ANALYSE FINANCIERE
A / L’ENTREPRISE ET SON NVIRONNEMENT
1 / DEFINITION DE L’ENTREPRISE
« L’entreprise est la combinaison d’un ensemble de
fac...
L’entreprise est aussi une organisation humaine, c'est-
à-dire une coalition (groupe d’individus) et un
centre de décision...
2 / L’ENVIRONNMENT DE L’ENTREPRISE.
C’est l’univers dans lequel évolue l’entreprise.
L’environnement externe qui peut être...
B / LES FLUX
1/ Définition :.
Un flux est un mouvement ou un transfert de
bien, de services ou de monnaie d’un point A
ver...
 Flux monétaires:
Ce sont des flux de monnaie qui peuvent être :
 de contrepartie, c'est-à-dire, ils viennent en contrep...
Les flux monétaires de contre partie peuvent être :
immédiats (règlement au comptant) ou
décalés (règlement par anticipati...
 Flux monétaires multiples:
Ce sont des flux qui font intervenir plus de deux
agents économiques (ex opération d’escompte...
C / Les cycles financiers :
1/ Définition :
Le cycle financier désigne le réseau des flux monétaires
qui assurent le proce...
Phase « production » (transformation des inputs
pour aboutir à un produit plus élaboré).
Phase « commercialisation » (ve...
 Le cycle d’investissement:
L’investissement peut être défini sous trois angles :
Angle économique : c’est la création d’...
Angle financier : c’est en quelque sorte, un pari sur
l’avenir c'est-à-dire c’est renoncer à détenir une
encaisse monétair...
Le cycle des opérations financières:
Il regroupe toutes les opérations de
financement des deux cycles précédents. Il
peut...
D / ELEMENTS D’ANALYSE FINANCIERE
L’analyse financière est une démarche utilisant
un ensemble d’instruments spécifiques et...
 Les dirigeants: pour renforcer leur pouvoir.
 Les salariés: pour conserver leur emploi et évoluer
professionnellement.
...
1/Les sources d’informations
Le bilan.
Le compte de résultat.
Le tableau des flux de trésorerie.
L’état de variation d...
2/Autres sources d’information:
 Le rapport de gestion (conseil d’administration)
 Le rapport du commissaire aux comptes...
3 / L’ANLYSE DU BILAN
Pour permettre l’analyse financière, il faut en
principe retraiter même légèrement le bilan
comptabl...
La trésorerie « Actif », c'est-à-dire, les valeurs disponibles
ou bien les liquidités dont l’entreprise peut disposer san...
Le passif circulant, c'est-à-dire, des dettes
devant être réglées dans un délai maximal
d’une année à l’exception des val...
LES OUTILS D’ANALYSE
L’actif net
Il s’agit de la situation nette (capitaux
propres) constituant une approche
patrimoniale...
Le fonds de roulement
C’est l’excédent des capitaux permanents sur
les valeurs immobilisées nettes .
FR = CAPITAUX PERMAN...
Les besoins en fonds de roulement
Ce sont des besoins de financement du cycle
d’exploitation auxquels il faut ajouter les...
Les éléments qui influent sur le niveau du BFR:
-
-Le délai moyen de rotation des stocks.
-La durée moyenne du crédit clie...
 La trésorerie :
« La trésorerie d’une entreprise à un instant donné est égale
à la différence entre ses emplois de tréso...
La trésorerie constitue en quelque sorte « le résultat de la
course » car c’est elle qui conditionne la continuité de
l’ex...
Une bonne gestion de la trésorerie consiste pour
l’entreprise à assurer la solvabilité au moindre cout.
Honorer les échéa...
Motifs de détention de la trésorerie
 Motif de transaction :
L’entreprise devra faire face à ses besoins quotidiens:
Paye...
 Motif de spéculation :
L’entreprise peut garder un solde de liquidités donné
pour profiter par exemple d’une offre d’ach...
Moyens d’amélioration de la gestion de la trésorerie
 Réduction du délai de recouvrement des créances
commerciales.
Le dé...
 Le délai de facturation :
C’est la période comprise entre le moment ou l’acheteur, passe une
commande, ou reconnaît une ...
Le délai de crédit :
Il correspond à la période comprise entre le moment
où le client reçoit la facture et le moment où i...
Le délai d’encaissement :
Il correspond à la période comprise entre le moment
où le client procède au règlement et le mom...
