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Projet de find’études
Réalisationd’unePlateForme deGestiondesSupportsdeCours
&
Réalisationd’uneapplicationdegestiondeParcInformatique
deONDA
Réalisée par :
Pr .QADI EL IDRISSI Abdelmjid(FPL)
Mr. RACHDI El houssine (ONDA)
Mlle. RAJY Sara
Mlle. CHERQUI Zineb
Encadré par:
UNIVERSITE ABDELMALEK ESSAADI
Faculté Polydisciplinaire de Larache
LP. Informatique de Gestion
Année Universitaire:2013/2014
PLAN
0
PFE 2013/2014
1
PFE 2013/2014
PLAN
Contexte du projet
Analyse et spécification
Conception et architecture
Mise en œuvre
Conclusion et perspectives
Contexte du projet
1
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Société de gestion d’actifs
Crédit
Agricole Asset
Management
Groupe
Attijariwafa
Bank
PFE 2013/2014
Contexte du projet
2Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Société de gestion d’actifs
1995 2012
73OPCVM2OPCVM
4.900.000.000 DH
Capital social
Contexte du projet
3
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Investisseurs
Gestion
Plus Value
OPCVM
rganisme lacement ollectif aleurs obilières
Statut
juridique
SICAV
FCP
Investissement
Notion de
collectivité
Actions Obligations
OPCVM
OPCVM
Monétaire
OPCVM
Obligataire
OPCVM
Actions
OPCVM
Diversifié
...
PFE 2013/2014
Contexte du projet
4Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Titre de créance représentant un emprunt
Emetteur
d’obligation
(Emprunteur)
Investisseur en
obligation
(Préteur)Dette
Prêt
Contexte du projet
5Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Date d’émission
Date de jouissance
Date d’échéance
Nominal
Taux facial
Temps
Contexte du projet
6Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Contexte du projet
7Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Plus Value Investisseurs
Contexte du projet
8Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Contexte du projet
9Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Quelles sont les données disponibles
sur le marché obligataire?
Représentent les valorisations des fonds à une date donnée
Permettre de suivre
la performance des
fonds
Assurer l’équité du
traitement des
investisseurs
Contexte du projet
10Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
VL =
Actif net
Nombre de parts
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠 𝑑é𝑡𝑒𝑛𝑢𝑠 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟𝑖𝑠é𝑠 − (𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 + 𝐹𝑟𝑎𝑖𝑠 𝑑𝑒𝑔𝑒𝑠𝑡𝑖𝑜𝑛)
Nombre de parts en circulation (FCP) ou
nombre d’actions (SICAV)
Contexte du projet
11Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Portefeuille de référence constitué d’un échantillon
représentatif de l’évolution du marché
Constitué d’actifs
offrant une base de
comparaison
Oriente le gérant lors
de la construction
du fonds
Contexte du projet
12Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Constitué d’un échantillon représentatif de l’évolution du
marché
Composition
mensuelle publiée
par BMCE Capital
Indice global
regroupant 4 sous-
indices
MBI Strates Maturité Résiduelle (en années)
CT
Strate1 0 à 0,25
Strate2 0,25 à 0,5
Strate3 0,5 à 1
MT
Strate4 1 à 2
Strate5 2 à 3,5
Strate6 3,5 à 5
MLT
Strate7 5 à 7,5
Strate8 7,5 à 10
Strate9 10 à 12,5
Strate10 12,5 à 15
LT
Strate11 15 à 20
Strate12 20 à 30
De 0 à 1an
De 1 à 5ans
De 5 à 15ans
De 15 à 30ans
Contexte généralMéthodologie de travail
13Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Démarche du projet Diagramme de GANTT
Performances des
fonds
Performances des
strates du MBI
14Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Méthodologie de travail
Démarche du projet Diagramme de GANTT
Définition des objectifs
Mise au point du modèle final
Analyse de la régression
Choix de l’approche analytique
Préparation des données
Définition des variables
Validation du modèle
Développement de
l’application
15Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Méthodologie de travail
Démarche du projet Diagramme de GANTT
Méthodologie de travailElaboration du Pricer
16Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
+ + ++ ...
