Investir dans les fonds de pe africains lkd

Investir dans les fonds de capital
investissement africains

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03/07/2015 Document Confidentiel | Page 2

Sommaire
A propos de Kusuntu Partners Page 22
Investir dans le Capital Investissement Africain : Notre Vision Page 18
Investir en Afrique : Le Capital Investissement Page 9
Pourquoi l’Afrique , Pourquoi Maintenant Page 4

POURQUOI L’AFRIQUE, POURQUOI MAINTENANT
05-2000 12-2011 03-2013

L’Afrique, une situation économique qui contraste avec le reste du monde
La croissance mondiale en 2015
Real GDP Growth Forecasts for 2015 - Source: IMF World Economic Outlook, October 2014
Percentage

En 2015, l'Afrique projette les taux de croissance les plus élevés
0
10
20
30
40
50
60
70
80
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
Une amélioration des finances publiques due à des réformes
-
1 000,00
2 000,00
3 000,00
4 000,00
5 000,00
6 000,00
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
Evolution du PIB Africain en dollar courant
0
20
40
60
80
100
120
140
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
Une activité économique génératrice de surplus importants
Un pôle de croissance résiliente en dépit de la situation mondiale
CAGR 2000 – 2014
+7%
CAGR 2000 – 2014
+ 14%
CAGR 1994 – 2007
- 8%
Stock résiduel de la dette (%PIB) - Source : World Bank databank Réserves monétaires ( % dette extérieure) - Source : World Bank databank
Source : The Economist Intelligence Unit in Africa is the Horizon Report 2015 PIB Afrique en Dollar US courant - Source : World Bank databank
* CAGR = Taux de Croissance Moyen Annuel sur la période

7.4%
Afrique de l’Ouest
4.3%
Afrique du Nord
5.4%
Afrique Centrale
5.6%
Afrique de l’Est
4.6%
Afrique Australe
= 50,000 habitants
Taux de Croissance du PIB Estimations 2014
Source : Banque Africaine de développement
Une population jeune et en croissance
-
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1960
1963
1966
1969
1972
1975
1978
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999
2002
2005
2008
2011
Population(millions)
Sup. 65
ans
entre 15
et 64
ans
Inf. 15
ans
Le développement d'une classe moyenne
Croissance démographique et constitution de pôles urbains
Des perspectives de croissance élevée portées par un
besoin de consommation et d’équipement né de la
forte démographie et de l’émergence d’une classe
moyenne estimée à 300 millions de personnes
194 243 272 318 322 312 293 267 230 181
264
291
340
379 456 545 654 775 911 1051
35
35
43
46
63
85
105
129
152
185
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025
Population(millions)
BelowPoovertyLine AbovePovertyline& Below5K$ per Capita Above5K$ per Capita
Une croissante soutenue par la classe moyenne et l’urbanisation
Source : World Bank Data Bank – African Demographics Database
Source : World Bank Data Bank – African Demographics Database

Un contexte économique global réformateur
 75 sur 230 des principales réformes d’améliorations des conditions
d’affaires dans le monde entre 2012 et 2013 l’ont été en Afrique
sub-saharienne.
 42 pays africains sur 54 ont amélioré de manière substantielle en
2015 leur distance à la norme "Doing Business" de la Banque
Mondiale
 Une amélioration, certes contrastée du climat politique associée à
celui des affaires conduit à la hausse des flux d’investissements
Installation contrastée d’une gouvernance moderne et démocratique
Un climat des affaires en amélioration à travers le continent
Des flux d’investissements en hausse
-1 0 1 2 3 4 5 6
Cameroon
Zambia
Liberia
Malta
Kenya
Burkina…
Tanzania
Ghana
Djibouti
South…
Sierra…
Gambia,…
Togo
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
-50
0
50
100
150
200
250
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
(p)
%duPIB
MilliardsUSDcourants
Investissements directs étrangers Investissements de portefeuille
Aide publique au développement Transferts des migrants
% du PIB
Amélioration du Climat des Affaires
(Evolution du Distance to Frontier Index en %)
Source : Banque Mondiale Doing Business
Report 2014 & 2015
Détérioration du DTF Index
Amélioration du DTF Index
Une évolution contrastée du climat politique
(Variation en terme d’élections libres et démocratiques entre 2000 et 2012)
Source : AfdB African Economic Outlook
Des flux d’investissements en hausse constante
Source : AfDB – African Economic Outlok –
Perspectives économiques en Afrique 2014
Une amélioration du climat politique et des affaires
Amélioration ou stabilité Détérioration

