Cours de Master Finance Dauphine 2012 sur le social banking, prêt participatif, P2P Lending, innovation finance, Nicolas Guillaume,

1. Social Banking & Finance participative
Université Paris Dauphine
Masters Finance 104 et 224
Janvier 2012
Nicolas GUILLAUME
FriendsClear
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2. Planning
 Lundi 16 janvier 2012 13h45-15h15 (1H30) E612
 Lundi 23 janvier 13H45-17h00 (3H00) E612
 Lundi 30 jancier 13H45-17h00 (3H00) E612
 Cas (1H30) : Le prêt sans taux d’intérêt avec effet
de levier
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3. Plan
 Introduction
 Modèles du Social Banking et du Financement
Participatif
 Modèles pré-existants
 Finance «pré-bancaire »
 Mutualisme et les Crédit-Union
 Micro-finance
 Finance Solidaire
 Finance et Prêt Participatif (P2P Lending)
 Cas : Le prêt sans taux d’intérêt avec effet de
levier
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4. Introduction : l’innovation en banque de détail
 40 ans, 40 ans !! (publicité CIC Epargne Evolutive)
 http://www.youtube.com/watch?v=pE5WT3lTzpQ
 Livret A (généralisation à toutes les banques)
 Le plus gros investissements pour une sortie de produit
des dix derniers années
 « Le minitel chez Darty pour faire du crédit sur le lieu
de vente »
 (un banquier - AG Finance Innovation Paris Europlace)
 Quelles innovations ? : cf « Le futur de la banque »
 http://nicolasguillaume.typepad.fr/nicolas_guillaume/2011/03/le
-futur-de-la-banque.html
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5. Innovation et « Breakthrough » en Finance
&+
Carte bancaire Paiement sur mobile Extinction du cash
Banque sur Internet Nouveaux acteurs du paiement Extinction des chèques
Bancassurance Financement et Prêt Participatif Monnaies virtuelles
Courtage financier Personal Finance Management Open Banking Data
Category Killer Banking Bank As A Service
http://finthru.wordpress.com/
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6. Exemples de percées en Finance
Montant total Activité Date de 3-5 ans 2010
des lancement avant
transactions
Paypal Transactions 2000 19 Md$ (2004) 92 Md$
électroniques
M-Pesa Transactions sur 2007 57 M$ en 8 > 76 Md$
mobile mois (2007)
Square Paiements sur 2009 - 2 Md$ (1ere
mobiles et année)
tablettes
Verbatim d’un banquier « si on avait fait Paypal il y a 3 ans… »
Sources :
https://www.paypal-media.com/about
http://www.businessweek.com/magazine/content/05_21/b3934111_mz063.htm
http://www.strathmore.edu/pdf/innov-gsma-omwansa.pdf
http://insiden.blogspot.com/2011/10/m-pesa-now-processes-more-transactions.html
http://www.imf.org/external/pubs/ft/reo/2011/afr/eng/sreo1011.pdf
http://phx.corporate-ir.net/External.File?item=UGFyZW50SUQ9ODgyMzl8Q2hpbGRJRD0tMXxUeXBlPTM=&t=1
http://www.sfgate.com/cgi-bin/article.cgi?f=/c/a/2011/10/12/BU011LES92.DTL
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7. Innovation en Finance
Sélection 2011 du blog C'est pas mon idée ! (+compléments)
http://cestpasmonidee.blogspot.com/2011/12/retrospective-2011-en-7-annonces.html
Banque 2.0
https://www.simple.com/ http://movenbank.com/ https://www.fidor.de/
http://www.tookam.com/
Assurance 2.0 Banque Mobile Financement Participatif
Kontsurnou.fr
(Générali – fermé)
friendsurance
Impulse Saver
https://www.friendsurance.de/ http://www.bbvaff.es/
http://www.westpac.co.nz/impulsesaver
http://www.smartypig.com/
Paiement Mobile
http://www.finovate.com/europe2012/
Square http://www.finovate.com/europe2012/presenters.html/
https://squareup.com/
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8. My Major Company
Contrat de co-production
8

9. People For Cinema, My Show Must Go On, Tous Coprod
Contrat de co-production
9

10. Pré-vente / Financement contributif
Ulule, Babeldoor
10

11. Babeldoor : rétributions non financières
Pré-vente / Financement contributif
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12. Kiva, Bayloan, MicroWorld
Prêt sans taux d’intérêt / Refinancement
Avance remboursable (en France)
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13. Prosper, Lending Club, Zopa (P2P Lending)
Prêt participatif
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14. FriendsClear, Smava, prêt d’union
Prêt participatif
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15. Wiseed, OSEO Capital PME, financersaboite.fr
Capital participatif
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16. Questions
 Va-t-on faire de la finance en dehors des banques ?
 Qu'est-ce qui différencie ces services et qu'ont-ils en
commun ?
 Quelle est la forme de l’investissement, capital,
participation ou prêt ?
 En quoi est-ce différent des actions ou de prêts
titrisés par une banque ?
 Quelles sont les caractéristiques de cet actif
financier par rapport à d’autres ?
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17. Modèles du Social Banking
et du Financement Participatif
17

18. Comparaison du modèle bancaire et du
modèle « communautaire »
Intermédiation Massification
Gestion actif-passif Règles prudentielles
Epargne Financement
Avantages Inconvénients
-Transformation (risque, rendement, - Manque transparence, traçabilité
échéance) - Absence de contrôle de l’affectation
- Liquidité - Coût d’intermédiation
- Mutualisation du risque - Standardisation
- Evaluation risque
Modèle d’échange au sein
de « communautés »
Epargne Financement
Modèles de mise en relation directe sur des segments
Banque mutualiste / « Credit Union » 18

19. Social Banking selon Gartner
defines social banking as an emerging approach to retail banking
that makes depositing, lending and the connections between depositors,
borrowers and financial institutions transparent.
It has its roots in social/consumer trends, including social responsibility and
social-network participation, and financial and banking trends, such as
financial social networks, microfinance and personal finance
management.
«les services financiers communautaires détiendront 10% du marché 19
mondial de la distribution des prêts et du conseil financier aux particuliers »
(fev 2008)

