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Mensuel actions




            Mai 2010
Mensuel Actions - Mai 2010




Sommaire




      Analyse du Marché .................................................... 3


      Analyse du Marché - suite -.......................................... 4


      Analyse chartiste ...................................................... 5


      La valeur du mois...................................................... 6


      Notre univers de valeurs ............................................ 7


      Contacts ................................................................. 8
Mensuel Actions - Mai 2010




                                Analyse du marché
                                                                                                                                                                 Le marché marque une pause en Mai
Après avoir progressé de 7,6% durant le mois d’avril, le marché marque un temps de pause en mai, accusant un repli de 1,78% à
12068,53points. A cet effet la performance annuelle ressort à 15,56%. Ainsi, ce mois a été marqué par les décisions de prises de bénéfices des
investisseurs.

Cette correction s’est opérée dans des volumes d’échanges toujours aussi importants, ce qui atteste de l’intérêt prononcé des investisseurs.
Dans ce contexte le volume moyen du mois s’est établit à 509MDh contre une moyenne de 371MDh, soit une hausse de 37,2%. Le titre Addoha
arrive en tête des valeurs le plus actives avec un volume total de 2,5MMDh, représentant 19,2% du volume mensuel traité sur le marché cen-
tral. Sur le marché de bloc, le plus gros volume a été drainé par le titre CGI (143,3MDh) dans le cadre de reclassement des portefeuilles de
certains institutionnels.
Après avoir gagné plus de 20% le mois dernier, le secteur des cimenteries corrige en ce mois de Mai et enregistre un repli de 5,72% suite à la
baisse des titres Ciments du Maroc (-8,29%) et Lafarge (-6,58%). Cette dépréciation est liée au choix des investisseurs à réaliser leur plus va-
lues sur ces titres. Rappelons que les titres Lafarge et Ciment du Maroc affichent respectivement des performances annuelles de 38% et de
19%.
Parallèlement, le secteur des télécoms corrige et affiche la plus forte baisse (–7,78). En effet le titre Maroc Telecom a chuté juste après le
détachement de son dividende qui s’élève à 10,3 DH par action. Cette correction reste selon nous purement technique.

À l’opposé, le secteur des NTI enregistre la meilleure performance du mois (7,5%). A l’origine de cette hausse le titre Disway qui progresse
de 23,2%. Avec une performance de 57% la valeur semble susciter un grand intérêt auprès des investisseurs. Rappelons que Disway est née de
la fusion absorption de Distrisoft et Matel Pc Market, leaders de la distribution en gros du matériel et équipement informatique au maroc.


                               Évolution mensuelle du marché                                                                                                                                                                                         Évolution du marché depuis le 01/01/2009
                                                                                                                                                                                                                                         60 000        Volume MDH                                                                                                  MASI            15 000
     V olum e M D h                                                                                                                                                                                             MAS I
  1400 ,00                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         14 500
                                                                                                                                                                                                                                         50 000
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   14 000
  1200 ,00
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   13 500
                                                                                                                                                                                                                                         40 000
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                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   13 000
   800 ,00                                                                                                                                                                                                                               30 000                                                                                                                                    12 500
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   12 000
   600 ,00
                                                                                                                                                                                                                                         20 000
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   11 500
   400 ,00
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   11 000
                                                                                                                                                                                                                                         10 000
   200 ,00                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         10 500
                                                                                                                                                                                                                                               0                                                                                                                                   10 000
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                                                                                                                                                                                                                                                   janv.-09




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  sept.-09



                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 nov.-09



                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           janv.-10
                                                                                                                                                                                                                                                                   mars-09



                                                                                                                                                                                                                                                                                 mai-09



                                                                                                                                                                                                                                                                                                 juil.-09




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         mars-10



                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          mai-10
             30-avr.

                       3-mai

                                4-mai

                                          5-mai

                                                  6-mai

                                                          7-mai

                                                                  10-mai

                                                                           11-mai

                                                                                    12-mai

                                                                                             13-mai

                                                                                                       14-mai

                                                                                                                 17-mai

                                                                                                                          18-mai

                                                                                                                                     19-mai

                                                                                                                                               20-mai

                                                                                                                                                        21-mai

                                                                                                                                                                  24-mai

                                                                                                                                                                           25-mai

                                                                                                                                                                                    26-mai

                                                                                                                                                                                              27-mai

                                                                                                                                                                                                       28-mai

                                                                                                                                                                                                                31-mai




                  Ma rch é ce n tra l                                 Ma rc h é d e b l o c                                        MAS I


