De quoi sera fait demain ?
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De la conjoncture économiques aux mutations structurelles de l'économie mondiale croissance, échanges, digital, taux d'intérêt, monnaie, endettement, Brexit avec un focus sur la Belgique
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De quoi sera fait demain ?
- 1. APM – LIEGE - 15 NOVEMBRE 2017 De quoi sera fait demain ? « Toutes les prévisions se trompent, c’est l’une des rares certitudes qui a été donnée à l’homme. Mais si elles se trompent, elles disent vrai sur ceux qui les énoncent, non pas sur leur avenir, mais sur leur temps présent » Milan Kundera
- 2. Eco-construction de la rencontre
- 3. Demandez le Programme ! La croissance est-elle réellement de retour ? Conjoncture internationale A quand la prochaine crise financière ? Quel est le bon prix du pétrole ? (de l'économie à la géopolitique, il n'y a qu'un pas) Environnement et économie font-ils bon ménage ! L'Union européenne, zone euro, quoi de neuf docteur ? Quelle sont les prochaines menaces ? Les grandes tendances de la consommation au temps de la stagnation des revenus et du digital L'emploi et le digital sont-ils solubles entre eux ? Les défis économiques du vieillissement démographique
- 4. De la crise de la tulipe
- 5. A la folie du Bitcoin
- 6. Amélioration du contexte économique mondial
- 7. Le carré mondial de la croissance Coûts de l’énergie acceptables Fin des récessions Politique monétaire accommodante et relâchement de la rigueur budgétaire Commerce international en hausse Croissance au‐ dessus de 3 %
- 8. Toutes les zones économiques en croissance !
- 9. Croissance de la Belgique un peu poussive
- 10. Belgique, un pays où il fait bon vivre
- 13. Amélioration de l’emploi mais stagnation des salaires
- 15. Les effets incertains des politiques monétaires non conventionnelles
- 16. La reprise du commerce international
- 17. La reprise du commerce international ne profite pas à tous Ratio entre croissance des exportations en volume et croissance des marchés d’exportation
- 18. Une nouvelle ère pour le Commerce international
- 19. Un nouveau monde : les échanges à travers le monde OCDE Reste du monde Chine Pays dynamiques d'Asie 19952015
- 20. Explication : un monde de plus en plus en plus tertiaire ?
- 21. Evolution de la nature des échanges internationaux
- 22. Des déséquilibres commerciaux importants
- 23. La montée du protectionnisme Nombre de mesures protectionnistes dénoncées devant l’OMC
- 24. Le carré maléfique de court et moyen terme endettement Protectionnisme Evolution du cours des matières premières Inflation trop faible Bulles spéculatives
- 25. A la recherche de l’inflation
- 26. Une inflation toujours en-dessous de l’objectif
- 27. Quel scénario pour le pétrole ?
- 28. Le pétrole, 50, 60, 100 ou … dollars le baril ?
- 31. Sous-investissement aujourd’hui, hausse de prix dans 3 ans
- 32. Prix du pétrole entre géopolitique et réalités économiques En 2014, l’OPEP ne représentait plus que 35 % de la production contre 42 % en 2008 -> guerre des prix Pour mémoire, le coût moyen de production 27 dollars le baril au Moyen Orient 50 dollars en Russie 71 dollars le baril de pétrole issu de sables bitumineux 65 dollars le baril de pétrole de schiste
- 33. La régulation du marché du pétrole À compter du 1er janvier 2017, recul de la production de l’OPEP de 1,2 Mb/j • L’Arabie Saoudite : - 500 000 barils jour. • L’Iran dispose d’un quota de production de 3,8 millions de barils jour ce qui correspond à une petite hausse par rapport à sa production évaluée, en 2016, à 3,6 millions • L’Irak : - 210 000 barils jour • Émirats Arabes Unis, Koweït et Qatar : -300.000 b/j cumulé L’OPEP a conclu le 9 décembre un accord de réduction de la production avec 11 pays non-membres du cartel. Ces derniers ont accepté la réduction de leur production de 558 000 barils par jour. La Russie s’est engagée, à elle seule, à baisser sa production de 300.000 barils par jour Accord reconduit le 25 mai 2017
- 34. Quel taux d’intérêt pour demain ?
