Association déclarée   ...because Entrepreneur is a French word
Observatoire des Entrepreneurs  Président  du groupe:       Jean Rognetta         Statistiques d’investissement          ...
Scénario macro-économique                       Financement des PMEAssociation déclarée           ...because Entrepreneur ...
Scénario macroéconomique       Sortie lente et heurtée de la crise des dettes souveraines en       zone euro à moyen terme...
Un environnement international affaibli par       la situation en zone euro       Croissance annuelle du PIB en volume (%)...
Le niveau des dettes publiques a bondi de 20 à 30 points       de PIB dans les pays développés avec la crise de 20092012  ...
Croissance économique :       L’Europe déçoit et la déflation menace2012                                            #7
Croissance économique :       L’Europe déçoit et la déflation menace         Les Etats unis se donnent du temps pour inflé...
Légère accalmie des tensions sur les marchés des dettes       souveraines européennes grâce à la BCE2012                  ...
La crise de la zone euro est surtout une crise de       balances des paiements        Des pays plus endettés que la zone e...
La crise européenne est avant tout une crise       de balances des paiements2012                                          ...
La crise de la zone euro est surtout une crise       de balances des paiements2012                                        ...
La crise de la zone euro est surtout une crise       de balances des paiements        La compétitivité est un concept rela...
Fédérer l’Europe pour sortir de la crise        La Banque Centrale Européenne s’est longtemps refusée à        acheter de ...
Lévolution de la crise institutionnelle        européenne                     Progrès                             Insuffis...
Politique monétaire: maintien durable des taux à des       plus bas historiques (nouvelle baisse probable)2012            ...
Politique monétaire: maintien durable des taux à des       plus bas historiques (nouvelle baisse probable)        La BCE a...
Poursuite des austérités budgétaires pro-cycliques       simultanées, c.a.d sans contrefeux au nord pour l’instant2012    ...
Les prix du pétrole intègrent une prime de risque       géopolitique2012                                                  ...
La Zone Euro en climat récessif…2012                                      # 20
Ne craignez pas l’inflation de nature monétaire       en zone euro car le crédit est déprimé       Les conditions de crédi...
La zone euro, terre d’hétérogénéité2012                                         # 22
L’industrie allemande et les autres….2012                                           # 23
Mais l’Allemagne n’est pas immune au       ralentissement européen2012                                          # 24
Balance des risques macroéconomiques        Scénario central 2012-2013 (proba: 60%)       Points favorables         Solidi...
Balance des risques macroéconomiques        Scénario central 2012-2013 (proba: 60%)       Points défavorables         Cris...
Prochain SlideShare
Chargement dans…5
×

Le Financement des PME (étude PME Finance)

1 380 vues

Publié le

Découvrez les premières pages de l'étude de l'Observatoire des Entrepreneurs de PME Finance sur Le Financement des PME, à paraître au mois d'octobre chez Les Echos Etudes

0 commentaire
0 j’aime
Statistiques
Remarques
  • Soyez le premier à commenter

  • Soyez le premier à aimer ceci

Aucun téléchargement
Vues
Nombre de vues
1 380
Sur SlideShare
0
Issues des intégrations
0
Intégrations
2
Actions
Partages
0
Téléchargements
28
Commentaires
0
J’aime
0
Intégrations 0
Aucune incorporation

Aucune remarque pour cette diapositive

Le Financement des PME (étude PME Finance)