                                                                                                                                                                                                                                                                               Marché central                            Marché de bloc               MASI




                                                                                                                                       Évolution des indicateurs d’activité du marché
                                                                                                                  Clôture                                                                                                Variation                                                              Volume moyen quotidien (En MDh)
                                                                                                      2010                                    31/12/2009                                      Mois                            2010    2009                                                      Mois                          2010                2009                       Var %

                         MASI                                                                         12 068,53                               10 443,81                                       -1,78%                         15,56%   -4,92%       Marché Central (MC)                                      509                 371                   290                    28,0%

                       MADEX                                                                           9 839,46                                8 464,47                                       -1,78%                         16,24%   -6,58%       Marché de bloc (MB)                                      130                 163                   184                   -11,1%

      Capitalisation (MMDh)                                                                                      561                                       586                                                                                                  MC+MB                                       639                 535                   474                    12,8%


                  Performances sectorielles mensuelles                                                                                                                                                                                                             Les plus fortes variations du mois
                                              NTI                                                                                                                                                                         7,51%
                                                                                                                                                                                                                                         -12,62%                       Centrale Laitière
             Energie et mines                                                                                                                                                                  4,53%

                          Dis tribution                                                                                                                                                      3,76%                                                 -9,78%                             CMT

                         A s s uranc e                                                                                                                                     2,11%
                                                                                                                                                                                                                                                          -8,29% Ciments du Maroc
                                 Banque                                                                                                                          0,82%

                                   Holding                                                                                     -0,17%                                                                                                                         -7,78%                      IAM

        Sté de f inanc ement                                                                                              -0,85%
                                                                                                                                                                                                                                                                                  Timar                                                                            21,43%
                               Immobilier                                                                       -2,10%

Matériaux de c ons truc tion                                                                                    -2,23%                                                                                                                                                       Managem                                                                                22,08%

             A groalimentaire                                                                -3,86%
                                                                                                                                                                                                                                                                       Fenie Brossette                                                                              22,51%
                                        Ciment                                 -5,72%

                                Téléc om                  -7,78%                                                                                                                                                                                                                Disway                                                                                23,23%
Mensuel Actions - Mai 2010




           Analyse chartiste
Analyse du 07/06/2010 (configuration sur une échelle en Weekly)




MASI : le rebond sur les 12 050 points devrait libérer un nouveau potentiel de hausse

Lors de notre dernière analyse du 05/05/2010, nous avons recommandé aux investisseurs de profiter du repli du marché afin de se
repositionner sur l’indice à un niveau de cours plus intéressant, soit 12 050 points et de viser par la suite les 12 630 points.
Les événements du mois de mai nous ont donné raison puisque le marché a corrigé dans un premier temps de 4% à 11 927 points avant
de poursuivre son trend haussier. A cet effet, nous estimons que le MASI devrait atteindre les 12 630 points d’ici la fin du mois.
Trois principaux signaux confortent, ce mois-ci, notre scénario :

         * Le MASI semble aujourd’hui évoluer au sein d’un tunnel haussier très significatif qui commence à prendre forme (en bleu),
         comme indiqué à travers les points 1, 2, 3 et 4 ;

         * Le croisement à la hausse de la MM 30 semaines et de la MM 60 semaines est un signal très significatif qui laisse présager une
         reprise des cours ;

         * L’écartement des moyennes mobiles du MACD indique clairement que l’indice est actuellement en phase de rebond au sein
         d’une tendance haussière de fond ;

Recommandation : nous recommandons aux investisseurs les plus actifs de profiter de la reprise du MASI en se positionnant à l’achat au
cours actuels et de viser les 12 630 points.

Définition des indicateurs:
RSI : Il étudie la force d’un cours par rapport à lui même et non pas relativement à un autre indice. Le calcul du RSI crée un rapport entre les moyennes des hausses et les moyennes
des baisses, il reflète ainsi la vitalité des hausses relativement aux baisses. Une tendance baissière du RSI traduit une tendance du cours à la baisse.

MACD : Cet indicateur est composé de deux courbes : une courbe représentant la différence entre deux moyennes mobiles exponentielles et une seconde courbe qui est la moyenne
mobile de cette différence. Le MACD permet d'anticiper plutôt les retournements de tendances du cours. Lorsque la courbe MACD passe au-dessus de la ligne 0, il s’agit un signal
d’achat et vice versa.