- 35. Quels taux pour demain ? Les taux bas sont-ils normaux ? Quelles conséquences ? Les taux augmenteront mais quand ?
- 36. Des taux toujours anormalement bas ?
- 37. Le rôle des banques centrales
- 38. Quel taux pour demain ? Scénario positif : la remontée progressive et coordonnée Scénario mi figue – mi raisin : une ère de taux bas et de stagnation Scénario noir : la remontée violente, non coordonnée avec choc obligataire
- 39. Les facteurs de hausse des taux d’intérêt • Le niveau de l’endettement • La survenue d’une crise financière • La reprise de l’inflation • L’accélération de la croissance
- 40. Les facteurs de maintien des taux bas Le niveau de l’endettement La faible inflation Les faibles gains de productivité Le vieillissement de la population
- 41. La dette aura-t-elle raison de l’économie mondiale ?
- 42. De l’endettement et de l’épargne Endettement public mondial en milliards de dollars 0,00 10 000,00 20 000,00 30 000,00 40 000,00 50 000,00 60 000,00 70 000,00 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
- 43. De l’endettement et de l’épargne 400 000 milliards de dollars de dettes….
- 44. Dette publique belge en % du PIB
- 45. Dette privée en % du PIB
- 46. Dette publique, un problème mondial
- 47. Pourquoi il y a de la dette ? • Parce que les épargnants épargnent tout en refusant de prendre des risques ! • Parce que nous vieillissons ! (besoins sociaux + les épargnants sont des plus de 50 ans) • Parce que la répartition des revenus et du patrimoine est de plus en plus inégale ! • Parce qu’il y a d’importants déséquilibres commerciaux • Parce que nous avons acheté de la croissance à crédit !
- 48. Comment se débarrasser de la dette ? • En jouant sur l’illusion monétaire • En fabriquant de la monnaie • En faisant banqueroute Ou • En renouant avec la croissance • En retrouvant de l’inflation • En faisant payer les épargnants, les contribuables Ou • En l’acceptant
- 49. Quand le débiteur prend le pouvoir Part de la dette publique à taux d’intérêt négatifs
- 51. Une crise financière est-elle possible ? Crise d’endettement – (dette publique, shadow banking) Eclatement bulles financières Eclatement bulles immobilières
- 52. Une bulle boursière ? Les indices boursiers américains ont battu record sur record ces dernières semaines. Le CAC 40 est 30 % en dessous de son record de 2000 (6945) et 14% en- dessous de son sommet de 2007 Le rapport prix des actions / dividendes était de 60 aux Etats-Unis, 50 en Europe en 2007 Le niveau actuel de 50 aux Etats-Unis ne parait pas déraisonnable, tant que les bénéfices se maintiennent Il paraît plutôt bas en zone euro ou en France (30 fois les dividendes environ)
- 53. Le carré maléfique de long terme Réchauffement climatique Vieillissement Faiblesse des gains de productivité Délitement de la gouvernance mondiale Récession Krachs
- 54. Mais où est passé le progrès
- 55. Le chainon manquant de la productivité ?
