Conférence sur les matières premières métaux ferreux. En savoir plus: http://laplaceconseil.com

1. Les nouveaux relais de croissance
pour les industries européennes des
métaux
Conférence Matières Premières, Métaux ferreux et non ferreux
Prévenir les difficultés d’approvisionnement et la volatilité des prix
Paris, le 26 octobre 2012
© Laplace Conseil 2012
1

2. Agenda
• Décrypter la transition économique chinoise
• Anticiper les conséquences pour les matières premières
• Rechercher la croissance
2

3. De nombreux défis attendent les futurs leaders Chinois
après le Congrès du Parti du 8 Novembre prochain
Xi Jinping Li Keqiang Wang Qishan Wang Yang Bo Xilai
3

4. La performance économique chinoise des
30 dernières années a été impressionnante
Source : WorldBank
4

5. L’accélération de la production d’acier a démarré 20
ans après le début des réformes de Deng Xiaoping
Evolution de production d'acier et de PIB (constant$ 2000) en Chine, Index 100=1978
2500
2000
1500
1000
500
0
1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011
Source : WorldSteel, Worldbank, Laplace Conseil analyses
Production d’acier
PIB
DengXiaoping reform
5

6. En 12 ans, la production d’acier chinoise a
sextuplé tandis que celle de l’OCDE restait stable
Crude Steel output, CHINA, OECD and ROW (Mt)
Source : WorldSteel, Laplace Conseil analysis
70
60
50
40
30
20
10
0
CHINA
OECD
ROW
jan-00 jan-02 jan-04 jan-06 jan-08 jan-10 aug-12
6

7. La Chine se développe plus rapidement que tous
les pays qui l’ont précédé.
700
600
500
400
300
200
100
0
Steel consumption per capita (kg)versus GDP per capita (PPP constant 2005 international $)
0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 35 000 40 000 45 000
Source: WorldSteel, WorldBank, Laplace Conseil analyses
USA 1900-2011
Allemagne 1948-2011
Japon 1948-2011
Corée du Sud 1974-2011
Chine 1980-2011
EU-12* 1991-2010
MENA 1980-2011
Am.Latine 1980-2011
Inde 1980-2011
SubSah. Africa 1980-2011
7

8. La production chinoise « ralentit » depuis
longtemps déjà mais surtout devient plus volatile
70
60
50
40
30
20
10
0
Evolution de la production mensuelle Chinoise (Mt)
+22%/an
+13%/an
+ 2 %/an
+8%/an
jan-00 jan-01 jan-02 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12
Source Worldsteel Analyse Laplace Conseil
8

9. 30%
20%
10%
0%
La Chine connaît des « cycles » de cinq ans
qui expliquent ces fluctuations de production
Corrélation entre la croissance de la production d’acier et celle des investissements, %
Steel production
y on y growth
Gross capital
formation growth
1982 1987 1992 1997 2002 2007 2012 ?
Source : WorldSteel, Financial Times, analysis Laplace Conseil
9

10. Le littoral concentre 62% du PIB et 43% de la
population sur 13% du territoire du pays
10

11. Les provinces les plus peuplées entrent dans la
phase la plus intensive de consommation d’acier
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
Sichuan
Yunnan
Guizhou
Henan
Jiangsu
Shandong
Zheijiang
Guangdong
Beijing
Shanghai
Hebei
Hubei
Tianjin
GDP/ cap (2008)
0 2 4 6 8 10 12
000 000 000 000 000 000
Steel consumption per cap
Correlation between GDP/cap and Steel Consumption /cap
Source : WorldSteel, Worldbank, China Statistical Yearbook, NBS, Laplace Conseil analyses
11

12. Les différents organismes de prévisions
s’attendent à un ralentissement progressif
Prévisions de la croissance du PIB de la Chine, %
10,7%
8,9%
7,9%
7,2% 7,0%
7,7%
6,4%
5,3%
4,2%
3,5%
8,6%
7%
5,9%
5%
2011-15 2016-20 2021-25 2026-30 2030-35
IMF
NBS
DRC
EIA
Sources : IMF, NBS, DRC, EIA, Laplace Conseil analyses
12

13. Selon la Banque mondiale,, la croissance de PIB
va diminuer progressivement, et se « tertiariser ».
Indicator 1995-2010 2011-2015 2016-20 2021-25 2026-30
GDP growth (% per year) 9,9 8,6 7 5,9 5
Labor growth 0,9 0,3 -0,2 -0,2 -0,4
Labor productivity growth 8,9 8,3 7,1 6,2 5,5
Structure of economy (%)
Investment / GDP ratio 46,4 42 38 36 34
Consumption / GDP ratio 48,6 56 60 63 66
Industry / GDP ratio 46,9 43,8 41 38 34,6
Services / GDP ration 43 47,6 51,6 56,1 61,1
Share of employment in agriculture 38,1 30 23,7 18,2 12,5
Share of employment in services 34,1 42 47,6 52,9 59
Source : WorldBank, DRC
13

