2. Mensuel Actions - Mai 2010
Sommaire
Analyse du Marché .................................................... 3
Analyse du Marché - suite -.......................................... 4
Analyse chartiste ...................................................... 5
La valeur du mois...................................................... 6
Notre univers de valeurs ............................................ 7
Contacts ................................................................. 8
3. Mensuel Actions - Mai 2010
Analyse du marché
Le marché marque une pause en Mai
Après avoir progressé de 7,6% durant le mois d’avril, le marché marque un temps de pause en mai, accusant un repli de 1,78% à
12068,53points. A cet effet la performance annuelle ressort à 15,56%. Ainsi, ce mois a été marqué par les décisions de prises de bénéfices des
investisseurs.
Cette correction s’est opérée dans des volumes d’échanges toujours aussi importants, ce qui atteste de l’intérêt prononcé des investisseurs.
Dans ce contexte le volume moyen du mois s’est établit à 509MDh contre une moyenne de 371MDh, soit une hausse de 37,2%. Le titre Addoha
arrive en tête des valeurs le plus actives avec un volume total de 2,5MMDh, représentant 19,2% du volume mensuel traité sur le marché cen-
tral. Sur le marché de bloc, le plus gros volume a été drainé par le titre CGI (143,3MDh) dans le cadre de reclassement des portefeuilles de
certains institutionnels.
Après avoir gagné plus de 20% le mois dernier, le secteur des cimenteries corrige en ce mois de Mai et enregistre un repli de 5,72% suite à la
baisse des titres Ciments du Maroc (-8,29%) et Lafarge (-6,58%). Cette dépréciation est liée au choix des investisseurs à réaliser leur plus va-
lues sur ces titres. Rappelons que les titres Lafarge et Ciment du Maroc affichent respectivement des performances annuelles de 38% et de
19%.
Parallèlement, le secteur des télécoms corrige et affiche la plus forte baisse (–7,78). En effet le titre Maroc Telecom a chuté juste après le
détachement de son dividende qui s’élève à 10,3 DH par action. Cette correction reste selon nous purement technique.
À l’opposé, le secteur des NTI enregistre la meilleure performance du mois (7,5%). A l’origine de cette hausse le titre Disway qui progresse
de 23,2%. Avec une performance de 57% la valeur semble susciter un grand intérêt auprès des investisseurs. Rappelons que Disway est née de
la fusion absorption de Distrisoft et Matel Pc Market, leaders de la distribution en gros du matériel et équipement informatique au maroc.
Évolution mensuelle du marché Évolution du marché depuis le 01/01/2009
60 000 Volume MDH MASI 15 000
V olum e M D h MAS I
1400 ,00 14 500
50 000
14 000
1200 ,00
13 500
40 000
1000 ,00
13 000
800 ,00 30 000 12 500
12 000
600 ,00
20 000
11 500
400 ,00
11 000
10 000
200 ,00 10 500
0 10 000
0 ,00
janv.-09
sept.-09
nov.-09
janv.-10
mars-09
mai-09
juil.-09
mars-10
mai-10
30-avr.
3-mai
4-mai
5-mai
6-mai
7-mai
10-mai
11-mai
12-mai
13-mai
14-mai
17-mai
18-mai
19-mai
20-mai
21-mai
24-mai
25-mai
26-mai
27-mai
28-mai
31-mai
Ma rch é ce n tra l Ma rc h é d e b l o c MAS I
Marché central Marché de bloc MASI
Évolution des indicateurs d’activité du marché
Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh)
2010 31/12/2009 Mois 2010 2009 Mois 2010 2009 Var %
MASI 12 068,53 10 443,81 -1,78% 15,56% -4,92% Marché Central (MC) 509 371 290 28,0%
MADEX 9 839,46 8 464,47 -1,78% 16,24% -6,58% Marché de bloc (MB) 130 163 184 -11,1%
Capitalisation (MMDh) 561 586 MC+MB 639 535 474 12,8%
Performances sectorielles mensuelles Les plus fortes variations du mois
NTI 7,51%
-12,62% Centrale Laitière
Energie et mines 4,53%
Dis tribution 3,76% -9,78% CMT
A s s uranc e 2,11%
-8,29% Ciments du Maroc
Banque 0,82%
Holding -0,17% -7,78% IAM
Sté de f inanc ement -0,85%
Timar 21,43%
Immobilier -2,10%
Matériaux de c ons truc tion -2,23% Managem 22,08%
A groalimentaire -3,86%
Fenie Brossette 22,51%
Ciment -5,72%
Téléc om -7,78% Disway 23,23%
4. Mensuel Actions - Mai 2010
Analyse chartiste
Analyse du 07/06/2010 (configuration sur une échelle en Weekly)
MASI : le rebond sur les 12 050 points devrait libérer un nouveau potentiel de hausse
Lors de notre dernière analyse du 05/05/2010, nous avons recommandé aux investisseurs de profiter du repli du marché afin de se
repositionner sur l’indice à un niveau de cours plus intéressant, soit 12 050 points et de viser par la suite les 12 630 points.
