1. Weekly actions
Du 12 au 16 Juillet 2010

2. Du 12 au 16 Juillet 2010
Sommaire
Tendance du Marché.................................................. 3
Analyse du Marché .................................................... 4
Indicateurs Macro-économiques ................................... 5
Indicateurs sectoriels................................................. 7
Notre univers de valeurs............................................. 9
Bulletin de la cote..................................................... 10
Résultats Annuels 2009 .............................................. 11
Contacts ................................................................. 13

3. Du 12 au 16 Juillet 2010
Tendance du marché
Le marché se redresse Évolution du marché depuis le 01/01/2009
Depuis plusieurs semaines le marché suit une tendance baissière 60 000 Volume MDH MASI 15 000
liée à des événements exceptionnels. Néanmoins, le marché 50 000 14 000
repart à la hausse et termine la semaine sur une reprise de 0,91% 40 000 13 000
30 000 12 000
à 11 846,22 points, ramenant sa performance annuelle à 13,43%.
20 000 11 000
En termes de volumes la semaine s’est caractérisée par un net 10 000 10 000
redressement des volumes échangés sur le marché central. En 0 9 000
janv.-09
févr.-09
mars-09
avr.-09
mai-09
juin-09
juil.-09
août-09
sept.-09
oct.-09
nov.-09
déc.-09
janv.-10
févr.-10
mars-10
avr.-10
mai-10
juin-10
juil.-10
effet, le volume moyen quotidien de la semaine s’est établit à
1,1MMDh contre une moyenne annuelle de 473MDh. Notons que
Marché Central Marché de bloc MASI
le titre ONA arrive cette semaine en tête des valeurs les plus
actives avec un volume global de 4,4MMDh.
Par ailleurs, dans le cadre de reclassement de quelques valeurs, Évolution hebdomadaire du marché
le marché de bloc a engendré cette semaine un volume total de
1,3MMDh. Le plus gros volume a été drainé par le titre CIMAR qui
a enregistré un volume de 992MDh.
Le secteur de la distribution se redresse et affiche la meilleure
performance de la semaine. A l’origine de cette hausse l’intro-
duction de la société tunisienne Ennakl. Dans ce contexte, le
titre a enregistré une performance hebdomadaire de 33,9%.
Rappelons qu’ il s’agit de la première introduction d'une société 12/07/2010 13/07/2010 14/07/2010 15/07/2010 16/07/2010
étrangère à la bourse de Casablanca. Marché central Marché de bloc MASI
Parallèlement, le secteur des Télécoms continue sur sa progres-
sion et affiche la deuxième plus forte hausse de la semaine. En
effet, le titre IAM affiche une performance de 2,68% pour s’éta-
blir à 153,9Dh. Principales contributions à l’évolution hebdomadaire
de la capitalisation boursière
Performances sectorielles hebdomadaires
22,9%
Distribution 4,41%
Télécom 2,63%
Assurance 2,29%
Ciment 1,43%
Matériaux de construction 0,64%
0,57% 4,3%
Agroalimentaire
2,5% 2,5%
NTI 0,48%
Banque 0,36%
Holding 0,22%
CENTRALE
IAM
HOLCIM
BMCI
Energie et mines -0,88%
Immobilier -0,97%
Sté de f inancement -2,66%
Évolution des indicateurs d'activité du marché
Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh)
2010 31/12/2009 Semaine 2010 2009 Semaine 2010 2009 Var %
MASI 11 846,22 10 443,81 0,91% 13,43% -4,92% Marché Central (MC) 1 124,5 473,6 290,1 63,2%
MADEX 9 669,36 8 464,47 0,94% 14,23% -6,58% Marché de bloc (MB) 262,3 299,3 183,6 63,0%
Capitalisation (MMDh) 577 503 MC+MB 1 386,7 772,9 473,8 63,1%
Performances de la semaine
Les plus fortes variations Les plus forts volumes (En MDh)
Valeur Clôture Var % Volume Valeur Clôture MC MB Volume Global
ENNAKL 86 33,9% 273,51 ONA 1 576 4 434,6 - 4 434,6
AUTO NEJMA 1 668 12,3% 0,33 CIMAR 1 142 12,4 992 1 004,7
MAGHREBAIL 690 6,0% 191,03 MAGHREBAIL 690 0,0 191 191,0
Timar 345 5,9% 0,41 IAM 154 137,6 1 677 1 814,2
SCE 286 -9,2% 0,01 ALM 1 469 3,9 111 114,8
SRM 505 -9,3% 0,32 MARCHE 11 846,2 5 622,3 1 311 6 933,7

4. Du 12 au 16 Juillet 2010
Indicateurs macro-économiques
Balance commerciale (Biens)
1 1 ,5 %
13 1 8 0 3
118 2 2 4 9 ,0 %
Mai 2010 : les importations et les exportations de biens et services ont
90 608
8 3 10 5 enregistré respectivement une hausse de 11,5% et 9,0% par apport au
mois de Mai 2009.
