1. MAI 2012
Le marché en revue Tableau 1
Sommaire des résultats des principaux marchés
FAITS SAILLANTS D'AVRIL Résultats des indices* Avril 2012
S&P/TSX composé -0,8 % 2,8 %
Les importants bénéfices des sociétés américaines ont été éclipsés par
des préoccupations plus générales, l'effritement de la confiance des S&P 500 -0,7 % 11,2 %
investisseurs à l’égard des perspectives de croissance mondiale ayant - en $ CA -1,9% 8,0 %
nui au rendement du marché des actions. MSCI EAEO -3,2% 5,8 %
En ce qui concerne le marché obligataire canadien (indice obligataire - en $ CA -3,5% 4,3 %
universel DEX), les résultats sont restés stables pour le mois. La baisse MSCI Marchés émergents -0,9 % 9,3 %
des rendements à long terme a partiellement contrebalancé la hausse
des rendements à court terme et les écarts de rendement des Obligataire universel DEX** 0,1 % -0,1 %
obligations de sociétés se sont légèrement élargis. Obligations de sociétés cotées BBB** 0,2 % 2,2 %
La faiblesse des résultats des sociétés aurifères a pesé sur le secteur * en monnaie locale (sauf indication contraire); cours seulement
des matières premières au Canada. ** rendement total, obligations canadiennes
QUESTIONS MACROÉCONOMIQUES Tableau 2
Les préoccupations macroéconomiques ont encore une Autres cours et résultats
fois eu raison des fondamentaux du marché financier et Cours Avril 2012
les résultats des marchés boursiers ont été décevants $ US par $ CA 1,0125 $ 1,1 % 2,9 %
en avril, après un excellent premier trimestre. Pétrole (West Texas)* 104,82 $ 1,6 % 5,8 %
Aux États-Unis, si les bénéfices des sociétés ont été Or* 1 660 $ -0,2 % 5,4 %
meilleurs que prévu (quoique les analystes avaient Indice CRB Reuters-Jeffries* 305,95 $ -0,8 % 0,2 %
récemment révisé leurs prévisions à la baisse), ils n'ont * en dollars US
pas suffi à éviter aux marchés boursiers de sombrer,
car les préoccupations budgétaires et économiques Tableau 3
mondiales ont eu l'effet d'une douche froide sur les Résultats sectoriels du marché canadien
résultats du marché des actions et ont fait augmenter la Résultats* sectoriels du S&P/TSX Avril 2012
volatilité.
S&P/TSX composé -0,8 % 2,8 %
LES ACTIONS DISTANCÉES PAR LES Énergie 1,0 % -0,2 %
OBLIGATIONS Matières premières -6,1 % -6,1 %
Les marchés des actions mondiaux (voir le Tableau 1) Produits industriels 2,0 % 4,8 %
ont légèrement reculé en avril, les pays de la zone euro Consommation discrétionnaire 1,4 % 14,8 %
(en particulier l'Espagne) étant restés à la traîne. La Biens de consommation de base 3,6 % 10,7 %
Chine est une exception digne de mention, car l'indice Soins de santé 5,9 % 22,3 %
composé de Shanghai a enregistré d'excellents Services financiers -0,4 % 9,4 %
résultats en avril (une hausse de 5,9 % en monnaie Technologies de l’information -3,5 % 3,9 %
locale), même si les préoccupations au sujet du Télécommunications -1,1 % -3,2 %
ralentissement la croissance économique en Chine ont Services aux collectivités 1,5 % 1,4 %
refait surface. * cours seulement
Sources : Bloomberg, MSCI Barra, Financière BN, PC Bond, RBC Marchés des capitaux
Le marché obligataire canadien (indice obligataire
universel DEX) a mieux fait que le S&P/TSX en avril. Bien (depuis plusieurs mois) qu'il était « impossible que les
que les rendements à court terme aient légèrement rendements baissent davantage » se sont fait subtilement
augmenté au cours du mois, ceux des obligations du rappeler qu'il est inutile de tenter de prévoir le
gouvernement du Canada de 10 et 30 ans ont fait ce que comportement des marchés financiers à court terme (et
de nombreux médias avaient qualifié d'inconcevable : ils même celui du marché obligataire).
