Formation Mécanismes et principes des différentes formes de LBOActions-Finance
Actions-Finance propose la formation Mécanismes et principes des différentes formes de LBO
Cette formation en finance permet notamment de:
•Maîtriser les enjeux liés aux opérations de LBO.
•Se familiariser avec la technique du LBO du sourcing à la sortie.
•Etudier des montages financiers et leurs aspects juridiques et fiscaux.
Pour plus de renseignements sur la formation Mécanismes et principes des différentes formes de LBO, N’hésitez pas à nous contacter par téléphone au + 33 (0)1 47 20 37 30, ou par email sur contact@actions-finance.com
Présentation de l'investissement socialement responsable
1. Définition de la responsabilité sociale de l'entreprise
2. Définition de l'investissement socialement responsable
3. Performance(s) de l'investissement socialement responsable
TRANSMISSION REPRISE - Diagnostiquer et évaluer l'entreprise: ÉvaluationCCI Entreprendre
Qui est le conseiller en fusion et acquisition ?
Quel est son rôle dans une transmission ?
Comment le choisir ?
L'Ordre des Experts Compatbles répond à toutes vos questions dans cette fiche pratique sur l'évaluation d'une entreprise.
Dans le cadre de la semaine transmission reprise, le Réseau Transmettre & Reprendre met à votre disposition des fiches pour se préparer au mieux à la transmission ou à la reprise d'une entreprise.
Le réseau Transmettre & Reprendre est composé de : CCI Entrenprendre, l'Agence France Entrepreneur, BPI France, la Chambre des métiers et de l'artisanat, le Conseil National des Barreaux (Les Avocats), le Conseil Supérieur du Notariat, Les Cédants & Repreneurs d'affaires et l'Ordre des Experts comptables.
Formation Mécanismes et principes des différentes formes de LBOActions-Finance
Actions-Finance propose la formation Mécanismes et principes des différentes formes de LBO
Cette formation en finance permet notamment de:
•Maîtriser les enjeux liés aux opérations de LBO.
•Se familiariser avec la technique du LBO du sourcing à la sortie.
•Etudier des montages financiers et leurs aspects juridiques et fiscaux.
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Présentation de l'investissement socialement responsable
1. Définition de la responsabilité sociale de l'entreprise
2. Définition de l'investissement socialement responsable
3. Performance(s) de l'investissement socialement responsable
TRANSMISSION REPRISE - Diagnostiquer et évaluer l'entreprise: ÉvaluationCCI Entreprendre
Qui est le conseiller en fusion et acquisition ?
Quel est son rôle dans une transmission ?
Comment le choisir ?
L'Ordre des Experts Compatbles répond à toutes vos questions dans cette fiche pratique sur l'évaluation d'une entreprise.
Dans le cadre de la semaine transmission reprise, le Réseau Transmettre & Reprendre met à votre disposition des fiches pour se préparer au mieux à la transmission ou à la reprise d'une entreprise.
Le réseau Transmettre & Reprendre est composé de : CCI Entrenprendre, l'Agence France Entrepreneur, BPI France, la Chambre des métiers et de l'artisanat, le Conseil National des Barreaux (Les Avocats), le Conseil Supérieur du Notariat, Les Cédants & Repreneurs d'affaires et l'Ordre des Experts comptables.
1. Chapitre 1 - Qu’est-ce que la finance ?
Plan
Définition de la finance
Exemples de décisions financières
décisions financières des ménages
décisions financières des entreprises
La séparation décision-contrôle (dirigeant-propriétaires)
le critère de maximisation de la valeur des actions
les métiers de la finance
Bodie Merton - Chapitre 1
2. Définition de la finance
La finance est l’étude de l'allocation des ressources
monétaires rares dans le temps.
Deux caractéristiques différencient les décisions financières des
autres types de décisions d’allocation de ressources :
1/ les décisions financières engendrent des recettes et
dépenses réparties dans le temps,
2/ Les recettes et dépenses ne sont généralement pas connues
par avance avec certitude.
Bodie Merton - Chapitre 1
3. Définition de la finance (suite)
Pour mettre en oeuvre leurs décisions, individus et
entreprises ont recours au système financier qui est
composé de l’ensemble des marchés (actions,
obligations, ...) et des institutions (banques, assurances,
conseil financier, instances de régulations) qui permettent
d ’établir des contrats financiers et d’échanger des actifs et
des risques.
Théorie financière est l ’étude de la façon dont les individus
effectuent des choix entre des alternatives différentes qui
procurent des paiements incertains sur plusieurs périodes
de temps.
