Mémoire s8 encg agadir entrepreneuriat

Essaie du montage financier d’un projet de
création de la coopérative Olma-Foum Zguid
dans le cadre des entreprises d’économie
sociale et solidaire
Mémoire sous le thème :
Réalisé par :
SELLAH Aziza
Encadré par :
Dr. ABIL Abdellah
Enseignant chercheur à l’ENCG-UIZ
Agadir
Membres de jury:
Dr. ZEROUALI OUARITI Ouafae
Enseignante chercheure à l’ENCG-UIZ Agadir
Dr. HAMRI Mohamed Hicham
Enseignant chercheur à l’ENCG-UIZ Agadir
Année universitaire 2020-2021
Filière : Gestion financière et comptable

REMERCIEMENTS
L’élaboration de ce mémoire est due au soutien de plusieurs personnes à qui j’adresse mes
sincères remerciements.
En premier lieu, je tiens à remercie infiniment mon professeur encadrant Dr. ABIL Abdellah,
pour le temps qu’il m’avait accordé lors de la réalisation de ce mémoire, pour son soutien, et
pour ses encouragements qui me pousse à chaque fois à donner plus. Franchement, c’est grâce
à lui que ce travail à vue le jour.
En deuxième lieu, je tiens à remercie l’école nationale de commerce et de gestion d’Agadir et
son corps pédagogique e professoral pour leur soutien considérable. Ainsi, je remercie
infiniment les membres de jury pour le temps qu’ils ont accordé pour évaluer ce travail.
Enfin, je tiens à remercie mes parents, mes amies et mes collègues pour leurs encouragements
et aides lors de la réalisation de ce mémoire.

LISTE DES ABRÉVIATIONS
ACI Alliance coopérative internationale
BFR Besoin en fond de roulement
CAF Capacité d’autofinancement
CF Cash-flows
CFA Cash-flows actualisés
CFN Cash-flows nets
CGNC Code général de normalisation comptable
CI Capital investi
CMPC Coût moyen pondéré du capital
CPC Compte des produits et charges
DCF Discounted cash-flows
DRCI Délai de récupération du capital investi
ESS Économie sociale et solidaire
FRI Fond de roulement initial
IP Indice de profitabilité
IS Impôt sur les sociétés
PCE Projet de création des entreprises
PDE Projet de développement des entreprises
TRI Taux de rendement interne
VA Valeur ajoutée
VAN Valeur actuelle nette

LISTE DES FIGURES ET DES TABLEAUX
 Liste des figures :
 Figure 1 : le triangle de gestion de projet
 Figure 2 : l’organigramme du conseil d’administration de la coopérative Olma
 Figure 3 : exemple de la construction interne du restaurant
 Figure 4 : exemple des plats culinaire : IFNOUZEN
 Figure 5 : exemple des plats culinaire : SKSOU D WAWSAYEN
 Figure 6 : pain du four traditionnel
 Figure 7 : la kasbah d’Oum hanche
 Figure 8 : parc national iriki
 Figure 9 : géo parc du jbel bani
 Liste des tableaux :
 Tableau 1 : la typologie des projets
 Tableau 2 : fiche signalétique de la coopérative Olma
 Tableau 3 : les concurrents
 Tableau 4 : la demande
 Tableau 5 : détail du coût de matériel et outillage de cuisine
 Tableau 6 : détail du coût de matériel d’hygiène et sécurité
 Tableau 7 : le détail du coût du mobilier
 Tableau 8 : le tableau des investissements
 Tableau 9 : le plan d’amortissement
 Tableau 10 : les charges de personnel prévisionnelle pour les cinq première années
 Tableau 11 : le plan de trésorerie prévisionnel pour la première année
 Tableau 12 : financement du projet
 Tableau 13 : tableau de remboursement des dettes
 Tableau 14 : le compte de produit et de charge prévisionnel
 Tableau 15 : le tableau d’ouverture
 Tableau 16 : le bilan de fin d’exercice au 31/12/N
 Tableau 17 : le bilan de fin d’exercice au 31/12/N+1

 Tableau 21 : le calcul de la CAF selon la méthode additive
 Tableau 22 : le plan de financement- synthèse du mass du bilan
 Tableau 23 : le plan de financement- tableaux des emplois et ressources
 Tableau 24 : les valeurs ajoutées pour les cinq premières années
 Tableau 25 : le calcul des ratios
 Tableau 26 : les cash-flows actualisés
 Tableau 27 : le calcul du taux de rendement interne
 Tableau 28: le calcul du délai de récupération du capital investi

5
INTRODUCTION GÉNÉRALE
Chaque année, le marché d’emploi marocain s’alimente avec des nouveaux entrants, il
s’agit des nouveaux diplômés ou lauréats qui terminent leurs études universitaires et
cherchent d’intégrer le marché d’emploi public ou privé. Cependant, la régression de
l’économie marocaine depuis la crise économique et financière des années 80 a fait que ce
dernier soit incapable d’absorber l’ensemble de ces nouveaux entrants, ce qui a impliqué une
augmentation considérable du taux de chômage (Asli et El manzani, 2016).
En étant conscient de l’impact négatif de ce problème sur la stabilité économique du pays, les
pouvoirs publics ont mis en place des politiques alternatives pour garantir l’insertion
économique des jeunes, et ce par la favorisation de l’auto emploi et l’entrepreneuriat. En effet,
dans ces dernières années l’État accorde plus d’attention à la discipline entrepreneuriale, en
incitant les jeunes à créer des entreprises que ce soit au sens classique du terme ou dans le
cadre de l’économie sociale et solidaire.
Pour profiter de cette opportunité, nous avons décidé de consacrer notre projet de stage à
l’élaboration de la partie financière du business plan du projet de création de la coopérative
Olma sous le thème : « Essaie du montage financier d’un projet de création de la coopérative
Olma-Foum Zguid dans le cadre des entreprises d’économie sociale et solidaire».
En effet, Le choix de ce thème est motivé en premier lieu par l’intérêt que nous portons au
monde de l’entrepreneuriat et de l’économie sociale et solidaire. En deuxième lieu,
l’implication des pouvoirs publics dans la promotion du secteur coopératif et le soutien
qu’elles apportent dans ce domaine en matière d’aides financières et techniques nous a
poussées à tirer profit de cette opportunité en s’impliquant dans l’entrepreneuriat coopératif.
À cet égard, l’élaboration du montage financier est l’étape préoccupante dans le processus de
la mise en œuvre d’un projet car elle nécessite des allers retours entre les tableaux financiers à
fin d’obtenir la combinaison optimale qui va permettre au projet de générer des profits. Par
définition, l’étude financière est le mécanisme qui permet une évaluation logique de la
situation financière d’un projet ; En d'autres termes, évaluer le capital nécessaire à son
démarrage, sa faisabilité financière, sa capacité à générer des bénéfices et le moment où ces
bénéfices peuvent être perçus.

6
En effet, l’intérêt de chaque étude financière est de minimiser le risque lié à l’insuffisance
des moyens de financement pendant la mise en œuvre du projet et ce à travers l’élaboration du
tableau de financement, d’estimer les résultats prévisionnels en élaborant les états financiers
prévisionnels et de mesurer la rentabilité et la probabilité de réussite du projet à travers l’étude
des outils d’évaluation des projets.
À partir de cela, l’objectif de ce mémoire est donc d’élaborer le montage financier du projet
de création de la coopérative Olma, notamment le projet de création d’un restaurant art-
culinaire dans la province de Tata. De ceux, notre problématique s’articule autour du
questionnement suivant :
Comment procéder à l’élaboration du montage financier du projet de création du
restaurant art-culinaire de la coopérative Olma?
En décortiquant cette question principale, nous ressortons des questions secondaires qui vont
nous aider à mieux appréhender le sujet traité, à savoir :
- Quelles sont les caractéristiques du projet de restaurant art-culinaire ?
- Quelles sont les étapes d’élaboration du montage financier de ce projet ?
- Quels sont les outils à utiliser pour évaluer d’un point de vue financier et économique
ce projet ?
À travers notre projet de stage nous voulons ressortir avec un montage financier complet du
projet de création d’un restaurant art culinaire dans la ville de Foum Zguid et porter une
réponse claire à l’ensemble des questions citées. Pour ce faire, nous allons traiter dans le
premier chapitre une présentation du thème, de la coopérative et de la méthodologie du
travail, et nous allons consacrer le deuxième chapitre pour l’élaboration du montage financier
du projet étudié.

7
CHAPITRE 1 : PRÉSENTATION DU THÈME, DE LA
COOPÉRATIVE ET DE LA MÉTHODOLOGIE DE
RECHERCHE
Introduction :
Depuis son émergence en XIXe siècle, l’économie sociale était le cœur de plusieurs
théories et recherches scientifiques (Hély et Moulévrier, 2009). En effet, elle a fait l’objet de
plusieurs ouvrages et thèses ce qui a rendu cette doctrine riche entant que champ de réflexion.
Ainsi, les recherches sur la discipline entrepreneuriale ont donné lieu à environs 1000
publication par an (Filion, 1997). Et les chercheurs en finance ont développées nombreuses
théories financières consacrées au choix d’investissement et de financement. Pour ceux, nous
consacrons le présent chapitre pour aborder la conceptualisation du thème de mémoire, la
présentation de la coopérative, du projet et de la méthodologie de recherche suivie pour
recueillir les données.
1.1. Présentation du thème:
Le thème du mémoire constitue un cadre riche en concepts clés à définir et en théories
financières à appliquer. Pour cela, l’objectif de ce sous chapitre c’est de mettre en lumière la
terminologie et les théories financières appliquées.
1.1.1 La terminologie :
1.1.1.1. L’économie sociale et solidaire :
Depuis son apparition, le concept de l’économie sociale et solidaire (ESS) a
pris « plusieurs appellation en fonction du contexte et du référentiel culturel » (IPEMED1
,
2013).
Par ailleurs, plusieurs définitions de l’ESS ont été proposées. D’une part, le US social forum
de 2007 a définit l’ESS comme étant des initiatives qui ne sont pas inscrites que ce soit dans
le cadre de l’économie publique ou du secteur privé dans le sens traditionnelle du terme. En
effet, les organisations de l’ESS se caractérisent par l’autonomie et leur appartenance au
secteur privé avec une détention collective des moyens de production.
1
Institut de prospective économique du monde méditerranéen

8
D’autre part, l’organisation internationale de travail (OIT) a donné sa propre définition à
l’ESS lors de la Conférence régionale sur l’économie sociale : «l’économie sociale et
solidaire désigne les entreprises et organisations – en particulier les coopératives, les
mutuelles, les associations, les fondations et les entreprises sociales – qui ont comme
spécificité de produire des biens, des services et des connaissances tout en poursuivant des
objectifs à la fois économiques et sociaux et de promotion de la solidarité » (OIT ,2009).
En outre, l’économie solidaire peut être définie comme l’ensemble des activités de
production, d’échange, d’épargne et de consommation contribuant à la démocratisation de
l’économie à partir d’engagements citoyens, (L.fraisse et guérin et laville, 2007).
De son part, le Forum brésilien de l’économie solidaire (FBES) a élaboré une définition à
l’ESS en la décomposant en trois segments :
- Les entreprises d’économie solidaire : qui sont la forme tangible de l’économie
solidaire à savoir les coopératives, les fonds de solidarité et de crédit de rotation, les
réseaux et associations pour la commercialisation et pour le soutien aux chaînes de
production… etc.
- Les organisations de conseil et de soutien : qui sont présenté sous la forme des
organisations à but non lucratif (ONG) ou des incubateurs.
- Les gestionnaires publics : qui sont les représentants des gouvernements et des
pouvoirs publics à travers des programmes fortement focalisé sur l’économie solidaire.
À cet égard, L’économie sociale et solidaire se rapporte aux organisations et entreprises
fondées sur des principes de solidarité et de participation, qui produisent des biens et des
services tout en poursuivant des finalités à la fois économique et sociale2
. L’ESS est
présentées sous différentes formes organisationnelles à savoir les coopératives, les mutuelles,
les associations, les fondations, les organisations non gouvernementales (ONG) et les
entreprises sociales.
1.1.1.2. L’entrepreneuriat coopératif :
Avant d’évoquer la notion de la coopérative, il est primordial de définir le concept de
l’entrepreneuriat. En effet, l’entrepreneuriat est un concept multidimensionnel, complexe, et
pour lequel les chercheurs n’ont pas élaboré une définition unique (Asli, El manzani, 2016).
2
Source : « Économie sociale et solidaire : construire une base de compréhension commune », document de
référence, 2010.