- 56. La lente progression des gains de productivité
- 57. Le déclin de la productivité ‐2 0 2 4 6 8 10 Évolution productivité horaire France en %
- 58. Une relecture de la productivité 0,0 10,0 20,0 30,0 40,0 50,0 60,0 70,0 Productivité par heure de travail en dollars (2015)
- 62. La mondialisation a révolutionné la planète • Depuis l’an 2000 : le PIB mondial a doublé • Entre 2008 et 2015 : le PIB de la Chine et de l’Inde a été multiplié respectivement par 2,4 et 2,3 • Le niveau de la Chine en 2000 était équivalent à celui des États-Unis en 1939 • Le PIB de la Chine en 2015 correspond à celui États-Unis de 1972 • Le PIB par habitant de la planète a triplé entre 1990 et 2015
- 63. Nous avons connu un cycle sans précédent ! Mondialisation de la production et croissance sans précédent du commerce international Mondialisation de la consommation avec des produits vendus sur tous les continents Mondialisation du marketing qui n’interdit pas la personnalisation
- 64. Un nouveau monde Espérance de vie au niveau mondial 1965 : 46,9 ans 2015 : 71,4 ans Gain de 5 ans ces 15 dernières années et de 9,4 années en Afrique Pauvreté • Entre 1985 et 2015, la part de la population vivant en extrême pauvreté a été divisée par trois • Part de la population ne mangeant pas à sa fin est passée de 39 à 12 % de 1990 à 2015
- 65. Stagnation séculaire ou pause dans la croissance Stagnation séculaire : Robert Gordon, Larry Summers, Daniel Cohen Mi-temps entre deux périodes de croissance ? Phase de destruction non créatrice avant de renouer avec une phase schumpétérienne
- 66. La fin de l’ère industrielle © Coe-Rexecode Glissement annuel en % (moyenne mobile sur 3 mois) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 0 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 Source : calcul Coe-Rexecode depuis offices statistiques nationaux (moyenne mobile sur 3 Monde septembre 2016 1,3 1,4 Etats-Unis octobre 2016 -0,9 -1,0 Pays émergents septembre 2016 2,6 2,8 Zone euro septembre 2016 1,3 1,1 dernier point connu Glissement annuel en %
- 67. La guerre des générations a-t-elle déjà commencé ? JUSTE UN AUTRE MONDE
- 70. Le harakiri démographique du Japon
- 71. La contrainte du vieillissement
- 72. Age effectif de départ à la retraite
- 73. Taux d’emploi des seniors Taux d’emploi des 55/64 ans en %
- 74. L’économie contemporaine, c’était avant tout des bras, des cerveaux et des consommateurs…. La consommation des ménages est portée par les 25 / 55 ans La progression de la croissance correspond à la période où les 25/55 ans augmentaient Part des 40/55 ans • Japon : Explosion des seniors (-15 % de 1995 à 2010) • États-Unis : + 85 % entre 1985 et 2010 ; – 7 % entre 2010 et 2020 • Europe : + 70 % entre 1970 et 2010 ; – 15 % entre 2010 et 2020 Les pays occidentaux ont tenté de masquer l’impact du vieillissement par le recours à l’endettement
- 75. L’économie contemporaine, c’était avant tout des bras, des cerveaux et des consommateurs…. La consommation des ménages est portée par les 25 / 55 ans La progression de la croissance correspond à la période où les 25/55 ans augmentaient Part des 40/55 ans • Japon : Explosion des seniors (-15 % de 1995 à 2010) • États-Unis : + 85 % entre 1985 et 2010 ; – 7 % entre 2010 et 2020 • Europe : + 70 % entre 1970 et 2010 ; – 15 % entre 2010 et 2020 Les pays occidentaux ont tenté de masquer l’impact du vieillissement par le recours à l’endettement
- 76. Vieillissement – les impacts Impact sur les finances publiques Impact économique macro et micro : la silveréconomie peut-elle nous sauver ? Impact sur l’aménagement du territoire : tout le monde au bord de l’eau Impact patrimonial : baisse de valeur des biens ou augmentation
- 77. Vieillissement – impact financier et patrimonial Moindre appétence à la prise de risques : préférence au désendettement Préférence dans les produits de taux au détriment des actions Volonté que les créances soient honorées et rémunérées : Allemagne Vente de titres par les fonds de pension et les compagnies d’assurance pour financer les pensions Vente de biens immobiliers du fait de l’augmentation du nombre de décès
- 80. La mondialisation a révolutionné la planète • Depuis l’an 2000 : le PIB mondial a doublé • Entre 2008 et 2015 : le PIB de la Chine et de l’Inde a été multiplié respectivement par 2,4 et 2,3 • Le niveau de la Chine en 2000 était équivalent à celui des États-Unis en 1939 • Le PIB de la Chine en 2015 correspond à celui États-Unis de 1972 • Le PIB par habitant de la planète a triplé entre 1990 et 2015
- 81. La contrainte et l’opportunité environnementale
- 82. L’envolée des émissions de CO2
- 83. Le CO2 et le réchauffement de la planète
- 84. La voiture une croissance à plein régime
- 85. Environnement et Belgique Intensité en CO2 Intensité énergétique
- 86. Environnement et Belgique Exposition aux particules Traitement des déchets
- 87. Le dur combat pour la maîtrise des émissions de CO2 La limitation des rejets de CO2 et des particules nécessitent une réorientation de notre outil productif avec comme conséquence un risque potentiel, dans un premier temps, de diminution de la croissance. Depuis 1980, des efforts importants ont été entrepris pour améliorer le contenu de la croissance en énergie. Il faut 40 % d’énergie de moins qu’en 1983 pour obtenir un point de croissance. D’ici à 2050, pour réduire de 50 % les émissions de CO2 (-1,3 % par an), il faudrait que la part des énergies fossiles passe de 82 % en 2016 à 25 % en 2050 (à structure de consommation inchangée) ou à 33 % (avec le remplacement du charbon par le gaz naturel).
