Le document présente une analyse financière et des indicateurs clés du marché boursier marocain, notamment des variations du MASI, des performances des sociétés cotées comme Atlanta et Delta Holding, et des prévisions sur l'évolution des actions. Les résultats montrent une tendance baissière globale avec des signes de volatilité sur certains titres spécifiques. Les entreprises ont affiché des résultats variés, avec Atlanta subissant une baisse significative de son résultat net, tandis que Delta Holding a montré des performances commerciales positives.

1. N° 131 Jeudi 15 mars 2012
Résumé de la séance
Cours
Variation
quotidienne
Variation
YTD Evolution du MASI en intraday
MASI 11 170,08 -0,50% 1,29% 100,1
MADEX 9 143,78 -0,50% 1,47% 100
99,9
FTSE CSE MOROCCO 15 11 211,96 -0,59% 2,53%
99,8
FTSE CSE MOROCCO All-Liquid 9 574,18 -0,76% 2,06%
99,7
99,6
Capitalisation boursière (En MMDHS) 519,91 -0,48% 0,71% 99,5
Volumes marché action (en MDhs) 81,28 99,4
99,3
Marché Central 81,28
99,2
Marché de Blocs 9:50 10:29 11:00 11:31 12:02 12:33 13:04 13:35 14:06 14:37 15:08 15:39
Evolution du MASI depuis le 30/12/2011
105,00
Profit Warning MEDIACO
104,00 MAROC
103,00
Introduction en Profit Warning
Bourse d'AFRIC HPS
102,00 INDUSTRIES
Plus haut : 11 520,62
101,00
(+4,47%)
100,00
Acquisition de 41% du capital
99,00 de LESIEUR par
SOFIPROTEOL
98,00 Plus bas : 10 968,71
Profit Warning Profit Warning MED PAPER
( -0,53%) DISWAY
97,00
30/12/11 6/1/12 16/1/12 23/1/12 30/1/12 7/2/12 14/2/12 21/2/12 28/2/12 6/3/12 13/3/12
Top 5 des volumes Indicateurs clés de la séance
Volumes en % du volume
Valeurs Cours en Dhs Variations Indicateurs Valeurs
MDhs quotidien
ITISSALAT AL-MAGHRIB 14,61 17,97% 137,10 -1,86% Nombre de valeurs traitées 49
DELTA HOLDING S.A 13,25 16,30% 44,00 2,33% Nombre de valeurs non traitées 28
DOUJA PROM ADDOHA 8,18 10,06% 73,10 0,27% Nombre de valeurs à la hausse 16
BMCE BANK 6,87 8,45% 208,00 2,46% Nombre de valeurs à la baisse 24
BCP 6,23 7,67% 199,00 -0,45% Nombre de valeurs cotées 77
Palmarès de la séance
Valeurs Cours Quantité Variations Valeurs Cours Quantité Variations
INVOLYS 186,15 42 5,77% FENIE BROSSETTE 253,80 200 -6,00%
ENNAKL 38,50 32 911 4,56% ACRED 366,00 201 -5,66%
CGI 998,00 2 301 3,96% TASLIF 30,00 25 -3,85%
BMCE BANK 208,00 33 139 2,46% REALIS. MECANIQUES 438,00 65 -3,29%
DELTA HOLDING S.A 44,00 293 998 2,33% ATLANTA 65,62 5 806 -3,04%
Alertes
Date Valeurs Type D'alerte Qualité du signal Observation
15/03/2012 DELTA HOLDING Volumétrie 293 998 titres +1760% du volume Moy sur 30 jours
15/03/2012 NAKL Volumétrie 32 911 titres +1 331 % du volume Moy sur 30 jours
15/03/2012 CGI Volumétrie 2 301 titres + 455 % du volume Moy sur 30 jours
15/03/2012 OULMES Cours Cours : 537 dhs; Réservation à la Baisse
1

2. N° 131 Jeudi 15 mars 2012
Scoring technique
Scoring MASI
Signaux Notation Négatif Positif Commentaire
Tendance -3
Dans une séance globalement baissière, le
Triptyque Séance 42 MASI teste la solidité du support des
Achat/Vente -4
11 200 points et parvient à le percer en cours
de clôture.
Chartisme -12 De son côté, le scoring technique ressort rela-
Accumulation/Distribution -4 tivement stable avec 77,76% de signaux en
faveur de la baisse, contre 22,24% plaidant
Cycle Elliott -25 pour un rebond haussier.
Volatilité -6 Pour notre part, nous tablons pour la
séance prochaine sur un objectif de baisse
Volumes -11
à 11 150 points.
Evidence 72,00 77,76 22,24
Niveau d’évidence Haussier
Valeur Sens Evidence Notation Commentaire
DHO 70,70% Côté valeurs, le scoring technique laisse ap-
paraitre un potentiel haussier sur les titres
HOL 72,40%
DHO, HOL, CIH et CMT qui demeurent orien-
CIH 72,30% tés à la hausse pour les deux prochaines
séances.
CMT 72,00%
IAM 65,80% En revanche, les titres IAM, ADH, ADI, ATW,
SNP et WAA restent en zone neutre.
ADH 65,70%
ADI 64,70%
ATW 64,50%
SNP 63,30%
WAA 62,60%
Niveau d’évidence Baissier
Valeur Sens Evidence Notation Commentaire
SAM 77,80% Pâtissant toujours du retour des vendeurs, le
scoring technique affiche toujours un avis
SMI 77,50%
baissier pour les valeurs SAM, SMI, LAC,
LAC 77,20% DWAY, CGI, CDM, BCI, BCE, CMA et ATH.
