3. Le contexte
• Le rôle nominal de la politique budgétaire:
– L'incertitude quant à la dette publique (les ajustements non-
automatiques et non-simultanés)
– La probabilité de défaut variant dans le temps
• Prix par les marchés financiers
– Évaluations explicites et implicites du risque
• Transmis à l'économie en général via des coûts
d'intermédiation financière
• Aspects nominaux de la dette publique (Cochrane (2005))
– Valorisation variant dans le temps
– "Droit résiduel sur excédents budgétaires primaires"
4. Le contexte (2)
• Une crise financière a constitué à plusieurs reprises le risque
économique mondiale le plus élevé en termes de son impact
économique potentiel (WEF 2013, 2014)
• Ce risque pose d'énormes implications pour l'économie globale
• Sensibilité significative des indicateurs de risques financiers aux
politiques budgétaires
• Préoccupation par les implications internationales:
» La transmission par circuits financiers
» Effets sur les marchés de crédit
5. Objectifs
• Distinguer et mesurer l'impact national et international des politiques
budgétaires sur les conditions dans le marché du crédit
• Pour évaluer leurs répercussions sur les risques et les indicateurs
financiers
– externalités entre les politiques
• Pour analyser les caractéristiques et les implications internationales
d'un canal financier provoqué par des politiques budgétaires
6. Méthodologie
• Econométrie spatiale + poids internationaux composés (commerce et
finance)
Econométrie
spatiale
Poids
internationaux
composés
Macroéconomie
spatial
• La proximité
géographique:
• institutions, les
migrations et les
envois de fonds, les
transferts de
technologie, etc.
• Economies et les
liens hétérogènes:
• Commerce (Imp. +
Exp.)
• interaction
financière
(positions d'IDE
bilatéral)
• Réseaux
économiques et
financières
internationales
• Distinguer les effets
directs et indirects
(par exemple les
retombées /
externalités)
7. Méthodologie (cont.)
• Autres applications innovantes:
• Dumitrescu-Hurlin(2012) test de (non) causalité pour les panneaux
hétérogènes de données
8. Couverture
• Estimations spatiales ont été réalisées sur économies sélectionnées
dans l'OCDE:
• 19 économies de variation modeste (1)
• 9 économies de variation élevé (0)
9. Données
Poids:
• Distances inverses (WB, API de base de données)
• Comptes bilatéraux des importations et des exportations (FMI, DTS)
• Comptes bilatéraux de positions d'IDE (FMI, CDIS)
• Combinés en une matrice creuse de poids composés
Z = { z i,j } où généralement z i,j ≠ z j,i
• Montrant l’importance de l'économie j vers l'économie i.
15. Les primes de risque réagissent aux politiques
budgétaires discrétionnaires nationaux et étrangers
18.3% 81.7% 100%
–Réseau-effets
16. • Canal de coût financier
• La puissance des politiques fiscales à modifier les taux
d'intérêt génère au même temps une pression sur les
politiques monétaires
• Dumitrescu Hurlin (2012) test de (non) causalité pour les
panneaux hétérogènes de données:
Interactions verticales (fiscales monétaires)
17. Interactions verticales (fiscales monétaires)
• Les taux de politiques, pour être crédible, ne peuvent pas
afficher des écarts importants par rapport les taux du
marché!
18. Interactions verticales (fiscales monétaires)
• La nature nominal des impacts générés dans le plan
fiscal engendre une pression sur les conditions
monétaires et donc sur les autorités monétaires
nationales
• La génération de ces impulsions, cependant, est à la fois
nationale et étrangère
• Une approche de recherche sur réseaux est, donc,
justifiée
19. Pour en savoir plus
• Edgar Mata
emf6@leicester.ac.uk
• Mon site de recherche:
https://sites.google.com/site/edgarmataeconomist
20. Bibliographie
• Cochrane, J. H. (2005). Money as stock. Journal of
Monetary Economics, Vol. 52, No 3, p. 501-528. Avril.
• Dumitrescu E. I. et Hurlin, Ch. (2012). Testing for Granger
non-causality in heterogeneous panels. Economic
Modelling, Vol. 29, No 4, p. 1450-1460. Juillet.
• IMF, Coordinated Direct Investment Survey.
• IMF, Direction of Trade Statistics
• World Bank, database API
• World Economic Forum (2013, 2014). Insight Report on
Global Risks. Genève, Suisse.