INVESTIR EN AFRIQUE: LE CAPITAL INVESTISSEMENT
09-201407-2011 11-2014

Une activité dont le développement touche une grande partie du continent africain
1,47
1,18
0,99
0,20
0,25
0,08 0,04
0,14 0,11 0,06 0,09 0,05 0,01 0,01
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
1,60
1,80
PEInvestment/GDP(%)
2013
2014
Une part croissante dans la part du capital investissement mondial
70%
59%
71%
62%
70%
66%
5%
4%
4%
12%
4%
4%
9%
23%
19%
12% 10% 18%
9% 5% 9% 11%
1%
4%
5%
4%
4%
3%
9%
3%
3%
1%
1% 1%
2%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2009 2010 2011 2012 2013 2014
%ofTotalCapitalRaised
Multi-
Region
Sub-
Saharan
Africa
MENA
Latin
America
CEE & CIS
Emerging
Asia
Un potentiel qui offre des opportunités d’investissement
Régions matures
Régions en croissance2000 2009
Source : IFC – AVCA Conference Cairo Nov. 2009
Une réalité qui s’est affirmée sur 15 ans
Contribution des régions aux levées de fonds dans les pays émergents
Source Emerging Market s Private Equity Association
Handbook Full Year 2014
Contribution du Capital Investissement au PIB
Handbook Full Year 2014

Une profession qui se développe et se structure
 +200 équipes gérant plus de 400 fonds pour des investissements
‘overtime’ supérieurs à USD 50 mds dans +5000 entreprises et projets
 Plus d’un millier de transactions sur la période 2007 – 2014
 Une maturité du secteur avec un nombre de sorties de plus en plus
important avec des TRI autour de 20% (Source EY)
 10 associations professionnelles, nationales, régionales, panafricaines et
une pan-émergente
 Une diversité d’acteurs allant de l’infrastructure à la micro-finance
 L’arrivée de grands acteurs internationaux - Blackstone, Carlyle, KKR
notamment
 Des annonces françaises fortes en 2015 avec la mobilisation de BPI France
et de l’AFIC
L’arrivée d’acteurs internationaux accélère la croissance du secteur
Une activité "fly-in" à l’ouest et "home grown" à l’est et au sud
SOUTH AFRICA
SWAZILAND
LESOTHO
SIERA
LEONE
Source : Kusuntu in Private Equity Africa Magazine
Francophone Africa Private Equity, the untrue Black hole
Janvier 2011
Une industrie du capital investissement qui se structure
Activité de Capital Investissement
 Elevée
 En progression
 Faible
Statistiques d’activités du Capital Investissement en Afrique
Handbook Full Year 2014 & Base de Données Kusuntu Partners

Le capital investissement expose aux secteurs de croissance
Des niveaux de valorisation attractifs
Des transactions couvrant un spectre sectoriel large
Un secteur de PME appelé à croître avec la classe moyenne
47%
31%
13%
16% 39%
51%
37% 30% 36%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Pays à faible revenus Pays à revenus
intermédiaires
Pays riches
Secteur Informel PME formelles GrandesEntreprises
17%
14%
14%
9%
8%
7%
5%
5%
5%
5%
3%
12%
15%
10%
5%
9%
3%
1%
1%
25%
10%
9%
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%
Financials
Consumer discretionary
Industrials
Consumer staples
Materials
Real Estate
Health care
Information Technology
TelecomServices
Utilities
Energy
Valeur des Transactions
Nombre de Transactions
4%
35%
30%
32%
5%
16%
35%
39%
0 - 2,5x 2,5x - 5x 5x - 7,5x > 7,5x
African PE Deals Global PE Deals
14% 14%
27%
7%
25%
21%
7%
21%
11%
8%
19%
5%
14%
5%
7%
6%
9%
10%
7%
6%
13%
2%
1%
5%
15%
13%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Composition
du PIB
Capital
Investissement
Marchés
Boursiers
Utilities & Govmt
Services
Agriculture
Health Care
Information Technology
TelecomServices
Energy
Consumer Staples
Industrials
Materials
Une réelle et forte contribution au développement économique
Source : Riscura Fondamentals – Bright Africa Report 2014
Nombre de transactions par catégorie de Multiple EV/EBITDA
Source : Riscura Fondamentals – Bright Africa Report 2014
Source : African Venture Capital Association Data Tracker 2014
Poids des entreprises selon la maturité de l’économie
Source : The World Bank Research group
in Venture Capital of Development – August 2005