20. « Crowd Sourcing »
 Principes
 Mobilisation contributive d’un grand nombre de personnes
 Généralement via internet
 « Intelligence collective »
 Exemple : Digg, Wikipedia, Prediction market, Amazon
(recommandation)
 Thèmes liés
 Implication utilisateur
 Self-service
 « Empowerment » utilisateur
 Communauté : échange d’information et interactions
 Financement participatif = Crowd Funding +
« intelligence collective » de sélection
20

21. Désintermédiation bancaire : courtage
Part de marché du courtage internet France Comparaison internationale
Part de marché du courtage
25,00%
immobilier
GB : 64%
(Source : Mortgage Finance Gazette)
20,00%
USA : 68%
(Source : Wholesale Access)
15,00%
Immobilier
Bourse
10,00%
5,00%
0,00%
2000 2004 2007 2010
Sources : MeilleurTaux, ACSEL
Développements actuels du courtage :
- Crédits Pro
- Assurances
-…
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22. Modèles désintermédiés du prêt participatif
choix direct (BA, Love Money)
Portefeuille (containeur) Low cost (classe d’actifs)
Finance
Epargne
mt
Finance
Epargne
mt
Communauté
Avantages
- Transparence
- Contrôle de l’affectation
- Réduction du coût d’intermédiation
Inconvénients
- Manque « fongibilité »
- Liquidité limitée -> marché secondaire
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23. Comment faire mieux que les banques ?
Les 3 boulets des banques :
 Ratios prudentiels (Bales III)
 Pilotage centralisé des risques
 Approche plus conservatrice des risques (exclusion sectorielle
et des segments les plus risqués)
 Conformité
 Know Your Customer (3e Directive - anti-blanchiment)
 Caractérisation juridique
 Méthodes d’évaluation (scoring)
 Approche historique, antériorité et régularité des revenus
 Possession d'actif, apport de garantie ou de caution (exclusion
des biens d’occasion)
 Historique de remboursement (rémanence FICP)
 Corrélations statistiques
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24. Pourquoi les individus font mieux que les
banques ?
 Meilleure compréhension et évaluation des projets
 Pas assujetti aux règles bancaires
 Intelligence collective des prêteurs (apport et confrontation
d’un plus grand nombre d’expertises et de décisions)
 Possibilité d’échange avec le porteur de projet et implication
amont dans la construction du projet
 Basé sur la pertinence du projet
 Elément de réassurance sociale
 Faible risque d’incivilité
 Communauté, lien social
 Implication supérieure des prêteurs dans la résolution des
contentieux
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25. Quel est l’apport d’internet ?
 Mise à disposition de beaucoup plus d’information
  Possibilité accrue de mise à disposition d’information par les
emprunteurs (User Generated Content, Profils sur les réseaux
sociaux,…)
 Visibilité des échanges entre prêteurs et emprunteurs
 Visibilité de l’historique de financement des autres prêteurs
 Facilité de contribution (question, commentaire)
 Réactivité et interactivité plus forte (questions /
réponses)
 Mobilisation d’un plus grand nombre de personnes sur
chaque dossier (« intelligence collective »)
 Implication plus faible / Contribution unitaire plus
 « superficielle » par rapport à un échange physique
=> Avantages et Limites d’internet
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26. 2 caractéristiques clés du prêt participatif
 Détention de l’actif en direct
 Pas de marge d'intermédiation
 Possibilité de déterminer les caractéristiques
financières de l’actif (choix classe de risque /
rendement)
 Possibilité de choix total de l'actif
 Contrôle de l’allocation
 Multiples caractéristiques disponibles pour les
décisions d’allocation
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27. 2 modèles d’investissements
Caractéristique Détention de l’actif en Choix total de l'actif
recherchée direct
Nature d’actif Actif normé (classe de Actif non normé
risque / rendement)
Modèle de choix Investissement Choix de chaque projet
automatique (règles
d’affectation)
Nature de - Quantitative - Quantitative
l’information - Score de crédit - Qualitative (UGC, réseaux
- Score synthétique sociaux,…)
- Score qualitatif
- Score de crédit
- Score synthétique
Critères de Risque / Rendement - Activité / Projet (ISR, Solidaire, Dev
choix Durable,…)
- Proximité
- Profil
- Autres
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28. Construire un actif normé : ex « Junk Bonds »
 Crée à la fin des années 70 par Mikael
Milken
 Marché obligataire réservé aux grandes
entreprises notées avec faible risque /
faible rendement
 Fermé aux PME non notées (actif non
normé)
 « High Yield Bond » (Obligation à haut
rendement) : regrouper des financements
de PME dans des pools de risque /
rendement (actifs normés) distribuable sur
le marché obligataire avec des rendements
élevés (jusqu’à 20%)
 Utilisés et popularisés dans les LBO par
Mikael Milken chez Drexel Burnham
Lambert
28

