Le climat des affaires en France en octobre 2014 montre une dégradation dans le bâtiment, une stagnation dans le commerce de détail, et une légère amélioration dans l'industrie et les services. Les créations d'entreprises ont diminué de 0,8 %, tandis que les conditions d'octroi de crédits ont été assouplies malgré une contraction de la demande. Aux États-Unis, le marché du logement connaît une reprise, avec une augmentation des mises en chantier et des permis de construire, tandis que les cours des matières premières, dont le pétrole, ont chuté significativement depuis juin.

1. MEDEF Actu-Eco semaine du 16 au 20 juin 2014 1
MEDEF Actu-Eco - n°179
Semaine du 20 au 24 octobre 2014
SOMMAIRE
FRANCE
1. Climat des affaires en octobre 2014 : dégradation dans le bâtiment, stabilité dans le commerce de
détail, légère amélioration dans l’industrie et les services
2. Créations d’entreprise en septembre 2014 : -0,8% (-3,1% hors autoentrepreneurs)
3. Octroi de crédits au secteur privé en septembre 2014 : assouplissement des conditions, après 10
mois de statu quo
INTERNATIONAL
4. Marché du logement aux Etats-Unis en septembre 2014 : progression des mises en chantier
(+6,3%) et des permis de construire (+1,5%)
5. Point sur les cours des produits de base au début de l’automne 2014 : -25% depuis juin pour le
pétrole, -7% depuis septembre pour les matières premières
6. Tendances récentes des marchés

2. MEDEF Actu-Eco semaine du 20 au 24 octobre 2014 2
1. Climat des affaires en octobre 2014 : dégradation dans le bâtiment,
stabilité dans le commerce de détail, légère amélioration dans
l’industrie et les services
Selon les dernières enquêtes de conjoncture
publiées par l’INSEE, le climat des affaires en
septembre 2014 est resté quasiment stable,
après six mois consécutifs de baisse. Attestant
d’une situation économiques toujours morose, il
reste sensiblement inférieur à sa moyenne des
années 2000-2013.
Source : INSEE
Cette stabilité du climat des affaires en
octobre 2014 recouvre des évolutions
contrastées selon les secteurs :
- Dégradation dans le bâtiment : l’indicateur
est au plus bas depuis début 1997. Les
perspectives générales se sont dégradées. Les
entrepreneurs demeurent pessimistes
concernant leur activité et leurs effectifs à
venir. Ils sont plus nombreux qu’en septembre
à juger les carnets de commandes inférieurs à
la normale (solde d’opinion au plus bas depuis
1996) ;
- Stagnation dans le commerce de détail : les
entrepreneurs prévoient encore un recul de
leur activité (ventes prévues, intentions de
commandes) et de l’emploi dans les prochains
mois. Les perspectives générales d’activité du
commerce sont toujours pessimistes ;
- Légère amélioration dans l’industrie
manufacturière (progression des perspectives
personnelles, particulièrement prononcée
dans la pharmacie, stagnation des carnets de
commandes globaux, perspectives générales
toujours pessimistes) et dans les services
(moindre pessimisme concernant les
anticipations d’activité, en particulier dans
l’information et la communication et dans les
activités spécialisées, scientifiques et
techniques, pessimisme persistant concernant
les anticipations de recrutement et
d’investissements, dégradation des
perspectives générales).
60
70
80
90
100
110
120
oct-07
fevr-08
juin-08
oct-08
fevr-09
juin-09
oct-09
fevr-10
juin-10
oct-10
fevr-11
juin-11
oct-11
fevr-12
juin-12
oct-12
fevr-13
juin-13
oct-13
fevr-14
juin-14
oct-14
Indicateur synthétique du climat des affaires
Moyenne 2000-2013

3. MEDEF Actu-Eco semaine du 20 au 24 octobre 2014 3
Source : INSEE
60
70
80
90
100
110
120
01/10/2007
01/04/2008
01/10/2008
01/04/2009
01/10/2009
01/04/2010
01/10/2010
01/04/2011
01/10/2011
01/04/2012
01/10/2012
01/04/2013
01/10/2013
01/04/2014
01/10/2014
Indicateur synthétique du climat des affaires
Bâtiment
Industrie
60
70
80
90
100
110
120
01/10/2007
01/04/2008
01/10/2008
01/04/2009
01/10/2009
01/04/2010
01/10/2010
01/04/2011
01/10/2011
01/04/2012
01/10/2012
01/04/2013
01/10/2013
01/04/2014
01/10/2014
Indicateur synthétique du climat des affaires
Services
Commerce de détail