Les principaux ratios
Le ratio peut être défini comme étant un rapport
entre deux grandeurs caractéristiques de la situat...
La solvabilité générale : actif< = 1 an
passif<= 1an
 Si R > = 1, l’entreprise dispose de la solvabilité
générale
La solv...
 Si R> = 1, l’entreprise dispose de la solvabilité réduite.
Sans devoir vendre ses stocks, l’entreprise pourra faire
face...
les ratios de structure financière
Autonomie financière :
capitaux propres ou capitaux propres
passif dettes totales
Si ...
Une structure de la dette à dominance à court
terme risque d’exacerber la trésorerie de
l’entreprise et de compromettre le...
Capacité de remboursement : Dettes> 1an
Autofinancement
Cette capacité s’exprime en années. En général, elle
doit être de...
L’autofinancement = capacité d’autofinancement – les dividendes
La CAF:
 Constitue la ressource interne dégagée par l’ent...
4/L’ETUDE DE RESULTATS
 LA PRODUCTION :
C’est un indicateur brut de l’activité car elle ne
permet pas d’isoler ou de neut...
 LE CHIFFRE D’AFFAIRES :
C’est un indicateur de performance commerciale. Mais
ce n’est pas :
Un indicateur d’activité car...
 Présenter l’évolution du chiffre d’affaires sur 3 ou 4 ans tout
en le détaillant par produits ou famille de produits.
 ...
 LA VALEUR AJOUTEE :
C’est un indicateur :
 d’activité meilleur que la production car elle permet
d’isoler la sous-trait...
Mais ce n’est pas un indicateur de performance.
VA = production –( achats consommés+services
extérieurs et autres consomma...
 L’EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION :
L’EBE est obtenu sans l’influence de la structure
financière.
- C’est un indicateur pur...
 LE RESULTAT OPERATIONNEL
RO = EBE + AUTRES PRODUITS OPERATIONNELS –
AUTRES CHARGES OPERATIONNELLES – DOTATIONS
AUX AMORT...
 LE RESULTAT FINANCIER
RF = PRODUITS FINANCIERS – CHARGES
FINANCIERS
 LE RESULTAT ORDINAIRE AVANT IMPOT.
Il regroupe le ...
 AUTRES RATIOS
 Délai moyen de recouvrement des créances clients ( DR )
DR = créances clients X 360
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 Délai moyen de règlement des fournisseurs.
Dettes fournisseurs ( biens et services)
Achats de biens et services TTC
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 Productivité du travail : valeur ajoutée
effectif moyen
Ce ratio qui s’exprime en unités monétaires, donne le rendement ...
 Ratios d’exploitation
Il permettent d’apprécier la répartition de la valeur ajoutée.
Charges de personnel Impôts, taxe e...
L’EXPRESSION COMPTABLE DE LA RENTABILITE.
Résultat économique
Rentabilité économique =
Passif
Résultat économique = Résult...
résultat comptable
Rentabilité financière =
capitaux propres
 C’est la rentabilité des capitaux propres.
 C’est un indic...
Mais attention à l’interprétation du ratio:
 Trop élevé, il peut correspondre à une insuffisance de
capitaux propres.
 T...
