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Le Temps
Jeudi 19 mai 2011




                                                                                 Fonds de placement, opinions d’analystes, OPA du mois... Plus d’infos sur www.letemps.ch
 SMI                          Clôture: 6535,24     DJ Stoxx 600             Clôture: 278,17   S&P 500                  18h00: 1335,37                                                                                                                                                                                                    Topix (Tokyo)            Clôture: 837,96    Obligations, taux à 10 ans                                        Taux de change
Performance sur 3 mois                   –2,71%    Performance sur 3 mois           –4,42%    Performance sur 3 mois          –0,62%                                                                                                                                                                                                     Performance sur 3 mois          –13,93%             Etats-Unis              Europe (Bund)   Suisse (Conf.)             ¤ en francs       1,2552
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             3,147%                  3,120%          1,899%           1,33
6700                                               290                                        1350                                                                                                                                                                                                                                       950                                         4,0                                                              1,30
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     3,5                                                              1,27
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                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     3,0
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                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      0,88
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            18 février                   18 mai          18 février                  18 mai          18 février                 18 mai                                                                                                                                                                                                         18 février                   18 mai         18 février                                  18 mai                18 février             18 mai
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              SOURCE: BLOOMBERG




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     La bourse                            La pharma progresse

Keytrade Bank veut lancer                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            suisse                               La bourse suisse a entamé la séance avec une hausse
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          de 0,60% à 6535,79 points. La reprise en Europe a fait
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          suite à l’évolution des indices, mardi soir, à Wall
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          Street. Même s’il a fini en léger recul, le Dow Jones

son offensive en Suisse                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   s’est nettement dégagé de ses plus bas en seconde
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          partie de séance. Par ailleurs, les futures américains
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          ont progressé après la clôture de mardi et les bour-
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          ses asiatiques ont aussi gagné du terrain mercredi
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Le titre vedette                     matin. Le Swiss Market Index a clôturé la séance en
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Roche
> Courtage Le groupe                              mercredi. «Nous avons amélioré
                                                  notre offre, qui devait s’adapter à
                                                                                              chiffrées pour le développement
                                                                                              de son activité en Suisse. Mais les
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         avons choisi Genève par pragma-
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         tisme et proximité linguistique et          En francs       +1,08%
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          hausse de 0,60% à 6535,24 points et le Swiss Perfor-
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          mance Index, SPI, a pour sa part affiché une clôture
belge a démarré ses                               la Suisse et nous sommes prêts à            clients qui ont afflué ces deux                                                                                                                                                                                                            nous ne nous attendions pas à               150                                  avec un gain de 0,61% à 6012,85 points. U SGS est
                                                  lancer notre offensive au cours             dernières années sont des clients                                                                                                                                                                                                          cette évolution et nous avons dû            149                                  montée de 1,02% à 1676 francs. U Novartis a gagné
activités à Genève                                des prochains mois», poursuit-il,           rêvés pour l’établissement parce                                                                                                                                                                                                           nous adapter», raconte Patrick                                                   0,84% à 54,05 francs et Syngenta (+1,01% à 290,40
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     148
il y a deux ans                                   assurant offrir des tarifs de cour-         qu’ils sont plus actifs et donc plus                                                                                                                                                                                                       Soetens, responsable de la filiale                9h00          17h30            francs) a également été bien placée. Syngenta a
                                                  tage parmi les moins chers du               rentables qu’ailleurs. «Tandis                                                                                                                                                                                                             helvétique de Keytrade Bank, qui                        SOURCE: BLOOMBERG        annoncé le lancement d’un produit phytosanitaire
> La banque en ligne                              pays. L’entité avait obtenu la li-          qu’un client belge effectue une                                                                                                                                                                                                            compte pour l’instant un peu                                                     dans le domaine des semences. Holcim a vu son
                                                  cence bancaire en février 2009 et           transaction, un luxembourgeois                                                                                                                                                                                                             moins de 10 employés. Il expli-                                                  action progresser de 0,59% à 68,35 francs, insensible
est restée discrète                               lancé ses activités deux mois plus                                                                                                                                                                                                                                                     que cette différence par «une cul-                                               à une rétrogradation de recommandation par Mer-
et a surtout attiré des                           tard.