Bodie Merton - Chapitre 1
4. Définition de la finance (suite)
Ne pas perdre de vue que l’objectif ultime de la vie
économique est la consommation de biens et services.
L’argent n’est pas une fin en soi (pour l’immense majorité
des gens), il n ’a de « valeur » qu’à travers le pouvoir
d’achat qu’il contient.
La Finance a été récompensée par plusieurs prix Nobel
d’économie :
1990 : H. Markowitz, M. Miller et W. Sharpe.
1997 : R.C. Merton et M. Scholes.
Bodie Merton - Chapitre 1
5. Exemple
J ’investis dans une action, pour 100 €. Mon conseiller
financier me dit « il y a une chance sur deux pour que le
prix de l ’action double d ’ici un an ».
Que dois-je en penser ?
Eléments de réponse :
calcul d’une espérance
prévision du scénario malchanceux
notion de volatilité des résultats
temps qui passe
Bodie Merton - Chapitre 1
6. Exemples de décisions financières
Temps
Maintenant Après
•Acheter •Revendre
Incertitude
•Etudier •Récolter
•S’assurer •Récupérer
Risque
•Emprunter •Rembourser
Bodie Merton - Chapitre 1
7. Les décisions financières des ménages
4 types décisions financières ménages :
L’arbitrage consommation - épargne : combien doit on épargner
afin de faire face au futur ?
Les décisions de placement : comment placer l’épargne
(portefeuille financier, immobilier, ...) ?
Les décisions de financement : quand et comment les ménages
peuvent ils utiliser l’argent des autres pour réaliser leurs objectifs
de consommation et de placement ?
L’optimisation des risques : comment réduire ses risques
financiers ou au contraire les accroître ?
Ne pas oublier que toutes les ressources de l’économie sont
détenues par les ménages : entreprises (propriétaires ou
actionnaires) et Etat (impôt).
Bodie Merton - Chapitre 1
8. Les décisions financières des entreprises
Planification stratégique : 1ère décision que doit prendre une
entreprise : choix de son activité. Les objectifs stratégiques d’une
entreprise peuvent évoluer au cours du temps (diversification,
changement de métier, recentrage, ...).
Choix d’investissements : Une fois le métier déterminé,
dirigeants doivent choisir les investissements à réaliser (usines,
machines, laboratoires recherche, formation personnel, ...).
Décisions de financement : Une fois les projets d’investissement
choisis, il s’agit de les financer. Le financement s’analyse non pas
au niveau du projet mais au niveau global de l’entreprise, il doit être
viable pour la totalité de l’entreprise. Différents moyen de
financement : titres cotés sur marchés financiers (actions, oblig,...),
emprunt bancaire, crédit-bail.
Bodie Merton - Chapitre 1
9. Les décisions financières des entreprises
Gestion de l’exploitation : Il s’agit de la gestion financière
de court terme (gestion de trésorerie). Il ne suffit pas de
trouver une stratégie très rentable à long terme sans mettre
en place les moyens de gérer l’activité au jour le jour (i.e.
problème de synchronisation des recettes et des dépenses).
Gestion des risques : le risque de marché (taux int, cours
boursiers, devises), le risque de liquidité, le risque de
contrepartie et le risque politique.
Bodie Merton - Chapitre 1
10. Les formes juridiques d´entreprises
Responsabilité illimitée
Les associés sont solidairement responsables
transparence fiscale
Responsabilité limitée / Société anonyme
Responsabilité théoriquement limitée aux apports
fiscalité au niveau de la société
Statut de personne morale
Bodie Merton - Chapitre 1
11. Séparation entre dirigeants et propriétaires
5 avantages pour les propriétaires à déléguer la
gestion de la société:
Compétences spécifiques des dirigeants que ne possèdent pas
nécessairement les propriétaires (détenteurs de capital).
Taille minimum pour certaines activités trop importantes pour un
seul actionnaire ==> plusieurs actionnaires mais un dirigeant
unique.
Diversification des risques : propriétaires désirent diversifier
leurs risques en investissant dans différentes entreprises.
Réalisation d’économies dans la collecte et la gestion de
l’information : les dirigeants ont besoin de collecter des infos sur
la technologie employée par l’ent, sur le coût des matières 1ères et
sur la demande des consos. Par contre, les actionnaires ont besoin
de bcp moins d’informations
Bodie Merton - Chapitre 1
12. Séparation entre dirigeants et propriétaires
continuité de l’activité en cas de changement de propriétaire :
si le propriétaire était également le dirigeant, la vente de l’entreprise
serait compliquée par le fait que les acheteurs devraient apprendre à la
gérer aussi efficacement que le propriétaire précédent.