DWAY 76,20%
CGI 76,00%
CDM 76,00%
BCI 75,70%
BCE 75,60%
CMA 75,50%
ATH 75,40%
2

3. N° 131 Jeudi 15 mars 2012
Actualités des sociétés cotées (1/6)
Indicateurs clés de ATLANTA en 2011 ATLANTA : Affaissement de -36,3% du RN consolidé
en 2011
Indicateurs boursiers au 14/03/2012
Au titre de l’exercice 2011, ATLANTA annonce
Cours 67,7
Nombre d'actions 60 190 436 avoir enregistré une hausse de 4% en 2011 de son
Capitalisation boursière (En MDhs) 4 073,7 CA consolidé à 2 504 MDhs. Un résultat attribuable
Poids dans l'indice 0,67%
à l’amélioration de 22,5% des primes de la branche
DPA (En Dhs) 2,60
BPA (En Dhs) 2,63 Vie. En revanche, la branche Non Vie n’a que légè-
Fonds propres/action (En Dhs) ND rement augmenté de 2,8%.
PER 2011 25,8x
P/B 2011 ND Au vue de cette moindre performance du CA con-
DY 2011 3,8%
solidé et de l’impact des l’évolution des marchés
Evolution du CA consolidé en 2011 (En MDhs)
financiers, la Société a accusé un repli de -36,3%
de son résultat net consolidé à 158 MDh, réduisant
+4% ainsi la marge nette de 4 Pts à 6,3%.
En social, le CA s’est accru de 1,8% à 1 211 MDhs.
2 504
La branche Vie a connu une amélioration de 21,3%
à 106 MDhs due au développement des nouveaux
2 407
produits de bancassurance, notamment les produits
2010 2011 commercialisés à travers le réseau du CIH. A con-
trario, les primes de la branche Non Vie se sont sta-
Evolution du RN consolidé en 2011 (En MDhs)
bilisés à 1 105 MDhs.
-36,3% -4 pts Capitalisant sur les efforts fournis au niveau de la
sélection des risques et de la gestion efficace des
sinistres, ATLANTA a pu améliorer son ratio combi-
248 10,3%
né de 4,7 points (passant de 95,6% à 90,9%). De
158 6,3%
facto, l’excèdent de la marge d’exploitation s’est
chiffré à 116 MDhs.
2010 RN consolidé 2011 2010 Marge nette 2011
3

4. N° 131 Jeudi 15 mars 2012
Actualités des sociétés cotées (2/6)
Indicateurs clés de ATLANTA en 2011 En dépit de ces réalisations, la société a accusé
Evolution des dividendes (En MDhs) et du taux de distribution (En%) une baisse de -30,6% de son résultat net social à
129 MDhs.
-13,3% +24,2 Pts Par ailleurs, ATLANTA compte distribuer un divi-
dende de 2,6 Dhs/actions, contre 3 Dhs en 2010.
180,6
Dans ces conditions, le taux de distribution ressort
121,3%
97,1%
à 121,3% (via une ponction de 27,5 MDhs dans les
156,5
réserves), contre 97,1% en 2010. Pour sa part, le
2010 2011 2010 2011
Montant des dividendes Taux de distribution D/Y ressort quant à lui à 3,8% sur la base du cours
boursier au 14/03/2012.
Côté perspectives, la compagnie d’assurance a
tout intérêt à développer davantage de synergie
avec son actionnariat de référence CDG. Dans ce
cadre, le partenariat commercial conclu avec le
CIH devrait permettre à la compagnie de doper
ses revenus, notamment sur la branche Vie.
Parallèlement, ATLANTA devrait poursuivre ses
efforts d’optimisation du ratio combiné en vue de
compenser partiellement l’atonie des marchés
financiers.
4

5. N° 131 Jeudi 15 mars 2012
Actualités des sociétés cotées (3/6)
DELTA HOLDING : Des performance commer-
ciales honorables
Indicateurs clés de DELTA HOLDING en 2011
Indicateurs boursiers au 14/03/2012
Profitant essentiellement du maintien du rythme
Cours 43
d’investissement public en infrastructures, DELTA
Nombre d'actions 87 600 000
HOLDING clôture l’exercice 2011 sur des perfor-
Capitalisation boursiè re (En MDhs) 3 766,8
Poids dans l'indice 0,78% mances honorables.
DPA (En Dhs) 1,7
En effet, le chiffre d’affaires consolidé s’apprécie à
BPA (En Dhs) 2,8
PER 2011 15,1x 2 798,2 MDhs (Dont plus de 300 MDhs réalisés à
DY 2011 4,0% l’export), en progression de 27% par rapport à 2010,
et de 20,7% par rapport aux comptes pro-forma
Evolution du Chiffre d’affaires consolidé (En MDhs)
(retraités de l’impact relatif à l’entrée de SSM dans le
+20,7% 2 798,3
périmètre de consolidation).