Une confrontation entre l'offre et la demande projetée révèle des opportunités croissantes et insuffisamment financées
Offre de capitaux
faible
Opportunité
d’investissement
élevée
Offre de capitaux
élevée &
Opportunité
d’investissement
limitée
Distribution of African private equity, based on projected demand and supply growth rates
Source: Standard & Poor’s Capital IQ; Preqin; Zawya; McKinsey analysis
Des opportunités insuffisamment explorées
 Une demande globale de
capitaux en hausse et qui
devrait atteindre 8% par an
entre 2014 et 2018
 Un fort contraste entre les
régions et les secteurs avec une
offre qui ne couvre pas les
besoins de capitaux
 Une attractivité pour les
petites et moyennes entreprises
en Afrique de l’Ouest, en Afrique
de l’Est et dans les pays au sud
du continent (hors Afrique du
Sud), avec une forte demande
de capitaux en face d’une offre
limitée
Légende

Une industrie désormais arrivée à maturité
Contributions des secteurs à la performance des fonds
Des TRI Net très élevé malgré des hypothèses conservatrices
Un portefeuille non cédé en ligne avec la région Asie Emergente
Des performances attractives par rapport aux marchés émergents
Nombre de transactions et de fonds levés entre 2007 et 2014
Source : Emerging Market Private Equity Association
Niveau des capitaux investis par marché au 30 Sept.2014
Source : Cambridge Associates – African VC/PE Benchmark 2014
Performances comparatives au 30 Sept.2014
Niveau de rentabilité par secteur au 30 Sept.2014
Document Confidentiel | Page 1403/07/2015

Néanmoins une large diversité d’acteurs insuffisamment connus
Première Liste Seconde Liste Challengers Nouvelle Equipe
Caractéristiques
 Equipes gérant une famille
de fonds ( 3) de large
taille (> USD 250 M)
 Equipes internationales
principalement avec
présence de bureaux locaux
 Equipes gérant une famille
de fonds ( 3) de petite à
moyenne taille (< USD 250
M)
 Equipes locales
principalement
 Equipes gérant 1 à 2 fonds
de large taille (> USD 250
M)
 Equipes internationales ou
locale
 Sociétés d’investissement
 Equipes gérant 1 à 2 fonds
de petite à moyenne taille
(< USD 250 M)
 Equipes internationales ou
locale
 First Time First Team
Funds
Stratégie
 Généraliste / Spécialiste
 Majoritaire / Build Up
 Amorce de LBO
 Exit : Trade Sale / IPO
 Minoritaire
 Exit : Put Option / Trade
Sale
 PIPE deals
 Minoritaire
 Exit : Trade Sale
 Minoritaire
Exemple
d’équipes
Univers Q1 2015 < 20 fonds > 50 fonds > 20 fonds > 70 fonds
Source : Kusuntu Partners Analyse d’opportunité d’investissement
Régionale / Continentale Pays / Régionale Régionale / Continentale Pays / Régionale
Un potentiel réel pour un programme d’investissement
Cycle complet et track record Cycle partiel à complet Levée + Investissements

Etude de Cas : Exemple 1 – Fanisi Capital
Fanisi
Sponsor NordFund (Norwegian Investment Fund for Developing
Countries)
Bureaux : Nairobi, Luxembourg (Domicile du fonds)
Track Record  First Time First Team
 Créé en 2009
 6 investissements
Le Fonds Fanisi Venture Capital Fund S.C.A., SICAV-SIF, est un fonds généraliste de 50 m$ qui investit dans le capital d’entreprises ayant un potentiel de
croissance substantielle.
Le fonds se concentre sur un marché qui a été longtemps à l’écart de la majorité des fonds d’amorçage opérant en Afrique de l’Est (Kenya,
Tanzanie, Rwanda et Uganda)
Stratégie Fanisi est un fonds généraliste avec un intérêt particulier aux secteurs suivants :
Agriculture et transformations agricoles
 Soins de santé
 Energie, Ressources Naturelle et Services d’Intérêt général
 Biens de consommation et distribution
 Education
Une attention forte est portée aux entreprises déjà profitable ou qui sont sur une trajectoire de développement qui laisser espérer l’atteinte de la
rentabilité.
Approche Le fonds investit dans des entreprises qui ont déjà une bonne gouvernance en place et dont les fondateurs et dirigeants expriment une ambition
forte de développement, notamment grâce à la bonne connaissance de leur produits et de leurs marchés. Les équipes de gestion du fonds
n’apportent pas uniquement des capitaux mais aussi une expertise opérationnelle et de système d’informations. L’approche de Fanisi est basée
sur la capacité de croissance de l’entreprise en portefeuille en plus d’une bonne gouvernance et des pratiques de gestion.
Investisseurs  NordFunds
 Banque Africaine de Développement
 Société Financière Internationale
 Proparco
 Finnfund
 Soros Economic Development Fund
 Fondation Barry Segal
Portefeuille
actuel
 Holding agricole
 Société de service de santé
 Complexe scolaire
 Distribution pharmaceutique
 Distribution de viande
 Supermarché
Sorties Néant
Source : Kusuntu Partners African Private Equity Directory