14. Les investissements étrangers dans l’économie
chinoise ont presque triplé depuis 2000
Foreign direct investment, net inflows, Bn current $
Source : IMF, Worldbank, Laplace Conseil analyses
150
100
50
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
14

15. L’évolution de la demande d’acier de la Chine fait
l’objet de spéculations très divergentes
15

16. Pour CISA, les prévisions de la consommation
d’acier dépendront fortement de la croissance de PIB
Prévisions de consommation d'acier en Chine, Mt
900
800
700
600
500
400
300
Scénario 2 : PIB ・9-10%
Scénario 1 : PIB ・8-9%
Scénario 3 : PIB ・7-8%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Source : China Steel Association, Laplace Conseil analyses
16

17. Agenda
• Décrypter la transition économique chinoise
• Anticiper les conséquences pour les matières premières
• Rechercher la croissance
17

18. La Chine reste le plus grand consommateur de
matières premières
Part de la Chine dans la consommation mondiale (%)
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Population
Cement
Steel
Pb
Zn
Cu
1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2011
Al
Electricity
Oil
Source : WorldBank, INSG, ILZSG, Laplace Conseil analyses
18

19. Les prix des matières premières sont le « canari
dans la mine » : un rééquilibrage est probable
Evolution of iron ore fine prices (LHS) and coking coal (RHS) ($/t)
Source : Steel Business Briefing, Bluescope, Laplace Conseil analysis
200
150
100
50
0
janv.-00 janv.-02 janv.-04 janv.-06 janv.-08 janv.-10 janv.-12
400
300
200
100
0
Coking Coal
Iron ore
19

20. La courbe des coûts de production est très
pentue, ce qui explique la forte volatilité des prix
Source : Macquarie Research March 2012, Laplace Conseil analysis
Cumulative volume (million tonnes)
Cost Curve for Iron ore fines (US$/t CIF China equivalent basis
Established low cost producers from Australia and Brazil VS New entrants and high cost producers
200
150
100
50
0
Due to the steepness of the cost curve a small reduction
in demand or a small increase in capacity
Lead to a relatively large decline in prices
20

21. En 2008, la sidérurgie produisait à pleine capacité;
depuis, la volatilité des prix s’est aggravée
Production mondiale d'acier vs index mondial de SBB, 100=Jan 2002
500
400
300
200
100
0
SBB price Index
Production d'acier
jan-02 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12
Source : SBB, WorldSteel, Laplace Conseil analyses
21

22. Le cuivre reste à un niveau élevé tandis que
l’aluminium est revenu aux niveaux anciens
Prix de cuivre et aluminium, LME $/t
12 000
10 000
8 000
6 000
4 000
2 000
0
Cu
Al
jan-00 jan-02 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 sep-12
Source : LME
22

23. La volatilité des prix s’explique par les perspectives
maussades et l’arrivée de capacités minières
• Jusqu’au début des années 2000, la demande de métaux a crû de
façon lente et irrégulière.
• Les prix des matières premières, en particulier le minerai de fer et le
charbon étaient stables et peu rémunérateurs, ce qui a conduit à des
restructurations du secteur pour exploiter les meilleures mines.
• Le secteur minier s’est donc fortement concentré, notamment au
Brésil et en Australie.
• L’émergence de la Chine et sa croissance exponentielle a créé une
demande très forte imprévue et s’est traduite par une envolée des prix
• Pour répondre à cette demande, les grands mineurs ont investi très
lourdement et de nouveaux entrants sont apparus progressivement
• Les nouvelles mines arrivent sur le marché au moment ou la
demande chinoise ralentit et sa croissance est incertaine.
• La coïncidence de ces deux facteurs explique la baisse des prix et la
forte volatilité constatée
23

24. L’essentiel de la volatilité de l’acier provient des
matières premières, ce qui est gérable aujourd’hui
200
700
150
200
100
50
Minerai
de Fer
400
Charbon
à coke
80
Ferrailles
et Ferros
Transformation
Coils à chaud
110
Transformation
Froid et revêtu
Prix revient
total
350
100
80
Source : SBB, analyses Laplace Conseil
20
220
180
90
Décomposition du prix de revient de l’acier à chaud et galvanisé ($/t)
Marchés à terme
existants ou émergents
Peu de volatilité
Et évolutions prévisibles

25. Les matières premières sont mondialisées,
la transformation en acier reste régionale
Commerce mondial des matières premières Commerce régional de l’acier
Le minerai de fer et le charbon sont mondialisés et
l’équilibre offre demande est très largement régulé
par la demande Chinoise et l’offre Australienne et
Brésilienne; l’Europe n’est plus pertinente dans cet
équilibre
25
La production d’acier reste une activité
régionale; les échanges intercontinentaux
sont faibles et peu pérennes. L’équilibre
européen repose sur la demande européenne
et sur les capacités disponibles

