La croissance s'affermit mais des risques assombrissent l'horizon OCDE perspectives economiques mai 2018

1. La croissance s'affermit,
mais des risques
assombrissent l'horizon
Ángel Gurría
Secrétaire général de l’OCDE
Álvaro S. Pereira
Chef économiste de l’OCDE par intérim
PERSPECTIVES ECONOMIQUES DE l’OCDE
Paris, le 30 mai

2. Principaux messages
• La croissance mondiale avoisinera les 4 %
L'investissement et les échanges redémarrent
• Les politiques monétaire et budgétaire accompagnent l'activité
Dans les trois quarts des pays de l'OCDE, un assouplissement budgétaire est en cours
• La création d'emplois est forte
Dans les pays de l'OCDE, le taux de chômage sera à son plus bas niveau depuis 1980
• Des risques assombrissent les perspectives pour les années à venir : prix du pétrole, tensions
commerciales, volatilité financière
La hausse des taux d'intérêt sera source de difficultés pour les pays,
ménages et entreprises fortement endettés
• Le moment est venu de mener des réformes à l'appui d'une croissance durable et inclusive
Il faut investir dans l'éducation, les compétences, les infrastructures numériques
2

3. Une expansion plus vigoureuse
3
Croissance du PIB mondial
Contributions par région
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE.
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2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Pts de %Pts de %
Chine Inde États-Unis Zone euro Autres pays avancés Autres

4. 4
Perspectives économiques de l’OCDE :
Projections
Croissance du PIB réel
Glissement annuel, en %
Note : L'Union européenne est membre à part entière du G20, mais l'agrégat G20 ne comprend que les pays qui en sont également membres de plein droit.
1. Exercices débutant en avril.
2017 2018 2019 2017 2018 2019
Monde 3.7 3.8 3.9 G20 3.8 4.0 4.1
Australie 2.3 2.9 3.0 Afrique du Sud 1.3 1.9 2.2
Canada 3.0 2.1 2.2 Arabie Saoudite -0.7 1.6 2.1
Corée 3.1 3.0 3.0 Argentine 2.9 2.0 2.6
États-Unis 2.3 2.9 2.8 Brésil 1.0 2.0 2.8
Japon 1.7 1.2 1.2 Chine 6.9 6.7 6.4
Royaume-Uni 1.8 1.4 1.3 Inde1 6.5 7.4 7.5
Zone euro 2.6 2.2 2.1 Indonésie 5.1 5.3 5.4
Allemagne 2.5 2.1 2.1 Mexique 2.3 2.5 2.8
France 2.3 1.9 1.9 Russie 1.5 1.8 1.5
Italie 1.6 1.4 1.1 Turquie 7.4 5.1 5.0

5. 5
Perspectives économiques de l’OCDE :
Projections
Croissance du PIB réel
Glissement annuel, en %
2017 2018 2019 2017 2018 2019
Autriche 3.1 2.7 2.0 Lettonie 4.5 4.1 3.6
Belgique 1.7 1.7 1.7 Lituanie 3.8 3.3 2.9
Chili 1.6 3.6 3.6 Luxembourg 2.3 3.6 3.8
Colombie 1.8 2.7 3.2 Norvège 1.9 1.8 1.6
Costa Rica 3.2 3.7 3.7 Nouvelle-Zélande 3.0 3.0 3.0
Danemark 2.2 1.7 1.9 Pays-Bas 3.3 3.3 2.9
Espagne 3.1 2.8 2.4 Pologne 4.6 4.6 3.8
Estonie 4.8 3.7 3.2 Portugal 2.7 2.2 2.2
Finlande 2.6 2.9 2.5 République slovaque 3.4 4.0 4.5
Grèce 1.3 2.0 2.3 République tchèque 4.6 3.8 3.2
Hongrie 4.0 4.4 3.6 Slovénie 5.0 5.0 3.9
Irlande 7.8 4.0 2.9 Suède 2.7 2.8 2.2
Islande 3.6 2.8 2.6 Suisse 1.1 2.3 1.9
Israël 3.3 3.7 3.6

6. L'investissement redémarre
Contributions à la croissance de l'investissement
Économies de l'OCDE
6
Note : Formation brute de capital fixe, en volume. Taux de croissance annuels. Prévisions pour 2018 et 2019.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE.
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Entreprises et public Résidentiel OCDEPts de % Pts de %