Avec :
Elaboration du Pricer
17Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
Récupérationdu
nominal
Dated’émission Datede
jouissance
Date
d’échéance
Maturitéinitiale
Temps
Maturitérésiduelle
Datede
Valorisation
Coupons
Elaboration du Pricer
18Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
La courbe des taux (Bank Al-Maghrib)
3%
4%
5%
6%
Taux actuariel
Taux actuariel
Jours
25 3,767%
75 3,729%
91 3,650%
180 3,737%
355 3,839%
383 3,900%
1144 4,070%
1327 4,100%
1432 4,118%
1459 4,100%
1810 4,178%
2223 4,319%
2271 4,259%
2363 4,270%
2592 4,410%
4336 4,490%
5575 4,820%
6381 4,920%
10507 4,500%
Elaboration du Pricer
19Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
Maturité résiduelle ≤ 1an
Maturité résiduelle > 1an
Taux monétaire
Taux actuariel
25 3,767%
75 3,729%
91 3,650%
180 3,737%
355 3,839%
383 3,900%
1144 4,070%
1327 4,100%
1432 4,118%
1459 4,100%
1810 4,178%
2223 4,319%
2271 4,259%
2363 4,270%
2592 4,410%
4336 4,490%
5575 4,820%
6381 4,920%
10507 4,500%
Taux monétaire Taux actuariel
𝑻 𝒂𝒄𝒕 = 𝑴 ×
𝑻 𝒎𝒐𝒏
𝟑𝟔𝟎
+ 𝟏
𝑩𝒂𝒔𝒆
𝑴
− 𝟏
𝑻 𝒎𝒐𝒏 =
𝟑𝟔𝟎
𝑴
× ( 𝟏 + 𝑻 𝒂𝒄𝒕
𝑴
𝑩𝒂𝒔𝒆 − 𝟏)
Elaboration du Pricer
20Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
25 jours 3,767%
75 j 3,729%
91 j 3,650%
180 j 3,737%
355 j 3,839%
383 j 3,900%
1144 j 4,070%
1327 j 4,100%
1432 j 4,118%
1459 j 4,100%
1810 j 4,178%
2223 j 4,319%
2271 j 4,259%
2363 j 4,270%
2592 j 4,410%
4336 j 4,490%
5575 j 4,820%
6381 j 4,920%
10507 j 4,500%
13 semaines 91 jours 3,650%
26 semaines 182 jours 3,738%
52 semaines 365 jours 3,896%
2 ans 730 jours 3,978%
3 ans 1095 jours 4,059%
4 ans 1460 jours 4,100%
5 ans 1825 jours 4,183%
6 ans 2190 jours 4,308%
7 ans 2555 jours 4,387%
8 ans 2920 jours 4,425%
9 ans 3285 jours 4,442%
10 ans 3650 jours 4,459%
11 ans 4015 jours 4,475%
12 ans 4380 jours 4,502%
13 ans 4745 jours 4,599%
14 ans 5110 jours 4,696%
15 ans 5475 jours 4,793%
16 ans 5840 jours 4,853%
17 ans 6205 jours 4,898%
18 ans 6570 jours 4,901%
19 ans 6935 jours 4,864%
20 ans 7300 jours 4,826%
30 ans 9107jours 4,643%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
5.0%
13semaines
26semaines
52semaines
2ans
3ans
4ans
5ans
6ans
7ans
8ans
9ans
10ans
11ans
12ans
13ans
14ans
15ans
16ans
17ans
18ans
19ans
20ans
30ans
Taux d'actualisation
Elaboration du Pricer
21Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
Calcul du prix d’une obligation
Maturité
initiale
Maturité
résiduelle
Date de
jouissance
Nombre de
coupons à
venir
Elaboration du Pricer
22Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
Mi
Mi ≤ 1an
Mi > 1an
Mr ≤ 1an
Mr > 1an
Dj ≠ De
Dj = De
Dj ≠ De
Dj = De
Nc = 1
Nc ≥ 2
Elaboration du Pricer
23Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
𝑃 = 𝑁 ×
1 + 𝑡𝑓 ×
𝑀𝑖
360
1 + 𝑡 𝑟 ×
𝑀𝑟
360
𝑃 = 𝑁 ×
1 + 𝑡𝑓
1 + 𝑡 𝑟 ×
𝑀𝑟
360
𝑃 = 𝑁 ×
1 + 𝑡𝑓 ×
𝑀𝑖
𝐴
1 + 𝑡 𝑟 ×
𝑀𝑟
360
𝑃 = 𝑁 ×
1 + 𝑡𝑓 ×
𝑀𝑖
𝐴
1 + 𝑡 𝑟
𝑛 𝑗
𝐴
𝑃 =
𝑁
1 + 𝑡 𝑟
𝑛 𝑗
𝐴
×
𝑖=1
𝑛
𝑡𝑓
1 + 𝑡 𝑟
𝑖−1
+
1
1 + 𝑡 𝑟
𝑛−1
𝑃 =
𝑁
1 + 𝑡𝑟
𝑛 𝑗
𝐴
×
𝑡𝑓 × 𝐷1𝑐 − 𝐷𝑒𝑚
𝐴
+
𝑖=2
𝑛
𝑡𝑓
1 + 𝑡 𝑟
𝑖−1
+
1
1 + 𝑡 𝑟
𝑛−1
Elaboration du Pricer
24Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
13Fonctions
Elaboration du Pricer
25Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
