Forum financier de wallonie picard 2021 10 04 - v4 fr revu bc
1. Prof. Dr. Bruno Colmant, ULB (Solvay), UC Louvain et ICHEC
Membre de l’Académie Royale de Belgique
QUEL EST LE
FUTUR DE LA
MONNAIE
2. L'ARGENT EST TOUT CE QUI EST RÉGULIÈREMENT UTILISÉ
DANS LES TRANSACTIONS ÉCONOMIQUES ET SERT
DE MOYEN D'ÉCHANGE
D'UNITÉ DE COMPTE ET
DE RÉSERVE DE VALEUR
3. ORIGINE ÉTYMOLOGIQUE DU MOT " MONNAIE "
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3
MONERE : AVERTIR
Palais de la Moneta à Rome
Nom en l'honneur de l'avertissement des oies du Capitole
lors de l'invasion gauloise en l’an 4 avant J.-C.
4. La monnaie a évolué à travers cinq étapes différentes au cours de l'histoire :
1. La monnaie marchandise
2. La monnaie métallique
3. La monnaie papier
4. La monnaie de crédit
5. La monnaie électronique
L'ÉVOLUTION DE LA MONNAIE
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6. LES FONCTIONS DE LA MONNAIE
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Fonctions primaires de la monnaie
• La monnaie en tant que moyen d'échange
• La monnaie comme unité de compte
• La monnaie comme norme de paiement différé
• La monnaie comme réserve de valeur
Fonctions secondaires de la monnaie
• Aide à la spécialisation, à la production et au commerce
• Influence sur le revenu et la consommation
• La monnaie est un instrument de prêt
• La monnaie comme instrument de gestion monétaire
• Instrument de politique économique
Fonctions contingentes de la monnaie
• Répartition du revenu national
• Base du système de crédit
• Mesure de la productivité marginale
• Liquidité de la propriété
8. Avantages majeurs espérés du Plan de Chicago
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1. Meilleur contrôle des expansions et contractions du crédit bancaire que Fisher considérait comme une source
majeure des fluctuations des cycles conjoncturels
2. Un coefficient de réserves fractionnaires à 100%, éliminerait complètement les marges bénéficiaires bancaires
superflues
3. Autoriser la Federal Reserve à émettre de la monnaie directement sans intérêt, au lieu d’emprunter ce même
argent à des banques privées avec intérêt conduirait à une réduction du fardeau des intérêts sur les finances de
l’État et à une réduction spectaculaire de la dette publique nette
4. Réduction de la dette privée, étant donné que la création monétaire ne nécessiterait plus la création simultanée
de dettes essentiellement privées dans les bilans des banques
9. Genèse du Plan de Chicago : origines plus lointaines
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David Ricardo
1772-1823
David Hume
1711-1776
Currency school Banking school
▪ Les pièces et les billets de la banque
centrale sont la monnaie
▪ La définition de la monnaie est plus
floue
▪ Le stock de monnaie détermine la
demande globale;
▪ La demande globale détermine le
stock de monnaie
▪ La demande globale détermine les
prix
▪ S’il faut contrôler quelque chose pour
influencer les prix, c’est le crédit
10. Mécanique du Plan de Chicago
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« stériliser la monnaie »
o Supprimer le flux monétaire
o En limitant la quantité de monnaie à son stock
o Sous le contrôle de la Federal Reserve
Plan de Chicago
o Nationaliser la monnaie
o Déposséder les banques privées de leur faculté de fabrication
o Séparation des fonctions monétaire et de crédit du système bancaire: comment?
➢ En exigeant que les dépôts soient garantis à 100% par la monnaie émise par la Federal Reserve
➢ En veillant à ce que le financement d’un nouveau crédit bancaire ne puisse pas être financé par la création de
nouveaux dépôts ex nihilo, par les banques privées.
11. LA COROLLE DES MONNAIES, UNE TAXONOMIE DES MONNAIES
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Source : Rapport trimestriel BRI, septembre 2017
12. DEUX TAXONOMIES DES NOUVELLES FORMES DE MONNAIE
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Source : Rapport trimestriel BRI, septembre 2017
13. PRINCIPALES DIFFÉRENCES ENTRE
LES MONNAIES DIGITALES ET LES CRYPTO- MONNAIES
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La monnaie numérique est
entièrement centralisée
La monnaie numérique est
entouré de cadres légaux
Les répertoires des transactions
sont gardés secrets
N'est pas crypté
La crypto-monnaie est
entièrement décentralisée
La crypto-monnaie n’est pas
entouré de cadres légaux
Les répertoires des transactions
sont visibles pour tous
Est très fortement crypté
MONNAIE
NUMÉRIQUE
vs
CRYPTO-
MONNAIE
MONNAIE NUMÉRIQUE CRYPTO-MONNAIE
14. PRINCIPALES DIFFÉRENCES ENTRE
LES MONNAIES DIGITALES ET LES CRYPTO- MONNAIES
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14
Source : CITI GPS - April 2021 - Future of Money_Crypto, MDBCs and 21st Century Cash.