4. MEDEF Actu-Eco semaine du 20 au 24 octobre 2014 4
2. Créations d’entreprise en septembre 2014 : -0,8% (-3,1% hors
autoentrepreneurs)
* Les créations d’entreprise, en données
corrigées des variations saisonnières, se sont
repliées de -0,8% en septembre 2014, après -
0,6% en août dernier. Hors autoentrepreneurs, la
hausse a été plus marquée : -3,1% après -0,6%.
Pour mémoire, les autoentreprises représentent
plus de la moitié des créations d’entreprise.
* Au 3ème trimestre 2014, l’ensemble des
créations d’entreprise a progressé de +4,2% par
rapport au 3ème trimestre 2013, pour atteindre
46 383 unités en moyenne. Hors
autoentrepreneurs, la hausse a été de +1,6%.
Source : INSEE
Par grande famille d’activité, cette
augmentation des créations d’entreprise sur un
an se retrouve dans l’industrie (+4,8% dont
+7,8% pour la seule industrie manufacturière) et
dans les services marchands (+7,3%). Au sein de
ces derniers, représentant près de la moitié des
créations, la hausse a été enregistrée dans tous
les secteurs, à l’exception des activités
immobilières (-4,1%).
Au contraire, les créations d’entreprise se
sont contractées dans le commerce (-1% sur un
an) et, de façon plus marquée, dans la
construction (-3,8%).
données cvs
3ème trimestre 2014 /
3ème trimestre 2013 (%)
Répartition au 3ème
trimestre 2014 (%)
Total +4,2 -
Industrie, dont : +4,8 5,1
Industrie manufacturière +7,8 4,6
Construction -3,8 13,3
Commerce ; réparation d'autos et de motos -1,0 19,5
Services marchands, dont : +7,3 49,8
Transports et entreposage +27,5 2,4
Hébergement et restauration +15,4 5,5
Information et communication +2,0 4,9
Activités financières et d'assurance +11,1 2,5
Activités immobilières -4,1 2,6
Soutien aux entreprises +7,7 21,7
Services aux ménages +3,5 10,1
Enseignement, santé, action sociale +9,8 12,2
Source : INSEE
46 383
20 000
25 000
30 000
35 000
40 000
45 000
50 000
55 000
60 000
sept.2007
mars2008
sept.2008
mars2009
sept.2009
mars2010
sept.2010
mars2011
sept.2011
mars2012
sept.2012
mars2013
sept.2013
mars2014
sept.2014
Créations d'entreprise y compris auto-entrepreneurs
(moyenne mobile sur trois mois,
données CVS-CJO)
22 267
17 000
19 000
21 000
23 000
25 000
27 000
29 000
31 000
sept.2007
mars2008
sept.2008
mars2009
sept.2009
mars2010
sept.2010
mars2011
sept.2011
mars2012
sept.2012
mars2013
sept.2013
mars2014
sept.2014
Créations d'entreprise hors auto-entrepreneurs
(moyenne mobile sur trois mois, données CVS-CJO)

