aifmd-d-day retour sur les principales publications internationales - le cercle les echos

1. Page 1
Par Alban Jarry
Article pour Le Cercle Les Echos
24/07/2013
Depuis hier des fonds alternatifs, de private equity ou immobilier
peuvent opter, dans la majeur partie des pays européen, pour le statut
de FIA. De nombreux sites ont abordé hier cette fameuse journée du 22
juillet 2013, d-day de la mise en œuvre de la directive AIFM.
Alors que la directive AIFM est entrée en vigueur hier, la journée a été
riche d’articles internationaux revenants sur ce changement profond
de l’industrie de l’Asset Management. J'ai sélectionné 8 articles qui
reflètent l'avis de la profession sur AIFM, ses principaux impacts et la perception de l'évolution du
métier. 3 études de référence (BNY Mellon, Kneip et Prequin) sont régulièrement citées en
sources de ces articles.
« AIFMD will reduce choice and increase costs for fund managers and investors, says survey
» Hedge Week (http://ow.ly/ne83f) (1)
Hedge Week privilégie pour son article les recherches de BNY Mellon et les incertitudes sur les
coûts liés à l’implémentation de la directive AIFM. 67% des intervenants interrogés pensent dans
cette étude que la Directive va entraîner la baisse du nombre de fonds alternatifs et 39% la
fermeture ou leur transfert hors Europe.
« Despite today being the deadline to apply for authorisation under AIFMD, much work remains
for the industry to achieve full compliance, with our research suggesting that the burden of
regulation could even lead to a lower number of funds available to investors,” says Hani Kablawi,
EMEA head of asset servicing at BNY Mellon. “Despite attempts to improve investor access and
information, the industry is challenged by the complexity of implementing AIFMD and the need
to comply with it in the future. This is a demanding time for the industry as it grapples with the
slew of further regulation under implementation or discussion across Europe. »
AIFMD-D-Day retour sur les principales publications
internationales
Finance / Réglementation

2. Article pour Le Cercle Les Echos
Page 2
« AIFMD implementation deadline draws mixed responses» Investment Europe
(http://ow.ly/ne8Zk) (2)
Investment Europe revient également sur l’étude de BNY Mellon et sur l’opportunité d’attendre
2014 pour 74% des répondants. Il aborde l’impact des budgets mis en œuvre via une étude
menée par Kneip et l’impact sur les prestataires de services. Il pointe les difficultés liées aux
retards des guidelines de l’Esma et des transcriptions en droit national très tardives.
« One of the reasons that businesses have found it difficult to implement responses to AIFMD is
the lack of final implementation rules delivered by national regulatory authories. For example,
the Swedish Financial Supervisory Authority did not announce final rules for the local market until
2 July.
As Jake Green, financial regulation lawyer at Ashurst, said: "The European 'harmonised' Directive
could not be less harmonised if it tried. Attaining compliance from day one will therefore be
considerably difficult, if not nigh on impossible. Current European guidance does as much to
confuse as it does to guide, and several material issues remain unresolved, such as the
applicability of the AIFMD to certain structures. »
« First AIFMD deadline finds industry uncertainty» Global Investor Magazine (http://ow.ly/nea39)
(3)
Global Investor Magazine aborde plus spécifiquement l’étude de Kneip sous l’angle de l’impact
au niveau des back office et des besoins en personnels.
Mario Mantrisi, chief strategy and research officer at Kneip, said: « The new regulatory
requirements mean that AIFMs need to ensure they have the right people in place to help them
become compliant. For some managers this has involved expanding their team, whereas others
are taking a different approach by outsourcing their entire back-office function to a third party»
Sur l’étude de BNY Mellon, GIM précise que seuls 18% des gestionnaires pensent qu’AIFM sera un
avantage pour leur entrepris et qu’il est vraisemblable que la majeur partie des acteurs
attendent la limite de 2014 avant de se mettre en conformité.
« Special Report: AIFMD» Unquote (http://ow.ly/ne9Hf) (4)
Unquote aborde lui les aspects liés au Capital Risque et à l’avantage que pourront tirer les
gestionnaires d’un marché commun européen sur ce segment de marché.
"The first draft of the AIFMD, designed to regulate hedge funds, could have proved highly
destructive to the private equity business model had it become law," EVCA secretary general
Dörte Höppner said in a statement. "From that point five years ago, we now have a final
regulation which, while still not perfect, provides some tangible benefit, most obviously through
the establishment of the single market."
«AIFMD may work if AIFMs and investors act responsibly, says BDO's Michelle Carroll» Investment
Europe (http://ow.ly/neard) (5)
Cet article de Michelle Caroll pour Investment Europe traite plus spécifiquement des aspects de
responsabilités liés à AIFM et de l’importance de continuer une mesure du risque qui aille au-

