Le marché pétrolier montre des signes de stabilité avec le Brent dépassant les 60 $/b grâce à des déclarations optimistes sur l'économie américaine et une baisse des stocks de pétrole brut. Cependant, les nombreux dépôts de bilan dans le secteur des shales et la baisse des marges de raffinage soulignent des défis persistants. Pendant ce temps, l'OPEP a légèrement augmenté sa production mais reste engagée à réduire les niveaux globaux de production jusqu'en mars 2020.

1. Département Economie et Evaluation Environnementale
Tableau de bord - Marchés pétroliers
Rédacteur : J. Sabathier
10 septembre 2019
6/9 30/8 Delta % Année -1
Brent ICE 60.0 60.0 0.0 0.0% 77.4
WTI Nymex 55.8 55.2 0.5 1.0% 68.5
Apaisement sur les marchés - Le Brent repasse au-dessus des 60 $/b
La semaine dernière, le Brent a franchi le seuil des 60 $/b (Fig. 1), dans un contexte économique apaisé par les déclarations optimistes du président de la Réserve fédérale sur l'économie
américaine, et un rapport du DOE sur les stocks pétroliers et la production de pétrole brut en baisse. En moyenne hebdomadaire, le Brent est stable à 60 $/b, et le WTI gagne 1 % à 55,8
$/b (Fig. 2).
En déclarant que l’économie américaine se porte bien et que la Fed continuera à soutenir l’économie américaine, le président de la Réserve fédérale a largement contribué à rassurer les
marchés financiers qui ont tous réagi positivement cette semaine (Dow Jones +1,5%, SP500 +1,8%, FTSE +1,9%, NKY +1,8%), anticipant une nouvelle baisse probable des taux d’intérêt ce
mois-ci. La reprise des négociations commerciales entre la Chine et les États-Unis et la mise en œuvre d’un nouveau plan de relance de l’économie chinoise ont également aidé à oublier,
en tout cas pour le moment, toutes les dystopies économiques des dernières semaines. La tendance générale sur les marchés pétroliers est désormais à la hausse, avec un marché du
Brent en déport plus marqué (backwardation) et un différentiel de prix Dec19-Dec20 qui atteint 2,75 $/b, son plus haut niveau depuis août dernier (Fig. 3).
Aux États-Unis, les stocks de pétrole brut sont en baisse cette semaine de 4,8 mb (Fig. 7) et se situent maintenant à peu près en ligne avec la moyenne sur cinq ans. Pour les produits
pétroliers, la tendance est également baissière avec des stocks d’essence et de distillats en recul de 2,4 et 2,5 mb respectivement. Cette tendance devrait se poursuivre compte tenu du
programme d'arrêt et d'entretien des raffineries, qui prévoit que près de 1,6 mb/j de capacité de raffinage sera en arrêt cet automne (8,5 % de la capacité totale de raffinage aux États-
Unis - Fig. 10).
La production de pétrole brut aux États-Unis est demeurée pratiquement inchangée cette semaine à 12,4 mb/j, mais le nombre de plateformes de forage a encore reculé de 4 unités à
738 (Fig. 6). Dans le Permian, l’activité amont est en forte baisse avec un nombre de plateformes de forage en chute de 12% sur un an et un indice de fracturation en recul de plus de
18%. Le désengagement de nombreuses institutions financières du secteur des shales devient critique, surtout pour les petites entreprises qui font face à une grave pénurie d'argent
pour financer leurs activités. Depuis le début de l’année, 26 producteurs de pétrole et de gaz ont déposé leur bilan et, avec la baisse de leur capitalisation boursière, de nombreuses
sociétés sont devenues des cibles d'acquisition pour les grandes compagnies pétrolières (Exxon, Chevron, Shell, BP,…), seules capables aux yeux des banques d’opérer sur une base
financière saine. Pour soutenir les petites compagnies pétrolières, l’administration américaine a proposé d’assouplir la réglementation environnementale sur les émissions de méthane
afin de réduire les coûts de mise en conformité. L'EPA a estimé que cette mesure permettrait aux entreprises d'économiser jusqu'à 19 millions de dollars par an. Les grandes compagnies
pétrolières s’opposent fermement à cette mesure car jugée contraire à leurs engagements internationaux pour le climat, mais aussi parce qu'elles sont les seules à avoir les moyens de se
conformer à cette réglementation.
En août, la production de l’OPEP a augmenté de 50 kb/j par rapport à juillet pour atteindre 29,93 mb/j, selon S&P Global Platts, (Fig. 8). L’augmentation de production est significative en
Irak (+0,1 mb/j), au Nigeria (+0.05 mb/j) et en Arabie saoudite (+0.07 mb/j), où la production atteint désormais 9,77 mb/j (Fig. 9). Avec cette augmentation, le taux de conformité de
l'OPEP est passé de 117 % en juillet à 103 %. La Russie, alliée de l’OPEP dans l’accord de réduction de production, a également produit plus que prévu en août avec 11,3 mb/j (Fig. 9),
après avoir fortement réduit sa production ces derniers mois suite à la contamination du pétrole brut dans l'oléoduc Druzhba. Cette augmentation de la production du groupe OPEP+ ne
devrait cependant pas remettre en cause l’engagement pris en juillet de réduire la production jusqu’en mars 2020, alors que ses membres doivent se réunir cette semaine à Abu Dhabi.
De même, la nomination d’un nouveau ministre du pétrole en Arabie saoudite, le prince Abdulaziz bin Salman, frère du roi, ne devrait pas avoir d’impact sur la stratégie pétrolière du
royaume qui reste axée sur la baisse des stocks pétroliers au niveau mondial et la remontée des prix du brut, tandis que l’introduction en bourse d’Aramco, plusieurs fois reportée,
semble se préciser pour la fin 2020, début 2021.
En Europe, les prix des produits pétroliers ont évolué en ordre dispersé avec une baisse de 6% du prix de l'essence et une hausse de 1% du prix du diesel en moyenne hebdomadaire (Fig.
4). Globalement, les crack essence sont en forte baisse en Europe (-48%) et aux États-Unis (-13%), tout comme les cracks fuel oil qui continuent de s’effondrer sur tous les marchés
pétroliers (Fig. 11 et 12). Dans ce contexte, les marges de raffinage sont en forte baisse en Europe (-23%) à 4,2 $/b et aux USA (-3%) à 8,6 $/b (Fig. 5).