9
Ainsi, Per Davidson considère que seul le processus d’émergence du concept constitue le
point d’accord entre les différents théoriciens et praticien de l’entrepreneuriat.
Quant à A. Tounès l’entrepreneuriat est : « un processus dynamique et complexe. Il est le fruit
de facteurs psychologiques, socioculturels, politiques et économiques. Il prend la forme
d‘attitudes, d‘aptitudes, de perceptions, de normes, d‘intentions et de comportements qui se
manifestent dans un contexte donné. Il peut s‘exprimer sous diverses formes telles que
l‘intrapreneuriat, l'essaimage, la franchise et la filialisation. Cependant, la création
d'entreprise constitue la manifestation la plus visible de l‘entrepreneuriat. Elle prend le sens
de la concrétisation d‘une opportunité avec les risques y afférents» (M. Benata, 2014)
Par ailleurs, trois théoriciens qui sont J. Schumpeter, Cantillon et Say lient l’entrepreneuriat à
l’entrepreneur en fondant « la théorie de l’entrepreneur » où ils accordent plus d’importance à
celui-ci, en le considérant comme étant un facteur essentiel dans le développement de
l’économie (Boutillier et Tiran, 2016). Ainsi, dans un point de vue sociologique marcel Mauss
(1923) considèrent l’entrepreneuriat comme étant un fait social total.
Pour des raisons de simplicité, nous avons choisi d’adopter dans ce mémoire la définition
suivante : L'entrepreneuriat est le processus d'investissement dans la mise en œuvre des
projets économiques dans le but de réaliser des bénéfices et d'assurer la survie à long terme de
l'entreprise. Ainsi, l’entrepreneuriat peut s’exercer dans des contextes différentes, ça peut
concerner la création d’une nouvelle organisation, c’est l’entrepreneuriat au sens canonique
du terme ou le développement d’une activité nouvelle au sein d’une organisation existante
(Hernandez, 2001).
Après avoir définit l’entrepreneuriat, nous pouvons dire que l’entrepreneuriat coopératif
constitue un domaine de l’entrepreneuriat qui s’est développé dans les pays en développement
dans ces dernières années. En effet, « Une coopérative est une association autonome de
personnes unies volontairement pour répondre à leurs besoins et aspirations économiques,
sociaux et culturels communs par le biais d'une entreprise détenue conjointement et contrôlée
démocratiquement » (alliance coopérative internationale ACI, 1995)
Ainsi, au Maroc le législateur a définit la coopérative comme étant: « un groupement de
personnes physiques et/ou morales, qui conviennent de se réunir pour créer une entreprise,
leur permettant la satisfaction de leurs besoins économiques et sociaux, et qui est gérée

10
conformément aux valeurs et principes fondamentaux mondialement reconnus en matière de
coopération» (loi n° 112- 12, 2018)
 Les principes internationaux des coopératives :
L’ACI a définie dans sa déclaration sur l’identité des coopératives les principes qui régissent
le secteur coopératif, et elles sont au nombre de sept principes tels qui sont annoncé par
l’ACI :
- Adhésion volontaire et ouverte à tout le monde
- Contrôle démocratique exercé par les membres
- Participation économique des membres
- Autonomie et indépendance
- Éducation, formation et information
- Coopération entre les coopératives
- Engagement envers la collectivité
1.1.1.3. Le projet :
Selon l’association française de normalisation le projet se définit comme suit: «le projet est
une démarche spécifique qui permet de structurer méthodiquement et progressivement une
réalité à venir. Un projet est mis en œuvre pour élaborer une réponse au besoin d’un
utilisateur, d’un client ou d’une clientèle. Il implique un objectif, des actions à entreprendre
avec des ressources définies dans des délais donnés. » (AFNOR, norme X50-106)
Ou bien « le projet est un ensemble d'actions à réaliser pour satisfaire un objectif défini, dans
le cadre d'une mission précise, et pour la réalisation desquelles on a identifié non seulement
un début, mais aussi une fin» (AFITEP3
, 1996)
De son côté, l’organisation internationale de normalisation définit le projet comme : « un
processus unique, qui consiste en un ensemble d'activités coordonnées et maîtrisées
comportant des dates de début et de fin, entreprises dans le but d'atteindre un objectif
conforme à des exigences spécifiques telles que des contraintes de délais, de coûts et de
ressources » (ISO 10006, 2003).
3
Dictionnaire de management de projet

11
1.1.1.3.1. Les caractéristiques d’un projet :
En entrepreneuriat, on parle souvent de deux catégories de projet, le projet de création des
entreprises (PCE) qui vise à construire une nouvelle entité, comme c’est le cas de notre projet
de stage, et le projet de développement des entreprises (PDE) qui a pour objectif la
mobilisation des moyens financières, techniques et humaines en vue de l’amélioration d’une
entité déjà existante.
Néanmoins, que ce soit le PCE ou le PDE, le projet est caractérisé par :
- L’unicité : chaque projet est unique dans son genre.
- La durée limitée : chaque projet est délimité dans le temps et il a une date de début et
de fin.
- L’objectif : chaque projet à un objectif précis et vise à répondre à un besoin déterminé.
- L’incertitude : concernant la réussite ou l’échec du projet.
- L’irréversibilité : l’impossibilité de revenir en arrière avec les mêmes ressources.
- Les contraintes : chaque projet à trois contraintes qui sont la qualité, le délai et les
coûts, ces trois jalons constituent des concepts critiques pour l’entreprise.
- La novation : la particularité du projet est le lancement d’un produit ou service neuf.
1.1.1.3.2. Les contraintes d’un projet :
Les contraintes d’un projet selon le Project Management Institute4
(PMI) sont : le contenu, la
qualité, l’échéancier, le budget, les ressources et les risques. Ainsi, ces contraintes peuvent
être résumées en trois contraintes principales appelées le triangle de la gestion de projet
(figure 1).
Figure 1 : Le triangle de gestion de projet
Source : ordre des ingénieurs du Québec
4
« Le PMI est une association professionnelle mondial à but non lucratif créée en 1969 et elle s’adresse au
manager des projet en les proposant des méthodes de gestion de projet » (https://www.PMI.org)

12
1.1.1.3.3. La typologie du projet :
En management de projet, la méthode de gestion de projet dépend de son type. À cet effet, les
chefs de projet procèdent à un classement des projets selon certains critères à savoir la taille,
la forme organisationnelle, la technologie, etc.
Le tableau 1 présente un exemple de classement des projets.
Tableau 1 : la typologie du projet
Type de projet Aspect méthodologique Facteur-clé de
succès
Exemple
Peu innovant Démarche « maîtrisée »
Estimation des coûts
Conception technique
Organisation logistique
Maîtrise des
coûts, des
délais, de la
qualité
Construction d’un
bâtiment
Innovant Gestion du risque
Anticipation technique
ou marketing
Capacité à
rentabiliser les
investissements
R&D
Développement
dans des nouvelles
technologies
Lancement d’un
produit «
révolutionnaire »
Organisationnel Diagnostic/bilan de
l’existant Évaluation de
différents scenarii
à tous les niveaux
(organisationnel,
technique, humain,
financier, etc.)
Implication des
personnes
concernées
Maîtrise de la
communication
Mise en œuvre du
système qualité
Réduction du
temps de travail
Source : Gérer un projet efficacement - Les 7 étapes-clés sans difficultés !
1.1.1.4. L’art-culinaire :
L’art culinaire est une notion qu’est difficile à définir car elle cumule plusieurs obstacles
épistémologiques (J. Csergo, 2012), ceci est due à l’association des deux mots « art » qui
présente une complexité significative et « culinaire » qui est un concept récent. Ainsi, La

13
pratique culinaire est hautement impactée par les cultures, les religions et les traditions
(Flandrin, 2002).
Partant de ces constats, nous pouvons définir l’art culinaire comme étant la présentation de la
cuisine populaire traditionnelle avec un nouveau désigne. En effet l’art culinaire est une forme
particulière de la gastronomie hautement impactée par les cultures, les religions et les
traditions (Flandrin, 2002). Elle constitue une composante du produit touristique, et un
instrument de communication locale et nationale (F. Zancanaro, 2018). Ainsi, les travaux
réalisés sur la patrimonialisation des gastronomies locales ont montré que les acteurs
économiques locaux ont un grand intérêt dans la promotion de la restauration art culinaire
parce qu’elle est un moyen de dynamisation économique (Bessière 2010; Poulain, 2012).
1.1.1.5. Le montage financier :
Le montage financier permet à une structure de récapituler l'importance et l'origine des
ressources nécessaires à la réalisation d'un projet. Le montage financier comprend des
éléments essentiels tels que le plan de financement qui permet d'apprécier les grands
équilibres financiers, le plan de trésorerie qui met en évidence l'équilibre ou le déséquilibre
entre les encaissements et les décaissements et enfin le compte de résultat prévisionnel.5
En définissant le montage financier, il est primordial de noter que l’objectif principal derrière
le montage financier c’est de chercher à maximiser la rentabilité et minimiser le risque du
projet. Pour cela nous voyons qu’il est nécessaire de définir le couple rentabilité et risque.
La rentabilité est l’aptitude d'une entreprise à dégager des bénéfices en fonction des moyens
mis en œuvre. C'est le rapport d'un résultat sur les moyens mis en œuvre pour l'obtenir.6
On
distingue deux types de rentabilités. La rentabilité économique ou rentabilité des capitaux
investis, et la rentabilité financière ou rentabilité des capitaux propres.
Cependant, le risque est un état de futur incertain, qui peut influencer positivement ou
négativement un projet et qui l’entreprise ne peut pas le contrôler.
5
Source : En ligne https://www.mataf.net/fr/rdu/glossaire [24/06/2021]
6
Source : Duprat, Delahaye, Le Gallo (2019), « DCG 6 finance d’entreprise ». Édition Dunod.