Elaboration du PricerElaboration du modèle
25Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
26Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Un fonds est une combinaison linéaire des titres
présents sur le marché
Titre 1 Titre 2 Titre 3+ + + ... + Titre n
Elaboration du modèle
27Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Régression linéaire multiple
Variable
expliquée
Variable
explicatives
Constante Erreur
Elaboration du modèle
28Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Mesure de
performance
interne
Déterminer les conséquences
des choix de gestion et des
stratégies d’investissement
Mouvements
Mesure de
performance
externe
Suivre l’évolution globale du
fonds, sans considérer la
manière dont il géré
29Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
= − 𝟏
Taux de
rentabilité
VL de la période
précédente
VL de la période
courante
Mesure de
performance
externe
30Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
31Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
𝑷𝒓𝒊𝒙 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒈é = 𝑷𝒓𝒊𝒙 𝑶𝒃𝒍𝒊𝒈 + 𝑪(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑 ×
𝑵𝒋
𝟑𝟔𝟎
)
32Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
𝑷𝒆𝒓𝒇 𝑻 =
𝑽 𝑻 𝒕
𝑽 𝑻 𝒕−𝟏
− 𝟏
33Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
𝑪𝑹 𝑻 =
𝑽 𝑻
𝒊∈𝑷𝒇 𝑽 𝒊
34Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
𝑷𝒆𝒓𝒇 𝑷𝒇 =
𝑻∈𝑷𝒇
𝑪𝑹 𝑻 × 𝑷𝒆𝒓𝒇 𝑻
35Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
36Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
Positionnement en termes de strates
Régression hiérarchique descendante
Régression hiérarchique descendante
Positionnement CT, MT, MLT et/ou LT
37Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
Matrice de corrélation :
38Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
Hypothèses :
𝐻0: 𝑏1 = 𝑏2 = 𝑏3 = 𝑏4 = 0
𝐻1: 𝑏1 (𝑒𝑡𝑜𝑢) 𝑏2 (𝑒𝑡𝑜𝑢) 𝑏3 (𝑒𝑡𝑜𝑢) 𝑏4 ≠ 0
R² = 0,922
Test de Fisher : Test de signification global
39Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
Matrice de corrélation :
40Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
Hypothèses :
𝐻0: 𝑏𝑖 = 0
𝐻1: 𝑏𝑖 ≠ 0
Test de Student : Test de signification individuelle
41Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
𝑃𝑒𝑟𝑓_𝐹𝑂𝑁𝐷𝑆𝑋 = 1,805 × 10−04
+ 0,651 × 𝑃𝑒𝑟𝑓_𝑀𝐵𝐼𝑀𝐿𝑇 + 0,209 × 𝑃𝑒𝑟𝑓_𝑀𝐵𝐼𝐿𝑇
-0.20%
-0.15%
-0.10%
-0.05%
0.00%
0.05%
0.10%
0.15%
0.20%
0.25%
0.30%
0.35%
0.40%
FONDS-X
Model 1
42Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
43Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
𝑃𝑒𝑟𝑓_𝐹𝑂𝑁𝐷𝑆𝑋 = 3,667 × 10−04
+ 0,386 × 𝑃𝑒𝑟𝑓_𝑆𝑡𝑟𝑎𝑡𝑒7 + 0,238 × 𝑃𝑒𝑟𝑓_𝑆𝑡𝑟𝑎𝑡𝑒9
-0.25%
-0.20%
-0.15%
-0.10%
-0.05%
0.00%
0.05%
0.10%
0.15%
0.20%
0.25%
0.30%
0.35%
0.40%
FONDS-X
Model 2
R² = 0,879
44Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
Coefficients normalisés :
45Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
« FONDS-X »
Totalité des fonds gérés
par WAFA GESTION
- R² < 0,5 : le fonds connaît beaucoup de rachats de parts, ce qui
rend son actif instable;
- 0,5 < R² < 0,7 : le benchmark change chaque mois et le fonds ne
suit pas correctement ce changement.