                                                                                              «Tandis qu’un client                                                                                                                                                                                                                       ture de l’investissement plus                                                    rill Lynch. Roche (+1,08% à 150 francs) va coopérer
                                                     La filiale suisse est rentable de-                                                                                                                                                                                                                                                  marquée» de l’autre côté de la Sa-                                               avec son concurrent Merck dans le développement
clients alémaniques                               puis l’an dernier, assure le res-           belge effectue une                                                                                                                                                                                                                         rine. Des gérants indépendants                                                   de médicaments contre l’hépatite C. U Nestlé a
                                                  ponsable. Même si la présence                                                                                                                                                                                                                                                          ont également montré leur inté-                                                  gagné 0,55% à 54,75 francs. U Le redressement des
Mathilde Farine                                   reste encore discrète sur les bords         transaction, le Suisse                                                                                                                                                                                                                     rêt.                                                                             financières s’est largement interrompu. Certes, UBS
                                                  du Léman. En tout Keytrade Bank,            en réalise quatre»                                                                                                                                                                                                                            Comme Swissquote, la banque                                                   a pris 0,68% à 16,23 francs mais Credit Suisse Group
   Deux ans après son arrivée sur                 qui fait partie du groupe Crédit                                                                                                                                                                                                                                                       belge propose à ses clients                                                      (– 0,03% à 36,51 francs) et Julius Baer (– 0,16% à
le marché suisse, Keytrade Bank                   Agricole, compte 140 000 clients                                                                                                                                                                                                                                                       d’acheter et de vendre des actions                                               38,02 francs) ont cédé du terrain. U Aux assurances,
estime avoir fini sa phase d’ap-                  dont 6000 dans ses implanta-                en réalise deux et le suisse qua-                                                                                                                                                                                                          et d’autres produits (fonds de                                                   Zurich Financial Services a gagné 0,61% à 229,20
prentissage. «Le marché diffère                   tions étrangères. L’établissement           tre», souligne Thierry Ternier, qui                                                                                                                                                                                                        placement, dérivés ou marché                                                     francs et Swiss Re est monté de 0,64% à 50,10 francs.
de la Belgique et du Luxembourg,                  belge est présent au Luxembourg             note également que les nouveaux                                                                                                                                                                                                            des devises, par exemple).                                                       U Logitech (+ 0,09% à 10,97 francs) a retrouvé la
où nous sommes déjà établis,                      et en Suisse et s’apprête à ouvrir          arrivants étaient surtout intéres-                                                                                                                                                                                                            Au niveau du groupe, l’établis-                                               zone bénéficiaire après avoir été en perte en mati-
nous avons donc adopté une atti-                  une filiale aux Pays-Bas le mois            sés par la possibilité de négocier                                                                                                                                                                                                         sement a réalisé un bénéfice net                                                 née. Mardi, les perspectives prudentes de Hewlett-
tude d’attente et de montée en                    prochain. «L’avantage du modèle             sur les marchés américains et                                                                                                                                                                                                              de 19 millions d’euros en 2010 et                                                Packard relatives au marché des ordinateurs ainsi
puissance     lente»,    explique                 de banque en ligne est qu’il est            européens. Autre surprise, les                                                                                                                                                                                                             emploie 115 personnes. Les actifs                                                que la nouvelle selon laquelle Logitech quittera
Thierry Ternier, directeur général                facilement exportable», explique            premiers à avoir ouvert un                                                                                                                                                                                                                 sous gestion s’élevaient à                                                       l’indice MSCI Global Standard ont pesé sur le titre.
de la banque en ligne basée à                     le directeur général.                       compte proviennent en majorité                                                                                                                                                                                                             5,56 milliards à la fin de l’année                                               Les chiffres trimestriels meilleurs que prévu de Dell
Bruxelles, de passage à Genève                       Le groupe n’a pas d’ambitions            de Suisse alémanique. «Nous                                                                                                                                                                                                                dernière.                                                                        ont, en revanche, soutenu le titre. U Finalement,
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          Transocean (– 0,17% à 59,70 francs) a été négociée
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          hors dividende de 0,79 dollars.
