1. 15 septembre 2014, Paris
Rintaro Tamaki, Secrétaire général adjoint et Chef Économiste par intérim
ÉVALUATION ÉCONOMIQUE MONDIALE INTERMÉDIAIRE DE l'OCDE
www.oecd.org/fr/economie/perspectiveseconomiquesdelocde.htm

2. Quoique irrégulière, la croissance mondiale se poursuit à un rythme modéré
2
PIB mondial
Variation en pourcentage, taux annualisé corrigé des variations saisonnières
Source : Base de données des comptes nationaux de l'OCDE.
Indice PMI global
Indice
Note : Les valeurs supérieures à 50 correspondent à une expansion.
Source : Markit.
0
1
2
3
4
5
0
1
2
3
4
5
48
50
52
54
56
58
48
50
52
54
56
58

3. La croissance des échanges reste atone
Volumes, pourcentage de variation en glissement annuel
Échanges mondiaux de biens et services
Source : Base de données des comptes nationaux de l'OCDE.
3
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
Moyenne avant la crise (1990-2007)

4. Le sous-emploi de la main-d'oeuvre reste considérable dans les économies avancées
Emploi dans la zone OCDE
En pourcentage de la population d'âge actif
Salaires réels et productivité du travail
Variation annualisée en pourcentage, T2 2009 – T1 2014 4
Note : Les salaires réels correspondent à la rémunération des salariés divisée par le nombre total d'heures travaillées dans l'économie, corrigée par l'indice des prix à la consommation (IPC). La productivité du travail correspond au PIB réel divisé par le nombre d'heures travaillées.
Source : calculs de l'OCDE fondés sur les comptes nationaux trimestriels et base de données des Perspectives économiques de l'OCDE de mai 2014.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE de mai 2014.
53
54
55
56
57
53
54
55
56
57
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
États-Unis
Japon
Zone euro
Salaires réels
Productivité du travail

5. Il y a des signes d’une stabilisation des taux de croissance dans les économies de marché émergentes
5
Croissance du PIB et indice PMI composite
Note : Pour l'indice PMI, les valeurs supérieures à 50 correspondent à une expansion .
Sources : HSBC ; Markit ; Base de données des comptes nationaux de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE.
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
40
42
44
46
48
50
52
54
56
58
60
Pour cent
Indice
Indice PMI pour les marchés émergents (échelle de
gauche)
Croissance du PIB des BRIICS (taux annuel CVS,
échelle de droite)

6. Prévisions interimairesde l'OCDE --
Croissance du PIB dans les grandes économies
6
Source : Prévisions intérimaires de l'OCDE.
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
États-Unis
Zone euro
Japon
Pour cent
Pour cent
2013
2014
2015
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Chine
Inde
Brésil
Pour cent
Pour cent
2013
2014
2015

7. Croissance du PIB
En pourcentage 7
Prévisions intermédiaires de l'OCDE
Note : PIB aux prix du marché corrigé des jours travaillés. Dans le cas de l'Allemagne et de l'Inde, ce chiffre peut différer des mesures nationales habituelles du PIB.
Column1201320142015États-Unis2.22.13.1Zone euro-0.40.81.1Japon1.60.91.1Allemagne0.21.51.5France0.40.41.0Italie-1.8-0.40.1Royaume-Uni1.83.12.8Canada2.02.32.7Chine7.77.47.3Inde4.75.75.9Brésil2.50.31.4

8. L'optimisme des marchés de capitaux contraste avec l'existence de risques importants
.
Cours des actions
Indices, janvier 2005 = 100
Volatilité implicite des cours des actions
Pour cent 8
Note : Les courbes représentent l'évolution de l'indice MSCI marchés émergents et de l'indice MSCI marchés développés.
Source : Datastream.
Source : Datastream.
0
50
100
150
200
250
0
50
100
150
200
250
Marchés développés
Marchés émergents
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
États-Unis :
indice VIX
Zone euro :
indice VSTOXX

9. Dans la zone euro, la croissance prévue est trop faible pour réduire les capacités inutilisées dans l'économie
Écart de production
En pourcentage de la production potentielle
.
9
Sources : Perspectives économiques de l'OCDE de mai 2014 ; Prévisions intérimaires de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE.
-4
-3
-2
-1
0
-4
-3
-2
-1
0
2012
2013
2014
2015

10. L'OCDE ne prévoit pas de déflation dans la zone euro, mais ce risque s'est accentué
Évolution des prix à la consommation
Variation en glissement annuel, en pourcentage 10
Source : Eurostat.
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
Zone euro
Allemagne
France
Italie
Espagne
Grèce