14
1.1.1.5.1. La rentabilité économique et le risque d’exploitation :
La rentabilité économique représente la relation entre le résultat d’exploitation obtenu et les
capitaux investis7
: actif immobilisé + besoin en fonds de roulement (BFR8
). Elle sert comme
indice pour mesurer la capacité d’une entité économique à créer de la valeur. Ça veut dire si
elle arrive à travers son activité normale ou courante à déboucher des revenus avec ses
sources de financement.
Étant donné qu’on ne peut pas prévoir avec certitude ses résultats, le projet est toujours
soumis à un risque d’exploitation, on dira alors qu’il y a un risque économique
(d’exploitation) lorsqu’un fait aléatoire est susceptible d’affecter l’activité ou les résultats
prévisionnels d’un projet9
.
1.1.1.5.2. La rentabilité financière et le risque financier :
La rentabilité financière représente le résultat courant sur les capitaux propres. Elle dépend
de la rentabilité économique et à l’endettement. Elle mesure la capacité de l’entreprise à
générer les profits (la rémunération) pour les apporteurs des fonds propres.
Le risque financier est lié à la variabilité du résultat net puisqu’il intègre non seulement le
risque économique mais également le risque découlant de la structure financière. En d’autre
terme il mesure la probabilité de perte pour à la fois les apporteurs de capital et les créanciers.
Dans le cadre de notre projet de stage, nous nous sommes intéressées à la rentabilité
économique et financière espérée par le projet et ce pour à la fois bénéficie des subventions
étatique offert pour les coopératives dans le cadre de l’initiative nationale du développement
humain (INDH) et bénéficie des crédits octroyés par les différents organisations et institutions
financières avec un taux d’intérêt minime.
1.1.2. Aperçu sur l’évolution de l’économie sociale et solidaire au Maroc :
Depuis l’obtention de son indépendance, le Maroc essaye de promouvoir son économie
nationale, et ce en introduisant plusieurs réformes structurelles. Or, ce n’est que depuis 1999
que l’économie nationale à entrer dans un cycle de transformation et de croissance profond.
En effet, L’ère du Maroc « moderne » est marquée par les réformes mise en place afin
7
8
Le besoin en fond de roulement (BFR) signifie le besoin en trésorerie causé par l’activité de l’entité
économique.
9

15
d’engager l’intervention et la contribution de l’État dans les dynamiques productives et
sociales.
Cette modernisation souhaité à engager le Maroc dans des pratiques de solidarité qui
constituent les fondements de l’ESS, de ceux, plusieurs initiatives du travail collectif et
d’entraide ont été lancées pour répondre aux besoins des individus pour lesquelles les
pouvoirs publics n’ont pas trouvé de solution.
L’évolution historique de l’ESS a passé par deux périodes essentielles : la période avant et
pendant le protectorat, et la période après l’indépendance.
 L’ESS avant et pendant la période coloniale :
Avant la colonisation, c’était des associations semblables aux conglomérats des familles qui
ont joué une fonction importante dans l’économie sociale. Mais, c’est Dans la période
coloniale, que la notion de l’organisation associative a été utilisée selon le dahir de 1941 «
réservé uniquement aux français et à d’autres étrangers ».
 L’ESS après l’indépendance :
Just à près la fin de la période coloniale, le Maroc à entrer dans une suit de réformes, d’une
part le Dahir du 15 novembre 1958 à encadrer les actions associatives et il a introduit le
concept de libéralisation sur le territoire national (Baron et Christmann, 2005), d’une autre
part, le programme d’ajustement structurelle (PAS) imposé par le fond monétaire
internationale et la banque mondiale pour développer l’économie nationale après la crise
financière des années 80 a favorisé le développement de l‘entrepreneuriat privé10
. Or, ce
développement était en faveur des entreprises étrangères avec une aggravation de la situation
des entreprises nationales (Adrdour, 2018).
En coïncidence avec les résultats défavorables du PAS sur une grande partie des entreprises
locale, le Maroc a pris conscience de l’importance de l’économie solidaire et ça été concrétisé
par la reconnaissance officielle de la notion de l’ESS pour la première fois en 1987 à
l’occasion de l’organisation du colloque de l’université coopérative internationale (Adrdour,
2018).
En étant intéressée au secteur coopératif, les prochains paragraphes sont consacrés à l’étude
de l’évolution du tissu coopératif.
10
Bilan du Programme d'Ajustement Structurel Octobre 1995

16
Depuis son indépendance en 1956, l’État a commencé d’une part la régularisation du secteur
coopératif par la promulgation des textes de lois et la création de l’office de développement
des coopératives (ODC) en 1962. D’autre part, il a joué positivement sur la promotion de ce
secteur en accordant plusieurs avantages fiscaux aux coopératives. Par conséquence, le
nombre des coopératives a augmenté de 62 en 1952 à 2000 en 1983.
À partir de 1983, l’État a accordé plus d’autonomie aux coopératives en supprimant certains
avantages, et cela par la révision du texte de loi de 1962 et La promulgation de la loi n° 24-
8311
en 1983. Cependant, l’aide étatique a pris d’autres formes telles que la formation du
capital humain et la création des réseaux coopératives (Adrdour, 2018)
À partir des années 2000, sa majesté a accordé une attention majeur à l’ESS, et il a
souligné dans sa lettre adressé au premier ministre : « …, les organisations non
gouvernementales, les associations professionnelles et les coopératives sont appelées à jouer
un rôle important dans le cadre du partenariat et de la mobilisation requise pour faire face
aux défis de la bataille du développement12
. ».
Ces instructions royales ont été suivies par le lancement des programmes de financement et
d’appui aux coopératives à savoir l’Initiative Nationale du Développement humain (2005), le
Plan Maroc Vert (2008) et Plan Ibhar (2009).
À partir de cela, nous déduisons que le secteur coopératif devint un outil de création d’emploi
et d’insertion économique des jeunes et des femmes notamment dans le milieu rural. Ainsi,
selon l’ODC, le nombre des coopératives créées en juin 2020 a atteint les 34515 avec
608.490 personnes adhérentes13
.
1.1.3. Les théories financières appliquées :
Après avoir défini les concepts clés, il est nécessaire de mettre en lumière les différentes
méthodes financière appliqué dans le 2ème chapitre à savoir la méthode d’estimation par
actualisation des cash-flows et les théories générales de choix d’investissement.
11
La loi fixant le statut général des coopératives et les missions de l’office de développement des coopératives
12
Lettre de S.M. le Roi Mohammed VI au Premier ministre, M. Abderrahmane El Youssoufi, définissant le
cadre et les orientations du plan quinquennal (2000,2004)
13
Source : https://WWW.ODCO.GOV.MA, [18/06/2021].

17
1.1.3.1. La méthode d’estimation par actualisation des flux de trésorerie
(Discounted cash-flows technique DCF) :
La méthode DCF est une méthode financière fondée sur le principe que le temps influence
les revenus générés par un investissement, en effet cette méthode cherche à prendre en
considération la valeur que prend l’argent dans le temps et c’en appliquant à la valeur présente
un taux d’actualisation.
1.1.3.1.1. Le taux d’actualisation :
Le taux d’actualisation ou coût moyen pondéré du capital (CMPC) est le taux de rentabilité
attendu par les bailleurs de fonds à savoir les apporteurs des fonds propres et les créanciers.
En finance, le taux d’actualisation peut être calculé par plusieurs méthodes, à savoir la
méthode directe, la méthode actuarielle et la méthode indirecte.
Dans notre mémoire, nous avons choisi d’utiliser la méthode dite indirecte car elle est plus
facile à appliquer. Ainsi, cette méthode repose sur deux hypothèses principales:
- le projet d'investissement est financé de la même manière que l'entreprise, même
structure financière (capitaux propres et dettes financières) et pendant toute la durée
du projet d'investissement ;
- la classe de risque de l'entreprise est stable et similaire à celle du projet
d'investissement.
Ainsi la formule standard est la suivante :
[ ( )] ) )
Avec :
- Kcp : correspond au coût des capitaux propres, autrement dit le taux de retour sur
investissement attendu par les apporteurs du capital, dans notre cas il est déterminé à
partir de la méthode de comparaison des multiples14
.
- CP : capitaux propres
- Kd: coût de la dette
- D : valeur des dettes financières nettes.
14
C’est une méthode d’évaluation financière qui se base sur la comparaison entre les entités économiques

18
- i : taux de l’impôt sur les sociétés (IS).
Ainsi, cette formule sera utilisée dans le quatrième chapitre pour calculer le taux
d’actualisation.
1.1.3.1.2. La formule de calcul des cash-flows actualisés (CFA) par La méthode DCF :
Après l’identification du taux d’actualisation, il convient d’estimer les CFA par la méthode
DCF. Ainsi, nous rappelons que la méthode DCF repose donc sur deux piliers qui sont:
- La projection future des cash-flows15
financiers dégagés par l’activité
- Le taux d’actualisation
À cet égard la formule d’actualisation est la suivante :
Valeur future = valeur présente * (1 + le taux d’actualisation)
1.1.3.2. Les théories générales d’évaluation des projets d’investissement :
Dans le projet de notre stage, ces théories sont utilisées pour évaluer le projet étudié. C’est-
à-dire voir si ce projet est rentable et génère des cash-flows (CF) supérieurs au capital investi.
En finance d’entreprise, l’évaluation d’un projet se fait via le calcul des critères multiples. Or,
dans le cadre de notre mémoire, nous allons se limiter à 4 critères essentiels qui sont la valeur
actuelle nette (VAN), le taux de rendement interne (TRI), l’indice de profitabilité (IP) et le
délai de récupération du capital investi (DRCI).
1.1.3.2.1. Le critère de la VAN :
La VAN se définit comme étant la valeur totale des cash-flows nets (CFN) générées par un
projet d’investissement, diminué de la dépense initiale, tous les flux doivent être actualisés par
le taux d’actualisation16
.
∑
)
15
Les cash-flows correspondent aux flux monétaires générer par un projet d’investissement sans prise en compte
du mode de financement adopté c’est-à-dire indépendamment des charges financière du projet.
16
Amel HACHICHA, « Choix d’investissement et de financement », 2013

19
Où :
-
-
-
-
 Le principe de décision : Si le projet dégage une VAN positive donc c’est un projet
rentable.
1.1.3.2.2. Le critère du TRI :
Le TRI d’un investissement est le taux d’actualisation qui annule la VAN. Il représente le
coût maximum de financement de l’investissement. Sa formule est la suivante :
∑
 Le principe de décision : le TRI est comparé au taux d’actualisation, le projet est
rentable si le TRI est supérieur au taux d’actualisation.
1.1.3.2.3. Le critère de l’IP :
L'indice de profitabilité est le rapport entre le cumul actualisé des flux de trésorerie (CFA)
et le capital investi (CI), c’est-à-dire le rapport entre la VAN des cash-flows actualisés et le
capital investit. Il mesure l’avantage relatif susceptible d’être retiré d’un projet
d’investissement.
 Principe de décision : le projet est rentable si son IP est supérieur à 1.
1.1.3.2.4. Le critère du DRCI :
Le DRCI permet de savoir le temps au bout duquel l’investissement initial sera récupérer
par l’ensemble des CF dégagé par le projet. En effet le projet qui rembourse rapidement son
capital est plus rentable.
Après avoir défini les concepts clés et présenté les théories financières utilisées dans le cadre
de ce projet de stage, il est temps de présenter la méthodologie du travail utilisé pour recueillir
les données.