7. Les échanges se sont redressés
Croissance des échanges mondiaux
7
Note : Les échanges mondiaux correspondent aux volumes d'échanges de biens et de services mesurés en USD aux taux de change du
marché. Le trafic portuaire mondial est mesuré chaque mois par l'indice RWI/ISL du transbordement de conteneurs, corrigé des variations
saisonnières et des jours travaillés. Prévisions pour 2018 et 2019.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et RWI/ISL.
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2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Indice 2010 = 100Glissement annuel en %
Croissance des échanges mondiaux (échelle de gauche)
Trafic portuaire mondial (échelle de droite)

8. Les taux d'intérêt restent bas,
mais commencent à remonter
Taux directeurs
Niveaux historiques et prévisions
8
Note : Taux des fonds fédéraux effectifs pour les États-Unis, taux des opérations principales de refinancement pour la zone euro et facilité
de prêt au jour le jour ("Complementary Lending Facility”) pour le Japon.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE.
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Etats-Unis Zone euro Japon% %

9. Evolution de l'orientation de la politique budgétaire dans les pays de l'OCDE
La politique budgétaire s’assouplit
9
Note : L'orientation de la politique budgétaire est appréciée à partir de l'évolution du solde primaire sous-jacent exprimé en pourcentage du PIB potentiel.
L'assouplissement budgétaire est important si l'on est en présence d’une détérioration du solde de plus de 0.5 % du PIB potentiel et modeste en cas d‘une
détérioration inférieure à 0.5 % du PIB potentiel. Le resserrement budgétaire s'apprécie de la même manière. Le Chili, le Mexique et la Turquie n'ont pas été pris
en compte faute de données disponibles. Prévisions pour 2018 et 2019.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE.
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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Assouplissement important Assouplissement modeste Resserrement modeste Resserrement important
Nombre de pays Nombre de pays

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Chômage
Emploi
% de la population d'âge actif
Taux d'activité
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2008 2013 2018
Chômage
Emploi
% de la population d'âge actif
Taux d'activité
La création d'emplois est forte, mais il est encore
possible de ramener davantage de personnes sur
le marché du travail
Zone euroÉtats-Unis Japon
10
Note : Les taux d'activité et taux d'emploi s'entendent pour la population d'âge actif dans la tranche 15-64 ans. Le taux de chômage en
pourcentage de la population d'âge actif correspond à la différence entre les deux courbes.
Source : Statistiques du marché du travail à court terme de l'OCDE.
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2008 2013 2018
Chômage
Emploi
Taux d'activité
% de la population d'âge actif

11. La progression des salaires repart à la
hausse, mais reste modeste
11
Hausse annuelle moyenne des salaires réels par salarié
Note : La hausse des salaires réels est calculée à partir de la hausse des salaires nominaux et du déflateur du PIB. Prévisions pour 2018
et 2019.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE.
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1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
Etats-Unis Zone euro Japon
1995-2007 2007-2017 2017-2019 (projections)% %

12. L'inflation devrait augmenter modérément
Inflation, hors produits alimentaires et énergie
12
Note : L‘inflation sous-jacente s'entend hors énergie et produits alimentaires, avec des données harmonisées pour la zone euro. Les lignes
en pointillés correspondent aux prévisions pour 2018 et 2019. Les prévisions indiquées ici excluent l'impact du relèvement de la taxe sur la
consommation attendu au Japon.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE.
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2.5
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Etats-Unis Zone euro Japon% %

13. DES RISQUES
ASSOMBRISSENT
L’HORIZON

14. Équilibre offre-demande au niveau mondial et prix du pétrole
Les prix du pétrole ont fortement augmenté
14
Note : L'équilibre offre-demande au niveau mondial permet de mesurer la différence entre l'offre mondiale et la demande mondiale, avec un indice 100
au 3e trimestre de 2012 dans les deux cas, moyenne mobile sur 4 trimestres. Les prix du pétrole sont ceux du pétrole brut de référence Brent. Données
les plus récentes pour les prix du pétrole : dernier jour pour lequel des données sont disponibles, à savoir 28 mai 2018.
Source : Agence internationale de l’énergie ; Thomson Reuters ; et calculs de l'OCDE.
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2015 2016 2017 2018
Demande moins offre, au niveau mondial (échelle de gauche)
Prix du pétrole (échelle de droite) USD par barilIndice
Demande < offre
Pression à la baisse sur les prix
Demande > offre
Tensions à la hausse sur le prix

