1. Gestion de portefeuille
Présenté par :
Mohamed Abdrahman Med lemin IE19245
Meimouna Cheikhani ssIP19307
Aicha Ahmed Iyahi IP18754
Prof :Salem Sidi Abdoullah
2. 1 2
4
6
3
5
Introduction Definition de gestion
de portefeuille
Les caracteristiques
d une action
Les caracteristiques de
portefeuille
Conclusion
MEDAF
PLAN
PLAN
3. La construction d’un portefeuille dépend étroitement des objectifs qui sont
fixés au gérant. Il peut s’agir d’essayer de générer le maximum de rentabilité
possible quelle que soit l’évolution des marchés, de répliquer l’évolution d’un
indice boursier ou de sécuriser complètement la valeur atteinte d’un
portefeuille. En distinguant deux grandes approches : la gestion active et la
gestion passive. L’objectif du gérant pratiquant une gestion active est d’essayer
de générer des performances sur la base de ses anticipations. Il peut s’agir de
gestion active traditionnelle ou de gestion alternative. La gestion passive au
contraire ne repose pas sur l’exploitation d’anticipations.
Introduction
4. Qu’est ce que la gestion de
portefeuille ?
La gestion de portefeuille consiste à faire fructifier un
ensemble de titres financiers (actions, obligations).
Ce portefeuille peut être géré par classe d’actif ou par type
de gestion (active, passive, etc.). Que l’investisseur soit un
professionnel ou un particulier, le portefeuille est
généralement constitué en référence à un couple
rendement/risque. Plus le rendement du portefeuille est
élevé et plus les actifs sont risqués.
6. A.Rentabillite et Risque :
Rentabillite exige: taux
exige par linvestisseur
Rentabillite passé:
Rentabillite
Rentabillite future :
Si la rentabillite future est succeptile de fluctier
fortement ; le risqué est elevé et inversement
il s’ ensuit logiquement que la mesure du
risqué est donnée pqr l ecartype des
rentabillites possibles (ou leur variance ).
Risque :
7. Signification :
Niveau de B
Le cours de l ’action varie plus
fortement que le marché boursier;
elle est plus risquée que le reste du
marché
Le cours de l’action varie comme
l’ensemble du marché (B est egal
à1par definition )
Le cours de l’action varie avec un
amplitude grande que le reste du
marché
Si B superieur à 1:
Si B =1:
Si B inferieur à 1:
B. Le coefficient Beta
8. C. La decomposition du risque :
Risque
systematique
Risque
specifique
Les fluctuations du marché
entrainent de facon plus ou moins
systematique : des fluctuations de
meme sens pour les actions (
risqué non diversifiable)
Le risaue total d’une action peut ainsi etre
decompose en risqué liée au marché et en un risqué
spécifique independent du marche
Depend de facteurs propres à
l’entreprise : secteur d’activite
;rentabillité : qualité des dirigeants .
Ce risqué peut etre attenué par une
diversification des actions .
Risquetotal(𝝈𝒊
𝟐
)=risquesystématique(𝜷𝒊
𝟐
𝝈𝒎
𝟐
)+risquespécifique(𝝈𝜺
𝟐
)
11. MEDAF
01
02
03
La retabilié du marché
La rentabilité des atifs
sans risque
La rentabilité des actifs
risqués
Un portefeuille titre est
souvent composé de
2
1
Actif sans risque ( bon du trésor)
De rentabilité certaine (Rf)
Actif à risque (action,
obligation )de rentabilité
incertaine(ER)
Ce modele explique comment se realise l’equilibre entre offer et demande pour chaque titre, conduisant à
l’équilibre general du marché. En outre, il permet de determiner le rendement requis d’un actif risqué en
function de son risque systématique. Donc c’est. un instrument pour identifier le portefeuille optimal ( le
porte feuille qui maximise la rentabilité tout en minimisant les risque pour un portefeuille comprenant des
actifs risqué et des actifs sans risque. Il établit la relation entre :
MEDAF
12. Hypothèse
Tous les agents font des prévisions
identiques relatives à la rentabilité et au
risque les investisseurs ont le même
horizon temporel
Tous les agents cherchent à maximiser l’esperance
de rentabilité et à minimiser le risque et ils sont
averse au risque
Les investisseurs peuvent prêter
ou emprunter de l'argent au taux
sans risque.
les marchés des titres sont efficients (pas des
couts des transactions, pas des restrictions des
ventes à découvert, pas disparités au niveau des
taxes,
Le MEDAF postule les hypothèses théoriques
suivantes :
13. frontière d’efficience
MEDAF
Les points posées sur celle-ci représentent
l’ensemble des portefeuilles efficients qui pour
un niveau de risque donné, laissent esperer la
rentabilité la plus éleveé, sont appelés
portefeuilles efficients
frontière d’efficience donne pour l 'ensemble des
portefeuille qui pour une rentabilité donnée
l’investisseur choisisera le portefeuille le moins risqué
donc inferieur à la droite EF il est impossible de
constituer un portefeuille
La partie supérieure de cette courbe EF représente la frontière
d’efficience
MEDAF
14. MEDAF
01
ITE
M
02
ITE
M
03
ITE
M
04
ITE
M
Un risque :
𝝈𝒑
𝟐
= 𝜷𝒑
𝟐
𝝈𝒎
𝟐
Un portefeuille titre composé d’une proportion α du
portefeuille M et une proportion ( 1- α ) de l’actif sans risque,
se caracterise par :
Une espérance de rentabilité :
𝑬(𝑹𝒑) = 𝑹𝒇 + [𝑬(𝑹𝒎)- 𝑹𝒇]𝜷𝒑
𝝈𝒑 = 𝜷𝒑𝝈𝒎 => 𝜷𝒑 =
𝝈𝒑
𝝈𝒎
𝑬(𝑹𝒊) = 𝑹𝒇 +
[𝑬(𝑹𝒎)− 𝑹𝒇]
𝝈𝒎
𝝈𝒊
𝑬(𝑹𝒊) : la rentabilité espérée par l’investisseur du titre i
𝑹𝒇 : taux de l’actif sans risque ;
𝑬(𝑹𝒎) ∶ 𝒆𝒔𝒑𝒆𝒓𝒂𝒏𝒄𝒆 𝒅𝒆 𝒓𝒆𝒏𝒅𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕 𝒅𝒖 𝒎𝒂𝒓𝒄𝒉é:
𝑬(𝑹𝒎) − 𝑹𝒇 : Prime de risque
𝝈𝒎 ∶ 𝒓𝒔𝒊𝒒𝒖𝒆 𝒅𝒖 𝒎𝒂𝒓𝒄𝒉é ;
𝜷𝒊: 𝒗𝒐𝒍𝒂𝒕𝒊𝒍𝒊𝒕é 𝒅𝒖 𝒕𝒊𝒕𝒓𝒆 𝒊
15. Présentation du modéle
Les portefeuilles sans risque
figurent sur la droite (Rf N)
Les portefeuilles mixtes figurent sur
la droite (Rf M). Cette droite marque
la frontière d’efficiente
Les points A et B correspond à des
portefeuilles efficients mixtes
En dessous de Rf, il est impossible de
composer un portefeuille en dessous
de la rentabilité minimmum des
actifs sans risque `
CML
