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LinkedIn Corp.
Moncef HABBOUL
Florent RENUCCI
Nicolas SCHMIDT
Jie WANG

Évaluation stratégique et financière

1
Executive summary
•

LinkedIn est une plateforme d’intermédiation du recrutement des cadres avec
des produits dérivés
–

•

LinkedIn possède des avantages concurrentiels nécessaires pour devenir
l’acteur incontournable du marché de recrutement des cadres
–
–
–

•

Il existe de nombreux intermédiaires de recrutement qui répondent à des besoins variés des
recruteurs (B2B) et des chercheurs d’emploi (B2C)
Les réseaux sociaux professionnels fournissent des solutions de recrutement fortement
différencié
es
Taille, présence mondiale et technologie feront de LinkedIn le meilleur réseau social
professionnel au niveau mondial

La croissance de LinkedIn sera alimentée par la croissance organique dans les
pays où LinkedIn est déjà présente et l’expansion géographique
–

–

•

Après 9 ans d’existence, LinkedIn est devenue un acteur important dans le marché du
recrutement des cadres

Une augmentation du nombre de membres, du nombre d’entreprises présentes, un
renforcement de la force de vente et promotion des comptes premiums serviront à la
croissance du CA
LinkedIn continuera sa stratégie d’expansion géographique

LinkedIn est valorisée à $ 7,5 Md par le DCF, soit 25% en dessous de sa
capitalisation boursière
Évaluation stratégique et financière

2
Agenda
•
•
•
•
•

Présentation de l’entreprise
Dynamique des marchés et analyse concurrentielle
Analyse de la stratégie et prévision de CA
Résultat prévisionnel et valorisation
Annexes

Évaluation stratégique et financière

3
Après 9 ans d’existence, LinkedIn est devenue un acteur
important dans le marché du recrutement des cadres
19 Mai 2011
Entrée en bourse,
LinkedIn valorisé à 3,3
Md $

3 Mai 2003
Mise en ligne

Mai 2005
Premier service de
souscription payant
lancé

Mars 2006
LinkedIn est devenu
rentable

À la fin de 2011
• 145 Millions utilisateurs
• 1.800 salariés
• 84,4 Millions « Page Views » par jour

Janvier 2008
« Recruitment
Solutions » lancé

Juin 2008
Participation de
plusieurs fonds de
capital risque: LinkedIn
valorisé à 1 Md $

En 2011
• CA: 522 M$ (+115% par rapport à 2010)
• EBIT: 28,9 M$ (5,5% du CA)

Évaluation stratégique et financière

4
LinkedIn est une plateforme d’intermédiation du
recrutement avec des produits dérivés

Métier
Intermédiation entre les recruteurs et les cadres en
recherche d’emploi

Activités

Produits dérivés

• B2C - Comptes Premium “Job Seekers”
Solution de recherche d’emploi pour les
cadres
• B2B - Solutions recrutement pour
entreprises
– LinkedIn Corporate Solution (L.C.S.)
– Job postings

• Comptes
Premium
“Business”
Pour les top
managers, destinés
au networking
(trouver des experts
et des partenaires
commerciaux)

Évaluation stratégique et financière

• Marketing
Solutions
Annonces
publicitaires ciblées,
destinées
majoritairement au
marketing B2B

5
LinkedIn deviendrait l’intermédiaire de référence du
recrutement des cadres à l’horizon 2020

• LinkedIn remplacera les Job Boards pour le recrutement des cadres grâ aux outils de
ce
sourcing et les Job Postings offerts dans les Hiring solutions.

B2B

B2C

• Les entreprises internaliseront le Talent Sourcing en le confiant à des RH qui utiliseront
LinkedIn.

• LinkedIn restera concentré sur les cadres sans se développer sur d’autres segments du
marché du recrutement.
• LinkedIn sera une solution à forte valeur ajoutée pour les cadres en recherche d’emploi.

Évaluation stratégique et financière

6
Agenda
•
•
•
•
•

Présentation de l’entreprise
Dynamique des marchés et analyse concurrentielle
Analyse de la stratégie et prévision de CA
Résultat prévisionnel et valorisation
Annexes

Évaluation stratégique et financière

7
Les intermédiaires de recrutement répondent à des
besoins variés des recruteurs et des chercheurs d’emploi
Intermédiaires
•
•
•
•

Les Job Boards (Monster, Pôle Emploi…)
Les réseaux sociaux professionnels (LinkedIn, Viadéo, XING…)
Les cabinets de recrutement et de conseil en RH
Les chasseurs de têtes

B2C

B2B

Chercheurs d’emploi

Recruteurs
• Les grands groupes mondiaux
• Les
socié s
té
multinationales
s’implantent à l’international
• Les PME locales
• Les entrepreneurs
• Les institutions publiques
• Les chasseurs de têtes

qui

• Employés en recherche active ayant
l’objectif
– De changer de société / de métier
– De changer de pays / culture
• Employés en recherche passive
• Chômeurs

Évaluation stratégique et financière

8
Les réseaux sociaux professionnels fournissent des
solutions de recrutement fortement différenciées
Catégories de concurrents présents sur notre marché :
•
•
•
•
•

Job boards: Monster, Career Builder
Acteurs de niche: eFinancialCareers, Dice, White Truffle
Solutions exploitant les données de réseaux sociaux : BranchOut (Facebook)
Agrégateurs : Simply Hired, Indeed
Presse professionnelle : Fortune, W.S.J.