29. Pourquoi y a-t-il des critères non financiers
dans les choix d’actifs ?
 Risque / rendement modélisation de la réalité
 Externalités
 Rationnelles
 Facteurs non évaluables ou non calculables dans la modélisation
financière mais pris en compte dans les processus de décision
humain qui intègre des facteurs dits « qualitatif »
 Se matérialisent par la satisfaction de certaines
« contributions »(éthique, morale, écologique, sociale, etc…)
 Besoin de sens (progression vers besoins de plus haut niveau - Maslow)
(The Giving Pledge)
 Démarches de « rationalisation »
 Labellisation (Finansol,..)
 Notation (Triodos, Novethic,…)
 Bilan carbone
 …
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30. Nature de l’actif financier
Capital Prêt Participation (Producteur)
• Long Terme • Court Terme • Court / Moyen Terme
• Capital bloqué dans l’entreprise • Différé possible mais généralement
le remboursement démarre
immédiatement
• Risque fort • Risque faible • Risque très fort (concentré sur une production
unique et une intervalle de temps réduite)
• Projets de périmètre étendu et • Projets opérationnels, de périmètre
complexes réduit, compréhensible, facile à
mettre en place et à gérer
• Montant très importants (*100K€) • Montants faibles (environ 10K€) • Montant importants (*10K€-100K€)
• Tickets importants • Ticket faibles • Ticket faibles
• Logique d’abondement
• Coûts gestion importants : • Coûts gestion faibles (contrats • Coûts gestion faibles (contrats standards)
incorporation du capital + pacte standards)
actionnaire (conditions de sortie)
+ gouvernance
• Sortie en capital (plus value) • Sortie en capital + intérêt • Sortie en rémunération Contrat de participation, très
• Stratégie de revente prédéfinie normé, définissant l'affectation des fonds et les
niveaux de redistribution
• Fonds gérés par la société • Fonds géré par l’entrepreneur • Fonds gérés par le producteur
• Le producteur est au centre, il n'y a pas
véritablement de logique entrepreneuriale. Il
centralise les fonds, décide de leur affectation, gère
les opérations et redistribue les rémunérations
• Relutif • Non relutif • Centré sur le producteur
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31. Composition de l'actif financier
 Primaire :
 Détention en direct
 Secondaire :
 Refinancement
 Tertiaire :
 Portefeuille
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32. Caractéristiques du prêt participatif
Emprunteurs Investisseurs
Avantages - Taux inférieur (taux - Accès à des sous-jacents à haut
d’intermédiation) rendement
- Règles d’attribution plus - Contrôle du sous-jacent (risque,
souple rendement)
Contreparties - Exposition d’information, - Sélection des actifs (portefeuille,
participatif (story-telling, listing)
interaction internet) - Exercice du contrôle de
- Recommandation, prêts traçabilité
structurés - Recommandation, suivi
communauté des investisseurs
- Manque de liquidité
- Contrôle du risque
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33. La question de la spécificité (segmentation)
Est-ce que l’on adresse des segments spécifiques ?
 Modèle de la Micro-Finance pour les pauvres au
Banglagesh avec la Grameen Bank
 Nouveau segment
 Segment rentable
 Modèle étendu par la suite (y compris USA)
 Détention actif en direct => nécessite de normer des
actifs donc de se spécialiser sur des segments
 Choix total de l’actif => segments mal exploités ou
non différenciés par les banques
=> Logique de segmentation (« Category Marketing »)
33

34. Illustration de segments
 Prime (Lending Club, Zopa)
 Consolidation de dette (Prosper, Lending Club)
 Business Loan (Funding Circle)
 Etudiants (Finanz)
 Communauté : non résident, gens du voyage,…
 Free-lances, Intérimaires, Intermittents
 Entrepreneur individuel et micro-entrepreneur
 ….
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35. Pourquoi y a t-il une banque dans le dispositif?
 Emprunteur / Investisseur
 Know Your Customer - Anti-blanchiment
 Emprunteur
 Information et conseil emprunteur (Loi Lagarde)
 Anti-surendettement / contrôle emprunteur
 Reporting et contrôle institutionnel des prêts émis
 Investisseur
 Information et conseil investisseur (MIFID)
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36. La problématique réglementaire prudentielle
 Contrôle de la politique de prêt par l’autorité de
tutelle
 Pas d’effet de levier
 Exposition au risque non standard
 Par rapport au segment de produit
• Capital vs Prêt
 Par rapport au segment client
• Investisseur qualifié vs Investisseur non qualifié
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37. Problématique d’évolution du contexte
réglementaire
 Contraintes allégées de collecte
 Identification
 Anti-blanchiment
 Qualification investisseur
 Contraintes d'information et prospectus
 Support de placement syndiqué
 Multiples contributions individuelles limitées, Montant global de projet
limité => syndiquer ces contributions dans un « container » juridique
« industrialisable » et « scalable »
 Conditions d’exercice des « plateformes »
 Adaptation des contraintes aux spécificités : pas d’effet de
levier, traçabilité et transparente complète,…
 Charte : http://www.p2pfinanceassociation.org.uk/rules-and-
operating-principles
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38. Point clé : Taux de l’usure
 En France :
 Multiplicités des catégories
 Amplitude par catégorie
 Pas de cohérence économique
des catégories (pas de classe
de risque : catégories
administratives)
APR : Annual Percentage Rate 38

39. Point clé : Fichier Positif
 Définition
 Fichier qui recense l'ensemble des crédits souscrits par les
particuliers et l'historique de leurs paiements
 Souvent associé à un credit scoring
 N’existe pas en France
 Fichiers négatifs : FICP (2,5 M pers. En 2009), FCC, fichiers internes des
banques
 Création refusée par le parlement à l’issue du Comité de préfiguration
prévue dans la Loi Lagarde
 3 composantes
 Surendettement (focus du débat en France)
 750.000 pers (2010)
 Accès au crédit (information de credit scoring)
 Exclusion du crédit
– 15% Encours (environ 20% population) (Etude Mercer Oliver Wyman 2003)
– 40% population (Laser, Crésus)
– 70% à 90% refus des demandes de crédits
 Amélioration des conditions de crédit (concurrence)
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40. Typologie du financement participatif
• Repose sur les comportements utilisateurs
• Totalement indépendant des catégories réglementaires
Non profit Activiste Portefeuille Fonds
My Major Company My Major Company
(« sponsor ») (« financier ») Prosper, Zopa
FriendsClear (ancienne Lending Club, prêt d’union
Kiva, Babyloan formule), FriendsClear
Ulule, Babeldoor Funding Circle (nouvelle formule)
Wiseed Zopa (1)
Implication utilisateur
Non profit Activiste Portefeuille Fonds
Implication financière faible forte forte forte
Implication projet forte forte moyenne faible
Montant du ticket 1€ Ulule 100€ FriendsClear, 200$ Lending Club 10£ Zopa
5€ Babeldoor 100€ Wiseed
minimum 10€ MMC
25€ Kiva
Montant du ticket X 10€ X 1000€ X 1000€ X 1000€
moyen
Note (1) : Zopa a renoncé au choix direct de projets (listing) 40
http://www.wiseclerk.com/group-news/countries/uk-zopa-removes-listings-concentrates-on-markets/

41. Modèles pré-existants
41

42. Les modèles pré-existants
 Finance «pré-bancaire »
 Prêt de gré à gré (« Family & Friends »)
 Prêt sur gage
 ROSCA
 Tontine
 Mutualisme et les Crédit-Union
 Micro-Finance
 Finance Solidaire
42

43. Prêt de gré à gré (« Family & Friends »)
 2 Milliards €/an environ en France
 Informel vs acte notarié, dépôt au fisc
 Service tiers : Lendfriend
43

