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ANALYSE FINANCIERE
   BILAN ET RATIOS
Bilan analytique
     Actif              Passif
Actif circulant    Capitaux étrangers
   Liquidités        Dettes à court terme
   Créances          Dettes à long terme
   Stock
Actif immobilisé   Capitaux propres
RATIOS

            Liquidités




Invest.       Bilan      Financement




           Règles d’or
Liquidités
                          Liquidités

                     Dettes à court terme


                         Liquidités 1              Actif               Passif
                          Cash ratio
                                              Actif circulant     Capitaux étrangers
                                                  Liquidités         Dettes à court terme
                                                  Créances           Dettes à long terme
                                                  Stocks          Capitaux propres
                                              Actif immobilisé


                          Liquidités



          Liquidités 3                  Liquidités 2
         Current ratio                  Quick ratio



   Actif circulant                      Liquidités + Créances

Dettes à court terme                    Dettes à court terme
Structure de l’actif
                      Actif circulant

                     Actif immobilisé              Actif             Passif

                                               Actif circulant    Capitaux étrangers
                                                     Liquidités        Dettes court terme
                       Rapport d’                    Créances          Dettes à long terme
                     investissement                  Stock        Capitaux propres
                                               Actif immobilisé




                        Investis-
                        sements



      Intensité de                      Intensité de
         l’actif                           l’actif
       immobilisé                         circulant




Actif immobilisé                          Actif circulant

     Actif                                     Actif
Structure du passif
                           Dettes                    Actif                         Passif
                       Capitaux propres           Actif circulant           Capitaux étrangers
                                                      Liquidités                Dettes court terme
                                                      Créances                  Dettes à long terme
                            Rapport de                                      Capitaux propres
                                                      Stock
                            financement                                         Capital actions
                                                  Actif immobilisé
                                                                                Réserves et PP




                                                 Degré de            Capitaux propres
Dettes     Degré d’
                           Financement         financement
         endettement                                                      Passif
                                                  propre
Passif




                               Degré d’
                                Auto-
                            financement




                       Capital de croissance

                         Capitaux propres
Financement des immobilisations
                 Capitaux propres
                                                Actif                      Passif
                Actifs immobilisés
                                             Actif circulant         Capitaux étrangers
                                              – Liquidités               Dettes court terme
                                              – Créances                 Dettes à long terme
                      Couverture              – Stock                 Capitaux propres
                          1                 Actif immobilisé              Capital actions
                                                                          Réserves et PP




                      Financement
                           des
                         immob.




                      Couverture
                          2




Capitaux permanents          Capitaux étrrangers à lt + Capitaux propres

 Actifs immobilisés                      Actifs immobilisés
Limites de l’analyse de bilan

 Tournée vers le passé
 Informations peu fiables
 Estimations parfois douteuses

L’analyse de bilan reste malgré tout un
instrument de contrôle et de gestion
ANALYSE FINANCIERE
   Compte de résultat
RESULTAT
    Diverses présentations pour l’analyse du compte de résultat
                                                                                         Ch.6
                              Ch. 2                                                      Rentabilité des
                              Taux de                                                    Capitaux investis
                              marges                                                     Rentabilité des Fonds
                              Points morts                                               Propres




Ventes marchandises                     Ventes marchandises                 Produits
./. Charges marchandises                ./. Charges marchandises            ./. Charges varialbles

Marge brute                             Résultat brut                       Résultat brut
./. Frais directs de vente              ./. Frais Fixes                     ./. Frais fixes d’exploitation
                                               Frais fixes d’exploitation   ./. Amortissements
Marge sur coûts variables                      Amortissements
./. Frais Fixes                                Charges financières          Résultat avant Intérêts (EBIT)
       Frais fixes d’exploitation                                           ./. Charges financières
       Amortissements                   Résultat net
       Charges financières                                                  Résultat net

Marge nette
Taux de marge
                                Marge brute
Taux de marge brute
                              Chiffre d’affaires


