Analyse du marché pétrolier pour la semaine du 14-20 octobre

1. Département Economie et Evaluation Environnementale
Tableau de bord - Marchés pétroliers
Rédacteur : J. Sabathier
23 octobre 2019
18/10 11/10 Delta % Année -1
Brent ICE 59.4 58.9 0.5 0.8% 80.3
WTI Nymex 53.5 53.2 0.3 0.5% 70.2
Le ralentissement de l'économie mondiale et la hausse des stocks de pétrole modèrent la remontée du Brent
Les prix du pétrole brut ont évolué sans grande direction la semaine dernière (Fig. 1), fortement influencés par les évènements macroéconomiques et la forte hausse
des stocks pétroliers américains. En moyenne hebdomadaire, le Brent gagne +0,5 $/b à 59,4 $/b. Le WTI, à New York, suit la même tendance avec une légère hausse de
prix de +0,3 $/b à 53,5 $/b (Fig. 2).
Comme prévu, le FMI a revu à la baisse ses prévisions de croissance de l’économie mondiale. Pour 2019, l'Institution prévoit une croissance mondiale de 3 %, ce qui
constitue le niveau le plus bas depuis 2008–09. « Une aggravation des tensions commerciales et géopolitiques, une séparation sans accord entre le Royaume-Uni et
l’Union européenne ou une succession de données économiques décevantes » pourraient encore affaiblir ces prévisions et pousser l'économie mondiale en récession,
prévient le FMI dans son dernier rapport, publié la semaine dernière. Ce rapport fait écho au rapport de l’AIE du 11 octobre dernier, dans lequel l’Agence revoit une
nouvelle fois à la baisse ses prévisions de croissance de la demande de brut pour 2019 et pour 2020 de 0,1 mb/j (Fig. 10), estimant cette croissance à 1 mb/j et 1,2 mb/j
respectivement (cf. Tableau)
Dans ce contexte économique morose, les cours du pétrole ont cependant bénéficié de l’affaiblissement du dollar par rapport aux autres monnaies (Fig. 3). Les récentes
mesures de la FED (rachat de 60 milliards de dollars par mois de bons du Trésor) et les perspectives d’un accord sur le Brexit (même si le Parlement britannique a voté ce
week-end en faveur d’un nouveau report du texte) ont fait monter l’eurodollar de plus de 1% cette semaine à 1,11$, pour la première fois depuis la fin de l’été, ce qui a
soutenu les prix du pétrole brut (la plupart des transactions pour acheter du pétrole s’effectuant en dollars, l’affaiblissement du dollar tend à renchérir le prix du brut).
Aux États-Unis, les stocks de pétrole brut sont en très forte hausse cette semaine de +9,3 mb à 435 mb (Fig. 7). Cette augmentation résulte d’une baisse des
exportations (-4,5%) et d’une nouvelle baisse du taux d’utilisation des raffineries qui tombe à 83 %, soit environ 3,4 % de moins que la moyenne des cinq dernières
années (Fig. 8). Les stocks de produits ont légèrement compensé l’augmentation des stocks de pétrole (essence -2,6 mb ; diesel -3,8 mb) mais, globalement, les stocks
1 2 3Prix Inter-Journaliers Brent Prix du Brut en 2019 Prix du Brut et Euro Dollar
45
50
55
60
65
70
75
01-janv. 01-mars 01-mai 01-juil. 01-sept.
US$/b
Brent ICE WTI NYMEX
Brent Spot Panier OPEP
57.0
57.5
58.0
58.5
59.0
59.5
60.0
60.5
61.0
14/10 15/10 16/10 17/10 18/10 19/10
US$/b
1
1.05
1.1
1.15
1.2
1.25
1.3
30
40
50
60
70
80
90
oct.-16 oct.-17 oct.-18 oct.-19
Brent Euro Spot
EURUSD$/b

2. Département Economie et Evaluation Environnementale
Tableau de bord - Marchés pétroliers
Rédacteur : J. Sabathier
23 octobre 2019
18/10 11/10 Delta % Année -1
Brent ICE 59.4 58.9 0.5 0.8% 80.3
WTI Nymex 53.5 53.2 0.3 0.5% 70.2
pétroliers (pétrole + produits) ont augmenté de +1,8 mb. La production de pétrole est restée stable à 12,6 mb/j avec une très légère augmentation du nombre de plates-
formes de forage à 713 (Fig. 6).
