Le séminaire sur la gestion financière vise à initier les participants aux concepts et outils clés, ainsi qu'à utiliser des informations comptables pour le diagnostic et la prise de décision. Il aborde des problématiques comme le choix d'investissement d'une entreprise familiale confrontée à un tournant décisif, tout en examinant le diagnostic financier et les équilibres nécessaires au financement. Enfin, le document met l'accent sur l'importance d'une analyse financière pour juger des risques et des performances d'une entreprise.

1. Gestion FinancièreGestion Financière
Ahmed CHAKIR Enseignant chercheurAhmed CHAKIR Enseignant chercheur
E.N.C.G. Université Ibn Zohr. AgadirE.N.C.G. Université Ibn Zohr. Agadir
Email : achakir_encg@yahoo.frEmail : achakir_encg@yahoo.fr

2. ObjectifsObjectifs
Le Séminaire “ Finance d ’entreprise ” a deux objectifs :
-Initier les participants au maniement des principaux
concepts et outilsconcepts et outils de la gestion financière ;
-Apprendre à utiliser des informations comptables etApprendre à utiliser des informations comptables et
financièresfinancières pour établir un diagnostic, résoudre un
problème, contrôler une activité, prendre une
décision, ...

3. Le domaine de la Finance d’entrepriseLe domaine de la Finance d’entreprise
Débats et questionnementsDébats et questionnements
Cas : SA Mora SudCas : SA Mora Sud

4. Monsieur IBRAHIMI est le PDG d’une entreprise familiale, la SA Mora Sud, qu’il a créée il
y après de vingt-cinq ans et dont l’activité est industrielle. Cette entreprise dont il est le
principal actionnaire, a connu un développement important mais se trouve aujourd’hui à
un tournant de son existence. Sa croissance future passe par un choix lourd de
conséquences entre deux activités nouvelles, toutes deux risquées, qui impliquent une
diversification à l’étranger et dont le financement, compte tenu du niveau d’endettement
important, nécessite un apport de capitaux propres largement supérieur aux
possibilités financières des actionnaires actuels. Cet apport ne pourrait être obtenu que
par une introduction en bourse et l’ouverture du capital à d’autres actionnaires. Les
besoins de financement liés à ces activités-investissements en immobilisation,
financement du cycle d’exploitation (achat, production, vente)- risquent de perturber
l’équilibre financier actuel. Ce risque est d’autant plus élevé que l’internationalisation
entraînerait une croissance importante des opérations effectuées en devises et, en
conséquence, du risque de change lié aux fluctuations des monnaies. Enfin, le PDG est
d’autant plus hésitant qu’il est proche de la retraite et que son enfant désireux de
reprendre la direction, il doit songer à assurer sa succession à la tête de l’entreprise en
embouchant un Directeur Général, qui prendrait la direction, lui se contentant d’être le
principal actionnaire.

5. ProgrammeProgramme
Axe 1 : PréliminaireAxe 1 : Préliminaire
Domaine de la finance d ’entreprise
Finance d ’entreprise et Modèle du circuit financier
Objectifs , méthodologie et démarche du diagnostic
financier
Axe 2 : Diagnostic et analyse FinanciersAxe 2 : Diagnostic et analyse Financiers
Diagnostic du risque
Diagnostic du risque financier
Diagnostic du risque d’exploitation
Diagnostic des flux financiers : le tableau de financement

6. ProgrammeProgramme
Axe 3Axe 3 : Évaluation et financement d ’investissementÉvaluation et financement d ’investissement
La décision d ’investissement
La décision de financement
La Planification et l ’équilibre financier prévisionnel
Diagnostic de la rentabilitéDiagnostic de la rentabilité
Analyse de la formation du résultat
Diagnostic de la rentabilité financière
Diagnostic de la rentabilité économique

7. Le modèle du circuit financierLe modèle du circuit financier
Décisions Décision
D’investissement de Financement
Actif
Immobilisé
Opérations
d’investissem
ent
Capitaux
propres
Actionnaires
BFR
Exploitation
Opération
d’exploitation
Dettes
financières
Créanciers
Centre de
décisions
financières
Portefeuille
d’actifs
Structure de
financement
Investissement Financement
Autofinancent
Cession
Trésorerie
d’exploitation
Flux de
répartition

8. IntroductionIntroduction
Le diagnostic de l’entreprise peut être globalLe diagnostic de l’entreprise peut être global
ou modulaire pour se focaliser sur uneou modulaire pour se focaliser sur une
dimension particulière de l’entreprise .il peutdimension particulière de l’entreprise .il peut
être stratégique et vise les objectifs et choixêtre stratégique et vise les objectifs et choix
stratégiques de l’entreprise au regard de sonstratégiques de l’entreprise au regard de son
marché et de la concurrence.marché et de la concurrence.
Il peut être opérationnel et vise l’organisationIl peut être opérationnel et vise l’organisation
générale, ou enfin il peut être mené au plangénérale, ou enfin il peut être mené au plan
financier et c’est ce dernier volet qui nousfinancier et c’est ce dernier volet qui nous
intéresse dans ce séminaire.intéresse dans ce séminaire.

9. Diagnostic d’ensembleDiagnostic d’ensemble
Analyse de l’environnement
- Économique
- Juridique et politique
- Technologique Sociaux, éthiques ...
Analyse de l’industrie
- Entreprise rivales
- Nouveau produits
- Produits substituts
- Fournisseurs, Clients ….
Analyse interne
- Recherche et développement
- Production
- Ressources humaines
- Ressources financières
- Ressources physiques. ...
Opportunités
Menaces
Forces
Faiblesses
ObjectifsObjectifs

10. Diagnostic financier constitue unconstitue un voletvolet
important du diagnostic d ’ensembleimportant du diagnostic d ’ensemble
- Rôle de l’information et de communication;
- Comprendre l ’évolution passée de l ’entreprise ;
- Juger son potentiel de développement
Contraintes majeures de l ’analyse financièrede l ’analyse financière
- La maximisation de la richesse des actionnaires;
- La préoccupation de la solvabilité ;
- La contrainte de rentabilité

