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Weekly actions 15_juillet_2011

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Weekly actions 15_juillet_2011

  1. 1. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Par Département Recherche Du 11 au 15 juillet 2011 La cession de Lesieur au marché donnera-t-elle un nouveau souffle à la Bourse de Casablanca? La semaine boursière en Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh) chiffres 2011 31/12/2010 Semaine 2011 2010 Semaine 2011 2010 Var % MASI 11458,32 12655,20 -1,03% -9,46% 21,17% Marché Central (MC) 31,32 121,20 205,74 -41,09% MADEX 9364,31 10335,25 -1,03% -9,39% 22,10% Marché de bloc (MB) 4,62 52,53 117,77 -55,39% Capitalisation (MMDh) 523,20 579,00 MC+MB 35,94 173,73 323,51 -46,30% Conformément à sa nouvelle stratégie, en tant que Holding d’investissement professionnel, la SNI a annoncé cette semaine la cession de 41,0% du capital de sa filiale Lesieur au groupe français Sofiprotéol pour un montant de 1,3 MMDh. Après la concrétisation de l’opération, la SNI devrait céder par la suite la totalité de ses participations restantes au marché, soit 35,0%. A cet effet, quel est l’impact d’une telle opération sur le marché Actions, surtout dans le contexte actuel ? Ce type d’opération pourrait-il créer une dynamique boursière à court terme ? Face à ces questions, il est difficile de répondre de manière ferme. Toutefois, nous pouvons apporter quelques éléments de réponses nécessaires pour mieux cerner le sujet. Nous pensons que cette opération pourrait avoir un impact positif sur le marché Actions marocain, sur le plan quantitatif et qualitatif. Une nette amélioration du flottant du secteur agroalimentaire En cas de cession par la SNI des 35,0% du capital de Lesieur au marché, le flottant de la filiale agroalimentaire passerait à 55,0%, un niveau digne des places boursières émergentes. Un signal de confiance des investisseurs étrangers en l’économie marocaine La finalisation de cet accord avec le groupe français Sofiprotéol dans un contexte géopolitique morose, est un signal assez fort qui reflète la confiance des investisseurs étrangers en l’économie marocaine. Rappelons que Sofiprotéol est un groupe français de référence dans le domaine des huiles et protéines végétales avec un tour de table constitué de professionnels du métier. Une cession qui ouvre le bal pour d’autres opérations… La concrétisation de cette opération rassure les investisseurs quant à la détermination de la SNI à poursuivre activement son processus de cession de ses filiales matures, en l’occurrence Cosumar, Centrale Laitière, Bimo… Ces opérations devraient certainement redynamiser de manière significative les volumes d’échange sur le marché boursier marocain. Du côté de l’analyste Zoom valeurs Le marché a vibré cette semaine au rythme de plusieurs Les plus actives Les plus volatiles annonces relatives aux valeurs cotées à la bourse de Casablanca. Valeurs Volume (MC) Volume (MB) Volume global Performances Valeurs 1 semaine D’abord l’offre publique de vente de la société Berliet Maroc, filiale de Renault Trucks et Cadiva. A l’issue de cette opération, IAM 33,91 - 33,91 -0,66% SNEP 8,90% Berliet Maroc sera radiée de la cote. ADDOHA 27,72 - 27,72 -2,24% SONASID 5,79% ALM 24,22 - 24,22 2,90% Colorado 5,46% Ensuite, le désengagement de la SNI de sa filiale ATTIJARIWAFA Bank 18,44 - 18,44 -0,27% CIMAR 4,70% agro-alimentaire Lesieur au groupe français Sofiprotéol. CGI 14,81 - 14,81 0,00% CIH 4,57% Et enfin les rumeurs concernant la cession de 8,00% par l’État MARCHE 156,62 - 156,62 -1,03% marocain du capital de l’opérateur historique Maroc Telecom. Dans ce contexte, le titre Maroc Télécom s’est déprécié de 0,66% Les valeurs les plus volatiles ont été choisies parmi les 25 titres les plus actifs comparé à Vendredi dernier. Le climat des échanges demeure toujours en berne avec un VMQ de 31,32 MDh et une contre performance du MASI de 1,03% sur la semaine. Il nous semble peu probable qu’un retournement de tendance soit entamé avant la publication des résultats semestriels des sociétés cotées en septembre 2011.
  2. 2. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Par Département Recherche Du 11 au 15 juillet 2011 MASI : A l’aube d’un rebond technique... Lors de notre analyse technique de la semaine dernière, nous avons anticipé une poursuite de la baisse du MASI en direction de la zone support localisée au-dessus des 11.300 points. Les jours qui suivent nous ont donné raison puisque le MASI a perdu 1,03% depuis la date de notre recommandation, pour se st a bi l i se r à hauteur de 11.458,32 p o i n t s. Après plusieurs séances de baisse, le MASI devrait, selon nous, enregistrer un rebond technique sur le support des 11.400 points pour revenir dans un premier temps au niveau des 11.700 points. Notre scénario est soutenu essentiellement par la divergence haussière relevée entre l’évolution du RSI et celle du MASI. Cette divergence qui demeure un signal haussier significatif à court terme est clairement illustrée à travers les points A et B sur le graphique. Recommandation: Nous recommandons aux investisseurs de se positionner à l’achat courant cette semaine et profiter du rebond technique du MASI avec comme premier objectif haussier les 11.700 points. Du côté du trader Indicateurs techniques du marché Comme constaté la semaine dernière, les volumes moyens quotidiens MASI 11458,32 échangés sur le marché central demeurent très peu significatifs, à savoir Plus haut 52 semaines 13397,47 31,32 MDh contre une moyenne annuelle de 121,20 MDh en 2011. Plus bas 52 semaines 11415,59 Performance 1 mois -3,89% Cette semaine, le marché a été influencé sensiblement par les rumeurs concernant la cession des 8,00% du capital de Maroc Telecom par l’État Performance 3 mois ,-4,01% marocain. Performance 6 mois -13,80% Volume moyen quotidien sur la semaine (MDh) 31,32 Compte tenu de son poids important sur le marché, soit près de 24,00% de la capitalisation du MASI, la rumeur de cession risque de tirer Volume moyen quotidien sur lannée (MDh) 121,20 techniquement le marché à la baisse durant les prochaines séances. (Voir rubrique : « valeurs à suivre cette semaine ») Définition des indicateurs techniques * MACD: cet indicateur suit la tendance prise par le cours en montrant la relation existant entre 2 moyennes mobiles dun cours. Le MACD est la différence, par défaut, entre la moyenne mobile exponentielle calculée sur 26 jours et celle calculée sur 12 jours. Si le MACD est supérieur à 0, alors le marché a une tendance haussière. Si le MACD est inférieur à 0, alors le marché a une tendance baissière. Le SIGNAL est le résultat du calcul de la moyenne mobile exponentielle des valeurs du MACD calculées sur 9 jours. Lorsque la courbe MACD passe au-dessus du tracé noir ou SIGNAL, c’est un signal dachat et vice versa. * RSI: il étudie la force dun cours par rapport à lui-même et non pas relativement à un autre indice. si la valeur du RSI est supérieure à 50, la tendance du cours est à la hausse et si la valeur du RSI est inférieure à 50, la tendance du cours est à la baisse. * Momentum: il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture de jour j-11.Si le momentum atteind un maximum local et commence à chuter, cest un signal de vente. Si le momentum atteind un minimum local et commence à monter, cest un signal dachat. * Moyenne mobile: la moyenne mobile se calcule en prenant la moyenne des N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si la Moyenne mobile est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de laction monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de lévolution du cours du titre à moyen et à long terme.