                           Marge économique (EBIT)
Taux de marge économique
                               Chiffre d’affaires

                                  Marge nette
Taux de marge nette
                               Chiffre d’affaires
Seuil de rentabilité – Point mort
     Formules                    Méthode graphique


      CAN x FF         1400

        MB             1200
                                                                      CAN
                                                                        Charges
                       1000                                              totales

         FF            800
                                                                      Charges
                                                                      variables
 Taux de marge brute   600

                       400                                            Charges
                                                                       fixes
                       200
                                                          PM
                         0
                             0     200   400   600     800     1000   1200    1400
                                               Chiffre d'affaires
ANALYSE FINANCIERE
      Gestion
Analyse de la gestion
           Gestion des stocks
 Achats                                  Ventes
(Charge)                               (Produits)


              Durée moyenne
                des stocks




  Durée moyenne                                Durée moyenne
   des créanciers                               des débiteurs


                     Dépenses                                   Recettes
                    (Créanciers)                               (Débiteurs)


                                   « Cash Cycle »

                                    Source : Analyse du bilan et du résultat (Leimgruber – Prochinig)
ANALYSE DE LA GESTION

                    Débiteurs              Créanciers               Stocks




                  Ventes à crédit        Achats à crédit            PRAMV
 Cadence de
   rotation
                Ø Créances clients    Ø Dettes fournisseurs     Ø Stock moyen




                       360                    360                    360
Durée moyenne
   en jours
                Cadence de rotation   Cadence de rotation     Cadence de rotation
ANALYSE FINANCIERE
     Le Cash Flow
Calcul du cash flow (méthode du « praticien »)
                Calcul direct                                 Calcul indirect
           Compte de résultat                            Compte de résultat



Charges à effet        Produits à effet       Charges à effet         Produits à effet
monétaire (influence   monétaire (influence   monétaires (influence   monétaire (influence
sur les liquidités)    sur les liquidités)    sur les liquidités)     sur les liquidités)




Amortissement                                 Amortissement

 Bénéfice net                                  Bénéfice net




    ∑ Produits à effet monétaire               Bénéfice net
  - ∑ Charges à effet monétaire               +Amortissements

    = Cash Flow                                  = Cash Flow
Chiffres clés
                                      Cash flow            Indique dans quelle mesure
                                                           l’entreprise est capable de
Ratio d’investissement
                                                           financer ses
                                Investissements nets*      investissements.
                                      Cash flow
Marge de cash flow
                                  Chiffre d’affaires

                               Endettement effectif**      Plus le ratio est faible, plus
                                                           le financement de
Facteur d’endettement
                                                           l’entreprise est sûr pour les
                                      Cash flow            créanciers


Free cash flow                 Cash flow – Invest. nets




   * Investissements nets = Investissements – Désinvestissements
   **Endettement effectif = Fonds étrangers – Disponibilités - Créances
ANALYSE FINANCIERE
    Valeur ajoutée
Calcul de la valeur ajoutée (VA)
               Calcul direct                           Calcul indirect
           Compte de résultat                          Compte de résultat

Charges marchandises   Chiffre d’affaires   Charges marchandises      Chiffre d’affaires
Charges externes                            Charges externes


Salaires                                    Salaires
Charges financières                         Charges financières
Impôts                                      Impôts
Dotations provision                         Dotations provision
Amortissements                              Amortissements

Bénéfice net                                Bénéfice net



 VA = CA – Consommations intermédiaires     VA =       Salaires
                                                   +   Charges financières
                                                   +   Impôts
                                                   +   Dotation aux provisions
                                                   +   Amortissements
                                                   +   Bénéfice net
Répartition de la valeur ajoutée
Collaborateurs       820
Pouvoirs publics     210
Bailleurs de fonds   106
Actionnaires         180
                                      Autofinancement
Autofinancement      220                    14%




                           Actionnaires 12%

                               Bailleurs de fonds        Collaboarateurs
                                       7%                     53%

