À l’occasion de la COP 21, le secteur de la finance s’engage encore plus aux côtés des États dans la lutte contre le réchauffement climatique à travers un double engagement : engagements à ne plus investir dans certaines industries (notamment les industries du charbon) et engagements de mesure et d’actions de décarbonisation des portefeuilles.

2. La 21e Conférence des parties de la Convention-cadre de Nations Unies
sur le changement climatique, qui se tiendra à Paris du 30 novembre au
11 décembre 2015, doit aboutir à un nouvel accord sur le climat visant à
contenir le réchauffement mondial (idéalement en deçà de 2°C) et, pour
se faire, à diviser par deux les émissions de Gaz à effet de serre (GES)
d’ici à 2050.
Quels sont les risques du réchauffement climatique ?
Il y a d’une part des risques physiques qui concernent au premier chef
certains secteurs d’activité (immobilier, agriculture, zones touristiques…),
et qui sont déjà bien intégrés dans les modèles de probabilité des assu-
reurs. D’autre part, un risque Carbone qui est lié aux engagements des
États dans la lutte contre le réchauffement climatique et à la réorientation
potentielle des investissements vers des technologies bas carbone. Si les
industries liées à l’extraction et à l’utilisation des énergies fossiles sont en
première ligne, l’ensemble des activités sont plus ou moins directement
concernées à long terme par les changements technologiques concernant
la production, la distribution et la consommation d’énergie.
Un engagement de tous les acteurs pour la COP 21
À l’occasion de la COP 21, les professionnels de la finance ont décidé
de s’engager aux côtés des États dans la lutte contre le réchauffement
climatique. Ses engagements sont de deux ordres : ne plus réaliser
de nouveaux investissements dans certains secteurs, notamment les
industries du charbon, mais aussi mesurer l’empreinte carbone des
portefeuilles et engager des actions de réduction de cette empreinte.
Eric VAN LA BECK
Directeur du Pôle ISR
OFI ASSET MANAGEMENT
ÉDITO

3. Décarbonisation des portefeuilles : un nouvel enjeu pour les investisseurs | 1
Décarbonisation des portefeuilles :
de nouvelles obligations pour les investisseurs .............. 2
Mesure de l’empreinte carbone des portefeuilles .......... 3
Méthodologie d’OFI Asset Management ........................... 4
Un accompagnement sur mesure ........................................ 5
SOMMAIRE

4. 2 | Décarbonisation des portefeuilles : un nouvel enjeu pour les investisseurs
La loi relative à la transition énergétique, promulguée
en août dernier, vise à donner à la France les moyens
de lutter efficacement contre le dérèglement
climatique tout en renforçant son indépendance
et en équilibrant mieux ses différentes sources
d’approvisionnement.
QUELS IMPACTS
SUR LES ENTREPRISES ?
Dès 2016, le rapport RSE des entreprises devra
tenir compte des risques financiers liés aux effets du
changement climatique et des mesures prises pour
les réduire. Les entreprises devront témoigner de
la mise en œuvre d’une stratégie bas carbone dans
toutes les composantes de leurs activités, y compris
l’usage des biens et services qu’elles produisent.
Les établissements de crédit (CMF) devront
intégrer dans les stress tests les risques liés au
changement climatique.
QUELLES OBLIGATIONS
POUR LES INVESTISSEURS ?
(Art. L533-22-1 du CMF)
Les investisseurs devront communiquer dans le
rapport annuel de l’exercice clos au 31/12/2016 :
• Les modalités de prise en compte des critères
ESG dans leur politique d’investissement ;
• La prise en compte de l’exposition aux risques
climatiques et notamment la mesure des émis-
sions de gaz à effet de serre associés aux actifs
détenus ;
• Les moyens mis en œuvre pour contribuer à la
transition énergétique et écologique et pour
respecter l’objectif international de limitation
du réchauffement climatique ;
• Le cas échéant, les raisons pour lesquelles leur
contribution est en deçà de ces objectifs indicatifs
définis en fonction des types d’investissement.
DÉCARBONISATION
DES PORTEFEUILLES :
DE NOUVELLES OBLIGATIONS
POUR LES INVESTISSEURS
A SAVOIR
Le gouvernement s’est engagé à remettre au parlement,
avant fin décembre 2016, un rapport sur la mise en œuvre
d’un scénario de tests de résistance réguliers représen-
tatifs des risques associés au changement climatique
mentionnés dans le code monétaire et financier.
Rapport des risques
associés au changement climatique