- 88. Les doutes de la Première Puissance économique mondiale
- 89. Les Etats-Unis, la chute de l’aigle est-elle pour demain ? Croissance 2016 croissance de 1,6 % en 2016 après une hausse de 2,6% en 2015. plus mauvais résultat depuis 2011 Plein emploi Taux de chômage en octobre 2017 : 4,1 % ; en 8 ans : plus de 11 millions d’emplois ont été créés Déficit courant : 478 milliards de dollars Déficit budgétaire : 3,2 % du PIB : Dette publique : 107 % du PIB
- 90. Le plein emploi est de retour aux Etats-Unis
- 91. Le début d’une nouvelle ère pour les pays émergents
- 92. Les émergents, la fête est-elle finie ? Engagement d’un nouveau cycle Moins d’industrie, plus de services Ralentissement du commerce international Changement dans les flux financiers
- 93. La banalisation de la Chine
- 94. La banalisation de la Chine Chine : 1ère puissance économique en parité de pouvoir d’achat Chine : plus 10 % du commerce international Chine : plus de 25 % de l’investissement mondial Chine effet d’entraînement sur les matières premières, l’énergie… Impact sur les autres pays émergents et les pays avancés Projections de croissance selon le FMI : • 2016 : croissance de 6,7 % • 2017 : croissance entre 6,58% 2016 : plus faible taux de croissance de ces 25 dernières années
- 95. La banalisation de la Chine Baisse d’un point de la croissance en Chine : ¼ de point de croissance en moins dans G20
- 96. Chine face au ralentissement de la croissance Augmentation du déficit budgétaire Version officielle 1,5 % en 2012 3 % en 2017 Version FMI Déficits publics de 8 % du PIB en 2016 contre 6 % en 2012 Dette gouvernement central : 20 % du PIB Dette collectivités locales : 38 % Dette externe : 5,1 % du PIB en 2016 Réserves de changes : 2 988 milliards de dollars Niveau des prélèvements obligatoires : 22 % du PIB
- 97. La Chine face aux nouveaux émergents !
- 98. Chine, vieille avant d’être riche
- 99. Conséquences du ralentissement en Chine et de la transformation du modèle de croissance • Une économie tournée vers la consommation et les services : croissance plus lente progressivement autour de 5 % • Croissance des besoins alimentaires sophistiqués • Moins d’importations de machines-outils • Moindre croissance des importations de matières premières effet prix • Moindres importations en provenance des pays occidentaux • Moindre alimentation du monde en liquidités
- 100. L’Inde la puissance de demain ?
- 101. L’Inde la puissance de demain ? Le taux de croissance : 6,7 % Croissance soutenue par la baisse des cours des matières premières Réformes engagées par le nouveau gouvernement afin de favoriser les investissements Économie plus axée sur la technologie et les services que la Chine Augmentation de la population : vecteur de croissance Problèmes : castes, corruption et bureaucratie tatillonne
- 102. L’Amérique latine et ses tourments
- 103. Amérique Latine, la sortie de crise ? 2017 2018 Amérique latine et Caraïbes 1,2 % 1,9 % Brésil 0,7 % 1,5 % Mexique 2,1 % 1,9 % Argentine 2,5 % 2,5 % Chili 1,4 % 2,5 % Taux de croissance du PIB en Amérique centrale et latine
- 104. La Russie, le rêve contrarié d’une grande puissance
- 105. La Russie, le géant aux pieds d’argile ? Double choc : embargos + chute du prix du pétrole Choc financier en retour avec dépréciation du rouble et fuite de capitaux renforcée par les évènements en Ukraine Un des plus dures récession depuis la fin de l’URSS 2015 : - 3,8 % 2016 : -0,6 % 2017 : +1,8 % 2018 : +1,6 % Atouts • finances publiques relativement saines • Taux de chômage faible -> 5 % • Richesses matières premières et énergie mais forte dépendance Faiblesses • Vieillissement de la population • Sous investissement chronique
- 106. L’Afrique, le futur de l’économie mondiale En Afrique subsaharienne, la croissance pourrait atteindre 2,6 % en 2017 et 3,4 % en 2018 Le Nigeria devrait sortir de la récession provoquée par la baisse des cours du pétrole. En Afrique du Sud, la croissance devrait rester modeste (0,7 % en 2017 et 1,1 % en 2018) malgré des prix des exportations des produits de base plus avantageux.