5. MEDEF Actu-Eco semaine du 20 au 24 octobre 2014 5
3. Octroi de crédits au secteur privé en septembre 2014 :
assouplissement des conditions, après 10 mois de statu quo
* Selon la dernière enquête mensuelle de la
Banque de France réalisée auprès des
établissements de crédit, les critères d’octroi de
crédit aux entreprises ont été légèrement
assouplis en septembre 2014, après 10 mois
consécutifs de statu quo. Cet assouplissement a
été plus marqué pour les grandes entreprises que
pour les PME.
Malgré cela, la demande de crédits des
entreprises aurait nettement ralenti. Elle se
serait même contractée pour les grandes
entreprises.
Source : Banque de France
* Parallèlement, les conditions d’octroi de
crédit aux ménages sont restées inchangées
pour les crédits à la consommation. En revanche,
elles ont été assouplies pour les crédits à
l’habitat. Et pourtant, là encore, la demande de
crédit à l’habitat s’est contractée, évolution qui
pourrait traduire de l’attentisme (PTZ+ rénové,
crédit d’impôt pour la transition énergétique). La
demande de crédits à la consommation est, a
contrario, toujours perçue en hausse.
Source : Banque de France
-6
-4
-2
0
+2
+4
+6
+8
Critères d'octroi de crédit aux entreprises
(solde d'opinion, %)
resserrement
assouplissement
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
+10
+20
+30
+40
Appréciation sur la demande de crédits des
entreprises (solde d'opinion, %)
Augmentation
Diminution
-50
-40
-30
-20
-10
0
+10
+20
+30
+40
+50
Appréciation sur la demande de crédits des ménages
(solde d'opinion, %)
Augmentation
Diminution
Habitat
Consommation

6. MEDEF Actu-Eco semaine du 20 au 24 octobre 2014 6
4. Marché du logement aux Etats-Unis en septembre 2014 : progression
des mises en chantier (+6,3%) et des permis de construire (+1,5%)
* Aux Etats-Unis, les mises en chantier de
logements ont rebondi en septembre 2014 de
+6,3%, après un repli de -12,8% en août.
Au 3ème trimestre 2014, elles ont progressé de
+3,9% par rapport au trimestre précédent
(+16,1% sur un an), prolongeant ainsi le
redressement entamé au printemps 2011. Elles
repassent ainsi au-dessus de la barre du million
d’unités (1 024 000 en rythme annualisé, niveau
de fin 2013 et du printemps 2008), tout en
restant inférieures de -21,6% à la moyenne des
années 2000-2013 (-43% par rapport à la
moyenne 2000-2006).
Le déficit de logements neufs est donc
toujours important.
Source : US Census Bureau
* Les perspectives du marché de la
construction résidentielle sont plutôt optimistes
au vu de deux indicateurs :
- les permis de construire ont augmenté de
+1,5% en septembre, après une contraction
de -5,1% en août. Entre le 2ème et le 3ème
trimestre 2014, ils se sont accrus de +1,4%
(+5,5% sur un an). Ils restent cependant
inférieurs de -23,8% à leur moyenne de longue
période.
- la dernière enquête auprès des constructeurs
sur le marché résidentiel fait état d’un marché
du logement plutôt bien orienté. En repli en
octobre 2014, l’indice NAHB (National
Association of Home Builders) reste à un
niveau très élevé.
1024
500
700
900
1 100
1 300
1 500
1 700
1 900
2 100
2 300
Mises en chantier de logements
(moyenne mobile sur trois mois annualisée, milliers)
Moyenne 2000-2013 = 1 306
Moyenne 2000-2006 = 1 796
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Indicateur d'opinions agrégé des constructeurs
sur le marché immobilier résidentiel