20
1.2. Présentation de la coopérative et du projet :
1.2.1. Présentation de la coopérative :
La coopérative Olma est une coopérative touristique fondé sur le territoire de la commune
urbaine de Foum Zguid selon les exigences de la loi n°112-12 relative aux coopératives.
1.2.1.1. Fiche signalétique de la coopérative :
Le tableau présente la fiche signalétique de la coopérative Olma.
Tableau 2 : Fiche signalétique de la coopérative Olma
Date de création 19/04/2021
Statut juridique Coopérative
Adresse Douar lahdeb, Foum Zguid- tata
Capital 1200 dhs
Secteur d’activité Le 3ème
secteur : le secteur tertiaire
Activités principales  Le service de restauration
 Le service d’hébergement
Nombre des coopérateurs 6 coopérateurs
Durée de vie 99 ans
Téléphone 0624091011
Adresse mail Coop.olma@gmail.com
Source : élaboré par notre soin, 2021
1.2.1.2. La mission et la vision de la coopérative :
 La mission de la coopérative :
« Notre mission est l’engagement dans une économie sociale et solidaire démocrate et
égalitaire, qui met en valeur les compétences de nos membres pour offrir à nos clients des
produits et services de qualité » (coopérative Olma)
 La vision de la coopérative :
« Notre vision c’est d’être pour nos clients une source d’inspiration et de bonheur qui les
pousse à revenir chez nous» (coopérative Olma)

21
1.2.1.3. Les organes de gestion :
En respectant les directives de la loi 112-12 relative aux coopératives, nous avons adopté le
régime du conseil d’administration pour la gestion et le contrôle de la coopérative. Les
membres du conseil d’administration sont votés par les adhérents dans l’assemblé général
ordinaire.
Figure 2: l’organigramme du conseil d’administration de la coopérative Olma
Source : élaborer par notre soin, 2021
1.2.2. Présentation du projet:
1.2.2.1. La description du projet de restaurant art-culinaire :
Comme nous avons citée dans le premier chapitre de ce mémoire, la restauration art
culinaire est le nom donnée à la restauration qui présente le patrimoine gastronomique d’une
région ou d’un pays. Par ailleurs, l’avantage concurrentiel de ce projet se trouve au niveau de
la décoration du restaurant et le type des plats présentés.
 Le décor interne du restaurant :
En tenant compte des spécificités culturelles et patrimoniales des oasis de sud-est du Maroc,
le restaurant va être construit en suivant les méthodes de construction traditionnelles avec de
la boue, le foin, les pierres et du bois. Ce mode de construction renvoie essentiellement au
mode utilisée dans la construction des kasbahs et ksars de la région. La figure 3 présente une
image représentative du désigne du restaurant.
la présidente
vice présidente
le trésorier secrétaire générale

22
Figure 3 : exemple de la construction du restaurant
Source : alriad
1.2.2.2. Les caractéristiques du projet:
Le but de cette partie c’est de présenter brièvement quelques caractéristiques du projet à
savoir le but, les produits, et l’équipe du projet.
1.2.2.2.1 Le but, les objectifs et l’intérêt du projet :
 le but du projet :
Notre projet a pour but de promouvoir le tourisme local de l’oasis de Foum Zguid, préserver
son patrimoine et améliorer la situation économique des adhérents.
 Les objectifs du projet :
Les objectifs du projet sont :
- La valorisation de la restauration traditionnelle des oasis de sud-est du Maroc
notamment l’oasis de Foum Zguid ;
- Exploiter les compétences des membres de la coopérative ;
- Générer une source de revenu stable pour les femmes adhérentes.
- Satisfaire les besoins de la clientèle, notamment les touristes étrangers dans la
découverte du patrimoine gastronomique de la ville ;
- Renforcer l’infrastructure touristique de la ville ;
- Créer des postes d’emploi direct et indirect pour les jeunes.

23
 Les intérêts du projet :
Ce projet a des intérêts sur les porteurs du projet et sur la commune d’implémentation. En
effet, son intérêt principale sur les fondateurs de la coopérative c’est d’améliorer la richesse
des membres et les offrir une source de revenus stable. Pour la commune ce projet améliorera
l’infrastructure touristique de la ville, surtout que la ville connait une insuffisance au niveau
du service de restauration.
1.2.2.2.2. Les produits ou services:
Le service donné par le projet est celui de la restauration art culinaire. Pour cela, nous
présentons dans les figures suivantes des exemples des plats gastronomiques culinaires des
oasis de sud-est du Maroc.
- IFNOUZEN :
Ifnouzen ou le couscous à la luzerne est un plat culinaire Amazigh célèbre dans les oasis de
sud-est du Maroc, ce plat est préparé généralement en hiver car il est riche en ingrédients
chaleureux. (Figure 4)
Figure 4 : exemple des plats culinaire: Ifnouzen
Source : le Maroc que j’adore.

24
- SKSOU D WAWSAYEN :
Un plat de couscous de blé traditionnel préparé par les herbes. (Figure 5)
Figure 5: exemple des plats culinaire : SKSOU D WAWSAYEN
Source : le Maroc que j’adore
- Le PAIN:
Le pain traditionnel préparé par les femmes avec une technique traditionnelle. (Figure 6)
Figure 6: pain du four traditionnel
Source : le Maroc que j’adore

25
1.2.2.3. Description de la zone d’étude :
Cette partie présente quelques caractéristiques de la zone d’implémentation du projet qui est
également le terrain de notre étude empirique.
1.2.2.3.1. Présentation géographique :
 Origine du nom Foum Zguid :
Foum Zguid est un mot composé en deux mots, « Foum » qui signifie en arabe classique la
vallée de la montagne, et « Zguid » qui signifie en langue amazigh la mèche du fil de laine
coloré qui sert à tisser les tapis.
 La situation géographique :
Foum Zguid est une oasis qui se situe au sud de l'Anti-Atlas, exactement dans les montagnes
de « bani ». Ses frontière sont Zagora en est, Tissent en ouest, Taznakht en nord et l’Algérie
en sud.
 Le climat :
Cette oasis a un climat continental qui se caractérise par une température élevé en été et sèche
en hiver avec une absence relative des précipitations tout au long de l’année.
 Le relief :
Le relief de la ville se caractérise par une structure montagneuse, et des étendues de reg, erg17
et des espaces désertiques.
1.2.2.3.2. La population :
Le nombre de la population de la commune territorial de Foum Zguid s’élève à 8986 selon le
recensement de 2014.
1.2.2.3.3. L’économie :
Les principales activités économiques de la ville sont l’agriculture, le tourisme, et les activités
artisanales.
17
Nami, atki, belatik (2007), « Quelques stations rupestres de la région de Foum Zguid (Tata, Maroc) »

26
1.2.2.3.4. Aperçu sur les activités touristiques au niveau de la ville :
Les activités touristiques constituent l’une des principales activités économiques exercées par
la population. Selon le centre régional d’investissement Souss-Massa (CRI), la province de
Tata est le plus grand groupement de sites rupestres du royaume (monographie de la province
de Tata) dont Foum Zguid constitue un site important. En addition, la ville est riche en
météorite ce qui amène les géologues à la considérer comme étant le paradis des géologues.
À part l’éco tourisme ou le tourisme scientifique, Foum Zguid possède un patrimoine culturel,
matériel et gastronomique très riche. Sans oublier qu’elle constitue une escale pour tous les
visitant du désert marocain notamment le désert de M’Hamid El Ghouzlane.
Par conséquence, l’oasis recueille chaque année les amoureux du désert, de l’astronomie, de
la géologie et de l’archéologie. Les figures suivantes illustrent certains sites touristiques de
cette oasis.
- Les kasbahs et ksars
La kasbah d’Oum Hanche constitue un modèle du patrimoine matériel de la région. Elle est
construite au début du 13ème
siècle par les amazigh. Ce jour, elle joue un rôle important dans
l’attraction touristique de la ville.
Figure 7 : la kasbah Oum hanche
Source : capturée par Aissam sellah

27
- Le Parc national Iriki
Le Parc National d’Iriki se situe à 140 kms au Nord Est de Tata et 60 kms au Nord Est de
Tissent. Il est accessible depuis l’Oasis de Foum Zguid. Géographiquement, il s’étend sur une
superficie de 123.000 hectares entre le lit asséché de l’oued Draa et la retombée sud de l’Anti-
Atlas.
Figure 8 : parc national Iriki
Source : explore-agadir souss massa
- Le Géo parc du jbal Bani :
Site riche en minéraux et peintures rupestres pour les amoureux de l’astronomie, la géologie,
le trekking et l’archéologie18
.
Figure 9 : géo parc du jbel Bani
Source : Portails du Maroc
18
https://www.guidedumaroc.fr/sahara/tata/oasis-de-foum-zguid-et-tissint , [21/06/2021]

28
1.2.2.4. Analyse du marché du projet :
Cette partie présente un aperçu sur le marché du projet. Nous définissons d’abord la cible,
puis nous analysons l’offre et la demande.
1.2.2.4.1. La cible :
En raison de l’absence d’un projet similaire dans la zone d’implémentation, ce projet va agir
sur deux segments des clients qui sont les touristes et les visiteurs de la ville d’une part et la
population locale (habitants) d’une autre part.
1.2.2.4.2. La concurrence :
Dans la ville de Foum Zguid, nous remarquons l’absence des restaurants art-culinaire. Mais,
on y trouve des cafés-restaurants, des hôtels, des Riad et des auberges qui le service de
restauration aux touristes.
Cependant, concernant le segment des habitants locaux, le seul concurrent est celui des cafés-
restaurants, qui reste un concurrent négligeable car ils se sont situés loin des habitants. Le
tableau 2 représente un récapitule des principaux concurrents.
Tableau 3 : les concurrents
Type Nombre Le pourcentage
Café-Restaurant 3 30%
Les hôtels 3 30%
Les Riads 2 20%
Les auberges 2 20%
Totale 10 100%
Source : enquête personnelle, 2021
1.2.2.4.3. l’analyse de la demande :
L’inexistence des données officielles concernant le pourcentage des touristes ainsi que
l’inexistence des touristes actuellement dans la zone d’étude à cause de la pandémie corona
virus a constitué un obstacle lors de la réalisation de l’étude du marché. Par conséquence,
nous avons contenté sur des entretiens semi directifs et face à face auprès du personnel des

29
cafés-restaurants et de certains hôtels. Le tableau représente un récapitulatif des réponses
collectée.
Tableau 4: la demande
Segment Touristes La population locale
Age moyen 40 ans 30 ans
Sexe Hommes et femmes Hommes (environ 95%)
Femmes (environ 5%)
Lieu d’habitation L’Europe et les pays de golf (environs
les 70% sont des français et 30%
dispersé entre des autres les
espagnoles, les anglais et les golfs)
Foum Zguid et environs
Motivation - satisfaire leur besoin en
nourriture
- découvrir la culture
gastronomique de la région
- un moyen
d’amusement et de
changement de
routine
Période et fréquence
d’achat
Tout au long de l’année Tout au long de l’année avec
une cadence inférieure en été
Source : enquête personnelle, 2021
1.3. la méthodologie de recherche :
Cette partie présente la méthodologie de recherche adoptée pour répondre à la
problématique de notre projet de stage. Alors, nous abordons en premier lieu le type d’étude,
en deuxième lieu les techniques de recueil, de collecte et de traitement des données.
Pour élaborer notre projet de stage et répondre à notre problématique initiale qui concerne le
processus d’élaboration du montage financier du projet de création du restaurant art-culinaire
de la coopérative Olma, nous avons utilisé à la fois des recherche secondaires à partir de
l’étude documentaire référencié aux ouvrages, articles scientifiques, thèses de doctorat,
mémoires de fin d’études ainsi qu’aux supports pédagogiques. Et des recherches primaires
appuyées sur nos études du terrain et enquêtes personnelles.
En effet, nous avons privilégié lors de nos enquêtes les techniques de recherche qualitative
basée essentiellement sur l’observation et les entretiens. Le choix de ces deux techniques ne
vient pas du hasard, mais il est justifié d’une part par le fait que les touristes étrangers qui

30
constituent notre cible principale de recherche ne se trouvent pas au niveau de la ville à cause
de la continuation des mesures sanitaires causé par covid 19. D’autre part, à cause l’absence
des données officielles communiquées par les autorités locales.
À cet égard, nous avons choisi d’étendre le champ de notre observation, et d’être le plus que
possible objective lors de la collecte des données observées. En outre, nous avons administré
des entretiens semi directifs composés des questions ouvertes et fermées au personnel de
certains café-restaurants et hôtels pour obtenir des données proportionnel concernant la nature
des touristes visitant l’oasis, leurs âge moyen, et leur fréquences. (Le guide d’entretien et la
listes des personnes interrogées sont joint en annexe).
Pour le traitement des données collectées, nous avons procédé à un traitement manuelle ceci
est dû d’une part à la nature qualitative des données collectées, d’autre part au nombre réduit
des personnes interrogées ce qui a facilité le traitement des données même si ça peut remettre
en cause la représentativité et la fiabilité des résultats obtenus.
Conclusion :
Pour conclure, l’économie sociale et solidaire, l’entrepreneuriat social et le financement
des projets d’investissement constituent des domaines de recherches qui ont fait l’objet des
longues réflexions. Pour cela, nous avons passé en revue brièvement certaines théories que
nous jugeons nécessaires pour mieux appréhender le sujet traité. Ainsi, étant donné que notre
mémoire constitue une étude de cas réel, nous avons présenté brièvement l’idée concrète du
projet avec une analyse du marché et la démarche méthodologique suivie. Ce chapitre
constitue une étape importante pour comprendre le chapitre suivant qui porte la réponse
concrète de notre problématique.