  1. 1. Association déclarée ...because Entrepreneur is a French word
  2. 2. Observatoire des Entrepreneurs Président du groupe: Jean Rognetta  Statistiques d’investissement Anne Binder  Recherche d’une dimension régionale Eric Burdier  Compétitivité des PME Jean-Hervé Antoine Colboc  Impact économique Lorenzi, président du Cercle des Economistes Grégory Sabah  Etudes annuelles en partenariat avec Eurostaf et Capital Finance : Sous l’autorité de: capital-investissement, corporate venture Jean-Hervé Lorenzi  Projet PME Data En partenariat avec:2012 #2
  3. 3. Scénario macro-économique Financement des PMEAssociation déclarée ...because Entrepreneur is a French word
  4. 4. Scénario macroéconomique Sortie lente et heurtée de la crise des dettes souveraines en zone euro à moyen termev: mais de sortie tout de même, A court terme, la croissance est anémiée par la cure d’austérité du sud de la zone euro sans contre-feu au Nord.2012 #4
  5. 5. Un environnement international affaibli par la situation en zone euro Croissance annuelle du PIB en volume (%) Europe Centrale et de lEst 5,3 1,9 2,1 Russie Royaume-Uni 4,3 4,0 3,9 2011 2012 2013 0,7 0,2 1,0 2011 2012 2013 Etats-Unis 2011 2012 2013 Zone euro Japon 1,7 2,0 2,3 2,4 1,5 9,2 1,5 0,5 8,0 8,5 2011 2012 2013 2011 2012 2013 - - 2011 2012 2013 0,3 - 0,7 7,1 6,5 2011 2012 2013 6,1 Chine 4,6 5,4 6,0 2,7 4,5 2,5 2011 2012 2013 2011 2012 2013 Inde 2011 2012 2013 Brésil Asean 5 Source : FMI2012 #5
  6. 6. Le niveau des dettes publiques a bondi de 20 à 30 points de PIB dans les pays développés avec la crise de 20092012 #6
  7. 7. Croissance économique : L’Europe déçoit et la déflation menace2012 #7
  8. 8. Croissance économique : L’Europe déçoit et la déflation menace Les Etats unis se donnent du temps pour infléchir la dette publique et ils investissent massivement. La Banque centrale y veille à éviter toute hausse des taux longs en en achetant si besoin. La clé est maintenir durablement les taux d’intérêt réel inférieur à la croissance du PIB.2012 #8
  9. 9. Légère accalmie des tensions sur les marchés des dettes souveraines européennes grâce à la BCE2012 #9
  10. 10. La crise de la zone euro est surtout une crise de balances des paiements Des pays plus endettés que la zone euro n’ont pas de mal à se financer (Japon), car ils ont des excédents extérieurs: ils sont capables de s’autofinancer. L’Europe a une dette publique et un déficit publics moins élevés que les Etats-Unis ou le Japon. Elle est même autosuffisante pour se financer: sa balance des paiements est à l’équilibre. Le diable est dans les situations spécifiques des pays constituants…2012 # 10
  11. 11. La crise européenne est avant tout une crise de balances des paiements2012 # 11
  12. 12. La crise de la zone euro est surtout une crise de balances des paiements2012 # 12
  13. 13. La crise de la zone euro est surtout une crise de balances des paiements La compétitivité est un concept relatif. Plus facile pour le sud de s’ajuster si le nord accepte des hausses de salaires et une relance budgétaire: l’Allemagne s’endette à des taux historiquement bas et a des marges de manœuvre. L’Allemagne a beaucoup à perdre d’un éclatement de la zone euro: les dévaluations entraîneront une perte de compétitivité et la chute des valeurs des actifs européens accumulés grâce à ses excédents.2012 # 13
  14. 14. Fédérer l’Europe pour sortir de la crise La Banque Centrale Européenne s’est longtemps refusée à acheter de la dette publique. Les excédents extérieurs du nord ne sont plus recyclés pour financer les déficits extérieurs des pays du Sud… D’où l’importance d’avancer vers le fédéralisme, qui implique une solidarité de fait.2012 # 14
  15. 15. Lévolution de la crise institutionnelle européenne Progrès Insuffisances Fonds de soutien européens Fonds de soutien n’ont pas atteint les Accord fiscal compact, clé d’une masses critiques solidarité accrue Les pays du Nord ne font pas de Projet d’union bancaire (crucial car relance (salaires, budgets…) implique des abandons de Absence de plans de relance par souveraineté ) l’investissement pan européen Réformes structurelles et ajustements Absence de prise en compte des budgétaires dans les pays du sud déficits publics structurels Une BCE nettement moins orthodoxe Le fédéralisme traîne à émerger Régulation du crédit Bâle 3 pro- cyclique2012 # 15
  16. 16. Politique monétaire: maintien durable des taux à des plus bas historiques (nouvelle baisse probable)2012 # 16
  17. 17. Politique monétaire: maintien durable des taux à des plus bas historiques (nouvelle baisse probable) La BCE a enfin annoncé la réactivation de ses achats de dettes publiques de maturité 1 à 3 ans en quantité illimitée. Mario Draghi veut ainsi prouver « l’irréversibilité de l’euro ».2012 # 17
  18. 18. Poursuite des austérités budgétaires pro-cycliques simultanées, c.a.d sans contrefeux au nord pour l’instant2012 # 18
  19. 19. Les prix du pétrole intègrent une prime de risque géopolitique2012 # 19
  20. 20. La Zone Euro en climat récessif…2012 # 20
  21. 21. Ne craignez pas l’inflation de nature monétaire en zone euro car le crédit est déprimé Les conditions de crédit sont plus ou moins durcies selon les pays, mais il s’agit d’une crise de crédit autant induite par l’offre que par la chute de la demande de crédit des agents. Bâle 3 n’aide pas….2012 # 21
  22. 22. La zone euro, terre d’hétérogénéité2012 # 22
  23. 23. L’industrie allemande et les autres….2012 # 23
  24. 24. Mais l’Allemagne n’est pas immune au ralentissement européen2012 # 24
  25. 25. Balance des risques macroéconomiques Scénario central 2012-2013 (proba: 60%) Points favorables Solidité financière des grandes entreprises, niveau des stocks déjà bas Niveaux des taux d’intérêt historiquement bas (US, ALL, FR), salaires allemands en hausse, Marges de relance en Chine. Attachement des hommes politiques européens à l’euro (fiscal compact, projet d’union bancaire…). Marges de manœuvre budgétaires Allemandes. Possibles Quantitative Easing (achats massifs de titres financiers par la Banque Centrale) aux USA et même (enfin!) en Europe. L’Allemagne a beaucoup à perdre d’un éclatement de la zone euro (dévaluations = pertes de compétitivité et de valeurs des actifs européens détenus).2012 # 25
  26. 26. Balance des risques macroéconomiques Scénario central 2012-2013 (proba: 60%) Points défavorables Crise des dettes publiques de la zone euro et difficultés bancaires (cf Espagne); Conditions d’octroi de crédit en zone euro qui restent tendues; poursuite des restrictions budgétaires massives et simultanées (pas de prise en compte des effets de la faiblesse de l’activité sur les déficits) et carences d’investissements pan européens ; refus allemand de jouer la locomotive. Capacités de production excédentaires, poursuite de la chute des indicateurs avancés, chômage très élevé et à nouveau orienté en hausse, faiblesse des salaires, montée de l’euroscepticisme. Désendettement durable des ménages aux États-Unis, risque de virage vers l’austérité post élection. Tensions sur les prix des matières premières alimentaires (sécheresses, ouragans) et les prix du pétrole (risque géopolitique).2012 # 26

×