44. Prêt sur gage, Payday loan
 France
 Prêt fait sur le dépôt d'un bien en garantie
(monétisation d’actif)
 Monopole Caisses de Crédit municipal
 Montant de 50% à 70% de la valeur
estimée du bien
 Minimum de 30 € et un maximum de 1M€
 Taux : 9 à 15%
 Encours du Crédit Municipal de Paris : 65
M€ (+35% depuis 5 ans - 2008)
 USA
 Payday Loan
 Taux usure : 15%-30% par demi-mois
44

45. Rotating Savings and Credit Association
 Définition
 Groupe (fermé) d’individus
 Qui a intervalles réguliers contribuent à un « fonds commun »
 Redistribué successivement à l’une des personnes du groupe
 Epargne + Crédit
 Variations
 Adhésion : Communauté / Solidarité, Groupe fermé / ouvert
 Montant, Fréquence
 Choix d’attribution (tirage, vote,…)
 Réunion, Suivi
 Multiples formes
 susus (West Africa and the Caribbean), tontines (Cambodia), wichin
gye (Korea), arisan (Indonesia), xitique (Mozambique) and djanggis
(Cameroon)
45

46. Rotating Savings and Credit Association
 Avantages
 Simplicité d’organisation et de fonctionnement
 Transparence, Egalité
 Epargne mécanique protégée des aléas (vol, pression sociale)
 Gestion de flux, pas de stock : pas de « banque »
 Risque limité : pression sociale / solidarité
 Inconvénients
 Limité en durée et montant
 Calendrier de disponibilité des fonds aléatoire
 Organisation initiale
46

47. Tontine chinoise
 Intermédiaire : organisateur, rémunéré par gain
supérieur
 Rémunération du temps : similaire à un taux
d’intérêt
 Modalités complexes
 Tirage au sort (recalcul des apports)
 Enchères (déduites des versements / rajoutées aux
remboursements)
47

48. Tontine chinoise
Source :
48

49. Tontine chinoise
Source :
49

50. Tontine chinoise
Source :
50

51. Organisation tontiniere
 Groupe restreint => Organisation
 “L’Effort fait le succès” Tontine des chauffeurs de taxi
de Lima (crée en 2001)
 2500 membres
 Tirage au sort
 Montant attribué : 5000$
 Variation selon le temps :
 les 1er remboursent 7000$,
 les derniers 3500$
 Echéances :
 20$ / semaine (location du véhicule)
 70$/semaine (acquisition du véhicule)
51

52. Modèles pré-existants
- Mutualisme et Credit Union
52

53. Histoire du mutualisme en France
 Emergence de nouvelles formes de solidarité avec Révolution
Industrielle => organisations professionnelles, Société Coopérative
 Echec des 1ere coopératives de crédit : Banque du peuple (1849),
Société de crédit au travail (1863), Caisse d’escompte des associations
populaires (1865)
 Création des établissements actuels : Crédit agricole (1885) à Poligny
fondée par Louis Milcent, le Crédit mutuel (1882) Wantzenau, en Alsace
sur le modèle de Raiffeisen et la Banque Populaire (1878) à Angers
 Développement soutenu par la garantie de l’Etat : loi sur les caisses
locales (1894), escompte et avance Banque de France (1897), garanties,
ressources de financement, programme de reconstruction après 1918
 Regroupement impulsé par l’Etat : Office national de Crédit agricole
(1920), Union des caisses rurales et ouvrières de France (Crédit Mutuel -
1893), Caisse centrale des Banques populaires (1921)
53

54. Crédits Unions US
Restés beaucoup plus proche du modèle mutualiste originel
 Centré communauté :
 Collecte de l’épargne et octroi de crédit (ou autres services financiers)
réservés aux membres de la communauté
 Contribution au bénéfice de la communauté
 Lien religieux, géographique ou professionnel
 Histoire :
 St. Mary's Bank Credit Union of Manchester, New Hampshire (1908)
 First Legislation Massachusetts in 1909, Federal Credit Union Act (1934)
 Nombre important
 8,101 not-for-profit cooperative US credit unions with $560 billion in deposits
(87 millions of members)
 8,560 Traditional Banks with more than $4 trillion in deposits
 Taille réduite
 $93 million in assets for the average U.S. credit union
 $1.53 billion in assets for the average
 U.S. bank has, as of 2007
54

55. Exemples de Credit Unions
 IBM Southeast Employees' Federal Credit Union
 Georgetown University Alumni & Student Federal Credit Union
 Navy Federal Credit Union
 Pentagon Federal Credit Union
 San Francisco Fire Credit Union
 http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_credit_unions_in_the_United_States
55

56. Jak – Banque sans taux d’intérêt
 Banque Coopérative Suède (Reconnue par les autorités bancaires en 1997)
 Activités
 35000 épargnants
 12,4 millions d'euros de prêt en 2009 (23,3 millions d'euros de prêt 2008)
 2,45 millions d'euros de Frais opérationnels
 Recettes : 20% par les cotisations annuelles des membres (18 ou 23 euros
par membre), 70% par les frais de dossiers des crédits, 10% seulement sont
venus des intérêts générés par le placement de 15% des dépôts dans des
obligations d'Etat suédoises
 Basé sur un système de points
 Dépôt : acquisition d’un point épargne
 Prêt : perte d’un point épargne
 Crédit sans assez de point épargne = remboursement du crédit + versement
d’une épargne pour reconstituer ses points épargne
 Versement de 6% du montant du prêt en participation dans la banque (dépôt
d’équité), reversé à la fin du remboursement
56

57. Jak – Banque sans taux d’intérêt
 Un exemple de crédit
 Crédit moyen chez Jak (14 000 euros à rembourser sur une période de onze ans) et
lorsque le membre n'a pas épargné un seul centime au préalable (0 point d'épargne
cumulé).
 Dépôt d'équité du prêt. 6 % de 14 000 € = 840 €
 Frais du prêt. 14 000 € x 131 mois (onze ans) x 0,015 (facteur fixe) = 2 310 € (17,5 € par
mois)
 Remboursement mensuel. 14 000 € / 131 mois = 106 €
 Epargne compensatoire mensuelle. 14 000 € / 131 mois = 106 €
 Montant total versé par mois. 17,5 € + 106 € + 106 € = 229,5 €
 En onze ans, le crédit est remboursé, le membre a épargné 14 000 euros sur son compte
(qu'il pourra retirer trois mois après) et se voit reverser les 840 euros du dépôt d'équité. Si
le membre a déjà de l'épargne lorsqu'il demande un prêt, son épargne obligatoire
mensuelle sera d'un montant inférieur
 Autres avantages
 les associations, à qui leurs adhérents peuvent offrir les points qu'ils ont cumulés
 les collectivités, qui peuvent offrir leurs points aux entreprises souhaitant accéder à des
prêts à faible coût
57

