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Session live #2
Fixed Income
Thierry Charpentier
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• Programme semaine 2
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Carrefour en France, Espagne et Italie. Son portefeuille est constitué,
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  • 2. MOOC : Fixed Income24 novembre 2015 22 Programme de la session live • Programme semaine 2 • Semaine 2 : questions difficiles • Exemple de nouvelle émission • Indices iTraxx • Calcul du coupon couru sur Excel • Réponses aux questions du chat • Programme semaine 3
  • 3. MOOC : Fixed Income24 novembre 2015 33 • Les obligations • Origination • Coupon couru • Rating • Spread de crédit • CDS • Autres obligations Programme semaine 2
  • 4. MOOC : Fixed Income24 novembre 2015 44 • Quiz 2 – Question 10 : Le montant remboursé par une obligation in fine : 1. Dépend de son prix d'achat 2. Dépend de son prix d'émission 3. Dépend du profil d'amortissement de l'obligation 4. Sert de base de calcul pour le paiement du coupon Semaine 2 : Questions difficiles
  • 5. MOOC : Fixed Income24 novembre 2015 55 • Quiz 2 – Question 7 : Quel est le rôle de l'originateur : 1. Assurer le market-making des nouvelles émissions obligataires 2. Apprécier les conditions de marché du moment pour bien conseiller l’émetteur sur le calendrier et le format de la transaction 3. Distribuer les obligations aux investisseurs grâce aux vendeurs travaillant pour lui 4. Toutes les réponses sont correctes Semaine 2 : Questions difficiles
  • 6. MOOC : Fixed Income24 novembre 2015 66 Exemple de nouvelle émission • Carmila a bouclé sa première émission obligataire. • La société foncière des magasins Carrefour a levé 600 millions d’euros en septembre 2015, face à une demande des investisseurs totalisant plus d’un milliard. Remboursable en 2023, l’obligation a été pricée sous le pair à 99,139% du nominal. Le rendement à l’émission ressort à 2,49%, ce qui représente une prime en regard du taux midswap de maturité comparable de 170 points de base. Carmila est suivie par l’agence Standard & Poor’s qui lui attribue un rating « BBB » (perspective stable). La coupure est fixée à 100.000 euros.
  • 7. MOOC : Fixed Income24 novembre 2015 77 Carmilla • http://www.carmila.com/fr/ • Carmila a été créée le 16 avril 2014 par Carrefour (qui en détient 42%) et de grands investisseurs institutionnels (pour 58% du capital) en vue de valoriser les centres commerciaux attenants aux hypermarchés Carrefour en France, Espagne et Italie. Son portefeuille est constitué, au 30 juin 2015 de 184 centres commerciaux en France, Espagne et Italie, dans la plupart des cas leaders sur leur zone de chalandise, valorisé à plus de 4,2 milliards d’euros.
  • 8. MOOC : Fixed Income24 novembre 2015 8 Ticket d’achat 8
  • 9. MOOC : Fixed Income24 novembre 2015 9 Evolution du cours 9
  • 10. MOOC : Fixed Income24 novembre 2015 10 Evolution du spread 10
  • 11. MOOC : Fixed Income24 novembre 2015 1111 Indices de crédit • Itraxx Main: spread de crédit de 125 entreprises européennes Investment grade • Itraxx Crossover : spread de crédit de 75 entreprises européennes de type High Yield • La composition des indices est renouvelée tous les 6 mois en mars et septembre
  • 12. MOOC : Fixed Income24 novembre 2015 12 Evolution de l’iTraxx 12
  • 13. MOOC : Fixed Income24 novembre 2015 13 Evolution du Crossover 13
  • 14. MOOC : Fixed Income24 novembre 2015 14 Prix plein coupon et prix pied de coupon
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