2. Workshop Agenda 1ère session :
Les fondamentaux
L’ EURO : notre monnaie unique
Des risques de pérennité : pourquoi ?
Les mesures de sauvegarde
Quelles perspectives ?
Premières conclusions
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3. L’ EURO : notre monnaie unique
Pourquoi l’ EURO ?
Une Pierre angulaire de la construction européenne
( CECA – CEE – PAC – SME – Parlement – Commission…)
Caractéristique de la Monnaie :
- outil de mesure et d’échange
- instrument financier : dettes / créances
- valeur refuge
- facteur de souveraineté
- union identitaire
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5. L’ EURO : aujourd’hui
1000 Mds Euros en circulation : 15 Mds Billets 100 Mds Pièces
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6. L’ EURO : le bilan depuis seulement 10 ans
- Circulation dans plus de 17 pays : + 327 millions d’utilisateurs
- Stabilité des prix
- Des taux d’intérêt très bas
- Entreprises : pas de frais ou de risque de change sur la zone Euro
- Un bouclier contre les crises financières 2007/2008
- Des réserves de change pour les grands pays
Mais depuis 2 ans des doutes :
- Crise des dettes souveraines
- Monnaie forte, frein aux exportations
- Des consommateurs suspicieux
Les RDV manqués :
- Convergence économique et sociale
- Intégration politique budgétaire fiscale
- Respect des critères
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7. L’ EURO : aujourd’hui
1000 Mds Euros en circulation : 15 Mds Billets 100 Mds Pièces
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8. Des lettres
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9. Coupure de 500€ - Allemagne X
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10. Les réserves de
change
En CV Mds USD
CHINE 3 000
Japon 1 140
Russie 525
Arabie Saoudite 466
…/…
Suisse 280
Allemagne 221
France 182
Etats Unis 143
UE 1 356
EuroZone 798
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11. Workshop Agenda
L’EURO : notre monnaie unique
Des risques de pérennité : pourquoi ?
Les mesures de sauvegarde
Quelles perspectives ?
Premières conclusions
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12. 2 - Des risques de pérennité : pourquoi ?
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13. Les règles du jeu
Dans le cadre de l'Eurosystème la BCE s'est vue confier les missions autrefois
devolues aux banques centrales nationales : émission de monnaie et
politique monétaire.
Les missions fondamentales relevant de l'Eurosystème consistent à :
• définir et mettre en œuvre la politique monétaire de la zone euro ;
• conduire la politique de change de la zone euro ;
• détenir et gérer les réserves de change des États membres ;
• assurer le bon fonctionnement des systèmes de paiement.
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14. Des limites non respectées
Endettement : % PIB
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15. Courbes des déficits publics
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16. Réactions en chaîne
Croissance
atone
Consommation et Pas de rentrées
Investissements
fiscales
En panne
Plan de rigueur
Austérité / chômage Hausse des
Réduction des dépenses déficits
publiques
Défiance des marchés
Fardeau de la DETTE
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18. Poids du secteur public
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19. Déficits et « économie souterraine »
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20. Les notations
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21. La défiance des Marchés
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22. Le fardeau de la Dette
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23. Evolution de la Dette
Tableau Bord France 1980 2010 Var.
93 Mds € 1600 Mds € x 17
DETTE PUBLIQUE
21% PIB 82% PIB x 3,9
SERVICE DETTE 1,1% PIB 2,8% PIB x 2,5
DEPENSES PUBLIQUES 45% PIB 54% PIB 20%
Nb FONCTIONNAIRES 3,8 Mio 5,1 Mio 34%
Dont ETAT 2,1 Mio 2,5 Mio 19%
Dont Coll.locales 1 Mio 1,7 Mio 70%
Dont Hopitaux 0,7 Mio 0,9 Mio 30%
POPULATION 55 Mio 65 Mio 18%
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24. La DETTE
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25. Le fardeau de la dette
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26. La DETTE : les échéances
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27. La crise de l’EURO inquiète le monde
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28. Workshop Agenda
L’EURO : notre monnaie unique
Des risques de pérennité : pourquoi ?
