Xinghang Li - CFA
Gérant marchés asiatiques
3 MARS 2015
Le fort potentiel des marchés chinois
Forte croissance des profits
20% /an d’ici à 2020
Valorisation attractive
PE 2015 : ...
La Chine en 5 chiffres
3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 3
nouveaux aéroports en projet de constructio...
Le potentiel de développement international
de marques peu connues en Occident
3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'é...
Un pays d’entrepreneurs
3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 5
● Fondé en avril 2010
● Lancement d’un 1er...
Le plan Marshall chinois : 100 Mds$
3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 6
Influence financière croissante de la Chine
The Asian Infrastructure Investment Bank (AIIB)
● Institution financière inter...
3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 8
1Vers une hausse structurelle
des marchés actions
et obligataires
Les performances passées ne sont pas un indicateur
fiable des performances futures…
3 mars 2015 - Quand les marchés chinoi...
Début d’un cycle de bull market
10
COMPARAISON DES PERFORMANCES
EN DEVISES LOCALES (2007 – 2014)
VALORISATION P/E
1991 - 2...
Une valorisation inférieure et une croissance
nettement supérieure aux marchés occidentaux
3 mars 2015 - Quand les marchés...
Début d’un nouveau cycle de baisse de taux en Chine
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06/96 06/99 06/02 06/05 06/08 06/11 06/14
RRR...
La baisse de l’inflation et le niveau modéré du déficit gouver-
nemental chinois offrent une marge de manœuvre suffisante
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Un consensus conservateur pour 2015
3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 14
BAISSE DU COÛT DE FINANCEMENT...
Les investisseurs particuliers,
moteurs sur le marché local
3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 15
Sourc...
Une réallocation structurelle en faveur des actions
chinoises A
3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 16
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La Chine, le 3e marché obligataire mondial !
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3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 19
2RMB : une devise
structurellement forte
RMB, une devise structurellement forte 1/3
● La Chine n’a plus besoin d’une devise faible
La contribution du secteur expor...
RMB, une devise structurellement forte 2/3
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LA DIFFÉRENCE DES TAUX D’INTÉRÊT RMB-USD *
3 388
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RMB, une devise structurellement forte 3/3
3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 22
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Quand les marchés chinois s'éveillent 3 mars 2015

  1. 1. Xinghang Li - CFA Gérant marchés asiatiques 3 MARS 2015
  2. 2. Le fort potentiel des marchés chinois Forte croissance des profits 20% /an d’ici à 2020 Valorisation attractive PE 2015 : 12,5x RMB, une devise structurellement forte Potentiel important de baisse de taux • Taux de prêt d’un an : 5,35% • RRR : 19,5% 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 2 1 2 3 4 UN MARCHÉ ATTRACTIF
  3. 3. La Chine en 5 chiffres 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 3 nouveaux aéroports en projet de construction d’ici 12 ans97 millionnaires enregistrés en Chine (âge moyen : 39 ans) vs 8 500 000 aux États-Unis (âge moyen : 69 ans) 940 000 de personnes (l’équivalent de la population des États-Unis) devraient rejoindre les villes chinoises d’ici à 2025 350 M de Chinois vivront dans les villes d’ici à 20301 Md d’immeubles dont 50 000 gratte-ciel (l’équivalent de 10x NYC) en projet de construction 5 M
  4. 4. Le potentiel de développement international de marques peu connues en Occident 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 4 ● Capitalisation boursière : 10 Mds€ ● N°1 dans le secteur des machineries de construction en Chine ● Acquisition de l’allemand Putzmeister en 2012 ● Capitalisation boursière : 17 Mds€ ● N°1 dans le secteur de l’électroménager en Chine ● 8 M de climatisations vendues en Chine par an ● Capitalisation boursière : 144 Mds€ ● N°1 des logiciels de communication en ligne en Chine ● Wechat, son application mobile phare, enregistre 400 M d’utilisateurs par jour ● Ambassadeur de la marque Wechat : Lionel MESSI ● Capitalisation boursière : 30 Mds€ ● N°1 de l’alcool blanc de luxe en Chine ● Handi Moutai, une bouteille édition limitée de 1992, vendue 1 M€ aux enchères ● 1ère boutique ouverte à Paris en 2013
