L'enquête de trésorerie de novembre 2015 indique une amélioration progressive de la trésorerie globale des grandes entreprises et des ETI, bien que la situation d'exploitation soit jugée moins favorable qu'au mois précédent. Les prix des matières premières et le taux de change euro/dollar impactent négativement la trésorerie, tandis que les recherches de financement restent jugées aisées. La détention de liquidités est privilégiée comme placement face à des taux d'intérêt très bas.

1. France : enquête de trésorerie
sur les grandes entreprises et ETI
13 novembre 2015
Résultats de l’enquête - Novembre 2015
Graphique du mois...
La trésorerie globale des grandes entreprises
et ETI s’améliore très progressivement.
Soldes :
La situation de trésorerie d’exploitation est jugée aisée par une majorité de trésoriers, mais de manière
moins marquée que lors du mois dernier.
La tendance suivie par la trésorerie globale reste celle d’une amélioration seulement graduelle.
Les évolutions de prix des matières premières et du taux de change de l’euro/dollar influenceraient
négativement la trésorerie des entreprises en novembre.
Les délais de paiement des clients se tasseraient légèrement alors que ceux accordés aux fournisseurs
seraient à la hausse.
Les recherches de financement sont toujours jugées aisées et les marges pratiquées sur les crédits
bancaires se détendent à nouveau.
Plus que jamais, alors que les taux d’intérêt sont très faiblement rémunérateurs, la détention en cash
est le « placement » privilégié par les trésoriers.
Evolution de la trésorerie globale
Solde d'opinion cvs en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
0
-30
-20
-10
0
10
20
Solde d'opinion cvs
Tendance
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Votre situation de trésorerie globale est-elle,
par rapport au mois précédent :
améliorée, au même niveau ou dégradée ?
Résumé de l’enquête
1,6

2. La trésorerie d’exploitation
Solde d'opinion cvs en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
0
-30
-20
-10
0
10
20
Solde d'opinion cvs
Tendance
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Comment jugez-vous actuellement la situation
de la trésorerie d'exploitation (flux) de votre entreprise :
aisée, normale ou difficile ?
Trésorerie des entreprises
I - ÉvoLuTIoN dE La TRÉSoRERIE
Situation de la trésorerie d’exploitation
(cvs)
L’appréciation de la situation de trésorerie d’ex-
ploitation par les trésoriers avait vivement re-
bondi en septembre et octobre. Ce rebond n’est
pas confirmé en novembre. Il a également été at-
ténué en octobre par les révisions apportées à
l’indicateur mensuel. La tendance reste orientée
vers une situation de trésorerie jugée aisée.
Cvs : ajusté de la saisonnalité
2 • Trésorerie des Entreprises • Novembre 2015
Solde d’opinion, en %, cvs mai 15 juin 15 juillet 15 septembre 15
octobre 15
(révisé)
novembre 15
(provisoire)
Situation
de la trésorerie d’exploitation*
-1.0 -2.6 1.9 10.4 10.9 1.5
* Ecart entre le pourcentage de réponses « aisées » et le pourcentage de réponses « difficiles ».
Evolution de la trésorerie globale
Solde d'opinion cvs en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
0
-30
-20
-10
0
10
20
Solde d'opinion cvs
Tendance
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Votre situation de trésorerie globale est-elle,
par rapport au mois précédent :
améliorée, au même niveau ou dégradée ?
Évolution de la trésorerie globale (cvs)
De même, la tendance suivie par la trésorerie glo-
bale des entreprises reste celle d’une améliora-
tion progressive. Une courte majorité de
trésoriers jugent que celle-ci s’est améliorée en
novembre.
Solde d’opinion, en %, cvs mai 15 juin 15 juillet 15 septembre 15
octobre 15
(révisé)
novembre 15
(provisoire)
Évolution de la trésorerie globale* -6.1 -4.9 9.7 -2.1 6.5 1.6
* Écart entre le pourcentage de réponses « améliorées » et le pourcentage de réponses « dégradées ».

3. Trésorerie des entreprises
Trésorerie des Entreprises • Novembre 2015 • 3
Évolution non anticipée de la trésorerie
globale
L’évolution de la trésorerie globale au cours du
mois écoulé a été strictement conforme à celle qui
avait été anticipée en moyenne par les trésoriers
des grandes entreprises et des ETI.
Evolution non anticipée de la trésorerie globale
Solde d'opinion brut en %
JFMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJ
2012 2013 2014 2015
0
-30
-20
-10
0
10
20
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Par rapport à vos anticipations d'il y a un mois,
votre situation de trésorerie globale s'est-elle :
Améliorée, restée conforme aux anticipations ou dégradée ?
Solde d’opinion, en %, cvs mai 15 juin 15 juillet 15
septembre
15
octobre 15
(révisé)
novembre 15
(provisoire)
Evolution non anticipée
trésorerie globale*
-9.2 -2.5 -0.2 1.9 -2.0 0.0
* Ecart entre le pourcentage de réponses « améliorées » et le pourcentage de réponses « dégradées ».