M Dhs
- 1 7 ,8 % Le solde commercial est déficitaire, il s’établit à –41,1MM DH contre
-35,1 MMDH un an plus tôt, ce qui ramène le taux de couverture à
68,7%contre 70,3% en Mai 2009, soit une baisse de 2 points.
- 3 5 119
- 4 1 19 5
Im p o r ta tio n s Ex p o r ta tio n s D e f ic it c o m m e r c ia l
Mai 20 09 Mai 2010
Source : Office des Changes
Recettes MRE et recettes de voyages
1 1 ,0 % 2 0 2 8 0
1 0 ,2 %
18 274 18 386
Mai 2010: les recettes de voyages ont porté sur un montant de 16 684
18,3MMDH contre 16,6MMDH en 2009, en hausse de 10,2%. De même, - 3 3 ,1 %
les recettes MRE ont enregistré une reprise de 11,0% à 20,2MDH. 11 976
En M Dhs
Les recettes liées aux investissements et prêts privés étrangers enre- 8 017
gistrent quant à elles un recul de 33,1% au terme des cinq premiers
mois de l’année 2010, pour atteindre un montant de 8,0MM DH contre
11,9 MM DH l’année précédente. Les investissements directs représen-
tent 73,4% du total de ces recettes, suivis des prêts privés étrangers Re c e tte s MRE Re c e tte s V o y a g e s Re c e tte s In v e s tis s e me n ts
e t p r ê ts p r iv é s é tr a n g e r s
avec 14,3% et des investissements de portefeuille avec 12,3%. M ai 2009 M a i 2 0 10
Source : Office des Changes
Évolution des matières premières
16/07/2010 Semaine 31/12/2009 09/07/2010 31/12/2009
Aluminium 1 959,5 -1,21% -18,66% 1 983,5 2 409,0 New
Zinc 1 770,5 -5,59% -26,50% 1 875,3 2 409,0 L’or: termine la semaine sur une baisse significative de 1,54% pour s’é-
changer à 1193,0 dollars l'once. Ramenant dans son sillage les autres
Plomb 1 751,8 -3,99% -31,57% 1 824,5 2 560,0 métaux précieux.
Argent 17,85 -1,57% 5,97% 18,1 16,8
Le pétrole termine la semaine sur une note quasi stable, pour s’échanger
Cuivre 6 468,8 -4,04% -12,29% 6 741,2 7 375,0 à 76,0 dollars le baril.
Or 1 193,0 -1,54% 8,76% 1 211,6 1 097,0
B de pétrole $
aril 76,0 -0,11% 1,35% 76,1 75,0
Source: Reuters
MAD/ Euro/ Dollar
New
L’euro en hausse face au dollar
11,15 8,85
11,12
8,77 11,09 8,80
11,10 11,09
11,05 8,75
L'euro a cédé un peu de terrain face au dollar vendredi, après un passage
11,05 8,70
au-dessus de 1,30 dollar, tandis que le billet vert touchait un plus bas en 11,06
8,71
sept mois et demi face au yen, alors que la reprise économique aux Etats- 11,00
8,69 8,65
Unis inquiète. 8,59 8,60
8,60
10,95 8,55
12-juil. 13-juil. 14-juil. 15-juil. 16-juil.