La dimension sociale confère un avantage concurrentiel aux réseaux sociaux professionnels :
•
•

•
•

Les recruteurs peuvent aussi cibler des candidats passifs ayant créé un profil sur le réseau
Possibilité de contacter des utilisateurs par l’intermédiaire d’un de ses contacts travaillant dans
l’entreprise (« Aspect social » dans le recrutement)
Les informations sur les membres sont plus nombreuses et mieux à jour
La base de donnée se développe à coût nul grâce aux nouveaux membres rejoignant le réseau

LinkedIn a une politique de prix agressive afin d’augmenter rapidement ses parts de marchés :
Comparaison des prix des “Job Postings”
LinkedIn
Career Builder
Monster
eFinancial Careers

US
$260
$419
$375
$495

Europe
$170
$419
$600
$800

Asie
$170
$419
$170
$750

Comparaison des prix des solutions de “sourcing”
LinkedIn
Monster
eFinancial Careers

Évaluation stratégique et financière

Prix
$7,000
$10,000
$75,000

Nbr. de comptes
1
1
Pas de limite

9
Taille, présence mondiale et technologie feront de LinkedIn
le meilleur réseau social professionnel au niveau mondial
La taille du réseau LinkedIn est très supérieure à celle des
réseaux sociaux concurrents, renforçant son attrait pour
les recruteurs :
• 13 fois plus de membres actifs que ses principaux
concurrents
• Phénomène renforcé par des taux de croissance très
supérieurs à ceux des concurrents
LinkedIn est beaucoup plus présent à l’international, lui
permettant de profiter de la mondialisation du recrutement
• XING est leader en Allemagne mais son réseau est réduit
à l’Europe (85% de ses utilisateurs)
• Viadeo a pour stratégie de se développer en Asie par
croissance externe mais à beaucoup de retard sur
LinkedIn

Millions de visiteurs uniques par mois
(et sa croissance annuelle)

92

100

(+80%)

80
60
40

7

6

(+20%)

20

(+20%)

Xing

Viadeo

3
(n.a.)

0
LinkedIn

Source: comScore- Sept. 2011

Salesforce
Chatter

Estimation du nombre d’utilisateurs actifs par régions:
Amérique
du Nord

Europe

Asie

Amérique
Latine

LinkedIn

48

26

8

4

Xing

Absent

6

Très faible

Faible

Viadeo

Absent

5

0,6

Les technologies de ciblage des offres d’emplois sont beaucoup plus efficaces chez
LinkedIn (suite à de forts investissements en R&D).

LinkedIn possède des avantages concurrentiels nécessaires pour devenir l’acteur
incontournable du marché de recrutement des cadres
Évaluation stratégique et financière

10
Le marché potentiel du recrutement en B2C est de $ 12,8
Md, correspondant à 120 Mn d’utilisateurs potentiels
Population active (18-70 ans)
Personnes non-cadres
(ouvriers, agriculteurs)

Employés actuels n’ayant pas
l’intention de changer d’emploi

Marché
potentiel

120 millions d’utilisateurs potentiels

Un marché potentiel de $ 12,8 Md

•
•

•
•

Cadres Chômeurs: 20 millions
Cadres employés à la recherche
d’un nouvel emploi: 100 millions

Cadres Chômeurs: $ 0,8 Md
Cadres employés à la recherche
d’un nouvel emploi: $ 12 Md

Évaluation stratégique et financière

11
Le marché adressable par LinkedIn du recrutement en B2B
est de $ 4,5 Md
Toutes les entreprises

T.P.E
< 50 salariés
•
Besoin très faible
de recrutement de
cadre

Pas de dépense

P.M.E.

Grandes Entreprises

Entre 50 et 500 salariés
•
1 à 30 cadres recrutés
par an
•
1 à 2 employés chargés du
recrutement des cadres
•
Produits utilisés: job
postings, outils de
sourcing, chasseurs de
têtes

Plus de 500 salariés
•
Plus de 30 cadres
recrutés par an
•
> 2 chargés du
recrutement des cadres
•
Produits utilisés: job
postings, solutions de
sourcing partagées entre
les RH

$ 1,1 Md
1 Mn entreprises

$ 3,4 Md
160K entreprises

Évaluation stratégique et financière

12
Agenda
•
•
•
•
•

Présentation de l’entreprise
Dynamique des marchés et analyse concurrentielle
Analyse de la stratégie et prévision de CA
Résultat prévisionnel et valorisation
Annexes

Évaluation stratégique et financière

13
L’objectif de croissance de CA sera réalisé grâce à ses 3
types de solution de recrutement et des produits dérivés
LinkedIn

B2C

B2B

Recruteurs Grandes Entreprises

Chercheurs d’emploi

« LinkedIn Corporate Solution »

Compte Premium « Job Seeker »

Produits dérivés
Recruteurs des PME

Networkers

Marketers

« Job Posting »

Compte Premium
« Business »

« Marketing
Solution »

Évaluation stratégique et financière

14
L’expansion de la force de vente permettra la croissance
du chiffre d’affaires de LCS
LinkedIn Corporate Solution
2011 CA: $ 195 Mn

Nb de vendeurs

Nb de clients par vendeur

• 844 vendeurs en 2011,
soit 40% de l’effectif

• 9236 clients de LCS en 2011, soit 11
clients / vendeur en moyenne

• 50% de vendeurs parmi
les nouvelles recrues
chaque année
• Prévision de l’effectif de
LinkedIn

