SlideShare une entreprise Scribd logo
Rentabilité et effet de levier
- L’analyse du résultat
- La capacité d’autofinancement
- La mesure de la rentabilité
- L’effet de levier
Les soldes
intermédiaires de
gestion
Les SIG
 Grille de lecture du compte de
résultat : analyse la formation du
résultat.
 9 SIG qui s’imbriquent les uns dans
autres.
 Lecture par comparaison (évolution
N vs N-1 ou en % des ventes).
La marge commerciale
Marge commerciale = ventes de
marchandises – consommations de
marchandises
Reflète l’activité de négoce de
l’entreprise
Taux de marque = marge commerciale
/ ventes de marchandises
La production
Production = ventes de biens et
services + production stockée +
production immobilisée.
Reflète le volume d’activité de
l’entreprise.
Valeur ajoutée (VA)
Valeur ajoutée = marge commerciale +
production – consommations externes
(biens et services).
Mesure la richesse produite par
l’entreprise.
Au niveau national : PIB =  VA
Répartition de la VA
salariés
impôts
prêteurs entreprise
Excédent brut
d’exploitation (EBE)
 EBE = VA + subventions d’exploitation –
charges de personnel – impôts et taxes
 Reflète la performance « objective » de
l’entreprise : pas d’impact des décisions
fiscales (amortissements et provisions) ou
financières
 Proche de l’EBITDA
Résultat d’exploitation
RE = EBE – dotations aux
amortissements et provisions +
reprises – autres charges + autres
produits
 Résultat de l’activité liée au métier
de l’entreprise
Résultat courant avant
impôts
RCAI = Résultat d’exploitation +
résultat financier
Reflète l’activité régulière de
l’entreprise.
Résultat net
Résultat net = RCAI + résultat
exceptionnel – participation des
salariés – impôt sur les bénéfices.
Reflète le bénéfice ou la perte de
l’exercice.
La capacité
d’autofinancement
La capacité
d’autofinancement
La CAF reflète le potentiel de
financement (cash) dégagé par
l’activité de l’entreprise.
Elle est égale à la différence entre
les produits encaissables et les
charges décaissables, à l’exclusion
de ceux liés aux désinvestissements.
CAF = produits encaissables
– charges décaissables
Charges
Décaissables : achats, salaires,
impôts, etc …
Non décaissables : dotation aux
amortissements et provisions
Encaissables : ventes
Non encaissables : reprises sur
amortissements et provisions
Produits
Autre mode de calcul :
CAF =
Résultat net
+ dotations aux amortissements et provisions
- reprises sur provisions
+ VNC éléments d’actif cédés
- produits de cessions d’immobilisations
Signification de la CAF :
La CAF est le montant disponible
pour l’entreprise pour :
 investir
 rembourses ses dettes financières
 verser des dividendes à ses
actionnaires.
Utilisation de la CAF :
Tableau de financement
Tableaux de flux de trésorerie
Ratios :
- endettement / CAF
- intérêts / CAF
La rentabilité
• Calcul de la rentabilité
économique
• Profitabilité et rotation de l’actif
• Calcul de la rentabilité financière
• L’effet de levier d’endettement
La rentabilité économique
Re = Résultat d’exploitation(- impôt)
Actif économique
Impôt = uniquement l’impôt portant
sur le résultat d’exploitation.
Actif économique = immobilisations +
BFR d’exploitation.
Exemple de Na Pali
(non retraité)
Résultat d’exploitation = 42 860 k€
Impôt = 36 % * 42 860 = 15 385 k€
Immobilisations = 60 301 k€
BFR d’exploitation = 122 242 k€
Rentabilité économique = 15 %
(42 860 – 15 385) / (60 301 + 122 242)
Profitabilité et rotation
de l’actif économique
Rentabilité économique
= (résultat économique) / AE
= (résultat éco) / CA * CA / AE
Rotation de
l’actif
économique
Profitabilité
Analyse de la rentabilité
économique
La même rentabilité économique peut
être atteinte avec des conditions
d’exploitation très différentes :
- industrie : profitabilité élevée mais
rotation faible,
- grande distribution : faible
profitabilité mais rotation élevée.
La rentabilité financière
 Taux de rentabilité financière =
Résultat Net / Capitaux propres
 Capitaux propres = capital social +
réserves (bénéfices non distribués) +
report à nouveau + résultat de
l’exercice
L’effet de levier
Comment obtenir un
rendement de 46 % par an
avec un placement à 10 %
de rentabilité ?
Explication :
 On dispose de 1 000 € à placer.
 On emprunte 9 000 € à 6 %.
 On place le tout à 10 %
 Gain net = 10000 * 10% - 9000 * 6%
= 460 €
Rentabilité = 460 / 1000 = 46 %
Rentabilité économique et
rentabilité financière
Résultat net
= résultat d’exploitation net d’impôt –
charges financières nettes d’impôt
Actif économique
= capitaux propres + dettes financières
En l’absence
d’endettement
Résultat net
= résultat économique
Actif économique
= capitaux propres
Rentabilité économique (Re)
= Rentabilité financière (Rf)
En présence d’endettement
 Si Re > Coût de la dette (Cd)
alors Rf > Re (effet de levier)
 Si Re < Coût de la dette (Cd)
alors Rf < Re (effet de massue)
Effet de massue :
 Si la rentabilité n’est pas de 10%
mais de 5%.
 Gain net = 10000*5% - 9000* 6%
= - 40 €
 Rentabilité financière = - 40/1000
= - 4 %
Calcul :
Rf = RN / CP
= (RE – intérêts) / CP
= (Re*AE – Cd*D) / CP
= [Re*(CP + D) – Cd*D] / CP
= ( Re*CP + Re*D – Cd*D) / CP
= Re + (Re – Cd)* D/CP
Exemple précédent
Rf = Re + (Re – Cd)* D/CP
Re = 10 %  Rf = 10 + (10 - 6) * 9/1
= 10 + 4*9 = 46%
Re = 5 %  Rf = 5 + (5 – 6) * 9/1
= 5 + (-1)*9 = - 4 %
Effet de levier
 Effet de levier = (Rf – Re) / Re
 Exemple précédent :
Re = 10 %  effet de levier = 360 %
= (46-10)/10
Re = 5 %  effet de massue = - 180 %
= (- 4 - 5)/5
Le LBO
Opération de rachat d'une
entreprise avec effet de
levier c'est-à-dire avec
endettement bancaire
Mécanisme d’un LBO
Objectif : prendre le contrôle d'une
société cible avec un apport
personnel minimum
Le financement est assuré par un
emprunt
Le remboursement est assuré par les
remontées de trésorerie
Double contrainte
Faire remonter la trésorerie
nécessaire aux remboursements
Préserver la rentabilité de la
cible pour éviter l’effet de
massue

