-2013. Switzerland, Singapore, and Finland are ranked as the top three most competitive economies. The rankings are based on a scale of 1 to 7, where a higher score indicates a more competitive economy. The table shows each country's rank, score, and how their rank and score compares to the 2011-2012 rankings.
This document provides a summary of Maroc Telecom's consolidated financial and operational results for Q3 2011. It includes key performance indicators such as revenue, EBITDA, customer numbers, ARPU, and capital expenditures for Maroc Telecom Group and its subsidiaries in Morocco, Mauritania, Burkina Faso, Gabon, and Mali. The document also provides a glossary of terms, index of financial and operational KPIs, consolidated financial statements, and disclaimer about the information presented.
2. VENTILATION DES VOLUMES DES TRANSACTIONS SUR LE MARCHE CENTRAL PAR CATEGORIE D'INVESTISSEURS
3èm TRIMESTRE 2011 (en Millions de dhs)
Le volume global des échanges sur le marché central, au troisième trimestre 2011, s’élève à 6,8 milliards de dirhams enregistrant une baisse de 1%
par rapport au T2 2011. Le cumul des échanges sur les trois premiers trimestres de l’année 2011 est aux alentours de 25,6 milliards de dirhams soit
une baisse de 39% par rapport à la même période de l’année précédente.
Au niveau des achats, le volume boursier est réparti de la manière suivante :
PMM OPCVM PME PPE PPM RES TOTAL
T2 2011 3 248,0 1 468,4 1 443,1 30,5 708,1 87,7 6 985,9
T3 2011 2 609,9 1 466,7 1 834,1 17,4 875,2 82,6 6 885,9
T3 vs T2 2011 -20% 0% 27% -43% 24% -6% -1%
Cumul T1-T2-T3 2010 17 954,1 12 532,3 5 137,4 318,5 5 799,3 357,2 42 098,9
Cumul T1-T2-T3 2011 9 910,9 7 779,3 4 446,5 117,1 3 087,3 324,5 25 665,6
Cumul 2011 vs Cumul 2010 -45% -38% -13% -63% -47% -9% -39%
PMM : Personnes morales marocaines PPM : Personnes physiques marocaines RES : opérations via le réseau bancaire
PME : Personnes morales étrangères PPE : Personnes physiques étrangères
A l’exception des opérations réalisées par les personnes morales étrangères et les personnes physiques marocaines, les achats sont en recul durant le
3ème trimestre de cette année. Les opérations des OPCVM qui ont enregistré une très forte baisse durant le T2 2011 (70% par rapport au T1 2011)
sont restées stables durant ce trimestre. La plus forte régression des achats durant le T3 2011 a été enregistrée au niveau des personnes physiques
étrangères (-43%).
Les opérations d’achat par les PMM représentent 38% du volume global, en baisse de 9 points par rapport au trimestre dernier.
La part des opérations d’achat domestiques (hors opérations réseaux) est également en baisse, passant de 78% le trimestre dernier à 72% durant ce
trimestre.
La part des achats réalisés par les institutionnels est en légère baisse représentant 86% du volume global contre 88% au trimestre dernier.
Par rapport au premier cumul des trois premiers trimestres de l’année 2010, les achats réalisés par les personnes physiques étrangers (PPE) sont en
forte baisse (-63%) suivies des opérations réalisées par les personnes physiques marocaines (-47%).
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3. Au niveau des ventes, les volumes réalisés sont répartis de la manière suivante :
PMM OPCVM PME PPE PPM RES TOTAL
T2 2011 1 847,6 2 922,7 1 182,4 41,5 817,3 174,4 6 985,9
T3 2011 3 023,3 1 552,5 832,9 26,9 1 193,3 257,0 6 885,9
T3 vs T2 2011 64% -47% -30% -35% 46% 47% -1%
Cumul T1-T2-T3 2010 19 951,5 8 575,4 4 840,3 403,3 6 967,6 1 360,7 42 098,9
Cumul T1-T2-T3 2011 9 235,7 7 986,9 3 618,8 152,6 3 892,0 779,7 25 665,6
Cumul 2011 vs Cumul 2010 -54% -7% -25% -62% -44% -43% -39%
Les ventes réalisées par les personnes morales et physiques marocaines sont en forte hausse durant le T3 2011 comparé au trimestre dernier et
affichent +64% et +46% de hausse respectivement. Cependant, les opérations de ventes réalisées par les OPCVM et les personnes morales étrangères
affichent respectivement des baisses de 47% et 30%.
En cumulant les trois premiers trimestres de l’année, les volumes des opérations de vente sont tous en baisse par rapport à la même période de
l’année dernière.
Les opérations de vente réalisées par les personnes morales marocaines (PMM) représentent 44% du volume global des opérations de ventes, en
hausse par rapport au trimestre dernier durant lequel elles ne représentaient que 26%. La part des ventes réalisées par les OPCVM est de 23% ce
trimestre en baisse de 19 points par rapport au T2 2011.
La part des opérations de ventes domestiques (hors opérations réseaux) est de 84% durant le T3 2011, soit une hausse de 4 points.
La part des ventes réalisés par les institutionnels représente 79% du volume global, en baisse comparativement au T2 2011 durant lequel elle était
de 85%.
L’analyse des comportements des différentes catégories fait ressortir qu’à l’exception des personnes morales étrangères, les autres investisseurs se
sont positionnés en tant que vendeurs durant ce trimestre.
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5. VENTILATION DES VOLUMES DES TRANSACTIONS SUR LE MARCHE DE BLOCS PAR CATEGORIE D'INVESTISSEURS
3ème TRIMESTRE 2011 (en Millions de dhs)
Les opérations d’achat par catégorie d’investisseurs sont réparties de la manière suivante :
PMM OPCVM PME PPE PPM RES TOTAL
T2 2011 6 124,7 627,3 - - - - 6 752,0
T3 2011 1 956,2 328,2 - - 2 284,4
T2 vs T1 2011 -68,1% -47,7% - - - - -66,2%
Cumul T1-T2-T3 2010 21 203,2 3 102,8 - - 35,6 31,9 24 373,5
Cumul T1-T2-T3 2011 9 786,5 1 536,7 - - 22,0 - 11 345,2
Cumul 2011 vs Cumul 2010 -53,8% -50,5% -38,2% -53,5%
Les opérations de vente sont réparties de la manière suivante :
PMM OPCVM PME PPE PPM RES TOTAL
T2 2011 5 885,6 866,3 - - - - 6 752,0
T3 2011 391,5 305,5 1 587,5 2 284,4
T2 vs T1 2011 -93,3% -64,7% - - -66,2%
Cumul T1-T2-T3 2010 21 529,1 2 193,9 63,8 6,6 420,1 160,0 24 373,5
Cumul T1-T2-T3 2011 7 472,5 2 215,5 1 625,0 - 32,2 - 11 345,2
Cumul 2011 vs Cumul 2010 -65,3% 1,0% 2446,9% -92,3% -53,5%
PMM : Personnes morales marocaines PPM : Personnes physiques marocaines RES : opérations via le réseau bancaire
PME : Personnes morales étrangères PPE : Personnes physiques étrangères
NB : Les données contenues dans le cadre de cette communication sont extraites des données reçues des intervenants du marché.
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