Les indicateurs économiques - une structure de pensée en matière économique
1. Claessens Roger Jean, Prof. UBI Brussels
Les indicateurs économiques
Une structure de pensée
Vendredi
20 Septembre 2019
2. 2
Roger Jean Claessens,
FEBELFIN Academy, BDO, House of
Training & Chambre des Salariés,
Luxembourg, Frankfurt School of
management & Prof. UBI (United
Business Institute, Wiltz & Brussels).
3. Objectif de la formation
3
La formation - qui octroie trois points - vise à vous offrir une structure
de pensée en matière économique dont la nécessité résulte de:
• La complexité du monde économique,
• La multiplicité des sources d’informations,
• Le manque de temps et les tâches multiples à effectuer un parallèle,
• Le besoin de mémorisation.
Un point pratique: la liste des présences doit être signée au début de la session et
à la fin de la session (2x) afin d’obtenir une attestation de la formation.
4. Support de la formation
4
Le support de la formation est à votre disposition sur le site de FEBELFIN
Academy, à l’adresse suivante:
www.febelfin-academy.be
En fin de cette présentation vous trouverez également la bibliographie ainsi
qu’une énumération additionnelle des indicateurs économiques.
Les petits films proviennent de YouTube.
5. Pour information
5
Les données statistiques relatives à la Belgique proviennent du « The Economist »,
Pocket World Figures, édition 2018, Profile Books Ltd. London, UK, ainsi que
www.theglobaleconomy.com se référant aux statistiques de La Banque Mondiale.
Les chiffres sont une indication de grandeur et en arrondis.
6. La structure de la
présentation
est principalement
basée sur les écrits de
Paul Samuelson &
Todd Buchholz.
6
7. Structure de la présentation
7
L’économie nous parle, mais comment retenir ce qu’elle nous dit?
1. Le schéma macro-économique
1.1. Une structure de pensée
1.2. Les indicateurs économiques
2. Les nouvelles économiques
3. Les aides indispensables
3.1. La technique de mémorisation
3.2. La lecture dynamique
10. 10
Le circuit économique par Paul Samuelson1.1.
Les cercles sont
interdépendants!
PRODUITS
ET
SERVICES
PNB
CONSOM-
MATEURS
SALAIRES,
INTÉRÊTS,
TRAVAIL
ENTRE-
PRENEURS
Quoi?
Comment?
Pour qui?
16. Les cycles économiques
• Le produit national brut est estimé et mesuré par trimestre. Le pourcentage
représente une augmentation ou diminution par rapport au trimestre précédent
de la production des biens et des services. Le changement est annualisé.
• On parle d’une récession lorsque le BNP chute de manière consécutive pendant
deux trimestres.
16
17. Les cycles économiques
• Une diminution du PNB signifie que la population va rapidement se trouver en
situation plus précaire et qu’une ambiance pessimiste va très probablement
voir le jour.
• Une diminution du PNB reflète l’état d’esprit des entrepreneurs et des
consommateurs.
17
18. Les consommateurs et les entrepreneurs
• L’économie est influencée par des vents
d’optimisme et de pessimisme.
• Comment ressentir l’état d’esprit des 2 piliers de
l’économie que sont les entrepreneurs et les
consommateurs?
• En analysant les indicateurs économiques.
18
20. Il y a environ 300 indicateurs économiques clefs !
20
21. Les indicateurs économiques1.2.
Il y a environ 300 indicateurs principaux, que l’on peut classer en 3 catégories :
1. Les indicateurs précurseurs (leading) = indices de changement en amont –
les plus sensibles
2. Les indicateurs concomitants (coincidental)= indices de changement
3. Les indicateurs retardataires (lagging)= indices de changement en aval –
les moins sensibles
21
22. Les indicateurs économiques1.2.
Il y a environ 300 indicateurs principaux, que l’on peut classer en 3 catégories :
Exemples:
1. Précurseur - Indice boursier
2. Concomitant - Permis de construire
3. Retardataire - Epargne vs revenus
22
23. Les indicateurs économiques1.2.
« The Economist » classe les nombreux indicateurs en six (6) sections :
1. Géographie et démographie
2. Economie
3. Affaires
4. Politique et société
5. Santé et bien être
6. Culture et loisirs
23
24. 24
Les indicateurs économiques1.2.
• Les indicateurs économiques permettent
d’augmenter la probabilité de prendre une bonne
décision grâce à une meilleure compréhension
d’une situation donnée.