  3. 3. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 11 au 15 juillet 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Focus sur l’international Multiples boursiers Performance hebdomadaire 25,7% 23,8% 21,3% 24,3 19,3% 18,9% 19,3% 0,96% 0,57% 17,1% 17,8 12,7% Afrique du Tunisie Qatar Maroc Turquie Saoudite MSCI EM Egypte Arabie 12,6 Sud 11,0 10,7 11,6 10,4 -0,22% -1,03% -1,17% 5,9 -1,57% -2,45% Tunisie Afrique du Turquie Qatar M SCI EM E gy pte Saoudite M aroc Arabie S ud -4,91% P/E ROE Source Bloomberg Source Bloomberg Métaux précieux Parité EUR/USD Pétrole L’or continue de grimper à des Les marchés sont dans la tourmente Le pétrole en dessous des niveaux record 100$, plombé par les craintes sur La paire Euro/dollar a connu une volatilité les dettes souveraines Les crises souveraines qui secouent les accrue cette semaine et semble vivre au deux rives de lAtlantique à des degrés rythme d’un marché des changes très Les prix du pétrole ont fini en forte baisse divers nen finissent pas de porter lor à mouvementé. jeudi à New York, dans un marché des prix record. refroidi après deux séances de Depuis mercredi, les investisseurs progression, soutenues par l’hypothèse A cet effet, l’Or termine la semaine en retiennent leur souffle en montrant des d’une nouvelle phase de mesures de hausse de 2,52% pour atteindre les signes de craintes surtout après la double soutien à léconomie américaine. 1582,65 $/oz. crise de la dette européenne et américaine. Les prix du pétrole se repliaient jeudi en De son côté, l’Argent affiche une hausse Le billet vert s’est retrouvé dans une fin déchanges européens, plombés par les de 4,27% à 38,18 $/oz. mauvaise passe après lannonce de Standard inquiétudes persistantes sur la crise des & Poors envisageant labaissement de la dettes souveraines en zone euro, mais note de solvabilité financière des également par lenlisement des États-unis. discussions sur le relèvement du plafond dendettement aux États-Unis. L’or noir termine la semaine à 96,97 $/le baril. Devise Pétrole Métaux précieux La semaine en chiffres Euro/MAD Dollar/ MAD Baril ($) Or ($/Once) Argent ($/Once) Cuivre ($/Tonne) Clôture 11,31 7,99 96,97 1582,65 38,18 9651,25 Variation de la semaine -0,13% 0,66% 0,74% 2,52% 4,27% -0,75%
  4. 4. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 11 au 15 juillet 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 A suivre cette semaine... IAM : Pénalisé par les rumeurs concernant la cession de 8,00% de son capital par l’État marocain Suite aux rumeurs quant à l’éventuelle cession de 8,00% du capital de Maroc Télécom par l’État marocain, le titre pourrait subir une correction lors des prochaines séances suite aux opérations d’arbitrage des investisseurs. En effet, le marché prévoit un prix de cession du titre IAM qui varie entre 130,00 Dh et 138,00 Dh. Cette estimation s’appuie, d’une part, sur une décote de 10,00% à 15,00% (moyennes appliquées sur le cours des opérateurs télécoms pour ce genre d’opérations), et d’autre part, sur un prix de vente moyen de 154,00 Dh qui est la moyenne entre le cours moyen historique des trois derniers mois et la valeur théorique issue de la valorisation par la méthode DCF. Dans ce contexte, certains investisseurs pourraient être tentés de vendre leurs positions au cours actuel, à savoir 144,00 Dh, pour reconstituer des portefeuilles à un niveau moins cher, égal au prix de cession. SMI : tant qu’il y aura des dettes souveraines risquées la SMI brillera Après les problèmes de dettes souveraines que connaissent la Grèce et le Portugal, les investisseurs ont commencé à se poser de sérieuses questions quant à la solvabilité de l’Espagne et de l’Italie. L’aggravation des problèmes financiers de ces deux pays devrait propulser les cours des métaux précieux à des niveaux record à court terme, à savoir plus de 40,0 $/oz pour l’Argent et plus de 1600,0 $/oz pour l’Or, selon les analystes. SMI devient ainsi l’une des valeurs de la cote qui offrent les perspectives les plus prometteuses en 2011.