4. Trésorerie des entreprises
4 • Trésorerie des Entreprises • Novembre 2015
II - INFLuENCE dES PRIX dES MaTIERES
PREMIERES ET du TauX dE CHaNGE
Proportion de trésoriers concernés
Solde d'opinion brut en %
JFMAMJ JASONDJ FMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJ
2012 2013 2014 2015
15
20
25
30
35
40
45
Matières Premières
Taux de Change
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Compte-tenu du domaine d'activité de votre
entreprise, considérez-vous que le prix des matières
premières/le taux de change EUR/USD a une
influence significative sur votre trésorerie?
Influence du taux de change
Solde d'opinion brut en %
JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJ
2012 2013 2014 2015
0
-15
-10
-5
0
5
10
15
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Jugez-vous que le niveau actuel de l'EUR/USD
influence ou influencera la trésorerie de votre entreprise
avec un impact positif ou négatif?
Influence du taux de change euro-dollar
Une proportion relativement stable de 40 % des
trésoriers estiment que le taux de change de
l’euro contre le dollar influence la situation de tré-
sorerie de leur entreprise. Alors que le taux de
change €/$ renoue depuis quelques jours avec un
mouvement de dépréciation, cette influence serait
là encore légèrement négative sur la trésorerie.
Influence des matières premieres
Solde d'opinion brut en %
JFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJFMAMJJASONDJ
2012 2013 2014 2015
0
-30
-20
-10
0
10
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Jugez-vous que le niveau actuel du prix
des matières premières (y compris pétrole) influence
ou influencera la trésorerie de votre entreprise
avec un impact positif ou négatif ?
Influence du prix des matières premières
y compris pétrole
34 % des trésoriers interrogés estime que l’évolu-
tion des prix des matières premières exerce une
influence sur la situation de trésorerie de leur en-
treprise. Il s’agit de la proportion la plus élevée re-
levée depuis trois ans. Dans un contexte de
stabilisation des cours des matières premières à un
niveau bas, cette influence serait légèrement né-
gative sur la trésorerie.

5. Trésorerie des entreprises
III - dÉLaIS dE PaIEMENT
Évolution des délais de paiement des clients
La tendance des délais de paiement des clients est
inscrite sur une pente légèrement baissière depuis
le début de l’année.
délais de paiement fournisseurs
L’allongement des délais de paiement négociés
avec les fournisseurs relevés lors des deux précé-
dentes enquêtes est confirmé par l’enquête de no-
vembre.
Délais de paiement clients
Solde d'opinion brut en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
00
10
20
30
40
Solde d'opinion brut
Tendance
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Les délais de paiement de vos clients
ont-ils tendance à se réduire, être stables ou s'allonger ?
Trésorerie des Entreprises • Novembre 2015 • 5
Solde d’opinion, en %, cvs mai 15 juin 15 juillet 15 septembre 15
octobre 15
(révisé)
novembre 15
(provisoire)
Évolution des délais
de paiement clients*
19.8 15.3 19.7 20.3 18.4 15.7
* Écart entre le pourcentage de réponses « tendance à s'allonger » et le pourcentage de réponses « tendance à se réduire ».
Solde d’opinion, en %, cvs mai 15 juin 15 juillet 15 septembre 15
octobre 15
(révisé)
novembre 15
(provisoire)
Évolution des délais
de paiement fournisseurs*
-1.1 1.6 0.7 5.4 5.1 4.3
* Écart entre le pourcentage de réponses « tendance à s'allonger » et le pourcentage de réponses « tendance à se réduire ».
Délais de paiement fournisseurs
Solde d'opinion brut en %
JFMAMJ JASONDJFMAMJJASONDJFMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJ
2012 2013 2014 2015
0
-10
-5
0
5
10
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Les délais de paiement vis-à-vis
de vos fournisseurs ont-ils tendance à se réduire,
être stables ou s'allonger ?