58. Modèles pré-existants
- Micro-finance
58

59. Micro-crédit
 Définition Commission Européenne
 Crédit inférieur à 25.000€ qui s’adresse :
 Aux micro-entreprises définies comme employant -10
personnes
 Aux personnes souhaitant démarrer une activité professionnelle
individuelle n’ayant pas accès aux services bancaires
traditionnels
 Source : COM (2006) 349 – 29/06/2006 « Mettre en œuvre le programme communautaire de Lisbonne : Financer la croissance des PME –
promouvoir la valeur ajoutée européenne »
 http://ec.europa.eu/prelex/detail_dossier_real.cfm?CL=en&DosId=194419
 En France, il n’y a pas de définition standardisé du
micro-crédit
 Historiquement, l’accent est mis sur :
 Les personnes exclues du système bancaire
 L’accompagnement qui devient une condition constitutive
59

60. Muhammad Yunus - Grameen Bank
 Historique
 Crée en 1976 au Bangladesh
 Devenu une banque en 1983
 Métriques
 7.34 millions d'emprunteurs (2007)
 97% sont des femmes
 24703 employés, avec 2468 antennes couvrant 80257 villages (2007)
 4.3 Milliards d'euros de prêts accordés depuis la création
 98,4% taux de remboursement
 Micro-crédit dans le monde
 Prix Nobel de la Paix 2006
 Modèle répliqué dans le monde entier
 Forte croissance récente : 155 millions de clients 2008, contre
13 millions en 1997
60

61. Muhammad Yunus - Grameen
Bank
 Principe de fonctionnement
 Prêt à un groupe de femme au niveau d’un village (5 personnes)
 Prêt renouvelable, financement « fond de roulement » pour des
opérations cycliques (agricole, artisanat, commerce,…)
 Responsabilité solidaire du paiement du prêt (impossibilité d’obtenir
un nouveau prêt)
 Réunion régulière (solidarité, soutien, entrainement)
 Remboursement hebdomadaire
61

62. Microcrédit Nord-Nord
 Echec de l’expérience Calmeadow Foundation (1990s) au
Canada
 Problèmes identifiés :
 Distribution, sureprésentation des profils client à risque, répugnance pour la
responsabilité solidaire, couts de gestion élevés
 Repris par VanCity Credit Union
 Re-orienté vers l’entrepreneuriat social
 Grameen Bank started their operation in New York in April 2008
 Cible clients “pauvres” (37 M- 12,6% aux USA)
 ACCION USA, $117 million in microloans since 1991, with an over
90% repayment rate
 Développement des microcredits : Israel, Russia, Ukraine
62

63. Apports et limites du Microcredit
 « Fond de roulement » vs Investissement
 Forte exposition sur les risques endogènes (catastrophe naturelle,
maladie, décès,…) => déficit d’assurance
 Manque de couplage avec micro-épargne, micro-assurance
 Faible productivité : représentant local, transaction manuelle,
formation, suivi
 Question des taux d’intérêt : 30%-60% voire 100%
 En comparaison en Inde les vendeurs de légumes qui empruntent à
la journée à des usuriers paient jusqu'à 5 % par jour, et dans les
villages, des taux de 20 % par mois ne sont pas rares
 Décomposition du taux (27%)
 Coût des fonds : 9%
 Frais de distribution : 9%
 Taxes : 3%
 Provisions contentieux : 1,5%
 Marge : 4,5%
(source SKS cité par les Echos)
63

64. Apports et limites du Microcrédit – Ester Duflo
 Proportion élevée « d’entrepreneurs » : entre 47 % et 52 % en Inde, au
Pakistan, au Nicaragua (12 % dans les pays de l'OCDE) => situation
subie
 Epargne difficile: désintérêt des banques pour les faibles sommes et
risque de conservation du liquide
 Proportion d’endettement forte chez les ménages pauvres
 93% au Pakistan, 2/3 au Rajasthan, 1/3 en Afrique du Sud
 Microcrédit permet l’acquisition de bien durable
 Microcrédit décourage la prise de risque sur des activités plus risquées et
plus rentables.
 Mécanisme de responsabilité solidaire
 Remboursement hebdomadaire
 Abandon des principes : augmentation du taux d'échecs et donc de non-
remboursement (et de la rentabilité)
 Le microcrédit, par ses règles actuelles, est plus adapté à financer des
activités familiales qui vivotent que de véritables entreprises créant des
emplois
http://www.lemonde.fr/opinions/article/2010/01/11/microcredit-miracle-ou-desastre-par-esther-duflo_1290110_3232.html
64

65. Multiples modèles Micro-finance
 Modèle « Familial » (Ester Duflo) :
 Fonds de roulement, Court terme, Economie
familiale, Groupe de garantie, pas de prise de
risque
 Modèle « Entrepreneur »
 Equipement, Moyen terme, Activité économique,
Communauté / Environnement économique
(« écosystème »), prise de risque
 Notion de couplage avec micro-épargne et micro-
assurance
65

66. Acteurs du Micro-crédit en France
 Micro-crédit non bancaire : ADIE, Créasol, CSDL
 ADIE (Association pour le développement de l’initiative économique)
 Crée en 1989
 Aide des personnes exclues du système bancaire traditionnel à créer leur propre entreprise, grâce
au microcrédit
 12 824 crédits accordés (2008)
 65 % des entreprises financées en vie deux ans après leur création
 Structure de terrain : 19 directions régionales (460 permanents et 1 500 bénévoles), de 130
antennes et de 380 permanences
 Possibilité d’appel direct à l’épargne (Loi 2010) : partenariat Babyloan
 Prêt d’honneur avec financement structuré à la suite
 France Initiative
 Créé à la fin des années 1980
 Distribue des prêts à taux zéro aux créateurs et repreneurs d'entreprise bancarisés.
 104 millions de prêt accordés à 13 200 bénéficiaires (2009)
 32 000 emplois créés ou consolidés
 Garantie bancaire accordées à plus de 3 500 entrepreneurs pour un montant de 40 millions
d'euros
 Micro-crédit bancaire adossé à un mécanisme de garantie
 France Active
66