EUR/MAD USD/MAD
Source: Reuters

5. Du 12 au 16 Juillet 2010
Indicateurs macro-économiques
Finances publiques
65 063
63 496
58 199
48 298 Avril 2010: La situation des charges et ressources du trésor s’est soldée
au terme du mois d’Avril de l’année 2010, par un déficit de 12,4 MMdh au
lieu d’un excèdent de 7,8 MMdh un an auparavant. Cette situation pro-
vient essentiellement de la baisse des recettes fiscales de 5,3% et de la
16765
baisse des recettes non fiscales de 27,2%.
5297 7 883
Les dépenses ordinaires ont atteint 58,1MMDh en progression 20,5%,
tirées essentiellement par les charges de compensation qui sont passés de
1,6MMDh à 8,7MMDh . Pour leur part les dépenses de fonctionnement ,
-12 521
R ecettes o rdinaires Dépenses o rdinaires So lde o rdinaire
-15 420
So lde budgétaire chiffrés à 58MMDh , ont marqué une augmentation de 20,5%, suite princi-
-28,0% palement à l’accélération de 20,1% des dépenses des autres biens et servi-
-2,4% Avril 2009
20,5% Avril 2010 ces .
Source : Trésorerie Générale du Royaume
Bons du Trésor (marché secondaire)
5 ,5 % 5 2 s e ma in e s 5 ans 10 ans
5 ,0 %
Le Conseil de Bank Al Maghrib a décidé lors de sa réunion trimes-
4 ,5 %
trielle du 15 juin 2009 de maintenir le taux directeur à 3,25%
4 ,0 %
répondant à une logique inflationniste de stabilité des prix.
3 ,5 %
La banque centrale a révisé à la hausse sa prévision centrale d’inflation
3 ,0 %
la faisant passer de 1,4% à 1,7% sur les six prochains trimestres.
2 ,5 %
2 ,0 %
01/01/04
31/03/04
29/06/04
27/09/04
26/12/04
26/03/05
24/06/05
22/09/05
21/12/05
21/03/06
19/06/06
17/09/06
16/12/06
16/03/07
14/06/07
12/09/07
11/12/07
10/03/08
08/06/08
06/09/08
05/12/08
05/03/09
03/06/09
01/09/09
30/11/09
Source : Reuters
Chômage
1 1 ,5
10 ,9 10 ,8
1 1 ,0
1 0 ,5 10 ,0
T1 2010 : Entre le premier trimestre de l’année 2009 et la
9 ,9 9 ,9
1 0 ,0 9 ,7
9 ,9
9 ,6
9 ,9 9 ,7
9 ,6 9 ,6 9 ,6 9 ,8 même période de 2010, 68.000 postes d’emplois ont été
9 ,5 9 ,1 9 ,0
créés, résultat d’une création de 61.000 postes en milieu
9 ,0 urbain et de 7.000 postes en milieu rural.
8 ,0
8 ,5
8 ,0 Le taux de chômage s’est établi au niveau national à 10,0%
7 ,5 au premier trimestre 2010 (14,7% en milieu urbain et 4,6%
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
en milieu rural) contre 9,6% au même trimestre de l’année
2009.
2006 2007 2008 2009 2010
Source: Ministère des Finances et de la Privatisation
Inflation
Mai 2010 : Selon le HCP, l’indice des prix à la consommation a
connu, au cours du mois de mai 2010, une stagnation par rapport
au mois précédent. Ceci est le résultat de la stagnation 111
0,0% e n M a i 2010
110
enregistrée à la fois par l’indice des produits alimentaires et par 109
celui des produits non alimentaires. 108
107 IP C
106
Comparé au même mois de l’année précédente, l’indice des prix 105
à la consommation a enregistré une hausse de 1,7% au cours du 104
mois de mai 2010. Cette variation résulte de la hausse de l’indice 103
des produits alimentaires de 2,7% et de celui des produits non
09
9
0
09
9
10
9
0
09
-0
-1
-0
-0
-1
v-
s-
s-
il -
alimentaires de 0,9%.