31
CHAPITRE 2 : PRÉSENTATION DU MONTAGE FINANCIER
DU PROJET
Introduction :
Après avoir présentée l’état d’art de ce mémoire et le projet d’investissement. Nous traitons
dans ce chapitre le montage financier proprement dit, il s’agit de l’étude de l’investissement et
du financement en premier lieu, puis la présentation des états financiers prévisionnels en
deuxième lieu. En fin, nous consacrons le dernier sous chapitre à l’évaluation économique et
financière de projet. Nous notons que les valeurs monétaires sont exprimées en dirhams.
2.1. investissement et compte de gestion :
2.1.1. Le coût des investissements :
Par définition, l’investissement est l’engagement d’un capital dans une opération de laquelle
nous attendons des gains futurs étalés dans le temps. C’est donc une opération qui consiste
pour une entité économique à engager un capital pour accroitre sa capacité de production.
Le coût des investissements du projet se compose des coûts suivants :
 Le coût d’aménagement
 Le coût de matériel et outillage
 Le coût de mobilier
2.1.1.1. Le coût de matériel et outillage :
Ce cout comprend les matériels suivants :
 Le matériel et outillage de cuisine (détaillé dans le tableau 5)
 Le matériel d’hygiène et de sécurité (détaillé dans le tableau 6)

32
Tableau 5 : le détail du coût de matériel et outillage de cuisine
Composant nombre Prix
unitaire
Montant Total
Four 2 400 800 12900
Fourneau à gaz 2 200 400
Robot de cuisine 3 300 900
Mixeur batteur-mélangeur 1 500 500
Tables de travail et planches à
découper
4 150 600
Réfrigérateur 1 4500 4500
Rayonnages et étagères de
rangement
6 50 300
Ustensiles et batterie de cuisine - - 1000
Vaisselle, couverts et
accessoires de table
- - 2000
Conteneurs et bacs de
conservation
- - 1000
Bain-marie ou table chaude 1 400 400
Affûteuse et aiguiseur 1 200 200
Micro-ondes 1 200 300
Source : élaborer pan notre soin, 2021
- Le tableau 6 présente le détail du coût de matériel d’hygiène et sécurité
Tableau 6 : le détail du coût de matériel d’hygiène et sécurité
Composants Nombre Prix unitaire Montant Total
Caméra de
surveillance
3 900 3000 5000
Équipement de
sécurité
- - 1000
Le matériel de
nettoyage
- - 1000

33
2.1.1.2. Le coût du mobilier :
Le détail du coût de mobilier est présenté dans le tableau suivant :
Tableau 7: le détail du coût du mobilier
Mobilier Nombre Prix unitaire Montant Total
Table 10 2000 20000 30000
Chaise 40 500 2000
Fauteuil 2 1500 3000
Tapis 5 1000 5000
2.1.1.3. Le coût d’aménagement :
Étant donné que le projet envisage la location du local, le seul coût relatif au local est celui
d’aménagement. Le cout estimé d’aménagement s’élève à 30000 dhs.
2.1.1.4. Le tableau des investissements:
Le récapitulatif des investissements est présenté dans le tableau suivant :
Tableau 8 : le tableau des investissements
Élément Montant
Le coût d’aménagement 30000
Le coût de matériel 17900
Le cout de mobilier 30000
Totale 77900
2.1.2. L’amortissement :
2.1.2.1. Généralités sur l’amortissement :
L’amortissement est une constatation comptable et progressive de la dépréciation irréversible
de la valeur d’un actif immobilisé à cause de l’utilisation, l’obsolescence ou le vieillissement
de ce bien19
. Donc c’est un moyen d’étalement du coût d’acquisition sur la durée estimée
19
Loulid, Cours de comptabilité générale, amortissement et provisions, université Cadi Ayad, 2018

34
d’utilisation. Ainsi, il s’agit des charges calculé non décaissable qui permettent
l’autofinancement lors du renouvellement des biens immobilisés.
Au Maroc, le code général de normalisation comptable (CGNC) préconise deux modes
d’amortissement qui sont : l’amortissement linéaire et l’amortissement dégressif.
Pour ce projet nous optons pour le système de calcul linéaire (constant) car c’est le mode
retenu pour le calcul de toutes les immobilisations amortissables que ce soient neuf ou
d’occasions.
2.1.2.2. Le plan d’amortissement :
Pour élaborer le plan d’amortissement de ce projet nous utilisons les formule de calcules
d’amortissement préconisé par le CGNC :
 L’annuité d’amortissement (A) = Valeur d’entrée20
(VE) * taux d’amortissement (T)
* temps (nombre de mois d’utilisation / 12)
 Taux d’amortissement = 100/ nombre d’année (n)
 Amortissement cumulés (AC) = ∑
 Valeur nette d’amortissement (VNA) = VE – AC
De ce fait, le plan d’amortissement des immobilisations pour les premières cinq années est
présenté dans le tableau 9.
20
La valeur d’entrée est le coût d’acquisition ou de production de l’immobilisation hors taxes récupérables

35
Tableau 9 : le plan d’amortissement
Composants Matériel de
cuisine et de
sécurité
mobilier Agencement et
aménagements
Valeur d’entrée 17900 30000 30000
Durée de vie 5 10 10
Taux
d’amortissement
20% 10% 10%
Année 1 A 3580 3000 3000
AC 3580 3000 3000
VNA 14320 27000 27000
Année 2 A 3580 3000 3000
AC 7160 6000 6000
VNA 10740 24000 24000
Année 3 A 3580 3000 3000
AC 10740 9000 9000
VNA 7160 21000 21000
Année 4 A 3580 3000 3000
AC 14320 12000 12000
VNA 3580 18000 18000
Année 5 A 3580 3000 3000
AC 17900 15000 15000
VNA 0 15000 15000
2.1.3. Le financement prévisionnel :
Pour la mise en œuvre du projet, nous avons besoin d’un financement extérieur, car les
porteurs de projet ne peuvent pas assurer la totalité du besoin en financement. Nous
déterminons le montant du financement par le calcul des charges prévisionnelles pour les
premières cinq années ainsi que le fond de roulement initial (FRI).

36
2.1.3.1. Les charges du personnel :
Le personnel est l’ensemble des personnes employées par une entreprise, un service privé ou
public ou par un particulier (dictionnaire Larousse, 2011). Les charges de personnel sont des
charges d’exploitation, elles comportent la rémunération (salaires) et les charges sociales.
Remarque : le taux de l’IS =10%
Tableau 10 : les charges de personnel prévisionnelles pour les cinq premières années
Fonction Salaire
mensuel
Nombre Année
1
Année
2
Année
3
Année
4
(+5%)
Année
5
(+5%)
Total
Gérant 2100 1 25200 25200 25200 26460 26460 128520
Chef
cuisinière
2000 1 24000 24000 24000 25200 25200 122400
Aide
cuisinière
1000 1 12000 12000 12000 12600 12600 61200
Serveur 1000 1 12000 12000 12000 12600 126000 61200
Total 4 73200 73200 73200 76860 76860 373320
Charges
sociales
patronales
CNSS
(16.98%)
12429.3 12429.3 12429.3 13050.8 13050.8 63389.5
AMO
(4.11%)
3008.52 3008.52 3008.52 3158.94 3158.94 15343.44
Total 15437.8 15437.8 15437.8 16209.7 16209.7 78732.9
Totale charge des personnels 88637.8 88637.8 88637.8 93069.7 93069.7 452052.9
2.1.3.2. Le fond de roulement initial :
Le fond de roulement initial concerne les liquidités disponibles pour couvrir les charges
d’exploitation d’une entité économique au moment du démarrage de l’activité. Pour calculé le
FRI il faut élaborer en premier lieu le plan de trésorerie mensuelle de la première année
(tableau 11).

37
Tableau 11: le plan de trésorerie prévisionnel pour la première année
 Commentaire :
Le FRI correspond au montant le plus élevé du solde cumulé négatifs. Pour ce projet, il
correspond au solde cumulé du mois 3 qui s’élève à 28159,44 dhs.
2.1.3.3. Le financement du projet :
Après avoir élaboré le tableau d’investissement et calculé le FRI, le tableau de financement du
projet se présente comme suit :
Tableau 12 : financement du projet
Besoin / ressource Élément Montant Pourcentage
Besoin Investissement 77900 73.44%
FRI 28159.44 26.56%
Total 106059.44 100%
Ressource Apport propre en
numéraire
42000 39.6%
Emprunt 64059.44 60.39 %
Total 106059.44 100%
Éléments Mois1 Mois2 Mois3 Mois4 Mois5 Mois6 Mois7 Mois8 Mois9 Mois10 Mois11 Mois12
Recette
Prestationdeservice 40000 40000 40000 50000 50000 40000 40000 60000 60000 70000 70000 70000
Totale 40000 40000 40000 50000 50000 40000 40000 60000 60000 70000 70000 70000
Dépenses
Matièrepremiière 200000 200000 20000 20000 20000 100000 10000 20000 20000 20000 20000 20000
Eauetéléctricité 2000 2000 2000 2000 2000 2500 2500 2500 2500 2000 2000 2000
Publicité 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000 3000
Location 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000 2000
Chargesdepersonnel 7386.48 7386.48 7386.48 7386.48 7386.48 7386.48 7386.48 7386.48 7386.48 7386.48 7386.48 7386.48
Impotettaxex 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
Autrecharges 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000
Total 49386.48 49386.48 49386.48 47386.48 47386.48 39886.48 39886.48 49886.48 49886.48 49386.48 49386.48 49386.48
Solde -9386.48 -9386.48 -9386.48 2613.52 2613.52 113.52 113.52 10113.52 10113.52 20613.52 20613.52 20613.52
Soldecumulé -9386.48 -18772.92 -28159.44 -25545.92 -22932.24 -22818.88 -22705.36 -12591.84 -2478.32 18135.2 38748.72 59362.24

38
2.1.4. Le tableau de remboursement des dettes :
À partir du tableau de financement, nous obtenons que le montant total de l’emprunt s’élève à
64059.44 dhs. Ainsi, Les conditions de cet emprunt sont :
 Durée de remboursement : 5 ans
 Taux d’intérêt (t): 3%
 Remboursement annuel en amortissement constant
 Le premier remboursement sera versé en fin de la première année
Pour élaborer le tableau de remboursement des dettes, nous utilisons les formules suivantes :
 L’intérêt = capital * t
 L’amortissement = capital / la durée de l’emprunt
 Annuité = amortissement + intérêt
 Capital restant dû = capital - amortissement
Tableau 13: tableau de remboursement des dettes
Année Capital Intérêt Amortissement annuité Capital
restant dû
1 64059.44 1921.78 12811.89 14733.67 51247.55
2 51247.55 1537.42 12811.89 14349.31 38435.66
3 38435.66 1153.06 12811.89 13964.95 25623.77
4 25623.77 768.71 12811.89 13580.6 12811.89
5 12811.89 384.35 12811.89 13196.24 0

39
2.2. Les états de synthèse prévisionnels :
Cette section présente la situation financière de la coopérative dans les cinq premières années.
En effet, il s’agit du compte de produits et de charges prévisionnel (CPC), le bilan
prévisionnel, et le plan de financement prévisionnel. À noter que tous les états de synthèses
présentées dans cette section sont menés conformément au plan comptable général des
coopératives.
2.2.1. Le compte de produits et de charges :
Le CPC est l’un des états de synthèse qui récapitule l’ensemble des produits et des charges
réalisées par une entité économique dans une période déterminé (une année). Le tableau 14
représente le CPC prévisionnel pour les cinq premières années.