RF= RE + ( RE – i ) x Dettes
Capitaux propres
Si > 0 effet de levier
Si <0 coup de massue
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  1. 1. ANALYSE FINANCIERE
  2. 2. A / L’ENTREPRISE ET SON NVIRONNEMENT 1 / DEFINITION DE L’ENTREPRISE « L’entreprise est la combinaison d’un ensemble de facteurs agencés en vue de produire et d’échanger des biens et services avec d’autres agents économiques. » P. CONSO « Gestion financière de l’entreprise » Dunod. L’entreprise est donc caractérisée par la fonction d’échange : transformer des biens et services acquis, pour fournir des biens et services à d’autres agents économiques. 2Arezki AISSAT
  3. 3. L’entreprise est aussi une organisation humaine, c'est- à-dire une coalition (groupe d’individus) et un centre de décisions: Les décisions stratégiques définissant les relations de l’entreprise avec son environnement . Les décisions opérationnelles qui sont requises par le fonctionnement quotidien. 3Arezki AISSAT
  4. 4. 2 / L’ENVIRONNMENT DE L’ENTREPRISE. C’est l’univers dans lequel évolue l’entreprise. L’environnement externe qui peut être décliné comme suit : – L’environnement institutionnel ( politique, social ou étatique ) ; – L’environnement « marchés des biens et services », constitué des fournisseurs ( marché amont ), des clients ( marchés aval ) et d’autres agents économiques ; – L’environnement financier regroupant le marché financier, le marché monétaire, le système bancaire, le marché international des capitaux… – L’environnement interne regroupant les salariés, les dirigeants et les syndicats. 4Arezki AISSAT
  5. 5. B / LES FLUX 1/ Définition :. Un flux est un mouvement ou un transfert de bien, de services ou de monnaie d’un point A vers un point B 2/ Typologie :  Flux réels: Ce sont des flux de biens et/ou de services (achat, vente, dons…) 5Arezki AISSAT
  6. 6.  Flux monétaires: Ce sont des flux de monnaie qui peuvent être :  de contrepartie, c'est-à-dire, ils viennent en contrepartie d’un ou des flux réels (règlement d’un achat par exemple).  autonomes, c'est-à-dire, ils interviennent en dehors de tout flux réel (règlement d’impôts, remboursement d’un emprunt …). Arezki AISSAT 6
  7. 7. Les flux monétaires de contre partie peuvent être : immédiats (règlement au comptant) ou décalés (règlement par anticipation ou après un délai) Arezki AISSAT 7
  8. 8.  Flux monétaires multiples: Ce sont des flux qui font intervenir plus de deux agents économiques (ex opération d’escompte d’une traite c'est-à-dire d’un effet de commerce matérialisant un délai de paiement) Ceci dit , on réserve la notion de « non flux » à toutes les opération de correction de valeur (amortissement, provision…) 8Arezki AISSAT
  9. 9. C / Les cycles financiers : 1/ Définition : Le cycle financier désigne le réseau des flux monétaires qui assurent le processus d’échanges de l’entreprise avec son environnement Monnaie actifs monnaie 2/ Typologie :  Le cycle d’exploitation: C’est le cycle d’activité, il se compose de 03 phases : Phase « approvisionnement » (achat et stockage de matière premières et consommable). 9Arezki AISSAT
  10. 10. Phase « production » (transformation des inputs pour aboutir à un produit plus élaboré). Phase « commercialisation » (vente et recouvrement ou encaissement du produit de la vente). Le cycle d’exploitation est un cycle à court terme c'est-à-dire inférieur ou égal à une année. Mais sa longueur varie d’une activité à une autre. 10Arezki AISSAT
  11. 11.  Le cycle d’investissement: L’investissement peut être défini sous trois angles : Angle économique : c’est la création d’un capital fixe ou bien l’accumulation de moyens de production. Angle comptable : ce sont les rubriques immobilisations notamment incorporelles et corporelles ; soumises à la procédure d’amortissement. 11Arezki AISSAT
  12. 12. Angle financier : c’est en quelque sorte, un pari sur l’avenir c'est-à-dire c’est renoncer à détenir une encaisse monétaire contre des gains ou revenus futurs. Le cycle d’investissement est un cycle à long et moyen termes c'est-à-dire supérieur à une année. 12Arezki AISSAT
  13. 13. Le cycle des opérations financières: Il regroupe toutes les opérations de financement des deux cycles précédents. Il peut être à court terme ou à long et moyen termes. 13Arezki AISSAT
  14. 14. D / ELEMENTS D’ANALYSE FINANCIERE L’analyse financière est une démarche utilisant un ensemble d’instruments spécifiques et visant à apprécier la situation financière de l’entreprise. Cette appréciation peut intéresser tous les acteurs de l’environnement de l’entreprise. 14Arezki AISSAT