Etude de Cas : Exemple 2 – Cauris Management
Cauris
Sponsor Banque Ouest Africaine de Développement
(BOAD)
Bureaux : Abidjan, Lomé , Port-Louis (Domicile du fonds)
Track Record  20 année d’existence
 3ème génération de fonds
 AuM > 80 m€
 > 40 investissements
 35 sorties
Le Fonds Fonds Cauris Croissance II (FCC II) est un fonds généraliste de 60 m€ domicilié à l’Ile Maurice. Il vise à prendre des participations généralement
minoritaires mais significatives dans des PME/PMI en forte croissance par le biais de participations en capital et/ou quasi capital. Il s'oriente vers des
entreprises ayant une stratégie de développement régional. FCC II couvre l'Afrique de l'ouest francophone et anglophone à l'exception du Nigéria,
pays qui par sa grande taille requiert une stratégie spécifique.
Stratégie L'investissement de Cauris Management peut répondre à différentes motivations :
 Créer une entreprise qui répond à un besoin identifié du marché (capital risque);
 Financer la croissance : nouveaux équipements, lancements de nouveaux produits et services, implantation d'une filiale, acquisition d'un
concurrent ou diversification (capital développement);
 Restructurer une entreprise en difficulté (capital retournement);
 Céder une minorité ou le contrôle de l'entreprise : capital reclassement, capital transmission (ou LBO), etc…
Approche Cauris Management cible prioritairement des PME présentant un fort potentiel de croissance et de rentabilité, et ayant si possible une ouverture sur
les autres pays de l'Afrique de l'Ouest. Notre ambition est de contribuer à la création de grands acteurs régionaux. Nous voulons accompagner des
entrepreneurs de talent à la recherche de capitaux et de conseils pour emmener leur société vers de nouveaux sommets.
Investisseurs  Banque Ouest Africaine de Développement
 Banque Africaine de Développement
 Bank of Africa (Agora Holdings)
 Groupement Togolais d’Assurances
 Banque Européenne d’Investissement
 BIO (DFI Belge)
 CDC Group UK (DFI UK)
 FMO (DFI Pays-Bas)
 Société Financière Internationale
Portefeuille
actuel
 Production pharmaceutique
 Fourniture de service de transmission de
données
 Prestation de service informatique
 Services financiers
 Chaine hôtelière
 Distribution d’hydrocarbures
 Téléphonie mobile
 Distribution pharmaceutique
Sorties  Imprimerie
 Chaine hôtelière
 Distribution de produits pétrolier
 Conditionnement et distribution de
produits laitiers
 Transformation agricole
 Services financiers
Source : Kusuntu Partners African Private Equity Directory

INVESTIR DANS LE CAPITAL INVESTISSEMENT AFRICAIN : NOTRE VISION

Une classe d’actifs qu’on ne peut plus ignorer
 L’exposition la plus complète aux secteurs qui font la
croissance
 Une classe moyenne émergente dont les besoins de
consommation et d’équipement sont importants
 Un risque réel en deçà du risque perçu
 Une économie peu corrélée avec le reste de l’économie
mondiale
 Un potentiel d’investissement sous-exploité
▼ Mais un marché d’une très grande diversité culturelle,
économique, sociologique et politique dont l’exploration
requiert une assistance conseil
Une opportunité de diversification rentable
 La part de l’économie africaine dans l’économie mondiale est
appelée à croitre. Ainsi il convient de commencer à
‘apprendre’ le continent
 La non-corrélation des économies africaines avec celles du
reste du monde font du continent une classe d’actifs de
diversification
 L’hétérogénéité des économies africaines et des situations
sociopolitiques recommande une approche de portefeuille
i.e. diversification géographique et diversification sectorielle
▼ Des opportunités vastes à l’échelle de la taille du continent
dans un contexte d’approche bottom-up qui requiert une
assistance conseil
La nécessité de se faire accompagner
 Appréhension du contexte socioéconomique
africain au-delà des études et bases de
données
 Identification des tendances et secteurs clés
 Identification des équipes sous le radar
 Due diligences opérationnelles et financières
 Négociation des investissements
 Suivi des investissements et reporting
Investir dans un programme de capital investissement africain