Contenu connexe

Similaire à RENTABILITE ET EFFET DE LEVIER Gestion pt

Business plan (le plan financier)
Business plan (le plan financier)Business plan (le plan financier)
Business plan (le plan financier)
Hacen Dadda
 
APPROCHE Financier.pptx
APPROCHE Financier.pptxAPPROCHE Financier.pptx
APPROCHE Financier.pptx
AmineStiouni
 
Cours de comptabilité générale travaux de fin d’exercice
Cours de comptabilité générale travaux de fin d’exerciceCours de comptabilité générale travaux de fin d’exercice
Cours de comptabilité générale travaux de fin d’exercice
Allaeddine Makhlouk
 
Solde inter de gestion
Solde inter de gestionSolde inter de gestion
Solde inter de gestion
Hafid Elgraa
 
Analyse financiere 3
Analyse financiere 3Analyse financiere 3
Analyse financiere 3
Mounir Mesbah
 
Chapitre 2 : La synthèse de l'état de résultat
Chapitre 2 : La synthèse de l'état de résultatChapitre 2 : La synthèse de l'état de résultat
Chapitre 2 : La synthèse de l'état de résultat
Lotfi TALEB, ESSECT
 
Cours_2_ (9).pdf
Cours_2_ (9).pdfCours_2_ (9).pdf
Cours_2_ (9).pdf
DjJackita
 
Cours 2020 Support1 GF.pptx
Cours 2020 Support1 GF.pptxCours 2020 Support1 GF.pptx
Cours 2020 Support1 GF.pptx
EtounsyIsselmou
 
fiscalité des entreprises et des BIC bic
fiscalité des entreprises et des BIC bicfiscalité des entreprises et des BIC bic
fiscalité des entreprises et des BIC bic
MariemeInani1
 
5%E8me%20partie.ppt
5%E8me%20partie.ppt5%E8me%20partie.ppt
5%E8me%20partie.ppt
toutou0071
 
Analyse financière
Analyse financièreAnalyse financière
Analyse financière
Abdo attar
 
Exercices d analyse financière
Exercices d analyse financièreExercices d analyse financière
Exercices d analyse financière
Abde LLatif
 
Pilotage d’entreprise, reporting et KPI’S
Pilotage d’entreprise, reporting et KPI’SPilotage d’entreprise, reporting et KPI’S
Pilotage d’entreprise, reporting et KPI’S
Marseille Innovation
 