  15. 15.  Les dirigeants: pour renforcer leur pouvoir.  Les salariés: pour conserver leur emploi et évoluer professionnellement.  Les actionnaires et préteurs: pour rentabiliser leurs investissements.  Les clients et fournisseurs: pour assurer leur volume d’activité.  L’Etat: pour maintenir l’emploi et engranger des recettes fiscales. Arezki AISSAT 15
  16. 16. 1/Les sources d’informations Le bilan. Le compte de résultat. Le tableau des flux de trésorerie. L’état de variation des capitaux propres. L’annexe. Arezki AISSAT 16
  17. 17. 2/Autres sources d’information:  Le rapport de gestion (conseil d’administration)  Le rapport du commissaire aux comptes.  Les états prévisionnels (plan stratégique, plan opérationnel, budget).  Les documents de suivi ou de contrôle budgétaire… Arezki AISSAT 17
  18. 18. 3 / L’ANLYSE DU BILAN Pour permettre l’analyse financière, il faut en principe retraiter même légèrement le bilan comptable de manière à mettre en évidence : A l’actif Les valeurs immobilisées ,c'est-à-dire, les valeurs incorporelles, corporelles et financières détenues par l’entreprise pour une période supérieure à 01 année ; L’actif circulant , c'est-à-dire , les valeurs d’exploitation ( stock normatif ), les valeurs réalisables ( créances pouvant être recouvrables dans un délai maximal d’une année) ; 18Arezki AISSAT
  19. 19. La trésorerie « Actif », c'est-à-dire, les valeurs disponibles ou bien les liquidités dont l’entreprise peut disposer sans aucune restriction. Au passif Les capitaux permanents, c'est-à-dire, les ressources de financement laissées à la disposition de l’entreprise pour une durée supérieure à 01 année (capitaux propres et dettes > 01 an) ; 19Arezki AISSAT
  20. 20. Le passif circulant, c'est-à-dire, des dettes devant être réglées dans un délai maximal d’une année à l’exception des valeurs de trésorerie ; La trésorerie « passif », c'est-à-dire, les concours bancaires de trésorerie. 20Arezki AISSAT
  21. 21. LES OUTILS D’ANALYSE L’actif net Il s’agit de la situation nette (capitaux propres) constituant une approche patrimoniale de l’entreprise. Le code de commerce stipule que le niveau de l’actif net d’une société commerciale doit être supérieur ou égal au quart de son capital social ; c’est une condition d’existence juridique de l’entreprise. 21Arezki AISSAT
  22. 22. Le fonds de roulement C’est l’excédent des capitaux permanents sur les valeurs immobilisées nettes . FR = CAPITAUX PERMANENTS – VALEURS IMMOBILISEES NETTES Mais le FR n’est qu’une présomption de trésorerie. 22Arezki AISSAT
  23. 23. Les besoins en fonds de roulement Ce sont des besoins de financement du cycle d’exploitation auxquels il faut ajouter les besoins de financement « hors exploitation » résultant notamment des deux autres cycles financiers. La « confrontation » du FR et des BFR permet de mieux apprécier le niveau du FR et de vérifier son existence éventuelle dans la trésorerie. 23Arezki AISSAT
  24. 24. Les éléments qui influent sur le niveau du BFR: - -Le délai moyen de rotation des stocks. -La durée moyenne du crédit client. -La durée moyenne du crédit fournisseur. Arezki AISSAT 24
  25. 25.  La trésorerie : « La trésorerie d’une entreprise à un instant donné est égale à la différence entre ses emplois de trésorerie (placements financiers et disponibilités) et son endettement bancaire et financier à court terme » P. VERNIMMEN « Finance d’entreprise » DALLOZ La trésorerie peut être positive, nulle ou négative ; d’où la relation fondamentale de la trésorerie nette donnée par la formule suivante : TN= Fonds de roulement (-) besoins en fons de roulement 25Arezki AISSAT
  26. 26. La trésorerie constitue en quelque sorte « le résultat de la course » car c’est elle qui conditionne la continuité de l’exploitation. « Dans la trésorerie convergent toutes les opérations financières qui résultent de l’ensemble de la vie de l’entreprise. On peut parler de l’unicité de la trésorerie puisque viennent s’y fondre tous les encaissements et décaissements pour une année donnée » G.DEPALLENS, J.P JOBARD « Gestion financière de l’entreprise » SIREY 26Arezki AISSAT
  27. 27. Une bonne gestion de la trésorerie consiste pour l’entreprise à assurer la solvabilité au moindre cout. Honorer les échéances financières. Maximiser le rendement des placements et des excédents de trésorerie 27Arezki AISSAT