Les événements du mois de mai nous ont donné raison puisque le marché a corrigé dans un premier temps de 4% à 11 927 points avant
de poursuivre son trend haussier. A cet effet, nous estimons que le MASI devrait atteindre les 12 630 points d’ici la fin du mois.
Trois principaux signaux confortent, ce mois-ci, notre scénario :
* Le MASI semble aujourd’hui évoluer au sein d’un tunnel haussier très significatif qui commence à prendre forme (en bleu),
comme indiqué à travers les points 1, 2, 3 et 4 ;
* Le croisement à la hausse de la MM 30 semaines et de la MM 60 semaines est un signal très significatif qui laisse présager une
reprise des cours ;
* L’écartement des moyennes mobiles du MACD indique clairement que l’indice est actuellement en phase de rebond au sein
d’une tendance haussière de fond ;
Recommandation : nous recommandons aux investisseurs les plus actifs de profiter de la reprise du MASI en se positionnant à l’achat au
cours actuels et de viser les 12 630 points.
Définition des indicateurs:
RSI : Il étudie la force d’un cours par rapport à lui même et non pas relativement à un autre indice. Le calcul du RSI crée un rapport entre les moyennes des hausses et les moyennes
des baisses, il reflète ainsi la vitalité des hausses relativement aux baisses. Une tendance baissière du RSI traduit une tendance du cours à la baisse.
MACD : Cet indicateur est composé de deux courbes : une courbe représentant la différence entre deux moyennes mobiles exponentielles et une seconde courbe qui est la moyenne
mobile de cette différence. Le MACD permet d'anticiper plutôt les retournements de tendances du cours. Lorsque la courbe MACD passe au-dessus de la ligne 0, il s’agit un signal
d’achat et vice versa.
Moyenne mobile : La moyenne mobile se calcule en prenant les N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si la moyenne mobile
est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de l’action monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de l’évolution du cours du titre à
moyen et à long terme.
Momentum : Il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture du jour j-x. Il est positif quand le marché est en accélération
haussière et devient négatif dans la situation inverse. Lorsque le Momentum atteint un maximum local et commence à chuter, il s’agit d’un signal de vente. Lorsque le Momentum
atteint un minimum local et commence à monter, il s’agit d’un signal d’achat.