Travaux de fin d exercice
Travaux de fin d exerciceTravaux de fin d exercice
Travaux de fin d exercice
hassan1488
 
Le compte-des-produits-et-charges
Le compte-des-produits-et-chargesLe compte-des-produits-et-charges
Le compte-des-produits-et-charges
Allaeddine Makhlouk
 
analyse_fin.ppt
analyse_fin.pptanalyse_fin.ppt
analyse_fin.ppt
toutou0071
 
Etats financiers consolidés - méthodes de consolidation
Etats financiers consolidés - méthodes de consolidationEtats financiers consolidés - méthodes de consolidation
Etats financiers consolidés - méthodes de consolidation
Manon Cuylits
 
Analyse financiere
Analyse financiereAnalyse financiere
Analyse financiere
Méhdi Tàzi
 
Analysefinface 140127173213-phpapp02
Analysefinface 140127173213-phpapp02Analysefinface 140127173213-phpapp02
Analysefinface 140127173213-phpapp02
OULAAJEB YOUSSEF
 

Similaire à RENTABILITE ET EFFET DE LEVIER Gestion pt (20)

Business plan (le plan financier)
Business plan (le plan financier)Business plan (le plan financier)
Business plan (le plan financier)
 
Analyse financiere
Analyse financiereAnalyse financiere
Analyse financiere
 
APPROCHE Financier.pptx
APPROCHE Financier.pptxAPPROCHE Financier.pptx
APPROCHE Financier.pptx
 
Cours de comptabilité générale travaux de fin d’exercice
Cours de comptabilité générale travaux de fin d’exerciceCours de comptabilité générale travaux de fin d’exercice
Cours de comptabilité générale travaux de fin d’exercice
 
Solde inter de gestion
Solde inter de gestionSolde inter de gestion
Solde inter de gestion
 
Analyse financiere 3
Analyse financiere 3Analyse financiere 3
Analyse financiere 3
 
Chapitre 2 : La synthèse de l'état de résultat
Chapitre 2 : La synthèse de l'état de résultatChapitre 2 : La synthèse de l'état de résultat
Chapitre 2 : La synthèse de l'état de résultat
 
Cours_2_ (9).pdf
Cours_2_ (9).pdfCours_2_ (9).pdf
Cours_2_ (9).pdf
 
Cours 2020 Support1 GF.pptx
Cours 2020 Support1 GF.pptxCours 2020 Support1 GF.pptx
Cours 2020 Support1 GF.pptx
 
fiscalité des entreprises et des BIC bic
fiscalité des entreprises et des BIC bicfiscalité des entreprises et des BIC bic
fiscalité des entreprises et des BIC bic
 
5%E8me%20partie.ppt
5%E8me%20partie.ppt5%E8me%20partie.ppt
5%E8me%20partie.ppt
 
Analyse financière
Analyse financièreAnalyse financière
Analyse financière
 
Exercices d analyse financière
Exercices d analyse financièreExercices d analyse financière
Exercices d analyse financière
 
Pilotage d’entreprise, reporting et KPI’S
Pilotage d’entreprise, reporting et KPI’SPilotage d’entreprise, reporting et KPI’S
Pilotage d’entreprise, reporting et KPI’S
 
Travaux de fin d exercice
Travaux de fin d exerciceTravaux de fin d exercice
Travaux de fin d exercice
 
Le compte-des-produits-et-charges
Le compte-des-produits-et-chargesLe compte-des-produits-et-charges
Le compte-des-produits-et-charges
 
analyse_fin.ppt
analyse_fin.pptanalyse_fin.ppt
analyse_fin.ppt
 
Etats financiers consolidés - méthodes de consolidation
Etats financiers consolidés - méthodes de consolidationEtats financiers consolidés - méthodes de consolidation
Etats financiers consolidés - méthodes de consolidation
 
Analyse financiere
Analyse financiereAnalyse financiere
Analyse financiere
 
Analysefinface 140127173213-phpapp02
Analysefinface 140127173213-phpapp02Analysefinface 140127173213-phpapp02
Analysefinface 140127173213-phpapp02
 

Plus de widedbenmoussa2021

cours-- Monetary___Policy___licence1.ppt
cours-- Monetary___Policy___licence1.pptcours-- Monetary___Policy___licence1.ppt
cours-- Monetary___Policy___licence1.ppt
widedbenmoussa2021
 
Digitalisation du processus dachat..pptx
Digitalisation du processus dachat..pptxDigitalisation du processus dachat..pptx
Digitalisation du processus dachat..pptx
widedbenmoussa2021
 
chapitre1-110913063525--phpapp02 (1).ppt
chapitre1-110913063525--phpapp02 (1).pptchapitre1-110913063525--phpapp02 (1).ppt
chapitre1-110913063525--phpapp02 (1).ppt
widedbenmoussa2021
 
