Slides de la réunion APM tenue à Milan au mois de septembre 2018

1. APM / Club Milan Turin Azzurri
vendredi 14 septembre 2018
De quoi sera fait demain ?
« Toutes les prévisions se trompent, c’est l’une des rares certitudes qui a
été donnée à l’homme. Mais si elles se trompent, elles disent vrai sur
ceux qui les énoncent, non pas sur leur avenir, mais sur leur temps
présent »
Milan Kundera

2. « Être possédé par l'actualité, c'est être possédé par l'oubli. »
Milan Kundera

3. Eco-construction de la rencontre

4. • Les nouvelles dimensions de l’économie mondiale : montée en puissance
des émergents et des entreprises du digital, crise migratoire, les pays
avancés démocratiques ont-ils un avenir 13
• Le numérique, l'économie et l'emploi font-ils bon ménage ? 11
• La consommation est morte, vive la consommation ! 9
• L'endettement nous tuera-t-il ? 5
• Le désordre environnemental peut-il déboucher sur un nouvel ordre
économique (l'environnement est-il soluble dans l'économie ou l'inverse) ? 4
• Le vieillissement, une réussite qui coûte chère ? 3
• La zone euro, stop ou encore ? 3
• Le pétrole, la fin d'une mort cent fois repoussée 1
• Brexit, un précédent ou une folie ? 1
• L’économie mondiale, tout va trop bien, Madame la Marquise, à quand le
prochain krach
• Quel est le bon taux d'intérêt ou est-ce que nous pouvons mettre un terme
au politique monétaire non conventionnelle ?
L
e
P
r
o
g
r
a
m
m
e

5. Une rencontre à 4 temps
• Petit tour de conjoncture économique !
• Les nouvelles dimensions de l’économie mondiale (déclin de l’occident, des
démocraties, évolution démographique, évolution technologique,
financiarisation de l’économie, défi environnemental)
• Le numérique, l'économie et l'emploi font-ils bon ménage ?
• La consommation est morte, vive la consommation !

6. Actualité conjoncturelle

7. Tout va bien !
Toutes les zones économiques
en croissance
Politique monétaire encore
accommodante
Commerce international
en hausse
Effacement des sigmates de la
crise de 2008
de près de 4 %
croissance mondiale
de près de 4 %
en 2018

8. Croissance ou pas croissance ?
Croissance trimestrielle en hausse hors Europe !

9. Croissance en Europe et aux Etats-Unis
0
1
2
3
4
5
6
Croissance annuelle PIB 2e trimestre 2018

10. Une bonne tenue de la croissance annuelle

11. Le carré des risques
Inflation
Trop ou pas assez ?
Tensions commerciales
Taux d’intérêt
Hausse à quel prix ?
Tensions en Europe
Ralentissement
économique

12. L’inflation, le retour ?

13. La menace de l’inflation est-elle réelle ?
L’inflation sous-jacente reste faible

14. L’inflation, le retour ?

15. L’or noir, toujours au cœur de l’économie

16. Le pétrole fait des siennes

17. Un marché plus favorable à l’offre

18. Baisse mesurée des stocks et augmentation de la
production aux Etats-Unis

19. Sous-investissement aujourd’hui, hausse de prix dans 3
ans

20. Prix du pétrole entre géopolitique et réalités
économiques
En 2014, l’OPEP ne représentait plus que 35 % de la production contre 42 %
en 2008 -> guerre des prix
Pour mémoire, le coût moyen de production
27 dollars le baril au Moyen Orient
50 dollars en Russie
70 dollars le baril de pétrole issu de sables bitumineux
50 dollars le baril de pétrole de schiste

21. Le protectionnisme est-il incontournable ?

22. Le retour du protectionnisme

23. La problématique de la dette et des taux

24. La fin des politiques monétaires non
conventionnelles ?

25. Des taux courts toujours très bas en Europe

26. La lente remontée des taux longs

27. La guerre des taux

28. La bataille des changes

29. Le retour du protectionnisme

30. De l’endettement et de l’épargne

31. Les pays émergents sous tension

32. Le risque « émergent »

33. L’Europe est-elle trop vertueuse ?

34. Comment se débarrasser de la dette ?
• En jouant sur l’illusion monétaire
• En fabriquant de la monnaie
• En faisant banqueroute
Ou
• En renouant avec la croissance
• En faisant payer les épargnants, les contribuables
Ou
• En considérant que son niveau est normal