• Ils reflètent l’état d’esprit dans les six cercles.
26. Les consommateurs
Economie comportementale:
Une méthode d'analyse économique qui applique
des connaissances psychologiques au
comportement humain pour expliquer la prise de
décision économique.
On parle de « behaviour economists » tels que
Daniel Kahneman, Richard Thaler et Dan Ariely.
26
27. Vous vous trouvez dans le désert de l’Arizona à 120 km de la ville la plus proche
27
28. Vous disposez des outils suivants:
• Compas
• Radio réceptrice
• Miroir
• Produit anti-serpents
• 1,5-litre d’eau par personne
• 4 mètre carré de plastique
• Un filet anti-moustique
• 1 ration militaire par personne
• Une carte du désert
28
• Coussins
• 5 litre d’une
mixture de pétrole
• 1 bouteille de rhum
• Deux boîtes de
chocolat
• 5 mètre de cordage
• Un boomerang
29. Daniel Kahneman - Etude du comportement et de la prise de décision
Requiert un
environnement
stable
Exposé fréquemment
Expérience
Système
1
Intuition Partie analytique de la
prise de décision
Est le résultat de ce
que l’on connait
Savoir-faire
Système
2
Analyse
29
Les consommateurs
32. Les consommateurs
Déjà en 1899, Thorstein Veblen encourageât les
économistes à s’adjoindre le savoir-faire des
sociologues, des anthropologues et des
psychologues dans le but de développer leur
compréhension des consommateurs.
32
32
33. Les consommateurs
• Thorstein Veblen arriva à la conclusion, maintes
fois vérifiée depuis, que la demande de biens de
consommation est déterminée par l’utilisation
que le consommateur en fera et par le prix qu’il
pense qu’autrui estimera qu’il aura payé.
• Il a analysé la motivation sous-jacente des
achats.
• On n’achète pas une montre Cartier pour
connaître l’heure!
33
34. Les indicateurs économiques
34
Pensez à votre consommation et vos décisions personnelles en les
multipliant en autant de fois qu’il y a de personnes dans votre
segment:
• Achats de biens immobiliers,
• Achats de biens de consommation, par exemple les automobiles,
• Consommation d’énergie,
• L’espérance de vie,
• Le taux de fertilité, etc.
CONSOM-
MATEURS
35. Les indicateurs économiques
35
• Le nombre de ménages,
• Le nombre de mariages et divorces par 1000 habitants,
• Les religions,
• Le nombre de véhicules par 1000 habitants,
• Le nombre de télévisions, téléphones, utilisateurs INTERNET,…
La consommation privée représente 51% du PNB, qui s’élève à USD 455 milliards.
CONSOM-
MATEURS
38. «Tout ce dont vous avez besoin, c’est de la
détermination, du courage, de la persévérance
lorsque les choses tournent mal et de la conviction
absolue que vous pouvez réussir.»
Parmi les quarante entrepreneurs la moitié avait
été en faillite.
38
39. 39
Les entrepreneurs
En 1776, Adam Smith a souligné que la
motivation individuelle, l’inventivité et
l’innovation poussent les économies à tendre
vers plus de prospérité.
La “Richesse des Nations” dépend de
l’imagination, de l’entrepreneuriat.
39
40. La concurrence de marchés (la main invisible
d’Adam Smith) pousse une personne centrée sur
elle-même à se lever, regarder le monde et
produire – avec les matières premières – non pas
ce qu’elle souhaite mais ce que quelqu’un
d’autre souhaite ce bien.
La main invisible (= le marché) force les acteurs
économiques à abandonner toute activité qui
n’offre pas de valeur ajoutée.
L’information est encore plus essentielle
aujourd’hui qu’hier.
40
Les entrepreneurs
40
41. Les entrepreneurs
L’entrepreneur est quelqu’un qui cherchera continuellement à équilibrer flexibilité
et réduction des coûts dans le but d’atteindre la structure optimale de son
entreprise, poussant la productivité pour obtenir un avantage concurrentiel.
Cependant, nous constatons, dans notre partie du monde, que nous décourageons
régulièrement les entrepreneurs, en imposant des contraintes administratives
lourdes, des contributions sociales élevées et un taux de taxation important.