26. Pour combattre la volatilité, il faudra tôt ou tard
généraliser les opérations de marché à terme
• Producteurs et acheteurs n’ont que trois choix :
– Absorber la volatilité des prix dans leurs marges ;-((
– Transférer à leurs clients ou fournisseurs, …s’ils le veulent bien
– Transférer le risque à des professionnels financiers via les « futures »
• Pour l’acier, les discussions durent depuis 10 ans ; l’association
Worldsteel vient d’annoncer qu’elle pourrait modifier sa position de
refus, mais de nombreux sidérurgistes restent opposés au système.
• Une première étape serait de généraliser les « futures » pour le
minerai de fer, le charbon à coke et la ferraille. Des index sérieux et
représentatifs existent déjà et les transactions gagnent en liquidité
en Asie, en particulier pour le minerai de fer.
26

27. Agenda
• Décrypter la transition économique chinoise
• Anticiper les conséquences pour les matières premières
• Rechercher la croissance
27

28. Les BRICs : bonne croissance mais accès très
difficile dans les métaux et leur transformation
• Chine : le plus grand marché, 50% de la demande mondiale, forte
croissance (3 à 5% aujourd’hui c’est plus que 20 à 25% en 2000)
mais, amont minier et métallurgique verrouillé, aval de
transformation possible avec partenaires
• Inde : Croissance forte à partir d’une base 10 fois plus petite que la
Chine; amont minier et métallurgique verrouillé en pratique,
bureaucratie importante, priorité aux services
• Russie : Relance de la demande et croissance attendue, mais
gouvernance difficile et amont minier et métallurgique verrouillé
• Brésil : Croissance irrégulière et surcapacités de production
significatives; amont minier et métallurgique verrouillé en pratique
28

29. La réindustrialisation des Etats-Unis ouvre de
nouvelles opportunités pour les européens
• L’économie américaine se redresse plus rapidement que celle de
l’Europe. La flexibilité du marché américain permet une adaptation
plus rapide aux bouleversements récents
• La baisse des prix de l’énergie consécutive à l’exploitation des gaz
et huiles de roche a un impact majeur sur la compétitivité de
l’industrie qui va croissant
• Les conditions d’accès au marché américains, bien que délicates
sont plus favorables aux Européens que celles des BRICs et des
autres marchés émergents.
• La production d’acier devrait croître de 20 à 25% d’ici 2020, d’abord
par substitution des importations et ensuite par effet de
réindustrialisation, dont une partie se fera au dépends de l’Europe
29

30. Depuis 2008, les prix du gaz américain chutent
régulièrement contrairement au reste du monde
Source: BP

31. Selon l’EIA, les prix actuels sont proches de 2 $/000cbft
Les prix des condensats suivent la même pente
US Natural Gas, Industrial price ($ per thousand cubic feet)
Jan 2001 – June 2012
Source: EIA, Laplace Conseil analysis

32. La sidérurgie américaine est implantée sur les
gisements de gaz de roche
* Pittsburg-Cleveland area: 7 BF/BOF plants + 22 EAF plants (cap. 21Mtpy)
** Chicago area: 4 BF/BOF plants + 4 EAF plants (cap. 24Mtpy)
*** Ontario Area: 3 BF/BOF plants + 4 EAF plants (cap. 10Mtpy)
Areas further detailed (see regional maps)
32
Source: EIA, AISI, USGS, Laplace Conseil analysis
Canada
Main shale gas reserves
Iron Ore deposits
EAF plants flats
EAF plants others
BOF plants

33. La production américaine d’acier devrait se
redresser beaucoup plus vite que celle de l’Europe
Net exports
+26 Mt
+20 %
33
Net imports
Production 124 150
Production 172 180
NAFTA
EU27
2012 2020 2012 2020
+8 Mt
+ 5 %

34. Conclusions
• La crise actuelle crée des difficultés importantes mais ouvre aussi
des opportunités nouvelles.
• Pour l’industrie des métaux et de leur transformation:
– l’Europe restera un marché difficile aux perspectives peu
attrayantes à court terme.
– Les pays émergents dont les BRICs resteront attractifs, mais
d’accès incertain.
– Nafta devrait relancer ses industries de base grâce à la baisse
locale des prix de l’énergie, consécutive à l’exploitation des
huiles et gaz de roche.
• Les entrepreneurs agiles sauront se redéployer à temps vers ces
marchés porteurs et adopter les nouvelles technologies nécessaires
34

35. Merci beaucoup !
Metal and mining Consultant
www.laplaceconseil.com
35