• L’effort de vente et de suivi par client
restera stable dans les 8 prochaines
années

• 15.000 salariés en 2020,
dont 7.300 vendeurs

• 11 clients / vendeur pour 2012 2020

Évaluation stratégique et financière

Dépense par client
• Environ $ 7.000 par LCS
par siège
• En moyenne 3 comptes par
entreprise
• Pas d’évolution majeure en
terme de besoin en
sourcing / recrutement
• $ 21.000 de dépense en
LCS par client

15
La croissance « Job Posting » est soutenue par
l’augmentation du nombre d’entreprises-client
« Job Posting »
2011 CA: $ 48,8 Mn

Nb d’entreprises
• 2 Mn d’entreprises
présentes via « Company
pages »
• Croissance du nombre
d’entreprise avec un
CAGR stable

• 9 Mn d’entreprises en
2020 avec un CAGR de
20%

% d’entreprises utilisant le
« Job Posting »

Revenu par entreprise

• Environ 46,4 K entreprises qui sont
clients de « Job Posting », soit 2%
du total

• Environ $ 150 par annonce
pour 1 mois
• En moyenne 7 annonces
par entreprise

• Le « Job Posting » continuera sa
progression de ventes.

• Pas d’évolution majeure en
terme de pricing

• 3% de taux de pénétration en 2020

• $ 1.050 de revenu par
entreprise

Évaluation stratégique et financière

16
La progression du nb de membres total et la pénétration de
l’offre « Job Seeker » alimenteront sa croissance
Compte « Job seekers »
2011 CA: $ 16,6 Mn

Nb de compte
• 145 Mn de membres sur
LinkedIn
• Le nombre de membres
est évalué grâce à une
courbe en S

• 440 Mn membres sur
LinkedIn en 2020

% de compte « Job Seeker »

Revenu par compte

• 148 K compte « Job Seeker » en
2011, soit 0,1% du nb total de
comptes

• $ 35 par compte par mois
• En moyenne 3 mois de
période de recherche

• Le pourcentage de compte « Job
Seeker » augmentera au fur et à
mesure que LinkedIn devienne l’outil
essentiel de recherche d’emploi

• Pas d’évolution majeure en
terme de besoin en
sourcing / recrutement

• 1,1% de compte « Job Seeker » en
2020

• $ 105 de revenu par
compte

Évaluation stratégique et financière

17
Le produit « Business » continuera sa croissance grâce à
la taille du réseau de LinkedIn et son taux de pénétration
Compte « Business »
2011 CA: $ 105 Mn

Nb de compte

% de compte « Business »

• 145 Mn de membres sur
LinkedIn

• 203 K comptes « Business » en
2011, soit 0,14% de tous les
comptes.

• Le nombre de membres
est évalué grâce à une
courbe en S

• L’offre de compte « Business »
continuera sa pénétration avec les
fonctionnalité orientés
s
« networking »

• 440 Mn membres sur
LinkedIn en 2020

• 0,33% de taux de pénétration en
2020

Évaluation stratégique et financière

Revenu par compte
• $ 500 par compte par an

• Pas d’évolution majeure en
terme de pricing

• $ 500 de revenu par
compte d’ici 2020

18
La croissance du « Marketing solution » est nourrie par
l’augmentation du nombre de pages vues sur LinkedIn
Marketing solution
2011 CA: $ 156 Mn

Nb de publicités par
page
• En 2011, 2 publicités
affichées par page
• Restera constant d’ici 2020

• 2 publicités par page
d’ici 2020

Nombre de pages vues
• En 2011, 145 millions de membres,
9 pages vues/membre et 2
connexions/mois
• Le nombre de membres est évalué
grâce à une courbe en S
• Pages vues par membre par
connexion restera constant
• 1 connexion/semaine en 2020
• Page views = Nombre de
membres X Pages vues par
membre X Connexions par an

Évaluation stratégique et financière

Prix par publicité
• En 2011, $3 pour 1000
publicités vues, $3 le click
et un click tous les 4000
affichages
• La probabilité de click:
0,025% (Un click toutes les
4000 vues)
• D’ici 2020, le prix par
publicité est 0,00375 $
• Prix = $ Affichage +
Probabilité X $Click
19
La croissance de LinkedIn est alimentée par la croissance
organique et l’expansion géographique
Stratégie de croissance
du CA

Directions

Pays où LinkedIn est implanté

Nouveaux Pays

• Attirer les entreprises clientes des
« Job Boards » et des autres
concurrents
• Augmenter la force de vente
• Augmenter le nombre de membre
• Augmenter le taux de pénétration
des comptes premiums « Job
Seeker », « Business »

• Création de nouveaux bureaux pour
proposer le LinkedIn Corporate
Solution et les solutions de publicité
• Lancement
d’interfaces
nouvelles langues

Évaluation stratégique et financière

en

20
Agenda
•
•
•
•
•

Présentation de l’entreprise
Dynamique des marchés et analyse concurrentielle
Analyse de la stratégie et prévision de CA
Résultat prévisionnel et valorisation
Annexes