2 318,9
1 885,0
1 580,1
Par activité, les ventes de marchandises (activité
négoce) ont progressé de 23,6% à 913,3 MDhs, par
913,3
738,9 rapport aux comptes pro-forma, tandis que les ventes
2010 proforma 2011 des services et produits (activité industrie) grimpent
Ventes de Mses Ventes de biens & Services Produits
de 19,3% à 1 884,9 MDhs. A cet effet, la répartition
Contribution des activité s Né goce et Industrie dans l’é volution du CA
du chiffre d’affaires laisse apparaître la prédomi-
consolidé (En MDhs)
nance de l’activité industrie avec une part de 63,6% ;
le reste étant réalisé par le négoce.
En social, le chiffre d’affaires du Holding a progressé
Industrie
+304,9 MDhs en 2011 de 12,7% à 75,9 MDhs, en raison d’une
2 798,3 hausse des management fees en provenance des
Négoce
+174,5 MDhs filiales.
2 318,9
2010 proforma 2011
5

6. N° 131 Jeudi 15 mars 2012
Actualités des sociétés cotées (4/6)
Dans ce sillage, le résultat d’exploitation consolidé
progresse de 15,3% à 465,5 MDhs, par rapport aux
comptes pro-forma de 2010.
L’analyse des charges d’exploitation permet de déce-
ler l’appréciation du coût des marchandises, qui re-
Evolution du REX consolidé (En MDhs) et de la marge opé rationnelle
présentent dorénavant 84,8% du volume de ventes
17,42%
+15,3%
- 0,8 pts
des marchandises (Contre 82,4% en 2010). En re-
16,64%
vanche, le rapport coût des matières premières con-
465,5
sommés/volume d’affaires propres à l’activité indus-
403,9
2010 proforma 2011 trielle fléchit de 1,2 Pts à 59,8%.
2010 proforma 2011 Marge opérationnelle
Compte tenu d’une évolution des revenus plus impor-
tante que celle du REX, la marge opérationnelle s’ef-
frite de 0,8 pt à 16,64%.
Evolution des dividendes à distribuer (En MDhs) et du taux de distribution
En social, le résultat d’exploitation se bonifie de
97%
15,3% à 35,8 MDhs, profitant de l’appréciation du
chiffre d’affaires social et de la réduction de certaines
148,9 charges (« Impôts et taxes » et « Charges de person-
66%
131,4 nel ») et ce, en dépit du doublement des dotations
d’exploitation à 7,9 MDhs.
2010 2011
Pour sa part, le résultat financier consolidé de
Dividendes taux de distribution
DELTA HOLDING allège son déficit à -10 MDhs
(contre -25,1 MDhs en proforma de 2010). Cette per-
formance est attribuable à l’amélioration de la poli-
tique de change, permettant de dégager un gain de
change net de 4,3 MDhs (Vs. Une perte nette de
change de -7,7 MDhs), et de l’allègement de ses
charges financières qui atteignent une situation nette
de -12,9 MDhs, contre -21,1 MDhs (en proforma de
2010).
6

7. N° 131 Jeudi 15 mars 2012
Actualités des sociétés cotées (5/6)
Evolution du RNPG (En MDhs) et de la marge nette Au niveau des comptes sociaux, les produits des
+2,1%
10,54%
- 1,62 pts « titres de participations et des autres titres immobili-
sés », constitués essentiellement de dividendes re-
8,92%
403,9
465,5
çus des filiales, se contracte à 121,9 MDhs, contre
2010 proforma 2011 161,9 MDhs en 2010. A ce titre, rappelons que l’exer-
2010 proforma 2011 Marge nette
cice 2011 a été marqué par :
• L’acquisition auprès de l’Etat de la Société de
Sel de Mohammedia (SSM) ;
• Et, la création d’AFRICBITUMES, en partena-
riat avec SAMIR.
Dans ces conditions, le résultat financier social fléchit
à 127,5 MDhs (Vs. 166,3 MDhs en 2010).
Au volet du résultat non courant consolidé, ce dernier
enregistre une baisse à 5,7 MDhs (Vs. 39,9 MDhs en
pro-forma 2010), suite à la régression des plus-
values sur les immobilisations cédées à -0,4 MDhs
(Vs. 23,2 MDhs en pro-forma de 2010) et à la non
récurrence des « autres produits non cou-
rants » (spécifiques à SSM). En parallèle, le résultat
non courant social régresse à -0,3 MDhs, contre
20,6 MDhs en 2010.
Tenant compte des éléments précités, le Résultat
Net Part du Groupe progresse de 2,1% à
249,6 MDhs, comparativement aux comptes profor-
ma 2010. A cet effet la marge nette fléchit à 8,9%
contre 10,5% en proforma 2010.
7

8. N° 131 Jeudi 15 mars 2012
Actualités des sociétés cotées (6/6)
En revanche, le résultat social régresse de 23,2% à
Structure bilancielle consolidé e à in 2011 (En MDhs)
153 MDhs.
TN Concernant la rétribution de ses actionnaires,
-127,4
DELTA HOLDING devrait proposer à la prochaine
AG un dividende de 1,7 Dhs par action, en progres-
BFR sion de 13%, soit un taux de distribution de 97%. Sur
1 224
FR la base du cours en date du 14/03/2012 le D/Y res-
1 097
sort à 4%.
Coté bilanciel, le Fonds de Roulement du Holding a
progressé de 10,1% à 1 096,9 MDhs, profitant d’un
accroissement plus soutenu des financements per-
manents (+7,6% à 2 130,8 MDhs), par rapport à
l’évolution des Actifs immobilisés (+5,1% à 1 033,9
MDhs). En parallèle, le BFR croit de 25,5%, suite à
un rallongement des délais clients. Ainsi, la trésorerie
nette (intégrant les TVP) creuse son déficit à
-127 MDhs, contre une trésorerie excédentaire en
2010 de 21 MDhs.