Elaboration du modèle
46Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Validation &
ImplémentationValidation du modèle Présentation de l’outil
124
47Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Validation &
ImplémentationValidation du modèle Présentation de l’outil
Identification du besoin :
Le Département
Front Office de
WAFA GESTION
Visualisation de la
composition des
portefeuilles
concurrents
Outil de veille
concurrentielle des
OPCVM
obligataires
Faciliter l’accès aux
données et augmenter la
rapidité de la prise de
décision
48Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Validation &
ImplémentationValidation du modèle Présentation de l’outil
Identification du besoin :
49Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Validation &
ImplémentationValidation du modèle Présentation de l’outil
50Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Conclusion
Réaliser un outil d’évaluation des obligations
(Pricer) ;
Elaborer un modèle d’approximation de la
composition des fonds obligataires ;
Etudier les fonds du marché et présenter les résultats
de manière informatisée.
51Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Perspectives
Informatisation du modèle;
Amélioration de la représentativité des modèles de régression;
Etude des autres types de fonds.
MERCI DE VOTRE ATTENTION
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Mr. RACHDI El houssine (ONDA)
Mlle. RAJY Sara
Mlle. CHERQUI Zineb
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  • 1. Projet de find’études Réalisationd’unePlateForme deGestiondesSupportsdeCours & Réalisationd’uneapplicationdegestiondeParcInformatique deONDA Réalisée par : Pr .QADI EL IDRISSI Abdelmjid(FPL) Mr. RACHDI El houssine (ONDA) Mlle. RAJY Sara Mlle. CHERQUI Zineb Encadré par: UNIVERSITE ABDELMALEK ESSAADI Faculté Polydisciplinaire de Larache LP. Informatique de Gestion Année Universitaire:2013/2014
  • 3. 1 PFE 2013/2014 PLAN Contexte du projet Analyse et spécification Conception et architecture Mise en œuvre Conclusion et perspectives
  • 4. Contexte du projet 1 Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique Société de gestion d’actifs Crédit Agricole Asset Management Groupe Attijariwafa Bank PFE 2013/2014
  • 5. Contexte du projet 2Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique Société de gestion d’actifs 1995 2012 73OPCVM2OPCVM 4.900.000.000 DH Capital social
  • 6. Contexte du projet 3 Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique Investisseurs Gestion Plus Value OPCVM rganisme lacement ollectif aleurs obilières Statut juridique SICAV FCP Investissement Notion de collectivité Actions Obligations OPCVM OPCVM Monétaire OPCVM Obligataire OPCVM Actions OPCVM Diversifié ... PFE 2013/2014
  • 7. Contexte du projet 4Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique Titre de créance représentant un emprunt Emetteur d’obligation (Emprunteur) Investisseur en obligation (Préteur)Dette Prêt
  • 8. Contexte du projet 5Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique Date d’émission Date de jouissance Date d’échéance Nominal Taux facial Temps
  • 9. Contexte du projet 6Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
  • 10. Contexte du projet 7Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique Plus Value Investisseurs
  • 11. Contexte du projet 8Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
  • 12. Contexte du projet 9Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique Quelles sont les données disponibles sur le marché obligataire? Représentent les valorisations des fonds à une date donnée Permettre de suivre la performance des fonds Assurer l’équité du traitement des investisseurs