- 107. L’Union européenne des doutes aux espoirs ?
- 108. Le carré magique européen Assainissement financier Taux de change correct Taux d’intérêt bas Relâchement de la rigueur budgétaire Retour de la confiance et de la croissance
- 109. Le carré maléfique européen Absence de convergence des économies Absence de projets partagés Vieillissement de la population Faiblesse des gains de productivité Croissance potentielle faible
- 110. Union européenne, quand la défiance est exagérée Des atouts oubliés • 1er espace commercial mondial • 2ème monnaie mondiale avec l’euro • Niveau élevé de la recherche • Sécurité juridique • Coopération sans précédent entre Etats depuis plus de 60 ans
- 111. Le Portugal et l’Italie, les deux perdants de la zone euro ?
- 112. La baisse du chômage en Europe
- 113. La longue marche vers la convergence des coûts salariaux
- 115. Être cher, est-il un défaut ? 0,00 200,00 400,00 600,00 800,00 1 000,00 1 200,00 1 400,00 1 600,00 1 800,00 2 000,00 1 480,27 1 498,00 1 998,59 Montant du salaire minimum en 2017 en euros
- 116. Temps de travail au sein de l’OCDE Source : données OCDE 1 472 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 Heures annuelles moyennes ouvrées par actif 2000 2016
- 118. Les dépenses sociales sont-elles l’ennemi de l’emploi ? Sources : Eurostat 0 5 10 15 20 25 30 35 Poids des dépenses sociales en % du PIB 2003 2008 2012 2014
- 119. Des banques encore fragiles surtout en Italie Créances douteuses et litigieuses (nets des provisions) rapportés aux fonds propres En pourcentage des fonds propres, T4 2015
- 120. Des coûts qui ont augmenté malgré la crise
- 121. Dette publique belge en % du PIB
- 122. Taux de l’impôt sur les sociétés en % (2016)
- 124. La baisse de l’investissement public
- 128. La contrainte du vieillissement
- 129. Age effectif de départ à la retraite
- 130. Taux d’emploi des seniors Taux d’emploi des 55/64 ans en %
- 131. Le Brexit
- 132. Le Brexit Les effets du Brexit sur le Royaume-Uni L’impact sur les autres pays de l’Union Les conséquences au niveau institutionnel
- 133. Les scenarii du Brexit • L’accord collaboratif • L’accord a minima • Le retour dans l’Union Avec en parallèle les questions écossaise et irlandaise
- 134. Les scenarii pour l’Europe z • Quel avenir pour l’Europe ? • Quelles ambitions ? • La fin de l’Europe est-elle possible ?