  5. 5. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 11 au 15 juillet 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Baromètre de l’économie Baromètre de léconomie Indicateur Période de référence Données de la période de référence Données de la période précédente Variation Indices des prixIndice des Prix de Consommation Mai 108,7 108,7 0,0%Indice de la Production Industrielle T1 2011 155,6 151,7 2,6%Indice de Confiance des Ménages T1 2011 78,4 80,1 - 1,7 pts ProductionPIB (en volume) T1 2011 4,9% 5,4% - 0,5 ptsVA agricole (en volume) T1 2011 3,7% 0,6% + 3,1 ptsVA non agricole (en volume) T1 2011 5,1% 6,1% - 1,0 pts Marché de travailTaux de chômage T1 2011 9,1% 10,0% - 0,9 ptsPopulation active occupée (en milliers) T1 2011 10407,0 10304,0 1,0% Finances publiquesRecettes ordinaires (MDh) Mai 87 895,0 77 529,0 13,4%Dépenses ordinaires (MDh) Mai 78 303,0 71 159,0 10,0%Solde ordinaire (MDh) Mai 9 592,0 6 370,0 50,6% Balance des paiementsImportations (MDh) Janvier-Mai 161 178,3 133 212,9 21,0%Exportations (MDh) Janvier-Mai 112 259,7 94 897,2 18,3%Déficit commercial (MDh) Janvier-Mai -48 918,6 -38 315,7 27,7%Taux de couverture Janvier-Mai 69,6% 71,2% - 1,6 pts Recettes MRE et voyagesRecettes MRE (MDh) Janvier-Mai 21 759,0 20 303,8 7,2%Recettes voyages (MDh) Janvier-Mai 20 206,1 18 504,8 9,2%IDE (MDh) Janvier-Mai 9 007,9 9 239,7 -2,5% Indicateurs sectorielsBancaire * M3 (MMDh) Mai 908,8 874,1 4,0% * Crédits bancaires (MMDh) Mai 640,0 604,2 5,9% * Crédits à limmobilier (MMDh) Mai 198,4 182,4 8,7% * Crédits à la consommation (MMDh) Mai 33,1 31,3 5,9% * Crédits à léquipement (MMDh) Mai 136,3 122,0 11,7%Télécommunications * Taux de pénétration de la téléphonie Mobile T1 2011 104,8% 85,8% + 19,0 pts * Taux de pénétration de la téléphonie Fixe T1 2011 11,4% 10,9% + 0,5 ptsIndustrie * Indice de la production des industries extractives Mai 152,5 150,5 1,3% * Indice de la production des industries manufaturières Mai 159,9 140,2 14,1% * Indice de la production et de la distribution de Mai 107,5 107,5 0,0% lélectricité,de gaz et deau * Ventes de ciment Mai 1 462 395,0 1 397 410,0 4,7% * Ventes automobiles Mai 46 529,0 43 000,0 8,2%Tourisme * Nuitées dans les EHC Mai 1 285 191,0 1 545 630,0 -16,9% * Arrivées des touristes aux postes frontières Mai 644 000,0 672 000,0 -4,2% * Taux doccupation des chambres Mai 47,0% 39,0% - 8,0 ptsImmobilier * Indice des prix des actifs immobliers (IPAI) T1 2011 5,0% -2,2% + 7,2 pts Appartements T1 2011 6,7% -3,2% + 9,9 pts Villas T1 2011 7,7% -5,3% + 13,0 pts Maisons T1 2011 0,7% 0,7% + 0,0 pts
  6. 6. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 11 au 15 juillet 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Notre univers de valeurs Capitalisation Boursière Cours/Indice au PRICE EARNING PRICE TO BOOK RENDEMENT DU Performance ROE (%) (KDH) 15/07/2011 RATIO VALUE DIVIDENDE Semaine 31/12/2010 11e 11e 11e 11eTELECOM 126 589 729,0 -0,66% -4,00% 13,1 6,5 7,7% 50,4%IAM 126 589 729,0 144,0 -0,66% -4,00% 13,1 6,5 7,7% 50,4%AGROALIMENTAIRE 34 036 830,9 -1,56% -4,23% 21,0 4,6 4,2% 22,5%SBM 5 935 747,3 2101,0 0,00% -3,58% 24,7 4,7 4,0% 18,5%CENTRALE 12 538 020,0 1331,0 0,00% 6,06% 20,9 6,6 4,4% 31,8%COSUMAR 8 046 829,4 1920,0 -3,03% -1,54% 15,1 2,6 4,3% 17,9%LESIEUR 3 094 729,1 112,0 -1,10% -22,76% 20,5 2,1 4,9% 10,2%ASSURANCE 19 018 865,3 -2,29% -6,09% 13,7 3,1 3,5% 22,2%WAFA ASSURANCE 9 730 000,0 2780,0 -4,14% -2,08% 12,0 3,1 2,5% 27,5%ATLANTA 4 001 460,2 66,5 -0,78% -10,16% 18,0 4,3 5,2% 23,4%BANQUE 156 065 995,4 -0,96% -13,47% 20,6 2,4 2,3% 13,9%ATTIJARIWAFA BANK 70 250 529,4 364,0 -0,27% -10,57% 16,0 2,7 2,4% 18,0%BMCE BANK 34 392 678,0 