Évaluation stratégique et financière

21
LinkedIn est valorisée à $ 7,5 Md par le DCF, soit 25% en
dessous de sa capitalisation boursière
5000

30%

4500

25%

4000
22.31% 20%
20.49%
18.69%
15%
16.79%

3500
3000

13.46%

2500

10.77%

2000

9.63%

8.03%

5%
5.54%

1500

10%

3.84%

5.14%
0%

1000

-1.26%
500
0

-7.00%
2007 2008 2009

FCF

85.29

Hypothèses

-5%

-2.85%

-10%
2010

21.26
•
•
•

2011 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

88.82

TV
270.57 481.51 690.80 841.90 1010.78 1205.06 15979.10

Equity beta: 1,5
WACC : 10,5%
Pas d’endettement

•
•

Taux de croissance à l’infini: 2%
Taux d’imposition: 34%

Évaluation stratégique et financière

22
Agenda
•
•
•
•
•

Présentation de l’entreprise
Dynamique des marchés et analyse concurrentielle
Analyse de la stratégie et prévision de CA
Résultat prévisionnel et valorisation
Annexes

Évaluation stratégique et financière

23
Les Hiring Solutions sont devenues le premier centre de
revenus de LinkedIn

Évaluation stratégique et financière

24
Le marché est divisé en 4 zones économiques en fonction
des spécificités
Marché global
Subdivisé en 4 zones géographiques
- Zone 1: Amérique du nord, Royaume-Uni, Australie et Nouvelle-Zélande
- Zone 2: Union Européenne
- Zone 3: les BRICS
- Zone 4: les Autres Pays

B2C

B2B

Recruteurs
•
•

Job seekers

Nombre d’entreprises
Dépense en Sourcing / Job postings
par entreprise

•
•

Nombre de Job seekers
Dépense en recherche d’emploi par
Job seeker

Évaluation stratégique et financière

25
Les leviers de croissance de LinkedIn

LinkedIn

B2C

B2B
Recruteurs Grandes Entreprises
•
•
•

Job seekers
•
•

Nombre de vendeurs
Nombre de clients par vendeur
Dépense en LCS par client

•

Nombre de comptes (Basic + Premium)
Pourcentage de compte « Job
Seeker » parmi tous les comptes
Prix par compte premium

Recruteurs des PME
•
•

•

Business

Nombre d’entreprises sur LinkedIn
Pourcentage d’entreprises utilisant des
Job Postings
Dépense en Job Postings par entreprise

•
•

•

Nombre de compte (Basic + Premium)
Pourcentage de compte « Business »
parmi tous les comptes
Prix par compte premium

Évaluation stratégique et financière

26
Modélisation de l’évolution du nombre de membres sur
LinkedIn par une sigmoide
Evolution du nombre de membre
600

Millions

500

400

300
Projection
Historic

200

100

0
2003

2008

2013

2018

Évaluation stratégique et financière

2023

2028

27
DCF détaillé
En Millions de $
B2C
B2B

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

CA
Job seeker
Business
Job posting
Corporate
Marketing
Gross income

521,7
16,64
105,50
48,75
194,964
155,8
440,20

1 038,6
28,66
147,95
71,44
414,41
376,13
882,81

1 647,7
46,36
202,48
89,30
760,91
548,63
1400,53

2 163,0
71,32
263,58
110,49
991,91
725,66
1838,52

2 569,4
105,54
330,02
135,23
1 107,41
891,17
2183,97

2 991,9
151,55
401,01
160,01
1222,91
1056,45
2543,15

Gross profit margin

84,4%

85,0%

85,0%

85,0%

85,0%

85,0%

Sales, R&D, Admin

371,8

709,70

% CA
Effectifs
Effectifs sales R&D
admin
Cost/employee
EBITDA
EBITDA margin

71,3%
2 116

68,3%
4 000

75,6%
7 000

74,1%
9 000

69,3%
10 000

65,5%
11 000

62,3%
12 000

60,3%
13 000

58,4%
14 000

1 778

3 379

5 929

7 629

8 479

9 329

10 179

11 029

11 879

12 729

0,209
68,4
13,1%

0,210
173,1
16,7%

0,210
155,3
9,4%

0,210
236,3
10,9%

0,210
403,2
15,7%

0,210
583,9
19,5%

0,210
780,9
22,7%

0,210
948,3
24,7%

0,210
1134,4
26,6%

0,210
1347,1
28,5%

Gross fixed assets

225,2

360,19

541,44

736,10

915,96

Dep
Dep/GFA
EBIT
CapEx
CapEx/ Sales

39,5
17,5%
28,9
89,00
17,1%

61,23
17,0%
111,9
135,02
13,0%

92,04
17,0%
63,3
181,24
11,0%

125,14
17,0%
111,1
194,67
9,0%

155,71
17,0%
247,5
179,86
7,0%

181,14
17,0%
402,8
149,60
5,0%

204,49
17,0%
576,5
137,35
4,0%

230,61
17,0%
717,7
153,63
4,0%

259,64
17,0%
874,7
170,78
4,0%

291,81
17,0%
1 055,2
189,19
4,0%

Var. NWC

47,2

47,2

47,2

47,2

47,2

47,2

47,2

47,2

47,2

47,2

FCF

26,61

85,29

21,26

88,82

270,57

481,51

690,80

841,90

1010,78

1205,06

Valeur
Terminale

56,5%
15 000

3 433,8 3 840,7 4 269,6
212,73
293,48
399,61
476,28
555,99
640,58
187,88
216,74
247,95
1338,41 1453,914 1569,41
1218,46 1320,57 1412,00
2918,70 3264,59 3629,13
85,0%