40
Tableau 14 : le compte de produits et de charges prévisionnel (CPC)
Libellé Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5
Produits
d’exploitation
Vents des biens et
services produits
630000 690000 700000 730000 730000
Total 1 630000 690000 700000 730000 730000
Charges
d’exploitation
270000 270000 270000 280000 280000
Impôt et taxes 120000 120000 120000 126000 126000
Charges de personnel 88637.8 88637.8 88637.8 93069.7 93069.7
Charges externe 36000 36000 36000 36000 36000
Autre charges
d’exploitation
60000 40000 40000 40000 40000
Dotation
d’exploitation
9580 9580 9580 9580 10185
Total 2 584217 564217 564217 584649.97 584649.97
Résultat
d’exploitation 1-2
45783 125783 135783 145350.03 145350.03
Produits financier
Total 0 0 0 0 0
Charges financier 12811.89 12811.89 12811.89 12811.89 12811.89
Charges d’intérêt 1921.78 1537.42 1153.06 768.71 384.35
Total 5 14733.67 14349.31 13964.95 13580.6 13196.24
Résultat financier -14733.67 -14349.31 -13964.95 -13580.6 -13196.24
Résultat courant 31049.33 111433.69 121818.05 131769.4 132153.76
Produit non courant - - - - -
Charges non courant - - - - -
Résultat non courant - - - - -
Résultat avant impôt 31049.33 111433.69 121818.05 131769.4 132153.76
Impôt sur le résultat 3104.93 11143.36 12181.05 13176.94 13215.376
Résultat net 27944.4 100290.33 109637 118592.46 118938.384

41
2.2.2. Les bilans :
Le CGNC a défini le bilan comme : « un état représentatif de la situation patrimoniale de
l’entreprise à une date donnée et décrivant : au passif, les origines des capitaux utilisés
(ressources) ; à l’actif, l’emploi qui en est fait »
2.2.2.1. Le bilan d’ouverture de la première année :
Tableau 15 : Le bilan d’ouverture
Actif Montant Passif Montant
Immobilisation
incorporelle
Capitaux
propres
Fonds de commerce 0 Capital 42000
Immobilisation
corporelle
Résultat net de
l’exercice
0
Installation technique,
matériel et outillage
17900 Total des
capitaux propres
42000
Mobilier, matériel de
bureau et
aménagement divers
60000 Dettes de
financement
64059.44
Total 77900
Stock Dettes du passif
circulant
Trésorerie actif Trésorerie passif
Caisse (FRI) 28159,44
Total 28159.44 Total
Total général 106059.44 Total général 106059.44

42
2.2.2.2. Le bilan au 31 décembre de la première année :
Tableau 16 : le bilan de fin d’exercice au 31/12/N
Actif Brut Prov/
Amort
net Passif Montant
Immobilisation
incorporelle
Capitaux
propres
Fonds de commerce 0 0 0 capital 42000
Immobilisation
corporelle
Résultat net de
l’exercice
27944.4
Installation
technique, matériel
et outillage
17900 3580 14320 Report à
nouveau
0
bureau et
aménagement divers
60000 6000 54000 Total des
capitaux propres
69944.4
Total 77900 9580 68320 Dettes de
financement
51247.55
circulant
Matière et fourniture
consommable
8000 8000 Fournisseurs et
comptes
rattachées
25128.05
Créance de l’actif
circulant
Comptes de
coopérateurs
5000 5000
Total 13000 13000 Total 25128.05
Banque 600000 60000
Caisse 5000 5000
Total 65000 65000 Total 0
Total général 155900 9580 146320 Total général 146320

43
2.2.2.3. Le bilan prévisionnel au 31 décembre de la deuxième année :
Tableau 17 : le bilan de fin d’exercice au 31/12/N+1
Actif Brut Prov/
amort
net Passif Montant
Immobilisation
incorporelle
Capitaux
propres
Immobilisation
corporelle
Résultat net de
l’exercice
100290.33
Installation
et outillage
17900 7160 10740 Report à
nouveau
0
bureau et
aménagement divers
60000 12000 48000 Total des
capitaux propres
142290.33
Total 77900 19160 58740 Dettes de
financement
38435.66
circulant
consommable
comptes
rattachées
16014.01
circulant
Comptes de
coopérateurs
5000 5000
Total 13000 13000 Total 16014.01
Banque 120000 120000
Caisse 5000 5000
Total 125000 125000 Total 0

44
2.2.2.4. Le bilan prévisionnel au 31 décembre de la troisième année.
Tableau 17: le bilan de fin d’exercice au 31/12/N+2
Actif Brut Prov/a
mort
net Passif Montant
Immobilisation
incorporelle
Capitaux
propres
Fonds de commerce 3000 3000 capital 42000
Immobilisation
corporelle
Résultat net de
l’exercice
109637
Installation
et outillage
17900 10740 7160 Report à
nouveau
0
bureau et
aménagement divers
60000 18000 42000 Total des
capitaux propres
151637
Total 80900 28740 52160 Dettes de
financement
25623.77
circulant
consommable
comptes
rattachées
23399.23
circulant
Comptes de
coopérateurs
10000 10000
Total 19500 19500 Total 23399.23
Banque 120000 120000
Caisse 9000 9000
Total 129000 129000 Total 0

45
2.2.2.5. Le bilan prévisionnel au 31 décembre de la quatrième année :
Actif Brut Prov/
amort
Net Passif Montant
Immobilisation
incorporelle
Capitaux
propres
Immobilisation
corporelle
Résultat net de
l’exercice
118592.46
Installation
et outillage
17900 14320 3580 Report à
nouveau
0
bureau et
aménagement divers
60000 24000 36000 Total des
capitaux propres
160592.46
Total 82900 38320 44580 Dettes de
financement
12811.89
circulant
consommable
comptes
rattachées
30176.11
circulant
Comptes de
coopérateurs
12000 12000
Total 20000 20000 Total 30176.11
Banque 130000 130000
Caisse 9000 9000
Total 139000 139000 Total 0

46
2.2.2.6. Le bilan prévisionnel au 31 décembre de la cinquième année :
Actif Brut Prov/a
mort
net Passif Montant
Immobilisation
incorporelle
Capitaux
propres
Fonds de commerce 6000 6000 Capital 60000
Immobilisation
corporelle
Résultat net de
l’exercice
118938.384
Installation
et outillage
30000 18505 11495 Report à
nouveau
0
bureau et
aménagement divers
60000 30000 30000 Total des
capitaux propres
178938.384
Total 96000 48505 47495 Dettes de
financement
0
circulant
consommable
comptes
rattachées
31556.616
circulant
Comptes de
coopérateurs
10000 10000
Total 18000 18000 Total 31556.616
Banque 140000 140000
Caisse 5000 5000
Total 145000 145000 Total 0

47
2.2.3. Le plan de financement :
Lorsqu’on parle du prévisionnel financier, le plan de financement constitue l’un des tableaux
important. C’est un instrument pour maintenir l’équilibre financier entre les besoins (dépenses
d’investissement) et les ressources disponibles.
En général, le prévisionnel financier se compose de 2 plans :
 Le plan de financement initial (voir le tableau 12)
 Le plan de financement prévisionnel des exercices budgétisés.
Avant d’établir le plan de financement sur les exercices budgétisés, il faut au préalable
déterminer la capacité d’autofinancement (CAF) et le tableau d’amortissement de l’emprunt
(voir tableau 13)
2.2.3.1. La capacité d’autofinancement :
La CAF désigne : « Ressource de financement générée par l’activité de l’exercice, avant
affectation du résultat net » (CGNC). Il existe 2 méthodes de calcul de la CAF qui sont :
 la méthode soustractive : cette méthode consiste à déterminer l’excédent brut
d’exploitation (EBE) dans un premier temps, puis lui y ajouter tous les produits
encaissables et lui soustraire tous les charges décaissables.
 La méthode additive : cette méthode consiste à déterminer le résultat net de l’exercice
dans un premier temps, puis lui y soustraire l’ensemble des produits calculés (qui ne
donne pas lieu à un encaissement effectif) et lui y ajouter l’ensemble des charges
calculées (qui n’implique pas un décaissement effectif).
Pour ce projet, nous utilisons la méthode additive pour le calcul de la CAF.
Tableau 21: le calcul de la CAF selon la méthode additive
Élément Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5
Résultat net 27944.4 100290.3 109637 118592.46 118938.
Dotations aux
amortissement
9580 9580 9580 9580 10185
CAF 18364.4 90710.33 100057 109012.46 108753.384

48
2.2.3.2. La présentation du plan de financement :
Le plan de financement prévisionnel se compose de deux tableaux, le premier tableau
représente la synthèse du mass de bilan qui sert à calculé le fond de roulement et le besoin en
fonds de roulement (BFR) et le deuxième tableau des emplois et des ressources qui représente
la budgétisation du plan de financement.
Tableau 22: le plan de financement - Synthèse du mass du bilan
Masses Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5
1
2
3
4
5
6
Financement
permanent
Moins actif
immobilisé
121191.95
68320
180725.99
58740
177260.77
52160
173404.35
44580
178938.35
47495
= fond de
roulement
fonctionnel
(1-2)
52871.95 121985.99 125100.77 128824.35 131443.35
Actif
circulant
Moins passif
circulant
13000
25128.05
13000
16014.01
19500
23399.23
20000
30176.11
18000
31556.616
= besoin de
financement
global (4-5)
-12128.05 -3014.01 -3899.23 -10176.11 -
13556.616
7 Trésorerie
nette (actif-
passif)
65000 125000 129000 139000 145000

49
Tableau 23 : plan du financement – tableau des emplois et ressources
Ressources stable de
l’exercice
Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5
Autofinancement (A) (1-2) 8364.4 10710.33 20057 29012.46 28753.384
1 CAF 18364.4 90710.33 100057 109012.46 108753.384
2 Répartition d’excédent de
gestion
10000 80000 80000 80000 80000
Cession et réduction
d’immobilisation (B)
- - - - -
Augmentation des capitaux
propre et assimilé (C)
42000 - - - 18000
Augmentation des dettes de
financement (D)
64059.44 - - - -
Total 1= ressources stables
(A+B+C+D)
114423.84 10710.33 20057 29012.46 46753.384
Emplois stable de l’exercice
Acquisition et augmentation
d’immobilisation (E)
77900 - - - 12100
Diminution des capitaux
propres et assimilés (F)
- - - - -
Diminution de dette de
financement (G)
12811.89 12811.89 12811.89 12811.89 12811.89
Emploi en non valeurs (H) - - - - -
Total 2 : emploi stable
(E+F+G+H)
90711.89 12811.89 12811.89 12811.89 24911.89
Variation du besoin de
financement global
12128.05 3014.01 3899.23 10176.11 13556.616
Variation de la trésorerie 65000 125000 129000 139000 145000
Total général 114423.84 10710.33 20057 29012.46 46753.384
Source : élaboré par notre soin , 2021
D’après le tableau de financement prévisionnel, on observe que la situation financière de la
coopérative s’améliore à partir de la 1ère
année jusqu’à la 5ème
année.