11. Objectifs et démarche de l’analyse financièreObjectifs et démarche de l’analyse financière
L’analyse financière constitueL’analyse financière constitue
<<<<un ensemble de concepts, des méthodes etun ensemble de concepts, des méthodes et
d’instruments qui permettent de traiter desd’instruments qui permettent de traiter des
informations comptables et d’autres informationsinformations comptables et d’autres informations
de gestion afin de porter une appréciation sur lesde gestion afin de porter une appréciation sur les
risquesrisques présents, passés et futurs découlant de laprésents, passés et futurs découlant de la
situation financièresituation financière et deset des performancesperformances d’uned’une
entrepriseentreprise>>>>

12. Référence à la démarche de Diagnostic médical
Signes, symptômes, syndromes
Diagnostic : désignation de
l‘ affection ou des affections subies
Pronostic et thérapeutique
Sources d ’informations:Sources d ’informations:
investigationsinvestigations
-cliniques-cliniques
- biologiques- biologiques
- radiologiques- radiologiques

13. Objectifs de l’analyse financière
premier niveaupremier niveau
Mesurer les performancesMesurer les performances
économiques et financièreséconomiques et financières
Évaluer la structure etÉvaluer la structure et
l’équilibre financiersl’équilibre financiers
activitéactivité productivitéproductivité rentabilitérentabilité
StructureStructure
des capitauxdes capitaux
Besoin deBesoin de
financementfinancement
Flux de trésorerieFlux de trésorerie
& solvabilité& solvabilité
deuxième niveaudeuxième niveau
APPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ’ENTREPRISEAPPRECIER LA SITUATION FINANCIERE DE L ’ENTREPRISE
fournir les bases chiffrées pour le diagnostic de l ’entreprisefournir les bases chiffrées pour le diagnostic de l ’entreprise
troisième niveautroisième niveau
DEGAGER LES PERSPECTIVES ‘ EVOLUTION ET EVALUER LEDEGAGER LES PERSPECTIVES ‘ EVOLUTION ET EVALUER LE
RISQUE FUTURE DE L ’ENTREPRISERISQUE FUTURE DE L ’ENTREPRISE
analyse prospective des risquesanalyse prospective des risques

14. Domaines d’application du Diagnostic financier
- Diagnostic financier et diagnostic stratégique
- Diagnostic financier et contrôle de gestion
- Diagnostic financier et difficultés d’entreprises
- Diagnostic financier et évaluation des entreprises
- Diagnostic financier et analyse boursière
- Diagnostic financier étude statistique du comportement
des entreprises

15. Domaines d’application du Diagnostic financier
Diagnostic FinancierDiagnostic Financier
InInterneterne
Diagnostic FinancierDiagnostic Financier
InInterneterne
Diagnostic FinancierDiagnostic Financier
ExExterneterne
Diagnostic FinancierDiagnostic Financier
ExExterneterne

16. Diagnostic FinancierDiagnostic Financier InInterneterne
• L’analyse financière est au service de la gestion prévisionnelle,
grâce à l ’apport d ’indications utilisées pour :
- l ’élaboration des plans opérationnels ;
-l ’élaboration des prévisions budgétaires
• L’analyse financière est au service du contrôle interne, grâce à
l ’apport d ’indications utilisées pour :
- le suivi des réalisation et des performances ;
- le rapprochement de prévisions et des réalisations

17. Diagnostic FinancierDiagnostic Financier ExExterneterne
• L’analyse financière est au service d’une décision relevant de
partenaires externes :
- Banques (étude de dossiers de crédit ou « analyse crédit »)
- Investisseurs institutionnels, gérants de portefeuille et
gestionnaire du patrimoine
- Pouvoirs publics (étude de dossiers de demande de
subventions, ….)
- Magistrats intervenants dans des procédures de redressemen
judiciaire, d’alerte ou dans certains contentieux ;

18. Diagnostic FinancierDiagnostic Financier ExExterneterne
• L’analyse financière est au service d’une décision relevant de
partenaires externes :
- Partenaires engagés dans une négociation en vue d ’une
fusion, d ’une acquisition, d ’un partenariat
- Fournisseurs (appréciation de l ’opportunité d ’un délai de
paiement demandé par un client ;
- Clients (appréciation de surface de l ’entreprise candidate à la
fourniture d ’un marché important).

19. L’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financier
Dettes réellesDettes réelles >> Actif réelActif réel
Actif disponibleActif disponible << Passif exigiblePassif exigibleou ANCRou ANCR << 00
Cessation de paiementCessation de paiement
Cette approche a pour objectif d ’évaluer deux risquesCette approche a pour objectif d ’évaluer deux risques
RisqueRisque
d ’insolvabilitéd ’insolvabilité
RisqueRisque
d ’illiquiditéd ’illiquidité
Risques du préteurRisques du préteur

20. L’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financier
ProblématiqueProblématique :: l’ajustement entre la liquidité des actifs et l’exigibilitél’ajustement entre la liquidité des actifs et l’exigibilité
des éléments du passif dans d’une double préoccupationdes éléments du passif dans d’une double préoccupation
Le maintien de la
solvabilité
Le maintien de l’adéquation de
la structure des E à celle des R
Deux Paramètres déterminantsDeux Paramètres déterminants
Le patrimoineLe patrimoine
Le tempsLe temps

21. Stocks
Créances
Disponibilités
Dettes à court
terme
Rentrées de fonds potentielles Sorties de fonds impérative
Remboursement
Le maintien de la solvabilité

22. Le maintien de l’adéquation de la structure
des emplois à celles des ressources
Financement
Immobilisations
Actif circulants
Capitaux à (+)1 an
Dettes à (-) 1 an

23. L’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financier
Le Bilan financier
Les outils d ’analyseLes outils d ’analyse ::
La relation d ’équilibre financier :
FRN - BFR = TN
et des ratioset des ratios

24. L’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financier
Le Bilan financierLe Bilan financier
Le bilan financier, également appelé bilan liquidité,
Bilan patrimonial, permet de mettre en évidence le
degrés d'exigibilité des éléments du passif et le degrés
de liquidité des actifs, en vue de dégager la valeur du
patrimoine de l ’entreprise et porter un jugement à sa
solvabilité.