Management international_techniques_.ppt
Management international_techniques_.pptManagement international_techniques_.ppt
Management international_techniques_.ppt
widedbenmoussa2021
 
Econométrie appliquée--stationarité.pptx
Econométrie appliquée--stationarité.pptxEconométrie appliquée--stationarité.pptx
Econométrie appliquée--stationarité.pptx
widedbenmoussa2021
 
Transparents-chap18- diagnostic fiancier.ppt
Transparents-chap18- diagnostic fiancier.pptTransparents-chap18- diagnostic fiancier.ppt
Transparents-chap18- diagnostic fiancier.ppt
widedbenmoussa2021
 
chapitre1.2_glm regressions logistiques.s
chapitre1.2_glm regressions logistiques.schapitre1.2_glm regressions logistiques.s
chapitre1.2_glm regressions logistiques.s
widedbenmoussa2021
 

Plus de widedbenmoussa2021 (7)

cours-- Monetary___Policy___licence1.ppt
cours-- Monetary___Policy___licence1.pptcours-- Monetary___Policy___licence1.ppt
cours-- Monetary___Policy___licence1.ppt
 
Digitalisation du processus dachat..pptx
Digitalisation du processus dachat..pptxDigitalisation du processus dachat..pptx
Digitalisation du processus dachat..pptx
 
chapitre1-110913063525--phpapp02 (1).ppt
chapitre1-110913063525--phpapp02 (1).pptchapitre1-110913063525--phpapp02 (1).ppt
chapitre1-110913063525--phpapp02 (1).ppt
 
Management international_techniques_.ppt
Management international_techniques_.pptManagement international_techniques_.ppt
Management international_techniques_.ppt
 
Econométrie appliquée--stationarité.pptx
Econométrie appliquée--stationarité.pptxEconométrie appliquée--stationarité.pptx
Econométrie appliquée--stationarité.pptx
 
Transparents-chap18- diagnostic fiancier.ppt
Transparents-chap18- diagnostic fiancier.pptTransparents-chap18- diagnostic fiancier.ppt
Transparents-chap18- diagnostic fiancier.ppt
 
chapitre1.2_glm regressions logistiques.s
chapitre1.2_glm regressions logistiques.schapitre1.2_glm regressions logistiques.s
chapitre1.2_glm regressions logistiques.s
 