200,0 -2,20% -23,37% 37,2 2,8 1,7% 7,8%BMCI 12 097 026,0 911,0 0,22% -11,55% 14,8 1,7 2,7% 12,0%BCP 26 434 798,2 398,1 -1,72% -5,23% 14,1 1,8 2,1% 13,2%CDM 6 835 723,9 790,0 -0,13% -12,71% 16,0 2,1 3,6% 13,8%CIH 6 055 239,9 265,5 -1,67% -19,55% 24,6 2,0 2,3% 8,3%BTP 11 720 143,2 4,77% -12,40% 17,2 2,4 3,9% 16,2%SONASID 5 986 500,0 1535,0 5,86% -14,72% 22,2 2,5 2,7% 11,8%ALM 661 654,7 1420,0 2,90% 2,16% 10,5 1,7 7,9% 16,6%DELTA HOLDING 3 679 200,0 84,0 1,20% -7,89% 13,7 2,5 4,4% 19,2%COLORADO 810 000,0 90,0 0,99% -4,26% 9,0 2,6 5,1% 31,8%CIMENT 55 224 132,0 0,24% -15,73% 16,4 3,7 3,8% 23,4%CIMAR 15 735 244,4 1090,0 4,31% -9,17% 16,6 2,8 3,0% 17,3%HOLCIM 9 704 050,0 2305,0 -5,88% -13,15% 14,3 3,7 4,2% 26,9%LAFARGE 29 784 837,7 1705,0 0,29% -19,58% 17,0 4,2 4,1% 25,5%CHIMIE 1 184 960,7 3,20% 0,75% 10,7 1,2 5,9% 11,1%SNEP 792 000,0 330,0 -3,48% -17,50% 11,0 1,3 5,5% 12,3%AUTOMOBILES 6 809 694,2 -0,37% -15,73% 19,2 2,5 4,2% 14,1%AUTO-HALL 4 005 392,0 84,9 -0,12% -6,23% 20,3 2,6 4,1% 12,3%AUTO NEJMA 1 442 802,2 1410,0 0,71% -7,78% 12,8 2,9 3,1% 23,9%MINES 14 855 031,5 -0,18% 31,51% 12,3 3,7 5,3% 38,0%MANAGEM 7 631 425,7 897,0 -0,22% 31,72% 15,3 3,2 2,9% 22,8%CMT 2 548 260,0 1716,0 -1,77% 7,25% 7,1 4,2 7,8% 66,8%ENERGIE 13 007 348,3 -5,00% 0,77% 12,8 2,2 4,9% 18,4%SAMIR 7 163 598,3 602,0 -3,83% 2,38% 9,0 1,5 0,0% 18,6%AFRIQUIA GAZ 5 843 750,0 1700,0 -6,59% 1,86% 17,5 3,1 4,9% 18,2%IMMOBILIER 61 930 860,0 -1,14% -17,08% 24,0 3,7 1,7% 15,7%ADDOHA 30 240 000,0 96,0 -2,24% -7,69% 13,8 2,8 2,1% 18,4%CGI 23 378 160,0 1270,0 0,00% -28,65% 41,2 5,3 1,4% 11,2%ALLIANCES 8 312 700,0 687,0 -0,29% -9,25% 12,4 2,4 1,2% 18,4%NTI 1 852 176,4 0,19% -26,77% 11,0 2,3 2,6% 21,8%HPS 362 353,5 515,0 3,00% -34,14% 15,1 2,3 3,3% 16,0%M2M Group 271 386,2 419,0 0,95% -14,50% 11,8 1,9 4,2% 17,3%Sté DE FINANCENEMENT 7 339 492,2 -0,03% -12,23% 11,6 2,3 5,9% 13,4%EQDOM 2 623 962,8 1571,0 0,06% -3,02% 10,8 1,8 6,7% 17,5%TOURISME 1 389 738,9 -2,60% -17,47% N.S. 1,7 0,0% 0,8%RISMA 1 389 738,9 223,0 -2,60% -17,47% N.S. 1,7 0,0% 0,8%MASI 523 204 227,6 11 458,32 -1,03% -9,46% 17,8 3,9 4,2% 25,7%* Les indices sectoriels représentent toutes les valeurs composant le secteur
  7. 7. ATTIJARI Weekly actions Intermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 11 au 15 juillet 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Résultats annuels 2010 En MDH Chiffre daffaires / PNB Résultat dExploitation Résultat Net part groupe(consolidé) Marge Opérationnelle Marge Nette 31/12/10 31/12/09 Var 31/12/10 31/12/09 Var 31/12/10 31/12/09 Var 31/12/10 31/12/09 31/12/10 31/12/09IAM 31 655,0 30 339,0 4,3% 14 335,0 14 008,0 2,3% 9 536,0 9 425,0 1,2% 45,3% 46,2% 30,1% 31,1%Télécoms 31 655,0 30 339,0 4,3% 14 335,0 14 008,0 2,3% 9 536,0 9 425,0 1,2% 45,3% 46,2% 30,1% 31,1%Centrale Laitière 6 174,0 5 707,0 8,2% 841,0 916,0 -8,2% 584,0 625,0 -6,6% 13,6% 16,1% 9,5% 11,0%Cosumar 5 810,9 5 696,0 2,0% 1 206,7 950,6 26,9% 577,5 554,4 4,2% 20,8% 16,7% 9,9% 9,7%Dari Couspate 278,7 246,8 12,9% 19,3 33,6 -42,6% 19,3 24,5 -21,0% 6,9% 13,6% 6,9% 9,9%Lesieur 3 452,0 3 994,0 -13,6% 241,0 355,0 -32,1% 158,0 292,0 -45,9% 7,0% 8,9% 4,6% 7,3%Branoma 496,3 452,2 9,7% 88,6 97,3 -8,9% 45,2 72,1 -37,3% 17,9% 21,5% 9,1% 15,9%Oulmès 1 216,1 1 145,6 6,2% 42,8 90,5 -52,7% 107,4 43,2 148,7% 3,5% 7,9% 8,8% 3,8%SBM 2 200,7 2 124,8 3,6% 486,3 530,5 -8,3% 250,0 313,4 -20,2% 22,1% 25,0% 11,4% 14,7%Unimer 444,6 333,3 33,4% 62,7 52,6 19,2% 47,9 43,5 10,2% 14,1% 15,8% 10,8% 13,1%Cartier Saada 79,0 72,2 9,4% 10,7 12,5 -14,5% 8,0 11,6 -30,8% 13,6% 17,3% 10,2% 16,1%Agro-alimentaire 20 152,3 19 771,9 1,9% 2 999,2 3 038,6 -1,3% 1 797,5 1 979,7 -9,2% 14,9% 15,4% 8,9% 