41
ENTRE-
PRENEURS
42. Les indicateurs économiques
• Production nationale,
• Production industrielle,
• Capacité excédentaire dans l’industrie,
• Investissements dans l’outil de production,
• Investissement directs à l’étranger,
• Gain de productivité,…
Les investissements représentent 23% du PNB, soit USD 106 milliards
ENTRE-
PRENEURS
42
44. PNB = C+I+G+(X-M)
• Le Produit National Brut est la somme des dépenses privées des consommateurs
(C), des dépenses privées d’investissement (I), des dépenses gouvernementales
(G) et des dépenses extérieures nettes (eXports – iMports) de produits finis et de
services.
USD 455 milliards = 234+106+113+(83-81) (arrondi)
PNB
44
47. Les marchés financiers1.2.
1. Le marché monétaire
2. Le marché des capitaux
3. Le marché des changes
4. Le marché boursier
5. Le marché des futurs
47
MARCHÉS
48. 1 - Le marché monétaire
• Le marché est disponible pour les transactions
financières jusqu’à un an pour les professionnels du
secteur financier.
• Les périodes sont standard et le calcul des intérêts se
fait sur une base journalière précise.
• Au delà de la période d’un an, on parle du marché
des capitaux.
• Le marché est sensé être efficient.
48
Efficient market theory
49. • Le marché des capitaux couvre les opérations à plus d’un an.
• Les intervenants sont principalement les gouvernements, les emprunteurs
institutionnels et les sociétés multinationales.
• Les taux reflètent les attentes d’inflation, le sentiment des investisseurs
institutionnels.
• L’instrument principal est l’obligation.
49
2 - Le marché des capitaux MARCHÉS
50. 2 - Le marché des capitaux
• Pour aller du présent au futur on multiplie
= *
• Pour aller du futur au présent on divise
= /
50
51. 51
2.000 + 2.000 + 2.000 + 200.000
(1.02) (1.02)² (1.02)³ (1.02)³
1.961 + 1.923 + 1.887 + 188.679 = 194.450
La valeur présente d’une obligation de 3 ans de 200.000 € avec un
coupon de 2.000 €.
Que se passera-t-il avec un taux d’escompte de 7 % ou si la
demande est très forte?
(Source: Briley & Meyers Corporate Finance,6the ed., 2000 Mc Graw Hill )
2 - Le marché des capitaux MARCHÉS
53. Les cercles de Samuelson évoluent dans une économie de marché fermé.
Passer d’un circuit économique à l’autre requiert une opération de change.
Le plus important marché de la planète avec un chiffre d’affaires de plus de
USD 5.000.000.000.000* par jour.
* 1.000.000.000.000 secondes converties en années = +/-30.000 années!
53
3 - Le marché des changes MARCHÉS
54. 54
L’image date mais
pas l’idée; le PNB
mondial est de +/-
USD 75 Trillons en
2018
3 - Le marché des changes MARCHÉS
55. 55
Il s’agit clairement du plus
gros marché mondial, mais
aussi du plus imprévisible,
même si, théoriquement, il y
a un lien fondamental entre
les taux d’intérêts, la
balance des paiements des
pays et les taux de change
de leurs devises.
Différence de
taux d’intérêt
Différence
attendue du
taux d’inflation
Différence entre
les cours à
terme et les taux
au comptant
Changement
attendu des taux
au comptant
Égal à Égal à
Égal à
Égal à
(Source: Briley & Meyers Corporate Finance, 2000, Mc Graw Hill))
3 - Le marché des changes
57. 4 - Le marché boursier
57
Source L’Economique de Samuelson – En souvenir de nos grands-pères!
MARCHÉS
58. 58
5 - Le marché des futurs
• Le terme « dérivé » vient du fait que le
bénéfice ou la perte est dérivée de la
fluctuation d’un autre actif appelé le
« sous-jacent ».
• Ce produit sous-jacent peut être une
matière première telle que le blé ou le
pétrole mais aussi des actions ou
obligations, portefeuilles, etc.
59. 59
Les prix des dérivés fluctuent en fonction :
1. Du taux d’intérêt
2. De la volatilité de l’instrument sous-jacent
3. Du temps
4. Du prix de l’instrument sous-jacent
5. Du prix à maturité du contrat
5 - Le marché des futurs MARCHÉS
60. «Les gens parlent souvent des marchés
financiers comme s'ils étaient des casinos,
mais ils sont plus dangereux que n'importe
quel casino. Les chiffres sur une roulette ne
changent jamais, mais les marchés n’offrent
aucune garantie que les probabilités d’hier
seront les mêmes que celles de demain ».
