Analyse hebdomadaire du marché pétrolier. Semaine du 24 au 30 juin 2019

1. Département Economie et Evaluation Environnementale
Tableau de bord - Marchés pétroliers
Rédacteur : J. Sabathier
2 juillet 2019
Tendance haussière avant la réunion de l’OPEP. Le Brent à 65,9 $/b
Après avoir fortement augmenté à la suite de la montée des tensions entre l’Iran et les Etats-Unis, les prix du brut ont continué leur progression dans un contexte
géopolitique plus apaisé et dans l’espoir de meilleures perspectives économiques avec la reprise des négociations commerciales entre la Chine et les Etats-Unis,
annoncée lors du G20, le 29 juin. En moyenne hebdomadaire, le prix du Brent progresse de +4,8 % à 65,9 $/b sur l'Intercontinental Exchange (ICE) à Londres et le
WTI +7,1 % à 58,6 $/b sur le Nymex, à New York (Fig. 1). Sur les marchés futurs, les investisseurs restent prudents, avec des positions nettes longues en recul de plus
de 6 % sur le Brent (Fig. 3), dans un marché où les volumes de transactions sont en forte baisse (-14 %).
Lors de la réunion du G-20 au Japon, la Russie et l’Arabie saoudite ont annoncé leur décision de proroger l’accord de réduction de production de 6 à 9 mois. Cette
annonce faite avant la réunion de l’OPEP+, laisse finalement peu de suspense quant à l’issue de la réunion de cette semaine et renforce encore l'importance de l’axe
Ryad-Moscou comme seul décideur au sein du cartel. Des divergences sur le prix cible du brut existent pourtant au sein des membres de l’OPEP+, allant de 40 $/b
pour la Russie (son prix d’équilibre budgétaire) à 85 $/b pour l’Arabie saoudite et même 276 $/b pour le Venezuela (Fig. 11), ce qui pourrait inciter certains pays
(particulièrement en Afrique) à vouloir renégocier leur plafond de production.
Toutefois, la position de l’OPEP reste fragile, car si les accords de 2018 ont été respectés, c’est en partie dû à des circonstances exceptionnelles liées aux sanctions
américaines contre l’Iran et le Venezuela, qui ont retiré du marché près de 1 mb/j, et au problème de contamination du pétrole russe, qui a permis à la Russie de
respecter ses engagements le mois dernier. L’OPEP, pour équilibrer le bilan pétrolier mondial, compte également sur une reprise de la demande au 2e
et 3e
trimestre
de cette année (+ 1,5 mb/j et + 1,8 mb/j respectivement selon l’AIE – Fig. 10). Mais les dernières statistiques publiées sur l’évolution de l’économie mondiale (Fig.
12) montrent une contraction sévère de l’économie dans toutes les régions (en Chine l’indice PMI est passée sous la barre des 50) ce qui pourrait avoir un impact
négatif sur la demande de pétrole. Dans ce contexte, le statut quo décidé a priori par la Russie et l’Arabie saoudite pourrait ne pas être suffisant pour maintenir les
cours du brut aux niveaux actuels et pousser l’OPEP à réduire encore sa production. Selon Bloomberg, la production de l’OPEP est tombée à 30 mb/j au mois de juin.
Aux USA, les stocks de pétrole ont baissé de 12,8 mb cette semaine (Fig. 7), tandis que la production de pétrole brut a légèrement baissé de 100 kb/j à 12,1 mb/j
avec un nombre de plateformes de forage en activité en progression de +4 à 793 (Fig. 13). Les exportations américaines de pétrole brut ont atteint un nouveau
record à plus de 3 mb/j et, pour la troisième fois, les USA ont été exportateurs nets de pétrole (brut + produits) (Fig. 14). Les stocks de produits pétroliers sont en
baisse (-994 kb pour l’essence et -2,4 mb pour les distillats) en raison de l'augmentation des ventes à l'exportation (+28 % pour l’essence, +8% pour les distillats) ainsi
que de la fermeture de la raffinerie Philadelphia Energy Solutions, suite à un incendie.