                                      Pouvoirs publics
                                           14%
ANALYSE FINANCIERE
     Rentabilité
RENTABILITES
      Rentabilité des capitaux investis (RCI)
           Return on Investment (ROI)

                      BavIT             EBIT
RCI        =                     =
                     Ø Actif           Ø Actif




         Rentabilité des fonds propres (RFP)
              Return on Equity (ROE)


                                BN
RFP          =
                          Ø Fonds propres
Analyse de la RCI (i)
                          Taux de marge          Rotation de l’actif
                           économique            (Taux d’activité)


           BavIT              BavIT                      CAN
RCI   =                  =                   +
          Ø Actif             CAN                       Ø Actif



                             Taux de marge   Rotation de l’actif ou
               RCI
                              économique        Taux d’activité



          Haut de gamme



          Bas de gamme
Analyse de la RCI (ii)

                                   CAN

                                    -
                       EBIT
          Taux de
                         /
         Marge EBIT                 FV


                       CAN




              X
RCI




                       CAN
          Taux de                 Actifs
         rotation de     /      Circulants
            l’Actif
                                    +
                       Actifs
                                  Actifs
                                Immobilisés
Analyse de la RFP
                     Effet de levier


                                 FE
RFP   =   RCI + (RCI – i)
                                 FP

          Aide pour le choix des moyens de financement

            Choix du
            mode de      (RCI – i) > 0   (RCI – i) < 0
          financement

               FE             OUI            NON


              FP              NON             OUI
ANALYSE FINANCIERE
 Tableaux de financement
Pourquoi un tableau de financement ?


Le bilan montre l’état de la liquidité mais pas les
causes

Le compte de résultat montre les causes, mais
pas l’état de la liquidité

Le tableau de financement montre les causes et
l’état des liquidités.
Bilan – Compte de résultat – Tableau de financement


                                                                               Tableau de
                  Bilan                     Compte de résultat
                                                                              financement

Actif circulant       Fonds étrangers   Coûts des     Contrepartie des   Recettes     Dépenses
Liquidité             A court terme     Prestations   Prestations
Créances              A long terme      fournies      fournies
Stocks

Actif immobilisé      Fonds propres
Mobilier
Véhicules
Types de fonds

            ACTIF CIRCULANT NET (ACN)
                                                                    Bilan

Avantages
  •Autrefois couramment utilisé
                                                 Actif circulant            Fonds étrangers à
  •Tableau de financement plus simple             Liquidités                court terme
                                                  Créances                   Banque c/c
Inconvénients                                     Actifs transitoires        Fournisseurs
                                                  Stocks                     Passifs transitoires
  •Flux de trésorerie incertains
  •Ne tient pas compte de l'échéance des fonds                                     ACN
  •Marge de manœuvre en matière d'évaluation
Types de fonds

                        FONDS DE LIQUIDITES
                                                                                  Bilan

Avantages
 •Seul type de fonds admis par Swiss Gaap RPC 2007
                                                                    Liquidités            Banque c/c
 •Analyse des flux de fonds plus précise                             Caisse
 •Objectif (aucune marge de manœuvre pour évaluer)                   Poste
                                                                     Banque c/c
                                                                     Titres *         Fonds de liquidité

Inconvénients
  •Tableau de financement plus complexe à construire




Les titres sont considérés comme des équivalents de trésorerie
si ils peuvent être cédés à tout moment (90j.) et sans risque notable
de fluctuation de cours.
Tableau de financement : concepts
                               METHODE         METHODE
                               DIRECTE        INDIRECTE

SECTEUR EXPLOITATION                     ou

SECTEUR INVESTISSEMENT

SECTEUR FINANCEMENT


Variation du fonds



    Montant final du fonds                           =
./. Montant initial du fonds

   Variation du fonds
Tableau de financement : construction
SECTEUR EXPLOITATION
    Recettes issues de la vente de marchandises
         Produits marchandises
         - Augmentation des créances c. ou + Diminution des créances c.
./. Dépenses issues de l'achat de marchandises
         Charges marchandises (PRAMV)
         + Augmentation de stock ou – Diminution du stock
         + Diminution des dettes f. ou – Augmentation des dettes f.
./. Autres dépenses d'exploitation
         Paiement des salaires
         Paiement des ACE