60
5 - Le marché des futurs MARCHÉS
61. Les indicateurs économiques
61
• Les indices boursiers,
• Les taux d’intérêt,
• L’évolution du prix des actions et obligations,
• L’évolution du prix des matières premières,
• Le volume des transactions,…
MARCHÉS
66. 66
Les indicateurs économiques
• Les offres d’emploi,
• Les demandes d’emploi,
• Le chômage,
• La nature des contrats (CDD ou CDI), et autres.
La répartition des emplois est comme suit: 1.2 % en agriculture, 21,4 % dans l’industrie
et 77,4 % dans le secteur des services.
TRAVAIL
68. Le gouvernement
• Il y a plus de 200 ans, Adam Smith a défini ce qui, à ses yeux, devait être le rôle
d’un gouvernement:
• “En premier lieu, le gouvernement doit fournir une défense nationale. En second
lieu, il doit administrer la justice par un système de tribunaux. Enfin, il doit
entretenir les institutions et les ressources publiques telles que les routes, les
canaux, les ponts, les systèmes éducatifs ainsi que la dignité nationale.”
68
GOUVERNE-
MENT
69. • La fonction économique des états s’est développée de manière ininterrompue
dans les pays industrialisés depuis la fin du 19ème siècle.
• Aujourd’hui, les institutions publiques et privées exercent leur influence et
contrôle simultanément le circuit économique.
• La troisième question de Samuelson: « pour qui? » est un choix politique. C’est
le résultat des votes!
69
GOUVERNE-
MENT
Le gouvernement
70. • L’état intervient comme agent économique dans le but d’améliorer le revenu réel
ou nominal de certains citoyens. (Exemple: le revenu minimum garanti fait
désormais partie des objectifs communs des autorités publiques).
• L’état se comporte dès lors exactement de la même manière qu’un
consommateur ou qu’un entrepreneur.
70
GOUVERNE-
MENT
Le gouvernement
71. En plus de l’intervention de l’état, Keynes
recommandait le recours au déficit budgétaire dans le
but de stimuler l’économie en cas de contraction du
PNB, c.à.d.; en dépensant plus que les recettes et en
empruntant la différence, afin d’atténuer les cycles.
Beaucoup d’états on continué cette politique
économique pendant longtemps, créant une inflation
élevée et/ou une dette de plus en plus importante.
71
Le gouvernement
73. • La dette publique est un concept assez récent et impressionnant.
• Le point positif de la dette publique est qu’elle permet les transferts internes
entre les individus.
• Le point négatif étant qu’une dette publique importante est un fardeau pour
l’économie, limitant la consommation nationale.
GOUVERNE-
MENT
Le gouvernement
73
75. • Les déficits sont couverts par des emprunts nationaux ou internationaux. La
balance de paiements est une bonne source d’information à cet égard.
• Elle révèle la situation globale de l’économie.
La balance des paiements est déficitaire à l’occurrence de 1.1 milliard avec des réserves
nettes de 24.1 milliards.
75
GOUVERNE-
MENT
Le gouvernement
76. Trade in goods balance -20
Plus Trade in services balance 4
Plus Transfer payments 2
Plus Investment income (FDI) 6
Equals CURRENT ACCOUNT -8
Equals CAPITAL ACCOUNT 5
Plus Balancing item 3
BALANCE OF PAYMENTS 0
76
77. Paul Krugman nous explique comment un
gouvernement peut contribuer à ce que les
entreprises augmentent leur productivité.
Une productivité accrue se traduit par des
standards de vie plus élevés.
Augmenter la productivité nécessite
l’accroissement des investissement dans les
usines, les équipements, la recherche et la
formation.
77
Le gouvernement
78. Les indicateurs économiques
78
• Le budget,
• Le déficit budgétaire,
• La dette nationale par rapport au PNB,
• La balance des paiements,
• La catégories des dépenses, et autres
GOUVERNE-
MENT
83. P*Q ≈ M*V
En économie le PNB est souvent représenté par P*Q soit l’ensemble des biens et
des services produit par une économie.