35. La construction européenne a-t-elle une fin ?

36. Le carré magique européen
La première zone
commerciale mondiale
Une intégration de plus en
plus poussée
Levée des hypothèques
électorales ou presque
Assainissement en bonne voie
Retour de la
confiance

37. Le carré maléfique européen
Montée du populisme Divergences économiques
Vieillissement de la
population
Retard technologique
Divergences
politiques

38. L’Italie, la grande perdante

39. Le Portugal et l’Italie, les deux perdants de la zone euro ?

40. Les divergences économiques : les cigales et les fourmis
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
Déficit public en % du PIB en 2017

41. Endettement

42. Renationalisation des dettes publiques
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Etats-Unis Allemagne France Espagne Italie
51,5
61,3
56,4
45
34,7
Part de détention par les non-résidents des titres
de la dette publique en %
2002
2007
2012
2017

43. Les divergences économiques

44. Les divergences économiques

45. Les divergences économiques

46. Les divergences économiques

47. Italie / France/Allemagne, la différence
Le niveau de gamme des exportations françaises
20 à 25 % du haut de gamme , plus de 45 % en Allemagne
60 % du milieu de gamme la Chine est au même niveau
L’élasticité prix des exportations en volume : variation des ventes par
rapport à 1 % de hausse du prix)
L’Allemagne est passée d’une élasticité prix de 0,74 à 0,12 de 1990 à 2014
L’Italie et la France sont dans le milieu de gamme avec des exportations très
sensibles aux variations de prix

48. Temps de travail au sein de l’OCDE
Source : données OCDE
1000
1200
1400
1600
1800
2000
2200
Heures annuelles moyennes ouvrées par actif
2000 2016

49. 0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
coût horaire du travail en euros
2008 2017

50. Les dépenses sociales sont-elles l’ennemi de l’emploi ?
Sources : Eurostat
0
5
10
15
20
25
30
35
Poids des dépenses sociales
en % du PIB
2003
2008
2012
2014

51. Un retard dans les NTIC
0
1
2
3
4
5
6
Valeur ajoutée NTIC en % de la valeur ajoutée total
2002 2015

52. Un retard dans les NTIC
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
Poids de l'emploi dans le secteur des technologies de l'information et
de la communication en % de la population active
2002 2015

53. Un retard dans la robotisation
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
Etats-Unis Allemagne France Espagne Italie Suède Japon
Stock de robots industriels pour 100 emplois dans le secteur manufacturier
2002 2016

54. L’immigration peut-elle détruire l’Europe ?
0
200000
400000
600000
800000
1000000
1200000
1400000
1600000
1800000
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Nombre d'immigrés par pays
Allemagne Espagne France Italie Royaume-Uni

55. Le Brexit

56. Les scenarii du Brexit
• L’accord collaboratif
• L’accord a minima
• Le retour dans l’Union
Avec en parallèle les questions écossaise et irlandaise

57. Le Brexit
Les effets du Brexit sur le Royaume-Uni
L’impact sur les autres pays de l’Union
Les conséquences au niveau institutionnel

58. Les scenarii pour l’Europe
z
• Le Plan Macron
• La vision allemande
• La vision des autres Etats
membres

59. Prévisions 2019 / 2020
Fin de cycle de croissance ?
Incapacité à relever la croissance potentielle
Crise majeure du fait de l’accumulation de déséquilibres non traités
Enclenchement d’un cycle de croissance vertueuse ?

60. Krach ou pas krach, Crise ou pas Crise ?

61. Une crise est-elle possible ?
Crise de surendettement / crise obligataire
Crise des pays émergents
Crise bancaire
Crise immobilière
Crise sociale et ou politique
Conflit international

62. Les nouvelles dimensions du monde

63. A PLUS LONG TERME
Keynes
« A long terme, nous serons tous morts »
Ludwig von Mises
« Brûler ses meubles n'est pas forcément une bonne méthode pour
chauffer son logis ».