  • 13. Contexte du projet 10Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique VL = Actif net Nombre de parts 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠 𝑑é𝑡𝑒𝑛𝑢𝑠 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟𝑖𝑠é𝑠 − (𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 + 𝐹𝑟𝑎𝑖𝑠 𝑑𝑒𝑔𝑒𝑠𝑡𝑖𝑜𝑛) Nombre de parts en circulation (FCP) ou nombre d’actions (SICAV)
  • 14. Contexte du projet 11Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique Portefeuille de référence constitué d’un échantillon représentatif de l’évolution du marché Constitué d’actifs offrant une base de comparaison Oriente le gérant lors de la construction du fonds
  • 15. Contexte du projet 12Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique Constitué d’un échantillon représentatif de l’évolution du marché Composition mensuelle publiée par BMCE Capital Indice global regroupant 4 sous- indices MBI Strates Maturité Résiduelle (en années) CT Strate1 0 à 0,25 Strate2 0,25 à 0,5 Strate3 0,5 à 1 MT Strate4 1 à 2 Strate5 2 à 3,5 Strate6 3,5 à 5 MLT Strate7 5 à 7,5 Strate8 7,5 à 10 Strate9 10 à 12,5 Strate10 12,5 à 15 LT Strate11 15 à 20 Strate12 20 à 30 De 0 à 1an De 1 à 5ans De 5 à 15ans De 15 à 30ans
  • 16. Contexte généralMéthodologie de travail 13Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Démarche du projet Diagramme de GANTT Performances des fonds Performances des strates du MBI
  • 17. 14Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Méthodologie de travail Démarche du projet Diagramme de GANTT Définition des objectifs Mise au point du modèle final Analyse de la régression Choix de l’approche analytique Préparation des données Définition des variables Validation du modèle Développement de l’application
  • 18. 15Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Méthodologie de travail Démarche du projet Diagramme de GANTT
  • 19. Méthodologie de travailElaboration du Pricer 16Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Valorisation d’un fonds obligataire Valorisation d’une obligation Développement du Pricer + + ++ ... Avec :
  • 20. Elaboration du Pricer 17Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Valorisation d’un fonds obligataire Valorisation d’une obligation Développement du Pricer Récupérationdu nominal Dated’émission Datede jouissance Date d’échéance Maturitéinitiale Temps Maturitérésiduelle Datede Valorisation Coupons
  • 21. Elaboration du Pricer 18Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Valorisation d’un fonds obligataire Valorisation d’une obligation Développement du Pricer La courbe des taux (Bank Al-Maghrib) 3% 4% 5% 6% Taux actuariel Taux actuariel Jours 25 3,767% 75 3,729% 91 3,650% 180 3,737% 355 3,839% 383 3,900% 1144 4,070% 1327 4,100% 1432 4,118% 1459 4,100% 1810 4,178% 2223 4,319% 2271 4,259% 2363 4,270% 2592 4,410% 4336 4,490% 5575 4,820% 6381 4,920% 10507 4,500%
  • 22. Elaboration du Pricer 19Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Valorisation d’un fonds obligataire Valorisation d’une obligation Développement du Pricer Maturité résiduelle ≤ 1an Maturité résiduelle > 1an Taux monétaire Taux actuariel 25 3,767% 75 3,729% 91 3,650% 180 3,737% 355 3,839% 383 3,900% 1144 4,070% 1327 4,100% 1432 4,118% 1459 4,100% 1810 4,178% 2223 4,319% 2271 4,259% 2363 4,270% 2592 4,410% 4336 4,490% 5575 4,820% 6381 4,920% 10507 4,500% Taux monétaire Taux actuariel 𝑻 𝒂𝒄𝒕 = 𝑴 × 𝑻 𝒎𝒐𝒏 𝟑𝟔𝟎 + 𝟏 𝑩𝒂𝒔𝒆 𝑴 − 𝟏 𝑻 𝒎𝒐𝒏 = 𝟑𝟔𝟎 𝑴 × ( 𝟏 + 𝑻 𝒂𝒄𝒕 𝑴 𝑩𝒂𝒔𝒆 − 𝟏)
