1. novembre, 2010
Volume 3, numéro 11
R E V U E M E N S U E L L E D E L ’ É C O N O M I E E T D E S M A R C H É S F I N A N C I E R S
L’ÉCONOMIE
Canada
♦ L’économie canadienne a enregistré une croissance de 0,3 %
en août, par rapport au mois précédent, soit sa 10e hausse
durant les douze derniers mois. Presque tous les secteurs ont
progressé au mois d’août et, pour la première fois en cinq
mois, l’activité a gagné du terrain dans le secteur tertiaire.
Cependant, dans l’ensemble, les gains ont diminué
considérablement depuis le début de l’année.
♦ Après la reconstitution des stocks et le retrait des mesures de
relance, les services du secteur privé et une croissance
soutenable, mais modérée, des exportations permettront à
l’économie de continuer à progresser, mais à un rythme moins
rapide à court terme.
♦ La confiance des consommateurs s’est stabilisée en octobre,
après avoir été en chute libre au cours des quatre mois
précédents. Néanmoins, en matière d’emplois, les
perspectives restent préoccupantes.
États-Unis
♦ Au troisième trimestre, le taux annualisé de la croissance de
l’économie des États-Unis s’est établi à 2,0 %. Même si la
croissance a été légèrement plus robuste qu’au deuxième
trimestre, les perspectives sont toujours incertaines, car il est
entendu que la contribution importante des stocks ne va pas
durer.
♦ La demande intérieure finale a augmenté de 2,5 % sur une
base annualisée, par rapport au trimestre précédent, en
baisse de 4,3 % par rapport au deuxième trimestre. La
croissance matérialisée au troisième trimestre est en grande
partie attribuable à la consommation des ménages, à
l’investissement privé dans les stocks et aux dépenses du
gouvernement fédéral.
♦ Les ventes de maisons nouvellement construites et de maisons
qui existaient déjà ont augmenté en septembre. Par contre,
leur volume demeure inférieur à celui de l’année dernière,
frôlant encore les creux historiques atteints en mai 2010 en ce
qui concerne les nouvelles maisons, et en juillet pour ce qui est
des maisons qui existaient déjà. Compte tenu de la
surabondance de maisons non vendues sur le marché, à
cause des saisies hypothécaires, les prix de l’immobilier
risquent de fléchir encore davantage.
Scène internationale
♦ La reprise économique se poursuit dans la zone euro, mais des
signes d’essoufflement commencent à se manifester. Des
disparités se constatent de plus en plus dans le cadre de la
performance économique des pays de la zone euro, mais
l’Allemagne continue d’enregistrer une croissance rapide et
accélérée dans ses secteurs tertiaires et manufacturiers.
♦ Pour l’instant, la reprise de l’économie du Royaume-Uni
demeure solide. Au troisième trimestre, sa production a
augmenté de 0,8 % par rapport au trimestre précédent.
Cependant, la hausse des impôts et la réduction brutale des
dépenses nuiront indubitablement aux perspectives de
croissance à moyen terme.
♦ Au Japon, les dépenses des entreprises et des ménages sont
en hausse. Les commandes de machinerie ont augmenté en
août, pour le troisième mois d’affilée, et la valeur des ventes
au détail a bondi au troisième trimestre, atteignant son plus
haut niveau en dix ans.
Indicateurs économiques canadiens
Fluctuation annuelle en % 2009 2010 2011
À moins d’avis contraire Projection Projection
PIB (réel) -2,6 % 3,1 % 2,4 %
Exportations -14,0 7,1 4,9
Dépenses de consommation 0,2 3,4 2,8
Investissement des sociétés -17,4 0,4 7,6
Bénéfices des sociétés
(avant impôts) -33,2 20,4 10,4
Taux de chômage (%) 8,3 8,0 7,6
Taux d’inflation
(tous les éléments) 0,3 1,7 2,2
Tendances des taux d’intérêt
déc. déc. oct.
2008 2009 2010
Taux préférentiel canadien 3,50 % 2,25 % 3,00 %
Taux préférentiel américain 3,25 3,25 3,25
Effet de commerce à 30 jours
Canada 2,24 0,36 1,05
É.-U. 0,38 0,20 0,21
Obligations à 5 ans
Canada 1,69 2,77 1,98
É.-U. 1,55 2,68 1,15
Obligations à 30 ans
Canada 3,46 4,08 3,45
É.-U. 2,68 4,64 3,98
$CAN/$US 0,8205 $ 0,9495 $ 0,9810 $
Rendements des indices du marché
2009 oct. Cumul annuel
Indice composé S&P/TSX 35,05 % 2,71 % 10,37 %
Indice composé S&P 500 8,08 2,70 4,98
MS EAEO (net) 12,62 2,51 1,95
MS Japon -9,07 0,96 2,41
MS Pacifique
(excl. le Japon) 47,89 1,74 8,19
MS Europe 16,92 3,23 1,51
MS Marchés émergents 53,00 1,82 11,23
Indice oblig. universel DEX 5,41 0,22 7,75
Fonds immobilier de la G.-W.