nv
nv
pt
ai
ai
no
ar
ar
ju
se
m
m
ja
ja
m
m
Source : Haut Commissariat au Plan

6. Du 12 au 16 Juillet 2010
Indicateurs Sectoriels
Secteur des télécommunications
1000s 1000s 1000s
3516 3444 690
3 600 3 268 3394 12,0% 700 654
28 000 90%
25 077 25 311 3093
26 000 3 200 2991 582
23 516 23 534 80% 600
24 000 22 294 22 816 2711 2 762 2 834 10,0%
21 412 2 800 526
22 000 20 616 70% 477 490
500
20 000 2 400 8,0% 433
60% 400
1 000
8
2 000 400
1 000
6 50% 6,0%
1 000
4 1600
300
1 000
2 40%
1200 4,0%
1 000
0 200
30%
8 000 800
2,0%
6 000 20% 100
400
4 000
10%
2 000 0 0,0% 0
Mar- Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar- Jun-09 Sep-09 Dec-09 Mar-10 Dec- M ar- Jun- Sep- Dec- M ar- Jun- Sep- Dec-
0 0%
08 09 06 07 07 07 07 08 08 08 08
M ar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 M ar-09 Jun-09 Sep-09 Dec-09
Téléphonie mobile Taux de pénétration Téléphonie fixe Taux de pénétration Internet
Source: Agence Nationale de Réglementation des Télécommunications
T1 2010 : Selon l’ANRT, le marché du mobile a enregistré une croissance de 15,0% par rapport au T1 2009 et le taux de pénétration a atteint 85,82%
soit une hausse de 10 points par rapport au T1 2009. En termes de part de marché, l’opérateur historique détient 57,6% du parc mobile suivi de Médi
Télécom avec 37,63% pour et Wana corporate avec 4,77% . Le marché de la téléphonie fixe a progressé de 11,3% avec un taux de pénétration de
10,93% contre 11,28% au T4 2009. Le marché Internet est toujours en progression en enregistrant une augmentation dans le parc global de 14,8% au
cours de T1 2010,et de 63,01% par rapport à Mars 2009.
Arrivées de touristes et nuitées
1900 47%
1700 1 608
1 429 46% 46%
1500 Mai 2010 : Au cours du mois de Mai 2010, les nuitées réalisées dans
46%
1300
les établissements classés ont enregistré une hausse de +12% par
1100
rapport à Mai 2009.
1000s
44% 45%
900
672 45%
700 587 Le mois de mai 2010 a enregistré une hausse de +15 % du nombre
500 44% d'arrivées de touristes aux postes frontières (+13% pour les touristes
300
44% étrangers et +18% pour les MRE).
100
-100 43% Enfin le taux d'occupation moyen des chambres s'est amélioré de 2
Mai 09 Mai 10
points par rapport à mai 2009 pour atteindre 46% en mai 2010.
Nuitées dans les EHC(1)
A rrivées de touristes aux postes frontières
Taux d'occupation des chambres
Source: Ministère du tourisme
Concours bancaires
700 000 14%
625 444
Mai: Selon Bank Al Maghrib, les concours bancaires ont progressé 600 000 550 356
de 14% par rapport au mois de Mai 2009. L’encours total s’élève
500 000
ainsi à 625,4 MMDH.
M Dhs
400 000
300 000 13%
Les crédits immobiliers atteignent 182,4MMDH (30,0% des concours 22%
182 414
bancaires) en hausse de 13% par rapport à l’année dernière. 200 000 161 933
125 867
17% 103 317
Les crédits à l’équipement s’élèvent à 125,8MMDH (21,7% des 1 000
00
26 676 31 281
concours bancaires) enregistrant une croissance de 17% par 0
rapport à Avril 2009. Crédits à Crédits à la Crédits à Concours
Quant aux crédits à la consommation, leur montant atteint l'immobilier consommation l'équipement bancaires
31,2MMDH (5,2% des concours bancaires) signant une progression de Mai 2009 Mai 2010
17,0% par rapport à Mai 2009.