SECTEUR INVESTISSEMENT
   +  Désinvestissement
   -  Investissement

SECTEUR FINANCEMENT
   +  Augmentation de capital (y c. agios)
   +  Emprunts à long terme
   -  Remboursement d'emprunt
   -  Paiement dividende N-1
Tableau de financement : ratios

                              Flux du secteur exploitation
MARGE DE CASH FLOW
                                   Chiffre d'affaires




                              Flux du secteur exploitation
INDICES OPERATIONNELS
                                 Bénéfice de l'exercice




                                   Investissements           Utilisation du financement
FACTEUR DE REINVESTISSEMENT                                  interne pour les invest.
                              Flux du secteur exploitation




                                 Endettement effectif
                                                             Bon entre 1 et 3
FACTEUR D'ENDETTEMENT
                              Flux du secteur exploitation   Insuffisant si > 5

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Analyse financiére (bilan + ratios)

  • 1. ANALYSE FINANCIERE BILAN ET RATIOS
  • 2. Bilan analytique Actif Passif Actif circulant Capitaux étrangers Liquidités Dettes à court terme Créances Dettes à long terme Stock Actif immobilisé Capitaux propres
  • 3. RATIOS Liquidités Invest. Bilan Financement Règles d’or
  • 4. Liquidités Liquidités Dettes à court terme Liquidités 1 Actif Passif Cash ratio Actif circulant Capitaux étrangers Liquidités Dettes à court terme Créances Dettes à long terme Stocks Capitaux propres Actif immobilisé Liquidités Liquidités 3 Liquidités 2 Current ratio Quick ratio Actif circulant Liquidités + Créances Dettes à court terme Dettes à court terme
  • 5. Structure de l’actif Actif circulant Actif immobilisé Actif Passif Actif circulant Capitaux étrangers Liquidités Dettes court terme Rapport d’ Créances Dettes à long terme investissement Stock Capitaux propres Actif immobilisé Investis- sements Intensité de Intensité de l’actif l’actif immobilisé circulant Actif immobilisé Actif circulant Actif Actif
  • 6. Structure du passif Dettes Actif Passif Capitaux propres Actif circulant Capitaux étrangers Liquidités Dettes court terme Créances Dettes à long terme Rapport de Capitaux propres Stock financement Capital actions Actif immobilisé Réserves et PP Degré de Capitaux propres Dettes Degré d’ Financement financement endettement Passif propre Passif Degré d’ Auto- financement Capital de croissance Capitaux propres
  • 7. Financement des immobilisations Capitaux propres Actif Passif Actifs immobilisés Actif circulant Capitaux étrangers – Liquidités Dettes court terme – Créances Dettes à long terme Couverture – Stock Capitaux propres 1 Actif immobilisé Capital actions Réserves et PP Financement des immob. Couverture 2 Capitaux permanents Capitaux étrrangers à lt + Capitaux propres Actifs immobilisés Actifs immobilisés
  • 8. Limites de l’analyse de bilan Tournée vers le passé Informations peu fiables Estimations parfois douteuses L’analyse de bilan reste malgré tout un instrument de contrôle et de gestion
  • 9. ANALYSE FINANCIERE Compte de résultat