  5. 5. Un pays d’entrepreneurs 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 5 ● Fondé en avril 2010 ● Lancement d’un 1er smart phone en août 2011 ● 61 M de smart phone vendus en 2014 ● Actuellement, n° 3 des smart phone dans le monde, après Apple et Samsung ● Conquête du marché indien ● Valorisation à fin janvier 2015 : 45 Mds$ « La plus grande erreur que j’ai faite en 2010 était de penser que c’est un rêve de devenir une société de 10 Mds$. Aujourd’hui, je me rends compte qu’il manquait un ZERO à ce chiffre. » Lei Jun PDG de Xiaomi d’entreprises créées en 2014, essentiellement dans les services 3M
  6. 6. Le plan Marshall chinois : 100 Mds$ 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 6
  7. 7. Influence financière croissante de la Chine The Asian Infrastructure Investment Bank (AIIB) ● Institution financière internationale proposée par la Chine dont l’objectif est de fournir le financement aux projets d’infrastructure dans la région Asie Pacifique ● Considérée comme une rivale du FMI, de la Banque Mondiale et de l’Asian Development Bank (ADB) ● Capitaux initiaux : 100 Mds$, essentiellement financés par la Chine ● 27 pays membres 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! • Arabie saoudite • Bangladesh • Birmanie • Brunei • Cambodge • Chine • Inde • Indonésie • Jordanie • Kazakhstan • Koweït • Laos • Malaisie • Maldives • Mongolie • Népal • Nouvelle Zélande • Oman • Ouzbékistan • Pakistan • Philippines • Qatar • Singapour • Sri Lanka • Tadjikistan • Thaïlande • Vietnam 7
  8. 8. 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 8 1Vers une hausse structurelle des marchés actions et obligataires
  9. 9. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures… 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 9 10-YEAR CAGR (2003-2014) Sources : Factset, MSCI, CEIC, Goldman Sachs Ex-CN, RU R2 = 0,71 UK RU CN-H IDPH CN-A TWUS DE FR HK SA KR AU TR SG TH IN MY 25% - 20% - 15% - 10% - 5% - 0% 5% 10% 15% 20% MSCITotalReturn(US$) Nominal GDP Growth (US$)
  10. 10. Début d’un cycle de bull market 10 COMPARAISON DES PERFORMANCES EN DEVISES LOCALES (2007 – 2014) VALORISATION P/E 1991 - 2014 Source : BloombergSource : Bloomberg 0 10 20 30 40 50 60 70 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 +52% en 2014 en devise locale 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 CSI300 S&P500 Eurostoxx MSCI Emerging market India Sensex 2014
  11. 11. Une valorisation inférieure et une croissance nettement supérieure aux marchés occidentaux 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 11 12,5 10,4 8,7 7,2 6,0 5,0 2,5 3,0 3,6 4,3 5,2 6,2 0 2 4 6 8 10 12 14 2015 2016 2017 2018 2019 2020 PE Dividend yield PE ET DIVIDEND YIELD ATTENDUS* Source : Bloomberg * Hypothèse d’une croissance de profit d’environ 20% par an COMPARAISON DES VALORISATIONS ET DES NIVEAUX DE CROISSANCE Source : Bloomberg 12,5 17,4 10 16 15,5 20,0 14,8 4,6 5 6 0 5 10 15 20 25 Chine Inde Brésil US Europe PE 2015 Croissance EPS (%)
  12. 12. Début d’un nouveau cycle de baisse de taux en Chine 12 0% 5% 10% 15% 20% 25% 06/96 06/99 06/02 06/05 06/08 06/11 06/14 RRR RÉSERVES OBLIGATOIRES BANCAIRES EN CHINE JUIN 1996 – FÉVRIER 2015 TAUX D’INTÉRÊT 1 AN JUIN 1996 – FÉVRIER 2015 Source : BloombergSource : Bloomberg 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 06/96 06/99 06/02 06/05 06/08 06/11 06/14 Taux d'intérêt 1 an
  13. 13. La baisse de l’inflation et le niveau modéré du déficit gouver- nemental chinois offrent une marge de manœuvre suffisante 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 13 2,28% 1,69% 1,14% 1,63% 1,87% 2,28% 3% 0% 1% 2% 3% 4% 0 200 400 600 800 1 000 1 200 1 400 1 600 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Budgetary Deficit Estimation Actual Deficit in bn Actual Deficit LE DÉFICIT FISCAL DU GOUVERNEMENT CHINOIS RESTE À UN NIVEAU TRÈS MODÉRÉ 40 42 44 46 48 50 52 54 400 410 420 430 440 450 460 470 480 490 500 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 Live hog stock Fertile sow stock PEU DE PRESSION INFLATIONNISTE : LE PRIX DE L’ALIMENTATION RESTE HISTORIQUEMENT BAS Source : WindSource : MOF