Source: Bank Al Maghrib

7. Du 12 au 16 Juillet 2010
Indicateurs Sectoriels
Indice de la production industrielle
300
280 -1,2% T4 2009: Selon le HCP, L’indice de la production des industries
260
240
manufacturières a enregistré une augmentation de 3,8% au cours du
220 quatrième trimestre 2009 par rapport à la même période de 2008.
200 2,2%
180
160 10,8% 2,8% -0,5% Cette évolution résulte notamment de l’augmentation de la production
140
120 des industries alimentaires de 2,8%, des industries chimiques de 7,0%,
100 des autres produits minéraux non métalliques de 7,4% dont le ciment
80
60 (+16,1%), des produits métalliques de 33,2%, des produits du travail
40 des métaux de 7,3% et des meubles et industries diverses de 10,8%.
20
0
Mines Electricité Industrie Industrie du Industrie En revanche, l’industrie textile a enregistré une baisse de 0,5%,
alimentaire textile automobiles l’industrie du raffinage de pétrole de 23,9%, l’industrie automobile de
T4 2008 T4 2009 1,2% et les industries du cuir, articles de voyage et chaussures de 4,0%.
Source: Ministère des Finances et de la Privatisation
Ventes de ciment
1 397 787,00
0,5%
Mai 2010 : Concernant les ventes de ciment au terme des cinq
premiers mois de 2010 , elles ont enregistré une quasi stagnation
Tonnes
de 0,5% en volume par rapport à la même période de l’année
précédente.
1 390 493,00
Mai 09 Mai 10
Mai 09 Mai 10
Source: Association Professionnelle des Cimentiers
Ventes automobiles
31 260,00
- 4,5%
Mai 2010 : Les ventes de voitures neuves ont accusé ce mois un
repli de 4,5% par rapport à l’année précédente. Au total 29 863
29 863,00 unités ont été écoulées en 2010 contre 31 260 en 2009.
M 09 M 10
ai ai
Source: Association des importateurs de véhicules au Maroc

8. Du 12 au 16 Juillet 2010
Notre univers de valeurs
Capitalisation Cours/Indice au PRICE EARNING PRICE TO BOOK
Performance DIVIDEND YIELD ROE (%)
Boursière (KDH) 16/07/2010 RATIO VALUE
Semaine 31/12/2009 10e 10e 10e 10e
TELECOM 135 292 772,8 2,63% 13,58% 14,1 7,1 7,1% 50,9%
IAM 135 292 772,8 153,9 2,63% 13,58% 14,1 7,1 7,1% 50,9%
AGROALIMENTAIRE 32 140 092,9 0,57% 2,37% 18,1 4,4 4,6% 24,5%
SBM 7 048 876,5 2495,0 -1,50% -26,62% 22,1 5,1 4,5% 22,9%
CENTRALE 11 633 700,0 12350,0 5,92% 17,73% 18,0 6,0 4,6% 34,7%
COSUMAR 6 286 585,5 1500,0 -5,66% 12,36% 11,3 2,2 5,8% 20,4%
LESIEUR 3 453 938,8 1250,0 0,00% 18,48% 22,2 2,2 2,9% 9,9%
ASSURANCE 14 439 688,0 2,29% 16,86% 28,3 4,1 2,9% 16,7%
WAFA ASSURANCE 8 715 000,0 2490,0 3,62% 30,57% 15,4 3,2 2,3% 22,0%