  • 10. RESULTAT Diverses présentations pour l’analyse du compte de résultat Ch.6 Ch. 2 Rentabilité des Taux de Capitaux investis marges Rentabilité des Fonds Points morts Propres Ventes marchandises Ventes marchandises Produits ./. Charges marchandises ./. Charges marchandises ./. Charges varialbles Marge brute Résultat brut Résultat brut ./. Frais directs de vente ./. Frais Fixes ./. Frais fixes d’exploitation Frais fixes d’exploitation ./. Amortissements Marge sur coûts variables Amortissements ./. Frais Fixes Charges financières Résultat avant Intérêts (EBIT) Frais fixes d’exploitation ./. Charges financières Amortissements Résultat net Charges financières Résultat net Marge nette
  • 11. Taux de marge Marge brute Taux de marge brute Chiffre d’affaires Marge économique (EBIT) Taux de marge économique Chiffre d’affaires Marge nette Taux de marge nette Chiffre d’affaires
  • 12. Seuil de rentabilité – Point mort Formules Méthode graphique CAN x FF 1400 MB 1200 CAN Charges 1000 totales FF 800 Charges variables Taux de marge brute 600 400 Charges fixes 200 PM 0 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 Chiffre d'affaires
  • 14. Analyse de la gestion Gestion des stocks Achats Ventes (Charge) (Produits) Durée moyenne des stocks Durée moyenne Durée moyenne des créanciers des débiteurs Dépenses Recettes (Créanciers) (Débiteurs) « Cash Cycle » Source : Analyse du bilan et du résultat (Leimgruber – Prochinig)
  • 15. ANALYSE DE LA GESTION Débiteurs Créanciers Stocks Ventes à crédit Achats à crédit PRAMV Cadence de rotation Ø Créances clients Ø Dettes fournisseurs Ø Stock moyen 360 360 360 Durée moyenne en jours Cadence de rotation Cadence de rotation Cadence de rotation
  • 16. ANALYSE FINANCIERE Le Cash Flow
  • 17. Calcul du cash flow (méthode du « praticien ») Calcul direct Calcul indirect Compte de résultat Compte de résultat Charges à effet Produits à effet Charges à effet Produits à effet monétaire (influence monétaire (influence monétaires (influence monétaire (influence sur les liquidités) sur les liquidités) sur les liquidités) sur les liquidités) Amortissement Amortissement Bénéfice net Bénéfice net ∑ Produits à effet monétaire Bénéfice net - ∑ Charges à effet monétaire +Amortissements = Cash Flow = Cash Flow
  • 18. Chiffres clés Cash flow Indique dans quelle mesure l’entreprise est capable de Ratio d’investissement financer ses Investissements nets* investissements. Cash flow Marge de cash flow Chiffre d’affaires Endettement effectif** Plus le ratio est faible, plus le financement de Facteur d’endettement l’entreprise est sûr pour les Cash flow créanciers Free cash flow Cash flow – Invest. nets * Investissements nets = Investissements – Désinvestissements **Endettement effectif = Fonds étrangers – Disponibilités - Créances
  • 19. ANALYSE FINANCIERE Valeur ajoutée
  • 20. Calcul de la valeur ajoutée (VA) Calcul direct Calcul indirect Compte de résultat Compte de résultat Charges marchandises Chiffre d’affaires Charges marchandises Chiffre d’affaires Charges externes Charges externes Salaires Salaires Charges financières Charges financières Impôts Impôts Dotations provision Dotations provision Amortissements Amortissements Bénéfice net Bénéfice net VA = CA – Consommations intermédiaires VA = Salaires + Charges financières + Impôts + Dotation aux provisions + Amortissements + Bénéfice net
  • 21. Répartition de la valeur ajoutée Collaborateurs 820 Pouvoirs publics 210 Bailleurs de fonds 106 Actionnaires 180 Autofinancement Autofinancement 220 14% Actionnaires 12% Bailleurs de fonds Collaboarateurs 7% 53% Pouvoirs publics 14%
  • 22. ANALYSE FINANCIERE Rentabilité
  • 23. RENTABILITES Rentabilité des capitaux investis (RCI) Return on Investment (ROI) BavIT EBIT RCI = = Ø Actif Ø Actif Rentabilité des fonds propres (RFP) Return on Equity (ROE) BN RFP = Ø Fonds propres