2. Département Economie et Evaluation Environnementale
Tableau de bord - Marchés pétroliers
Rédacteur : J. Sabathier
10 septembre 2019
6/9 30/8 Delta % Année -1
Brent ICE 60.0 60.0 0.0 0.0% 77.4
WTI Nymex 55.8 55.2 0.5 1.0% 68.5
1 2 3
4 5 6Prix des Produits Pétroliers - Europe Marge Raffinage Production Pétrole US
Prix Inter-Journaliers Brent Prix du Brut sur les 4 dernières semaines Brent Différentiel Dec19-Dec20
50
52
54
56
58
60
62
64
05-août 12-août 19-août 26-août 02-sept.
US$/b
Brent ICE WTI NYMEX
Brent Spot Panier OPEP
0
2
4
6
8
10
12
14
16
août 18 nov. 18 févr. 19 mai 19 août 19
NWE Brent FCC USGC LLS FCC
USGC Maya Coking SIN Dubai HCK
US$/b
56.0
57.0
58.0
59.0
60.0
61.0
62.0
63.0
2-sept. 3-sept. 4-sept. 5-sept. 6-sept.
US$/b
50
55
60
65
70
75
400
450
500
550
600
650
05-août 12-août 19-août 26-août 02-sept.
Essence (Ebob) Diesel
Naphtha Jet
Brent (rs.)
US$/bUS$/ton
650
700
750
800
850
900
950
9 000
9 500
10 000
10 500
11 000
11 500
12 000
12 500
13 000
janv.-18avr.-18juil.-18 oct.-18janv.-19avr.-19juil.-19
US Oil production US Rigs
kb/d RIGs
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
janv. févr. mars avr. mai juin juil. août sept.
US$/b
Contango
Backwardation

3. Département Economie et Evaluation Environnementale
Tableau de bord - Marchés pétroliers
Rédacteur : J. Sabathier
10 septembre 2019
6/9 30/8 Delta % Année -1
Brent ICE 60.0 60.0 0.0 0.0% 77.4
WTI Nymex 55.8 55.2 0.5 1.0% 68.5
7 8 9
10 11 12
Stocks Pétrole USA Production OPEP Principaux Producteurs de Pétrole brut
Arrêts Maintenance Raffineries Evolution des Cracks Essence et Diesel Evolution Cracks Fuel Oil
300
350
400
450
500
550
janv. avr. juil. oct.
2019 min/max Moyen. Hist.
mb
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
juil. 18 oct. 18 janv. 19 avr. 19 juil. 19
EU vs. Brent US vs. WTI Asia vs. Dubai
US$/b
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
janv. 19 avr. 19 juil. 19 oct. 19
US NWE FSU MEast
China Oth Asia World
kb/d
- 5
0
5
10
15
20
25
30
35
sept. 18 nov. 18 janv. 19 mars 19 mai 19 juil. 19
Gasoline EU (vs. Brent) Gasoline USA (WTI)
Gasoil EU (vs. Brent) Gasoil US (vs. WTI)
US$/b
24 000
25 500
27 000
28 500
30 000
31 500
33 000
34 500
2014 2015 2016 2017 2018 2019
OPEC OPEC 11 Quota / Objectif
kb/d
5
6
7
8
9
10
11
12
13
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
mb/d
SA USA RU IR + Libye + VZ + Nigeria