Moyenne mobile : La moyenne mobile se calcule en prenant les N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si la moyenne mobile
est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de l’action monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de l’évolution du cours du titre à
moyen et à long terme.

Momentum : Il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture du jour j-x. Il est positif quand le marché est en accélération
haussière et devient négatif dans la situation inverse. Lorsque le Momentum atteint un maximum local et commence à chuter, il s’agit d’un signal de vente. Lorsque le Momentum
atteint un minimum local et commence à monter, il s’agit d’un signal d’achat.
Mensuel Actions - Mai 2010




                             Analyse du marché - suite -
                             P/E 10e cible et P/E 10e marché                                                                                                                                                                   Évolution du P/E et du rendement du marché
                                         2 1 ,7
                                                                                                                                                                                                             4,7%                   25,8                                                                                                      25,8
                                                                                                                                                                                                                                                  4,5%                4,5%                                                                                                                                     4,5%
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               4,4%
                                                                                                                                                                                                                                4,3%                                                4,3%                                                                  4,3%               4,3% 4,3%
                                                                                                                                                                                                                                                                                             4,3%                               4,3%                                                                                                                 4,2% 21,5 21,7
                                                                                                                                                                                                                                                                                        4,1%
                                                                          - 22 ,2 %                                                                                                                                                                                                                                                           4,3%
                                                                                                                             1 6 ,9                                                                                                            17,7              18,5 18,3 19,4                                                                                                                 19,1                                               18,5
                                                                                                                                                                                                             17,5                                                                                            18,2               18,2                         18,4 17,8                                          17,7                                              3,6% 3,7%
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               17,5




                                                                                                                                                                                                                janv.-09

                                                                                                                                                                                                                                   févr.-09




                                                                                                                                                                                                                                                                    avr.-09




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 nov.-09




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                janv.-10

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                févr.-10




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    avr.-10
                                                                                                                                                                                                                                                                                                  juin-09

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                juil.-09

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                août-09




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               oct.-09




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 déc.-09
                                                                                                                                                                                                                                                                                    mai-09




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              sept.-09




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      mai-10
                                                                                                                                                                                                                                                      mars-09




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    mars-10
                         P /E 1 0 e M a r c h é                                                                P /E 1 0 e th é o ri q u e

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                P/E                                                      D/Y




                                                                                                                         Classement des valeurs par les P/E 10e
           59,3                                                                                                                                                         P/E 1 0 e                                                    D /Y 1 0 e                                                                                                                                                                                                                                       9%
 60                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               8 ,2 %
                    5 3 ,1   5 2 ,3                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   8%
                                                                                                                                                                                                                                                                                        7 ,3 %
 50
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      7%
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                6 ,1 %
                                                                                                                                                                                                                           5 ,8 %
 40                                                                                                                                                        5 ,3 %                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     6%
                                                                                                                4 ,8 %                                                                                                                                                                                                                               5 ,2 %
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                4 ,6 %                                        5 ,0 %                                            4 ,9 %
                                    3 0 , 1 1 8 , 5 4 ,1 %                                                                                                                                                                                                       4 ,2 %                                                                                                                                                                                                               5%
 30                                                                                3 ,8 %                                                         3 ,5 %                    3 ,4 %                                                                                                                                                                                                                                 3 ,4 %
                             3 ,4 %                 2 4 ,7 2 4 ,0                                                                       3 ,5 %                                                                                                     3 ,2 %                                                                                                      3 ,3 %                                                                                                                 4%
                                                                                  21,7          2 ,0 %                                                                            2 ,3 %
                                                                                                                             2 ,8 %                        2 ,2 %                                                                             2 ,7 %
                                                                                            1 8 ,7 1 7 ,7 1 7 ,5 1 7 ,4 1 7 ,1 1 7 ,0 1 6 ,8                                                                          2 ,7 %                                                                                                                                                                                                                                                          3%
 20                                                                 2 ,9 %                                                                   1 6 ,0 1 5 ,4 1 5 ,2 1 5 ,1 1 4 ,7 1 4 ,6 1 4 ,5 1 4 ,2
                                                                                                                                                                                                     1 3 ,7 1 3 ,6 1 3 ,6 1 3 ,4 1 2 ,6 1 2 ,1 1 2 ,0
                                                                         2 ,7 %                   1 ,3 %
                                                                                                                                                                                                                                                      1 1 ,6 1 1 ,3 1 1 ,3                                                                                                                                                                                                            2%
 10        1 ,1 %                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  8,4             7,9
                        1 ,4 %                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        1%
                                          1 ,3 %                                                                                                                                                       1 ,4 %
                                                                                                                                                                                                                                                                                                    0 ,0 %                                                                                                                                         0 ,8 %
  0                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   0%
                                     A


