Le PEG (Price Earnings to Growth) est un PER amélioré. Il inclue la croissance dans son calcul et corrige le problème du PER qui peut faire apparaître une entreprise avec une forte croissance attendue comme surévaluée. Vidéo disponible sur la chaîne YouTube Brigade Du Fric et sur le site brigadedufric.com

2. 1. LE PEG, c’est quoi ?
2. LES CALCULS DU PEG
3. A QUOI SERT LE PEG ?
4. INCONVÉNIENTS ET LIMITES DU PEG
5. Peter Lynch
6. Où trouver le PEG ?

3. 1
Le PEG, C’est quoi ?

4. Le PEG, C’est quoi ?1
Un ratio qui détermine la cherté d’une action/entreprise
en prenant en compte la croissance.

5. Le PEG, C’est quoi ?1
PEG signifie Price/Earnings to Growth
Si on devait le traduire en français, on pourrait peut-être l’appeler
le “ratio Cours/Bénéfice sur la croissance”.

6. 1
Le PEG est une version “améliorée” du PER (Price Earning Ratio)
d’une entreprise.
Le PEG, C’est quoi ?
Il corrige le problème du PER qui peut faire apparaître une
entreprise avec une plus grosse croissance estimée comme
sur-évaluée.

7. Les différents types de PEG1
Calculé sur les résultats du passé sur une période donnée.
Calculé sur les prévisions d’analystes donc avec un degré
d’imprécisions.

8. 2
Les calculs du PEG

9. Le PEG “classique”2
PER
Taux de croissance
du BNA (en %)
=PEG
Bénéfice Net par Action
Price Earnings Ratio

10. le taux de croissance du BNA ?2
Attention, car le taux de croissance du BNA peut être sur les 12
prochains mois, 3 prochaines années, 5 prochaines années, etc.
L’interprétation que vous devez avoir du résultat change donc
en fonction de la durée sous jacente du taux de croissance
qui vous est présentée.

11. le taux de croissance du BNA ?2
Plus la durée est longue, plus vous devez vous méfier du résultat
du PEG.
Pour une raison logique qui est que toute prévision allant trop
loin dans le futur devient de plus en plus spéculative.
Il vous incombe de bien faire vos recherches sur la validité de
ces estimations de croissance.

12. Où trouver le
Taux de croissance
Du BNA

13. Où trouver le taux de croiss. du BNA ?2
Vous pouvez le calculer vous même et faire vos propres
prévisions.
Les prévisions d’analystes sont trouvables sur différentes sites
de news et agrégateurs.
Pour avoir des rapports d’analystes, il faut la plupart du temps
payer…

14. Le PEG avec dividendes inclus2
PER
=PEG Rendement du
dividende (en %)+( )Taux de croissance
du BNA (en %)

15. 2
Exemple : Les
transats de
SOCRATE

16. Les transats de Socrate2
Prix de l’action 35 €
Nombre d’actions 1 547 942
Résultat net pour l’année x 2 923 320 €.
Taux de croissance prévisionnel
du BNA
9 %
Dividende 2.70 €
Résultat net
Nombre d’actions=BNA 2 923 320
1 547 942= = 1.89€

17. Les transats de Socrate2
Rendement du dividende = 2.70*100/35 = 7.71%
PER
=PEG Taux de croissance
du BNA (en %)
( )+
Rendement du
dividende (en %)
Prix d’une action
BNA=PER 35
1.89= = 18.52€
=
18.52
9% + 7.71%
( )
= 1.11
Comprenons maintenant cette valeur

18. 3
À quoi sert le PEG ?

19. 3
Entreprise
Sous-évaluée
Ou Surévaluée
3
À quoi sert le PEG ?
1.