Grâce à la diversification et à l’intégration indus-
trielle de l’ensemble de ses filiales, DELTA HOL-
DING entame l’année 2012 en toute sérénité. A ce
titre, le développement de ses nouvelles filiales
(notamment SSM et FONEX ALUMINIUM) devrait
lui permettre de maintenir un rythme de crois-
sance soutenu. De même, le Holding compte ci-
bler de nouvelles activités à fort potentiel, parti-
culièrement, dans la gestion déléguée des ser-
vices publics au Maroc et en Afrique.
Toutefois, les tensions sociales enregistrées au
niveau de ses usines à Kénitra pourraient avoir
un effet négatif sur la productivité de ses socié-
tés.
8

9. N° 131 Jeudi 15 mars 2012
Actualités des sociétés non cotées
WAFASALAF : Quasi-stagnation du RNPG à
Indicateurs clés de WAFASALAF en 2011 335,7 MDhs à fin 2011
Evolution de l’encours net de cré dit consolidé (En MDhs)
Dans un marché de crédit à la consommation en perte de
+1%
10 589,4 10 692,1
vitesse, WAFASALAF clôture l’exercice 2011 sur des réa-
9,2% 10,7%
lisations financières plutôt stables.
90,8% 89,3% Ainsi, l’encours net de crédit consolidé s’apprécie légère-
ment de 1%, recouvrant notamment :
2010 2011 • Une baisse de 0,7% des créances sur la clientèle à
Créances sur la clientèle Crédit bail 9 547,2 MDhs, soit 89,3% de l’encours global
(contre 90,8% en 2010) ;
Evolution de l’encours de re inancement consolidé (En MDhs)
+2,6% 9 310,5
• Et, une amélioration de 17,6% des immobilisations
9 072,8
26,9% 30,6% données en crédits bail et en location à
A vue
19% 1 144,9 MDhs, portant sa contribution à 10,7%.
73,1% 69,4%
A
terme
81%
Parallèlement, l’encours de refinancement se bonifie de
2010 2011 2,6% à 9 310,5 MDhs, tiré essentiellement par une
Dettes envers les EC Titres de créance émis
amélioration de 16,5% des titres de créances émis à
Evolution du PNB consolidé (En MDhs) 2 848,3 MDhs. Ces derniers représentent désormais
+1% 30,6% des dettes de la société de crédit à la consomma-
995,1 1 005,0
tion, contre 26,9% en 2010.
Dans ce sillage, le PNB consolidé s’améliore de 1% à
1 005,0 MDhs, porté essentiellement par une évolution de
1,6% de la marge d’intérêt à 725,3 MDhs, couplée à une
2010 2011
croissance de 76,5% de la marge sur commissions à
206 MDhs. Cette dernière provient vraisemblablement de
Evolution du RNPG (en MDhs)
son activité de gestion de risque pour le compte de tiers.
+0,3%
334,8 335,7
Côté risque et sur une base sociale, le taux de conten-
tieux se stabilise à 10,6% pour un taux de couverture de
82%.
Intégrant une dotation nette de reprise en stagnation à
2010 2011 209,8 MDhs, le RNPG se fixe à 335,7 MDhs.
9

10. N° 131 Jeudi 15 mars 2012
Annexes (1/3)
Tableau de bord boursier du 15/03/2012 (1/2)
ST Cours + Haut + Bas Précédent Var% CM P Volumes M AD Poids Div BPA PER 10 P/B D/Y YTD
Total M arché 81 284 534,30 17,1x 3,0x 3,9% 1,29%
Agroalimentaire / Production 6,08% 19,3x 4,4x 4,9% -2,6%
COSUM AR T 1700,00 1700,00 1700,00 1700,00 0,00% 1700,00 85 000,00 0,0118 86,0 137,8 12,3x 2,8x 5,06% -1,7%
LESIEUR CRISTAL N.T 104,00 - - 104,00 0,00% - - 0,0036 5,5 5,7 18,2x 1,9x 5,29% 4,0%
CARTIER SAADA T 19,50 19,90 19,50 19,50 0,00% 19,50 10 550,70 0,0003 0,7 2,2 8,8x 1,3x 3,65% 8,7%
CENTRALE LAITIERE N.T 1325,00 - - 1325,00 0,00% - - 0,0104 59,0 62,0 21,4x 6,7x 4,45% 1,1%
DARI COUSPATE T 560,00 560,00 560,00 568,00 -1,41% 560,00 56 000,00 0,0005 30,0 64,7 8,7x 1,3x 5,36% -16,4%
