3. Les SIG
Grille de lecture du compte de
résultat : analyse la formation du
résultat.
9 SIG qui s’imbriquent les uns dans
autres.
Lecture par comparaison (évolution
N vs N-1 ou en % des ventes).
4. La marge commerciale
Marge commerciale = ventes de
marchandises – consommations de
marchandises
Reflète l’activité de négoce de
l’entreprise
Taux de marque = marge commerciale
/ ventes de marchandises
5. La production
Production = ventes de biens et
services + production stockée +
production immobilisée.
Reflète le volume d’activité de
l’entreprise.
6. Valeur ajoutée (VA)
Valeur ajoutée = marge commerciale +
production – consommations externes
(biens et services).
Mesure la richesse produite par
l’entreprise.
Au niveau national : PIB = VA
8. Excédent brut
d’exploitation (EBE)
EBE = VA + subventions d’exploitation –
charges de personnel – impôts et taxes
Reflète la performance « objective » de
l’entreprise : pas d’impact des décisions
fiscales (amortissements et provisions) ou
financières
Proche de l’EBITDA
9. Résultat d’exploitation
RE = EBE – dotations aux
amortissements et provisions +
reprises – autres charges + autres
produits
Résultat de l’activité liée au métier
de l’entreprise
11. Résultat net
Résultat net = RCAI + résultat
exceptionnel – participation des
salariés – impôt sur les bénéfices.
Reflète le bénéfice ou la perte de
l’exercice.
13. La capacité
d’autofinancement
La CAF reflète le potentiel de
financement (cash) dégagé par
l’activité de l’entreprise.
Elle est égale à la différence entre
les produits encaissables et les
charges décaissables, à l’exclusion
de ceux liés aux désinvestissements.
14. CAF = produits encaissables
– charges décaissables
Charges
Décaissables : achats, salaires,
impôts, etc …
Non décaissables : dotation aux
amortissements et provisions
Encaissables : ventes
Non encaissables : reprises sur
amortissements et provisions
Produits
15. Autre mode de calcul :
CAF =
Résultat net
+ dotations aux amortissements et provisions
- reprises sur provisions
+ VNC éléments d’actif cédés
- produits de cessions d’immobilisations
16. Signification de la CAF :
La CAF est le montant disponible
pour l’entreprise pour :
investir
rembourses ses dettes financières
verser des dividendes à ses
actionnaires.
17. Utilisation de la CAF :
Tableau de financement
Tableaux de flux de trésorerie
Ratios :
- endettement / CAF
- intérêts / CAF
18. La rentabilité
• Calcul de la rentabilité
économique
• Profitabilité et rotation de l’actif
• Calcul de la rentabilité financière
• L’effet de levier d’endettement
19. La rentabilité économique
Re = Résultat d’exploitation(- impôt)
Actif économique
Impôt = uniquement l’impôt portant
sur le résultat d’exploitation.
Actif économique = immobilisations +
BFR d’exploitation.
21. Profitabilité et rotation
de l’actif économique
Rentabilité économique
= (résultat économique) / AE
= (résultat éco) / CA * CA / AE
Rotation de
l’actif
économique
Profitabilité
22. Analyse de la rentabilité
économique
La même rentabilité économique peut
être atteinte avec des conditions
d’exploitation très différentes :
- industrie : profitabilité élevée mais
rotation faible,
- grande distribution : faible
profitabilité mais rotation élevée.
23. La rentabilité financière
Taux de rentabilité financière =
Résultat Net / Capitaux propres
Capitaux propres = capital social +
réserves (bénéfices non distribués) +
report à nouveau + résultat de
l’exercice
24. L’effet de levier
Comment obtenir un
rendement de 46 % par an
avec un placement à 10 %
de rentabilité ?
25. Explication :
On dispose de 1 000 € à placer.
On emprunte 9 000 € à 6 %.
On place le tout à 10 %
Gain net = 10000 * 10% - 9000 * 6%
= 460 €
Rentabilité = 460 / 1000 = 46 %
26. Rentabilité économique et
rentabilité financière
Résultat net
= résultat d’exploitation net d’impôt –
charges financières nettes d’impôt
Actif économique
= capitaux propres + dettes financières
28. En présence d’endettement
Si Re > Coût de la dette (Cd)
alors Rf > Re (effet de levier)
Si Re < Coût de la dette (Cd)
alors Rf < Re (effet de massue)
29. Effet de massue :
Si la rentabilité n’est pas de 10%
mais de 5%.
Gain net = 10000*5% - 9000* 6%
= - 40 €
Rentabilité financière = - 40/1000
= - 4 %
32. Effet de levier
Effet de levier = (Rf – Re) / Re
Exemple précédent :
Re = 10 % effet de levier = 360 %
= (46-10)/10
Re = 5 % effet de massue = - 180 %
= (- 4 - 5)/5
33. Le LBO
Opération de rachat d'une
entreprise avec effet de
levier c'est-à-dire avec
endettement bancaire
34. Mécanisme d’un LBO
Objectif : prendre le contrôle d'une
société cible avec un apport
personnel minimum
Le financement est assuré par un
emprunt
Le remboursement est assuré par les
remontées de trésorerie
35. Double contrainte
Faire remonter la trésorerie
nécessaire aux remboursements
Préserver la rentabilité de la
cible pour éviter l’effet de
massue