Les mesures de sauvegarde
Quelles perspectives ?
Premières conclusions
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29. 3 - Les mesures de sauvegarde
Une quinzaine de sommets de crise UE G20 FMI…
Une dizaine de plan d’urgence
- Discipline collective avec un « pacte budgétaire »
- Des sanctions quasi-automatiques
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30. L’ Europe en bataille financière
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31. Solution 1 : les Fonds de secours
MES : Mécanisme Européen de Stabilité
Accord conclu le 28 novembre 2010 qui rend possible :
- soit une assistance temporaire à un État solvable,
- soit une renégociation avec les créanciers en cas d’insolvabilité
Le FESF (Fonds européen de stabilité financière) « devrait » être remplacé
par le MES Mécanisme européen de stabilité en juillet 2012.
Capacité prévue de 500 milliards d’Euro
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32. MES : Mécanisme Européen de Stabilité
Avec un accord unanime des membres, accorder des prêts ou acheter de la
dette primaire des États dans le cadre de strictes règles de conditionnalité.
• Engagement du bénéficiaire sur des mesures prévises liées à l’octroi du
prêt ou d’intervention sur le marché primaire de la dette
• Les prêts du MESF bénéficient « du statut de créance privilégiée, qui ne
sera inférieur qu’à celui du FMI » ;
• Un pays insolvable devra négocier un plan de restructuration global avec
ses créanciers privés dans le cadre de clauses d’action collective, afin de
revenir à un endettement supportable.
• La question de la solvabilité d’un État sera examinée sur la base d’analyses
de la commission européenne, du FMI et de la BCE.
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33. Solution 2 : la production monétaire
• mai 2010 : plan conjoint Union européenne/FMI de 750 milliards d'Euro
• la BCE décide de permettre aux banques centrales de la zone d'acheter de
la dette publique et de la dette privée sur les marchés secondaires.
• LTRO 1 : le 8 décembre 2011, la BCE a permis aux banques d'emprunter
des montants illimités pour une durée de 3 ans.
• Le 21 décembre 2011 489 milliards d'Euros ont été empruntés par les
banques pour servir en partie à acheter des titres de dette publique
• LTRO 2 : Fin février 2012, la BCE accorde à nouveau 529,5 milliards
d'Euros de prêts à 3 ans à 800 banques.
• Après cette opération, le bilan de la BCE pèse « 32% du PIB de la zone
euro, contre 21% pour le Royaume-Uni, 19% pour les États-Unis et 30%
pour le Japon ».
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34. Solution 3 : SIX PACK
Il s’agit d’un ensemble de de cinq règlements et d'une directive proposés par la
Commission européenne et approuvés par les 27 États membres et le
Parlement européen en octobre 2011, afin de répondre aux facteurs de la Crise
de la dette dans la zone euro.
Il comprend trois grands volets.
• Volet budgétaire. A partir de décembre 2011, si les pays qui sont en
procédure de déficit excessif (PDE) (23 sur 27 pays en décembre 2011) ne se
conforment pas aux recommandations que le Conseil leur a adressé, le
Conseil sur recommandation de la commission européenne les
sanctionnera, sauf si une majorité qualifiée d'États s'y oppose
• Volet dette. Les pays qui ont une dette qui dépasse 60% du PIB feront
l'objet d'une PDE (procédure de dépassement) s'ils ne réduisent pas leur
dette d'un vingtième par an
• Volet déséquilibres macroéconomiques
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35. Le Jeu des Banques Centrales
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36. Le jeu se calme sauf pour 3 pays
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37. Illustration de connections entre Banques Centrales
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38. Solution 4 : Traité sur la stabilité et la gouvernance dans l'UEM,
qui devrait rentrer en vigueur le 1 janvier 2013
• Renforcer la compétitivité
– les coûts du travail doivent évoluer avec la productivité ;
– les mécanismes d’indexation de salaires doivent être décorrélés
– veiller à ce que « les accords salariaux dans la fonction publique viennent soutenir
les efforts de compétitivité consentis dans le secteur privé ».