En Europe, les prix des produits pétroliers sont en hausse (Fig. 4) sous l’effet de la remonté du brut et de l’annonce de la fermeture définitive de la raffinerie de
Philadelphie, la plus grande raffinerie de la côte Est (335 kb/j). Le prix de l’essence en Europe gagne +3,6% faisant remonter le crack essence de +25% à 10,4 $/b et le
prix du diesel gagne +3,9%. L’arrêt de cette raffinerie américaine, qui approvisionnait près de 3% de la demande d’essence dans la région de New York, devrait dans
un premier temps contribuer à résorber les stocks d’essence très excédentaires en zone ARA (Fig. 6). A terme, le marché essence dans le bassin Atlantique risque
d’être fortement impacté. Les exportations d’essence européenne vers les USA devraient s’intensifier (Fig. 9) avec une remontée des tarifs de fret maritime sur cette
route (le fret TC2 UK/US Atlantique a pris +14 % cette semaine – Fig. 15). Ce contexte est favorable aux raffineurs européens dont la marge de raffinage (Brent –
cracking) était en hausse cette semaine de +1,7 $/b (+65 %) à 4,4 $/b (Fig. 6).

2. Département Economie et Evaluation Environnementale
Tableau de bord - Marchés pétroliers
Rédacteur : J. Sabathier
2 juillet 2019
1 2 3Prix du Brut sur les 4 dernières semaines Prix du Brent Pétrole - Positions Marchés Futurs
50
52
54
56
58
60
62
64
66
68
70
72
27-mai 03-juin 10-juin 17-juin 24-juin
Brent ICE WTI NYMEX
Brent Spot Panier OPEP
US$/b
45
50
55
60
65
70
75
80
85
90
juin 18 sept. 18 déc. 18 mars 19 juin 19
Brent ICE Moyenne 200j Moyenne 50j
US$/b
0k
100k
200k
300k
400k
500k
600k
700k
40
45
50
55
60
65
70
75
80
85
90
mai-18 août-18 nov.-18 févr.-19 mai-19
Milliers
Brent $/b Brent Net Long WTI Net Long
$/b Contracts
4 5 6Prix des Produits Pétroliers - Europe Production OPEP Marge Raffinage
50
55
60
65
70
75
400
500
600
700
800
900
01-janv. 01-mars 01-mai 01-juil.
Essence (Ebob) Diesel
Naphtha Jet
Brent (rs.)
US$/bUS$/ton
0
2
4
6
8
10
12
14
16
juin 18 sept. 18 déc. 18 mars 19 juin 19
NWE Brent FCC USGC LLS FCC
USGC Maya Coking SIN Dubai HCK
US$/b
24 000
25 500
27 000
28 500
30 000
31 500
33 000
34 500
2014 2015 2016 2017 2018 2019
OPEC OPEC 11 Quota
kb/d

3. Département Economie et Evaluation Environnementale
Tableau de bord - Marchés pétroliers
Rédacteur : J. Sabathier
2 juillet 2019
7 8 9
10 11 12
Stocks Pétrole USA Stocks Essence Europe (Zone ARA) Exports Essence Europe vers Amérique
Croissance demande pétrole - 2019 Prix du brut cible OPEP+ Indices Economiques Monde
300
350
400
450
500
550
janv. avr. juil. oct.
2019 min/max Moyen. Hist.