                                                  A


                                                              C




                                                                                       M




                                                                                                                                                                B


                                                                                                                                                                             C


                                                                                                                                                                                      W




                                                                                                                                                                                                                               A




                                                                                                                                                                                                                                                                                             IA




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           H




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         C




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           A




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              C
              C


                        B




                                                                    SB


                                                                             L




                                                                                                   B


                                                                                                           A


                                                                                                                     C


                                                                                                                                 M


                                                                                                                                             LA


                                                                                                                                                      D




                                                                                                                                                                                                   A


                                                                                                                                                                                                             O




                                                                                                                                                                                                                                                  C


                                                                                                                                                                                                                                                                S


                                                                                                                                                                                                                                                                                 SN




                                                                                                                                                                                                                                                                                                            M




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          H




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          A


                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           SO


                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           EQ


                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           A




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              B
                                     TL


                                                   D


                                                               IH




                                                                                                                                                                   M


                                                                                                                                                                               D




                                                                                                                                                                                                                                FR




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            P




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           O




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               L




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              M
                                                                             ES




                                                                                                                                                                                                                                                                 N
               G


                         M




                                                                                           A


                                                                                                   C


                                                                                                           LL


                                                                                                                        E




                                                                                                                                                          EL




                                                                                                                                                                                                   T




                                                                                                                                                                                                                                                  IM




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          O




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             U




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           U




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              ER
                                                                                                                                                                                       A
                                                                                                                                    2M




                                                                                                                                                                                                                N




                                                                                                                                                                                                                                                                                                            A
                                                                                                                                                                                                                                                                                              M




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                S




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               M
                                                      D




                                                                                                                                                                                 M
                                                                      M




                                                                                                                         N




                                                                                                                                                 FA




                                                                                                                                                                                                       TI




                                                                                                                                                                                                                                                                    I


                                                                                                                                                                                                                                                                                    E
                                                                                            S




                                                                                                                                                                    C




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             S




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  T
                                                                                                       P




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              T


                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               N


                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               D


                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               TO
                    I


                             C




                                                                                                                                                                                           F




                                                                                                                                                                                                                    A




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                N




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              LC
                                          A




                                                                                                                                                                                                                                                        A
                                                                                  IE




                                                                                                               IA




                                                                                                                                                           TA




                                                                                                                                                                                                                                         IQ
                                                       O




                                                                                               I




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               U
                                                                                                                            T




                                                                                                                                                                                                                                                                                       P




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 O




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  L
                                                                                                                                                                       I




                                                                                                                                                                                           A




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                A


                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                O
                             E




                                                                                                                                                                                                        JA




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   A
                                           N




                                                                                                                                         G




                                                                                                                                                                                                                                                           R
                                                                                                                                                  R
                                                                                                                             R




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   IE
                                                          H




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  IM


                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   M




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  -H
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                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   SI


                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   M
                                                                                                                                                                                                                                              U




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       G




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     N
                                                                                                                                                                                               A
                                 B


                                              T




                                                                                                                                         ro


                                                                                                                                                      G
                                                                                                                                A
                                                           A




                                                                                                                                                                                                            R




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         A
                                                                                       R




                                                                                                                    C




                                                                                                                                                               H




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       T
                                                                                                                                                                                                                                              IA




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           EM




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           E


                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           D
                                               A




                                                                                                                                                                                               SS
                                 A




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           A
                                                                                                                                 L




                                                                                                                                                      E
                                                                                                                                             u




                                                                                                                                                                                                             IW
                                                                                                                     E




                                                                                                                                                                O




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          R


                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           JM
                                     N




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           L
                                                                                                                                    E


                                                                                                                                              p




                                                                                                                                                                                                                                                  G
                                                                                                                        S




                                                                                                                                                                   LD




                                                                                                                                                                                                   U




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               L
                                     K




                                                                                                                                                                                                                 A




                                                                                                                                                                                                                                                       A




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               A
                                                                                                                                                                                                       R


                                                                                                                                                                                                                     F
                                                                                                                                                                       IN




                                                                                                                                                                                                                                                          Z
                                                                                                                                                                                                        A


                                                                                                                                                                                                                           A
                                                                                                                                                                                                         N
                                                                                                                                                                        G