UNIM ER N.T 187,00 - - 187,00 0,00% - - 0,0031 3,0 4,8 39,1x 1,9x 1,60% 3,9%
OULM ES R.B 564,00 - - 600,00 -6,00% - - 0,0015 60,0 54,2 10,4x 2,1x 10,64% -12,6%
BRASSERIES DU M AROC T 1750,00 1750,00 1750,00 1751,00 -0,06% 1750,00 87 500,00 0,0041 100,0 88,5 19,8x 3,5x 5,71% -16,5%
BRANOM A N.T 1900,00 - - 1900,00 0,00% - - 0,0008 80,0 90,5 21,0x 5,7x 4,21% -5,0%
Assurances 4,41% 14,6x 3,3x 2,42% -1,05%
ATLANTA T 65,62 66,96 65,00 67,68 -3,04% 65,49 380 262,96 0,0068 3,0 4,1 16,0x 3,1x 4,57% -6,3%
CNIA SAADA T 1240,00 1240,00 1226,00 1240,00 0,00% 1239,40 174 756,00 0,0106 22,0 73,5 16,9x 2,0x 1,77% -0,8%
W AFA ASSURANCE N.T 3816,00 - - 3816,00 0,00% - - 0,0278 70,0 206,8 18,5x 4,6x 1,83% 3,1%
AGM A LAHLOU-TAZI N.T 2656,00 - - 2656,00 0,00% - - 0,0013 200,0 202,5 13,1x 6,8x 7,53% 0,2%
Banques 31,20% 23,6x 2,0x 2,11% 0,73%
ATTIJARIW AFA BANK T 365,05 365,30 365,00 366,50 -0,40% 365,05 3 261 024,05 0,147 8,0 21,3 17,2x 2,1x 2,19% 4,3%
BM CE BANK T 208,00 208,00 203,15 203,00 2,46% 207,18 6 865 593,90 0,058 3,0 4,8 43,7x 2,1x 1,44% -2,6%
BM CI T 820,00 822,00 820,00 820,00 0,00% 821,13 12 317,00 0,0181 25,0 59,3 13,8x 1,5x 3,05% -9,4%
BCP T 199,00 200,00 199,00 199,90 -0,45% 199,82 6 234 606,95 0,0779 4,0 11,3 17,5x 2,1x 2,01% 0,3%
CDM T 750,00 750,00 750,00 744,00 0,81% 750,00 15 000,00 0,0083 30,0 40,8 18,4x 1,7x 4,00% -2,6%
CIH T 277,00 277,00 273,95 272,10 1,80% 275,02 5 811 781,95 0,015 5,1 8,7 31,7x 2,2x 1,86% 3,0%
Batiment et M atériaux de Construction 11,06% 15,2x 3,6x 3,81% 1,93%
CIM ENTS DU M AROC N.T 1000,00 - - 1000,00 0,00% - - 0,024 30,0 59,9 16,7x 2,8x 3,00% 5,3%
HOLCIM ( M aroc ) T 2070,00 2071,00 2070,00 2105,00 -1,66% 2070,01 521 642,00 0,0295 131,0 156,7 13,2x 4,1x 6,33% 5,6%
JET ALU M AROC SA T 252,00 253,00 252,00 252,25 -0,10% 252,24 12 864,00 0,0013 7,2 16,5 15,3x 2,3x 2,84% -2,2%
LAFARGE CIM ENTS T 1485,00 1490,00 1485,00 1520,00 -2,30% 1485,05 149 990,00 0,0442 66,0 95,9 15,5x 4,2x 4,44% 0,8%
SONASID T 1800,00 1825,00 1800,00 1850,00 -2,70% 1809,48 265 994,00 0,018 ND ND ND 3,3x ND -6,3%
ALUM INIUM DU M AROC T 1500,00 1500,00 1500,00 1500,00 0,00% 1500,00 399 000,00 0,0015 120,0 118,7 12,6x 1,8x 8,00% 10,5%
AFRIC INDUSTRIES SA T 289,50 289,50 289,50 287,00 0,87% 289,50 289,50 0 36,4 26,2 11,1x 1,9x 12,56% 20,6%
Chimie 0,32% 11,4x 1,5x 5,71% -3,03%
COLORADO N.T 75,00 - - 75,00 0,00% - - 0,002 4,5 6,7 11,2x 2,4x 6,00% -2,7%
M AGHREB OXYGENE T 236,00 236,00 236,00 239,00 -1,26% 236,00 2 124,00 0,0005 18,0 21,0 11,2x 0,9x 7,63% -2,1%
SNEP T 264,50 264,50 262,00 262,00 0,95% 262,27 110 942,25 0,0021 13,0 22,8 11,6x 1,1x 4,91% -6,2%
SCE N.T 281,00 - - 281,00 0,00% - - 0,0003 15,0 24,0 11,7x 0,7x 5,34% 6,4%
Distributeurs 2,12% 14,4x 0,6x 2,80% 0,0
AUTO HALL T 70,00 71,74 69,26 70,00 0,00% 69,51 297 836,80 0,0084 3,4 4,0 17,6x 2,1x 4,90% 0,0%
FENIE BROSSETTE T 253,80 270,00 253,80 270,00 -6,00% 261,63 52 326,70 0,0011 15,0 27,3 9,3x 1,0x 5,91% -14,5%
LABEL VIE T 1565,00 1565,00 1492,00 1587,00 -1,39% 1504,73 926 916,00 0,0084 ND 21,0 NS 4,8x ND 13,4%
ENNAKL T 38,50 38,50 36,68 36,82 4,56% 37,98 1 250 050,18 0,0014 1,4 4,3 9,0x 2,6x 3,74% -2,5%
AUTO NEJM A N.T 1400,00 - - 1400,00 0,00% - - 0,0012 55,0 109,1 12,8x 3,1x 3,93% -6,7%
STOKVIS NORD AFRIQUE T 39,00 39,00 38,32 38,26 1,93% 38,88 13 220,80 0,0007 2,0 2,8 14,2x 1,4x 5,13% 8,0%