11. Impératifs de politique économique au niveau mondial
.
Réduire les contraintes structurelles qui entravent la croissance économique
Adapter la politique monétaire aux situations nationales, qui divergent
Veiller à ce que les niveaux d'endettement public soient soutenables, ce qui implique pour de nombreux pays de poursuivre l'assainissement budgétaire
11

12. De nouvelles mesures de relance monétaire s'imposent dans la zone euro
.
Les récentes interventions de la BCE sont bienvenues, mais de nouvelles mesures s'imposent, notamment en matière d'assouplissement quantitatif
Utiliser toutes les marges de manoeuvre offertes par les règles budgétaires de l'Union européenne
Une évaluation crédible des banques et des mesures concernant l'union bancaire sont cruciales
12
Les autres grandes banques centrales sont allées plus loin dans l'assouplissement monétaire
Actifs des banques centrales en pourcentage du PIB
Source : Datastream.
0
10
20
30
40
50
60
0
10
20
30
40
50
60
États-Unis
Zone euro
Japon

13. La stratégie pluridimensionnelle mise en oeuvre au Japon devrait être poursuivie
.
Conserver une politique monétaire expansionniste pour atteindre l ’objectif de 2% d’inflation
Procéder à la 2e hausse de la taxe sur la consommation pour faire progresser l'assainissement des finances publiques ; prendre des mesures à court terme, notamment monétaires, pour en atténuer les effets négatifs
Inscrire dans la loi et mettre en oeuvre les réformes structurelles annoncées
Les salaires sont en train de se redresser
Indice de rémunération horaire, 2010 = 100 13
Source : Principaux indicateurs économiques de l'OCDE.
98
99
100
101
102
103
98
99
100
101
102
103

14. La politique de relance mise en oeuvre aux États-Unis est efficace
.
Procéder au repli prévu des mesures de relance monétaire
Axer la politique budgétaire sur la viabilité des finances publiques à moyen terme
Accroître l'investissement public et prendre des mesures structurelles en vue d'obtenir une croissance plus inclusive
14
La croissance de l'emploi salarié non agricole est aux alentours de son niveau d'avant la crise
En milliers, moyenne mobile sur 3 mois
-800
-600
-400
-200
0
200
400
-800
-600
-400
-200
0
200
400
Moyenne avant la crise (2004-2007)
Source : Bureau de statistiques sur l'emploi (BLS, Bureau of Labor Statistics) des États-Unis.

15. Il ne sera pas aisé pour la Chine de parvenir à une croissance équilibrée
.
Il est essentiel de veiller à ce que la correction du marché immobilier soit ordonnée
Le ralentissement de l’inflation laisse des marges pour une relance si cela devient nécessaire
Davantage des efforts pour rendre la réglementation financière plus efficace sont nécessaires
15
La croissance du crédit est freinée
Glissement annuel en pourcentage
Note : Le crédit non bancaire recouvre les acceptations bancaires, les prêts de sociétés fiduciaires , les prêts pour compte de tiers et les financements obligataires nets des entreprises.
Source: CEIC.
0
15
30
45
60
75
10
14
18
22
26
30
Flux totaux de financement de l'économie
(échelle de gauche)
Crédit bancaire (échelle de gauche)
Crédit non bancaire (échelle de droite)

16. L'Inde peut accélérer sa croissance et la rendre plus inclusive
.
Améliorer la qualité de l’assainissement budgétaire en réduisant les subventions au profit des investissements dans les infrastructures sociales et physiques
Maitriser l'inflation et améliorer la stabilité financière
Améliorer les infrastructures, simplifier le droit du travail et poursuivre la réforme des impôts
La croissance se redresse
PIB réel, pourcentage de variation en glissement annuel 16
0
2
4
6
8
10
12
14
0
2
4
6
8
10
12
14
Source : Base de données des comptes nationaux de l'OCDE.

17. Le Brésil doit stimuler l'investissement
.
Veiller à ce que l'inflation revienne vers l'objectif visé.
Améliorer le solde primaire à mesure que l'économie se redresse.
Mettre en oeuvre des réformes propices à l'investissement, notamment en simplifiant la fiscalité, en accélérant les dépenses d'infrastructures et en réduisant les obstacles aux échanges.
L'investissement est atone
Investissement en volume, pourcentage de variation en glissement annuel 17
Source : Institut brésilien de géographie et de statistique (IBGE, Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística).
-20
-10
0
10
20
30
40
-20
-10
0
10
20
30
40

18. Principaux messages
L'expansion économique modérée observée dans la plupart des grandes économies avancées et émergentes devrait se poursuivre
La zone euro se distingue par une demande atone et un risque de stagnation prolongée
L'orientation optimale de la politique macroéconomiques diffère suivant les pays
Les réformes structurelles sont essentielles pour atteindre des taux de croissance mondiaux plus satisfaisants
18