64. Les nouvelles dimensions de l’économie
La fin d’une parenthèse économique (1750 – 2018 ?)
La crise des démocraties?
La révolution démographique
La question environnementale
La mutation technologique de l’avenir du travail à celui du
producteur face au consommateur
Les scénarii

65. Le carré des risques à long terme
Défi géostratégique Défis démographiques
Défi technologique Défi environnemental
Nouveaux
rapports de force

66. Une parenthèse se tourne ?

67. Un nouveau monde ?

68. Une parenthèse se tourne

69. Commerce international, un changement de modèle ?
OCDE Reste du monde Chine Pays dynamiques d'Asie
19952015

70. Le déclin occidental ?
Etats-Unis, de l’hyperpuissance aux doutes
Europe : la fin de l’histoire est reportée
Japon, le repli démographique

71. L’occident en plein doute

72. L’angoisse du déclin ou la continuité avant tout ?

73. Les affres de la première puissance
• De l’hyperpuissance à l’hyperréalisme ou à l’hyperpopulisme
• De la peur de déchoir à l’isolationnisme
• Du nouveau capitalisme à la fin de l’Etat
• Une société de moins en moins consensuelle ou la fin de l’American way
of Life

74. Isolationnisme / bilatéralisme
Le retour à la doctrine Monroe / Roosevelt
La remise en cause du multilatéralisme
La fin de la convergence USA/Europe ?

75. Europe, la fin de l’histoire est reportée
Les Européens sont rattrapés par l’histoire
Un désenchantement économique, culturel et démographique

76. Le harakiri démographique du Japon

77. Les pays émergents à la conquête de la reconnaissance

78. La Chine, seul sous les cieux ?

79. La Chine à la croisée des chemins
• Chine : plus 10 % du commerce international, plus de 25 % de
l’investissement mondial
• Programme économique en vue de devenir la première puissance mondiale
A court et moyen terme
• La guerre commerciale pourrait lui faire perdre 0,3 à 0,4 point de croissance
• Le risque crédit
• Le risque vieillissement
• Le risque environnemental

80. Le danger de l’endettement
Montée de l’endettement
• Déficits publics officiellement 2,6 % du PIB mais plus proche de 6 ou 8 %
• Dette chinoise : 277 % du PIB (2008 : 140 % du PIB)
• dont
20 % du PIB pour l’Etat
48 % pour les collectivités locales
45 % pour les ménages
164 % pour les entreprises

81. Chine, vieille avant d’être riche

82. La Chine face aux nouveaux émergents !

83. Les enjeux de la Chine
De Mao à Confucius
• Du contrôle de l’Asie à l’avènement
d’un nouvel impérialisme
• La nouvelle route de la soie
• La pérennité du régime

84. L’Inde la puissance de demain ?

85. L’Inde la puissance de demain ?
Le taux de croissance : 6,7 % en 2017 / 7,5 % pour 2018 et pour 2019
Réformes engagées par le nouveau gouvernement afin de favoriser les
investissements
Économie plus axée sur la technologie et les services que la Chine
Augmentation de la population :
Problèmes : castes, corruption et bureaucratie

86. Objectifs de l’Inde
Lutter contre les risques d’éclatement religieux
Réduire les inégalités
Réduire l’influence chinoise

87. La Russie, le rêve contrariée

88. La Russie, un géant aux pieds d’argile ?
Double choc
embargos + chute du prix du pétrole
Choc financier en retour avec dépréciation du rouble et fuite de capitaux renforcée par les évènements en Ukraine
Un des plus dures récession depuis la fin de l’URSS
2015 : - 3,8 %
2016 : -0,6 %
2017 : +1,5 %
2018 : 1,8 % prévision officielle
2019 : 1,3 % prévision officielle
Atouts
• finances publiques relativement saines
• Taux de chômage faible %
• Richesses matières premières et énergie mais forte dépendance
Faiblesses
• Vieillissement de la population
• Sous investissement chronique
• Dépendance au pétrole et au gaz

89. Moyen Orient – Afrique du Nord, Apocalypse now ?

90. L’Afrique, le potentiel de tous les dangers

91. Une zone sous tension démographique et économique
0
10000000
20000000
30000000
40000000
50000000
60000000
70000000
80000000
90000000
100000000
Population Moyen Orient / Afrique du Nord

92. L’Amérique latine et ses tourments

93. Mondialisation, démondialisation, remondialisation

94. La force des pays avancés
• Le stock de capital
• Le niveau de richesse
• La suprématie culturelle
• La force monétaire
• Les divisions des pays émergents

95. 1978 / 2008 : trente ans de mondialisation, libéralisation, développement du
conteneur et des systèmes d’information
1990 – 2000 : industrialisation à l’est, désindustrialisation à l’ouest, avènement
des géants du digital américains, chinois, japonais ou coréens
2008 : rupture dans la mondialisation ou pause ?
2018 : l’affirmation de la société des services