20. Le PEG permet de déterminer la cherté d’une action/
entreprise en prenant en compte la croissance.
Entreprise sous-évaluée ou surévaluée3

21. 3
Le ratio PEG nous permet de comparer la croissance attendue
en fonction de l’estimation choisie avec le prix actuel de l’action.
Donc cela nous permet de voir si le prix inclut la prévision de
croissance choisie.
Entreprise sous-évaluée ou surévaluée

22. Entreprise sous-évaluée ou surévaluée
Le PEG Ratio permet, en partie, de répondre à ces questions :
Est-ce que la croissance attendue est reflétée dans le
prix de l’action ?
…
Est-ce que les investisseurs sont trop optimistes à
propos de l’action ?
3

23. Si le résultat est de 1, cela veut dire que l’action a un prix normal :
les estimations reflètent la croissance attendue.
Pourquoi ? Le PER (numérateur, en haut) est une estimation
du potentiel de l’entreprise et le taux de croissance
(dénominateur, en bas) représente la croissance attendue.
Donc si PEG = 1, estimation = taux de croissance : le prix est
bien situé.
=PEG 1
3

24. Si cette fois on a un PEG inférieur à 1, cela veut dire que l’action
est sous-évaluée.
Les estimations (PER) sont inférieurs à la croissance attendue
(taux de croissance du BNA).
Donc si PEG < 1, estimation < taux de croissance = le prix est
bon marché (action sous-évaluée / à acheter)
<PEG 1
3

25. PEG supérieur à 1 ? Cela veut dire que l’action est sur-évaluée.
Les estimations (PER) sont supérieurs à la croissance
attendue (taux de croissance du BNA).
Donc si PEG > 1, estimation > taux de croissance = le prix est
cher (action sur-évaluée / à vendre).
>PEG 1
3

26. <PEG 1=PEG 1 >PEG 1
Vous ne pouvez pas acheter/vendre une action sur le simple
fait que son ratio PEG est élevé ou faible !
Un ratio est un indice, pas une preuve.
3

27. 3
Revenons aux transats de Socrate
Si on reprend donc la
valeur du ratio PEG 1.11
“Les transats de Socrate” est
NormaleSous-évaluée SurévaluéeSurévaluéeA. B. C.

28. 3
Interpréter le résultat du PEG

29. PER Croiss. BNA en %
PER
PER
Croiss. BNA en %
Croiss. BNA en %
+ -
Interpréter le résultat du PEG3

30. 3
PER Croiss. BNA en %
+ -
Un PER qui augmente ou une croissance du BNA qui
diminue n’est pas nécessairement un mauvais signe.!
Interpréter le résultat du PEG

31. 3
Le ratio PEG a l’avantage par rapport au PER d’inclure la
croissance attendue dans son calcul.
On a donc ici un ratio qui fait le lien entre ces 3 variables :
PEG : Lien entre prix, BNA et croissance
PRIX d’une action Bénéfice par action
Croissance attendue
C’est donc un outil sympa pour l’investisseur.

32. 4
Inconvénients et limites du PEG

33. 4
Tous les PEG ne
sont pas égaux
Inconvénients et limites du PEG
1.
🤔

34. Tous les PEG ne sont pas égaux4
Tomates atomiques Carottes atomiques
BNA 22.5
PER 4
Croissance BNA 10 ans 4 %
PEG 4/4 = 1
BNA 3
PER 40
Croissance BNA 10 ans 40 %
PEG 40/40 = 1
Est-ce que l’une de ces entreprises à l’air meilleure si on se base
sur le PEG ? Non car elles ont toutes les deux un ratio PEG égal.
Tomates atomiques ayant un PER faible par rapport à Carottes
atomiques pourrait être favorisée.

35. Tous les PEG ne sont pas égaux4
Or, Carottes atomiques, avec assez de temps, devrait (selon les
prévisions) produire un meilleur rendement grâce à la croissance
du BNA prévue de 40% par an pendant 10 ans.
BNA
0
17,5
35
52,5
70
Année 1 Année 5 Année 10

36. 4
Utiliser le passé
pour prédire le
futur
Inconvénients et limites du PEG
2.

37. 4
Utiliser le passé pour prédire le futur
Le ratio PEG utilise parfois des données du passé pour prédire le
futur.
Benjamin Graham dirait “L’avenir est incertain” et en effet,
performances passées ne veut pas dire performances futures.