TAXONOMIE ÉMETTEUR FORME DE LA MONNAIE RECONNAISSANCE DE LA
VALEUR
GRAND LIVRE APPROVISIONNEMENT
MONNAIES FIAT Émis par une banque
centrale ou un
gouvernement
Multiples – y compris les
espèces physiques (pièces
et billets de banques) et
les réserves détenues par
les institutions financières
auprès de la banque
centrale
Garantie par le crédit de la
banque centrale
Centralisé, émis et
contrôlé par la banque
centrale.
Illimité - peut être produit
par le gouvernement en
cas de besoin
CRYPTO- MONNAIES Principalement émis par le
secteur privé (notamment,
il n'y a pas d'entité
juridique qui émet des
bitcoins)
Une seule forme (c.a.d. un
jeton numérique)
Facilitée par une
technologie telle que la
blockchain, elle repose sur
le consensus des mineurs
Décentralisée, c'est-à-dire
que la base de données du
grand livre est répartie
entre plusieurs
nœuds/appareils sur un
réseau peer-to-peer, où
chacun réplique et
sauvegarde une copie
identique du grand livre et
se met à jour
indépendamment.
Offre limitée
17. La MDBC est une monnaie numérique émise par la banque centrale, libellée dans l'unité de compte nationale, et elle représente un engagement de la
banque centrale.
“MDBC À USAGE GÉNÉRAL" OU "DE DÉTAIL" : Si la MDBC est destinée à être un équivalent numérique des espèces à l'usage des utilisateurs finaux
(ménages et entreprises), elle est appelée MDBC "à usage général" ou "de détail". En tant que telle, elle offre une nouvelle option au grand public
pour détenir de l'argent. .
➢ La MDBC est différente de l'argent liquide, car elle se présente sous une forme numérique, contrairement aux pièces et aux billets de banque
physiques.
➢ La MDBC est également différente des formes existantes d'instruments de paiement sans numéraire pour les consommateurs, tels que les
virements, les débits directs, les paiements par carte et la monnaie électronique, car elle représente une créance directe sur une banque
centrale, et non un passif d’une institution financière privée.
➢ Ce type de créance sans risque différencie également la MDBC des crypto-monnaies (telles que le bitcoin) ou d'autres jetons numériques
privés (par exemple, les monnaies dites stables telles que Tether).
“MDBC" de gros " : la MDBC " de gros " vise un groupe différent d'utilisateurs admissibles
➢ conçue pour un accès restreint par institutions financières et
➢ est similaire aux comptes de réserve et de règlement des banques centrales d'aujourd'hui
➢ est destinée au règlement de paiements interbancaires importants ou
➢ à fournir de l'argent de la banque centrale pour régler des transactions d'actifs financiers numériques tokenisés dans de nouvelles
infrastructures.
MDBC : Que sont les monnaies numériques des banques centrales
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17 Source : BIS Papers No. 114 - January 2021 - Ready, steady, go? – Results of the third BIS survey on central bank digital currency
18. MDBC : Motivations pour l'émission d'un MDBC «de gros»
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Source : BIS Papers No. 114 - January 2021 - Ready, steady, go? – Results of the third BIS survey on central bank digital currency - BIS central bank survey on MDBCs.
Le développement des monnaies numériques des banques centrales (MDBC) n'en est encore qu'à ses débuts, mais les banques centrales explorent de plus en
plus cette voie. Les plans pour Diem (anciennement Libra, un stablecoin soutenu par Facebook) et les progrès de la Chine dans l'avancement de sa MDBC
poussent les banques centrales à s'intéresser à l'affirmation de la propriété de ce domaine.
Économies avancées Marchés émergents et Économies en développement
19. MDBC : La probabilité d'émission d'MDBC continue d'augmenter.
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Source : BIS Papers No. 114 - January 2021 - Ready, steady, go? – Results of the third BIS survey on central bank digital currency - BIS central bank survey on MDBCs.