96. Le commerce international, la fin d’un passage à vide ?
Evolution des
exportations

97. Fin de la mondialisation industrielle

98. Les Etats nations peuvent-ils survivre ?

99. L’ère des oligopoles technologiques

100. L’Etat nation peut-il survivre ?
• Montée de l’irrédentisme
• Remise en cause des mécanismes de solidarité
• Privatisation de la protection sociale
• Crise de la représentation

101. La démocratie a-t-elle un avenir ?

102. Le défi démographique

103. Les défis démographique
• Croissance démographique
• Répartition de la population : urbanisation et le littoral
• Vieillissement de la population

104. L’évolution démographique

105. Quand l’Afrique prend la tête

106. Les migrations
TAUX D'ACCROISSEMENT MIGRATOIRE nombre net de
migrations (par an pour 1000 habitants)

107. L’urbanisation à toute vitesse

108. Répartition de la population mondiale
Pus de 60 % de
la population
mondiale vit dans la
grande zone côtière ;
4 milliards de
personnes résident à
moins de 150 km du
rivage d'après

109. Vous avez dit vieillissement ?

110. La guerre des générations a-t-elle déjà commencé ?
JUSTE UN AUTRE MONDE

111. La révolution démographique
0,0
250,0
500,0
750,0
1 000,0
1 250,0
1 500,0
1 750,0
2 000,0
2 250,0
2 500,0
2 750,0
1950
1955
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
2015
2020
2025
2030
2035
2040
2045
2050
2055
2060
2065
2070
2075
2080
2085
2090
2095
2100
Nombre des plus de 65 ans à l’échelle mondiale
en millions

112. La stagnation de la population active

113. Vieillissement – les impacts
Impact sur les finances publiques
Impact économique macro et micro : la silveréconomie peut-elle nous
sauver ?
Impact sur l’aménagement du territoire : tout le monde au bord de l’eau
Impact patrimonial : baisse de valeur des biens ou augmentation

114. L’économie contemporaine, c’était avant tout des bras,
des cerveaux et des consommateurs….
La croissance est la plus forte quand la proportion des 25/40 s’accroit
L’Europe a connu cette situation des années 60 aux années 90
Les Etats-Unis jusque dans les années 2000
Le Japon jusque dans les années 80
La Chine jusqu’en 2015
Demain l’Inde et l’Afrique

115. Vieillissement – impact financier et patrimonial
Moindre appétence à la prise de risques : préférence au désendettement
Préférence dans les produits de taux au détriment des actions
Volonté que les créances soient honorées et rémunérées : Allemagne
Vente de titres par les fonds de pension et les compagnies d’assurance
pour financer les pensions
Vente de biens immobiliers du fait de l’augmentation du nombre de décès

116. Le défi environnemental

117. Les défis environnementaux
• La question alimentaire
• La question de l’urbanisation de la population
• La question de la concentration de la population sur les zones côtières
• La question de la pollution atmosphérique
Economie et environnement peuvent-ils cohabiter ?

118. L’envolée des émissions de CO2

119. Le CO2 et le réchauffement de la planète

120. La voiture, à plein régime

121. Le dur combat pour la maîtrise des émissions de CO2
La limitation des rejets de CO2 et des particules nécessitent une réorientation de
notre outil productif avec comme conséquence un risque potentiel, dans un
premier temps, de diminution de la croissance.
Depuis 1980, des efforts importants ont été entrepris pour améliorer le contenu
de la croissance en énergie. Il faut 40 % d’énergie de moins qu’en 1983 pour
obtenir un point de croissance.
D’ici à 2050, pour réduire de 50 % les émissions de CO2 (-1,3 % par an), il
faudrait que la part des énergies fossiles passe de 82 % en 2016 à 25 % en
2050 (à structure de consommation inchangée) ou à 33 % (avec le
remplacement du charbon par le gaz naturel).

122. Mais où est passé le progrès ?

123. Le chainon manquant de la productivité ?

124. Mais où est donc passé le progrès technique ?
30
40
50
60
70
80
90
100
110
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Évolution de la productivité
base 100 : 2010
France Allemagne Etats-Unis G7

125. Le déclin de la productivité
-2
0
2
4
6
8
10
Évolution productivité horaire France
en %

126. Les scénarii
A vous de jouer !

127. Le carré vertueux
Gains de productivité grâce au digital Coopération entre Etats monde
Limitation du réchauffement
climatique
Maîtrise des migrations
Entrée dans une
nouvelle ère de
croissance

128. Le carré vicieux
Rivalités entre grandes
puissances
Et non coopération économique
Stagnation de la productivité
Protectionnisme Accélération des problèmes
environnementaux et
dmographiques
Période de
tensions

