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Après une année 2018 plus que morose, les marchés financiers ont rattrapé en deux mois une bonne partie des déceptions de l’année passée et affichent, à fin février, les
performances escomptées par le consensus pour l’ensemble de l’année 2019. Les indices actions progressent pour la plupart d’environ 10% (Euro Stoxx 50 +9.89%, CAC
40 +10.78% et S&P 500 +11.08%). Le marché obligataire n’est pas en reste, le High Yield euro affiche une solide performance de 3.80% pour un taux de portage se
maintenant au-dessus des 4%, avec des taux toujours aussi bas…
Parmi les facteurs de rassérènement, les incertitudes politiques, qui avaient précipité la chute des marchés en 2018, sont peu à peu en train de se réduire. Au sujet de la
guerre commerciale, après les bonnes nouvelles de la semaine dernière, le Wall Street Journal annonce qu’un accord serait proche et qu’une rencontre entre Donald Trump
et Xi Jinping pourrait avoir lieu vers le 27 mars. La Chine aurait ainsi accepté le lever les restrictions sur certains produits américains et de revoir sa politique en matière de
participation étrangère dans les entreprises chinoises. En contrepartie, les États-Unis pourraient revenir sur l’augmentation des droits de douane appliquée au cours des
derniers mois. L’enjeu pour l’Empire du milieu est d’éviter un ralentissement trop brutal de sa croissance. On voit bien que les mesures de soutien de son économie prises
par Pékin peinent à porter leurs fruits (l’indice PMI manufacturier est ressorti au plus bas depuis 3 ans à 45.2).
En Europe également, le risque d’un hard Brexit est en train de se réduire, Theresa May ayant enfin modifié sa stratégie en laissant au parlement la possibilité de reporter la
date de sortie si sa proposition de nouvel accord échoue. Même si la suite demeure incertaine et nécessitera l’approbation de l’Europe qui garde le dernier mot, une sortie
désordonnée pour la fin du mois semble écartée.
Autre facteur d’apaisement pour les marchés, le ralentissement en douceur de l’économie américaine après la stabilisation des chiffres européens la semaine passée. La
croissance américaine, en rythme annuel pour le quatrième trimestre, est ainsi ressortie au-dessus des attentes à 2.6% (contre 2.3% attendue) et ce, malgré le shutdown et
le ralentissement de la demande mondiale. La consommation, que l’on attendait décevante après la publication des ventes aux détails de décembre, est restée dynamique
grâce à l’accélération des salaires (+5.7% en rythme annuel pour le revenu disponible brut des ménages) et une inflation qui reste mesurée due au recul des cours du pétrole.
La croissance du PIB américain devrait donc poursuivre à un rythme solide en 2019 et battre ainsi le record des dix années d’expansion (en juin 2019) de mars 1991 à
mars 2001.
Les chiffres d’inflation qui peinent à accélérer, aux Etats-Unis comme en Europe, devraient servir d’éléments aux banques centrales pour justifier leur attentisme vers une
normalisation de leur politique monétaire. La FED a d’ailleurs clairement mentionné l’absence de pressions inflationnistes comme un des facteurs ayant incité sa pause
dans la remonté des taux.
Où s’arrêteront les marchés ?
Lundi 4 mars 2019
Notre indicateur de risque (SAMIR): BUY
Performances des marchés en 2019 NOS Prévisions sur l’évolution des marchés
Sources : Bloomberg, Salamandre AM au 4 mars 2019. Performances hors dividendes arrêtées au 1er mars 2019.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Document non contractuel et ne constituant pas une communication à caractère promotionnel. Le présent document contient des éléments d’information, des opinions et des
données chiffrées que Salamandre AM considère comme exacts ou fondés au jour de leur établissement en fonction du contexte économique, financier ou boursier du moment. Il est produit à titre d’information uniquement et ne constitue ni une recommandation
d’investissement personnalisée au sens de l'article D.321-1 5° du Code monétaire et financier ni une recommandation d'investissement à caractère général au sens de l'article 313-25 du règlement général de l'AMF.