  • 23. Elaboration du Pricer 20Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Valorisation d’un fonds obligataire Valorisation d’une obligation Développement du Pricer 25 jours 3,767% 75 j 3,729% 91 j 3,650% 180 j 3,737% 355 j 3,839% 383 j 3,900% 1144 j 4,070% 1327 j 4,100% 1432 j 4,118% 1459 j 4,100% 1810 j 4,178% 2223 j 4,319% 2271 j 4,259% 2363 j 4,270% 2592 j 4,410% 4336 j 4,490% 5575 j 4,820% 6381 j 4,920% 10507 j 4,500% 13 semaines 91 jours 3,650% 26 semaines 182 jours 3,738% 52 semaines 365 jours 3,896% 2 ans 730 jours 3,978% 3 ans 1095 jours 4,059% 4 ans 1460 jours 4,100% 5 ans 1825 jours 4,183% 6 ans 2190 jours 4,308% 7 ans 2555 jours 4,387% 8 ans 2920 jours 4,425% 9 ans 3285 jours 4,442% 10 ans 3650 jours 4,459% 11 ans 4015 jours 4,475% 12 ans 4380 jours 4,502% 13 ans 4745 jours 4,599% 14 ans 5110 jours 4,696% 15 ans 5475 jours 4,793% 16 ans 5840 jours 4,853% 17 ans 6205 jours 4,898% 18 ans 6570 jours 4,901% 19 ans 6935 jours 4,864% 20 ans 7300 jours 4,826% 30 ans 9107jours 4,643% 3.0% 3.5% 4.0% 4.5% 5.0% 13semaines 26semaines 52semaines 2ans 3ans 4ans 5ans 6ans 7ans 8ans 9ans 10ans 11ans 12ans 13ans 14ans 15ans 16ans 17ans 18ans 19ans 20ans 30ans Taux d'actualisation
  • 24. Elaboration du Pricer 21Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Valorisation d’un fonds obligataire Valorisation d’une obligation Développement du Pricer Calcul du prix d’une obligation Maturité initiale Maturité résiduelle Date de jouissance Nombre de coupons à venir
  • 25. Elaboration du Pricer 22Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Valorisation d’un fonds obligataire Valorisation d’une obligation Développement du Pricer Mi Mi ≤ 1an Mi > 1an Mr ≤ 1an Mr > 1an Dj ≠ De Dj = De Dj ≠ De Dj = De Nc = 1 Nc ≥ 2
  • 26. Elaboration du Pricer 23Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Valorisation d’un fonds obligataire Valorisation d’une obligation Développement du Pricer 𝑃 = 𝑁 × 1 + 𝑡𝑓 × 𝑀𝑖 360 1 + 𝑡 𝑟 × 𝑀𝑟 360 𝑃 = 𝑁 × 1 + 𝑡𝑓 1 + 𝑡 𝑟 × 𝑀𝑟 360 𝑃 = 𝑁 × 1 + 𝑡𝑓 × 𝑀𝑖 𝐴 1 + 𝑡 𝑟 × 𝑀𝑟 360 𝑃 = 𝑁 × 1 + 𝑡𝑓 × 𝑀𝑖 𝐴 1 + 𝑡 𝑟 𝑛 𝑗 𝐴 𝑃 = 𝑁 1 + 𝑡 𝑟 𝑛 𝑗 𝐴 × 𝑖=1 𝑛 𝑡𝑓 1 + 𝑡 𝑟 𝑖−1 + 1 1 + 𝑡 𝑟 𝑛−1 𝑃 = 𝑁 1 + 𝑡𝑟 𝑛 𝑗 𝐴 × 𝑡𝑓 × 𝐷1𝑐 − 𝐷𝑒𝑚 𝐴 + 𝑖=2 𝑛 𝑡𝑓 1 + 𝑡 𝑟 𝑖−1 + 1 1 + 𝑡 𝑟 𝑛−1
  • 27. Elaboration du Pricer 24Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Valorisation d’un fonds obligataire Valorisation d’une obligation Développement du Pricer 13Fonctions
  • 28. Elaboration du Pricer 25Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Valorisation d’un fonds obligataire Valorisation d’une obligation Développement du Pricer
  • 29. Elaboration du PricerElaboration du modèle 25Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final
  • 30. Elaboration du modèle 26Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Un fonds est une combinaison linéaire des titres présents sur le marché Titre 1 Titre 2 Titre 3+ + + ... + Titre n
  • 31. Elaboration du modèle 27Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Régression linéaire multiple Variable expliquée Variable explicatives Constante Erreur
  • 32. Elaboration du modèle 28Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Mesure de performance interne Déterminer les conséquences des choix de gestion et des stratégies d’investissement Mouvements Mesure de performance externe Suivre l’évolution globale du fonds, sans considérer la manière dont il géré
  • 33. 29Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle = − 𝟏 Taux de rentabilité VL de la période précédente VL de la période courante Mesure de performance externe
  • 34. 30Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle
  • 35. 31Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle 𝑷𝒓𝒊𝒙 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒈é = 𝑷𝒓𝒊𝒙 𝑶𝒃𝒍𝒊𝒈 + 𝑪(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑 × 𝑵𝒋 𝟑𝟔𝟎 )
  • 36. 32Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle 𝑷𝒆𝒓𝒇 𝑻 = 𝑽 𝑻 𝒕 𝑽 𝑻 𝒕−𝟏 − 𝟏
  • 37. 33Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle 𝑪𝑹 𝑻 = 𝑽 𝑻 𝒊∈𝑷𝒇 𝑽 𝒊
  • 38. 34Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle 𝑷𝒆𝒓𝒇 𝑷𝒇 = 𝑻∈𝑷𝒇 𝑪𝑹 𝑻 × 𝑷𝒆𝒓𝒇 𝑻
  • 39. 35Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle
  • 40. 36Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle Positionnement en termes de strates Régression hiérarchique descendante Régression hiérarchique descendante Positionnement CT, MT, MLT et/ou LT
  • 41. 37Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle Matrice de corrélation :
  • 42. 38Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle Hypothèses : 𝐻0: 𝑏1 = 𝑏2 = 𝑏3 = 𝑏4 = 0 𝐻1: 𝑏1 (𝑒𝑡𝑜𝑢) 𝑏2 (𝑒𝑡𝑜𝑢) 𝑏3 (𝑒𝑡𝑜𝑢) 𝑏4 ≠ 0 R² = 0,922 Test de Fisher : Test de signification global
  • 43. 39Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle Matrice de corrélation :
  • 44. 40Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle Hypothèses : 𝐻0: 𝑏𝑖 = 0 𝐻1: 𝑏𝑖 ≠ 0 Test de Student : Test de signification individuelle
  • 45. 41Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle 𝑃𝑒𝑟𝑓_𝐹𝑂𝑁𝐷𝑆𝑋 = 1,805 × 10−04 + 0,651 × 𝑃𝑒𝑟𝑓_𝑀𝐵𝐼𝑀𝐿𝑇 + 0,209 × 𝑃𝑒𝑟𝑓_𝑀𝐵𝐼𝐿𝑇 -0.20% -0.15% -0.10% -0.05% 0.00% 0.05% 0.10% 0.15% 0.20% 0.25% 0.30% 0.35% 0.40% FONDS-X Model 1
  • 46. 42Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle
  • 47. 43Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle 𝑃𝑒𝑟𝑓_𝐹𝑂𝑁𝐷𝑆𝑋 = 3,667 × 10−04 + 0,386 × 𝑃𝑒𝑟𝑓_𝑆𝑡𝑟𝑎𝑡𝑒7 + 0,238 × 𝑃𝑒𝑟𝑓_𝑆𝑡𝑟𝑎𝑡𝑒9 -0.25% -0.20% -0.15% -0.10% -0.05% 0.00% 0.05% 0.10% 0.15% 0.20% 0.25% 0.30% 0.35% 0.40% FONDS-X Model 2 R² = 0,879
  • 48. 44Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle Coefficients normalisés :
  • 49. 45Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Objectifs de la modélisation Variables & Préparation des données Analyse de la régression Mise au point Du modèle final Elaboration du modèle « FONDS-X » Totalité des fonds gérés par WAFA GESTION - R² < 0,5 : le fonds connaît beaucoup de rachats de parts, ce qui rend son actif instable; - 0,5 < R² < 0,7 : le benchmark change chaque mois et le fonds ne suit pas correctement ce changement.
  • 50. Elaboration du modèle 46Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Validation & ImplémentationValidation du modèle Présentation de l’outil 124
  • 51. 47Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Validation & ImplémentationValidation du modèle Présentation de l’outil Identification du besoin : Le Département Front Office de WAFA GESTION Visualisation de la composition des portefeuilles concurrents Outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires Faciliter l’accès aux données et augmenter la rapidité de la prise de décision
  • 52. 48Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Validation & ImplémentationValidation du modèle Présentation de l’outil Identification du besoin :
  • 53. 49Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Validation & ImplémentationValidation du modèle Présentation de l’outil
  • 54. 50Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Conclusion Réaliser un outil d’évaluation des obligations (Pricer) ; Elaborer un modèle d’approximation de la composition des fonds obligataires ; Etudier les fonds du marché et présenter les résultats de manière informatisée.