25. L’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financier
Le Bilan financierLe Bilan financier
Actif Passif
Actif réel à plus d'un an Passif à plus d'un an
Actif réel à moins d'un an Passif à moins d'un an

26. L’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financier
Le Bilan financierLe Bilan financier
Cette présentation du bilan financier permet de répondre à
deux questions :
1 - les actifs à long terme sont-ils financés par des
ressources de même durée ?
2- les actifs à court terme sont-ils suffisamment importants
pour permettre le remboursement des dettes à court terme ?

27. Principales opérations permettant le passage du bilan
comptable au bilan financier
Postes concernés Retraitements à effectuer
Traitement de l’actif fictif
• Immobilisations en non
valeurs
• Immobilisations en
recherches et développement
• Ecart de conversion –Actif
Montant à déduire :
- de l’actif
- Et des capitaux propres

28. Principales opérations permettant le passage du bilan
comptable au bilan financier
Postes concernés Retraitements à effectuer
• Immobilisations à moins d’un an
• Actifs liés à l’exploitation mais dont
l’échéance est à plus d’un an
• Fraction distribuable du résultat et
d’autres composantes exigibles des
dettes de financement
• La partie immédiatement liquide des
titres et valeurs de placement
• Reclassement en actif circulant
(ex : prêts immobilisés)
• Reclassement en actif immobilisé
(ex : Stock outil, Créances à plus
d’un an)
• Reclassement en dettes du
passif circulant
• Reclassement au trésorerie-Actif

29. Principales opérations permettant le passage du bilan
comptable au bilan financier
Postes concernés Retraitements à effectuer
• Ecarts de conversion-Passif
Subventions d’investissement-
Provisions réglementées- Provisions
sans objet
• Ce poste, qui représente des gains
latents, doit être ventilé ; à reclasser:
- dans les capitaux propres, les gains
latents
- dans les dettes, la dette fiscale
latente à préciser selon la maturité (à
+ 1 an ou à – 1 an)
•On constate comme constituant des
dettes fiscales latentes les
prélèvements futurs que l’on peut
prévoir au titre de la réintégration
totale ou partiale de ces postes

30. Principales opérations permettant le passage du bilan
comptable au bilan financier
Postes concernés Retraitements à effectuer
• Correction de l’évaluation de
certains postes du bilan (plus-values)
(ex : valeur brute des
immobilisations et des stocks)
• Correction des valeurs brutes et
des amortissements
•Prise en compte au passif :
- de la variation induite de
la situation
- de la dette fiscale latente

31. Cas MOHITCas MOHIT
année 2 année 1
Actif immobilisé 53320 59680
Actif à cout terme HT 33850 17950
Trésorerie Actif 320 4590
Total Actif 87490 82220
Capitaux propres 33482,5 41205,5
Dettes à LT 33107,5 24632
Passif à Cout terme 18600 16382,5
Trésorerie Passif 2300 0
Total Passif 87490 82220
Bilans financiers condensés

32. L’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financier
La relation d'équilibre financier globalLa relation d'équilibre financier global
FDR - BFR = TNFDR - BFR = TN
Équilibre financierÉquilibre financier
stablestable
Équilibre financierÉquilibre financier
cycliquecyclique
Équilibre financierÉquilibre financier
de trésoreriede trésorerie

33. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
Fonds de roulementFonds de roulement net
==
FondsFonds de roulementde roulement financierfinancier
==
Fonds de roulementFonds de roulement liquiditéliquidité

34. L’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financier
Le fonds de roulement netLe fonds de roulement net
Financement
permanent
Actifs Immobilisés
Nets
FRN
Montants des capitaux « long »
affectés au financement de l’actif à
court terme
Actifs
Circulants Dettes à court
FRN

35. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
AC > DCTAC > DCT FRN > 0FRN > 0
AC = DCTAC = DCT FRN = 0FRN = 0
AC < DCTAC < DCT FRN < 0FRN < 0
Actifs
Circulants Dettes à court
FRN

36. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
AC = DCTAC = DCT FRN = 0FRN = 0
Actifs
immobilisé
Capitaux
permanents
Actifs
circulants
Dettes à
court terme
Le FRN nul traduit une tension sur la liquidité et
correspond à une certaine fragilité en terme de solvabilité

37. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
AC > DCTAC > DCT FRN >0FRN >0
Actifs
immobilisé
Capitaux
permanents
Actifs
circulants
Dettes à
court terme
Le FRN positif est un signe favorable en termes de liquidité.
Règle de l ’équilibre financier minimum est respectée
FRN > 0FRN > 0

38. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
AC < DCTAC < DCT FRN < 0FRN < 0
Actifs
immobilisé
Capitaux
permanents
Actifs
circulants
Dettes à
court terme
Le FRN négatif permet de prévoir des difficultés pour
l ’entreprise en termes de liquidité et de solvabilité
FRN < 0FRN < 0

39. Question à débattreQuestion à débattre
Le FRN est-il un bonLe FRN est-il un bon
indicateur de liquidité et deindicateur de liquidité et de
solvabilitésolvabilité ??

40. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
Besoin en Fonds de roulement (BFR)Besoin en Fonds de roulement (BFR)
BFR = AC (HT) - PC (HT)
Le BFR est un concept très important dans l’analyse de
l’équilibre financier
Il correspond dans sa conception économique au
besoin d’argent ressenti par l’entreprise pour financer le
fonctionnement /déroulement normal de son activité et
plus particulièrement son cycle d’exploitation.

41. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
Trésorerie Nette (TN)Trésorerie Nette (TN)
• TN = FRN - BFR , Trésorerie calculé verticalement
• TN = TA - TP , Trésorerie calculé horizontalement
• La TN est un indicateur de la liquidité d’une affaire
• La TN une résultante schématisant l’équilibre financier global de
l’entreprise
• La TN peut être positive ou négative
• l'étude de l'évolution dans le temps du couple FDR/BFR
permet de détecter soit une amélioration, soit une
aggravation de la situation.

42. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
Amélioration de la situationAmélioration de la situation
BFRBFR
FDRFDR
tempstemps00 tt11
TN < 0
tt33
TN > 0
tt11
TN < 0
tt11 tt22

43. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
BFRBFR
FDRFDR
tempstemps00 tt11
TN < 0
tt33
TN > 0
tt11tt11 tt22
Dégradation de la situationDégradation de la situation

44. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
Eude de quelques configurationsEude de quelques configurations
financières spécifiquesfinancières spécifiques

45. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
Eude de quelques configurationsEude de quelques configurations
BFRBFR
FDRFDR
tempstemps00

46. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
Eude de quelques configurationsEude de quelques configurations
BFRBFR
FDRFDR
tempstemps00

47. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
Eude de quelques configurationsEude de quelques configurations
BFRBFR
FDRFDR
tempstemps
00

48. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
Eude de quelques configurationsEude de quelques configurations
BFRBFR
FDRFDR
tempstemps
00

49. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
Eude de quelques configurationsEude de quelques configurations
BFRBFR
FDRFDR
tempstemps
00
tempstemps

50. L’approche liquidité - exigibilité deL’approche liquidité - exigibilité de
l’équilibre financierl’équilibre financier
Eude de quelques configurationsEude de quelques configurations
BFRBFR
FDRFDR
tempstemps00

51. année 2 année 1
Actif immobilisé 53320 59680
Actif à cout terme HT 33850 17950
Trésorerie Actif 320 4590
Total Actif 87490 82220
Capitaux propres 33482,5 41205,5
Dettes à LT 33107,5 24632
Passif à Cout terme 18600 16382,5
Trésorerie Passif 2300 0
Total Passif 87490 82220
Bilans financiers condensés
Cas MOHITCas MOHIT

52. Structure financière
année 2 année 1 Var en%
ANCR 33482,5 41205,5 -18,74%
FRN 13270 6157,5 115,51%
BFR 15250 1567,5 872,89%
TN -1980 4590 -143,14%

53. Liquidité générale
Liquidité réduite
Liquidité immédiate
Ratio
Actifcirculant
Dettes à court terme
Actifcirculant-stocks
Dettes à court terme
Trésorerie Actif
Dettes à court terme
Ratiosde liquidité
Signification
Si ce ratio > 1, alorsSi ce ratio > 1, alors
le FRN est positifle FRN est positif
Si ce ratio > 1, avec les seulesSi ce ratio > 1, avec les seules
créances et disponibilités, il seraitcréances et disponibilités, il serait
possible de faire face aux DCTpossible de faire face aux DCT
Si ce ratio > 1, alors il
y a mauvais emploi
des disponibilités

54. Ratio année 2 année 1
Actifcirculant
Dettes àcourt terme
Actifcirculant-stocks
Dettes àcourt terme
TrésorerieActif
Dettes àcourt terme
Ratiosde liquidité
1,38
0,28
0,81 0,91
0,02
1,63Liquidité générale
Liquidité réduite
Liquidité immédiate

55. Niveau de capitalisationNiveau de capitalisation
Autonomie financièreAutonomie financière
Taux de couverture du BFRTaux de couverture du BFR
ANCR
Total actif
DLT
CP
FRN
BFR
0,99 0,60
38,27 % 50,12 %
0,87 3,93
Ratio Année 2 Année 1
AutresAutres ratios de structure financièreratios de structure financière

56. Cas MOHITCas MOHIT
année 2 année 1
Actif immobilisé 53320 59680
Actif à cout terme HT 33850 17950
Trésorerie Actif 320 4590
Total Actif 87490 82220
Capitaux propres 33482,5 41205,5
Dettes à LT 33107,5 24632
Passif à Cout terme 18600 16382,5
Trésorerie Passif 2300 0
Total Passif 87490 82220
Bilans financiers condensés

57. L’approche fonctionnelle de
l’équilibre financier
• Elle vise à dépasser les limites de l ’analyse patrimoniale
• s’interesse au fonctionnement de l ’entreprise
• dans une perspective de continuité d ’exploitation
• mettant en relief la notion « cycle d ’exploitation »

58. Le cycle long d’investissement
et de financement
ImmobilisationsImmobilisations Capitaux
permanents
Capitaux
permanents
1
Avance
de fonds
2
Amortissements
+ bénéfice
- perte

59. Le cycle court d’exploitation
•Stock de
marchandises
•Créances
commerciales
•Disponibilité
•Stock de
marchandises
•Créances
commerciales
•Disponibilité
•Crédits
fournisseurs
•Crédits
fournisseursVentes
Recou
vreme
nt
FinancementFinancement
RèglementRèglement

60. L’approche fonctionnelle de
l’équilibre financier
Matières
premières
Clients et
comp-
tes rattachés
Transformat-
ion des
pdts en cours
Produits
finis
Monnaie

61. L’approche fonctionnelle de
l’équilibre financier
Le Bilan fonctionnelLe Bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel, également appelé bilan
économique, est centrée sur le fonctionnement de
l’entreprise; il permet de dégager les grandes masses
en mettant en évidence leurs rôles, leurs fonctions et
leurs dimensions économiques. Quel stock de
ressources disponibles pour financer quels emplois ?

62. Actif Passif
Actif immobilisé brute
Actif circulant d 'exploitation
Actif circulant hors exploitation
Trésorerie Actif
financement permanent
Passif circulant d 'exploitation
Passif circulant hors exploitation
Trésorerie Passif
L’approche fonctionnelle de
l’équilibre financier
Le Bilan fonctionnelLe Bilan fonctionnel

63. Cette présentation du bilan fonctionnel permet de répondre à
deux questions :
1 - d’où est venu l’argent ? (origine des ressources)
2 - où est-il allé ? (nature des emplois)
L’approche fonctionnelle de
l’équilibre financier
Le Bilan fonctionnelLe Bilan fonctionnel

64. Principales opérations permettant le passage du bilan
comptable au bilan fonctionnel
Postes concernés Retraitements à effectuer
•Amortissements et provisions
de l’actif du bilan
•Primes de remboursement
des obligations
•Écarts de conversion-Actif
Écarts de conversion-Passif
Écarts de réévaluation
•A reclasser au passif du bilan
avec les capitaux propres
•-A éliminer de l’actif du bilan
-A déduire des dettes de
financement afin de retenir
uniquement les capitaux
apportés par les obligataires
•A neutraliser respectivement de
l’actif et du passif afin de retenir
les créances et les dettes pour
leur valeur d’origine