10,0%Wafa Assurance 4 499,0 4 298,0 4,7% 935,0 988,0 -5,4% 724,0 677,3 6,9% 20,8% 23,0% 16,1% 15,8%Atlanta 2 407,0 2 325,3 3,5% 319,3 90,0 254,8% 247,6 71,0 248,7% 13,3% 3,9% 10,3% 3,1%Agma-Lahlou Tazi 103,3 101,6 1,6% 53,7 52,1 3,1% 40,5 39,3 3,1% 52,0% 51,3% 39,2% 38,7%CNIA 2 974,0 2 829,7 5,1% 605,0 284,5 112,7% 303,0 281,0 7,8% 20,3% 10,1% 10,2% 9,9%Assurances 9 983,3 9 554,6 4,5% 1 913,0 1 414,6 35,2% 1 315,1 1 068,6 23,1% 19,2% 14,8% 13,2% 11,2%Attijariwafa bank 14 666,6 13 255,0 10,6% 7 025,9 6 861,5 2,4% 4 102,5 3 940,8 4,1% 47,9% 51,8% 28,0% 29,7%BMCE 7 552,0 6 413,9 17,7% 2 078,2 1 092,5 90,2% 819,0 384,8 112,8% 27,5% 17,0% 10,8% 6,0%BMCI 2 848,5 2 637,7 8,0% 1 415,5 1 241,1 14,1% 787,6 747,3 5,4% 49,7% 47,1% 27,6% 28,3%CIH 1 505,6 1 484,2 1,4% 4,3 107,4 -96,0% 232,8 98,8 135,6% 0,3% 7,2% 15,5% 6,7%BCP 10 048,5 8 963,4 12,1% 4 621,5 4 342,0 6,4% 1 773,3 1 064,0 66,7% 46,0% 48,4% 17,6% 11,9%CDM 2 000,2 1 799,2 11,2% 588,8 691,9 -14,9% 363,0 421,8 -13,9% 29,4% 38,5% 18,1% 23,4%Banques 38 621,4 34 553,4 11,8% 15 734,2 14 336,3 9,8% 8 078,2 6 657,5 21,3% 40,7% 41,5% 20,9% 19,3%Delta Holding 2 203,9 1 965,5 12,1% 347,4 313,3 10,9% 226,9 215,6 5,2% 153,1% 145,3% 10,3% 11,0%ALM 617,3 560,3 10,2% 63,8 72,3 -11,7% 55,3 56,0 -1,4% 10,3% 12,9% 9,0% 10,0%Colorado 619,9 573,0 8,2% 115,7 86,9 33,1% 60,4 86,7 -30,3% 18,7% 15,2% 9,7% 15,1%Fennie Brossette 600,2 599,1 0,2% 56,5 56,7 -0,2% 39,3 98,1 -60,0% 9,4% 9,5% 6,5% 16,4%Sonasid 4 114,6 5 495,2 -25,1% 5,3 515,4 -99,0% -18,8 345,7 -105,4% 0,1% 9,4% -0,5% 6,3%BTP 8 156,0 9 193,2 -11,3% 588,8 1 044,5 -43,6% 363,1 802,1 -54,7% 7,2% 11,4% 4,5% 8,7%SCE 223,2 195,5 14,2% 2,4 5,4 -55,3% 14,8 10,0 48,1% 1,1% 2,7% 6,6% 5,1%Maghreb Oxygène 208,2 207,6 0,3% 30,5 29,2 4,5% 18,0 17,4 3,9% 14,6% 14,0% 8,7% 8,4%SNEP 848,3 792,0 7,1% 80,1 88,8 -9,8% 64,3 66,6 -3,4% 9,4% 11,2% 7,6% 8,4%Chimie 1 279,7 1 195,0 7,1% 112,9 123,3 -8,4% 97,2 94,0 3,5% 8,8% 10,3% 7,6% 7,9%Ciment du Maroc 3 640,6 3 607,7 0,9% 1 155,8 1 320,9 -12,5% 865,2 963,8 -10,2% 31,7% 36,6% 23,8% 26,7%Holcim 3 543,8 3 542,7 0,0% 1 256,8 1 215,0 3,4% 659,3 668,6 -1,4% 35,5% 34,3% 18,6% 18,9%Lafarge 5 353,7 5 441,2 -1,6% 2 405,7 2 734,0 -12,0% 1 674,8 1 855,7 -9,7% 44,9% 50,2% 31,3% 34,1%Cimenteries 12 538,1 12 591,6 -0,4% 4 818,3 5 269,9 -8,6% 3 199,3 3 488,1 -8,3% 38,4% 41,9% 25,5% 27,7%Acred 103,0 104,5 -1,4% 34,5 43,1 -20,0% 21,4 27,1 -20,9% 33,5% 41,2% 20,8% 25,9%Diac salaf 2,3 -3,4 -168,7% -16,2 -23,6 NS -18,1 -17,4 4,3% -693,2% 693,6% -775,6% 510,9%Sofac 103,8 120,8 -14,0% -81,2 -9,1 NS -83,0 -11,5 621,7% -78,2% -7,6% -79,9% -9,5%Eqdom 695,8 650,4 7,0% 398,3 363,3 9,6% 253,0 230,3 9,8% 57,2% 55,9% 36,4% 35,4%Salafin 287,8 269,2 6,9% 154,4 157,4 -1,9% 100,4 101,0 -0,5% 53,7% 58,5% 34,9% 37,5%Taslif 111,0 72,1 54,0% - - - -90,6 32,7 -377,2% - - -81,6% 45,3%Maroc Leasing 163,1 248,6 -34,4% 100,1 168,1 -40,5% 61,8 109,8 -43,7% 61,4% 67,6% 37,9% 44,2%Maghreb Bail 215,9 186,2 15,9% 122,8 117,9 4,1% 81,2 77,3 5,1% 56,9% 63,3% 37,6% 41,5%Sociétés de financemen 1 682,7 1 648,4 2,1% 712,6 817,1 -12,8% 326,2 549,2 -40,6% 42,4% 49,6% 19,4% 33,3%Auto Nejma 1 118,0 969,7 15,3% 164,2 140,7 16,8% 111,6 93,0 19,9% 14,7% 14,5% 10,0% 9,6%Auto Hall 2 627,0 2 913,2 -9,8% 263,4 311,5 -15,4% 191,9 207,5 -7,5% 10,0% 10,7% 7,3% 7,1%Berliet 399,7 477,2 -16,2% 1,6 8,7 -81,5% -0,4 -3,4 -88,2% 0,4% 1,8% -0,1% -0,7%Automobiles 4 144,6 4 360,0 -4,9% 429,2 460,9 -6,9% 303,0 297,1 2,0% 10,4% 10,6% 7,3% 6,8%Samir 37 030,1 26 951,2 37,4% 1 410,6 25,6 5410,3% 727,1 -145,9 -598,3% 3,8% 0,1% 2,0% -0,5%Afriquia gaz 3 245,6 2 605,8 24,6% 480,5 409,1 17,4% 333,9 284,7 17,3% 14,8% 15,7% 10,3% 10,9%Energie 40 275,7 29 