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          BCGE Private Banking

Les économistes divisés sur l’évolution du franc
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     New York                             Tendance positive
> Monnaie Deux experts tablent sur un affaiblissement de la devise helvétique envers l’euro                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               La bourse de New York s’orientait en légère hausse
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          mercredi à la mi-séance, entraînée par les valeurs
    L’euro s’affaiblit. Il s’échange une          pas y avoir de restructuration de la        tes en dessous de sa valeur théori-                                                                                                                                                                                                        pèse significativement sur la ba-                                                énergétiques et minières, et redynamisée par les
nouvelle fois à 1,25 franc. Les crain-            dette grecque.                              que vis-à-vis de l’euro (entre 1,30 et                                                                                                                                                                                                     lance commerciale de la Suisse.                                                  résultats financiers du groupe informatique Dell: le
tes vis-à-vis de la solvabilité de la                Ce scénario, Daniel Kalt, écono-         1,35 franc pour un euro selon lui).                                                                                                                                                                                                        «Comme l’une de ces trois condi-                                                 Dow Jones gagnait 0,18% et le Nasdaq 0,50%. AFP
Grèce se poursuivent. Le risque de                miste en chef d’UBS pour la Suisse,         Mais, les problèmes d’endettement,                                                                                                                                                                                                         tions ne sera pas remplie à court
contagion à d’autres pays de l’Union              n’y croit pas non plus. De surcroît, il     de gouvernance en Europe et                                                                                                                                                                                                                terme, le franc restera fort», souli-
européenne n’est pas écarté.                      estime que la surévaluation du              ailleurs, font que les investisseurs                                                                                                                                                                                                       gne le banquier. Peut-il encore
    Conséquence de ces incertitudes,              franc, non seulement envers l’euro,         continuent malgré tout de se réfu-                                                                                                                                                                                                         poursuivre son ascension?                   Europe                               Faibles volumes
la demande pour le franc suisse                   mais également vis-à-vis du dollar, a       gier sur le franc suisse.                                                                                                                                                                                                                      Michel Juvet estime ce scénario                                              Après quatre jours de baisse consécutifs, les marchés
augmente. La devise helvétique                    atteint un niveau historiquement                                                                                                                                                                                                                                                       possible. Le franc suisse est                                                    européens se reprenaient dès l’ouverture. Dans le
reste la seule monnaie refuge, es-                très élevé. «A parité de pouvoir            L’euro à 1,20 franc                                                                                                                                                                                                                        aujourd’hui surestimé de 8% à 10%                                                sillage des places nord-américaines, portées par
time Jan Poser, économiste en chef                d’achat, l’euro devrait s’échanger à           Du coup, pour éviter que celui-ci                                                                                                                                                                                                       vis-à-vis de l’euro. «On connaît le                                              quelques résultats solides de sociétés et une produc-
auprès de Sarasin. Selon ce dernier,              1,40 franc au minimum. Du coup,             ne continue de s’apprécier, il fau-                                                                                                                                                                                                        pouvoir d’exagération des marchés.                                               tion industrielle restée stable, l’ensemble des places
à 1,25 franc l’euro, la monnaie hel-              nous anticipons un retournement             drait que l’une de ces trois condi-                                                                                                                                                                                                        L’expérience entre le dollar et le                                               boursières affichaient une reprise de l’ordre de 0,5%.
vétique a toutefois atteint un plan-              de tendance. A moins d’un événe-            tions soit remplie, poursuit Michel                                                                                                                                                                                                        franc suisse montre qu’une suréva-                                               Certes les volumes restaient relativement faibles, en
cher. «Désormais, j’anticipe plutôt               ment majeur, l’euro devrait se ren-         Juvet. Soit la Banque nationale                                                                                                                                                                                                            luation de 15 à 20% a déjà eu lieu,                                              attendant une confirmation d’un rebond. U Deut-
un rebond du franc suisse. Durant                 forcer pour s’échanger à 1,30, voire        maintient ses taux d’intérêt bas afin                                                                                                                                                                                                      avant que la tendance ne s’inverse.                                              sche Telekom (+1,79%) affichait la plus forte hausse
les prochaines semaines, il devrait               1,35 franc d’ici à trois mois.              de décourager les investisseurs, soit                                                                                                                                                                                                      Cela peut s’appliquer également à                                                du Dax à la suite d’une recommandation d’achat par
évoluer entre 1,25 et 1,30 franc                     De son côté, Michel Juvet, mem-          des solutions à la dette grecque et                                                                                                                                                                                                        l’euro», souligne le banquier. En                                                deux brokers.