65. Principales opérations permettant le passage du bilan
comptable au bilan fonctionnel
Postes concernés Retraitements à effectuer
•Charges constatées d’avance
- Produits constatés d’avance
•Crédit bail (ou leasing)
•A reclasser selon les
informations dont on disposera
dans les créances et les dettes
d’exploitation ou dans celles
hors exploitation
•Assimilation de la valeur
d’origine de l’immobilisation à un
emploi stable
Assimilation de l’équivalent de la
valeur nette à une ressource
stable (dette financière)

66. ApplicationApplication
Une entreprise utilise depuis le début N-3 une machine
sous contrat de crédit bail, dont les caractéristiques
sont :Valeur d'origine 4 200 KDH, durée du
contrat 5 ans, redevance trimestrielle 275
KDH et valeur de rachat 400 KDH
TAF : Présenter la ligne du bilan fonctionnel
concernant cette machine au 31 /12/N

67. La relation d'équilibre financier globalLa relation d'équilibre financier global
FRF - BFG (BFRE + BFRHE) = TNFRF - BFG (BFRE + BFRHE) = TN
Équilibre financierÉquilibre financier
stablestable
Équilibre financierÉquilibre financier
cycliquecyclique
Équilibre financierÉquilibre financier
de trésoreriede trésorerie
L’approche fonctionnelle de
l’équilibre financier

68. La relation d'équilibre financier globalLa relation d'équilibre financier global
FRF ou FRNG = FP - AIFRF ou FRNG = FP - AI
BFRE = ACE(HT) - PCE(HT)BFRE = ACE(HT) - PCE(HT)
BFRHE = ACHE(HT) - PCHE(HT)BFRHE = ACHE(HT) - PCHE(HT)
TN = TA - TPTN = TA - TP
L’approche fonctionnelle de
l’équilibre financier
BFGBFG++

69. L’approche fonctionnelle deL’approche fonctionnelle de
l’équilibre financierl’équilibre financier
Fonds de roulementFonds de roulement fonctionnel
==
FondsFonds de roulementde roulement net globalnet global
==
Financement permanent - actif immobilisé brutFinancement permanent - actif immobilisé brut

70. FP > AIBFP > AIB FRNG >0FRNG >0
Actif immobilisé
brut
Financement
permanent
ACE (ht)
ACHE (ht)
TA
PCE (ht)
PCHE (ht)
TP
Le FRN positif est un signe favorable en termes de
l ’équilibre stable.
Marge de sécurité pour les entreprises industrielles
FRNG > 0FRNG > 0
L’approche fonctionnelle deL’approche fonctionnelle de
l’équilibre financierl’équilibre financier

71. L’approche fonctionnelle deL’approche fonctionnelle de
l’équilibre financierl’équilibre financier
Autres conceptsAutres concepts
Fonds de roulementFonds de roulement propre = FRF - dettes de financementFRF - dettes de financement
Fonds de roulementFonds de roulement d’exploitation = FP - AI B d ’exploitationFP - AI B d ’exploitation

72. Besoin en Fonds de roulement d’exploitationBesoin en Fonds de roulement d’exploitation
Traduction financière du cycle d’exploitationTraduction financière du cycle d’exploitation
BFRE peut varier en fonction de trois effets :BFRE peut varier en fonction de trois effets :
• effeteffet PrixPrix
• effeteffet DélaiDélai
• effeteffet VolumeVolume
Le niveau du BFR dépend de trois facteursLe niveau du BFR dépend de trois facteurs
• la nature de l’activité;la nature de l’activité;
• le niveau de l’activité;le niveau de l’activité;
• et les caractéristiques de gestion propreset les caractéristiques de gestion propres

74. Règle de l’équilibre financierRègle de l’équilibre financier
Le FRF doit couvrir au moins la partieLe FRF doit couvrir au moins la partie
stable du BFREstable du BFRE
BFREBFRE
FRFFRF
tempstemps00

75. Devoir à rendreDevoir à rendre
Présentez un tableau comparatif des deuxPrésentez un tableau comparatif des deux
approches fonctionnelle et patrimoniale deapproches fonctionnelle et patrimoniale de
l’équilibre financierl’équilibre financier

76. Appr och e
f onct i onn ell e
Appr oche
pat r i m on iale
Aut r es appellat ions
Obj ect if s
Pr incipes de
pr ésent at ion du bilan
Opt i qu e d’analyse
Out ils d’analyse
Ut il isat eur s
Lim it es

77. ApplicationApplication
ACTIF BRUT A et P NET PASSIF NET
Immob en non valeur
Immob incorporelles
Immob corporelles
140
290
4100
30
116
1084
110
174
3016
Capital social
Résultat net
Réserves
Dettes de financement
Prov durables pour R et C
Ecart de C P (3)
2000
120
200
1400
700
80
Actif immobilisé 4530 1230 3300 Financement permanent 4500
Stocks
Créances de l'AC (1)
Titres et V.P
Ecart de C A (2)
1840
800
200
50
-
-
-
-
1840
800
200
50
Dettes du passif
circulant (4)
1870
Actif circulant HT 2890 - 2890 Passif circulant HT 1870
Banques
Caisse
190
110
190
110
Crédits d'escompte 120
Trésorerie actif 300 300 Trésorerie passif 120
Total Général 7720 1230 6490 Total Général 6490
(1) dont 75 non liés à l'exploitation
(2) relatifs à des créances d'exploitation
(3) relatifs à des dettes de financement
(4) dont 325 non liés à l'exploitation
la société utilise une machine sous contrat de
crédit bail qui présente, à la date du bilan, les
caractéristiques suivantes :
valeur d'origine : 250
cumul des amortissements : 130
valeur nette comptable : 120

78. L’approche normative de l’équilibre financier
Cette approche a pour objectif de permettre une
appréciation normée facilitant les comparaisons
interentreprises appartenant à la même branche
d'activité. elle favorise aussi les comparaisons
dans le temps et en particulier la prévision pour
une entreprise donnée.
› ObjectifsObjectifs