38. "L’avenir est incertain”
4
Dit-il d'un ton pince-sans-rire

39. 4
Utiliser le passé pour prédire le futur
Un événement inattendu, une nouvelle loi, un cycle économique
qui va mal, un scandal, etc. Tant de choses peuvent se passer !
L’entreprise fait face à tellement de facteurs qui peuvent mal
tournés dans le futur par rapport à son passé que vous devez
interpréter ce ratio avec une pincée de sel.

40. 4
Utiliser le passé pour prédire le futur
Une entreprise qui a mal performée dans le passé peut soudain
très bien performer et vice-versa.
Vous pouvez donc parfois avoir quelque chose de précis et
parfois quelque chose de complètement faux.

41. “Accorder trop d'importance aux
extrapolations des performances passées
plutôt que d'évaluer l'environnement
courant le plus à même de dicter la
croissance future des bénéfices, pourra
coûter très cher.”
“Il ne faut pas porter trop d'attention au
statistiques du passé”
Livre : Actions ordinaires et profits extraordinaires
4

42. LE PEG VARIe EN
FONCTION DES
SOURCES
4
Inconvénients et limites du PEG
3.

43. Pour la même entreprise, le résultat du PEG peut grandement
varier d’une source à l’autre.
Cela dépend des prévisions de croissance utilisées pour le
calcul. Par exemple, la croissance sur 1 an ou sur 3 ans.
4
Le PEG varie en fonction des sources

44. 4
LE PEG NE FAIT
PAS TOUT
Inconvénients et limites du PEG
4. CAFÉ

45. 4
LE PEG NE FAIT PAS TOUT
La taille d’une entreprise peut avoir une incidence sur le PEG.
Par exemple, de grosses entreprises bien établies auront un
PEG plus faible mais peut être verseront-elle un dividende.
De plus petites entreprises ou startups auront peut-être une
belle prévision de croissance mais sans verser de dividende.

46. 4
LE PEG NE FAIT PAS TOUT
C’est la même chose pour les entreprises dites cycliques, le PEG
(et PER) peuvent envoyer de faux signaux.
Une “cyclique” en haut de cycle pourrait avoir un PER et un
PEG faible mais pourtant ses bénéfices sont au plus haut.
Alors que lorsque ses bénéfices auront chutés, le PEG (et
PER) seront peut-être élevés et, en général, c’est à ce
moment qu’il faut acheter.

47. 5
Peter Lynch

48. Ce que Peter
Lynch pense
du PEG !
5

49. Peter Lynch et le PEG
Peter Lynch utilisait beaucoup le ratio PEG qui, selon lui, effaçait
les problèmes liés au PER.
Si par exemple deux entreprises ont le même PER mais que l’une
à une croissance de 10% et l’autre de 3%, il devient plus clair que
l’entreprise avec 10% de croissance serait potentiellement un
meilleur investissement.
Livre : Et si vous en saviez assez pour gagner en bourse
5

50. 6
Où trouver le PEG ?

51. Sur les sites d’analyse
Vous trouverez le PEG sur le site anglais de Morningstar Onglet
“Valuation”
6
Selon mes recherches, le ratio PEG de Morning star semble être
calculé en fonction des données historiques sur les 5 années
précédentes : à confirmer.

52. Dans les documents financiers
Voir document join “document-de-reference-2018” de LVMH
Démonstration : vidéo YouTube Brigade Du Fric sur le PEG
6
Pourquoi LVMH ? J’ai sélectionné au hasard une entreprise pour avoir les données en français ET en anglais.
Je ne recommande ni d’acheter ni de ne pas acheter cette action. D’ailleurs je ne recommande rien du tout,
on est ici dans le cadre d’un exercice.
Pages importantes :
- p.170 (Compte de résultat) : Résultat net par action après dilution : faire les calcul de 2016 à 2017 et comparer au résultat de 2018
- p.170 (Compte de résultat) : Montrer la différence de croissance entre 2016 - 2017 et 2017 - 2018