SALAMANDREAM- Société de gestion de portefeuille
S.A.S au capital de 600.000 euros - RCS Paris 824 363 907 - APE 6630Z
Salamandre AMest agréée par l’AMF(http://www.amf-france.org/) sous le n°GP-16000032
Siège social : 19 rue Vivienne, 75002 Paris, France - Téléphone : + 33 (0)1 40 41 19 80 ou + 33 (0)1 40 41 19 87
E-mail : contact@salamandre-am.com
Allocation
stratégique sur 6
mois
Révision /
semaine
précédente
Allocation
tactique
sur 1 mois
Révision /
semaine
précédente
S&P 500 = →
+ →
Euro Stoxx 50 + →
+ →
CAC 40 + →
+ →
Topix + →
+ →
MSCI Emergent + →
+ →
Obligations Etat US = →
= →
Obligations Etat GER - →
+ →
Obligations Etat ESP = →
= →
Obligations Etat ITA - →
- →
Obligations IG US = →
= →
Obligations HY US = →
= →
Obligations HY EUR + →
+ →
Obligations EM + →
+ →
Euro - Dollar = →
= →
Euro - Yen = →
= →
Euro - Livre sterling
- →
= →
Pétrole + →
= →
Or = →
= →
Allocation
Salamandre AM
Classe d'actifs
Matières premières
Obligations IG EUR
Taux
Crédit
Devises
→
- = →
Actions
Performance
2019
Pétrole 22,9% -2,3%
Actions Etats-Unis 11,8% 0,4%
CAC 40 11,3% 0,9%
Euro Stoxx 50 10,4% 1,3%
Actions émergentes 8,9% -0,7%
Actions japonaises 8,1% 0,4%
Crédit HY Etats-Unis 6,6% 0,5%
Crédit HY euro 3,9% 0,7%
Obligations émergentes (devises locales) 3,7% -0,4%
Crédit IG Etats-Unis 3,1% -0,3%
Crédit IG euro 2,3% -0,2%
Obligations Etat Espagne 1,8% -0,2%
Euro - Yen 1,1% 1,4%
Obligations Etat France 1,1% -0,5%
OR 0,9% -2,7%
Obligations Etat Allemagne 0,7% -0,7%
Obligations Etat Italie 0,5% 0,9%
Obligations Etat Etats-Unis 0,0% -0,7%
Euro - Dollar -0,9% 0,3%
Euro - Livre sterling -4,3% -0,9%
Classe d'actifs
Performance
sur la semaine
0,00
10,00
20,00
30,00
40,00
50,00
60,00
70,00
80,00
février-18 juin-18 octobre-18 février-19
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La Chine aurait ainsi accepté le lever les restrictions sur certains produits américains et de revoir sa politique en matière de participation étrangère dans les entreprises chinoises. En contrepartie, les États-Unis pourraient revenir sur l’augmentation des droits de douane appliquée au cours des derniers mois. L’enjeu pour l’Empire du milieu est d’éviter un ralentissement trop brutal de sa croissance. On voit bien que les mesures de soutien de son économie prises par Pékin peinent à porter leurs fruits (l’indice PMI manufacturier est ressorti au plus bas depuis 3 ans à 45.2). En Europe également, le risque d’un hard Brexit est en train de se réduire, Theresa May ayant enfin modifié sa stratégie en laissant au parlement la possibilité de reporter la date de sortie si sa proposition de nouvel accord échoue. Même si la suite demeure incertaine et nécessitera l’approbation de l’Europe qui garde le dernier mot, une sortie désordonnée pour la fin du mois semble écartée. Autre facteur d’apaisement pour les marchés, le ralentissement en douceur de l’économie américaine après la stabilisation des chiffres européens la semaine passée. La croissance américaine, en rythme annuel pour le quatrième trimestre, est ainsi ressortie au-dessus des attentes à 2.6% (contre 2.3% attendue) et ce, malgré le shutdown et le ralentissement de la demande mondiale. La consommation, que l’on attendait décevante après la publication des ventes aux détails de décembre, est restée dynamique grâce à l’accélération des salaires (+5.7% en rythme annuel pour le revenu disponible brut des ménages) et