67. Volume du Micro-crédit pro en France
ADIE France Active France Réseau
Initiative Entreprendre
Mode Prêt Garantie Prêt d’honneur Prêt d’honneur
Nombre 12.518 1541 13.200 468
Montants 32 M€ 21 M€ 103 M€ 12 M€
accordés
Encours 39 M€
Adossement 0% crédits bancaires 100% crédits 90% crédits bancaires 100% crédits
adossés bancaires adossés adossés bancaires adossés
Créasol CSDL
Nombre 107 112
Montants accordés 1,6 M€ 0,8 M€
Encours 1,8 M€ 1,7 M€
Année 2008
Source : rapport Inspection Générale des Finances « Le Microcrédit » n°2009-M-085-03 - dec 2009
67

68. Financement de création des micro-entreprises
Sur 332.000 entreprises crées en France en 2008
Nombre d’employés Besoins de financement
• 96% des • 85% des entreprises se
96% 85%
entreprises se créent avec des besoins
87%
créent avec moins 67% financiers inférieurs à
de 3 salariés (2) 40K€ (3)
• 87% des • 67% des entreprises se
entreprises se créent avec des besoins
créent sans salarié financiers inférieurs à
en France (1) 16K€ (3)
26% des entreprises crées
avec un besoin inférieur à
16K€ ont obtenu un crédit
bancaire
(1) : INSEE Résultats n°1172 – janvier 2008 cité par le rapport
IGF 2009 Le Microcrédit
(2) analyse fichier SIRENE cité par le rapport IGF 2009 Le
Microcrédit
(3) INSEE Résultats n°1167 – Etude SINE 2006 -décembre 2007
cité par le rapport IGF 2009 Le Microcrédit
68

69. Marché du micro-crédit professionnel
Demande > Offre
Offre bancaire Demande « bancarisable »
• 26% des entreprises de moins de • 70% sont crées par des
3 salariés obtiennent un crédit entrepreneurs en condition
bancaire (52.000) d’accessibilité
• 11% des entreprise de moins de • 50% ont un besoin de moins de
3 salariés obtiennent un crédit 30K€ (110.000)
bancaire dans les 3 ans après le • 19% ont des besoins de
démarrage (40.000) financement dans les 3 ans après
le démarrage (95.000)
92.000 prêts 205.000 prêts
Offre extra bancaire Demande « non bancarisable »
• ADIE (13.000 prêts/an) • 30% sont crées par des
entrepreneurs qui ne sont pas en
condition d’accessibilité (94.000)
13.000 prêts 87.000 prêts
Source : rapport IGF 2009 Le Microcrédit
69

70. Micro-crédit personnel en France : volumes
très réduits
- Le microcrédit personnel cible ceux qui n’ont pas accès aux crédits
traditionnels
 Estimation BIPE : 600.000 ménages
 4% population ne disposant pas de compte bancaire
 2,5 M personnes en interdiction bancaire (FICP)
 750.000 personnes en surendettement
 5 M personnes en situation d’exclusion bancaire (source Union nationale des
centres communaux d’action sociale - UNCCAS)
- Garantie accordées par le Fond de Cohésion Sociale aux
établissements agrées CDC
- ADIE
- Crédit Municipal (Campagne publicitaire : 2 300 appels, il y a eu 280 rendez-
vous et 63 microcrédits accordés)
- Secours Catholique
- Association spécialisées (Cresus, Habitat et Humanisme, « Parcours confiance »
une association de la Caisse d’Épargne : 1894 crédits accordés en 2008 )
- etc
 Montant : 1.000 - 2.000€, Taux 3% à 5%, Taux de défaut de 1% à 4%
(2008)
70

71. Modèles pré-existants
- Finance solidaire (fonds MF, ISR)
71

72. Produits financiers de partage
 Produits financiers traditionnels dont une fraction des revenus
sont affectés à des organisations solidaires (Livret, SICAV, FCP,
Assurance-vie)
 379M€ encours générant 5,8M€ de don (2008)
 63% collecte par le Crédit Coopératif
 Exemples
 Livret Agir (Crédit coopératif)
 SICAV « Eurco Solidarité » (LCL)
 FCP « Faim et développement trésorerie » (Crédit Coopératif)
 FCP « Habitat et humanisme » (LCL)
 Livret CODESOL (Crédit Coopératif)
72

73. Capital investissement solidaire
 Souscription en capital (en direct ou via des fonds en
capital affecté à des opérations)
 195 M€ en 2008
 60% des placements La NEF (65M€) et Habitat et
Humanisme (logement) (55 M€) (2008)
 Entreprises d’insertion (FinanCitées, Autonomie et
Solidarité), Entreprises liées à un territoire (Femu Gui,
Iés, Herrikoak), Entreprises économie sociale et
solidaire (Sifa, Sofinei, Garrigue), Agriculture durable
(Terre de Lien)
 Logique de labellisation
Source : rapport Inspection Générale des Finances « Le Microcrédit » n°2009-M-085-03 - dec 2009
73

74. Produits de finance solidaire
 Produits financiers classiques (Sicav, FCP, Livret) dont une
fraction est investie en investissements solidaires (2/3 du marché)
 50% produits Epargne Salariale Solidaire
 50% produits dédiés
 Livret investissement solidaire
 Fonds 90/10
 Produits en investissement direct (1/3 du marché)
 Encours : 1.057 M€ en 2008 dont 141 M€ disponibles pour les
investissements solidaires
60% collecte totale • Natixis Interépargne (épargne salariale solidaire)
+150M€ encours • Caisse Epargne, Crédit Coopératif (Livret solidaire,
fonds 90/10)
30% collecte totale Banque Populaires, BNP Paribas, La Nef, Inter
50 à 100M€ encours Expansion (épargne salariale), Habitat et Humanisme
-50 M€ encours Crédit Agricole, Société Générale, Banque Postale
(tous en épargne salariale)
Source : rapport Inspection Générale des Finances « Le Microcrédit » n°2009-M-085-03 - dec 2009
74