85,0%

1 065,55 1 202,91 1 356,53 1 527,32

Évaluation stratégique et financière

4 729,8
538,74
730,75
281,18
1684,91
1494,21
4020,33

85,0%

1 245,22 1 602,23 1 780,74 1 959,25 2 137,75 2 316,26 2 494,77

Entreprise value

2020

85,0%
2 673,27

1 716,51

US$

15979,10

7 503,74
28
DCF
Différents facteurs permettent à LinkedIn d’avoir une EBITDA
margin élevée
•
Faible coût d’acquisition des clients (hors L.C.S.)
•
Coût d’acquisition ou génération de contenu nul (fait par les
membres du réseau)
•
Base de donnée de grande valeur
•
Produit numérique
•
Barrières à l’entrée élevées

Évaluation stratégique et financière

29

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  • 1. LinkedIn Corp. Moncef HABBOUL Florent RENUCCI Nicolas SCHMIDT Jie WANG Évaluation stratégique et financière 1
  • 2. Executive summary • LinkedIn est une plateforme d’intermédiation du recrutement des cadres avec des produits dérivés – • LinkedIn possède des avantages concurrentiels nécessaires pour devenir l’acteur incontournable du marché de recrutement des cadres – – – • Il existe de nombreux intermédiaires de recrutement qui répondent à des besoins variés des recruteurs (B2B) et des chercheurs d’emploi (B2C) Les réseaux sociaux professionnels fournissent des solutions de recrutement fortement différencié es Taille, présence mondiale et technologie feront de LinkedIn le meilleur réseau social professionnel au niveau mondial La croissance de LinkedIn sera alimentée par la croissance organique dans les pays où LinkedIn est déjà présente et l’expansion géographique – – • Après 9 ans d’existence, LinkedIn est devenue un acteur important dans le marché du recrutement des cadres Une augmentation du nombre de membres, du nombre d’entreprises présentes, un renforcement de la force de vente et promotion des comptes premiums serviront à la croissance du CA LinkedIn continuera sa stratégie d’expansion géographique LinkedIn est valorisée à $ 7,5 Md par le DCF, soit 25% en dessous de sa capitalisation boursière Évaluation stratégique et financière 2
  • 3. Agenda • • • • • Présentation de l’entreprise Dynamique des marchés et analyse concurrentielle Analyse de la stratégie et prévision de CA Résultat prévisionnel et valorisation Annexes Évaluation stratégique et financière 3
  • 4. Après 9 ans d’existence, LinkedIn est devenue un acteur important dans le marché du recrutement des cadres 19 Mai 2011 Entrée en bourse, LinkedIn valorisé à 3,3 Md $ 3 Mai 2003 Mise en ligne Mai 2005 Premier service de souscription payant lancé Mars 2006 LinkedIn est devenu rentable À la fin de 2011 • 145 Millions utilisateurs • 1.800 salariés • 84,4 Millions « Page Views » par jour Janvier 2008 « Recruitment Solutions » lancé Juin 2008 Participation de plusieurs fonds de capital risque: LinkedIn valorisé à 1 Md $ En 2011 • CA: 522 M$ (+115% par rapport à 2010) • EBIT: 28,9 M$ (5,5% du CA) Évaluation stratégique et financière 4
  • 5. LinkedIn est une plateforme d’intermédiation du recrutement avec des produits dérivés Métier Intermédiation entre les recruteurs et les cadres en recherche d’emploi Activités Produits dérivés • B2C - Comptes Premium “Job Seekers” Solution de recherche d’emploi pour les cadres • B2B - Solutions recrutement pour entreprises – LinkedIn Corporate Solution (L.C.S.) – Job postings • Comptes Premium “Business” Pour les top managers, destinés au networking (trouver des experts et des partenaires commerciaux) Évaluation stratégique et financière • Marketing Solutions Annonces publicitaires ciblées, destinées majoritairement au marketing B2B 5
  • 6. LinkedIn deviendrait l’intermédiaire de référence du recrutement des cadres à l’horizon 2020 • LinkedIn remplacera les Job Boards pour le recrutement des cadres grâ aux outils de ce sourcing et les Job Postings offerts dans les Hiring solutions. B2B B2C • Les entreprises internaliseront le Talent Sourcing en le confiant à des RH qui utiliseront LinkedIn. • LinkedIn restera concentré sur les cadres sans se développer sur d’autres segments du marché du recrutement. • LinkedIn sera une solution à forte valeur ajoutée pour les cadres en recherche d’emploi. Évaluation stratégique et financière 6
  • 7. Agenda • • • • • Présentation de l’entreprise Dynamique des marchés et analyse concurrentielle Analyse de la stratégie et prévision de CA Résultat prévisionnel et valorisation Annexes Évaluation stratégique et financière 7
  • 8. Les intermédiaires de recrutement répondent à des besoins variés des recruteurs et des chercheurs d’emploi Intermédiaires • • • • Les Job Boards (Monster, Pôle Emploi…) Les réseaux sociaux professionnels (LinkedIn, Viadéo, XING…) Les cabinets de recrutement et de conseil en RH Les chasseurs de têtes B2C B2B Chercheurs d’emploi Recruteurs • Les grands groupes mondiaux • Les socié s té multinationales s’implantent à l’international • Les PME locales • Les entrepreneurs • Les institutions publiques • Les chasseurs de têtes qui • Employés en recherche active ayant l’objectif – De changer de société / de métier – De changer de pays / culture • Employés en recherche passive • Chômeurs Évaluation stratégique et financière 8