l’euro.                                           bre de la direction de la banque Bor-       américaine sont trouvées afin que le                                                                                                                                                                                                       d’autres termes, l’euro pourrait                                                 L’Eurostoxx50 terminait en hausse de 0,62% à
    Ce pronostic découle du scénario              dier & Cie, dresse un tableau plus          franc suisse perde son rôle de valeur                                                                                                                                                                                                      s’échanger à 1,20 franc.                                                         2867,30.
suivant: pour Jan Poser, il ne devrait            nuancé. Le franc suisse se traite cer-      refuge, soit l’augmentation du franc                                                                                                                                                                                                       Daniel Eskenazi ZURICH                                                           Bordier & Cie, Banquiers privés


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  • 1. Finance 21 Le Temps Jeudi 19 mai 2011 Fonds de placement, opinions d’analystes, OPA du mois... Plus d’infos sur www.letemps.ch SMI Clôture: 6535,24 DJ Stoxx 600 Clôture: 278,17 S&P 500 18h00: 1335,37 Topix (Tokyo) Clôture: 837,96 Obligations, taux à 10 ans Taux de change Performance sur 3 mois –2,71% Performance sur 3 mois –4,42% Performance sur 3 mois –0,62% Performance sur 3 mois –13,93% Etats-Unis Europe (Bund) Suisse (Conf.) ¤ en francs 1,2552 3,147% 3,120% 1,899% 1,33 6700 290 1350 950 4,0 1,30 3,5 1,27 6525 900 280 1300 1,24 3,0 6350 850 $ en francs 0,8829 2,5 0,96 270 1250 6175 800 2,0 0,92 0,88 6000 260 1200 750 1,5 0,84 18 février 18 mai 18 février 18 mai 18 février 18 mai 18 février 18 mai 18 février 18 mai 18 février 18 mai SOURCE: BLOOMBERG La bourse La pharma progresse Keytrade Bank veut lancer suisse La bourse suisse a entamé la séance avec une hausse de 0,60% à 6535,79 points. La reprise en Europe a fait suite à l’évolution des indices, mardi soir, à Wall Street. Même s’il a fini en léger recul, le Dow Jones son offensive en Suisse s’est nettement dégagé de ses plus bas en seconde partie de séance. Par ailleurs, les futures américains ont progressé après la clôture de mardi et les bour- ses asiatiques ont aussi gagné du terrain mercredi Le titre vedette matin. Le Swiss Market Index a clôturé la séance en Roche > Courtage Le groupe mercredi. «Nous avons amélioré notre offre, qui devait s’adapter à chiffrées pour le développement de son activité en Suisse. Mais les avons choisi Genève par pragma- tisme et proximité linguistique et En francs +1,08% hausse de 0,60% à 6535,24 points et le Swiss Perfor- mance Index, SPI, a pour sa part affiché une clôture belge a démarré ses la Suisse et nous sommes prêts à clients qui ont afflué ces deux nous ne nous attendions pas à 150 avec un gain de 0,61% à 6012,85 points. U SGS est lancer notre offensive au cours dernières années sont des clients cette évolution et nous avons dû 149 montée de 1,02% à 1676 francs. U Novartis a gagné activités à Genève des prochains mois», poursuit-il, rêvés pour l’établissement parce nous adapter», raconte Patrick 0,84% à 54,05 francs et Syngenta (+1,01% à 290,40 148 il y a deux ans assurant offrir des tarifs de cour- qu’ils sont plus actifs et donc plus Soetens, responsable de la filiale 9h00 17h30 francs) a également été bien placée. Syngenta a tage parmi les moins chers du rentables qu’ailleurs. «Tandis helvétique de