La formule à la base de la politique monétaire contemporaine est la suivante:
P*Q ≈ M*V
P = Les prix des biens et services
Q = Quantité des biens & services produits par une économie nationale
M = Masse monétaire (actifs des consommateurs et des entrepreneurs,
correspondant au passif du système bancaire et à celui de la banque centrale)
V = Vélocité de circulation de l’argent
83
84. P*Q ≈ M*V
Un déséquilibre avec une augmentation des prix = inflation
(2%, mission de la banque centrale)
Un déséquilibre avec une diminution des prix = déflation
(on craint pour son effet négatif sur la consommation immédiate)
84
La masse monétaire s’élevait entre 2002 et le second trimestre de 2019, en
moyenne, à USD 426 milliards.
85. La banque centrale
P*Q. ≈ M*V
La question à laquelle la banque centrale doit trouver une réponse est:
“Quel est le niveau adéquat des disponibilités dans le circuit économique?”
La réponse la plus facile est le montant permettant l’achat de tous les biens et
services produits, en atteignant le plein emploi, sans augmentation de prix.
(approche monétariste)
85
BANQUE
CENTRALE
86. Six (6) leviers principaux d’une politique monétaire
• La monnaie-papier
• Les taux d’intérêt court terme
• Les réserve fractionnelles
• L’ open market (QE)
• Les ratios des banques
• Les prêts à moyen terme
86
87. 87
1 - La monnaie-papier
Le M1 (dépôts à vue et monnaie fiduciaire) a augmenté entre 2011-2016 de 8,1%, alors
que M3 ( qui inclut pensions et OPCVM monétaires) a augmenté de 3.60%
BANQUE
CENTRALE
88. L’effet multiplicateur du système bancaire
(en partant de réserves obligatoires de 10%)
• 100 est déposé à la Banque A ; la Banque A dépose 10 à la Banque centrale (réserve obligatoire)
et va prêter 90
• 90 est déposé à la Banque B ; la Banque B va faire un dépôt de 9 à la Banque centrale et va
prêter 81
• 81 est déposé à la Banque C; la Banque C va faire un dépôt de 8,1 à la Banque centrale et va
prêter 72,9
M0 = cash = 100 = base monétaire
M1 = cash + dépôts à vue = masse monétaire
1 - Création de la monnaie BANQUE
CENTRALE
88
89. Le taux d’intérêt = le coût de l’emprunt et le loyer d’un dépôt
89
2 - Les taux d’intérêt BANQUE
CENTRALE
Intérêt
Temps
90. Quand les perspectives changent, la courbe se déplace
Elle traduit l’état d’esprit des emprunteurs et des prêteurs
90
2 - Les taux d’intérêt
BANQUE
CENTRALE
Intérêt
Temps
92. 2 - Les taux d’intérêt
Taux d’intérêt court terme + inflation
= +/- taux d’intérêt long terme
Taux d’intérêt réel
= +/- taux d’intérêt nominal – inflation
92
BANQUE
CENTRALE
93. 2 - Les taux d’intérêt
Le cauchemar des fonds de pension:
• La courbe d’intérêt inversée et pire encore, les taux
d’intérêts négatifs,
• La recherche du rendement avec une volatilité
acceptable.
93
BANQUE
CENTRALE
101. She also wished never to be in the position that Draghi found himself in 2012, when bond yields in stressed economies
were soaring and the euro zone was a risk of falling apart, and he was forced to pledge to do “whatever it takes” to
keep the union together. “I hope I never have to say something like that. I really do,” Lagarde said. “Because if I had, it
would mean the other economic policy makers are not doing what they have to do.” 7/9/2019
103. 103Le président de la BCE souligne que l’actif le plus précieux de la banque est l’information
104. 104
Une seule édition du FT contient plus d’informations qu’une personne, au Moyen-Age,
assimilait au courant de toute sa vie.
105. Les indicateurs économiques
105
• L’utilisation des instruments monétaires sont des indicateurs économiques,
nous donnant des informations sur la base des nombreuses données
économiques à la disposition de la banque centrale.
• La banque centrale fonctionne comme un centre statistique sophistiqué et
complexe.
• Autres indicateurs : les ratios des banques commerciales
BANQUE
CENTRALE
110. Dans les articles d’introduction des législations, telles que l’AML, MIFID,
MAR, GDPR, on voit clairement que le souci du législateur est de
maintenir le système économique tel que nous le connaissons.
La crainte est l’effet domino!
110
114. 114
L’Index 2018 de
« Transparency International »
L’augmentation de la
corruption – les trois quarts
des pays se trouvent en
dessous de 50/100.