  28. 28. Motifs de détention de la trésorerie  Motif de transaction : L’entreprise devra faire face à ses besoins quotidiens: Payer les achats, les salaires, les impôts… Honorer ses payements dans des délais prescrits.  Motifs de précaution : Compenser l’incertitude qui caractérise les flux de trésorerie futurs de l’entreprise, car il est très difficile d’assurer la synchronisation entre les encaissements et les décaissements. 28Arezki AISSAT
  29. 29.  Motif de spéculation : L’entreprise peut garder un solde de liquidités donné pour profiter par exemple d’une offre d’achat alléchante, ou d’une meilleure opportunité de placement.  Motif de maintien d’un solde compensateur : Maintenir un solde de trésorerie minimum pour pouvoir bénéficier gratuitement de certains services offerts par les banques. 29Arezki AISSAT
  30. 30. Moyens d’amélioration de la gestion de la trésorerie  Réduction du délai de recouvrement des créances commerciales. Le délai de recouvrement inclut le délai de facturation, le délai de crédit et le délai d’encaissement. 30Arezki AISSAT
  31. 31.  Le délai de facturation : C’est la période comprise entre le moment ou l’acheteur, passe une commande, ou reconnaît une prestation (attachement) et le moment où il reçoit la facture. Comment réduire ce délai ?  Préparer et envoyer les factures le jour même où l’entreprise expédie les marchandises.  Transformer d’une façon instantanée les attachements(travaux immobiliers) en factures.  Envisager une facturation périodique si le contrat porte sur une longue période.  Se servir des unités décentralisées comme centre de facturation. 31Arezki AISSAT
  32. 32. Le délai de crédit : Il correspond à la période comprise entre le moment où le client reçoit la facture et le moment où il procède au règlement. C’est la partie visible du délai de recouvrement et c’est habituellement le délai le plus long 32Arezki AISSAT
  33. 33. Le délai d’encaissement : Il correspond à la période comprise entre le moment où le client procède au règlement et le moment où le compte de l’entreprise est crédité. Mettre les chèques et/ou déposer les fonds à la banque le jour même ou l’entreprise les reçoit. Se servir des unités décentralisées. 33Arezki AISSAT
  34. 34. Les principaux ratios Le ratio peut être défini comme étant un rapport entre deux grandeurs caractéristiques de la situation financière de l’entreprise . Il doit être homogène et significatif, c'est-à-dire, exprimant les objectifs de l’analyse financière. Les ratios de solvabilité. Il permettent d’apprécier l’aptitude de l’entreprise à faire face à ses dettes exigibles. 34Arezki AISSAT
  35. 35. La solvabilité générale : actif< = 1 an passif<= 1an  Si R > = 1, l’entreprise dispose de la solvabilité générale La solvabilité réduite : créances< = 1an + trésorerie actif Passif< = 1an 35Arezki AISSAT
  36. 36.  Si R> = 1, l’entreprise dispose de la solvabilité réduite. Sans devoir vendre ses stocks, l’entreprise pourra faire face à son passif exigible. La solvabilité immédiate : trésorerie actif passif< = 1an  Si R>= 1, l’entreprise pourra faire face au règlement de ses dettes exigibles avec ses seules disponibilités. Ceci dit, ces ratios résultent d’une approche liquidative de l’entreprise. 36Arezki AISSAT
  37. 37. les ratios de structure financière Autonomie financière : capitaux propres ou capitaux propres passif dettes totales Si R1> = 50% et R2> = 100% , l’entreprise dispose de l’autonomie financière. Structure de la dette : dettes< = 1an Dettes totales 37Arezki AISSAT
  38. 38. Une structure de la dette à dominance à court terme risque d’exacerber la trésorerie de l’entreprise et de compromettre le financement de l’activité . 38Arezki AISSAT
  39. 39. Capacité de remboursement : Dettes> 1an Autofinancement Cette capacité s’exprime en années. En général, elle doit être de l’ordre de 3 à 4 ans ou bien correspondre aux échéanciers réels de l’entreprise. Arezki AISSAT 39
  40. 40. L’autofinancement = capacité d’autofinancement – les dividendes La CAF:  Constitue la ressource interne dégagée par l’entreprise du fait de son activité.  S’oppose aux ressources de l’entreprise provenant des actionnaires ou associés ( apports en capital), préteurs (emprunts) et Etat (subventions).  Permet la rémunération des actionnaires, le financement des investissements et le remboursement des emprunts. CAF= résultat net + DAP – reprises sur pertes de valeur et provisions. Arezki AISSAT 40