7. MEDEF Actu-Eco semaine du 20 au 24 octobre 2014 7
5. Point sur les cours des produits de base au début de l’automne 2014 :
-25% depuis juin pour le pétrole, -7% depuis septembre pour les
matières premières
* Les cours des produits de base ont
nettement chuté au cours du 3ème trimestre
2014. Cette forte détente des prix est le résultat
combiné d’une offre plus abondante, stimulée
par des prix fortement rémunérateurs, et d’une
demande qui fléchit, en lien avec un nouveau
ralentissement de la croissance économique
mondiale.
* De fait, le prix du pétrole s’est réduit de -
25,4% en dollars entre son point haut de juin
2014 et le 22 octobre 2014. Après avoir atteint
115$ le baril de Brent fin juin, il est repassé en
dessous des 90$ le baril mi-octobre (85,8$). Il
s’agit des plus bas niveaux enregistrés depuis
l’automne 2010. La baisse a été un peu moins
marquée en euros (-20,1% à 67,6€ le baril), en
raison de la dépréciation de l’euro par rapport au
dollar (passé de 1,36$ à 1,27$ au cours de la
même période).
Cette baisse spectaculaire du prix du pétrole a
eu lieu malgré les tensions géopolitiques en
Russie et les évènements au Moyen-Orient.
Cependant, elle est logique compte tenu des
déterminants actuels de marché : production
mondiale de pétrole à un niveau record (près de
94 millions de barils par jour), qui recouvre une
hausse de la production américaine (pétrole de
schiste) et de celle de l’Arabie Saoudite ; niveau
élevé des stocks de pétrole brut aux Etats-Unis ;
fléchissement de la demande en Europe, au
Japon, en Inde, et modération en Chine.
Source : Coe-Rexecode
* De la même façon, le cours de l’or est tombé
de 1 340$ le 10 juillet 2014 à un niveau inférieur
à 1 200$ l’once début octobre. Il est ensuite
remonté à 1 243,8$ l’once le 22 octobre dernier.
En trois mois, il se sera ainsi réduit de -7,2%, en
dépit de la progression des liquidités monétaires
dans l’économie mondiale et des tensions
géopolitiques actuelles, qui auraient dû se
traduire par une hausse du cours.
Cette évolution serait imputable à la moindre
demande provenant notamment de la Chine et
de l’Inde et aux moindres tensions sur les
marchés financiers, l’or servant de valeur refuge
aux investisseurs.
115,06
84,6 85,8
67,6
60
70
80
90
100
110
120 Prix du baril de pétrole brut Mer du Nord (brent)
dollars
euros
1 243,8
1150
1200
1250
1300
1350
1400
Cours de l'once d'or (en dollars)

8. MEDEF Actu-Eco semaine du 20 au 24 octobre 2014 8
* Enfin, le cours des matières premières, hors
pétrole et métaux précieux (indice Coe-
Rexecode) s’est réduit de -6,5% en dollars entre
début septembre et mi-octobre 2014 (-4,6% en
euros), malgré une remontée ces derniers jours.
Dans le détail :
- -8,8% en dollars sur la même période pour
le cours des matières premières
alimentaires (-5,6% en euros) ;
- -6,3% pour le cours de métaux communs (-
4,4% en euros) ;
- -3,5% en dollars pour le cours des matières
premières agricoles à usage industriel qui
poursuit son recul entamé fin 2013 – début
2014 (-14,6% en dollars), grâce à une offre
abondante et à l’absence d’aléas
climatiques.
Source : Coe-Rexecode
* Cette baisse du cours des matières
premières se traduit mécaniquement par un
transfert de revenus entre les pays
producteurs nets (Russie, Amérique latine
notamment) et les pays consommateurs (pays
de l’OCDE, pays émergents non producteurs).
La baisse des prix exerce un effet négatif sur
les premiers, avec la détérioration des termes
de l’échange, et un effet positif sur les
seconds, avec des gains de pouvoir d’achat
pour les ménages comme pour les entreprises.
Ceci ne peut que contraindre les grandes
zones émergentes à revoir à la baisse leurs
perspectives de croissance.
165
170
175
180
185
190
195
200
C2o0u5rs des matières premières hors pétrole et métaux précieux
(100 = 1988)
dollars
euros
165
170
175
180
185
190
195
200
205
210
215
Cours des matières premières alimentaires
(1988 = 100)
dollars
euros
190
195
200
205
210
215
220
225
230
235
240 Cours des matières premières métaux communs
(1988=100)
euros
dollars
euros
120
125
130
135
140
145
150
Cours des matières premières agricoles à usage
industriel (1988=100, dollars)

9. MEDEF Actu-Eco semaine du 20 au 24 octobre 2014 9
6. Tendances récentes des marchés
Rédaction achevée le 24 octobre 2014
1,29
0,86
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
2,0
Taux de rendement des obligations d'Etat à 10 ans
(%)
France
Allemagne
7,19
5
6
7
8
9
Taux de rendement des obligations d'Etat à 10 ans
de la Grèce (%)
1,27
1,24
1,26
1,28
1,30
1,32
1,34
1,36
1,38 1 euro = ... dollar
90
92
94
96
98
100
102
104
106 Indice boursier CAC 40 (100 = 2008)
86
88
90
92
94
96
98
100 Indice boursier Eurostoxx 50 (100 = 2008)
152
154
156
158
160
162
164
166 Indice boursier Standard and Poor's(100 = 2008)