FERTIM A N.T 209,00 - - 209,00 0,00% - - 0,0001 ND NS NS 2,6x ND 30,6%
REALIS. M ECANIQUES T 438,00 438,10 438,00 452,90 -3,29% 438,09 28 476,00 0,0002 15,0 44,1 9,9x 1,3x 3,42% -6,4%
10

11. N° 131 Jeudi 15 mars 2012
Annexes (2/3)
Tableau de bord boursier du 15/03/2012 (2/2)
Valeurs ST Cours Précédent Var% CM P Volumes M AD Poids Div BPA PER P/B D/Y YTD
Immobilier 9,64% 27,1x 3,2x 2,11% 3,10%
DOUJA PROM ADDOHA T 73,10 73,50 72,30 72,90 0,27% 73,05 8 179 449,76 0,0859 2,0 5,4 13,7x 2,5x 2,74% 4,6%
ALLIANCES T 723,00 723,00 716,00 723,00 0,00% 721,86 3 838 140,00 0,0218 8,0 35,0 20,6x 3,2x 1,11% 6,3%
CGI T 998,00 998,00 950,00 960,00 3,96% 992,38 2 283 458,00 0,022 18,0 21,2 47,1x 4,1x 1,80% -0,3%
Industrie Pharmaceutique 0,50% 21,7x 3,9x 3,32% -17,99%
PROM OPHARM S.A. N.T 754,00 - - 754,00 0,00% - - 0,0016 45,0 65,4 11,5x 1,8x 5,97% -34,7%
SOTHEM A N.T 1036,00 - - 1036,00 0,00% - - 0,0023 23,3 40,1 25,9x 4,7x 2,25% -11,2%
Ingénieries et Biens Equip Industriels 0,11% 8,7x 2,7x 7,19% 5,71%
DELATTRE LEVIVIER
M AROC T 435,50 435,50 416,25 428,00 1,75% 418,31 16 314,25 0,0004 39,0 77,1 5,7x 1,3x 8,96% 25,2%
STROC INDUSTRIE T 248,00 248,00 244,00 247,00 0,40% 244,75 14 685,00 0,0006 14,0 21,9 11,3x 4,0x 5,65% -11,4%
M atériels Logiciels et Services Informatique 0,32% 7,8x 0,5x 2,73% -4,26%
DISW AY T 286,65 288,00 286,65 286,00 0,23% 287,99 334 353,15 0,002 21,0 38,0 7,6x 1,0x 7,33% -10,4%
HPS N.T 310,00 - - 310,00 0,00% - - 0,0009 8,0 32,5 9,5x 1,2x 2,58% -14,8%
IB M AROC.COM N.T 250,70 - - 250,70 0,00% - - 0,0004 18,0 20,5 12,2x 1,1x 7,18% -9,0%
M 2M Group T 295,95 295,95 281,50 296,90 -0,32% 281,71 19 719,45 0,0004 ND 33,6 8,8x 1,5x ND -3,0%
N°M4
ICRODATA T 681,00 681,00 681,00 680,00 0,15% 681,00 2 043,00 0,0007 57,0 59,6 11,4x 4,0x ND 7,1%
S.M M ONETIQUE T 307,15 312,00 306,20 313,00 -1,87% 310,57 674 555,10 0,0007 31,3 18,8 16,3x 4,0x 10,17% -4,0%
INVOLYS T 186,15 186,15 172,00 176,00 5,77% 173,17 7 272,95 0,0003 ND NS NS 1,2x ND 17,8%
M ines 4,78% 51,8x 16,2x 1,67% 5,2%
M INIERE TOUISSIT T 2295,00 2295,00 2250,00 2299,00 -0,17% 2251,81 1 508 715,00 0,0099 100,0 179,7 12,8x 6,7x 4,36% 3,4%
M ANAGEM T 1700,00 1710,00 1698,00 1710,00 -0,58% 1699,92 5 366 638,00 0,0242 11,1 24,3 70,0x 21,7x 0,66% 10,1%
SM I T 3540,00 3540,00 3540,00 3570,00 -0,84% 3540,00 708 000,00 0,0122 100,0 134,5 26,3x 7,1x 2,82% -6,6%
REBAB COM PANY N.T 330,00 - - 330,00 0,00% - - 0,0001 ND 35,1 9,4x 1,3x ND 0,00%
Pétrole et Gaz 2,76% 13,5x 1,5x 1,75% -1,0%
AFRIQUIA GAZ N.T 1755,00 - - 1755,00 0,00% - - 0,01 73,0 95,8 18,3x 3,5x 4,16% 3,2%
SAM IR T 700,00 712,00 700,00 721,00 -2,91% 701,69 3 057 283,00 0,0214 ND 70,2 10,0x 1,7x ND -4,1%
Sociétés de Financement et Autres Activités 1,51% 14,0x 1,7x 0,0 1,5%
DIAC SALAF T 66,98 66,98 63,88 67,94 -1,41% 64,00 26 944,58 0,0003 ND NS NS NS ND 99,9%
EQDOM T 1781,00 1781,00 1781,00 1781,00 0,00% 1781,00 149 604,00 0,0074 110,0 145,7 12,2x 2,1x 6,18% 1,6%
M AROC LEASING N.T 470,00 - - 470,00 0,00% - - 0,0011 20,0 22,3 21,1x 1,7x 4,26% 6,3%
SALAFIN T 550,00 550,00 540,00 550,00 0,00% 540,69 56 772,00 0,0027 34,0 41,9 13,1x 2,2x 6,18% -7,3%
M AGHREBAIL N.T 852,00 - - 852,00 0,00% - - 0,0015 50,0 79,2 10,8x 1,8x 5,87% 0,4%
SOFAC N.T 327,00 - - 327,00 0,00% - - 0,0002 ND NS NS 2,7x ND 12,1%
ACRED T 366,00 366,00 366,00 387,95 -5,66% 366,00 73 566,00 0,0003 23,0 NS NS 1,4x 6,28% -10,7%