RENTABILITE ET EFFET DE LEVIER Gestion pt

  • 1. Rentabilité et effet de levier - L’analyse du résultat - La capacité d’autofinancement - La mesure de la rentabilité - L’effet de levier
  • 3. Les SIG  Grille de lecture du compte de résultat : analyse la formation du résultat.  9 SIG qui s’imbriquent les uns dans autres.  Lecture par comparaison (évolution N vs N-1 ou en % des ventes).
  • 4. La marge commerciale Marge commerciale = ventes de marchandises – consommations de marchandises Reflète l’activité de négoce de l’entreprise Taux de marque = marge commerciale / ventes de marchandises
  • 5. La production Production = ventes de biens et services + production stockée + production immobilisée. Reflète le volume d’activité de l’entreprise.
  • 6. Valeur ajoutée (VA) Valeur ajoutée = marge commerciale + production – consommations externes (biens et services). Mesure la richesse produite par l’entreprise. Au niveau national : PIB =  VA
  • 7. Répartition de la VA salariés impôts prêteurs entreprise
  • 8. Excédent brut d’exploitation (EBE)  EBE = VA + subventions d’exploitation – charges de personnel – impôts et taxes  Reflète la performance « objective » de l’entreprise : pas d’impact des décisions fiscales (amortissements et provisions) ou financières  Proche de l’EBITDA
  • 9. Résultat d’exploitation RE = EBE – dotations aux amortissements et provisions + reprises – autres charges + autres produits  Résultat de l’activité liée au métier de l’entreprise
  • 10. Résultat courant avant impôts RCAI = Résultat d’exploitation + résultat financier Reflète l’activité régulière de l’entreprise.
  • 11. Résultat net Résultat net = RCAI + résultat exceptionnel – participation des salariés – impôt sur les bénéfices. Reflète le bénéfice ou la perte de l’exercice.
  • 13. La capacité d’autofinancement La CAF reflète le potentiel de financement (cash) dégagé par l’activité de l’entreprise. Elle est égale à la différence entre les produits encaissables et les charges décaissables, à l’exclusion de ceux liés aux désinvestissements.
  • 14. CAF = produits encaissables – charges décaissables Charges Décaissables : achats, salaires, impôts, etc … Non décaissables : dotation aux amortissements et provisions Encaissables : ventes Non encaissables : reprises sur amortissements et provisions Produits
  • 15. Autre mode de calcul : CAF = Résultat net + dotations aux amortissements et provisions - reprises sur provisions + VNC éléments d’actif cédés - produits de cessions d’immobilisations
  • 16. Signification de la CAF : La CAF est le montant disponible pour l’entreprise pour :  investir  rembourses ses dettes financières  verser des dividendes à ses actionnaires.
  • 17. Utilisation de la CAF : Tableau de financement Tableaux de flux de trésorerie Ratios : - endettement / CAF - intérêts / CAF
  • 18. La rentabilité • Calcul de la rentabilité économique • Profitabilité et rotation de l’actif • Calcul de la rentabilité financière • L’effet de levier d’endettement
  • 19. La rentabilité économique Re = Résultat d’exploitation(- impôt) Actif économique Impôt = uniquement l’impôt portant sur le résultat d’exploitation. Actif économique = immobilisations + BFR d’exploitation.
  • 20. Exemple de Na Pali (non retraité) Résultat d’exploitation = 42 860 k€ Impôt = 36 % * 42 860 = 15 385 k€ Immobilisations = 60 301 k€ BFR d’exploitation = 122 242 k€ Rentabilité économique = 15 % (42 860 – 15 385) / (60 301 + 122 242)
  • 21. Profitabilité et rotation de l’actif économique Rentabilité économique = (résultat économique) / AE = (résultat éco) / CA * CA / AE Rotation de l’actif économique Profitabilité
  • 22. Analyse de la rentabilité économique La même rentabilité économique peut être atteinte avec des conditions d’exploitation très différentes : - industrie : profitabilité élevée mais rotation faible, - grande distribution : faible profitabilité mais rotation élevée.
  • 23. La rentabilité financière  Taux de rentabilité financière = Résultat Net / Capitaux propres  Capitaux propres = capital social + réserves (bénéfices non distribués) + report à nouveau + résultat de l’exercice
  • 24. L’effet de levier Comment obtenir un rendement de 46 % par an avec un placement à 10 % de rentabilité ?
  • 25. Explication :  On dispose de 1 000 € à placer.  On emprunte 9 000 € à 6 %.  On place le tout à 10 %  Gain net = 10000 * 10% - 9000 * 6% = 460 € Rentabilité = 460 / 1000 = 46 %
  • 26. Rentabilité économique et rentabilité financière Résultat net = résultat d’exploitation net d’impôt – charges financières nettes d’impôt Actif économique = capitaux propres + dettes financières
  • 27. En l’absence d’endettement Résultat net = résultat économique Actif économique = capitaux propres Rentabilité économique (Re) = Rentabilité financière (Rf)
  • 28. En présence d’endettement  Si Re > Coût de la dette (Cd) alors Rf > Re (effet de levier)  Si Re < Coût de la dette (Cd) alors Rf < Re (effet de massue)
  • 29. Effet de massue :  Si la rentabilité n’est pas de 10% mais de 5%.  Gain net = 10000*5% - 9000* 6% = - 40 €  Rentabilité financière = - 40/1000 = - 4 %
  • 30. Calcul : Rf = RN / CP = (RE – intérêts) / CP = (Re*AE – Cd*D) / CP = [Re*(CP + D) – Cd*D] / CP = ( Re*CP + Re*D – Cd*D) / CP = Re + (Re – Cd)* D/CP
  • 31. Exemple précédent Rf = Re + (Re – Cd)* D/CP Re = 10 %  Rf = 10 + (10 - 6) * 9/1 = 10 + 4*9 = 46% Re = 5 %  Rf = 5 + (5 – 6) * 9/1 = 5 + (-1)*9 = - 4 %
  • 32. Effet de levier  Effet de levier = (Rf – Re) / Re  Exemple précédent : Re = 10 %  effet de levier = 360 % = (46-10)/10 Re = 5 %  effet de massue = - 180 % = (- 4 - 5)/5
  • 33. Le LBO Opération de rachat d'une entreprise avec effet de levier c'est-à-dire avec endettement bancaire
  • 34. Mécanisme d’un LBO Objectif : prendre le contrôle d'une société cible avec un apport personnel minimum Le financement est assuré par un emprunt Le remboursement est assuré par les remontées de trésorerie
  • 35. Double contrainte Faire remonter la trésorerie nécessaire aux remboursements Préserver la rentabilité de la cible pour éviter l’effet de massue