  • 55. 51Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012 Perspectives Informatisation du modèle; Amélioration de la représentativité des modèles de régression; Etude des autres types de fonds.
  • 56. MERCI DE VOTRE ATTENTION Réalisée par : Pr .QADI EL IDRISSI Abdelmjid(FPL) Mr. RACHDI El houssine (ONDA) Mlle. RAJY Sara Mlle. CHERQUI Zineb Encadré par: UNIVERSITE ABDELMALEK ESSAADI Faculté Polydisciplinaire de Larache LP. Informatique de Gestion Année Universitaire:2013/2014

Notes de l'éditeur

  1. A partir des performances du fond et celles du Benchmark qu’on calculera nous allons élaboré à partir des performances des fonds et des performances des strates du MBI un modèle composer de fonds en terme de strates
  2. Pour ce faire nous allons adopter la démarche suivante, tout d’abord nous allons commencer par l’élaboration d’un outil de valorisation qui va nous permettre par la suite de préparer les données lors de l’étape suivante qui est l’élaboration du modèle après la finalisation de cette dernière , nous allons clôturer par la validation et l’implémentation du modèle
  3. Nous pouvons visualiser cette démarche à partir du diagramme de GANTT suivant, comme vous pouvez le remarquer nous avons consacré la plus grande partie de notre stage pour l’élaboration du modèle.
  4. la valorisation d’un fonds obligataire est la somme des valorisations des lignes obligataires qui le constitue, ainsi la valorisation du fond repose sur la valorisation de chaque ligne obligataire
  5. En effet, pour évaluer une ligne obligataire nous devons recenser les différents cash-flows futures que cette dernière va générer. À partir de notre date de valorisation il reste deux de coupons à venir et un nominal à récupérer à l’échéance qu’il faut actualiser. C’est là que nous allons faire intervenir le taux actuariel.
  6. En ce qui concerne le taux d’actualisation , il est donné par la courbe de taux publiée quotidiennement par BAM. En effet la courbe de taux fournit les taux d’actualisation en fonction des maturités résiduelles
  7. Il existe deux types de taux d’actualisation: le taux actuariel qui correspond aux maturités résiduelles supérieur à un an et le taux monétaire qui correspond aux maturités résiduelles inférieurs à un an Cependant pour pouvoir estimer le taux d’actualisation d’une maturité qui ne figure pas sur la courbe des taux publiés par BAM il faudra utiliser des taux de même catégorie de ce fait , il faut convertir le taux monétaire en taux actuariel ou vis-versa , ceci en utilisant les équations suivantes
  8. Ainsi en utilisant, les techniques citées précédemment, nous avons constitué une courbe de taux standardisée pour un historique de trois ans, que nous allons utiliser lors de l’élaboration du pricer. En ce qui concerne les maturités résiduelles inférieures ou égales à 13 semaines la courbe de taux est considérée comme étant plate, pour le reste on utilise les mêmes techniques que nous avons explicité en amont.
  9. Une fois les données nécessaires réunies nous pouvons calculer le prix de l’obligation .Celui-ci dépend de quatre caractéristiques fondamentales à savoir la maturité initiale , la maturité résiduelle, date de jouissance et le nombre de coupons à venir.
  10. En effet, Selon la circulaire 0204 du Conseil déontologique des valeurs mobilières, régulateur du marché, relative aux conditions d’évaluation des valeurs apportées à un OPCVM , le calcul d’une obligation est déterminé selon sa maturité initiale, puis résiduelle. Ensuite nous distinguons entre les lignes normales et les lignes atypiques
  11. Ainsi, le calcul du prix de l’obligation est effectué en utilisant les équations suivantes. La démarche de valorisation des obligations explicitées dans cette partie a été automatisée en développant un Pricer sous VBA-Excel ,prenant en considération tous les cas de figures
  12. Ce pricer comprend 13 fonctions calculant les différentes caractéristiques de l’obligation
  13. Le résultat de ces fonctions est intégré sur l’interface suivante afin d’aboutir à l’output final qui est le prix de l’obligation. Par ailleurs, ce calcul a été déployé en une fonction excel pour pouvoir être utilisé plus tard dans la préparation des données lors de l’élaboration du modèle