75. Circuits de l’Epargne Solidaire
 Fonds Communs de Placement d’Entreprise
Solidaire (FCPES)
 5%-10%
 capital d’entreprises solidaire
 Fonds solidaires
– 40% capital d’entreprises
solidaires
 95-90% OPCVM classique
 Entreprise solidaire :
 Entreprise emplois au moins 30%
salariés
– Contrats aidés
– Contrat professionnalisation
– Personnes en réinsertion ou en
accompagnement
– Handicapé
 Entrepreneur appartenant aux
catégories précédentes
 Entreprise constituées en association,
coopérative, mutuelle ou fonctionnant
selon leurs règles
 Organisme investit à 35% en capital
d’entreprises solidaires
75

76. SICAV Danone Communities
 SICAV
 90% dans des instruments de taux monétaires et/ou obligataires ISR
 10% des parts du FCPR danone communities
 FCPR : prendre des participations dans des structures locales
telles que Grameen Danone Foods (joint venture entre Danone et
Grameen Bank) ou des IMF
 Géré par IDEAM, filiale de Crédit Agricole Asset Management
Group, qui en assure la commercialisation
 5 compartiments (salariés, actionnaires, réseaux de distribution et
aux investisseurs institutionnels)
76

77. Marché de la Microfinance
 En décembre 2008, JP Morgan estime qu’il existe 24 fonds
d’investissement en microfinance, avec 1,5 milliards gérés
 Étude CGAP fin 2008 estimait qu’il existait près d’une centaine de
« véhicules d’investissement » de différentes sortes, réunissant au
total plus de 5 milliards de dollars
2 milliards de dollars d’investissements dans les fonds de
L’investissement institutionnel et individuel dans les
microfinance d’investisseurs privés (composés d’organisations non
fonds de microfinance devrait croître d’ici 2015
gouvernementales, de donateurs individuels, de fondations,
jusqu’à 20 milliards de dollars
d’investisseurs individuels et institutionnels)
Sources : SIA
http://finance.sia-conseil.com/20090811/fonds-de-microfinance-un-produit-voue-a-se-developper-2/
77

78. Obstacles réglementaires
 Obstacles à la production :
 A ce jour, seuls les OPCVM dilués peuvent être créés en France.
 Aucun statut juridique d’Organisme de Placement Collectif n’est réellement
adapté à cette nouvelle classe d’actifs (fonds de dettes en microfinance) et à
sa promotion auprès du grand public (la plupart des fonds en Europe sont des
OPCVM luxembourgeois)
 Lié à la nature des valeurs détenues par ces fonds (billets à ordre, actifs non
cotés).
 Obstacles à la distribution :
 Seuls des fonds dilués peuvent être distribués activement auprès du public.
Les fonds « purs » ne peuvent être distribués en France, alors que le simple
particulier peut souscrire de tels fonds aux Etats-Unis (y compris via Internet),
en Suisse et au Luxembourg.
 En conséquence, le marché français a pris du retard et ne représente que 1% du
marché mondial des fonds de microfinance (part de la microfinance dans les
encours globaux, selon l’immatriculation du fonds), contre 25% pour l’Allemagne,
24% pour les Etats-Unis, 19% pour les Pays Bas, 14% pour le Luxembourg et 9%
pour la Suisse.
Sources : SIA
http://finance.sia-conseil.com/20090811/fonds-de-microfinance-un-produit-voue-a-se-developper-2
78

79. Investissement Socialement Responsable
 Basé sur une notation en matière sociale et environnementale +
exclusions (armement, alcool, tabac)
 Critère de sélection des actifs
 Rentabilité similaire à des actifs non ISR
79

80. Finance et Prêt Participatif (P2P Lending)
80

81. 81

82. Fonctionnement Kiva (prêt microfinance)
Source : United States Government Accountability Office http://www.gao.gov/new.items/d11613.pdf
82

83. ADIE Connect
Limitations spécifiques
sur la distribution de
crédit en ligne par
rapport au réseau
physique
- 2000€ (1er prêt)
- 6000€ (prêts
suivants)
83

84. Zidisha : un modèle en direct
84

85. United Prosperity : Cautionnement
85

86. Acteurs du P2P Lending
(CircleLending)
2002 … 2005 2006 S1 2007 S2 2007 2008 2009 86

87. Marché UK P2P Lending
87

88. Marché P2P Lending
Source : WiseClerk – P2P-
Banking.com
http://www.wiseclerk.com/g
roup-
news/countries/germany-
state-of-selected-p2p-
lending-companies/
Source Deutsch Bank Research Source Celent
http://www.dbresearch.de/PROD/ http://www.celent.com/reports/clo
DBR_INTERNET_DE- se-and-personal-online-lending
PROD/PROD0000000000249961.P
DF 88

89. Marché du micro-crédit professionnel France
Demande > Offre
Offre bancaire Demande « bancarisable »
• 26% des entreprises de moins de • 70% sont crées par des
3 salariés obtiennent un crédit entrepreneurs en condition
bancaire au démarrage (52.000) d’accessibilité
• 11% des entreprise de moins de • 50% ont un besoin de moins de
3 salariés obtiennent un crédit 30K€ au démarrage (110.000)
bancaire dans les 3 ans après le • 19% ont des besoins de
démarrage (40.000) financement dans les 3 ans après
le démarrage (95.000)
92.000 prêts 205.000 prêts
Offre extra bancaire Demande « non bancarisable »
• ADIE (13.000 prêts/an) • 30% sont crées par des
entrepreneurs qui ne sont pas en
condition d’accessibilité (94.000)
13.000 prêts 87.000 prêts
Source : rapport Inspection Générale des Finances 2009 Le Microcrédit
89

90. Prosper
90

91. Lending Club
91

92. Statistiques 2011 Lending Club
 21,721 loans for $257,363,650 (+104% / 2010)
 13,489 borrowers (62%) debts consolidation
 1,680 borrowers (8%) home improvements
 975 (4%) small business.
 24,000 new investors for $160,000,000
 46 investors for more $1,000,000
 Total of $460,296,150 loan originated (since 2007)
$31,007,025 in 2,267 loans
$9,500,643 across 1,380 in loans
Sources : http://blog.lendingclub.com/2012/01/13/lending-club%E2%80%99s-year-in-review/
http://www.p2plendingnews.com/2012/01/prosper-and-lending-club-facilitated-40-million-in-loans-in-december 92