129. Je vois du digital et des objets connectés partout sauf dans les statistiques
économiques

130. « Tout se passe comme si un petit nombre de gens très bien
payés travaillent à rendre gratuit des biens consommés par
des pauvres »
Edward Glaeser

131. Les années « digitales » ?
D’ici 2025, le digital pourrait créer ou déplacer 14 000 à 34 000
milliards de dollars soit l’équivalent de 50 % du PIB mondial
D’ici 2020, 80 % des emplois nécessiteront
des compétences numériques

132. Le digital a-t-il un impact économique ?
Le digital accroit l’intensité concurrentielle
Le digital modifie les process d’innovation : phénomène itératif
d’amélioration des produits avec adaptation en permanence des produits et
des services)
Le digital bouscule les règles de la productivité : cf. secteur aérien : gestion
des billets → transfert sur le client d’une partie du travail / mais crée-t-il de
la productivité ?
Le digital détruit et crée des rentes de situation
Le digital aime les leaders

133. La France en position moyenne
Au sein de l’OCDE, la France en 8ème position pour le poids du digital
Poids du numérique
dans le % du PIB
Corée du Sud 10,1
Royaume-Uni 10,0
Chine 9,2
Etats-Unis 8,0
Japon 7,6
Inde 7,1
Suède 7,0
France 5,5
Allemagne 5,3

134. Rattrapage attendu
Le poids du digital devrait passer de 5 à 7 % voire 9 % du PIB d’ici 2020
Le surcroit d’activité digitale d’ici 2020 : 100 milliards d’euros
Reprise de l’investissement depuis la fin 2015 avec une importance donnée
au numérique
Secteurs privilégiés : distribution/secteur financier/automobile

135. Le digital et l’emploi
L’Homme inutile ?

136. L’ubérisation de l’emploi : la fin des classes moyennes
Aux États-Unis, les emplois de la classe moyennes représentaient
60 % de l’emploi en 1970
45 % de l’emploi en 2012
Entre 1993 et 2010, les emplois de la classe moyenne :
-9 % en France
-10 % au Danemark et au Royaume-Uni
-7 % en Allemagne
Moins d’emploi moyens, plus d’emplois à faible qualification et des emplois
supérieurs rares mais de mieux en mieux rémunérés.

137. La fin des emplois intermédiaires
Polarisation des emplois par pays
Évolution par niveau de compétences en pourcentage du total de l’emploi, 1995-2015

138. Les 3 catégories d’emploi
Emplois faiblement qualifiés dans les services : en progression
Emplois qualifiés (employés, cadres) : en forte baisse
Emplois de pointe : les manipulateurs de symbole, en hausse mais effectif
limité

139. La consommation est morte vive la consommation

140. Les nouvelles tendances de la consommation
• Progression des dépenses pré-engagées à cause du logement
• Poursuite de la diminution des dépenses d’habillement
• Légère augmentation des dépenses d’alimentation
• Recul des dépenses de loisirs sous l’effet prix et baisse du coût des
transports
• Recul des dépenses liées à la voiture
• Recul de l’achat de biens industriels : 50 % des achats en 2015 contre plus
de 66 % en 1970

141. Y-a-t-il une panne de la consommation ?
La consommation évolue en fonction du :
• Pouvoir d’achat
• Crédit
Le développement de nouvelles formes de consommation
• Nouveaux canaux de distribution
• Nouvelles pratiques (société de l’usage, plateformes collaboratives, circuits
courts, bio, mode de consommation sociale et solidaire, retour du troc…)

142. La consommation, contraintes et tendances
Contraintes
• Budget
• Logement
• Vieillissement / urbanisation
• Santé
Tendances
• Mobilité : géographique, intellectuelle
• Développement durable

143. Consommation, nouveaux canaux ?
• Internet, le 3e canal de distribution : prévisions
• publicité, : la victoire du net
• Le retour de la proximité
• Les nouveaux modes de consommation: économie circulaire, trocs,
plateforme collaborative

144. Le consommateur a-t-il gagné le match
• Le règne du consommateur roi ?
• Le « tout gratuit » ou l’illusion du « tout gratuit » a changé les rapports de
force

145. « L’espoir est un état d’esprit. C’est une orientation de l’esprit et du cœur.
Ce n’est pas la conviction qu’une chose aura une issue favorable mais la
certitude que cette chose a un sens quoi qu’il advienne ».
Vaclav Havel
145