15. Des tensions sont apparues
dans certaines économies émergentes
Dans les EME, les taux de change se sont récemment dépréciés
Taux de change USD
Depreciation
depuis la mi-avril:
MEX: 8.1%
ZAF: 3.3%
IDN: 1.5%
BRA: 8.5%
TUR: 10.6%
ARG: 18.3%
15
Note : Données au 28 mai 2018.
Source: Thomson Reuters ; et calculs de l'OCDE.
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105
110
Argentine Brésil Mexique Afrique du Sud Turquie Indonésie
Jan 2018 = 100
Dépréciation
par rapport au
dollar US

16. Dette libellée en devises étrangères
Plusieurs économies émergentes présentent une
exposition à des dettes en devises étrangères
16
Note : Dette des emprunteurs non bancaires sous la forme de prêts bancaires et de titres d'endettement libellés en devises étrangères.
Données correspondant au 4e trimestre 2017.
Source : Base de données sur les indicateurs de liquidité mondiale de la Banque des règlements internationaux ; et calculs de l'OCDE.
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TUR MEX IDN RUS ARG ZAF BRA CHN IND
USD JPY EUR% du PIB % du PIB

17. Le niveau élevé de la dette du secteur privé
est source de vulnérabilités
Engagements de crédit des sociétés non financières
17
Note : Les engagements de crédit s'entendent sur une base non consolidée. Données correspondant au 3e trimestre 2017.
Source : Banque des règlements internationaux ; et calculs de l'OCDE.
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CHN FRA CAN JPN EA KOR G20 GBR AUS USA ITA TUR DEU RUS SAU IND BRA ZAF MEX IDN ARG
% du PIB % du PIB

18. Capitalisation boursière mondiale
Les cours des actions restent élevés
malgré une correction récente
18Source : Fédération internationale des bourses de valeurs ; et calculs de l'OCDE.
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2014 2015 2016 2017 2018
Milliers de milliards USD Milliers de milliards USD

19. L'intégration financière poussée
a accru l'exposition aux chocs
en provenance de l'étranger
Actifs et passifs financiers internationaux
19
Note : Somme des actifs et passifs externes. Les ensembles de pays varient au fil du temps en fonction de la disponibilité des séries
concernant les pays pris individuellement.
Source : Statistiques de la balance des paiements du FMI ; base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE.
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Économies avancées Économies de marché émergentes
% du PIB mondial % du PIB mondial

20. Un choc négatif sur les échanges
serait plus dommageable que par le passé
Exportations et importations mondiales
20
Note : Les échanges correspondent à la moyenne des exportations et importations d'une année donnée. Les échanges et le PIB sont
mesurés en volume, en dollars des États-Unis, aux taux de change du marché.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE.
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1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014 2017
Économies avancées Économies de marché émergentes
% du PIB mondial % du PIB mondial

21. POLITIQUES PUBLIQUES À
L'APPUI D'UNE
CROISSANCE PLUS
SOUTENUE ET INCLUSIVE

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2011-12 2013-14 2015-16 2017 2011-12 2013-14 2015-16 2017
%%
En cours de
mise en oeuvre
En cours de
mise en oeuvre
Économies de marché émergentesÉconomies avancées
Amplifier les ambitions de réforme structurelle
22
Mise en œuvre des recommandations énoncées dans Objectif croissance
Note : Les suites données aux propositions de réforme sont estimées à l'aide de l'indicateur du taux de réactivité aux priorités de réforme élaboré pour Objectif
croissance. Les barres en couleur indiquent les réformes intégralement mises en œuvre. Pour 2017, les réformes en cours de mise en œuvre sont présentées afin de
permettre des comparaisons avec les périodes de 2 ans antérieures. Les économies de marché émergentes sont : l'Afrique du Sud, l'Argentine, le Brésil, le Chili, la
Chine, la Colombie, le Costa Rica, l'Inde, l'Indonésie, le Mexique, la Russie et la Turquie. Les économies avancées comprennent toutes les économies non
émergentes membres de l'OCDE et la Lituanie. Source : OCDE, Objectif Croissance.