une inflation qui reste mesurée due au recul des cours du pétrole. La croissance du PIB américain devrait donc poursuivre à un rythme solide en 2019 et battre ainsi le record des dix années d’expansion (en juin 2019) de mars 1991 à mars 2001. Les chiffres d’inflation qui peinent à accélérer, aux Etats-Unis comme en Europe, devraient servir d’éléments aux banques centrales pour justifier leur attentisme vers une normalisation de leur politique monétaire. La FED a d’ailleurs clairement mentionné l’absence de pressions inflationnistes comme un des facteurs ayant incité sa pause dans la remonté des taux. Où s’arrêteront les marchés ? Lundi 4 mars 2019 Notre indicateur de risque (SAMIR): BUY Performances des marchés en 2019 NOS Prévisions sur l’évolution des marchés Sources : Bloomberg, Salamandre AM au 4 mars 2019. Performances hors dividendes arrêtées au 1er mars 2019. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Document non contractuel et ne constituant pas une communication à caractère promotionnel. Le présent document contient des éléments d’information, des opinions et des données chiffrées que Salamandre AM considère comme exacts ou fondés au jour de leur établissement en fonction du contexte économique, financier ou boursier du moment. Il est produit à titre d’information uniquement et ne constitue ni une recommandation d’investissement personnalisée au sens de l'article D.321-1 5° du Code monétaire et financier ni une recommandation d'investissement à caractère général au sens de l'article 313-25 du règlement général de l'AMF. SALAMANDREAM- Société de gestion de portefeuille S.A.S au capital de 600.000 euros - RCS Paris 824 363 907 - APE 6630Z Salamandre AMest agréée par l’AMF(http://www.amf-france.org/) sous le n°GP-16000032 Siège social : 19 rue Vivienne, 75002 Paris, France - Téléphone : + 33 (0)1 40 41 19 80 ou + 33 (0)1 40 41 19 87 E-mail : contact@salamandre-am.com Allocation stratégique sur 6 mois Révision / semaine précédente Allocation tactique sur 1 mois Révision / semaine précédente S&P 500 = → + → Euro Stoxx 50 + → + → CAC 40 + → + → Topix + → + → MSCI Emergent + → + → Obligations Etat US = → = → Obligations Etat GER - → + → Obligations Etat ESP = → = → Obligations Etat ITA - → - → Obligations IG US = → = → Obligations HY US = → = → Obligations HY EUR + → + → Obligations EM + → + → Euro - Dollar = → = → Euro - Yen = → = → Euro - Livre sterling - → = → Pétrole + → = → Or = → = → Allocation Salamandre AM Classe d'actifs Matières premières Obligations IG EUR Taux Crédit Devises → - = → Actions Performance 2019 Pétrole 22,9% -2,3% Actions Etats-Unis 11,8% 0,4% CAC 40 11,3% 0,9% Euro Stoxx 50 10,4% 1,3% Actions émergentes 8,9% -0,7% Actions japonaises 8,1% 0,4% Crédit HY Etats-Unis 6,6% 0,5% Crédit HY euro 3,9% 0,7% Obligations émergentes (devises locales) 3,7% -0,4% Crédit IG Etats-Unis 3,1% -0,3% Crédit IG euro 2,3% -0,2% Obligations Etat Espagne 1,8% -0,2% Euro - Yen 1,1% 1,4% Obligations Etat France 1,1% -0,5% OR 0,9% -2,7% Obligations Etat Allemagne 0,7% -0,7% Obligations Etat Italie 0,5% 0,9% Obligations Etat Etats-Unis 0,0% -0,7% Euro - Dollar -0,9% 0,3% Euro - Livre sterling -4,3% -0,9% Classe d'actifs Performance sur la semaine 0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00 60,00 70,00 80,00 février-18 juin-18 octobre-18 février-19 SAMIR® zone euro zone de neutralité zone de vente zone d'achat