TASLIF T 30,00 30,00 30,00 31,20 -3,85% 30,00 750,00 0,0006 ND NS NS 3,5x ND -3,2%
Télécommunications 19,71% 12,6x 6,3x 7,72% 1,1%
ITISSALAT AL-M AGHRIB T 137,10 139,55 137,10 139,70 -1,86% 137,61 14 608 189,15 0,1971 10,6 10,8 12,6x 6,3x 7,72% 1,1%
Services aux Collectivités 0,37% 11,4x 2,1x 6,16% 7,4%
LYDEC T 365,15 369,20 365,15 369,00 -1,04% 368,93 79 688,35 0,0037 22,5 32,0 11,4x 2,1x 6,16% 7,4%
Sociétés de Portefeuilles / Holdings 0,83% 15,9x 2,7x 0,0 9,6%
DELTA HOLDING S.A T 44,00 45,58 43,84 43,00 2,33% 45,06 13 246 600,04 0,0078 1,5 2,6 17,0x 2,9x 3,41% 10,0%
ZELLIDJA S.A N.T 763,00 - - 763,00 0,00% - - 0,0004 40,0 130,0 5,9x 1,1x N.D 5,8%
Autres Valeurs 0,60% 14,7x 1,9x 0,0 0,3%
M ED PAPER S 38,78 - - 38,78 0,00% - - 0,0001 ND NS NS 0,8x ND -18,5%
CTM N.T 270,20 - - 270,20 0,00% - - 0,0007 22,5 NS NS 1,3x 8,33% -1,0%
TIM AR N.T 440,00 - - 440,00 0,00% - - 0,0002 10,0 34,3 12,8x 2,1x 2,27% 10,0%
NEXANS M AROC N.T 280,00 - - 280,00 0,00% - - 0,001 12,0 24,3 11,5x 0,9x 4,29% -3,1%
RISM A N.T 205,00 - - 205,00 0,00% - - 0,0027 ND 1,3 NS 1,9x ND 0,7%
BALIM A N.T 174,00 - - 174,00 0,00% - - 0,0005 ND 7,9 21,9x 4,4x ND 10,7%
M EDIACO M AROC T 46,10 46,50 46,10 46,02 0,17% 46,19 5 727,78 0 ND ND ND 11,4x ND -18,8%
11

12. N° 131 Jeudi 15 mars 2012
Annexes (3/3)
Détails du scoring technique
ISIN MMT MACD RSI Stoch MMCT DMI+/- ADX Confiance Notation
ADH + - + - + > > 20,80% Glossaire :
ADI + + + - + < < 70,80%
MMT : tendance sur le moyen
ATL + + + - - > > 58,30% terme ; MACD : phase d’accu-
mulation(+) ou de distribution
ATW - - + - - < < 33,30% (-) ;RSI : pression à l’achat
(+) ou pression à la vente (-) ;
ATH - - + + - < < 33,30% Stoch : dynamique sur la pres-
sion à l’achat (+) dynamique
BCP - + + - - > < 50,00%
sur la pression à la vente (-) ;
BCE - - + - - < < 12,50% MMCT : tendance sur le court
terme ; DMI+/- : signale
BCI - - + - - < < 12,50% l’existence d’une tendance et
d’apprécier sa force et sa
CDM - - + - - < < 12,50% puissance, DMI- représente la
force des vendeurs , DMI+ re-
CGI - - + - - < < 12,50%
pr és ent e l a fo rce d es
acheteurs ; ADX : agit comme
N° 4
CIH + + + - + > > 70,80%
un second filtre au DMI afin
CMA - - + - + > > 33,30% d’identifier la qualité de la ten-
dance.
CNIA + + + - + > > 66,70% Evidence : niveau de score
d’indicateurs techniques
COL - - + + - < > 41,70%
(tendance, de vitesse, de vola-
CMT + + + - - < < 58,30% tilité et de volume) et repré-
sente un indice des avis positif
CSR - - + + - < < 45,80% ou négatif sur la hausse, la
baisse ou la stabilité du titre (ne
DHO + + + - - < < 58,30% représente nullement une pro-
babilité de hausse ou de
DWAY - - + - - < < 12,50%
baisse)
NAKL - - + - - < < 12,50% Confiance : Quantifie la qualité
de la tendance en cours :
HOL + + + - + > > 70,80% - Entre 0-25% : Confirmation
de l’importance de la ten-
IAM + - + - + > > 33,30% dance baissière en cours
- - + - - > < 12,50%
et/ou naissante ;
LAC
- Entre 26%-50% : Confirma-
LES + - + - + > > 54,20% tion de l’existence de la
tendance baissière ;
MNG - + + - - > > 70,80% - Entre 51%-75% : Confirma-
tion de l’existence de la
MASI - - + - - < < 12,50%
tendance haussière ;
SMI - - + - - < < 12,50%
- Entre 76%-100% : Confir-
mation de l’importance de
SAM - - + - - < < 12,50% la tendance haussière en
cours et/ou naissante.