  14. 14. Un consensus conservateur pour 2015 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 14 BAISSE DU COÛT DE FINANCEMENT PRIX DU PÉTROLE ● Le consensus attend 20% de croissance des profits en 2015. Ce chiffre risque d’être revu à la hausse grâce à la baisse du coût de financement et du coût des matières premières. Source : BloombergSource : Bloomberg 2 3 4 5 6 7 8 06/13 09/13 12/13 03/14 06/14 09/14 12/14 40 60 80 100 12/13 02/14 04/14 06/14 08/14 10/14 12/14 02/15
  15. 15. Les investisseurs particuliers, moteurs sur le marché local 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 15 Source : Bloomberg 5%  2% 93% Wealth management products Actions A Immobilier RÉPARTITION DU PATRIMOINE DES ÉPARGNANTS CHINOIS EN 2014 ● Cartographie des particuliers chinois • Représentent ~80% du volume de transaction sur les marchés A • Ne sont pas autorisés à investir sur des actifs étrangers • Ont privilégié historiquement les « wealth management products » et l’immobilier résidentiel ● L’exposition aux actions a atteint son plus bas niveau historique en 2014 : 2% ● Fin 2014, réallocation structurelle en faveur des actions chinoises A • Volume de transactions historique
  16. 16. Une réallocation structurelle en faveur des actions chinoises A 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 16 STAGNATION DU PRIX IMMOBILIER EN CHINE Source : Goldman Sachs BAISSE DU RENDEMENT DES « WEALTH MANAGEMENT PRODUCTS » Source : Bloomberg 2 3 4 5 6 7 8 06/13 09/13 12/13 03/14 06/14 09/14 12/14 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0 28 000 24 000 20 000 16 000 12 000 8 000 0 26 000 22 000 18 000 14 000 10 000 6 000 4 000 2 000 01/10 01/11 01/12 01/13 01/14 01/15 Tier 1 aggregate volume (LHS) Tier 2 cities aggregate volume (LHS) Tier 3 cities aggregate volume (LHS) Tier 1 cities aggregate ASP (RHS) Tier 2 cities aggregate ASP (RHS) Tier 3 cities aggregate ASP (RHS)
  17. 17. La Chine, le 3e marché obligataire mondial ! 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 17 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015e En Tr de RMB ÉVOLUTION DU MARCHÉ OBLIGATAIRE CHINOIS OBLIGATIONS DU MARCHÉ LOCAL CHINOIS ÉMISES EN RENMINBI RÉPARTITION PAR NOTATION ● 17% de croissance annuelle sur les 10 dernières années ● Les obligations corporate représentent 40 % du gisement ● Un ratio upgrade/downgrade de 4 AAA 11% AA+ 16% AA 42% AA- 17% A 4% ≤BBB 1% N/A 9% Source : Wind Source : China Bond
  18. 18. 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 1D 1M 2M 3M 6M 9M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 40Y 50Y Rendement des obligations AAA Rendement des obligations d'État Courbe des taux chinois Des taux courts aux rendements très attractifs 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 18 Source : Bloomberg COURBE DES TAUX CHINOIS RENDEMENT DES OBLIGATIONS D’ÉTAT ET DES OBLIGATIONS AAA 3,9 3,0 5,3 4,3
  19. 19. 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 19 2RMB : une devise structurellement forte
  20. 20. RMB, une devise structurellement forte 1/3 ● La Chine n’a plus besoin d’une devise faible La contribution du secteur export à la croissance chinoise depuis 2009 est négligeable 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 20 Sources : CEIC, BNPP IP (Asia), Jan. 2014 20 - 16 - 12 - 8 - 4 - 0 - -4 - -8 - 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 ■ Net exports ■ Investment ■ Final consumption Percentagepoints
  21. 21. RMB, une devise structurellement forte 2/3 21 LA DIFFÉRENCE DES TAUX D’INTÉRÊT RMB-USD * 3 388 3 880 3 946 -1 521 -1 909 -2 150 -3 000 -2 000 -1 000 - 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 3Q2014 Private sector Public sector Net international investment position UNE RÉSERVE DE CHANGE ABONDANTE Source : CEIC, BNPP IP (Asia) * 3-mth CNY SHIBOR minus 3-mth US LIBOR Source : SAFE 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 5% - 4% - 3% - 2% - 1% - 0% - Percentagepoints 01/09 01/10 01/11 01/12 01/2013 01/14 09/14
  22. 22. RMB, une devise structurellement forte 3/3 3 mars 2015 - Quand les marchés chinois s'éveillent ! 22 LES DEVISES DÉTENUES DANS LES RÉSERVES DES BANQUES CENTRALES ÉTRANGÈRES Sources : IMF, BNP IP (Asia) ACTIFS CHINOIS DÉTENUS PAR L’EXTÉRIEUR USD 60 - 50 - 40 - 30 - 20 - 10 - 0 - Euro JPY GBP CHF RMB (now) RMB (by 2017?) Shareofglobalofficialreserves(%) 1 200 - 1 000 - 800 - 600 - 400 - 200 - 0 - RMBbillion Déc. 2013 Janv. 2014 Févr. Mars Avr. Mai Juin Juil. Août Sept. ■ Bonds ■ Equities Sources : IMF, BNP IP (Asia)