557,0 36,3% 1 891,1 434,7 NS 1 061,0 138,8 664,5% 4,7% 1,5% 2,6% 0,5%Managem 2 876,2 2 222,5 29,4% 473,7 81,5 NS 222,3 22,7 879,3% 16,5% 3,7% 7,7% 1,0%SMI 739,8 466,0 58,7% 284,0 78,6 NS 221,2 147,9 49,5% NS NS NS NSCMT 518,3 445,5 16,4% 328,5 273,0 20,3% 266,9 226,0 18,1% 63,4% 61,3% 51,5% 50,7%Mines 4 134,3 3 134,0 31,9% 1 086,2 433,1 NS 710,4 396,6 NS 26,3% 13,8% 17,2% 12,7%Label vie 4 887,8 1 836,4 166,2% 80,2 74,5 7,7% 53,4 79,0 -32,5% 1,6% 4,1% 1,1% 4,3%Distribution 4 887,8 1 836,4 166,2% 80,2 74,5 7,7% 53,4 79,0 -32,5% 1,6% 4,1% 1,1% 4,3%CGI 2 228,6 2 277,3 -2,1% 438,9 598,5 -26,7% 390,1 437,2 -10,8% 19,7% 26,3% 17,5% 19,2%Alliances 2 611,8 2 264,8 15,3% 794,5 640,3 24,1% 423,7 363,7 16,5% 30,4% 28,3% 16,2% 16,1%Addoha 7 582,1 6 012,0 26,1% 2 332,5 1 552,5 50,2% 1 685,8 878,0 92,0% 30,8% 25,8% 22,2% 14,6%Immobillier 12 422,5 10 554,0 17,7% 3 565,9 2 791,2 27,8% 2 499,6 1 678,8 48,9% 28,7% 26,4% 20,1% 15,9%Involys 29,7 27,1 9,7% -0,1 -6,9 NS -0,6 -6,8 -91,2% -0,5% -25,3% -2,0% -25,1%m2m 95,2 92,7 2,7% 32,8 30,4 7,8% 21,7 16,9 28,8% 34,4% 32,8% 22,8% 18,2%HPS 164,1 160,0 2,6% 15,1 38,6 -60,9% 20,6 21,5 -4,5% 9,2% 24,1% 12,5% 13,5%Disway 1 694,3 1 189,9 42,4% 101,9 53,8 89,3% 71,6 51,2 39,7% 6,0% 4,5% 4,2% 4,3%Microdata 257,1 260,4 -1,3% 35,8 35,7 0,1% 25,0 24,6 1,8% 13,9% 13,7% 9,7% 9,4%IB Maroc 231,2 314,5 -26,5% 21,6 31,4 -31,2% 8,5 18,0 -52,8% 9,4% 10,0% 3,7% 5,7%NTI 2 471,6 2 044,5 20,9% 207,0 183,1 13,1% 146,8 125,5 17,0% 8,4% 9,0% 5,9% 6,1%CTM 426,3 406,0 -4,8% 39,4 50,1 -21,3% 30,7 21,0 45,9% 9,2% 12,3% 7,2% 5,2%TIMAR 154,1 133,0 -13,7% 10,7 11,9 -9,9% 8,3 8,1 3,0% 7,0% 9,0% 5,4% 6,1%Transport 580,4 538,9 7,7% 50,1 62,0 -21,3% 39,0 29,1 34,0% 9,2% 12,3% 7,2% 5,2%Sothema 821,0 732,8 12,0% 123,9 94,3 31,4% 72,1 50,8 42,0% 15,1% 12,9% 8,8% 6,9%Promopharm 376,0 357,0 5,3% 88,4 83,1 6,3% 65,4 65,7 -0,5% 23,5% 23,3% 17,4% 18,4%Pharmaceutiques 1 197,0 1 089,8 9,8% 212,2 177,3 19,7% 137,4 116,5 18,0% 17,7% 16,3% 11,5% 10,7%Lydec 5 673,0 5 344,5 6,1% 434,3 479,0 -9,3% 256,3 220,5 16,2% 7,7% 9,0% 4,5% 4,1%Utilities 5 673,0 5 344,5 6,1% 434,3 479,0 -9,3% 256,3 220,5 16,2% 7,7% 9,0% 4,5% 4,1%Risma 1 136,9 924,6 23,0% 127,5 21,8 485,3% 10,0 -148,9 NS 11,2% 2,4% 0,9% -16,1%Tourisme 1 136,9 924,6 23,0% 127,5 21,8 485,3% 10,0 -148,9 NS 11,2% 2,4% 0,9% -16,1%Mediaco 119,2 171,5 -30,5% -31,9 -2,5 NS -39,8 -9,8 306,1% -26,8% -1,5% -33,4% -5,7%SRM 351,1 401,7 -12,6% 25,1 25,1 -0,2% 14,1 18,3 -22,9% 7,1% 6,2% 4,0% 4,5%Stockvis 734,9 1 015,9 -27,7% 30,6 61,5 -50,3% 25,3 51,0 -50,5% 4,2% 6,0% 3,4% 5,0%Zellidja - - - 35,3 19,1 84,3% 74,5 27,0 NS - - - -Balima 47,1 39,8 18,4% 20,7 16,9 22,6% 13,9 13,1 5,4% 44,0% 42,5% 29,4% 33,0%Rebab Company - - - 2,9 2,4 22,5% 6,2 2,4 150,9% - - - -Nexans 1 632,0 1 463,3 11,5% 89,2 77,6 14,9% 54,5 48,0 13,6% 5,5% 5,3% 3,3% 3,3%Med Paper 338,3 321,5 5,2% -6,8 -24,1 NS -30,8 -60,8 -49,3% -2,0% -7,5% -9,1% -18,9%Delattre 563,2 532,3 5,8% 1,9 35,9 -94,6% 48,2 21,2 126,8% 0,3% 6,7% 8,6% 4,0%Fertima 692,3 664,1 4,3% -39,3 -33,8 NS -5,8 -63,0 NS -5,7% -5,1% -0,8% -9,5%Autres 4 478,2 4 610,1 -2,9% 127,6 178,1 -28,3% 160,2 47,5 237,2% 2,9% 3,9% 3,6% 1,0%Marché 205 470,4 182 841,1 12,4% 49 425,4 45 348,1 9,0% 30 089,7 27 044,9 11,3% 24,1% 24,8% 14,6% 14,8%