mb
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1.0
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
juin 18 sept. 18 déc. 18 mars 19 juin 19
ARA Gasoline Moy. Hist. 5 ans
mt
116
80
51
126
64
49
71
150
40
85
65
276
0
50
100
150
200
250
300
$/b
Prix Equilibre Budgetaire / Prix Cible Prix Brent Actuel
- 1
0
1
2
3
4
5
6
2017 2018 2019
World Trade Volume Manufacturing PMI
Industrial Production
percent percent change; difference from 50 for PMI
0.25
1.20
1.49
1.78
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
1Q19 2Q19 3Q19 4Q19
mb/j
AIE EIA OPEP
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
janv. 17 juil. 17 janv. 18 juil. 18 janv. 19
Million tonne

4. Département Economie et Evaluation Environnementale
Tableau de bord - Marchés pétroliers
Rédacteur : J. Sabathier
2 juillet 2019
13 14 15Production Pétrole US US Exportations Pétrole / Produits Pétroliers Tarif Fret Martime TC2 UK / US Atlantique
650
700
750
800
850
900
950
9 000
9 500
10 000
10 500
11 000
11 500
12 000
12 500
13 000
janv.-18 avr.-18 juil.-18 oct.-18 janv.-19 avr.-19
US Oil production US Rigs
kb/d RIGs
- 4
- 2
0
2
4
6
8
juin 16 déc. 16 juin 17 déc. 17 juin 18 déc. 18
Net Export Total Exports
Crude Oil Products
mb/d
100
110
120
130
140
150
160
170
180
190
juin 18 sept. 18 déc. 18 mars 19 juin 19
US$/ton
UK / USAC Fret (37 kt)
AIE Mai 2019 2017 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 2018 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 2019 2020 18-17 19-18 20-19
OCDE 47.4 47.9 47.2 48.1 47.8 47.8 47.3 47.4 48.5 48.3 47.9 48.4 0.3 0.1 0.5
non-OCDE 50.5 50.6 51.6 51.7 51.6 51.4 51.5 52.6 52.9 52.9 52.5 53.4 0.9 1.1 0.9
Dont Chine 12.6 12.8 13.0 13.2 13.1 13.0 12.9 13.4 13.7 13.8 13.5 13.7 0.4 0.5 0.3
Demande totale (mb/j) 98.0 98.5 98.8 99.9 99.4 99.2 98.7 100.0 101.4 101.2 100.3 101.7 1.2 1.2 1.4
Offre non-OPEP 59.9 61.1 62.0 63.4 64.2 62.7 63.6 64.0 65.0 65.7 64.6 66.8 2.8 1.9 2.3
Offre OPEP (NGLs) 5.5 5.5 5.5 5.5 5.5 5.5 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 0.0 0.0 0.0
Offre OPEP (Brut) 32.0 31.7 31.6 32.0 32.2 31.9 30.6 30.0 30.0 30.0 30.0 30.0 -0.1 -1.9 0.0
Offre totale (mb/j) 97.4 98.3 99.1 101.0 101.9 100.1 99.8 99.6 100.5 101.2 100.1 102.4 2.7 0.0 2.3
Differences (+/-) -0.5 -0.2 0.3 1.1 2.5 0.9 1.1 -0.5 -0.9 0.0 -0.2 0.7 1.5 -1.2 0.9
EIA -STEO Mai 2019 2017 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 2018 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 2019 2020 18-17 19-18 20-19
OCDE 47.3 47.6 47.0 47.9 47.5 47.5 47.4 46.7 48.1 48.2 47.6 47.8 0.3 0.1 0.4
non-OCDE 51.2 51.5 52.6 52.6 52.9 52.4 52.8 53.8 53.8 53.8 53.6 54.8 1.2 1.2 2.0
Dont Chine 13.4 13.8 14.0 13.7 14.0 13.9 14.3 14.5 14.2 14.4 14.3 14.8 0.5 0.5 0.5
Demande totale (mb/j) 98.5 99.2 99.6 100.5 100.4 99.9 100.2 100.5 101.9 102.0 101.1 102.6 1.4 1.2 2.4
Offre non-OPEP 60.8 61.8 62.7 64.1 64.8 63.4 63.9 65.1 66.1 66.9 65.5 68.1 2.6 2.2 4.1
Offre OPEP (NGLs) 5.3 5.4 5.3 5.3 5.4 5.3 5.4 5.3 5.0 5.0 5.2 5.0 0.0 -0.2 -0.4
Offre OPEP (Brut) 32.1 32.1 31.8 32.0 31.9 32.0 30.5 29.9 30.2 30.1 30.2 29.7 -0.1 -1.8 -0.8
Offre totale (mb/j) 98.1 99.3 99.8 101.4 102.1 100.7 99.8 100.3 101.3 102.0 100.8 102.8 2.5 0.2 3.0
Differences (+/-) -0.4 0.1 0.2 0.9 1.7 0.7 -0.4 -0.2 -0.6 0.0 -0.3 0.3 1.1 -1.0 0.6