ATLANTA 5 135 088,0 86,8 0,35% 0,79% 51,7 5,1 3,5% 9,7%
BANQUE 141 751 960,6 0,36% 4,74% 24,3 3,4 2,5% 15,7%
ATTIJARIWAFA BANK 58 863 767,8 305,0 -0,02% 12,96% 14,7 2,6 2,3% 18,8%
BMCE BANK 35 560 311,4 224,0 0,00% -15,47% 49,2 6,0 1,6% 12,5%
BMCI 13 190 688,3 980,0 3,16% 5,95% 16,5 2,1 5,5% 12,8%
BCP 20 090 562,4 304,0 0,61% 25,08% 15,9 2,3 2,2% 15,5%
CDM 6 954 038,8 834,0 0,12% 28,31% 15,2 2,7 3,6% 18,3%
CIH 7 092 592,0 325,0 0,00% 3,17% 26,8 2,4 3,1% 9,2%
MATERIAUX DE CONSTRUCTION 12 259 918,4 0,64% 10,41% 10,5 0,9 5,7% 11,8%
SONASID 9 024 600,0 2314,0 0,61% 18,67% 11,2 2,7 5,3% 25,9%
ALM 684 486,4 1469,0 -0,07% 33,55% 11,9 1,7 4,6% 14,7%
COLORADO 1 050 300,0 116,7 -1,14% -86,11% 7,4 -15,6 6,2% -128,0%
CIMENT 52 648 515,8 1,43% 13,97% 14,8 3,9 4,0% 27,4%
CIMAR 8 242 958,3 1142,0 3,16% -39,06% 7,6 1,5 5,3% 21,2%
HOLCIM 10 078 740,0 2394,0 3,95% 27,34% 12,8 3,7 4,8% 31,8%
LAFARGE 34 326 817,5 1965,0 0,31% 38,67% 17,2 4,5 3,5% 27,6%
CHIMIE 1 301 994,1 -0,71% -4,87% 14,2 1,4 4,6% 10,6%
SNEP 940 440,0 391,9 0,99% -8,87% 13,9 1,7 4,3% 12,2%
DISTRIBUTION 8 707 977,0 3,43% 15,49% 17,0 3,8 3,2% 20,5%
AUTO-HALL 4 720 000,0 100,0 3,41% 34,95% 11,0 2,4 3,5% 24,0%
AUTO NEJMA 1 422 337,0 1668,0 12,32% 8,03% 12,6 3,0 3,2% 25,9%
ENERGIE & MINES 20 702 681,1 -0,88% 36,93% 12,7 2,8 3,5% N.S.
SAMIR 7 818 079,9 657,0 -1,79% 20,33% NS 2,3 1,1% N.S.
AFRIQUIA GAZ 4 709 375,0 1370,0 -0,22% 0,51% 14,8 2,6 5,7% 18,2%
MANAGEM 4 092 639,2 481,1 -0,51% 100,44% 18,7 3,1 3,1% N.S.
CMT 2 034 450,0 1370,0 0,07% 47,47% 7,7 5,0 8,4% 63,3%
HOLDING 52 012 893,3 0,22% 17,27% 14,9 1,7 2,3% 11,8%
ONA 27 520 821,2 1576,0 -0,88% 22,65% 14,7 1,5 1,4% 10,7%
SNI 19 630 900,0 1801,0 1,18% 8,82% 14,0 1,6 3,3% 11,9%
DELTA HOLDING 3 854 400,0 88,0 3,53% 33,13% 16,4 2,9 3,7% 18,1%
IMMOBILIER 74 019 021,0 -0,97% 9,51% 38,9 6,0 1,2% 17,6%
ADDOHA 33 041 925,0 116,6 -1,23% 12,61% 28,7 5,9 1,3% 21,9%
CGI 31 974 696,0 1737,0 -0,74% 6,50% 55,5 6,9 1,1% 12,8%
ALLIANCES 9 002 400,0 744,0 -0,80% 9,41% 17,3 3,1 1,3% 19,2%
NTI 2 293 673,3 0,48% 32,59% 14,3 2,5 3,9% 20,5%
HPS 555 750,0 855,0 -0,58% 39,71% 13,2 3,4 2,8% 27,7%
M2M Group 368 585,1 569,0 2,71% 13,57% 18,3 2,6 2,6% 14,7%
Sté DE FINANCENEMENT 7 213 366,8 -2,66% 13,31% 11,0 2,4 6,2% 20,3%
EQDOM 2 839 425,0 1700,0 4,94% 19,72% 11,7 2,1 6,1% 18,4%
TOURISME 2 007 954,6 -4,31% 23,97% 76,4 2,4 0,0% 3,2%
RISMA 2 007 954,6 322,2 -4,31% 23,97% 76,4 2,4 0,0% 3,2%
MASI 576 613 876,5 11 846,22 0,91% 13,43% 20,6 4,4 3,9% 26,1%