5. Décarbonisation des portefeuilles : un nouvel enjeu pour les investisseurs | 3
QU’EST-CE QUE L’EMPREINTE
CARBONE D’UN PORTEFEUILLE ?
L’empreinte carbone permet de donner à un
instant précis les émissions de carbone liées à
un portefeuille. Pour obtenir cette photographie,
OFI Asset Management se fonde sur :
• Des éléments de bilan :
- Émissions de carbone financées ;
- Intensité carbone moyenne d’un portefeuille ;
- Comparaison éventuelle avec un indice de référence
et son évolution dans le temps.
• Une analyse du profil « changement climatique »
des émetteurs
- Évolution dans le temps de l’intensité carbone d’un
émetteur et comparaison sectorielle ;
- Investissements « à risque » par rapport à la théma-
tique « Changement climatique » ;
- Opportunités d’investissements par rapport à cette
thématique.
COMMENT SE MESURE-T-ELLE ?
Les émissions sont classées en trois catégories
appelées « scopes ».
• Le scope 1
Concerne les émissions directes de l’entreprise.
• Le scope 2
Concerne les émissions indirectes, mais uniquement
celles liées à la consommation d’énergie.
• Le scope 3
Prend en compte les émissions réalisées en amont de
la filière de production et en aval lors de l’utilisation
des produits (transport, utilities Oil and Gas…).
Les secteurs particulièrement concernés par l’empreinte
carbone pour les scope 1 et 2 sont : Basic Resources,
Construction & Materials, Oil & Gas, Travel & Leisure,
Utilities.
Compte tenu du manque de maturité de certaines
entreprises en matière de reporting, rendant les infor-
mations peu fiables, OFI Asset Management n’utilise
le scope 3 que pour l’automobile et le transport.
MESURE DE L’EMPREINTE CARBONE
DES PORTEFEUILLES
Source : Ghg protocol
3 scopes d’analyse pour mesurer les émissions carbone
Upstream
activities
Reporting
company
Downstream
activities
SCOPE 1 SCOPE 2 SCOPE 3

6. OFI Asset Management a mis en place une métho-
dologie de la mesure de l’empreinte carbone qui
se fonde sur les émissions financées :
• Estimation de la part d’émissions annuelles finan-
cées par les investissements du portefeuille :
émissions financées en tonnes de GES émises
par million d’euros investi ;
• Méthode de calcul retenu par le Groupe OFI :
• Périmètre : scopes 1 et 2 pour une mesure homogène
au sein du portefeuille.
EMPREINTE CARBONE
D’UN PORTEFEUILLE ACTIONS
L’exemple d’OFI Leader ISR au 31/12/2014
Pour sélectionner les meilleures entreprises dans
un secteur, OFI Asset Management complète
cette approche par une analyse qualitative des
émetteurs :
1 - La thématique « Changement climatique » est
analysée sur la base des enjeux clés suivants :
• Émissions carbone du processus de production ;
• Émissions carbone en amont/aval (produits tout
au long de leur cycle de vie) ;
• Opportunités dans les technologies « vertes » ;
• Efficience énergétique.
2 - Pour chacun des émetteurs, ces enjeux sont
étudiés sous deux angles :
• L’exposition de l’émetteur à l’enjeu, en fonction de
son portefeuille activités et des zones géogra-
phiques/réglementations où ces activités sont
réalisées ;
• Une évaluation des objectifs annoncés, des moyens
mis en œuvre et des résultats observés.
Total des émissions carbone
de la société
Total du passif
de la société
Encours
détenu X
4 | Décarbonisation des portefeuilles : un nouvel enjeu pour les investisseurs
SCOPE 1
98
SCOPE 1
52
SCOPE 2
29
SCOPE 2
45
Stoxx Europe 600 OFI LEADER ISR
TeqCO2
/M€investi
Le taux de disponibilité des émissions de GES
est de 99,3 % des encours du fonds (hors OPC)
Estimation du volume moyen de GES émis
dans le portefeuille (par M€ investi)
Source : OFI Asset Management
MÉTHODOLOGIE
D’OFI ASSET MANAGEMENT
0
50
100
150
200
250
2011 2012 2013 2014
Stoxx Europe 600
OFI LEADER ISR
- 50 %
Forte diminution des émissions liée à une
réorientation sectorielle du portefeuille en 2012
Évolution des émissions financées
(par M€ investi)
Source : OFI Asset Management