6. Trésorerie des entreprises
6 • Trésorerie des entreprises • Novembre 2015
Iv - MaRGES baNCaIRES
Marges des crédits bancaires
La proportion de trésoriers des grandes entre-
prises et des ETI qui relèvent une tendance à la di-
minution des marges de crédit s’est réduite en
novembre pour le deuxième mois consécutif. Ces
marges sont toutefois toujours orientées à la
baisse selon une courte majorité de trésoriers.
Recherche de financements
L’appréciation par les trésoriers des conditions de
leur recherche de financements reste très stable
depuis plus d’un an et demi. Celles-ci sont consi-
dérées comme plutôt aisées par une large majorité
d’entre eux.
Recherche de financements
Solde d'opinion brut en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
0
-60
-40
-20
0
20
40
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Vos recherches de financements sont-elles faciles,
normales ou difficiles ?
Evolution des marges de crédit
Solde d'opinion brut en %
20062005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
0
-20
0
20
40
60
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : La marge payée sur vos crédits bancaires
a-t-elle tendance à augmenter, rester stable ou diminuer ?
Solde d’opinion, en %, cvs mai 15 juin 15 juillet 15 septembre 15
octobre 15
(révisé)
novembre 15
(provisoire)
Evolution
des marges de crédit*
-2.8 -3.5 -2.6 -7.3 -2.0 -1.4
* Ecart entre le pourcentage de réponses « tendance à augmenter » et le pourcentage de réponses « tendance à baisser ».
Solde d’opinion, en %, cvs mai 15 juin 15 juillet 15 septembre 15
octobre 15
(révisé)
novembre 15
(provisoire)
Recherche de financement* 10.2 11.6 6.1 12.1 8.7 7.8
* Ecart entre le pourcentage de réponses « faciles » et le pourcentage de réponses « difficiles ».

7. Trésorerie des entreprises
Trésorerie des Entreprises - Novembre 2015 • 7
v – LIGNES dE CRÉdIT dE PRECauTIoN
La proportion de chefs d’entreprise anticipant de
mettre en place de nouvelles lignes de précaution
reste très basse Cette indication suggère proba-
blement à la fois une situation de trésorerie plutôt
confortable ainsi qu’une appréciation de risques li-
mités.
Nouvelles lignes de crédits de précautions
Solde d'opinion brut en %
JFMAMJ JASONDJ FMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJFMAMJ JASONDJ
2012 2013 2014 2015
17
20
23
26
29
32
35
Solde d'opinion brut
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Avez-vous l'intention de mettre en place
de nouvelles lignes de crédit de précaution
(bancaire, syndiqué, emprunt obligataire...) ?
Proportion de oui, en %, brut mai 15 juin 15 juillet 15 septembre 15
octobre 15
(révisé)
novembre 15
(provisoire)
Lignes de crédits de précaution* 23.4 24.2 22.3 21.1 22.7 22.6
* Proportion de trésoriers déclarant souhaiter mettre en place de nouvelles lignes de crédits de précaution.

8. Trésorerie des entreprises
vI – SuPPoRTS dE PLaCEMENT
dE La TRESoRERIE
La détention en cash est plus que jamais le « véhi-
cule de placement » privilégié par les trésoriers
d’entreprise dans ce contexte de taux faiblement
rémunérateurs.
*La note moyenne peut varier entre 1 et 4
Novembre 2015 : ce document présente l’analyse détaillée des résultats de la dernière enquête de trésorerie auprès des
grandes entreprises. Celle-ci s’est déroulée entre le 4 et le 10 novembre 2015. L’enquête portait sur l’appréciation des tréso-
reries à la fin du mois d’octobre.
Retrouvez l’enquête Trésorerie en ligne :
? sur le site de l’aFTE (archives de l’enquête depuis 2006)
http://www.afte.com/enquetes_cl7.html
? sur le site de Coe-Rexecode (séries mensuelles au format Excel et méthodologie)
http://www.coe-rexecode.fr/public/Indicateurs-et-Graphiques/Enquete-sur-la-tresorerie-des-entreprises
Contacts :
AFTE
Véronique NASSOUR - Délégué Général
Tél. 01 42 81 44 55 - e.mail :
veronique.nassour@afte.com
Coe-Rexecode
Denis FERRAND - Directeur Général
Tél. 01 53 89 20 86 - e.mail : dferrand@coe-rexecode.fr
8 • Trésorerie des entreprises • Novembre 2015
Note des différents supports de placements
Note moyenne entre 1 et 4
J FMAMJ JASONDJ FMAMJ JASONDJ FMAMJ JASONDJ FMAMJ JASONDJ
2012 2013 2014 2015
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
CASH
OPCVM
TCN
DAT
Source : AFTE/ Coe-Rexecode
Question : Classez dans l'ordre d'importance
les supports de placements utilisés pour votre entreprise

9. Calendrier des publications 2015
Mois Premier jour de l'enquête date de publication
Décembre Jeudi 3 décembre Vendredi 11 décembre