93. Métriques Lending Club
In December, the average loan size increased to
• Net Annualized Return 5.82% to 12.15% $13,677
depending on loan grades
• Total paid : $38,853,367
Sources : http://blog.lendingclub.com/2012/01/13/lending-club%E2%80%99s-year-in-review/ 93
http://www.p2plendingnews.com/2012/01/prosper-and-lending-club-facilitated-40-million-in-loans-in-december
http://www.lendingclub.com/public/steady-returns.action

94. Fonctionnement Prosper, Lending Club
Source : United States Government Accountability Office http://www.gao.gov/new.items/d11613.pdf
94

95. USA : Episode réglementaire
 Activité régulé coté prêt (réglementation bancaire) et intermédiaire
de placement en gré à gré (réglementation financière)
 Intervention proactive de la SEC (réglementation de marché)
 Les « notes » représentatives des prêts ont été requalifiées comme
titres de marchés nécessitant une notice SEC pour être diffusées
 « Quiet period » pour établir la notice SEC (commercialisation
stoppée)
 Prosper (9 mois) : oct 2008 -jul 2009
 Lending club (6 mois): avril 2008 - oct 2008
 Lobbying pour une réglementation spécifique adaptée
 Crowdfunding Law
 Individual investment cap at $1000 or 5% of annual income.
 Exempt CF securities from state notice filings and fees.
 Don't require an intermediary (crowdfunding platform) for exclusively local or in-state offerings.
 Exempt intermediaries from both federal and state broker-dealer licensing requirements.
 Allow individuals and regulated entities besides corporations to use CF exemption (S.1791 currently allows only
corporations).
 Guarantee SEC filing requirement for issuers to be just one page.
 Organisation professionnelle (UK) : http://www.p2pfinanceassociation.org.uk/
http://crowdfundinglaw.posterous.com/selc-asbc-recommendations-on-crowdfunding-leg
http://www.sec.gov/info/smallbus/sbforum111711-materials-bradford.pdf 95

96. Sélection directe des dossiers
96

97. Choix automatisé de portefeuille
97

98. Marché secondaire : Lending Club FOLIOfn
98

99. Evolutions du prêt participatif
Source : Deutsche Bank Research
99

100. Zopa
100

101. Smava
101

102. P2P Lending – Business Loan
102

103. FriendsClear
103

104. FriendsClear
 1er acteur du prêt participatif en
France
 Prêt pour des projets
professionnels
 3.000-25.000€ sur 3 ans à taux
fixe (8,33%)
 4% de taux de commission
 Sélection et financement direct
par les investisseurs
 Financement à partir de 100€
 Taux de rémunération
investisseur 6,5%
 Financement mis en place sous
la forme d’un prêt (support de
placement répliquant le prêt)
 Prêts et opérations financières
gérées par le Crédit Agricole 104

105. Page projet FriendsClear
105

106. FriendsClear nouvelle formule
Ancienne formule Nouvelle formule
 Choix et investissement direct  Choix direct des projets,
dans les projets investissement dans un
 Périodicité au fil de l’eau (clos panier de projets
à 100% de financement)  Périodicité mensuelle (1
 Risque de défaut supporté panier par mois)
par les investisseurs  Garantie en capital, risque sur
 Non rémunération des le taux de rémunération
investissement avant  Rémunération des
financement effectif des investissements avant
projets (dépôt, affectation, financement des projets
cycle de financement, mise
en place du prêt)
106

107. prêt d’union
107

108. prêt d’union
 Prêts à la consommation
 3.000€ -19.500€ sur 3 ans (5,85%), 4 ans (6,79%), 5 ans(7,40%)
 1,2% à 2% de taux de commission emprunteur
 Modèle de fonds : sélection des dossiers « prime » par prêt
d’union
 Investissement dans des obligations adossées aux prêts aux
différentes échéances de maturité
 Taux rémunération investisseurs : 3 ans (5%), 4 ans (5,70%), 5
ans (6,5%)
 Réservés à des investisseurs qualifiés
 Portefeuille financier de +500.000€
 Montant minimum d’opération sur des instruments financiers de 24.000€ / an
 Avoir été dans un poste nécessitant des compétences sur les instruments
financiers au moins un an
 Licence de banque acquise en propre par prêt d’union
http://www.amf-france.org/affiche.asp?id=7338
108

109. La Nef
109

110. Cas : Prêt sans intérêt avec effet de levier
110

111. Cas : Prêt sans intérêt avec effet de levier
 Quel est le meilleur dispositif de financement des
Entrepreneurs / TPE / PME ?
 Caractéristiques du besoin en terme de :
• Risque : Effet de levier / Modalités de retour financier
• Rémunération : fixe / variable
• Permanence (relutif) : conditions de « résorption »
 Quels sont les supports à disposition ?
 Capital
 Prêt
 Supports Hybrides / Optionnels
111

112. Potentiel de marché
 Quel est le marché ?
 Quels sont les clients entrepreneurs ?
 Quels sont les avantages par rapport aux produits
concurrents ?
 Marché biface :
 Qui sont les investisseurs ?
 Quels sont les avantages du produit
d’investissement ?
112

113. Secteurs d’activité ciblés
 Effet de levier
 Profil de revenu de l’activité
 Métrique de calcul de l’effet de levier
• Mesurable
• Attestable
• Quelles activités ?
• Fonds de roulement (stock)
• Collection (stock, marketing)
• Investissement fixe, cout variable faible (machine,
infrastructure)
113

114. Contexte réglementaire et « véhicule »
 Supports
• Prêt ou pas prêt
• Support de placement
 Production et Distribution
• Prêt : Banque
• Support de placement
• Production : FCP, OPCVM, Obligation, Compte dédié
• Distribution : PSI (Prestataire de Service d’Investissement)
• Organisation, processus
114

115. Marketing et Go to market
 Mode de distribution
 En direct vs Intermédiaire (plateformes, partenaires)
 Internet vs Agence à distance vs Distribution
physique
 Communication et marketing
 Media, Evénement, Publicité, Marketing internet
 Partenariats
 Concept
 Pitch
 Cycle de lancement : « Early adopters », relais
d’adoption
115

116. Nicolas GUILLAUME
Fondateur et Directeur Général
Paternité-Pas d'Utilisation
FriendsClear Commerciale-Pas de
Modification 2.0 France
www.friendsclear.com http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2.0/fr/
nicolas@friendsclear.com
Blog : http://nicolasguillaume.typepad.fr/
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