  • 9. Les réseaux sociaux professionnels fournissent des solutions de recrutement fortement différenciées Catégories de concurrents présents sur notre marché : • • • • • Job boards: Monster, Career Builder Acteurs de niche: eFinancialCareers, Dice, White Truffle Solutions exploitant les données de réseaux sociaux : BranchOut (Facebook) Agrégateurs : Simply Hired, Indeed Presse professionnelle : Fortune, W.S.J. La dimension sociale confère un avantage concurrentiel aux réseaux sociaux professionnels : • • • • Les recruteurs peuvent aussi cibler des candidats passifs ayant créé un profil sur le réseau Possibilité de contacter des utilisateurs par l’intermédiaire d’un de ses contacts travaillant dans l’entreprise (« Aspect social » dans le recrutement) Les informations sur les membres sont plus nombreuses et mieux à jour La base de donnée se développe à coût nul grâce aux nouveaux membres rejoignant le réseau LinkedIn a une politique de prix agressive afin d’augmenter rapidement ses parts de marchés : Comparaison des prix des “Job Postings” LinkedIn Career Builder Monster eFinancial Careers US $260 $419 $375 $495 Europe $170 $419 $600 $800 Asie $170 $419 $170 $750 Comparaison des prix des solutions de “sourcing” LinkedIn Monster eFinancial Careers Évaluation stratégique et financière Prix $7,000 $10,000 $75,000 Nbr. de comptes 1 1 Pas de limite 9
  • 10. Taille, présence mondiale et technologie feront de LinkedIn le meilleur réseau social professionnel au niveau mondial La taille du réseau LinkedIn est très supérieure à celle des réseaux sociaux concurrents, renforçant son attrait pour les recruteurs : • 13 fois plus de membres actifs que ses principaux concurrents • Phénomène renforcé par des taux de croissance très supérieurs à ceux des concurrents LinkedIn est beaucoup plus présent à l’international, lui permettant de profiter de la mondialisation du recrutement • XING est leader en Allemagne mais son réseau est réduit à l’Europe (85% de ses utilisateurs) • Viadeo a pour stratégie de se développer en Asie par croissance externe mais à beaucoup de retard sur LinkedIn Millions de visiteurs uniques par mois (et sa croissance annuelle) 92 100 (+80%) 80 60 40 7 6 (+20%) 20 (+20%) Xing Viadeo 3 (n.a.) 0 LinkedIn Source: comScore- Sept. 2011 Salesforce Chatter Estimation du nombre d’utilisateurs actifs par régions: Amérique du Nord Europe Asie Amérique Latine LinkedIn 48 26 8 4 Xing Absent 6 Très faible Faible Viadeo Absent 5 0,6 Les technologies de ciblage des offres d’emplois sont beaucoup plus efficaces chez LinkedIn (suite à de forts investissements en R&D). LinkedIn possède des avantages concurrentiels nécessaires pour devenir l’acteur incontournable du marché de recrutement des cadres Évaluation stratégique et financière 10
  • 11. Le marché potentiel du recrutement en B2C est de $ 12,8 Md, correspondant à 120 Mn d’utilisateurs potentiels Population active (18-70 ans) Personnes non-cadres (ouvriers, agriculteurs) Employés actuels n’ayant pas l’intention de changer d’emploi Marché potentiel 120 millions d’utilisateurs potentiels Un marché potentiel de $ 12,8 Md • • • • Cadres Chômeurs: 20 millions Cadres employés à la recherche d’un nouvel emploi: 100 millions Cadres Chômeurs: $ 0,8 Md Cadres employés à la recherche d’un nouvel emploi: $ 12 Md Évaluation stratégique et financière 11
  • 12. Le marché adressable par LinkedIn du recrutement en B2B est de $ 4,5 Md Toutes les entreprises T.P.E < 50 salariés • Besoin très faible de recrutement de cadre Pas de dépense P.M.E. Grandes Entreprises Entre 50 et 500 salariés • 1 à 30 cadres recrutés par an • 1 à 2 employés chargés du recrutement des cadres • Produits utilisés: job postings, outils de sourcing, chasseurs de têtes Plus de 500 salariés • Plus de 30 cadres recrutés par an • > 2 chargés du recrutement des cadres • Produits utilisés: job postings, solutions de sourcing partagées entre les RH $ 1,1 Md 1 Mn entreprises $ 3,4 Md 160K entreprises Évaluation stratégique et financière 12
  • 13. Agenda • • • • • Présentation de l’entreprise Dynamique des marchés et analyse concurrentielle Analyse de la stratégie et prévision de CA Résultat prévisionnel et valorisation Annexes Évaluation stratégique et financière 13
  • 14. L’objectif de croissance de CA sera réalisé grâce à ses 3 types de solution de recrutement et des produits dérivés LinkedIn B2C B2B Recruteurs Grandes Entreprises Chercheurs d’emploi « LinkedIn Corporate Solution » Compte Premium « Job Seeker » Produits dérivés Recruteurs des PME Networkers Marketers « Job Posting » Compte Premium « Business » « Marketing Solution » Évaluation stratégique et financière 14