  8. 8. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 11 au 15 juillet 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Bulletin de la cote Dividendes 2010 et calendrier des Assemblées Générales prévues en 2011 Valeur Dividende par action 2010 Dividende par action 2009 Evolution Date AGO Date de paiement Date de détachementAcred 23 47 -51,06% 25-mai-11 29-juil-11 20-juil-11ADDOHA 2 1,5 33,33% 27-juin-11 20-juil-11 11-juil-11Afriquia gaz 73 70 4,29% 4-avr-11 29-avr-11 20-avr-11Agma Lahlou-Tazi 200 220 -9,09% 12-mai-11 15-juin-11 6-juin-11Alliances 8 7 14,29% 27-juin-11 5-sept-11 23-août-11ALM 120 100 20,00% 12-mai-11 13-juin-11 2-juin-11Atlanta 3 2,5 20,00% 11-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Attijariwafa bank 8 6 33,33% 27-avr-11 4-juil-11 23-juin-11 3,5 3,5 0,00% 5-juil-11 24-juin-11Auto Hall 31-mai-11 2,5 (exceptionnel à options) - -Auto Nejma 55 40 37,50% 7-juin-11 5-juil-11 24-juin-11Balima 3,3 2,9 13,79% 27-juin-11 - -BCP 8 6 33,33% 24-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Berliet Maroc 8 72 -88,89% 24-juin-11 20-juil-11 11-juil-11BMCE 3 3 0,00% 25-mai-11 11-juil-11 30-juin-11BMCI 25 50 -37,50% 2-mai-11 1-juin-11 23-mai-11Branoma 80 184 -56,52% 6-mai-11 6-juil-11 27-juin-11Cartier Saada 0,8 1 -20,00% - - -CDM 30 30 0,00% 20-mai-11 14-sept-11 20-juil-11Centrale laitiére 59 55,5 6,31% 25-mai-11 1-juil-11 22-juin-11CGI 18 17 5,88% 13-juin-11 29-juil-11 20-juil-11CIH 6 6 0,00% 20-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Ciments du maroc 30 55 -45,45% 6-mai-11 15-juin-11 6-juin-11CMT 100 90 11,11% 2-mai-11 31-mai-11 20-mai-11CNIA 22 - - 31-mai-11 28-juil-11 19-juil-11Colorado 4,5 4,5 0,00% 25-mai-11 25-juil-11 14-juil-11Cosumar 86 86 0,00% 20-mai-11 15-juin-11 6-juin-11CTM 22,5 25 -10,00% 13-juin-11 2-sept-11 23-août-11Dari Couspate 30 40 -25,00% 28-juin-11 à partir du 08-août-11 -Delta holding 3 3 0,00% 10-mai-11 15-juil-11 6-juil-11Delattre Levivier 21+18 21 85,7% 18-mai-11 15-juin-11 6-juin-11Diac Salaf - - - 30-juin-11 - -Disway 21 21 0,00% 12-mai-11 5-juil-11 24-juin-11Ennakl 1,44 30 -95,20% 30-juin-11 1-août-11 21-juil-11EQDOM 60+50 60+40 10,00% 30-mai-11 27-juin-11 16-juin-11Fenie brossette 15 40 -62,50% 2-mai-11 30-juin-11 21-juin-11Fertima - - - 30-juin-11 - -Holcim 131 132 -0,76% 15-juin-11 20-juil-11 11-juil-11HPS 8 24 -66,67% 27-juin-11 26-sept-11 15-sept-11IAM 10,58 10,3 2,72% 18-avr-11 31-mai-11 20-mai-11IB Maroc 18 32 -43,75% 27-juin-11 - -Involys - - - 30-juin-11 - -Label vie - 30 - 27-juin-11 - - 66 -24,14% 14-avr-11 17-mai-11 6-mai-11Lafarge Ciments 87 16,5 (div exceptionnel) 18-août-11 9-août-11Lesieur Cristal 5,5 10 -45,00% 8-juin-11 1-juil-11 22-juin-11Lydec 22,5 18 25,00% 1-juin-11 30-juin-11 21-juin-11M2M - - - 30-juin-11 - -Maghreb Bail 50 50 0,00% 27-mai-11 4-juil-11 23-juin-11Maghreb Oxygène 18 16 12,50% 4-avr-11 29-avr-11 20-avr-11Managem 12 - - 27-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Maroc Leasing 20 20 0,00% 15-avr-11 5-juil-11 24-juin-11Mediaco - - - - - -Med Paper - - - - - -Microdata 57 56 1,79% 23-juin-11 15-juil-11 6-juil-11Nexans 12 12 0,00% 23-juin-11 18-juil-11 7-juil-11Oulmès 15+45 15 300,00% 24-mai-11 24-juin-11 15-juin-11Promopharm 45 45 0,00% 27-juin-11 25-juil-11 14-juil-11Rebab Company - 30 - 9-mai-11 - -RISMA - - - 28-juin-11 - -Salafin 21+13 34 0,00% 27-mai-11 4-juil-11 23-juin-11Samir - - - 27-mai-11 - -SBM 100 117 -14,53% 6-mai-11 6-juil-11 27-juin-11SCE 15 15 0,00% 10-juin-11 11-juil-11 30-juin-11SMI 100 60 66,67% 27-mai-11 1-juil-11 22-juin-11SNEP 13 16 -18,75% 7-juin-11 29-juin-11 20-juin-11Sofac - - - 5-mai-11 - -Sonasid - 66 - 19-mai-11 - -Sothema 23,33 21 11,10% 31-mai-11 22-juin-11 13-juin-11SRM 15 20 -25,00% 17-juin-11 28-juil-11 19-juil-11Stockvis 2 3,5 -42,86% 31-mai-11 27-juin-11 16-juin-11Taslif - 28 - 29-avr-11 - -TIMAR 10 10 0,00% 10-mai-11 8-juin-11 30-mai-11Unimer 3 4 -25,00% 23-juin-11 22-sept-11 13-sept-11 NB : Ces informations proviennent de la presse écrite quotidienne et hebdomadaire, et du site des principales institutions marocaines.