ont reculé sous les niveaux les plus bas jamais enregistrés
(quoique seulement légèrement), à 2,03 % et 2,61 % Sur le marché canadien, les soins de santé et les biens de
respectivement. Ceux qui répétaient continuellement consommation de base ont poursuivi leur lancée de 2012
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2. et sont demeurés robustes, tandis que le secteur financier mais pour le moment, nous gardons espoir que d'autres
(encore en hausse de 9,4 % jusqu'à présent cette année) progrès pourront être faits.
a cédé sa position de tête durant la seconde moitié du
mois. COMPOSER AVEC L'INCERTITUDE
Actuellement, les valorisations boursières (établies au
Dans le secteur des matières premières, les actions de l'or moyen des ratios cours/bénéfices) sont grandement
et d’autres métaux précieux ont continué de moins bien se inférieures aux moyennes historiques au Canada et aux
comporter que les produits eux-mêmes sous l'effet de États-Unis, alors que les bénéfices des sociétés
l'accroissement des préoccupations concernant la hausse continuent d'être intéressants. Autrement dit, si les
des coûts d'exploitation. Le secteur de l'énergie a réussi à investisseurs veulent en avoir pour leur argent, ils font
rester à flot, les prix du pétrole ayant oscillé entre les actuellement de très bonnes affaires sur le marché
forces opposées de la détérioration des perspectives de boursier.
croissance mondiale et de l’accroissement des craintes
géopolitiques. Une stabilisation des prix du pétrole serait la En revanche, les fondamentaux sont beaucoup moins
bienvenue sur le plan des dépenses de consommation, encourageants pour les investisseurs en titres à revenu
car il resterait plus d'argent dans le portefeuille des fixe. Compte tenu de l'extrême faiblesse des taux d'intérêt,
consommateurs après chaque plein d'essence. nous reconnaissons que le moment d'investir dans des
obligations pour réaliser des plus-values pourrait toucher à
FOSSÉ PHILOSOPHIQUE sa fin.
Les craintes relatives à la dette européenne ont réapparu
en avril. C'est surtout l'Espagne qui a été sur la sellette. Dans ce contexte, on peut se demander pourquoi tant
Beaucoup considérant que ce pays est trop gros pour d'investisseurs continuent de bouder les actions et de
couler, mais trop gros à sauver, l’aggravation de la conserver un portefeuille surpondéré dans les obligations.
situation budgétaire et le système bancaire chancelant ont
ravivé les craintes des investisseurs, de sorte que d'autres Pour l'heure, l'incertitude est ce qui nuit le plus au marché
interventions de la Banque centrale européenne risquent des actions. Les investisseurs peuvent vivre avec les
d’être nécessaires. mauvaises nouvelles et des perspectives pour le moins
pessimistes. Ils s'adaptent remarquablement vite aux
L'inquiétude des investisseurs a aussi été exacerbée par nouvelles réalités. Mais en présence de trop d'incertitude,
les bouleversements politiques dans la zone euro. ils seront moins confiants et plus réticents à prendre des
Étrangement, en comparaison de la situation politique décisions à long terme en matière de placements. Ils
actuelle dans la zone euro, le déroulement de l'élection auront donc tendance à laisser leurs émotions prendre le
présidentielle aux États-Unis semble clair, efficace et dessus. Pour les investisseurs à long terme d'aujourd'hui,
équitable. Au cours des dernières semaines, le nous croyons que la constitution d'un portefeuille bien
mécontentement des électeurs européens à l'égard des diversifié est l'option la plus intéressante sur le plan
programmes d'austérité de leur gouvernement – autant rationnel et la plus rassurante sur le plan émotionnel. En y
ceux qui ont été adoptés que ceux qui sont proposés – a incluant des actions (qui ont un plus grand potentiel de
alimenté l'incertitude sur les marchés mondiaux. croissance à long terme) et des titres à revenu fixe (qui
Malheureusement, vu l'incapacité des gouvernements à tendent à atténuer la volatilité et à bien se comporter
adopter des restrictions financières et des réductions de lorsque les marchés des actions ne le font pas), vous vous
coûts, le fossé philosophique entre les pays qui ont besoin assurez de posséder des catégories d'actifs
de financement et ceux qui leur viennent en aide peut complémentaires pour atténuer la volatilité sur le chemin
difficilement être comblé. Nous nous attendons à ce que la qui vous mène à votre destination financière. Il s'agit d'une
volatilité des marchés continue jusqu'à ce qu'un plan option viable susceptible d'ajouter une bonne dose de
viable d'accroissement de la stabilité financière des pays certitude dans vos projets en matière de sécurité
de la zone euro puisse être adopté. Il faudra du temps, financière.
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