23. Investir dans l'éducation et les compétences pour
favoriser une croissance inclusive à moyen terme
23
Suites données aux propositions de réformes
Proportion des recommandations énoncées dans Objectif croissance
Note : Désignant les priorités de réforme identifiées dans Objectif croissance en 2017 pour les 46 économies visées.
Source : OCDE, Objectif croissance 2018.
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Alignement de l’enseignement supérieur sur les besoins du marché du travail
Soutien aux établissements et élèves défavorisés
Aide à la formation et à l’apprentissage linguistique pour les immigrés
Qualité de l’enseignement et perspectives offertes aux enseignants
Enseignement et formation professionnels et apprentissage
Enseignement supérieur : accès et efficience
Formation continue et formation professionnelle
Reconnaissance des compétences et information des employeurs pour les immigrés
%
Mise en oeuvre intégrale En cours de mise en oeuvre Aucune mesure prise en 2017
Intensité de
réforme
supérieure
Intensité de
réforme
inférieure

24. Stimuler la création d'emplois et favoriser la
dynamique des entreprises à l'ère du numérique
24
RecommandationsLa diffusion des TIC est inégale
% d'entreprises utilisant ces technologies, 2016, pays de l'OCDE
Note : Sur la base de 28 pays de l'OCDE.
Source : Base de données de l'OCDE sur l'accès et l'utilisation des TIC par les entreprises.
 Améliorer les infrastructures
numériques et physiques
 Intensifier la collaboration entre les
universités et les entreprises dans le
domaine de la R-D
 Rationaliser les procédures
d'autorisation, réduire les lourdeurs
administratives
 Abaisser les obstacles à l'entrée dans
les services professionnels
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100
Haut débit Achats en
ligne
Cloud
computing
Ventes en
ligne
Big data
médiane min-max

25. Source : OCDE, Les impôts sur les salaires.
Charge fiscale sur les travailleurs à faible revenu
Taux d'imposition effectifs, 2016
Actionner les leviers fiscaux
pour mettre la croissance au service de tous
Revoir la structure de la fiscalité et des
dépenses permettrait de stimuler la production
et irait dans le sens de l'équité
25
 Réduire la charge fiscale sur
les travailleurs à faible revenu
 Relever les écotaxes et les impôts
fonciers récurrents
 Accroître l'investissement public
 Augmenter les prestations familiales
et allocations pour enfant à charge
ainsi que les aides à la garde
d'enfants
Mexique
Corée
Canada
Royaume-Uni
États-Unis
Australie
Japon
Espagne
Turquie
Italie
Allemagne
France
Belgique
0 10 20 30 40 50 %

26. Réduire les obstacles aux échanges pour
stimuler la productivité et les revenus
26
Note : Scénario dans lequel les droits de douane sont, dans toutes les économies du G20, ramenés au niveau le plus bas appliqué
parmi ces économies dans chaque secteur.
Source : Simulations réalisées à l'aide du Modèle METRO de l'OCDE.
Hausse des échanges induite par une réduction multilatérale des droits de douane
Estimation de l'impact à moyen terme d'une baisse des droits de douane dans toutes les économies du G20
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6
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8
0
1
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4
5
6
7
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Monde Etats-Unis Union Européenne Chine
%% Importations Exportations

27. Principaux messages
• La croissance mondiale avoisinera les 4 %
L'investissement et les échanges redémarrent
• Les politiques monétaire et budgétaire accompagnent l'activité
Dans les trois quarts des pays de l'OCDE, un assouplissement budgétaire est en cours
• La création d'emplois est forte
Dans les pays de l'OCDE, le taux de chômage sera à son plus bas niveau depuis 1980
• Des risques assombrissent les perspectives pour les années à venir : prix du pétrole, tensions
commerciales, volatilité financière
La hausse des taux d'intérêt sera source de difficultés pour les pays,
ménages et entreprises fortement endettés
• Le moment est venu de mener des réformes à l'appui d'une croissance durable et inclusive
Il faut investir dans l'éducation, les compétences, les infrastructures numériques
27