Suite aux sanctions américaines contre les pétroliers chinois de COSCO et des sanctions plus larges sur les tankers en provenance d'Iran et du Venezuela, les taux de fret
maritime ont grimpé en flèche en quelques semaines. En moins de trois semaines, le Baltic Dirty Index a doublé pour atteindre 1672, un record de plus de 10 ans (Fig.
11). Les prix spots de fret maritime atteignent désormais, sur certaines liaisons, des niveaux rarement observés. Le coût de transport du pétrole brut entre le Moyen-
Orient et l’Europe a atteint cette semaine 27,7 $/t, contre moins de 7 $/t il y a un mois. De même, le coût de transport entre le Moyen-Orient et l’Asie ou les Etats-Unis
dépasse 35 $/t contre 10 $/t auparavant (Fig. 12). Si cette situation devait perdurer, les conséquences de cette forte augmentation des tarifs de transport maritime
pourraient être importantes et remettre en cause la reprise de la consommation de pétrole au dernier trimestre de cette année attendue par l’AIE et les autres agences
internationales (EIA et OPEP). Déjà, le raffineur chinois Sinopec a annoncé réduire de 5 % sa production au cours des prochains mois afin de limiter son exposition aux
importations de pétrole brut et d'autres raffineries asiatiques pourraient faire de même. La situation est également défavorable aux raffineurs américains avec une
baisse attendue des exportations (comme déjà observée cette semaine) et pour les producteurs de pétrole de schiste avec un différentiel entre le WTI et le Brent qui
devrait s’accroitre.
En Europe, les prix des produits pétroliers sur le marché de Rotterdam sont stables (+0,2% pour l’essence, +0,4% pour le diesel - Fig. 4). L’augmentation des taux de fret
maritime pour le pétrole brut devrait également affecter le marché des produits pétroliers avec un ajustement des prix attendu. Cette situation impacte toutes les
régions du monde avec des marges de raffinage en baisse en Europe de -11% à 5 $/b (marge Brent cracking) et en Asie (-53% à 2 $/b pour la marge cracking sur Dubai).
Aux USA, seules les raffineries les plus convertissantes (Maya coking) voient leur marge de raffinage progresser à plus de 15$/b, soutenue par la hausse des prix du
diesel et de l’essence (Fig. 5).
4 5 6Production Pétrole USPrix des Produits Pétroliers - Europe Marge Raffinage
0
2
4
6
8
10
12
14
16
août 18 nov. 18 févr. 19 mai 19 août 19
NWE Brent FCC USGC LLS FCC
USGC Maya Coking SIN Dubai HCK
US$/b
50
55
60
65
70
75
400
450
500
550
600
650
700
16-sept. 23-sept. 30-sept. 07-oct. 14-oct.
Essence (Ebob) Diesel
Naphtha Jet
Brent (rs.)
US$/bUS$/ton
650
700
750
800
850
900
950
9 000
9 500
10 000
10 500
11 000
11 500
12 000
12 500
13 000
janv.-18avr.-18juil.-18oct.-18janv.-19avr.-19juil.-19oct.-19
US Oil production US Rigs
kb/d RIGs

3. Département Economie et Evaluation Environnementale
Tableau de bord - Marchés pétroliers
Rédacteur : J. Sabathier
23 octobre 2019
18/10 11/10 Delta % Année -1
Brent ICE 59.4 58.9 0.5 0.8% 80.3
WTI Nymex 53.5 53.2 0.3 0.5% 70.2
7 8 9
10 11 12Croissance Economique Mondiale
Stocks Pétrole USA Taux Utilisation Raffinerie US Evolution des Cracks Essence et Diesel
Baltic Dirty Tanker Index Taux de fret spot - Pétrole brut
300
350
400
450
500
550
janv. avr. juil. oct.
2019 min/max Moyen. Hist.
mb
- 5
0
5
10
15
20
25
30
janv.
18
avr. 18 juil. 18 oct. 18 janv.