                                                                                                                                                                                                                            B
                                                                                                                                                                                                            C


                                                                                                                                                                                                                               A
                                                                                                                                                                                                             E


                                                                                                                                                                                                                                N
                                                                                                                                                                                                                                   K




           P/E glissant sur 1 ans vs inverse BDT 10 ans                                                                                                                                                                                                                                       P/E sectoriels 2010e

      35,0

      30,0
                                                                                                                                                                                                                                              S t é d e f in a n c e m e n t                                                1 0 ,5

      25,0                                                                                                                                                                                                                 M a t é r ia u x d e c o n s t r u c t io n                                                          1 1 ,4

                                                                                                                                                                                                                                                      E n e r g ie e t m in e s                                                           1 2 ,6
      20,0
                                                                                                                                                                                                                                                                              T é lé c o m                                                    1 3 ,7
                                                                                                                                                                                                                                                                                       N TI                                                              1 4 ,1
      15,0
                                                                                                                                                                                                                                                                               H o ld in g                                                                   1 5 ,3
      10,0                                                                                                                                                                                                                                                                      C im e n t                                                                               1 5 ,8

                                                                                                                                                                                                                                                                 D is t r ib u t io n                                                                                            1 7 ,4
       5,0
                                                                                                                                                                                                                                                         A g r o a lim e n t a ir e                                                                                                             1 9 ,0

       -                                                                                                                                                                                                                                                                      Banque                                                                                                                                                                 2 6 ,2
                                                                                                                                                                                                                                                                 A s s uranc e                                                                                                                                                                                        2 8 ,6
                    02

                    02 /20

                    02 /20

                    02 /20

                    02 /20

                    02 /20

                    02 /20

                    02 /20

                    02 /20

                    02 /20

                    02 20

                    02 /20

                    02 /20

                    02 /20

                    02 /20

                    02 /20

                    02 /20

                    02 /20

                    02 /20

                    02 /20

                    02 /20
                       /0

                       /0 04

                       /0 04

                       /1 04

                       /0 04

                       /0 05

                       /0 05

                       /1 05

                       /0 05

                       /0 06

                       /0 06

                       /1 06

                       /0 06

                       /0 07

                       /0 07

                       /1 07

                       /0 07

                       /0 08

                       /0 08

                       /1 08

                       /0 08




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  4 1 ,7
                         1

                         4

                         7

                         0

                         1

                         4

                         7

                         0

                         1

                         4/

                         7

                         0

                         1

                         4

                         7

                         0

                         1

                         4

                         7

                         0

                         1/




                                                                                                                                                                                                                                                                      Im m o b ilie r
                           20
                             09




                                                           P/E 1 an glissant               Inverse BDT 10 ans




                                                                                                                                                  Baromètre de l’économie
                                                           In d i c a t e u r                                                                                  P é r i o d e (2 0 1 0 )                                                                         D onnées                                                              P ré c é d e n t (2 0 0 9 )                                                                              V ariatio n
T a u x d 'i n fl a t i o n (% )                                                                                                                                                 A vr il                                                                            -0 ,3 0%                                                                                    0 ,6 0 %                                                                              0 ,9 p t s
T a u x d e c h ô m a g e (% )                                                                                                                                              T 1 -2 0 1 0                                                                          1 0 ,0 0%                                                                                     9 ,6 0 %                                                                            -0 ,4 p t s
S o l d e b u d g é t a i r e (M D h )                                                                                                                                         M ars                                                                                -4 5 45                                                                                  10 875                                                                                -1 4 1 ,8 %
S o l d e c o m m e r c i a l (M D h )                                                                                                                                           A vr il                                                                         -5 3 2 17                                                                                   -4 6 2 6 9                                                                                 1 5 ,0%
R e c e t t e s M R E (M D h )                                                                                                                                                   A vr il                                                                          1 6 3 07                                                                                   14 569                                                                                     1 1 ,9%
R e c e t t e s V o y a g e s (M D h )                                                                                                                                           A vr il                                                                          1 4 3 47                                                                                   12 945                                                                                     1 0 ,8%
ID E (M D h )                                                                                                                                                                    A vr il                                                                              6 444                                                                                  10 775                                                                                   -4 0 ,2%
C o n c o u r s b a n c a ir e s (M D h )                                                                                                                                        A vr il                                                                         5 9 1 5 55                                                                                536 779                                                                                      1 0 ,2%
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Résultat cosumar
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Analyse technique 02 septembre 2010
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Tableau des dividendes màj le 08 07 10
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Tableau de dividendes m à j au 01 07 2010
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Tableau de dividendes m à j au 01 07 2010
 