  23. 23. Le présent document ne vise que les : - clients professionnels au sens de l'article D. 533-11 du Code monétaire et financier ; - les conseillers en gestion de patrimoine indépendants (CGPI) ; - les conseillers en investissements financiers (CIF) au sens de l'article L. 541-1 et suivants du Code monétaire et financier. Il n'est pas destiné à être remis à des clients non professionnels ne possédant pas l'expérience, les connaissances et la compétence nécessaires pour prendre leurs propres décisions d'investissement et évaluer correctement les risques encourus. Les informations contenues dans ce document ne sauraient avoir une quelconque valeur contractuelle. Seuls le prospectus complet de l’OPCVM et ses derniers états financiers font foi. Avant d’envisager toute souscription, il est recommandé de lire attentivement le plus récent prospectus et de consulter le dernier rapport financier publié par l’OPCVM, disponibles sur simple demande auprès d’OFI Asset Management 22 rue Vernier – 75017 Paris ou des entités qui commercialisent l’OPCVM. Aucune exploitation commerciale même partielle des données qui y sont présentées ne pourra être effectuée sans l'accord préalable d’OFI Asset Management ou de ses filiales. OFI Asset Management et ses sociétés filiales déclinent toute responsabilité quant à l’utilisation qui pourrait être faite des informations contenues dans le présent document et des conséquences qui pourraient en découler. Toute reproduction ou utilisation non autorisée des ces informations engagera la responsabilité de l’utilisateur et sera susceptible d’entraîner des poursuites judiciaires. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. La société de gestion ne saurait en conséquence être tenue pour responsable d’une décision d’investissement ou de désinvestissement prise sur la base des informations contenues dans ce document. Le traitement fiscal propre à l'investissement en parts ou actions d’OPCVM dépend de la situation individuelle de chaque client et est susceptible d'être modifié. OFI ASSET MANAGEMENT - 22 RUE VERNIER 75017 PARIS - TÉL. : + 33 (0) 1 40 68 17 17 - www.ofi-am.fr DOCUMENT D'INFORMATION NON CONTRACTUEL OFI GROUPE OFI MANDATS ● MACIF GESTION ● OFI GESTION PRIVÉE ● PARM ● OFI LUX ● OFI PREMIUM ● OFI INFRAVIA OFI INVESTMENT SOLUTIONS ● ZENCAP ASSET MANAGEMENT ● OFI REIM Le présent document ne vise que les : - clients professionnels au sens de l'article D. 533-11 du Code monétaire et financier ; - les conseillers en gestion de patrimoine indépendants (CGPI) ; - les conseillers en investissements financiers (CIF) au sens de l'article L. 541-1 et suivants du Code monétaire et financier. Il n'est pas destiné à être remis à des clients non professionnels ne possédant pas l'expérience, les connaissances et la compétence nécessaires pour prendre leurs propres décisions d'investissement et évaluer correctement les risques encourus. Les informations contenues dans ce document ne sauraient avoir une quelconque valeur contractuelle. Seuls le prospectus complet de l’OPCVM et ses derniers états financiers font foi. Avant d’envisager toute souscription, il est recommandé de lire attentivement le plus récent prospectus et de consulter le dernier rapport financier publié par l’OPCVM, disponibles sur simple demande auprès d’OFI Asset Management 22 rue Vernier – 75017 Paris ou des entités qui commercialisent l’OPCVM. Aucune exploitation commerciale même partielle des données qui y sont présentées ne pourra être effectuée sans l'accord préalable d’OFI Asset Management ou de ses filiales. OFI Asset Management et ses sociétés filiales déclinent toute responsabilité quant à l’utilisation qui pourrait être faite des informations contenues dans le présent document et des conséquences qui pourraient en découler. Toute reproduction ou utilisation non autorisée des ces informations engagera la responsabilité de l’utilisateur et sera susceptible d’entraîner des poursuites judiciaires. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les chiffres cités ont trait aux années écoulées. La société de gestion ne saurait en conséquence être tenue pour responsable d’une décision d’investissement ou de désinvestissement prise sur la base des informations contenues dans ce document. Le traitement fiscal propre à l'investissement en parts ou actions d’OPCVM dépend de la situation individuelle de chaque client et est susceptible d'être modifié. OFI ASSET MANAGEMENT - 22 RUE VERNIER 75017 PARIS - TÉL. : + 33 (0) 1 40 68 17 17 - www.ofi-am.fr DOCUMENT D'INFORMATION NON CONTRACTUEL

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