  41. 41. 4/L’ETUDE DE RESULTATS  LA PRODUCTION : C’est un indicateur brut de l’activité car elle ne permet pas d’isoler ou de neutraliser la sous- traitance. P = vente de marchandises + vente de produits fabriqués + vente de prestations de services +ou- production stockée + production immobilisée + subventions d’exploitation. 41Arezki AISSAT
  42. 42.  LE CHIFFRE D’AFFAIRES : C’est un indicateur de performance commerciale. Mais ce n’est pas : Un indicateur d’activité car il ignore la variation du stock aval ; Un indicateur de dimension ou de taille de l’entreprise. CA = vente de marchandises + vente de produits fabriqués + vente de prestations de services. 42Arezki AISSAT
  43. 43.  Présenter l’évolution du chiffre d’affaires sur 3 ou 4 ans tout en le détaillant par produits ou famille de produits.  Analyser le taux de marge commerciale: Marge commerciale vente de marchandises La marge commerciale caractérise l’activité de revente en l’état telle que l’activité de négoce, de commerce de gros et de détail. Elle est variable d’un secteur à un autre. Arezki AISSAT 43
  44. 44.  LA VALEUR AJOUTEE : C’est un indicateur :  d’activité meilleur que la production car elle permet d’isoler la sous-traitance ;  de croissance ; la variation relative de la VA permet de mesurer la croissance apparente.  d’intégration ; taux d’intégration = VA P 44Arezki AISSAT
  45. 45. Mais ce n’est pas un indicateur de performance. VA = production –( achats consommés+services extérieurs et autres consommations ) La VA constitue la création de richesse au sein de l’entreprise Arezki AISSAT 45
  46. 46.  L’EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION : L’EBE est obtenu sans l’influence de la structure financière. - C’est un indicateur pur de l’activité ; - C’est un indicateur de performance économique - C’est une ressource potentielle de trésorerie. EBE = VA – (FRAIS DE PERSONNEL + IMPOTS ,TAXES ET VERSEMENTS ASSIMILES) 46Arezki AISSAT
  47. 47.  LE RESULTAT OPERATIONNEL RO = EBE + AUTRES PRODUITS OPERATIONNELS – AUTRES CHARGES OPERATIONNELLES – DOTATIONS AUX AMORTISSMENTS ET PROVISIONS + REPRISES SUR PERTES DE VALEUR ET PROVISIONS. Cet agrégat permet de prendre en compte des produits et des charges n’ayant pas un lien direct avec l’activité ainsi que les charges non décaissables. 47Arezki AISSAT
  48. 48.  LE RESULTAT FINANCIER RF = PRODUITS FINANCIERS – CHARGES FINANCIERS  LE RESULTAT ORDINAIRE AVANT IMPOT. Il regroupe le résultat opérationnel et le résultat financier. 48Arezki AISSAT
  49. 49.  AUTRES RATIOS  Délai moyen de recouvrement des créances clients ( DR ) DR = créances clients X 360 Chiffre d’affaires TTC Ce ratio qui s’exprimant en jours de chiffre d’affaires, permet d’apprécier la politique de recouvrement des créances commerciales de l’entreprise. 49Arezki AISSAT
  50. 50.  Délai moyen de règlement des fournisseurs. Dettes fournisseurs ( biens et services) Achats de biens et services TTC Ce ratio qui s’exprime en nombre de jours d’achats, permet d’apprécier la politique de règlement des fournisseurs de l’entreprise Arezki AISSAT 50
  51. 51.  Productivité du travail : valeur ajoutée effectif moyen Ce ratio qui s’exprime en unités monétaires, donne le rendement de la main d’œuvre.  Productivité de l’outil de production : valeur ajoutée Immobilisations d’exploitation Il permet de déterminer le rendement de l’outil de production. 51Arezki AISSAT
  52. 52.  Ratios d’exploitation Il permettent d’apprécier la répartition de la valeur ajoutée. Charges de personnel Impôts, taxe et v.assimilés VA VA Frais financiers DAP VA VA Arezki AISSAT 52
  53. 53. L’EXPRESSION COMPTABLE DE LA RENTABILITE. Résultat économique Rentabilité économique = Passif Résultat économique = Résultat comptable + charges financières Arezki AISSAT 53
  54. 54. résultat comptable Rentabilité financière = capitaux propres  C’est la rentabilité des capitaux propres.  C’est un indicateur de la capacité de l’entreprise à rémunérer les actionnaires. Arezki AISSAT 54
  55. 55. Mais attention à l’interprétation du ratio:  Trop élevé, il peut correspondre à une insuffisance de capitaux propres.  Trop faible, il peut correspondre à une phase d’investissements importants. Arezki AISSAT 55
  56. 56. RF= RE + ( RE – i ) x Dettes Capitaux propres Si > 0 effet de levier Si <0 coup de massue Arezki AISSAT 56

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