7. Décarbonisation des portefeuilles : un nouvel enjeu pour les investisseurs | 5
LES LEVIERS D’ACTIONS
L’enjeu de la décarbonisation des portefeuilles
est aujourd’hui principalement un enjeu de tran-
sition. Pour sélectionner les meilleurs émetteurs,
OFI Asset Management propose de mettre en
œuvre successivement :
1 - Une stratégie d’exclusion de certains secteurs
2 - Une stratégie de sélection dans les secteurs
intensifs en carbone à travers une approche « Best-
in-Class » qui permet de sélectionner, à l’intérieur
d’un secteur, l’acteur qui s’inscrit dans une trajectoire
bas carbone, soit parce qu’il utilise ou développe
des technologies du futur, soit parce que, dès
aujourd’hui, il est le « meilleur de la classe ».
3 - Une stratégie qui privilégie les émetteurs qui
financent les énergies renouvelables ou proposent
des solutions.
LA MESURE ET LE REPORTING
Pour mesurer efficacement l’empreinte carbone
des portefeuilles, OFI Asset Management a fait
le choix d’une analyse carbone qui est à la fois
quantitative et qualitative.
Pour répondre aux attentes de ses clients et accom-
pagner les investisseurs dans le suivi de l’empreinte
carbone de leurs portefeuilles, OFI Asset Management
a mis en place un reporting conforme aux exigences
de la Loi de transition énergétique.
UN ACCOMPAGNEMENT
SUR MESUREPortefeuille
«standard»
Portefeuille
« bas carbone »
Mesure
Trajectoire
I
2
3
Les leviers d’actions
5 | Décarbonisation des portefeuilles : un nouvel enjeu pour les investisseurs
Les enjeux du Développement Durable constituent la « matière première »
de l’ISR. Définis dans des textes de référence, le plus souvent des traités
internationaux ou des déclarations comme les principes du Pacte mondial
de l’ONU, les normes de l’Organisation Internationale du Travail… ces
enjeux ont un impact direct sur l’ensemble des parties prenantes de
la société et font naître des risques dont les conséquences présentent
une forte « matérialité » pour les acteurs économiques.
Tous les secteurs d’activité ne font pas face aux mêmes enjeux ; certains
étant même très spécifiques. Leur intensité varie aussi selon l’implantation
géographique des entreprises. Ces enjeux sont susceptibles d’évoluer
dans le temps, sous l’effet de la prise de conscience de la rareté des
ressources ou de la pression de la société civile et des organisations.
Face à ces enjeux, les acteurs se positionnent en apportant des réponses
aux risques de formes diverses qui se font jour mais dont l’impact est
significatif.
L’étude de la gestion des risques par les entreprises ainsi que celle de
leur capacité à saisir les opportunités offertes constituent le fondement
de notre méthodologie d’analyse.
Chaque publication de la collection a pour objectif d’apporter un
éclairage sur un enjeu ESG ainsi que les secteurs les plus directement
concernés, en mettant évidence les réponses, le positionnement et les
pratiques des entreprises.
La collection « Enjeux ESG en Perspectives » décline les travaux réalisés
par l’équipe de recherche d’OFI Asset Management.

8. www.ofi-am.fr
22, rue Vernier
75017 Paris - FRANCE
Tel.: +33 (0)1 40 68 17 17
Eric VAN LA BECK
Directeur
du Pôle ISR
+ 33 (0)1 56 88 83 58
evanlabeck@ofi-am.fr
Hélène CANOLLE
Responsable Développement ISR
et Analyse ESG
+ 33 (0)1 40 68 60 37
hcanolle@ofi-am.fr
Jean-Marie PEAN
Responsable
de l’Analyse ESG
+ 33 (0)1 56 88 83 79
jpean@ofi-am.fr
DÉPARTEMENT ANALYSE ISR ET ESG
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