• Promouvoir l’emploi en favorisant la flexicurité, l’éducation et la formation
et en réduisant les charges fiscales sur le travail.
• Améliorer la viabilité des finances publiques :
– Revue des systèmes de retraites, des dépenses de santé et des prestations sociales.
– « Les États de la zone euro s’engagent à traduire dans leur législation nationale les
règles budgétaires de l’UE figurant dans le pacte de stabilité et de croissance ».
• Renforcer la stabilité financière notamment à travers une réforme globale
du cadre européen de supervision et de régulation du secteur financier.
• Au niveau fiscal, une assiette commune pour l’impôt sur les sociétés
des « discussions structurées » sur les questions de politique fiscale,
l’échange d’information sur la prévention des pratiques nuisibles, des
propositions de lutte contre la fraude et l’évasion fiscale
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39. Workshop Agenda
L’EURO : notre monnaie unique
Des risques de pérennité : pourquoi ?
Les mesures de sauvegarde
Quelles perspectives ?
Premières conclusions
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40. Les perspectives
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41. Hypothèse 1 : Le sauvetage du cœur du système
Commission
Parlement
Gouvernement
Monde : s
M.E.S.
-Réserve ECOFIN
s BCE
-Echange USA -BRICS
Banques
UCITS € Dépositaires
Assurance
Fonds
HF
Entreprises
Citoyens UE Multinationales
Retraités Actifs
Administrations
Autres
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42. Les sujets incontournables
• déficit budgétaire
• compétitivité faible
• peu de production pour l’exportation
• crise immobilière ( Espagne )
• évolution sur trois ans des coûts unitaires nominaux de la main-d'œuvre
variation sur trois ans des taux de change réels effectifs sur la base de
déflateurs IPCH/IPC, par rapport à 35 autres pays industriels (seuils de -
/+5 % pour les pays de la zone euro, de -/+11 % pour les pays hors zone
euro);
• dette du secteur privé en % du PIB : seuil de 160 %
• dette du secteur publiques en % du PIB seuil de 60 %
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44. Les 4 scénarios
• Sortie ( temporaire ?) de la GRECE et sauvegarde des autres
• Sortie ( temporaire et progressive des PIGIS…
• Euro du NORD / EURO du SUD : Quid de la France ?
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45. Les 4 scénarios
• Sortie ( temporaire ?) de la GRECE et sauvegarde des autres
• Sortie ( temporaire et progressive des PIGIS…
• Euro du NORD / EURO du SUD : Quid de la France ?
• Retrait volontaire de l’Allemagne
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46. Quelques réactions en chaîne
• Dévaluation immédiate
• Enchérissement des importations
• Pertes massives de pouvoir d’achat
• Ruine des épargnants
• faillite des entreprises, effondrement du système bancaire et des échanges commerciaux.
• affaiblissement de l'Union européenne au plan international.
• les pays devraient en urgence rétablir un contrôle des changes et des mouvements financiers.
Un cauchemar pour les groupes internationaux.
• Les gouvernements devraient aussi interdire les retraits d'argent aux guichets 'ampleur des
fluctuations de changes entre ces no
• Enfin pour ajouter au chaos, si certains pays dévaluaient fortement, leurs voisins seraient
tentés de rétablir des droits de douane, pour protéger leur industrie face à la déferlante de
produits bradés.
• Les pays forts n'y gagneraient pas pour autant, car la hausse brutale de leur monnaie serait
fatale à la compétitivité de leurs entreprises exportatrices, et dangereuse pour leur économie
dans son ensemble.
• selon le FMI, les actifs allemands situés dans des pays étrangers sont évalués à 8.900 milliards
d'euros. Si le nouvel euro-mark s'appréciait de 20% en moyenne, la valeur de leurs actifs
internationaux fondrait de 20%, soit une perte sèche de 1.780 milliards...
• Comment recréer les nouvelles monnaies nationales ?
• les créances croisées des banques européennes représentent plus de 9500 milliards d'euros ?
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47. Conclusion
• « L’Europe se fera dans les crises,
et elle sera la somme des solutions
apportées à ces crises » . Jean Monnet
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