Désavantage qui peut compenser tous les effets
positifs:
Conflits d’intérêt entre dirigeants et actionnaires : comme les
actionnaires n’ont qu’une information incomplète sur la gestion de
la société, les dirigeants peuvent s ’éloigner de ce qui devrait être
leur objectif, à savoir maximiser la valeur de l’entreprise (la
richesse des actionnaires).
Bodie Merton - Chapitre 1
13. Objectif des dirigeants : maximisation de la valeur (1)
Pour le dirigeant, nécessité d’un critère
qui permet de prendre des décisions qui maximisent l’intérêt des
actionnaires (dans un sens qui reste à définir).
Cet objectif ne peut pas être atteint indépendamment de toutes
contraintes (telles que la loi, l’éthique, la responsabilité sociale, ...)
Pourquoi objectif ent ne consiste pas à maximiser intérêt de toutes
les autres parties prenantes (stakeholders) ? Car il est dans
l’intérêt des actionnaires (créanciers résiduels), si le marché est
efficient, de le faire.
simple
Bodie Merton - Chapitre 1
14. Objectif des dirigeants : maximisation de la valeur (2)
indépendant des préférences individuelles de chaque actionnaire.
La règle de décision doit pouvoir s’appliquer même si le dirigeant
ne connaît pas les aversions au risque ou les opinions des
actionnaires (qui sont des informations quasiment impossible à
obtenir)
Bodie Merton - Chapitre 1
15. Objectif des dirigeants : maximisation de la valeur (3)
Prendre des décisions qui maximisent la valeur des
actions
augmente la richesse des actionnaires
permet néanmoins aux actionnaires d’ajuster leur niveau de risque
(arbitrage, diversification). Si l’action d’une société est jugée trop
risquée par un actionnaire, il peut en revendre certaines sur le
marché et en acheter des moins risquées afin d’atteindre son
objectif de risque.
Bodie Merton - Chapitre 1
16. Objectif des dirigeants : maximisation de la valeur (4)
Plutôt que le cours de l’action pourquoi ne pas utiliser comme
critère le résultat (le profit) de la société ?
Ce critère soulève 2 problèmes :
Si le processus de production de la société s’étale sur plusieurs
périodes, de quelles périodes faut il maximiser le résultat ?
S ’il y a incertitude sur les résultats futurs, que signifie maximiser le
résultat ?
Le cours de l’action, en revanche, est bien déterminé à un instant
donné. Par contre, il reste difficile de savoir quelles seront les
décisions des dirigeants qui maximiseront le cours futur de l’action.
Exemple : chute de l’action d’Apple car Steve Jobs a annoncé son
congé maladie.
Bodie Merton - Chapitre 1
17. Objectif des dirigeants : maximisation de la valeur (5)
Rapport sur la durabilité d’Alcan 2004
Maximisation de la valeur totale
Selon une approche traditionnelle du monde des affaires, les
entreprises qui maximisent la valeur pour leurs actionnaires
contribuent aussi à créer une valeur sociale et économique plus large.
Elles utilisent aussi des ressources financières, humaines et
technologiques pour réduire les incidences environnementales. Tout
au long de l'histoire d'Alcan, qui dépasse maintenant un siècle, nous
avons cherché à faire des affaires d'une manière socialement
responsable tout en créant une valeur supérieure pour les
actionnaires. Et nos efforts dans cette voie attirent plus que jamais
l'attention, dans toute l'entreprise.
Bodie Merton - Chapitre 1
18. Le rôle du marché du contrôle
Que faire avec un dirigeant qui ne maximise pas la
valeur des actions de la société ?
licenciement
refus de voter certaines décisions
Contraintes peu efficientes (un actionnaire individuel a rarement bcp
de poids)
Autre mécanisme (de marché) permet d’assurer que
les objectifs des dirigeants sont conformes à l’intérêt
des actionnaires
Offre Publique d’Achat (OPA) pour racheter la société
Remplacement du dirigeant
Sanction par le marché et recherche d’une meilleure efficience
Bodie Merton - Chapitre 1
19. Les métiers de la finance
I. La finance d’entreprise (Direction Financière)
planification stratégique
contrôle financier
choix d’investissement
politique de financement
gestion de l’exploitation / gestion de trésorerie
gestion des risques
communication légale et financière
Bodie Merton - Chapitre 1
20. Les métiers de la finance
II. La finance en dehors de l’entreprise
marchés financiers
– différents produits
– différentes opérations
institutions financières
– crédit
– placement
– opérations complexes
institutions gouvernementales
– garanties
– financement
Bodie Merton - Chapitre 1