79. Paramètres du BFREParamètres du BFRE
Eléments 2 4 6 8 10 12 Moyenne
Stock MP
Stock PF
Créances-
clients
100
200
400
150
100
200
50
150
300
200
50
250
100
100
200
150
150
300
125
125
275
Actif
d'exploitation
700 450 500 500 400 600 525
Dettes-
fournisseurs
350 250 200 250 50 400 250
BFRE 350 200 300 250 350 200 275
CAHT 200 100 300 200 400 200 1400*
L’approche normative de l’équilibre financier

80. Paramètres du BFREParamètres du BFRE
L’approche normative de l’équilibre financier
0
100
200
300
400
Fév Avr Juin Août Oct Déc
Temps
BFRE
BFRE

81. 0
100
200
300
400
Fév Avr Juin Août Oct Déc
Temps
BFRE
BFRE
Paramètres du BFREParamètres du BFRE
L’approche normative de l’équilibre financier
max
min

82. Paramètres du BFREParamètres du BFRE
L’approche normative de l’équilibre financier
0
100
200
300
400
Fév Avr Juin Août Oct Déc
Temps
BFRE
BFRE
BFRE moyen

83. L’approche normative de l’équilibre financier
• Cette notion a pour objet de préciser le délai ou
le temps, nécessaire à l'écoulement de poste de
situation par rapport au flux d'activité qu'en est à
l'origine.
• Ce temps d'écoulement exprime aussi la durée
d'immobilisation d'argent dans le poste de
situation en question
› La notion du temps d ’écoulementLa notion du temps d ’écoulement

84. L’approche normative de l’équilibre financier
TE =
› La notion du temps d ’écoulementLa notion du temps d ’écoulement
Poste de situation
Flux d ’activité correspondant
X 360 j360 j

85. L’approche normative de l’équilibre financier
CP =
› La notion du coefficient de pondérationLa notion du coefficient de pondération
Chiffre d ’affaires hors taxes
Flux d ’activité correspondant

86. L’approche normative de l’équilibre financier
TETE xx CPCP == njnjCAHTCAHT
njnjCAHTCAHT
=
Poste de situation
Chiffre d ’affaires hors taxes
X 360 j360 j

87. L’approche normative de l’équilibre financier
Le BFR normatifLe BFR normatif
› ObjectifObjectif
« Il vise à apprécier la gestion du cycle d ’exploitation,
compte tenu des contraintes de l’entreprise (pratiques et
usages de la concurrence) et des objectifs qu’elle se fixe
en matière de politique d’approvisionnement et de
stocks, et de politique commerciale ».

88. QuestionQuestion
Comment peut-on déterminer desComment peut-on déterminer des
normes pour une entreprise ?normes pour une entreprise ?

89. L’approche normative de l’équilibre financier
Le BFR normatifLe BFR normatif
› QuQu ’est ce qu ’une norme ?’est ce qu ’une norme ?
Un norme est un objectif réalisable qui est
déterminé sur la base des réalisations des années
précédentes et la prise en compte des améliorations
et des évolutions possibles prévues par les
différents responsables de l'entreprise

90. ApplicationApplication
En reprenant les données chiffrées de l'exemple
précèdent, supposons que :
a) les normes du temps d'écoulement :
- le temps de stockage des MP : 30 jours;
- le temps de stockage des PF : 15 jours;
- le délai moyen des crédits clients : 45 jours;
- le délai moyen des crédits fournisseurs : 120 jours
b) - les achats consommées de MP : 750;
- le prix de revient des PF représente 90 % du prix de
vente;
- les achats annuels HT : 760 , taux de TVA : 20%.
TAF : Calculer le BFR normatif en nombre de jours CAHT et en
Dh et dire quelles sont les améliorations possibles

91. Corrigé de l ’applicationCorrigé de l ’application
Composante Norme en j CP nj CAHT Montant cor-
respond enDH
Sk MP
Sk PF
Créances clients
30
15
45
0,536
0,9
1,2
16,08
13,5
54
62,55
52,5
210
Actif d'exploitation 83,58 325
Dettes fournisseurs 120 0,65 78 303,4
BFR normatif = Actif d'exploi - dettes Fours 5,58 jCAHT 21,7

92. Le BFRE normatifLe BFRE normatif
L’approche normative de l’équilibre financier
0
100
200
300
400
Fév Avr Juin Août Oct Déc
Temps
BFRE
BFRE
BFRE moyen
BFR normatifBFR normatif

93. Le BFRE normatifLe BFRE normatif
L’approche normative de l’équilibre financier
0
100
200
300
400
Fév Avr Juin Août Oct Déc
Temps
BFRE
BFRE
BFRE moyen
BFR normatifBFR normatif
Économie
possible

94. L'utilité du BFR normatif
le BFR normatif permet de :
• mieux appréhender et expliquer les causes des variations
éventuelles du BFRE et de mieux maîtriser la comparabilité
interentreprises ;
• d'effectuer des simulations, concernant le niveau du BFR, quelque
soit le montant du CA prévisionnel ;
• d'optimiser le cycle de financement de l'entreprise en définissant un
montant des ressources stables correspondant à l'objectif du niveau de
trésorerie souhaité par l'entreprise
• déterminer les améliorations à apporter aux postes d'actif
d'exploitation et de passif d'exploitation ;

95. Objectifs de l’analyse financière
premier niveaupremier niveau
Mesurer les performancesMesurer les performances
économiques et financièreséconomiques et financières
Évaluer la structure etÉvaluer la structure et
l’équilibre financiersl’équilibre financiers
activitéactivité productivitéproductivité rentabilitérentabilité
3 approches3 approches ::
Liquidité-exigibilité;Liquidité-exigibilité;
Fonctionnelle;Fonctionnelle;
NormativeNormative
BilanBilan
CPCCPC
ESGESG

96. Analyse de l’activité et des résultats
Cette analyse a pour objectif d'apprécier :
• la nature de l'activité, son évolution et ses
caractéristiques de structure;
• Le niveau de performance économiques et
financières atteint par l ’entreprise ;

97. Analyse de l’activité et des résultatsAnalyse de l’activité et des résultats
ÉtatdessoldesdeGestion(ESG)
Tableau de formation des Résultats (TFR)
Capacité d ’autofinancement (CAF)