Mensuel actions mai_2010

  • 1. Mensuel actions Mai 2010
  • 2. Mensuel Actions - Mai 2010 Sommaire Analyse du Marché .................................................... 3 Analyse du Marché - suite -.......................................... 4 Analyse chartiste ...................................................... 5 La valeur du mois...................................................... 6 Notre univers de valeurs ............................................ 7 Contacts ................................................................. 8
  • 3. Mensuel Actions - Mai 2010 Analyse du marché Le marché marque une pause en Mai Après avoir progressé de 7,6% durant le mois d’avril, le marché marque un temps de pause en mai, accusant un repli de 1,78% à 12068,53points. A cet effet la performance annuelle ressort à 15,56%. Ainsi, ce mois a été marqué par les décisions de prises de bénéfices des investisseurs. Cette correction s’est opérée dans des volumes d’échanges toujours aussi importants, ce qui atteste de l’intérêt prononcé des investisseurs. Dans ce contexte le volume moyen du mois s’est établit à 509MDh contre une moyenne de 371MDh, soit une hausse de 37,2%. Le titre Addoha arrive en tête des valeurs le plus actives avec un volume total de 2,5MMDh, représentant 19,2% du volume mensuel traité sur le marché cen- tral. Sur le marché de bloc, le plus gros volume a été drainé par le titre CGI (143,3MDh) dans le cadre de reclassement des portefeuilles de certains institutionnels. Après avoir gagné plus de 20% le mois dernier, le secteur des cimenteries corrige en ce mois de Mai et enregistre un repli de 5,72% suite à la baisse des titres Ciments du Maroc (-8,29%) et Lafarge (-6,58%). Cette dépréciation est liée au choix des investisseurs à réaliser leur plus va- lues sur ces titres. Rappelons que les titres Lafarge et Ciment du Maroc affichent respectivement des performances annuelles de 38% et de 19%. Parallèlement, le secteur des télécoms corrige et affiche la plus forte baisse (–7,78). En effet le titre Maroc Telecom a chuté juste après le détachement de son dividende qui s’élève à 10,3 DH par action. Cette correction reste selon nous purement technique. À l’opposé, le secteur des NTI enregistre la meilleure performance du mois (7,5%). A l’origine de cette hausse le titre Disway qui progresse de 23,2%. Avec une performance de 57% la valeur semble susciter un grand intérêt auprès des investisseurs. Rappelons que Disway est née de la fusion absorption de Distrisoft et Matel Pc Market, leaders de la distribution en gros du matériel et équipement informatique au maroc. Évolution mensuelle du marché Évolution du marché depuis le 01/01/2009 60 000 Volume MDH MASI 15 000 V olum e M D h MAS I 1400 ,00 14 500 50 000 14 000 1200 ,00 13 500 40 000 1000 ,00 13 000 800 ,00 30 000 12 500 12 000 600 ,00 20 000 11 500 400 ,00 11 000 10 000 200 ,00 10 500 0 10 000 0 ,00 janv.-09 sept.-09 nov.-09 janv.-10 mars-09 mai-09 juil.