Keytrade Bank, qui SOURCE: BLOOMBERG annoncé le lancement d’un produit phytosanitaire > La banque en ligne pays. L’entité avait obtenu la li- qu’un client belge effectue une compte pour l’instant un peu dans le domaine des semences. Holcim a vu son cence bancaire en février 2009 et transaction, un luxembourgeois moins de 10 employés. Il expli- action progresser de 0,59% à 68,35 francs, insensible est restée discrète lancé ses activités deux mois plus que cette différence par «une cul- à une rétrogradation de recommandation par Mer- et a surtout attiré des tard. «Tandis qu’un client ture de l’investissement plus rill Lynch. Roche (+1,08% à 150 francs) va coopérer La filiale suisse est rentable de- marquée» de l’autre côté de la Sa- avec son concurrent Merck dans le développement clients alémaniques puis l’an dernier, assure le res- belge effectue une rine. Des gérants indépendants de médicaments contre l’hépatite C. U Nestlé a ponsable. Même si la présence ont également montré leur inté- gagné 0,55% à 54,75 francs. U Le redressement des Mathilde Farine reste encore discrète sur les bords transaction, le Suisse rêt. financières s’est largement interrompu. Certes, UBS du Léman. En tout Keytrade Bank, en réalise quatre» Comme Swissquote, la banque a pris 0,68% à 16,23 francs mais Credit Suisse Group Deux ans après son arrivée sur qui fait partie du groupe Crédit belge propose à ses clients (– 0,03% à 36,51 francs) et Julius Baer (– 0,16% à le marché suisse, Keytrade Bank Agricole, compte 140 000 clients d’acheter et de vendre des actions 38,02 francs) ont cédé du terrain. U Aux assurances, estime avoir fini sa phase d’ap- dont 6000 dans ses implanta- en réalise deux et le suisse qua- et d’autres produits (fonds de Zurich Financial Services a gagné 0,61% à 229,20 prentissage. «Le marché diffère tions étrangères. L’établissement tre», souligne Thierry Ternier, qui placement, dérivés ou marché francs et Swiss Re est monté de 0,64% à 50,10 francs. de la Belgique et du Luxembourg, belge est présent au Luxembourg note également que les nouveaux des devises, par exemple). U Logitech (+ 0,09% à 10,97 francs) a retrouvé la où nous sommes déjà établis, et en Suisse et s’apprête à ouvrir arrivants étaient surtout intéres- Au niveau du groupe, l’établis- zone bénéficiaire après avoir été en perte en mati- nous avons donc adopté une atti- une filiale aux Pays-Bas le mois sés par la possibilité de négocier sement a réalisé un bénéfice net née. Mardi, les perspectives prudentes de Hewlett- tude d’attente et de montée en prochain. «L’avantage du modèle sur les marchés américains et de 19 millions d’euros en 2010 et Packard relatives au marché des ordinateurs ainsi puissance lente», explique de banque en ligne est qu’il est européens. Autre surprise, les emploie 115 personnes. Les actifs que la nouvelle selon laquelle Logitech quittera Thierry Ternier, directeur général facilement exportable», explique premiers à avoir ouvert un sous gestion s’élevaient à l’indice MSCI Global Standard ont pesé sur le titre. de la banque en ligne basée à le directeur général. compte proviennent en majorité 5,56 milliards à la fin de l’année Les chiffres trimestriels meilleurs que prévu de Dell Bruxelles, de passage à Genève Le groupe n’a pas d’ambitions de Suisse alémanique. «Nous dernière. ont, en revanche, soutenu le titre. U Finalement, Transocean (– 0,17% à 59,70 francs) a été négociée hors dividende de 0,79 dollars. BCGE Private Banking Les économistes divisés sur l’évolution du franc New York Tendance positive > Monnaie Deux experts tablent sur un affaiblissement de la devise helvétique envers l’euro La bourse de New York s’orientait en légère hausse mercredi à la mi-séance, entraînée par les valeurs L’euro s’affaiblit. Il s’échange une pas y avoir de restructuration de la tes en dessous