98. Tableau de Formation des Résultats (TFR)
EXERCICE EXERCICE
PRECEDENT
1
2 -
.Ventes de marchandises (en l'état)
. Achats revendus de marchandises
= MARGE BRUTE SUR VENTES EN ETAT I
3
4
5
+ PRODUCTION DE L'EXERCICE II (3+4+5)
.Ventes de biens et services produits
.Variation de stocks de produits (-+)
. Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même
6
7
- CONSOMMATION DE L'EXERCICE III (6+7)
. Achats consommés de matières et fournitures
. Autres charges externes
= VALEUR AJOUTEE IV (I+II+III)
8
9
10
+
-
-
. Subventions d'exploitation
. Impôts et taxes
. Charges de personnel
= EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou
INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION
11
12
13
14
+
-
+
-
. Autres produits d'exploitation
. Autres charges d'exploitation
. Reprises d'exploitation : transferts de charges
. Dotations d'exploitation
= RESULTAT D'EXPLOITATION VI
+ RESULTAT FINANCIER VII
= RESULTAT COURANT VIII
+ RESULTAT NON COURANT IX
15 - Impôt sur les résultats
= RESULTAT NET DE L'EXERCICE X

99. Exemple d ’un TFR
EXERCICE EXER PREC Var %
.Ventes de marchandises (en l'état) 0 0
. Achats revendus de marchandises 0 0
MARGEBRUTESUR VENTES EN ETAT I 0 0
PRODUCTION DEL'EXERCICE II(3+4+5) 75200 71750 4,81%
.Ventes de biens et services produits 66850 70500 -5,18%
.Variation de stocks de produits (-+) 8350 1250 568,00%
. Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même 0 0
CONSOMMATION DEL'EXERCICE III (6+7) 25010 23050 8,50%
. Achats consommés de matières et fournitures 20810 21150 -1,61%
. Autres charges externes 4200 1900 121,05%
VALEUR AJOUTEEIV (I+II+III) 50190 48700 3,06%
. Subventions d'exploitation 0 0
. Impôts et taxes 1120 1500 -25,33%
. Charges de personnel 42880 38100 12,55%
EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou 6190 9100 -31,98%
INSUFFISANCEBRUTED'EXPLOITATION
. Autres produits d'exploitation 720 640 12,50%
. Autres charges d'exploitation 320 120 166,67%
. Reprises d'exploitation : transferts de charges 2230 750 197,33%
. Dotations d'exploitation 11550 3760 207,18%
RESULTAT D'EXPLOITATION VI -2730 6610 -141,30%
RESULTAT FINANCIER VII -6500 -2910 123,37%
RESULTAT COURANT VIII -9230 3700 -349,46%
RESULTAT NON COURANT IX 530 1810 -70,72%
Impôt sur les résultats 0 1200 -100,00%
RESULTAT NET DEL'EXERCICEX -8700 4310 -301,86%

100. Capacité d ’AutoFinancement (CAF)
EXERCICE EXERCICE
PRECEDENT
1 Résultat net de l'exercice
. Bénéfice +
. Perte -
2
3
4
+
+
+
Dotations d'exploitation (1)
Dotations financières (1)
Dotations non courantes (1)
5
6
7
8
9
-
-
-
-
+
Reprises d'exploitation (2)
Reprises financières (2)
Reprises non courantes (2) (3)
Produits des cessions (2)
Valeurs nettes d'amortissement d'immob cédées
= CAPACITE D'AUTOFINANCEMENT (CAF)
10 - Distribution des bénéfices
= AUTOFINANCEMENT

101. L'ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RATIOS
Ce qu ’il faut retenir :
•Un ratio est un rapport entre deux grandeurs,
considérés comme significatifs,
•il est calculé en vue de l'obtention d'une information
concernant un aspect de la vie de l'entreprise;
•Il serait utile de procéder à un groupement de ratios par
catégorie dans le cadre d'un diagnostic financier de synthèse;
•L'analyse par les ratios ne prends sa pleine signification
que lorsqu'elle est menée dans le temps et dans l'espace ;

102. L'ANALYSE FINANCIERE PAR LA METHOE DES RATIOS
• Les ratios sont largement utilisés dans les tableaux de
bord et les fonctions de scoring
• Certains ratios sont davantage sensibles à l'inflation que
d'autres, il faut procéder à des correctifs
Ce qu ’il faut retenir :
• la méthode des ratios fournit à l'analyste financier un
outillage qu'il peut exploiter avec + ou - de pertinence en
fonction de sa capacité à choisir les bons ratios, par rapport
à l'objectif visé, et quant à sa capacité à interpréter
valablement les ratios ainsi utilisés

103. La méthode ScoringLa méthode Scoring
Consiste à combiner un certain nombre de ratios
significatifs en vue d’obtenir un résultat (Score)
prédictif de la vulnérabilité de l’entreprise.

104. La méthode ScoringLa méthode Scoring
Le modèle d’ALTMAN ( 1968)Le modèle d’ALTMAN ( 1968)
X1 : fonds de roulement / actif total ( liquidité)X1 : fonds de roulement / actif total ( liquidité)
X2 :bénéfices non répartis/actif total (âge,rentabilité,X2 :bénéfices non répartis/actif total (âge,rentabilité,
conservatisme)conservatisme)
X3 : bénéfices avant intérêt et impôt / actif total ( rentabilité)X3 : bénéfices avant intérêt et impôt / actif total ( rentabilité)
X4: valeur au marché de l’avoir / Valeur au livre de la detteX4: valeur au marché de l’avoir / Valeur au livre de la dette
(capitalisation)(capitalisation)
X5 : ventes / actif (productivité)X5 : ventes / actif (productivité)
Z = 1.2 X1 + 1.4 X2 + 3.3 X3 + 0.6 X4 + 1.0 X5

105. La méthode ScoringLa méthode Scoring
Si le Score obtenu
Z >1,81 le modèle prévoit la survie
Z< 1,81 le modèle prévoit la faillite

106. La notion de FluxLa notion de Flux
L’analyse des flux financiers
• Un flux correspond à un mouvement ou transfert
d’une quantité de biens, de services, ou de monnaie
pendant une certaine période
• On peut définir les flux soit selon leur typologie ou
selon l’approche fonctionnelle

107. Le Tableau de FinancementLe Tableau de Financement
L’analyse des flux financiers
La loi comptable définit en son article 10 le tableau de
financement comme suit :
« Le tableau de financement met en évidence l’évolution
financière de l’entreprise au cours de l’exercice en décrivant
les ressources dont elle a disposé et les emplois qu’il en a
effectué ».