  • 24. Analyse de la RCI (i) Taux de marge Rotation de l’actif économique (Taux d’activité) BavIT BavIT CAN RCI = = + Ø Actif CAN Ø Actif Taux de marge Rotation de l’actif ou RCI économique Taux d’activité Haut de gamme Bas de gamme
  • 25. Analyse de la RCI (ii) CAN - EBIT Taux de / Marge EBIT FV CAN X RCI CAN Taux de Actifs rotation de / Circulants l’Actif + Actifs Actifs Immobilisés
  • 26. Analyse de la RFP Effet de levier FE RFP = RCI + (RCI – i) FP Aide pour le choix des moyens de financement Choix du mode de (RCI – i) > 0 (RCI – i) < 0 financement FE OUI NON FP NON OUI
  • 27. ANALYSE FINANCIERE Tableaux de financement
  • 28. Pourquoi un tableau de financement ? Le bilan montre l’état de la liquidité mais pas les causes Le compte de résultat montre les causes, mais pas l’état de la liquidité Le tableau de financement montre les causes et l’état des liquidités.
  • 29. Bilan – Compte de résultat – Tableau de financement Tableau de Bilan Compte de résultat financement Actif circulant Fonds étrangers Coûts des Contrepartie des Recettes Dépenses Liquidité A court terme Prestations Prestations Créances A long terme fournies fournies Stocks Actif immobilisé Fonds propres Mobilier Véhicules
  • 30. Types de fonds ACTIF CIRCULANT NET (ACN) Bilan Avantages •Autrefois couramment utilisé Actif circulant Fonds étrangers à •Tableau de financement plus simple Liquidités court terme Créances Banque c/c Inconvénients Actifs transitoires Fournisseurs Stocks Passifs transitoires •Flux de trésorerie incertains •Ne tient pas compte de l'échéance des fonds ACN •Marge de manœuvre en matière d'évaluation
  • 31. Types de fonds FONDS DE LIQUIDITES Bilan Avantages •Seul type de fonds admis par Swiss Gaap RPC 2007 Liquidités Banque c/c •Analyse des flux de fonds plus précise Caisse •Objectif (aucune marge de manœuvre pour évaluer) Poste Banque c/c Titres * Fonds de liquidité Inconvénients •Tableau de financement plus complexe à construire Les titres sont considérés comme des équivalents de trésorerie si ils peuvent être cédés à tout moment (90j.) et sans risque notable de fluctuation de cours.
  • 32. Tableau de financement : concepts METHODE METHODE DIRECTE INDIRECTE SECTEUR EXPLOITATION ou SECTEUR INVESTISSEMENT SECTEUR FINANCEMENT Variation du fonds Montant final du fonds = ./. Montant initial du fonds Variation du fonds
  • 33. Tableau de financement : construction SECTEUR EXPLOITATION Recettes issues de la vente de marchandises Produits marchandises - Augmentation des créances c. ou + Diminution des créances c. ./. Dépenses issues de l'achat de marchandises Charges marchandises (PRAMV) + Augmentation de stock ou – Diminution du stock + Diminution des dettes f. ou – Augmentation des dettes f. ./. Autres dépenses d'exploitation Paiement des salaires Paiement des ACE SECTEUR INVESTISSEMENT + Désinvestissement - Investissement SECTEUR FINANCEMENT + Augmentation de capital (y c. agios) + Emprunts à long terme - Remboursement d'emprunt - Paiement dividende N-1
  • 34. Tableau de financement : ratios Flux du secteur exploitation MARGE DE CASH FLOW Chiffre d'affaires Flux du secteur exploitation INDICES OPERATIONNELS Bénéfice de l'exercice Investissements Utilisation du financement FACTEUR DE REINVESTISSEMENT interne pour les invest. Flux du secteur exploitation Endettement effectif Bon entre 1 et 3 FACTEUR D'ENDETTEMENT Flux du secteur exploitation Insuffisant si > 5