50
2.3. Évaluation et impact du projet :
Le présent sous chapitre est consacré à l’évaluation de la rentabilité prévisionnelle du projet et
l’étude de son impact sur les coopérateurs et la communauté.
2.3.1. Évaluation économique :
2.3.1.1. La création de la valeur ajoutée (VA) :
Le but derrière chaque projet d’investissement et la création de la valeur, en fait le but de ce
paragraphe c’est de mesurer la croissance économique de la coopérative en utilisant la
formule suivante :
Valeur ajoutée = production de l’exercice – consommation intermédiaire
Le tableau 24 présente l’évolution de la VA crée par la coopérative pour les 5 prochains
années, ainsi que son pourcentage par rapport au chiffre d’affaire (CA).
Tableau 24: les valeurs ajoutées pour les 5 premières années
Année Année 1 Année 2 Année 3 Année 4 Année 5
VA 300000 380000 390000 410000 410000
Variation de
la VA
0 80000 10000 20000 0
CA 630000 690000 700000 730000 730000
Taux :
VA/CA (en
%)
47.61 55.07 55.71 56.16 56.16
Commentaire :
Nous déduisons que la valeur économique de notre coopérative augmente du fait des années.
Ce qui est un indicateur positif sur le plan économique. Pour valider ce constat, nous
terminons notre analyse économique par l’étude de certains ratios.

51
2.3.1.2. Étude des ratios :
Le ratio est un outil qui sert comme indicateur de mesure de la performance économique d’un
projet d’investissement.
Pour évaluer économiquement ce projet, nous calculons les quatre ratios suivants :
 Le ratio de La rentabilité des actifs nets (ROA) : c’est un ratio économique qui mesure
la capacité des actifs investis à générer des revenus, en d’autre terme c’est le taux de
rendement des actifs investis. Sa formule est : ROA = résultat net/ actifs nets
 Le ratio de retour sur investissement (ROI) : c’est un ratio de la rentabilité financière
qui sert à comparer l’argent investi dans un projet et l’argent gagné ou perdu de ce
projet. le ROI est utilisé comme indicateur en matière de choix d’investissement. Sa
formule est : ROI = [(gain ou perte de l’investissement – coût de l’investissement) /
coût d’investissement] * 100.
 Le ratio de la rentabilité commerciale : c’est l’un des ratios financier utilisé pour
mesurer la marge dégagé par l’entité sur la vente de ses produits ou services. Sa
formule est : rentabilité commerciale = résultat net / CA hors taxes
Le tableau 25 présente les valeurs des 3 ratios pour les 5 années.
Tableau 25 : le calcul des ratios
ROA 39.95% 70.48% 72.30% 73.84% 66.46%
ROI -64.12% 28.74% 40.74% 52.23% 52.68%
Rentabilité
commerciale
5.32% 17.44% 18.79% 19.49% 19.55%
 Interprétation :
À partir des résultats obtenus nous déduisons :
 Pour le ROA : la moyenne de ce ratio sur les 5 premières années est 64.59% ce qui
signifie que le projet est performant sur le niveau économique
 Pour le ROI : la moyenne de ce ratio pour les 5 premières années est égale à 22.054%.
ce qui signifie que chaque dirham investis par les coopérateurs les apporte 0.22 dhs.

52
 Pour la rentabilité commerciale : la moyenne de ce ratio est 16.11%, ce qui est un bon
indicateur commercial.
2.3.2. Évaluation financière :
Rappelons qu’en matière de décision d’investissement, il existe 4 outils d’évaluation d’un
projet d’investissement qui sont :
 La valeur actuelle nette
 Le taux de rendement interne
 L’indice de profitabilité
 Le délai de récupération des capitaux investis
Avant de procéder au calcul des 4 critères, il faut calculer au préalable le taux d’actualisation.
2.3.2.1. Le calcul du taux d’actualisation :
Comme c’est cité dans le premier chapitre, la formule de calcul du taux d’actualisation est la
suivante :
[ ( )] ) )
42000/106059.44)] + [3%*(1-10%)*(64059.44/106059.44)] = 4%
Donc, le taux d’actualisation que nous utilisons pour le calcul égale à 4 %.
2.3.2.2. Le critère de la VAN :
Comme c’est définit dans le premier chapitre de ce mémoire, La VAN détermine l’avantage
générer par un projet d’investissement.
Avant de calculer la VAN, il faut d’abord déterminer les CFA, à rappeler que la formule de la
VAN est :
∑
)

53
Tableau 26 : les cash-flows actualisés
Résultat net de
l’exercice (1)
27944.4 100290.33 109637 118592.46 118938.384
Amortissement
(2)
9580 9580 9580 9580 10185
CF (1+2) 37524.4 109870.33 119217 128172.46 129123.384
) 0,96 0,92 0,89 0,85 0,82
CFA 36023.424 101080.70 106103.13 108946.59 105881.17
CFA cumulés 36431.45 137512.15 243615.28 352561.87 458443.04
Ce projet décaisse 77900 dhs en début de la première année et encaisse 458443.04 dhs en fin
de la 5ème
année.
Ainsi : VAN dhs
Nous déduisons que le projet est rentable car sa VAN est largement supérieur à 0.
2.3.2.3. Le critère du TRI :
Rappelons que le TRI est le taux d’actualisation pour lequel la somme des cash-flows
actualisés est égale au montant de l’investissement. (Voir chapitre 1)
∑
Pour calculer le TRI nous utilisons la méthode statistique d’interpolation linéaire. De ce fait,
le tableau de base de calcul se présente comme suit :

54
Tableau 27 : calcul du TRI
CF 37524.4 109870.33 119217 128172.46 129123.384
) 0,96 0,92 0,89 0,85 0,82
CFA pour le taux
de 4%
36023.424 101080.70 106103.13 108946.59 105881.17
CFA cumulés
pour le taux de
4%
36431.45 137512.15 243615.28 352561.87 458443.04
) 0,83 0,69 0,58 0,48 0,40
CFA au 20% 31270,33 76298,84 68991,32 61811,56 51891,79
CFA cumulés au
20%
31270,33 107569,17 176560,49 238372,06 290263,85
Investissement 77900
VAN au 4% 380543.04
VAN au 20% 212363,85
Nous avons : 212363.85< 300000 <380543.04
Donc 20% >TRI > 4%
(300000-212363.85) / (380543.04 – 212363.85) = (TRI – 0.04)/(0.2-0.04)
0.52 = (TRI- 4%)/0.16 donc TRI = 0.12
TRI = 12%
Le TRI du projet est égal à 12%, ce taux est supérieur au taux d’actualisation qui est égale à
4%. La différence entre les deux taux représente la marge de sécurité dégagée par le projet qui
est égale à 8%. Donc nous déduisons que ce projet est rentable.
2.3.2.4. Le critère de l’IP :
Rappelons que l’IP est le montant dégagé par chaque dhs investis. Sa formule est :

55
Donc :
L’IP est largement supérieur à 1 ce que signifie que le projet est rentable : chaque 1 dhs
investit apporte 4.88 dhs de plus.
2.3.2.5. Le délai de récupération du capital investi :
Comme son nom l’indique, le DRCI mesure la date auquel le capital investi sera récupéré. En
d’autre terme la date où les CFA égalent l’investissement initial.
Tableau 28 : calcule du délai de récupération du capital investi
Résultat net de
l’exercice (1)
27944.4 100290.33 109637 118592.46 118938.384
Amortissement
(2)
9580 9580 9580 9580 10185
CF (1+2) 37524.4 109870.33 119217 128172.46 129123.384
) 0,96 0,92 0,89 0,85 0,82
CFA 36023.424 101080.70 106103.13 108946.59 105881.17
CFA cumulés 36431.45 137512.15 243615.28 352561.87 458443.04
Nous avons 36431.45 <77900 <137512.15
Donc le DRCI est compris entre la première et la deuxième année : 1 année <t <2 année
(77900-36431.45)/ (137512.15-36431.45) = (t-1)/ (2-1)
t-1=0.41 donc t= 1.41 donc le DRCI est égale à 1 année 4 mois 9 jours.
Le projet d’investissement va récupérer le capital initial dans une année quatre mois et huit
jours ce qui est largement inférieur à 5 ans. Donc le projet est rentable.
Synthèse :
À travers les différents outils et critères d’évaluation financière et économique du projet, nous
déduisons que le projet coopératif de création de restaurant art-culinaire et économiquement
et financièrement rentable et pérenne. Ainsi, d’autant que la rentabilité financière et

56
économique est relativement élevée, le risque économique et financier liée au projet et pris
par les coopérateurs est aussi élevé. Le choix de ce niveau de risque est motivé d’une part par
la volonté de dégager des bénéfices élevés. D’autre part, il est justifié par le trait de la
personnalité des porteurs du projet (coopérateurs), qui ne sont pas averses au risque.
2.3.3. Impact du projet :
Étant donné que le but principal de chaque coopérative est l’amélioration de la situation
économique et sociale de ses membres, et impacter positivement non seulement la vie des
adhérents mais aussi la commune d’implémentation, nous mettons en lumière dans cette partie
l’impact économique, social et environnemental de la coopérative Olma sur son
environnement.
2.3.3.1. Impact économique :
Chaque projet d’investissement contribue à l’amélioration de la situation économique de la
région et même du pays d’implémentation. En effet, notre projet coopératif va avoir un
impact positif sur la ville de Foum Zguid.
Par ailleurs, le projet va créer une valeur ajoutée qui va être réparti équitablement entre les
membres de la coopérative. Il va contribuer sur le plan macroéconomique à l’augmentation
du produit intérieure brut (PIB), à l’augmentation des recettes de l’état par le paiement des
engagements fiscaux, et à la diminution du taux de chômage par la création des postes
d’emploi direct et indirect aux ménages.
2.3.3.2. Impact social :
Le projet s’inscrit dans le cadre de l’économie sociale et solidaire. À cet égard, il va améliorer
la situation de vie sociale des membres, à travers l’augmentation de leurs pouvoirs d’achat. En
outre, la répartition des richesses va être d’une manière équitable et sans discrimination ce
qui va contribuer indirectement à faire face aux conflits et aux inégalités sociales. En addition,
il va respecter les principes et les valeurs dominantes dans la société de telle sorte à préserver
l’identité culturelle de la région.
2.3.3.3. Impact environnemental :
Étant donné que ce projet ne concerne pas une activité économique industrielle, il ne va
engendrer aucun impact négatif sur la nature du territoire. En contrepartie, en étant conscient

57
de l’importance de l’environnement, nous envisageons l’adoption d’un système de gestion de
déchets écologique c’est-à-dire par triage.
Conclusion :
À l’issue de ce chapitre, nous concluons que le projet de création de la coopérative est
financièrement faisable, rentable et pérenne. D’abord, à travers l’élaboration du tableau de
coût d’investissement et de financement nous avons estimé notre besoin en argent liquide
pour démarrer le projet. Ensuite, le résultat net obtenu à partir de la budgétisation des
exercices et l’établissement des états de synthèses prévisionnels nous a mené à déduire que le
projet est rentable et dégage des bénéfices. Cette hypothèse a été confirmée par l’étude des
ratios et des critères d’évaluation financière.