Bien qu'une MDBC ait été émise pour être utilisé par le grand public, il ne dessert qu'une petite partie de la population mondiale. Cette situation est
susceptible de changer. Comme l'année dernière, une enquête de la BRI révèle que les banques centrales représentant collectivement un cinquième de la
population mondiale sont susceptibles d'émettre une MDBC à usage général dans les trois prochaines années. En outre, quelque 21 % des juridictions (contre
14 % auparavant) envisagent cette possibilité.
20. Projets MDBC dans le monde
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20
Source : https://www.ig.com/fr-ch/strategies-de-trading/qu_est-ce-qu_une-monnaie-digitale-de-banque-centrale--MDBC-ou-mn-210916
21. BANQUE
POPULAIRE DE
CHINE
BANQUE
CENTRALE
EUROPÉENNE
BANQUE DU
CANADA
AUTORITÉ
MONÉTAIRE DE
SINGAPOUR
(MAS)
BANQUE DE
SUÈDE
(SVERIGES
RIKSBANK)
AUTORITÉ
MONÉTAIRE DE
HONG KONG
BANQUE DE
THAÏLANDE
LA BANQUE
CENTRALE DES
BAHAMAS
BANQUE
D'ANGLETERRE
La masse
monétaire
LaPBoC
contrôle les
émissions et
les rachats
LaBCE contrôle
les émissions
et les rachats
LaBanquedu
Canada
contrôle les
émissions et
les rachats
Autoritémonétairede
Singapour(MAS)
contrôle les
émissions et les
rachats
Émission
directe parla
Riksbank
L'Autoritémonétairede
HongKong(HKMA)
contrôle les
émissions et
les rachats
BanquedeThaïlande
contrôle les
émissions et
lesrachats
La Banque
Centrale des
Bahamas
contrôle les
émissions et les
rachats
LaBanque
d'Angleterre
contrôle les
émissions et les
rachats
Valeur
1:1 vers CNY 1:1 versEUR 1:1vers CAD 1:1 versSGD 1:1 vers SEK 1:1 versHKD 1:1 versBAHT
1:1 vers BSD/
USD
1:1 verslalivre
sterling
Réserve
Les institutions
maintiennent un
taux de réserve
de100 %.
Les institutions
maintiennent un
taux de réserve
de100 %.
Les institutions
maintiennent un
taux de réserve
de100 %.
Les institutions
maintiennent un
taux de réserve
de100 %.
Les institutions
maintiennent un
taux de réserve
de100 %.
Les institutions
maintiennent un
taux de réserve
de100 %.
Les institutions
maintiennent un
taux de réserve
de100 %.
-
Les institutions
maintiennent un
taux de réserve
de100 %.
Secteur
Secteurs de la
distribution et
de lafinance
Secteurs de la
distribution et
de lafinance
Secteur
financier
Secteur
financier et
autres
industries en
phase
d'exploration
Secteurdu
détail
Secteur
financier
Secteur
financier
Secteur de la
distributionet
des finances
Secteurdes
ménages et
des
entreprises
Solution
technique
Solution DLT
àl'étude
DLT(R3Corda) DLT(R3Corda) DLT(R3Corda)
Solution DLT
à l'étude
DLT(R3Corda) DLT(R3Corda)
Solution DLT
à l'étude
Solution DLT
à l'étude
PRINCIPALES CARACTÉRISTIQUES DES MDBC DE HUIT BANQUES CENTRALES
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Source : SUERF - The European Money and Finance Forum - Apr 2020 - Overview of Central Bank Digital Currency - State of Play
22. MDBC : RISQUES ET OPPORTUNITÉS
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Source : https://www.pwc.com/it/it/publications/central-bank-digital-currencies-towards-global-adoption.html & Bruegel - 2020 10 01 - The next generation of digital currencies
Points négatifs:
➢ Risque de désintermédiation plus coût et volatilité plus élevés du
financement des dépôts.
➢ Crise bancaire cyclique : si les ménages et les entreprises ont accès aux
réserves de la banque centrale, il existe un risque de fuite vers la sécurité
des dépôts des banques commerciales vers les MDBC à chaque
ralentissement économique.
➢ Concurrence accrue en matière de paiements, éviction du secteur privé.
➢ Menaces sur l'anonymat financier et la vie privée des citoyens.
➢ Nouvelle "course à l'espace" monétaire entre l'USD, le RMB et l'EUR.
Points positifs
➢ Améliore le ciblage de la politique monétaire et fiscale.
➢ La monnaie numérique émise par l'État favorise l'inclusion et l'universalité.
➢ Réduction des coûts et amélioration de l'efficacité des paiements nationaux.
➢ Amélioration la gestion des risques de criminalité financière.