108. Le Tableau de FinancementLe Tableau de Financement
Quatre objectifs principaux peuvent être tirés de cette
définition :
- le TF doit recenser les emplois nouveaux et les ressources nouvelles ;
- il doit permettre d'analyser les variations du patrimoine de l'entreprise
et notamment d'expliquer ces variations;
- il doit permettre d'expliquer le passage entre deux bilans successifs;
- il permet d'expliquer enfin les liens existants entre les différents flux
financiers, le niveau de l'actif et la trésorerie de l'entreprise.
Apprécier l ’évolution de la politique de financement et
et d ’investissement de l ’entreprise

109. Principe d ’élaboration du Tableau de financement
Emplois Ressources
↑Actif
↓Passif
↑Passif
↓Actif

110. Synthèse des Masses des Bilans (SMB)
Exercices Variations
Exercice Exercice
précédent
Emplois Ressources
Financement permanent
Actif immobilisé
Fonds de roulement Fonctionnel (FRF)
Actif circulant (HT)
Passif circulant (HT)
Besoins de Financement Global (BFG)
Trésorerie Nette (TN)

111. Tableau des Emplois et Ressources (TER)
Exercice
Emplois Ressources
Autofinancement
Capacité d'autofinancement
Distribution de bénéfices
Cessions d'immobilisations
Cessions d'immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations corporelles
Cessions d'immobilisations financières
récupérations sur créance immobilisées
Augmentation des capitaux propres et assimilés
Augmentation de capital, apports
subventions d'investissement
Augmentation des dettes de financement
Total des ressources stables
Emplois stables de l'exercice
Acquisitions et augmentations d'immobilisations
Acquisitions d'immobilisations incorporelles
Acquisitions d'immobilisations corporelles
Acquisitions d'immobilisations financières
Augmentations des créances immobilisées
Rembourrement des capitaux propres
Remboursement des dettes de financement
Emplois en non valeurs
Total des emplois stables
Variation du besoin de financement global (BFG)
Variation de la trésorerie nette (TN)
Total général

112. Comment interpréterComment interpréter
un tableau de financement ?un tableau de financement ?

113. Application

114. Tableau de formation et des résultatsTableau de formation et des résultats Cas Redatex
99 98 97 99/98(%) 98/97(%)
1 .Ventes de marchandises (en l'état) 39500 38080 32535 3,73% 17,04%
2 - . Achats revendus de marchandises 25600 24523 21123 4,39% 16,10%
= MARGEBRUTESUR VENTES EN ETAT I 13900 13557 11412 2,53% 18,80%
+ PRODUCTION DEL'EXERCICE II (3+4+5)
3 .Ventes de biens et services produits
4 .Variation de stocks de produits (-+)
5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même
- CONSOMMATION DEL'EXERCICE III (6+7) 5010 5080 4050 -1,38% 25,43%
6 . Achats consommés de matières et fournitures
7 . Autres charges externes 5010 5080 4050 -1,38% 25,43%
= VALEUR AJOUTEEIV (I+II-III) 8890 8477 7362 4,87% 15,15%
8 + . Subventions d'exploitation
9 - . Impôts et taxes 620 600 570 3,33% 5,26%
10 - . Charges de personnel 6405 6615 5710 -3,17% 15,85%
= EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION V ou 1865 1262 1082 47,78% 16,64%
= INSUFFISANCEBRUTED'EXPLOITATION
11 + . Autres produits d'exploitation
12 - . Autres charges d'exploitation
13 + . Reprises d'exploitation : transferts de charges
14 - . Dotations d'exploitation 640 460 392 39,13% 17,35%
= RESULTAT D'EXPLOITATION VI 1225 802 690 52,74% 16,23%
+' '-'RESULTAT FINANCIER VII -948 -686 -516 38,19% 32,95%
= RESULTAT COURANT VIII 277 116 174 138,79% -33,33%
+' '-'RESULTAT NON COURANT IX -377 -126 15 199,21% -940,00%
15 - Impôt sur les résultats 94
= RESULTAT NET DEL'EXERCICEX -100 -10 95 900,00% -110,53%

115. CAFCAF Cas Redatex
99 98 97
1 Résultat net de l'exercice
+ . Bénéfice +
+ . Perte - -100 -10 95
2 + Dotations d'exploitation (1) 640 460 392
3 + Dotations financières (1)
4 + Dotations non courantes (1)
5 - Reprises d'exploitation (2)
6 - Reprises financières (2)
7 - Reprises non courantes (2) (3)
8 - Produits des cessions (2)
9 + Valeurs nettes d'amortissement d'immob cédées
= CAPACITED'AUTOFINANCEMENT (CAF) 540 450 487
10 Distribution des bénéfices 70
AUTOFINANCEMENT 540 380 487
II- Capacité d'Autofinancement (CAF)

116. Bilan fonctionnelBilan fonctionnel Cas Redatex
Actif 99 98 97
AI 5728 4596 4425
ACE(HT) 16401 13669 11345
ACHE(HT) 629 570 1118
TA 182 535 610
Total Général 22940 19370 17498
Passif 99 98 97
FP 8032 6657 6223
PCE(HT) 13101 10911 9480
PCHE(HT) 747 742 775
TP 1060 1060 1020
Total Général 22940 19370 17498

117. 99 98 97 99/98 98/97
FRNG 2304 2061 1798 11,79% 14,63%
BFRE 3300 2758 1865 19,65% 47,88%
BFHE -118 -172 343 -31,40% -150,15%
BFG 3182 2586 2208 23,05% 17,12%
TN -878 -525 -410 67,24% 28,05%
Évolution de la structure financièreÉvolution de la structure financière