3. Article pour Le Cercle Les Echos
Page 3
delà de la seule réglementation AIFM. En particulier les gestionnaire de fonds ne pourront
s’exonérer des Due Dilligence sous le seul prétexte que le fonds est un FIA.
« The wrong way is to assume that it takes away any responsibility from the investor with regards
to making a sound investment decision. In no way should investors consider that an AIFMD
compliant fund manager means that they have a reduced responsibility to perform
thorough due diligence. AIFs are still aimed at professional investors. AIFs can still have limited
liquidity and can take on a high risk strategy or positions. It is important that AIFs are still
encouraged to provide opportunities for investors to take on higher risk and rewards. »
«Jersey – prepared for AIFMD» Hedge Week (http://ow.ly/neaWN) (6)
Ashley Le Fleuve dans Hedge Week aborde la façon dont des pays tiers comme Jersey traitent
les impacts de la directive AIFM et la commercialisation de leurs fonds en Europe au moins
jusqu’à 2018 sous le régime du placement privé. Il détaille, de façon très complète, les
changements réglementaires opérés par l’île pour s’adapter.
« In April of this year, Jersey introduced specific regulations mirroring AIFMD, to ensure Jersey will
comply where relevant with all criteria set out in AIFMD. The regulations also pave the way for
Jersey structures to benefit from the proposed “passporting” regime for alternative investment
funds expected in July 2015, at which time European-wide marketing passports will potentially
become available to non-EU based AIFMs. »
«Hedge fund managers hesitate over forthcoming AIFMD regulations» Automated Trader
(http://ow.ly/nebN0) (7)
Automated Trader s’intéresse à une étude de Prequin sur les Hedge Funds et la façon dont cette
industrie s’est mise dans une position attentiste vis-à-vis de la directive AIFMD.
Amy Bensted, Head of Hedge Fund Products said: "With the imminent launch of the AIFMD, the
majority of hedge fund managers still have work to do in ensuring their funds are fully compliant
with the regulations. Based on Preqin's survey of hedge fund managers based around the world,
Europe-based managers seem better prepared than their North American counterparts at this
stage. The phased compliance period for non-EU managers means that a number of North
American funds are choosing to wait and see the initial impact of the regulations in Europe
before altering their processes.
Many institutional investors have yet to be convinced about the benefits of regulation in the
hedge fund industry and they will be watching closely to see the effect that the AIFMD has on
the fund management industry. However, with over a third of investors believing that regulation
is positive for the industry, the potential is the AIFMD "brand" could lead to greater inflows into
hedge funds as investors seek out the regulator's seal of approval. With uncertainty still
surrounding the impact of the directive, it may not be possible to assess the full impact of the
AIFMD on the hedge fund universe before 2014."
«Hedge fund managers hesitate over forthcoming AIFMD regulations» FT (http://ow.ly/necBM)
(8)