58
CONCLUSION
L’entrepreneuriat coopératif constitue un domaine opportun pour tous les jeunes désirant
s’initier dans le monde de l’entrepreneuriat. En effet, elle s’est devenue un instrument
alternatif pour l’insertion économique des jeunes que ce soit dans le monde urbain ou rural.
Ainsi, l’élaboration de notre projet personnel et professionnel nous a amené à consacrer notre
projet de stage à l’élaboration de la partie financière du business plan du projet de création de
notre coopérative.
En effet, à fin de répondre à la problématique concernant le processus d’élaboration du
montage financier d’un projet, nous avons suivi toute une démarche que nous jugeons
nécessaire pour mener une étude financière complète. En fait, la première étape c’est
l’estimation du besoin en investissement et financement à travers la détermination des coûts
des immobilisations, le montant des apports en capital et le montant de l’emprunt à contracter
pour couvrir les dépenses initiales. La deuxième étape c’est l’élaboration du plan de trésorerie
initial, la détermination du FRI puis l’établissement du tableau de financement initial. La
troisième étape c’est la budgétisation des exercices et l’élaboration des états de synthèses
provisionnels en particulier le bilan, le CPC et le plan de financement.
En addition, il est nécessaire d’estimer la rentabilité prévisionnelle du projet afin de mesurer
au préalable le succès du projet sur le plan économique et financier. Pour ce faire, il faut
calculer en premier lieu certains ratios économiques à savoir le ROA, le ROI, la rentabilité
commerciale, … etc. en deuxième lieu, il faut procéder au calcul des critères de choix
d’investissement tels que la VAN, l’IP, le TRI et le DRCI.
Par ailleurs, l’étude financière de notre projet a montré qu’il est un projet rentable, réalisable
et pérenne. Cependant, il ne faut pas nier que le présent mémoire porte certaines limites due
essentiellement aux contraintes reconnue lors de la collecte des données empiriques, la chose
qui peut être une source de remise en cause des résultats finaux présentés.

59
BIBLIOGRAPHIE :
- Les Ouvrages :
 Bessiere (2010) . « Valorisation du patrimoine gastronomique et dynamiques de
développement territorial ». Édition l’Harmattan, Paris.
 Bonnin, Bouzdine-Chameeva, (2012), « Gérer un projet efficacement - Les 7 étapes-
clés sans difficultés ! ». Edition AFNOR.
 Document de référence, (2010), « Économie sociale et solidaire : construire une base
de compréhension commune ». Édition de l’Académie sur l’Économie Sociale et
Solidaire, Turin.
 Duprat, Delahaye, Le Gallo (2019), « DCG 6 finance d’entreprise ». Édition Dunod,
France.
 Guide PMBoK, « Guide du corpus des connaissances en management de projet », , 6e
édition, 2017.
 Hernandez, (2001), « L'entrepreneuriat: approche théorique », Édition l’Harmattan,
Paris.
 Flandrin, (2002), « À table au XIXe siècle ». Éditions Odile Jacob, Paris.
 POULAIN, (2012), « Dictionnaire des cultures alimentaires ». éditeur Presses
Universitaires de France, Paris.
- Les Articles scientifiques:
 Adrdour, Oudada, Elouardi, 2018« L’émergence d’une économie solidaire au Maroc.
le cas des Chiffonniers de la ville d’Ait Melloul ». Revue Économie, Gestion et
Société, N° 15.
 Asli, El manzani, 2016« Le rôle de l’éducation à l’entrepreneuriat dans le
développement de la culture entrepreneuriale des étudiants universitaires : Proposition
d’un modèle théorique ». Revue de l’Entrepreneuriat et de l’Innovation, N° 2, Vol 1,
pp de 2 à 6.
 Baron, Christmann, (2005), « Économie solidaire et nouvelles formes de gouvernance
au Sud : Les associations de développement local au Maroc ».Revue internationale de
l'économie sociale RECMA, N° 295, pages 4-93
 Boutillier et Tiran, 2016 : « La théorie de l’entrepreneur, son évolution et sa
contextualisation ». Revue Innovations, Vol 2, N° 50, pages 211 à 234

60
 Benata, (2014) : « l’intention entrepreneurial, Une évaluation en milieu universitaire ».
Revue Algérienne d'Économie et de Management, Vol 7, N°1, pages 11-25.
 Fraisse et Guérin et Laville, 2007, « Économie solidaire : des initiatives locales à
l'action publique ». Revue Tiers Monde, N° 190, Vol 2, pages 245 à 253.
 Filion, 1997, « Le champ de l'entrepreneuriat : historique, évolution, tendances ».
Revue internationale P.M.E. Vol 10, N°2.
 J. Csergo : 2012, « L'Artification du culinaire ». Revue Sociétés et Représentations,
N° 34, Vol 2, page 7 à 11.
 Hély et Moulévrier, 2009, « « Économie sociale et solidaire » : quand les sciences
sociales enchantent le travail ». Revue Idées économiques et sociales, N° 158, pages
30 à 41
 Nami, atki, belatik (2007), « Quelques stations rupestres de la région de Foum Zguid
(Tata, Maroc) »
 F. Zancanaro, 2018, « Typologie de signatures esthétiques dans l’art culinaire français
et ses liens avec le tourisme », web journale : Antropology of food thème 13 : tourisme
et gastronomie.
- Les Supports pédagogiques, thèses et autres :
 Amel Hachicha, cours de choix d’investissement et de financement, École Nationale
d’Administration, Tunisie, 2013
 Benata Mohammed, thèse de doctorat : « influence de la culture et de l‘environnement
sur l‘intention entrepreneuriale : Cas de l‘Algérie », année 2014.
 Bellihi, cours de management de projet, ENCG Agadir, 2021.
 Hnaka, cours de décision d’investissement et financement, ENCG Agadir, 2019.
 la loi n° 112-12 relative aux coopératives, Bulletin Officiel n° 6722 du 22 safar 1440
(1 Novembre 2018), p 1761.
 Loulid, Cours de comptabilité générale, amortissement et provisions, université cadi ayad,
2018.
- les sites internet :
 https://www.mataf.net/fr/edu /glossaire / [24/06/2021]
 https://www.PMI.org [16/06/2021]
 https:// www.odco.gov.ma [18/06/2021]

61
RÉPERTOIRE DES ANNEXES
 Annexe 1 : le guide d’entretien
 Annexe 2 : liste exhaustive des concurrents

62
Annexe 1 : Guide d’entretien
 Introduction et présentation :
Le présent entretien est mené pour des objectifs de recherche sous le thème : « les entreprises
d’économie sociale et solidaire au Maroc : montage financier du projet de création des
coopératives- cas coopérative Olma ».
Cet entretien est destiné à une liste de personnes travaillant dans le domaine de restauration à
Foum Zguid pour répondre à des questions relatives à l’étude de marché notamment la partie
liée à la demande.
 Liste des personnes interrogées :
Le tableau 1 présente la liste des personnes interrogées.
Tableau 1: listes des personnes interrogées
 Liste des questions :
 Question 1 : quelle est la fréquence de visite des habitants à votre restaurant?
 Question 2 : quelle est la fréquence de visite des touristes étrangers à votre
restaurant ?
 Question 3 : selon vos observations, quel est l’âge moyen proportionnel des
touristes visitant votre restaurant ou hôtel?
 Question 4 : quels sont les plats préférés par les touristes et les habitants locaux ?
Prénom Profession Sexe âge
Abdellah Serveur café
restaurant iriki
Homme 50 ans
Hamid directeur d’auberge
khayma parc
Homme 55 ans
Fatima Femme de ménage Femme 49 ans
Zineb l Chef cuisinière hôtel
Bab Rimal
Femme 29 ans
Hassan Serveur café
restaurant El Fayja
Homme 33 ans

63
 Question 5 : combien dépensent ils dans chaque consommation en moyenne?
 Question 6 : quelle est l’attitude des touristes vis-à-vis la gastronomie local de
l’oasis ?
 Question 7 : quelles sont les nationalités qui visitent le plus votre restaurant/ hôtels?
 Question 8 : pouvez-vous nous citer des exemples de recommandation que vous
recevez fréquemment ?

64
Annexe 2 : liste exhaustive des concurrents
Tableau 2 : Listes exhaustive des concurrents
Les Hôtels  Hôtel bab rimal
 Hôtel el fayja
Les Cafés-restaurants  Café restaurant iriki
 Café restaurant el fayja
 Restaurant chegaga
Les Auberges  Comping auberge khayma parc
 Camping la palmerie
 Auberge l’oasis foum zguid
 Auberge iriki
Les Riads  Riad assia
 Riad hiba

65
TABLE DES MATIÈRES :
REMERCIEMENTS............................................................................................................................. 1
LISTE DES ABRÉVIATIONS............................................................................................................. 2
LISTE DES FIGURES ET DES TABLEAUX ................................................................................... 3
INTRODUCTION GÉNÉRALE.......................................................................................................... 5
CHAPITRE 1 : PRÉSENTATION DU THÈME, DE LA COOPÉRATIVE ET DE LA
MÉTHODOLOGIE DE RECHERCHE ............................................................................................. 7
1.1. Présentation du thème: ............................................................................................................. 7
1.1.1 La terminologie : ....................................................................................................................... 7
1.1.1.1. L’économie sociale et solidaire :................................................................................... 7
1.1.1.2. L’entrepreneuriat coopératif : ..................................................................................... 8
1.1.1.3. Le projet :..................................................................................................................... 10
1.1.1.3.1. Les caractéristiques d’un projet : .......................................................................... 11
1.1.1.3.2. Les contraintes d’un projet : .................................................................................. 11
1.1.1.3.3. La typologie du projet :........................................................................................... 12
1.1.1.4. L’art-culinaire : ........................................................................................................... 12
1.1.1.5. Le montage financier : ................................................................................................ 13
1.1.1.5.1. La rentabilité économique et le risque d’exploitation :........................................ 14
1.1.1.5.2. La rentabilité financière et le risque financier : ................................................... 14
1.1.2. Aperçu sur l’évolution de l’économie sociale et solidaire au Maroc : ................................ 14
1.1.3. Les théories financières appliquées : ..................................................................................... 16
1.1.3.1. La méthode d’estimation par actualisation des flux de trésorerie (Discounted cash-
flows technique DCF) :.................................................................................................................... 17
1.1.3.1.1. Le taux d’actualisation : ......................................................................................... 17
1.1.3.1.2. La formule de calcul des cash-flows actualisés (CFA) par La méthode DCF :. 18
1.1.3.2. Les théories générales d’évaluation des projets d’investissement : ........................ 18
1.1.3.2.1. Le critère de la VAN : ............................................................................................. 18
1.1.3.2.2. Le critère du TRI : .................................................................................................. 19
1.1.3.2.3. Le critère de l’IP :.................................................................................................... 19
1.1.3.2.4. Le critère du DRCI : ............................................................................................... 19
1.2. Présentation de la coopérative et du projet : ........................................................................ 20
1.2.1. Présentation de la coopérative : ............................................................................................. 20
1.2.1.1. Fiche signalétique de la coopérative : ........................................................................ 20
1.2.1.2. La mission et la vision de la coopérative : ................................................................. 20
1.2.1.3. Les organes de gestion : .............................................................................................. 21

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