  9. 9. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 11 au 15 juillet 2011 Contacts Front Recherche AVERTISSEMENT Attijari Intermédiation Directeur de la Recherche Risques L’investissement en valeurs mobilières est une opération à risques. Ce document s’adresse à des investisseurs avertis. Salma Alami Abdelaziz Lahlou La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs aléas notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises, de l’offre et la +212 5 22 43 68 21 +212 522 43 68 37 demande sur les marchés. Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieures. Ab.lahlou@attijari.ma Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées sur des hypothèses qui s.alami@attijari.ma pourraient ne pas se concrétiser. Limites de responsabilité Responsables Desks L’investisseur admet que ces opinions constituent un élément d’aide à la décision. Il endosse la totale responsabilité de ces choix d’investissement. Attijari Intermédiation ne peut en Rachid Zakaria aucun moment être considéré comme étant à l’origine de ses choix d’investissement. Taha Jaidi Ce document ne peut en aucune circonstance être considéré comme une confirmation officielle d’une transaction adressée à une personne ou une entité et aucune garantie ne +212 5 22 43 68 48 peut être donnée sur le fait que cette transaction sera conclue sur la base des termes et +212 522 43 68 23 conditions qui figurent dans ce document ou sur la base d’autres conditions. r.zakaria@attijari.ma t.jaidi@attijari.ma La Direction analyse et Recherche n’a ni vérifié ni conduit une analyse indépendante des informations figurant dans ce document. Par conséquent, La Direction Analyse et Recherche ne fait aucune déclaration ou garantie ni ne prend aucun engagement envers les lecteurs de ce document, de quelque manière que ce soit (expresse ou implicite) au titre de la perti- nence, de l’exactitude ou de l’exhaustivité des informations qui y figurent ou de la perti- Karim Nadir Achraf Bernoussi nence des hypothèses auxquelles elle fait référence. En tout état de cause, il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et externes qu’ils estiment nécessaires ou souhaitables, y compris de la part de juristes, fiscalistes, +212 5 22 43 68 14 +212 522 43 68 31 comptables, conseillers financiers, ou tous autres spécialistes, pour vérifier notamment l’adéquation de la transaction qui leurs sont présentées avec leurs objectifs et contraintes k.nadir@attijari.ma a.bernoussi@attijari.ma et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabili- té de l’investisseur. La Direction Analyse et Recherche ne saurait être tenue pour responsable des pertes Analystes Financiers financières ou d’une quelconque décision prise sur le fondement des informations figurant dans la présentation. Abdellah Alaoui Sources d’information Fatima Azzahraa Belmamoun Nos publications se basent sur une information publique. La Direction Analyse et Recherche +212 5 22 43 68 27 œuvre pour l’exhaustivité et la fiabilité de l’information fournie. Néanmoins, elle n’est en +212 522 43 68 26 mesure de garantir ni sa véracité ni son exhaustivité. Les opinions formulées émanent uniquement des analystes rédacteurs. a.alaoui@attijari.ma f.belmamoun@attijari.ma Ce document et toutes les pièces jointes sont fondés sur des informations publiques et ne peuvent en aucune circonstance être utilisés ou considérés comme un engagement de la Direction Recherche. Analystes Financiers Junior Changement d’opinion Tarik Loudiyi Les recommandations formulées reflètent une opinion constituée d’éléments disponibles et publiques pendant la période de préparation de la dite note. Les avis, opinions et toute Mahat zerhouni autre information figurant dans ce document sont indicatifs et peuvent être modifiés ou +212 5 22 43 68 00 retirés à tout moment sans préavis. +212 522 43 68 19 Indépendance de la Direction Analyse & Recherche t.loudiyi@attijari.ma Attijari Intermédiation peut procéder à des décisions d’investissement qui sont en contradic- m.zerhouni@attijari.ma tion avec les recommandations ou les stratégies publiées dans les notes de recherche. Anis Hares Rémunération et courant d’affaires Les analystes financiers responsables de l’édition de la préparation de ce rapport reçoivent des rémunérations basées sur des facteurs divers, tels que la qualité de la Recherche et la pertinence des sujets abordés. Maria Iraqi Attijari Intermédiation et/ou sa maison mère maintiennent un courant d’affaires avec les +212 5 22 43 68 34 sociétés couvertes dans les publications de la Direction Analyse et Recherche. +212 522 43 68 01 Adéquation des objectifs La Direction Analyse et Recherche ne produit pas des notes de recherche à la demande. Ses a.hares@attijari.ma m.iraqui@attijari.ma publications ont été préparées abstraction faite des circonstances financières individuelles et des objectifs des personnes qui les reçoivent. Omar barakat Les instruments et les stratégies traitées pourraient ne pas convenir à l’ensemble des Analyste Taux et Change investisseurs. Pour cette raison, reposer une décision d’investissement uniquement sur ces opinions pourrait ne pas mener vers les résultats escomptés. Propriété et diffusion Lamyae Oudghiri Ce document est la propriété de la Direction Recherche d’Attijari Intermédiation. Ce +212 5 22 43 68 15 support ne peut être dupliqué, copié en partie ou en globalité sans l’accord écrit de la +212 522 43 68 01 Direction Recherche. o.barakat@attijari.ma Ce document ne peut être distribué que par Attijari Intermédiation ou une des filiales du l.oudghiri@attijari.ma Groupe. Autorité de tutelle La Direction Analyse et Recherche est soumise à la supervision du Conseil Déontologique des Wafa bourse Valeurs Mobilières. Toute personne acceptant la réception de ce document est liée par les termes ci-dessus. Sofia Mohcine +212 5 22 54 50 52 s.mohcine@wafabourse.com Attijari Intermédiation Tunisie Abdelaziz Hammami +212 5 22 43 68 21 abdelazizhammami@attijaribank.com.tn

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