Notre Conviction
Une offre de service modulaire uniquement centrée sur le capital investissement africain
Il existe aujourd’hui une opportunité de prendre part et de bénéficier des opportunités offertes par le dynamisme
économique en Afrique
Nous avons la conviction que le capital investissement est la meilleure réponse à ce jour pour ce faire
La grande diversité du continent Africain requiert d’être accompagné
Notre connaissance du continent, celle des acteurs du capital investissement et la proximité que nous avons
développé avec leur équipes dans le cadre d’un observatoire mis en place depuis 2009 nous confèrent une
légitimité particulière pour accompagner les investisseurs selon les axes suivants :
 Etudes sur le Capital
Investissement Africain
 Construction de portefeuille de
fonds de capital investissement
 Identification d’opportunités
d’investissement
 Présélection de fonds
 Due diligences de pré-
investissements
 Accompagnement à la mise en
place des investissements
 Représentation auprès des fonds
sous-jacents (LP par délégation)
 Elaboration d’un reporting
consolidé pour le suivi de
l’ensemble des investissements
Etudes & Analyses Sélection d’équipes Suivi des Investissements

L'observatoire Kusuntu du Capital Investissement Africain
 Lancé en 2009, le projet Kusuntu s’est donné pour vocation
d’accompagner les investisseurs dans la compréhension et
l’exploration de l’univers du capital investissement Africain en
vue d’investissement dans ses fonds.
 Les co-fondateurs de ‘Kusuntu Partners’ entretiennent depuis
2009, des relations suivies avec les équipes de Capital
Investissement opérant sur le continent africain
 ‘Kusuntu Partners’ est membre de l’AVCA et de l’EMPEA, les
deux principaux organes de la profession
 Jean-Luc Koffi Vovor, fondateur de ‘Kusuntu Partners’ est
régulièrement invité, depuis la création des ‘Private Equity
Africa Awards’ à participer aux Jury décernant les prix
 Depuis 2015, ‘Kusuntu Partners’ assure la responsabilité de
l’Observatoire Afrique de l’AFIC
 ‘Kusuntu Partners’ mobilise les expertises nécessaires aux
prestations de conseils et assistance à ses clients. Il s’agit de
professionnels reconnus du capital investissements qui
s’appuient sur les connaissances accumulées et les relations
créées dans le cadre du projet.
 Membre d’organisations professionnelles et agréé Conseil en
Investissement Financier, ‘Kusuntu Partners’ opère dans un
cadre régulé.
Des réalisations concrètes et reconnues
Notre légitimité
La base de données Kusuntu
Un outil au service de la
connaissance du capital
investissement africain et de
l’identification de cibles
La conférence annuelle Kusuntu
Une rencontre unique à Paris pour
créer un lien entre les fonds de
capital investissements africains et
la communauté financière
européenne

Une société de conseil spécialiste
‘Kusuntu Partners’ est une société de conseil en investissements financiers et spécialiste du Capital Investissement
Africain
La société est agréée ‘CIF’ sous le numéro ORIAS 15001877, membre du CNCIF – Association professionnelle agréée
par l’AMF
‘Kusuntu Partners’ accompagne d’une part les investisseurs pour la sélection et l’investissement dans les fonds de
capital investissement Africains ainsi que le suivi de ces investissements et de l’autre, les fonds de capital
investissement africains dans l’accès des investisseurs
Notre expertise
 Les associés de ‘Kusuntu Partners’ sont des professionnels
confirmés possédant les compétences, le contexte culturel et les
réseaux professionnels à la mise en œuvre d’une stratégie
d’investissement dans les fonds africains.
 Au-delà de l’expertise technique que leur confère les années
d’expériences dans le secteur du conseil, de la banque
d’investissement et de la gestion d’actifs au sein d’institutions de
renommée internationale, nos consultants, issus aussi bien des
diasporas africaines que d’autres origines, apportent une
connaissance locale et celle des pratiques d’affaires afférentes.
Nous déployons les meilleures méthodologies pour délivrer
notre service.
 Les associés fondateurs de ‘Kusuntu Partners’ ont mis en place
des partenariats sur les expertises complémentaires en droit,
réglementation, fiscalité, gestion administrative afin de proposer
une proposition de valeur unique la plus complète.
Notre principal atout
 Dès le lancement de l’initiative ‘Kusuntu’ en 2009 et jusqu’à ce
jour, ‘Kusuntu Partners’ a gagné la reconnaissance des principaux
acteurs du Capital Investissement Africain
 Notre connaissance du Capital Investissement Africain s’appuie sur
 Constitution de la première base de donnée publique sur le
Capital Investissement en Afrique
 Les relations développées auprès des principaux acteurs de la
profession
 L’organisation récurrente à Paris depuis 2012 d’une
conférence exclusive dédiée au Capital Investissement Africain
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