19
avr. 19 juil. 19 oct. 19
Gasoline EU (vs. Brent) Gasoline USA (WTI)
Gasoil EU (vs. Brent) Gasoil US (vs. WTI)
US$/b
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
100
janv.
18
avr. 18 juil. 18 oct. 18 janv.
19
avr. 19 juil. 19 oct. 19
Taux d'utilisation (%)
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
0
5
10
15
20
25
30
35
40
janv.
19
févr.
19
mars
19
avr.
19
mai
19
juin
19
juil.
19
août
19
sept.
19
oct.
19
AG-Europe AG- Asie AG-USGC
US$/ton
0.9
1.0
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
1.6
1.7
août 18 nov. 18 févr. 19 mai 19 août 19 nov. 19
mb/j
IEA EIA OPEP
Evolution des estimations AIE/EIA/OPEP pour
la croissance de la demande de pétrole en

4. Département Economie et Evaluation Environnementale
Tableau de bord - Marchés pétroliers
Rédacteur : J. Sabathier
23 octobre 2019
18/10 11/10 Delta % Année -1
Brent ICE 59.4 58.9 0.5 0.8% 80.3
WTI Nymex 53.5 53.2 0.3 0.5% 70.2
AIE Oct. 2019 2018 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 2019 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 2020 19-18 20-19
OCDE 47.8 47.6 46.9 48.4 48.5 47.9 47.6 47.3 48.8 48.8 48.1 0.0 0.3
non-OCDE 51.5 51.6 52.4 52.9 52.9 52.4 52.4 53.5 53.8 53.9 53.4 1.0 1.0
Dont Chine 13.0 13.0 13.7 13.6 13.7 13.5 13.3 14.0 14.0 13.9 13.8 0.5 0.3
Demande totale (mb/j) 99.3 99.1 99.4 101.3 101.4 100.3 100.0 100.8 102.6 102.7 101.5 1.0 1.2
Offre non-OPEP 62.9 63.9 64.4 65.1 65.7 64.8 66.2 67.0 67.3 67.5 67.0 1.8 2.2
Offre OPEP (NGLs) 5.5 5.6 5.6 5.5 5.5 5.5 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 0.0 0.0
Offre OPEP (Brut) 31.9 30.7 30.1 29.4 29.4 29.4 29.4 29.4 29.4 29.4 29.4 -2.5 0.0
Offre totale (mb/j) 100.3 100.1 100.1 99.9 100.6 99.7 101.1 102.0 102.3 102.5 102.0 -0.6 2.3
Differences (+/-) 1.0 1.0 0.7 -1.3 -0.8 -0.6 1.2 1.2 -0.3 -0.2 0.5 -1.6 1.0
EIA -STEO Oct. 2019 2018 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 2019 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 2020 19-18 20-19
OCDE 47.5 47.2 46.8 47.6 47.9 47.4 47.5 46.8 48.0 48.1 47.6 -0.1 0.2
non-OCDE 52.4 52.7 53.5 53.8 53.8 53.4 53.7 54.7 54.7 55.0 54.5 1.0 1.1
Dont Chine 13.9 14.3 14.6 14.3 14.5 14.4 14.8 15.0 14.7 15.0 14.9 0.5 0.5
Demande totale (mb/j) 99.9 99.9 100.3 101.4 101.7 100.8 101.2 101.6 102.7 103.1 102.1 0.9 1.3
Offre non-OPEP 63.4 64.4 64.9 65.9 67.1 65.6 66.6 67.9 68.2 68.4 67.8 2.2 2.2
Offre OPEP (NGLs) 5.3 5.4 5.4 5.5 5.3 5.4 5.1 5.0 5.0 5.0 5.0 0.0 -0.3
Offre OPEP (Brut) 32.0 30.5 30.0 29.2 29.6 29.8 29.6 29.6 29.8 29.5 29.6 -2.1 -0.2
Offre totale (mb/j) 100.7 100.3 100.4 100.5 102.0 100.8 101.3 102.5 103.0 103.0 102.4 0.1 1.6
Differences (+/-) 0.8 0.4 0.1 -0.9 0.3 -0.0 0.1 1.0 0.3 -0.1 0.3 -0.8 0.3