(brut) 1,61 0,64 3,20
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INDICE COMPOSÉ S&P/TSX LES MARCHÉS BOURSIERS
10750
11000
11250
11500
11750
12000
12250
12500
12750
oct/ 09 nov déc. j anv. f évr . mar s avr i l mai j ui n j ui l . août sept oct./ 10
Les actions canadiennes ont réalisé d’autres gains en octobre, l’indice
composé S&P/TSX rapportant 2,7 % durant le mois, qu’il a clôturé à 12 676
points, soit à un nouveau sommet depuis la crise du crédit. Les actions des
sociétés à moyenne et à faible capitalisation ont continué à fournir une
performance spectaculaire, l’indice des titres à petite capitalisation S&P/TSX
ayant grimpé de 5,9 % pendant la période. Le raffermissement du marché
s’est poursuivi, les données économiques en provenance des États-Unis
s’avérant de plus en plus encourageantes au fil du mois. Par ailleurs, une
annonce effectuée par la Réserve fédérale américaine concernant
l’imminence d’une nouvelle détente quantitative a surchauffé les marchés
boursiers mondiaux. Parmi les secteurs qui ont galvanisé le marché durant le
mois, signalons ceux de la technologie, des soins de santé et des produits de
consommation courante. La performance des secteurs des services publics
et des télécommunications laisse à désirer. En revanche, la bonne
performance de l’indice composé S&P/TSX perdure, reflétant les
perspectives économiques plus solides au Canada, une forte présence dans
les marchés robustes des produits de base, et des évaluations irrésistibles par
rapport à celles des catégories d’actifs d’une autre nature. Tous ces
éléments expliquent notre optimisme à l’égard des actions canadiennes.
INDICE STANDARD & POOR’S 500
1000
1050
1100
1150
1200
1250
oct./ 09 nov. déc. j anv. f évr . mar s avr i l mai j ui n j ui l . août sept oct./ 10
Le marché des actions américaines a de nouveau été solide en octobre,
rapportant 3,7 %. Cette fermeté s’explique principalement par la
déclaration de résultats robustes et par l’accroissement des attentes
concernant le décret d’une détente quantitative supplémentaire par la
Fed. Les secteurs de la technologie, des produits de consommation
discrétionnaire et des matières premières ont dominé le marché, les
investisseurs ayant continué à privilégier les valeurs cycliques. Par
conséquent, les secteurs à caractère défensif, notamment ceux des services
publics et des télécommunications, ont été les plus moribonds. Considéré
habituellement comme cyclique, le secteur financier est demeuré à la
traîne. Toutefois, sa performance plus ou moins médiocre est liée avant tout
aux inquiétudes constantes relatives à la réglementation envisagée et à ses
répercussions sur la rentabilité à long terme. Les données économiques sont
toujours mitigées, faisant croire que l’expansion récemment observée aux
États-Unis pourrait ne pas se poursuivre. La croissance de l’emploi demeure
ténue, et les prix des maisons pourraient subir une nouvelle chute, puisqu’on
prévoit qu’une autre vague de saisies hypothécaires frappera le marché. Le
moratoire instauré actuellement auprès de certains grands prêteurs à
l’égard des saisies hypothécaires est susceptible d’être de courte durée,
mais il suscite une incertitude supplémentaire dans une conjoncture déjà
précaire.
1300
1350
1400
1450
1500
1550
1600
1650
oct./ 09 nov. déc. j anv. f évr . mar s avr i l mai j ui n j ui l . août sept oct./ 10
INDICE MS-EAEO
LES MARCHÉS DES TITRES À REVENU FIXE
L’indice obligataire universel DEX a rapporté 0,22 % en octobre, prolongeant
sa période de rentabilité à six mois consécutifs. Depuis le début de l’année,
l’indice a fourni un rendement de 7,75 %. En date de septembre, le gain de
0,45 % du secteur des obligations provinciales lui a facilement permis de
surclasser le secteur des obligations du gouvernement du Canada, en
hausse de 0,05 %, et le rendement de 0,30 % du secteur des obligations de
sociétés. En ce qui concerne la pente des rendements, les gains enregistrés
durant le mois étaient concentrés dans le volet des titres à court terme (0,25
%) et à moyen terme (0,43 %), le volet des émissions à long terme ayant
perdu 0,02 %. Les bons résultats compilés pour le mois découlent surtout du
niveau très stable des taux d’intérêt en octobre, le rendement moyen de
l’indice n’ayant fléchi que de 2,80 % à 2,79 %. Cette stabilité de la
conjoncture des taux d’intérêt traduit l’incertitude que le 2e plan de détente
quantitative (QE2) qui doit être présenté par la Réserve fédérale américaine
au début du mois de novembre suscite chez les investisseurs. Nous
prévoyons que la Réserve fédérale restera non seulement déterminée à
maintenir le taux des Fonds fédéraux à des « niveaux exceptionnellement
bas, pendant fort longtemps », mais aussi qu’elle s’engagera à souscrire
jusqu’à concurrence de 1,0 mille milliards $ de bons du Trésor des États-Unis,
de 2 à 10 ans, au cours des 6 à 8 prochains mois. Dans une telle conjoncture,
sauf si les économies enregistrent une croissance inattendue, les taux
d’intérêt resteront au Canada et aux États-Unis dans une fourchette de
négociation jusqu’à la fin de 2010.
INDICE OBLIGATAIRE UNIVERSEL DEX*
2.7
2.8
2.9
3.0
3.1
3.2
3.3
3.4
3.5
3.6
oct./ 09 nov. déc. j anv. f évr . mar s avr i l mai j ui n j ui l . août sept. oct./ 10
* Anciennement l’indice obligataire universel Marchés des capitaux Scotia
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