- 135. De l’innovation destructrice à l’innovation positive Je vois du digital et des objets connectés partout sauf dans les statistiques économiques
- 137. Les années « digitales » ? D’ici 2025, le digital pourrait créer ou déplacer 14 000 à 34 000 milliards de dollars soit l’équivalent de 50 % du PIB mondial D’ici 2020, 80 % des emplois nécessiteront des compétences numériques
- 138. Le digital a-t-il un impact économique ? Le digital accroit l’intensité concurrentielle Le digital modifie les process d’innovation : phénomène itératif d’amélioration des produits avec adaptation en permanence des produits et des services) Le digital bouscule les règles de la productivité : cf. secteur aérien : gestion des billets → transfert sur le client d’une partie du travail / mais crée-t-il de la productivité ? Le digital détruit et crée des rentes de situation Le digital aime les leaders
- 139. La France en position moyenne Au sein de l’OCDE, la France en 8ème position pour le poids du digital Poids du numérique dans le % du PIB Corée du Sud 10,1 Royaume‐Uni 10,0 Chine 9,2 Etats‐Unis 8,0 Japon 7,6 Inde 7,1 Suède 7,0 France 5,5 Allemagne 5,3
- 140. Rattrapage attendu Le poids du digital devrait passer de 5 à 7 % voire 9 % du PIB d’ici 2020 Le surcroit d’activité digitale d’ici 2020 : 100 milliards d’euros Reprise de l’investissement depuis la fin 2015 avec une importance donnée au numérique Secteurs privilégiés : distribution/secteur financier/automobile
- 141. L’ubérisation de l’emploi et la croissance Les robots et le digital : • automatisation de toutes les tâches physiques et intellectuelles répétitives • Accélération d’un processus engagé avec la révolution industrielle Mais pour le moment, les emplois créés génèrent des gains de productivité inférieurs aux emplois supprimés • Augmentation du nombre d’emplois à la tâche, à la mission en haut et en bas de l’échelle • 90 % des nouveaux emplois : CDD, intérim….
- 142. L’ubérisation de l’emploi : la fin des classes moyennes Aux États-Unis, les emplois de la classe moyennes représentaient 60 % de l’emploi en 1970 45 % de l’emploi en 2012 Entre 1993 et 2010, les emplois de la classe moyenne : -9 % en France -10 % au Danemark et au Royaume-Uni -7 % en Allemagne Moins d’emploi moyens, plus d’emplois à faible qualification et des emplois supérieurs rares mais de mieux en mieux rémunérés.
- 143. La fin des emplois intermédiaires Polarisation des emplois par pays Évolution par niveau de compétences en pourcentage du total de l’emploi, 1995‐2015
- 144. Pénurie de main d’œuvre dans les TIC
- 145. Les 3 catégories d’emploi Emplois faiblement qualifiés dans les services : en progression Emplois qualifiés (employés, cadres) : en forte baisse Emplois de pointe : les manipulateurs de symbole, en hausse mais effectif limité
- 146. La révolution du digital et du connecté La nouvelle agriculture ne sera peut-être pas OGM mais connectée La silver-économie sera une économie du connecté La double révolution médicale : digitalisation et génétique Les problèmes sérier les innovations et passer des applications de confort à des applications de productivité !
- 147. Le décollage des objets connectés
- 148. La consommation est morte vive la consommation
- 149. Y-a-t-il une panne de la consommation ? La consommation évolue en fonction du : • Pouvoir d’achat • Crédit Le développement de nouvelles formes de consommation • Nouveaux canaux de distribution • Nouvelles pratiques (société de l’usage, plateformes collaboratives, circuits courts, bio, mode de consommation sociale et solidaire, retour du troc…)
- 150. La consommation contrainte Part des dépenses pré-engagées
- 151. Conclusion version optimiste Reprise des gains de productivité grâce au big data, aux objets connectés Substitution progressive d’énergies propres aux énergies carbonés Convergence des économies avec décollage de l’Afrique Retour au multilatéralisme avec la création d’une agence mondiale en charge du réchauffement climatique Europe : mise en place d’outils de régulation des crise et relance de la construction européenne autour de la recherche, de l’environnement, des nouvelles énergies
- 152. Conclusions : version pessimiste Montée du nationalisme et du protectionnisme Montée des tensions internationales et déstabilisation de l’Afrique et du Moyen Orient, compétition sino-américaine Délitement de l’Union européenne Contraintes environnementales croissantes Poursuite de la stagnation de la productivité Baisse de la croissance potentielle du fait du sous-investissement et du vieillissement de la population
- 153. Une autre époque ?
- 154. « L’espoir est un état d’esprit. C’est une orientation de l’esprit et du cœur. Ce n’est pas la conviction qu’une chose aura une issue favorable mais la certitude que cette chose a un sens quoi qu’il advienne ». Vaclav Havel 154
- 155. 155