  • 15. L’expansion de la force de vente permettra la croissance du chiffre d’affaires de LCS LinkedIn Corporate Solution 2011 CA: $ 195 Mn Nb de vendeurs Nb de clients par vendeur • 844 vendeurs en 2011, soit 40% de l’effectif • 9236 clients de LCS en 2011, soit 11 clients / vendeur en moyenne • 50% de vendeurs parmi les nouvelles recrues chaque année • Prévision de l’effectif de LinkedIn • L’effort de vente et de suivi par client restera stable dans les 8 prochaines années • 15.000 salariés en 2020, dont 7.300 vendeurs • 11 clients / vendeur pour 2012 2020 Évaluation stratégique et financière Dépense par client • Environ $ 7.000 par LCS par siège • En moyenne 3 comptes par entreprise • Pas d’évolution majeure en terme de besoin en sourcing / recrutement • $ 21.000 de dépense en LCS par client 15
  • 16. La croissance « Job Posting » est soutenue par l’augmentation du nombre d’entreprises-client « Job Posting » 2011 CA: $ 48,8 Mn Nb d’entreprises • 2 Mn d’entreprises présentes via « Company pages » • Croissance du nombre d’entreprise avec un CAGR stable • 9 Mn d’entreprises en 2020 avec un CAGR de 20% % d’entreprises utilisant le « Job Posting » Revenu par entreprise • Environ 46,4 K entreprises qui sont clients de « Job Posting », soit 2% du total • Environ $ 150 par annonce pour 1 mois • En moyenne 7 annonces par entreprise • Le « Job Posting » continuera sa progression de ventes. • Pas d’évolution majeure en terme de pricing • 3% de taux de pénétration en 2020 • $ 1.050 de revenu par entreprise Évaluation stratégique et financière 16
  • 17. La progression du nb de membres total et la pénétration de l’offre « Job Seeker » alimenteront sa croissance Compte « Job seekers » 2011 CA: $ 16,6 Mn Nb de compte • 145 Mn de membres sur LinkedIn • Le nombre de membres est évalué grâce à une courbe en S • 440 Mn membres sur LinkedIn en 2020 % de compte « Job Seeker » Revenu par compte • 148 K compte « Job Seeker » en 2011, soit 0,1% du nb total de comptes • $ 35 par compte par mois • En moyenne 3 mois de période de recherche • Le pourcentage de compte « Job Seeker » augmentera au fur et à mesure que LinkedIn devienne l’outil essentiel de recherche d’emploi • Pas d’évolution majeure en terme de besoin en sourcing / recrutement • 1,1% de compte « Job Seeker » en 2020 • $ 105 de revenu par compte Évaluation stratégique et financière 17
  • 18. Le produit « Business » continuera sa croissance grâce à la taille du réseau de LinkedIn et son taux de pénétration Compte « Business » 2011 CA: $ 105 Mn Nb de compte % de compte « Business » • 145 Mn de membres sur LinkedIn • 203 K comptes « Business » en 2011, soit 0,14% de tous les comptes. • Le nombre de membres est évalué grâce à une courbe en S • L’offre de compte « Business » continuera sa pénétration avec les fonctionnalité orientés s « networking » • 440 Mn membres sur LinkedIn en 2020 • 0,33% de taux de pénétration en 2020 Évaluation stratégique et financière Revenu par compte • $ 500 par compte par an • Pas d’évolution majeure en terme de pricing • $ 500 de revenu par compte d’ici 2020 18
  • 19. La croissance du « Marketing solution » est nourrie par l’augmentation du nombre de pages vues sur LinkedIn Marketing solution 2011 CA: $ 156 Mn Nb de publicités par page • En 2011, 2 publicités affichées par page • Restera constant d’ici 2020 • 2 publicités par page d’ici 2020 Nombre de pages vues • En 2011, 145 millions de membres, 9 pages vues/membre et 2 connexions/mois • Le nombre de membres est évalué grâce à une courbe en S • Pages vues par membre par connexion restera constant • 1 connexion/semaine en 2020 • Page views = Nombre de membres X Pages vues par membre X Connexions par an Évaluation stratégique et financière Prix par publicité • En 2011, $3 pour 1000 publicités vues, $3 le click et un click tous les 4000 affichages • La probabilité de click: 0,025% (Un click toutes les 4000 vues) • D’ici 2020, le prix par publicité est 0,00375 $ • Prix = $ Affichage + Probabilité X $Click 19
  • 20. La croissance de LinkedIn est alimentée par la croissance organique et l’expansion géographique Stratégie de croissance du CA Directions Pays où LinkedIn est implanté Nouveaux Pays • Attirer les entreprises clientes des « Job Boards » et des autres concurrents • Augmenter la force de vente • Augmenter le nombre de membre • Augmenter le taux de pénétration des comptes premiums « Job Seeker », « Business » • Création de nouveaux bureaux pour proposer le LinkedIn Corporate Solution et les solutions de publicité • Lancement d’interfaces nouvelles langues Évaluation stratégique et financière en 20