5. Mensuel Actions - Mai 2010
Analyse du marché - suite -
P/E 10e cible et P/E 10e marché Évolution du P/E et du rendement du marché
2 1 ,7
4,7% 25,8 25,8
4,5% 4,5% 4,5%
4,4%
4,3% 4,3% 4,3% 4,3% 4,3%
4,3% 4,3% 4,2% 21,5 21,7
4,1%
- 22 ,2 % 4,3%
1 6 ,9 17,7 18,5 18,3 19,4 19,1 18,5
17,5 18,2 18,2 18,4 17,8 17,7 3,6% 3,7%
17,5
janv.-09
févr.-09
avr.-09
nov.-09
janv.-10
févr.-10
avr.-10
juin-09
juil.-09
août-09
oct.-09
déc.-09
mai-09
sept.-09
mai-10
mars-09
mars-10
P /E 1 0 e M a r c h é P /E 1 0 e th é o ri q u e
P/E D/Y
Classement des valeurs par les P/E 10e
59,3 P/E 1 0 e D /Y 1 0 e 9%
60 8 ,2 %
5 3 ,1 5 2 ,3 8%
7 ,3 %
50
7%
6 ,1 %
5 ,8 %
40 5 ,3 % 6%
4 ,8 % 5 ,2 %
4 ,6 % 5 ,0 % 4 ,9 %
3 0 , 1 1 8 , 5 4 ,1 % 4 ,2 % 5%
30 3 ,8 % 3 ,5 % 3 ,4 % 3 ,4 %
3 ,4 % 2 4 ,7 2 4 ,0 3 ,5 % 3 ,2 % 3 ,3 % 4%
21,7 2 ,0 % 2 ,3 %
2 ,8 % 2 ,2 % 2 ,7 %
1 8 ,7 1 7 ,7 1 7 ,5 1 7 ,4 1 7 ,1 1 7 ,0 1 6 ,8 2 ,7 % 3%
20 2 ,9 % 1 6 ,0 1 5 ,4 1 5 ,2 1 5 ,1 1 4 ,7 1 4 ,6 1 4 ,5 1 4 ,2
1 3 ,7 1 3 ,6 1 3 ,6 1 3 ,4 1 2 ,6 1 2 ,1 1 2 ,0
2 ,7 % 1 ,3 %
1 1 ,6 1 1 ,3 1 1 ,3 2%
10 1 ,1 % 8,4 7,9
1 ,4 % 1%
1 ,3 % 1 ,4 %
0 ,0 % 0 ,8 %
0 0%
A
A
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M
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N
K
P/E glissant sur 1 ans vs inverse BDT 10 ans P/E sectoriels 2010e
35,0
30,0
S t é d e f in a n c e m e n t 1 0 ,5
25,0 M a t é r ia u x d e c o n s t r u c t io n 1 1 ,4
E n e r g ie e t m in e s 1 2 ,6
20,0
T é lé c o m 1 3 ,7
N TI 1 4 ,1
15,0
H o ld in g 1 5 ,3
10,0 C im e n t 1 5 ,8
D is t r ib u t io n 1 7 ,4
5,0
A g r o a lim e n t a ir e 1 9 ,0
- Banque 2 6 ,2
A s s uranc e 2 8 ,6
02
02 /20
02 /20
02 /20
02 /20
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02 /20
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02 20
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02 /20
02 /20
02 /20
02 /20
02 /20
02 /20
02 /20
02 /20
02 /20
/0
/0 04
/0 04
/1 04
/0 04
/0 05
/0 05
/1 05
/0 05
/0 06
/0 06
/1 06
/0 06
/0 07
/0 07
/1 07
/0 07
/0 08
/0 08
/1 08
/0 08
4 1 ,7
1
4
7
0
1
4
7
0
1
4/
7
0
1
4
7
0
1
4
7
0
1/
Im m o b ilie r
20
09
P/E 1 an glissant Inverse BDT 10 ans
Baromètre de l’économie
In d i c a t e u r P é r i o d e (2 0 1 0 ) D onnées P ré c é d e n t (2 0 0 9 ) V ariatio n
T a u x d 'i n fl a t i o n (% ) A vr il -0 ,3 0% 0 ,6 0 % 0 ,9 p t s
T a u x d e c h ô m a g e (% ) T 1 -2 0 1 0 1 0 ,0 0% 9 ,6 0 % -0 ,4 p t s
S o l d e b u d g é t a i r e (M D h ) M ars -4 5 45 10 875 -1 4 1 ,8 %
S o l d e c o m m e r c i a l (M D h ) A vr il -5 3 2 17 -4 6 2 6 9 1 5 ,0%
R e c e t t e s M R E (M D h ) A vr il 1 6 3 07 14 569 1 1 ,9%
R e c e t t e s V o y a g e s (M D h ) A vr il 1 4 3 47 12 945 1 0 ,8%
ID E (M D h ) A vr il 6 444 10 775 -4 0 ,2%
C o n c o u r s b a n c a ir e s (M D h ) A vr il 5 9 1 5 55 536 779 1 0 ,2%
N u ité e s A vr il 1 6 7 9 16 8 1 593 720 5 ,4%
T a u x d 'o c c u p a tio n d e s c h a m b r e s (%) A vr il 4 9 ,0 % 4 9 ,0 % 0p ts
V e n te s d e c im e n t (to n n e s ) A vr il 4 8 4 7 00 0 4 769 000 1 ,6%