SNP - - + + - > > 41,70%
SID - + + - + < > 70,80%
WAA - + + - + < < 50,00%
12

13. Upline Securities Division Analyses et Recherches
Président du Directoire
Directeur de Division
Karim BERRADA
karimberrada@uplinegroup.gbp.ma
Tél : +212 (0)5 22 99 71 70
Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 Ali HACHAMI
ahachami@cpm.co.ma
Equity Sales ali.hachami@uplinegroup.ma
Tél : +212 (0) 5 22 46 92 63
Anouar SERGHINI Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28
anouar.serghini@uplinegroup.ma
Tél : +212 (0) 5 22 99 73 67
Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63
International Sales
Analystes
Sophia ELASSLOUJ Amal Ouarda GRIMEH
Sophia.elasslouj@uplinegroup.ma Amal.ouardagrimeh@uplinegroup.ma
Tél : +212 (0) 5 22 99 73 53 Tél : +212 (0) 5 22 99 73 59 Nasreddine LAZRAK Adnane CHERKAOUI
Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 nlazrak@cpm.co.ma adncherkaoui@cpm.co.ma
Tél : +212 (0) 5 22 46 90 76 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 15
Responsable Agence des particuliers Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28
Mohamed HASKOURI
mohamed.haskouri@uplinegroup.ma
Tél : +212 (0) 5 22 99 73 56 Fatima BENMLIH Ahmed ROCHD
Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 fbenmlih@cpm.co.ma arochd@cpm.co.ma
Tél : +212 (0) 5 22 46 90 71 Tél : +212 (0) 5 22 46 91 03
Conseiller en investissement des Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28
particuliers
Imane CHEKROUN Nordine HAMIDI Fatima-Zahra MABCHOURE
Imane.chekroun@uplinegroup.ma NHamidi@cpm.co.ma FMabchoure@cpm.co.ma
Tél : +212 (0) 5 22 99 73 66 Tél : +212 (0) 5 22 46 95 10 Tél : +212 (0) 5 22 46 92 11
Fax : +212 (0) 5 22 95 49 63 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28 Fax : +212 (0) 5 22 20 14 28
ICF AL WASSIT (Bourse en ligne)
Conseiller clientèle
Ikram DOUKALI Sara IBNOU KADY
idoukali@icfalwassit.com sibnou-kady@icfalwassit.com
Tél : +212 (0) 5 22 36 93 82 Tél : +212 (0) 5 22 36 93 80
Fax : 0212 (0) 5 22 39 11 09 Fax : +212 (0) 5 22 39 10 90
Avertissement :
La Division Analyses & Recherches est l’entité en charge de la production des publications boursières de la Banque Centrale Populaire, société anonyme, au capital de
N° 4
1 562 605 860 Dirhams, ayant son siège social au 101, Boulevard Zerktouni, Casablanca, immatriculée au registre de commerce de Casablanca, sous N° 28173.
Afin de garantir son indépendance notamment de la société de bourse, la Division Analyses & Recherches a été rattachée à la Banque de l’Entreprise et de l’Internatio-
nal de la Banque Centrale Populaire.
Risques :
• L’investissement en valeurs mobilières est une opération à risques. Ce document s’adresse à des investisseurs avertis aux risques liés aux marchés financiers.
• La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs aléas notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises,
de l’offre et la demande sur les marchés.
• Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieures. Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées
sur des hypothèses qui pourraient ne pas se concrétiser.
Limites de responsabilité :
• Le présent document a été préparé à l’intention des seuls clients du Groupe Banque Populaire –GBP- (BCP, BPR et leurs filiales) ; il est destiné au seul usage in-
terne des destinataires. Toute utilisation, communication, reproduction ou distribution non autorisée du présent document est interdite.
• L’investisseur admet que ces opinions constituent un élément d’aide à la décision. Il endosse la totale responsabilité de ses choix d’investissement. Le GBP ne
peut en aucun moment être considéré comme étant à l’origine de ses choix d’investissement.
• Les informations contenues dans le présent document proviennent de différentes sources dignes de foi, mais ne sauraient, en cas de préjudice résultant de l’utili-
sation de ces informations, engager la responsabilité de la Division Analyses & Recherches, ni du GBP, y compris en cas d’imprudence ou de négligence.
• En tout état de cause, il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et externes qu’ils estiment nécessaires ou souhaitables, y compris de la part de ju-
ristes, fiscalistes, comptables, conseillers financiers, ou tous autres spécialistes, pour vérifier notamment l’adéquation de la transaction qui leurs sont présentées
avec leurs objectifs et contraintes et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabilité de l’investisseur.
• Les recommandations formulées reflètent une opinion constituée d’éléments disponibles et publics pendant la période de préparation de ladite note. Les avis,
opinions et toute autre information figurant dans ce document sont indicatifs et peuvent être modifiés ou retirés à tout moment sans préavis. La Division Analyses
& Recherches et le GBP déclinent individuellement et collectivement toute responsabilité au titre du présent document et ne donnent aucune garantie quant à la
réalisation des objectifs et recommandations formulés dans la présente note ni à l’exactitude et la véracité des informations qui y sont contenues.
13