de sa valeur théori- pèse significativement sur la ba- énergétiques et minières, et redynamisée par les nouvelle fois à 1,25 franc. Les crain- dette grecque. que vis-à-vis de l’euro (entre 1,30 et lance commerciale de la Suisse. résultats financiers du groupe informatique Dell: le tes vis-à-vis de la solvabilité de la Ce scénario, Daniel Kalt, écono- 1,35 franc pour un euro selon lui). «Comme l’une de ces trois condi- Dow Jones gagnait 0,18% et le Nasdaq 0,50%. AFP Grèce se poursuivent. Le risque de miste en chef d’UBS pour la Suisse, Mais, les problèmes d’endettement, tions ne sera pas remplie à court contagion à d’autres pays de l’Union n’y croit pas non plus. De surcroît, il de gouvernance en Europe et terme, le franc restera fort», souli- européenne n’est pas écarté. estime que la surévaluation du ailleurs, font que les investisseurs gne le banquier. Peut-il encore Conséquence de ces incertitudes, franc, non seulement envers l’euro, continuent malgré tout de se réfu- poursuivre son ascension? Europe Faibles volumes la demande pour le franc suisse mais également vis-à-vis du dollar, a gier sur le franc suisse. Michel Juvet estime ce scénario Après quatre jours de baisse consécutifs, les marchés augmente. La devise helvétique atteint un niveau historiquement possible. Le franc suisse est européens se reprenaient dès l’ouverture. Dans le reste la seule monnaie refuge, es- très élevé. «A parité de pouvoir L’euro à 1,20 franc aujourd’hui surestimé de 8% à 10% sillage des places nord-américaines, portées par time Jan Poser, économiste en chef d’achat, l’euro devrait s’échanger à Du coup, pour éviter que celui-ci vis-à-vis de l’euro. «On connaît le quelques résultats solides de sociétés et une produc- auprès de Sarasin. Selon ce dernier, 1,40 franc au minimum. Du coup, ne continue de s’apprécier, il fau- pouvoir d’exagération des marchés. tion industrielle restée stable, l’ensemble des places à 1,25 franc l’euro, la monnaie hel- nous anticipons un retournement drait que l’une de ces trois condi- L’expérience entre le dollar et le boursières affichaient une reprise de l’ordre de 0,5%. vétique a toutefois atteint un plan- de tendance. A moins d’un événe- tions soit remplie, poursuit Michel franc suisse montre qu’une suréva- Certes les volumes restaient relativement faibles, en cher. «Désormais, j’anticipe plutôt ment majeur, l’euro devrait se ren- Juvet. Soit la Banque nationale luation de 15 à 20% a déjà eu lieu, attendant une confirmation d’un rebond. U Deut- un rebond du franc suisse. Durant forcer pour s’échanger à 1,30, voire maintient ses taux d’intérêt bas afin avant que la tendance ne s’inverse. sche Telekom (+1,79%) affichait la plus forte hausse les prochaines semaines, il devrait 1,35 franc d’ici à trois mois. de décourager les investisseurs, soit Cela peut s’appliquer également à du Dax à la suite d’une recommandation d’achat par évoluer entre 1,25 et 1,30 franc De son côté, Michel Juvet, mem- des solutions à la dette grecque et l’euro», souligne le banquier. En deux brokers. l’euro. bre de la direction de la banque Bor- américaine sont trouvées afin que le d’autres termes, l’euro pourrait L’Eurostoxx50 terminait en hausse de 0,62% à Ce pronostic découle du scénario dier & Cie, dresse un tableau plus franc suisse perde son rôle de valeur s’échanger à 1,20 franc. 2867,30. suivant: pour Jan Poser, il ne devrait nuancé. Le franc suisse se traite cer- refuge, soit l’augmentation du franc Daniel Eskenazi ZURICH Bordier & Cie, Banquiers privés PUBLICITÉ P r i v a t e b a n k in g r e l o a d e d <wm>10CAsNsjY0MLQ00DU3NzU1NwUAR7ll7A8AAAA=</wm> <wm>10CFXKqw7DMBBE0S9aa2Yf3joLq7AoICo3qYr7_6hyWMGVLjjHUdFw99zP134VwQHJjMioh2qDZ2lmyxEF51CQG4nQsLA_L0A3B-YyAheOucbEfVpn-74_P1Il_HtyAAAA</wm> www.syzgroup.com BANQUE SYZ & CO SA Genève | Zurich | Lugano | Locarno