  • 21. Agenda • • • • • Présentation de l’entreprise Dynamique des marchés et analyse concurrentielle Analyse de la stratégie et prévision de CA Résultat prévisionnel et valorisation Annexes Évaluation stratégique et financière 21
  • 22. LinkedIn est valorisée à $ 7,5 Md par le DCF, soit 25% en dessous de sa capitalisation boursière 5000 30% 4500 25% 4000 22.31% 20% 20.49% 18.69% 15% 16.79% 3500 3000 13.46% 2500 10.77% 2000 9.63% 8.03% 5% 5.54% 1500 10% 3.84% 5.14% 0% 1000 -1.26% 500 0 -7.00% 2007 2008 2009 FCF 85.29 Hypothèses -5% -2.85% -10% 2010 21.26 • • • 2011 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 88.82 TV 270.57 481.51 690.80 841.90 1010.78 1205.06 15979.10 Equity beta: 1,5 WACC : 10,5% Pas d’endettement • • Taux de croissance à l’infini: 2% Taux d’imposition: 34% Évaluation stratégique et financière 22
  • 23. Agenda • • • • • Présentation de l’entreprise Dynamique des marchés et analyse concurrentielle Analyse de la stratégie et prévision de CA Résultat prévisionnel et valorisation Annexes Évaluation stratégique et financière 23
  • 24. Les Hiring Solutions sont devenues le premier centre de revenus de LinkedIn Évaluation stratégique et financière 24
  • 25. Le marché est divisé en 4 zones économiques en fonction des spécificités Marché global Subdivisé en 4 zones géographiques - Zone 1: Amérique du nord, Royaume-Uni, Australie et Nouvelle-Zélande - Zone 2: Union Européenne - Zone 3: les BRICS - Zone 4: les Autres Pays B2C B2B Recruteurs • • Job seekers Nombre d’entreprises Dépense en Sourcing / Job postings par entreprise • • Nombre de Job seekers Dépense en recherche d’emploi par Job seeker Évaluation stratégique et financière 25
  • 26. Les leviers de croissance de LinkedIn LinkedIn B2C B2B Recruteurs Grandes Entreprises • • • Job seekers • • Nombre de vendeurs Nombre de clients par vendeur Dépense en LCS par client • Nombre de comptes (Basic + Premium) Pourcentage de compte « Job Seeker » parmi tous les comptes Prix par compte premium Recruteurs des PME • • • Business Nombre d’entreprises sur LinkedIn Pourcentage d’entreprises utilisant des Job Postings Dépense en Job Postings par entreprise • • • Nombre de compte (Basic + Premium) Pourcentage de compte « Business » parmi tous les comptes Prix par compte premium Évaluation stratégique et financière 26
  • 27. Modélisation de l’évolution du nombre de membres sur LinkedIn par une sigmoide Evolution du nombre de membre 600 Millions 500 400 300 Projection Historic 200 100 0 2003 2008 2013 2018 Évaluation stratégique et financière 2023 2028 27
  • 28. DCF détaillé En Millions de $ B2C B2B 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 CA Job seeker Business Job posting Corporate Marketing Gross income 521,7 16,64 105,50 48,75 194,964 155,8 440,20 1 038,6 28,66 147,95 71,44 414,41 376,13 882,81 1 647,7 46,36 202,48 89,30 760,91 548,63 1400,53 2 163,0 71,32 263,58 110,49 991,91 725,66 1838,52 2 569,4 105,54 330,02 135,23 1 107,41 891,17 2183,97 2 991,9 151,55 401,01 160,01 1222,91 1056,45 2543,15 Gross profit margin 84,4% 85,0% 85,0% 85,0% 85,0% 85,0% Sales, R&D, Admin 371,8 709,70 % CA Effectifs Effectifs sales R&D admin Cost/employee EBITDA EBITDA margin 71,3% 2 116 68,3% 4 000 75,6% 7 000 74,1% 9 000 69,3% 10 000 65,5% 11 000 62,3% 12 000 60,3% 13 000 58,4% 14 000 1 778 3 379 5 929 7 629 8 479 9 329 10 179 11 029 11 879 12 729 0,209 68,4 13,1% 0,210 173,1 16,7% 0,210 155,3 9,4% 0,210 236,3 10,9% 0,210 403,2 15,7% 0,210 583,9 19,5% 0,210 780,9 22,7% 0,210 948,3 24,7% 0,210 1134,4 26,6% 0,210 1347,1 28,5% Gross fixed assets 225,2 360,19 541,44 736,10 915,96 Dep Dep/GFA EBIT CapEx CapEx/ Sales 39,5 17,5% 28,9 89,00 17,1% 61,23 17,0% 111,9 135,02 13,0% 92,04 17,0% 63,3 181,24 11,0% 125,14 17,0% 111,1 194,67 9,0% 155,71 17,0% 247,5 179,86 7,0% 181,14 17,0% 402,8 149,60 5,0% 204,49 17,0% 576,5 137,35 4,0% 230,61 17,0% 717,7 153,63 4,0% 259,64 17,0% 874,7 170,78 4,0% 291,81 17,0% 1 055,2 189,19 4,0% Var. NWC 47,2 47,2 47,2 47,2 47,2 47,2 47,2 47,2 47,2 47,2 FCF 26,61 85,29 21,26 88,82 270,57 481,51 690,80 841,90 1010,78 1205,06 Valeur Terminale 56,5% 15 000 3 433,8 3 840,7 4 269,6 212,73 293,48 399,61 476,28 555,99 640,58 187,88 216,74 247,95 1338,41 1453,914 1569,41 1218,46 1320,57 1412,00 2918,70 3264,59 3629,13 85,0% 85,0% 1 065,55 1 202,91 1 356,53 1 527,32 Évaluation stratégique et financière 4 729,8 538,74 730,75 281,18 1684,91 1494,21 4020,33 85,0% 1 245,22 1 602,23 1 780,74 1 959,25 2 137,75 2 316,26 2 494,77 Entreprise value 2020 85,0% 2 673,27 1 716,51 US$ 15979,10 7 503,74 28
  • 29. DCF Différents facteurs permettent à LinkedIn d’avoir une EBITDA margin élevée • Faible coût d’acquisition des clients (hors L.C.S.) • Coût d’acquisition ou génération de contenu nul (fait par les membres du réseau) • Base de donnée de grande valeur • Produit numérique • Barrières à l’entrée élevées Évaluation stratégique et financière 29