4. Article pour Le Cercle Les Echos
Page 4
Chris Flood pour le FT parle de la confusion qui règne à ce stade autour de la directive AIFM et
des coûts prohibitifs pour certaines adaptations et les risques sur les rémunérations des gérants.
“There are still crucial details that need to be clarified, such as which firms will have to comply
with the onerous rules on pay,” said Mr Everett.
The rules on pay, said Mr Everett, were “a real sticking point”.
Presque tous ces articles relèvent le côté attentiste qui prévaut autour de la Directive AIFM et
d’une attente pour en évaluer globalement les impacts. Entre craintes et opportunités l’industrie
hésite encore sur le sentiment qui prévaudra. Il ressort que nombre de gestionnaires vont
certainement attendre 2014 avant d’opter pour le statut d’AIFMD et que pour les fonds off-shore
le régime du placement privé prévaudra.
Côté français, assez peu de nouvelles hier, certainement dans l’attente de la transcription en
droit national qui n’interviendra pas avant la fin de la semaine. Pour retrouver la majeure partie
des dossiers les plus complets sur AIFM, il faut revenir quelques semaines en arrière (9)
(1) http://www.hedgeweek.com/2013/07/23/187709/aifmd-will-reduce-choice-and-increase-
costs-fund-managers-and-investors-says-surve
(2) http://www.investmenteurope.net/investment-europe/news/2283887/aifmd-implementation-
deadline-draws-mixed-responses
(3) http://www.globalinvestormagazine.com/Article/3233967/First-AIFMD-deadline-finds-industry-
uncertainty.html
(4) http://www.unquote.com/unquote/analysis/2194267/special-report-aifmd
(5) http://www.investmenteurope.net/investment-europe/opinion/2283907/aifmd-may-work-if-
aifms-and-investors-act-responsibly-says-bdos-michelle-carroll
(6) http://www.hedgeweek.com/2013/07/22/187644/jersey-%E2%80%93-prepared-aifmd
(7) http://www.automatedtrader.net/news/at/143968/hedge-fund-managers-hesitate-over-
forthcoming-aifmd-regulations
(8) http://www.ft.com/intl/cms/s/0/5440645e-f074-11e2-929c-00144feabdc0.html#axzz2ZlHaFOBf
(9) http://albanjarry.wordpress.com/2013/06/25/aifm-et-solvency-2-un-dossier-complet-dans-les-
echos/
http://albanjarry.wordpress.com/2013/07/01/aifm-opter-ou-non-fiscalite-un-nouveau-dossier-
des-echos/
Lien vers l’article source :
http://www.lesechos.fr/idees-debats/cercle/cercle-77354-directive-aifmd-d-day-retour-sur-les-
principales-publications-internationales-1017673.php
Blog :
http://albanjarry.wordpress.com/

5. Article pour Le Cercle Les Echos
Page 5
Twitter :
https://twitter.com/Alban_Jarry

6. Article pour Le Cercle Les Echos
Page 6
Auteur :
Alban Jarry est Directeur du programme Solvency 2 de La Mutuelle Générale et membre du
Conseil d’Administration de XBRL France.
Il a rejoint, en octobre 2013, La Mutuelle Générale, 3eme Mutuelle Française en Santé et
Prévoyance (1,3 millions d’adhérents), pour diriger une fonction transverse sur les 3 piliers de
Solvency 2 et l’ORSA. Auparavant, il était en asset management chez Edmond de Rothschild
Investment Managers, en tant que Directeur Adjoint des Opérations en charge des Directions
des Systèmes d’Information, de la MOA et du Reporting et de la Mesure de Performance des
fonds, après avoir commencé sa carrière en banque privée, en 1995, dans le Département des
Produits Nouveaux de La Compagnie Financière Edmond de Rothschild Banque. Il est
intervenant d’HEC Paris Executive Education.
Dans le cadre de travaux de Place, il préside les Groupes de Travail « Reporting AIFM-ESMA » et
« LEI » de l’AFG (Association Française de Gestion), est Membre du Bureau du Club AMPERE
(Asset Management Performance et Reporting), participe au comité de direction du livre blanc
« les nouveaux visages du risque en assurance » de Finance Innovation et aux travaux de la
FNMF sur l’ORSA. Depuis 2012, il a développé des groupes de travail entre Asset Managers et
Assureurs pour normaliser les échanges dans le cadre notamment de Solvency II.
Spécialiste de la mise en œuvre des réglementations financières (AIFM, UCIT, Solvency 2, LEI,
EMIR, BALE, …) et des réseaux sociaux professionnels, il est l’auteur d’articles pour La Nouvelle
Revue de Géopolitique (Coéditeur de la rubrique Le Monde Selon Twitter), L’argus de
l’Assurance, Le Cercle Les Echos, L'Agefi Communautés, Culture Banque, et anime un blog
(albanjarry.wordpress.com). Il a publié plusieurs études sur les réglementations financières, les
market data vendors, la finance et les réseaux sociaux professionnels.
Il est titulaire d’une MIAGE et du MGA d’HEC, dont il préside l’association des anciens élèves
« MGA – H Exed - Community ».