-09 mars-10 mai-10 30-avr. 3-mai 4-mai 5-mai 6-mai 7-mai 10-mai 11-mai 12-mai 13-mai 14-mai 17-mai 18-mai 19-mai 20-mai 21-mai 24-mai 25-mai 26-mai 27-mai 28-mai 31-mai Ma rch é ce n tra l Ma rc h é d e b l o c MAS I Marché central Marché de bloc MASI Évolution des indicateurs d’activité du marché Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh) 2010 31/12/2009 Mois 2010 2009 Mois 2010 2009 Var % MASI 12 068,53 10 443,81 -1,78% 15,56% -4,92% Marché Central (MC) 509 371 290 28,0% MADEX 9 839,46 8 464,47 -1,78% 16,24% -6,58% Marché de bloc (MB) 130 163 184 -11,1% Capitalisation (MMDh) 561 586 MC+MB 639 535 474 12,8% Performances sectorielles mensuelles Les plus fortes variations du mois NTI 7,51% -12,62% Centrale Laitière Energie et mines 4,53% Dis tribution 3,76% -9,78% CMT A s s uranc e 2,11% -8,29% Ciments du Maroc Banque 0,82% Holding -0,17% -7,78% IAM Sté de f inanc ement -0,85% Timar 21,43% Immobilier -2,10% Matériaux de c ons truc tion -2,23% Managem 22,08% A groalimentaire -3,86% Fenie Brossette 22,51% Ciment -5,72% Téléc om -7,78% Disway 23,23%
  • 4. Mensuel Actions - Mai 2010 Analyse chartiste Analyse du 07/06/2010 (configuration sur une échelle en Weekly) MASI : le rebond sur les 12 050 points devrait libérer un nouveau potentiel de hausse Lors de notre dernière analyse du 05/05/2010, nous avons recommandé aux investisseurs de profiter du repli du marché afin de se repositionner sur l’indice à un niveau de cours plus intéressant, soit 12 050 points et de viser par la suite les 12 630 points. Les événements du mois de mai nous ont donné raison puisque le marché a corrigé dans un premier temps de 4% à 11 927 points avant de poursuivre son trend haussier. A cet effet, nous estimons que le MASI devrait atteindre les 12 630 points d’ici la fin du mois. Trois principaux signaux confortent, ce mois-ci, notre scénario : * Le MASI semble aujourd’hui évoluer au sein d’un tunnel haussier très significatif qui commence à prendre forme (en bleu), comme indiqué à travers les points 1, 2, 3 et 4 ; * Le croisement à la hausse de la MM 30 semaines et de la MM 60 semaines est un signal très significatif qui laisse présager une reprise des cours ; * L’écartement des moyennes mobiles du MACD indique clairement que l’indice est actuellement en phase de rebond au sein d’une tendance haussière de fond ; Recommandation : nous recommandons aux investisseurs les plus actifs de profiter de la reprise du MASI en se positionnant à l’achat au cours actuels et de viser les 12 630 points. Définition des indicateurs: RSI : Il étudie la force d’un cours par rapport à lui même et non pas relativement à un autre indice. Le calcul du RSI crée un rapport entre les moyennes des hausses et les moyennes des baisses, il reflète ainsi la vitalité des hausses relativement aux baisses. Une tendance baissière du RSI traduit une tendance du cours à la baisse. MACD : Cet indicateur est composé de deux courbes : une courbe représentant la différence entre deux moyennes mobiles exponentielles et une seconde courbe qui est la moyenne mobile de cette différence. Le MACD permet d'anticiper plutôt les retournements de tendances du cours. Lorsque la courbe MACD passe au-dessus de la ligne 0, il s’agit un signal d’achat et vice versa. Moyenne mobile : La moyenne mobile se calcule en prenant les N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si la moyenne mobile est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de l’action monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de l’évolution du cours du titre à moyen et à long terme. Momentum : Il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture du jour j-x. Il est positif quand le marché est en accélération haussière et devient négatif dans la situation inverse. Lorsque le Momentum atteint un maximum local et commence à chuter, il s’agit d’un signal de vente. Lorsque le Momentum atteint un minimum local et commence à monter, il s’agit d’un signal d’achat.