On a perdu la guerre contre la
drogue, il ne faut pas perdre la
guerre contre la corruption.
124. Technique de mémorisation
124
3.1.
« Un adulte lit en moyenne 250 mots par minute.
Après 36 heures, il n’en retient que 10%.
Cela représente un taux de rétention de
6 minutes par heure. »
(Source F.T.)
125. La mémorisation
125
Un nombre limité de faits que l’on peut retenir
pendant peu de temps
Une capacité de mémorisation pratiquement
illimitée
Une brève reconnaissance par les sens
127. La mémorisation
127
1. ENCODER =
Un certain nombre de tâches:
Attention & Association
2. RETROUVER =
Un certain nombre de tâches :
Rappel & Reconnaissance
UNE POSSIBILITE
PRESQUE ILLIMITEE
133. La lecture dynamique
133
3.2.
La lecture dynamique vous permet de passer
de 250 mots à 500 mots par minute
et de retenir presque le double d’information,
soit 20%.
134. La méthodologie
1. Lisez sans prononcer les mots,
photographiez-les simplement
2. Utilisez un support pour vos yeux:
un porte-mine, votre doigt
3. Augmentez la vitesse de lecture
graduellement SANS prononcer les
mots
4. Apprenez à regarder les mots clefs
5. Regardez deux, trois phrases en
même temps.
134
135. “Cash is king” is often quoted. Any company should monitor and
manage carefully its cash position, understand and anticipate how
cash is generated. The balance sheet would record any change in
cash over a given period of time; and the change is cash is
between two dates could provide the net cash generated over that
period.
135
La méthodologie
136. Les avantages de la lecture dynamique
136
• Vous pouvez lire plus,
• Il vous faudra moins de temps pour le faire,
• C’est un bon exercice pour votre mémoire,
• Cela vous permet de mieux retrouver l’information,
• Cela vous permet de mieux vous concentrer,
• Elle permet de relire rapidement.
137. Les inconvénients de la lecture dynamique
• Elle n’est pas utile pour les documents juridiques,
• Si vous voulez jouir de la beauté littéraire,
• Pour les messages personnels importants,
• Pour les modes d’emploi.
137
139. Croissance
Population, emploi et chômage
Taux d’imposition
Consommation
Investissements et épargne
La balance des paiements
Le taux de change
La masse monétaire et les marchés financiers
Prix et salaires
En résumé – Quelques indicateurs économiques
139
140. En résumé – Quelques indicateurs économiques
Production
Emploi
Productivité
Salaires
Ventes
Profits
Chiffre d’affaires
Crédit
Biens d’investissement
Bourse
PNB
Sentiment public
Prise de risque
Nouvelles activités
Taux d’intérêts
Banque centrale
Inventaires
140
141. Commandes
Exports / imports
Prix sacrifiés
Emploi
Matières premières
Interventions
Faillites
Surcapacité
Liquidités
Niveau des crédits
Pression concurrentielle
Producteurs
Imagination
Epargne
141
En résumé – Quelques indicateurs économiques
142. Une remarque finale
Le cercle des consommateurs connait le plus grand changement,
Le cercle politique monétaire est resté relativement stable malgré l’introduction de
l’Euro,
Les méfaits de la politique par twitter et le « post-truth ».
142
143. “People, power and profits”, Joseph Stiglitz, Penguin, 2019
“Pocket World in Figures”, The Economist Books,2019
“Economics” Paul Samuelson & William Nordhaus, Mc Graw Hill, 2009
“Economics” David Begg et allii, Mc Graw Hill, 2014
“Economics for Professional Investors” Tim Lee, Prentice Hall Professional Finance
series, 1998
“New Ideas of Dead Economists”, Todd Bucholz, Plume, 1990
“The world is flat”, T. Friedman, Penguin, 2006
“The dead of inflation” R.Bootle, Nicholas Brealey, 1996
“International Economics, P. Krugman & M. Obstfeld, Addison Wesley
Longman,1995
“The theory of the Leisure Class”, Thorstein Veblen Penguin, 1967
143
Bibliographie
144. “L’étude de l’économie est l’étude des
choix. Elle ne nous dicte pas ce qu’il
faut choisir. Elle nous aide
simplement à comprendre les
conséquences de nos choix.”
“New Ideas from dead economists”, Todd
Buchholz.
PS: Souvenez vous du désert!
144