  • 5. Mensuel Actions - Mai 2010 Analyse du marché - suite - P/E 10e cible et P/E 10e marché Évolution du P/E et du rendement du marché 2 1 ,7 4,7% 25,8 25,8 4,5% 4,5% 4,5% 4,4% 4,3% 4,3% 4,3% 4,3% 4,3% 4,3% 4,3% 4,2% 21,5 21,7 4,1% - 22 ,2 % 4,3% 1 6 ,9 17,7 18,5 18,3 19,4 19,1 18,5 17,5 18,2 18,2 18,4 17,8 17,7 3,6% 3,7% 17,5 janv.-09 févr.-09 avr.-09 nov.-09 janv.-10 févr.-10 avr.-10 juin-09 juil.-09 août-09 oct.-09 déc.-09 mai-09 sept.-09 mai-10 mars-09 mars-10 P /E 1 0 e M a r c h é P /E 1 0 e th é o ri q u e P/E D/Y Classement des valeurs par les P/E 10e 59,3 P/E 1 0 e D /Y 1 0 e 9% 60 8 ,2 % 5 3 ,1 5 2 ,3 8% 7 ,3 % 50 7% 6 ,1 % 5 ,8 % 40 5 ,3 % 6% 4 ,8 % 5 ,2 % 4 ,6 % 5 ,0 % 4 ,9 % 3 0 , 1 1 8 , 5 4 ,1 % 4 ,2 % 5% 30 3 ,8 % 3 ,5 % 3 ,4 % 3 ,4 % 3 ,4 % 2 4 ,7 2 4 ,0 3 ,5 % 3 ,2 % 3 ,3 % 4% 21,7 2 ,0 % 2 ,3 % 2 ,8 % 2 ,2 % 2 ,7 % 1 8 ,7 1 7 ,7 1 7 ,5 1 7 ,4 1 7 ,1 1 7 ,0 1 6 ,8 2 ,7 % 3% 20 2 ,9 % 1 6 ,0 1 5 ,4 1 5 ,2 1 5 ,1 1 4 ,7 1 4 ,6 1 4 ,5 1 4 ,2 1 3 ,7 1 3 ,6 1 3 ,6 1 3 ,4 1 2 ,6 1 2 ,1 1 2 ,0 2 ,7 % 1 ,3 % 1 1 ,6 1 1 ,3 1 1 ,3 2% 10 1 ,1 % 8,4 7,9 1 ,4 % 1% 1 ,3 % 1 ,4 % 0 ,0 % 0 ,8 % 0 0% A A C M B C W A IA H C A C C B SB L B A C M LA D A O C S SN M H A SO EQ A B TL D IH M D FR P O L M ES N G M A C LL E EL T IM O U U ER A 2M N A M S M D M M N FA TI I E S C S T P T N D TO I C F A N LC A A IE IA TA IQ O I U T P O L I A A O E JA A N G R R R IE H IM M -H U N SI M U G N A B T ro G A A R A R C H T IA EM E D A SS A A L E u IW E O R JM N L E p G S LD U L K A A A R F IN Z A A N G B C A E N K P/E glissant sur 1 ans vs inverse BDT 10 ans P/E sectoriels 2010e 35,0 30,0 S t é d e f in a n c e m e n t 1 0 ,5 25,0 M a t é r ia u x d e c o n s t r u c t io n 1 1 ,4 E n e r g ie e t m in e s 1 2 ,6 20,0 T é lé c o m 1 3 ,7 N TI 1 4 ,1 15,0 H o ld in g 1 5 ,3 10,0 C im e n t 1 5 ,8 D is t r ib u t io n 1 7 ,4 5,0 A g r o a lim e n t a ir e 1 9 ,0 - Banque 2 6 ,2 A s s uranc e 2 8 ,6 02 02 /20 02 /20 02 /20 02 /20 02 /20 02 /20 02 /20 02 /20 02 /20 02 20 02 /20 02 /20 02 /20 02 /20 02 /20 02 /20 02 /20 02 /20 02 /20 02 /20 /0 /0 04 /0 04 /1 04 /0 04 /0 05 /0 05 /1 05 /0 05 /0 06 /0 06 /1 06 /0 06 /0 07 /0 07 /1 07 /0 07 /0 08 /0 08 /1 08 /0 08 4 1 ,7 1 4 7 0 1 4 7 0 1 4/ 7 0 1 4 7 0 1 4 7 0 1/ Im m o b ilie r 20 09 P/E 1 an glissant Inverse BDT 10 ans Baromètre de l’économie In d i c a t e u r P é r i o d e (2 0 1 0 ) D onnées P ré c é d e n t (2 0 0 9 ) V ariatio n T a u x d 'i n fl a t i o n (% ) A vr il -0 ,3 0% 0 ,6 0 % 0 ,9 p t s T a u x d e c h ô m a g e (% ) T 1 -2 0 1 0 1 0 ,0 0% 9 ,6 0 % -0 ,4 p t s S o l d e b u d g é t a i r e (M D h ) M ars -4 5 45 10 875 -1 4 1 ,8 % S o l d e c o m m e r c i a l (M D h ) A vr il -5 3 2 17 -4 6 2 6 9 1 5 ,0% R e c e t t e s M R E (M D h ) A vr il 1 6 3 07 14 569 1 1 ,9% R e c e t t e s V o y a g e s (M D h ) A vr il 1 4 3 47 12 945 1 0 ,8% ID E (M D h ) A vr il 6 444 10 775 -4 0 ,2% C o n c o u r s b a n c a ir e s (M D h ) A vr il 5 9 1 5 55 536 779 1 0 ,2% N u ité e s A vr il 1 6 7 9 16 8 1 593 720 5 ,4% T a u x d 'o c c u p a tio n d e s c h a m b r e s (%) A vr il 4 9 ,0 % 4 9 ,0 % 0p ts V e n te s d e c im e n t (to n n e s ) A vr il 4 8 4 7 00 0 4 769 000 1 ,6%